債券的提前贖回風(fēng)險，債券的提前贖回風(fēng)險是指？

點藍字關(guān)注，不迷路~

2月23日，中鼎轉(zhuǎn)2迎來最后一個交易日，隨后將被強制贖回，贖回價格為100.97元/張。截至2月22日，中鼎轉(zhuǎn)2收盤價為165.3元/張，持有人如果不及時操作，可能直接損失近40%。

截至2月21日，中鼎轉(zhuǎn)2的未轉(zhuǎn)股余額仍有1.58億元，相當(dāng)于158萬份可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股。

最后一天，不操作將虧近40%

中鼎股份近日多次發(fā)布公告，提示其將提前贖回公司發(fā)行的債券，提醒中鼎轉(zhuǎn)2的持有人在期限內(nèi)轉(zhuǎn)股。

公告顯示，中鼎轉(zhuǎn)2贖回登記日為今年2月23日，贖回價格為100.97元/張。根據(jù)安排，截至今年2月23日收市后仍未轉(zhuǎn)股的中鼎轉(zhuǎn)2，將被強制贖回，本次贖回完成后，中鼎轉(zhuǎn)2將在深圳證券交易所摘牌。

持有人持有的中鼎轉(zhuǎn)2如存在被質(zhì)押或被凍結(jié)的，在停止交易和轉(zhuǎn)股日前需解除質(zhì)押和凍結(jié)，以免出現(xiàn)無法轉(zhuǎn)股而被贖回的情形。

中鼎股份稱，因目前二級市場價格與贖回價格差異較大，特別提醒持有人在今年2月23日之前或當(dāng)日完成交易或轉(zhuǎn)股，否者可能面臨損失。

截至2月22日，中鼎轉(zhuǎn)2收盤價為165.3元/張，以此計算，如果持有中鼎轉(zhuǎn)2的投資者2月23日還不轉(zhuǎn)股或賣出，將可能直接虧損38.92%。

中鼎股份在2019年3月8日公開發(fā)行了1200萬張可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額12億元，但截至2月21日，中鼎轉(zhuǎn)2未轉(zhuǎn)股余額仍有1.58億元，相當(dāng)于158萬份可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股，未轉(zhuǎn)股比例達13.16%。

中鼎轉(zhuǎn)2持有人辦理轉(zhuǎn)股事宜時，必須通過托管該債券的證券公司進行轉(zhuǎn)股申報。同時，持有人申請轉(zhuǎn)換成的股份須是整數(shù)股。轉(zhuǎn)股時不足轉(zhuǎn)換為一股的可轉(zhuǎn)換公司債券余額，在可轉(zhuǎn)換公司債券持有人轉(zhuǎn)股當(dāng)日后的五個交易日內(nèi)，公司將以現(xiàn)金兌付該可轉(zhuǎn)換公司債券余額及該余額所對應(yīng)的當(dāng)期應(yīng)計利息。

本周還有兩只可轉(zhuǎn)債被提前贖回

中鼎轉(zhuǎn)2完成贖回登記后，銀河轉(zhuǎn)債、星帥轉(zhuǎn)債將于2月24日迎來最后交易日。

銀河轉(zhuǎn)債贖回價格為100.13元/張，而2月22日，銀河轉(zhuǎn)賬的收盤價為263.16元/張，價格越高，意味著強贖導(dǎo)致的損失也越大。以2月22日收盤價為基礎(chǔ)，若投資者不及時操作，虧損幅度可能達到61.95%。

值得注意的是，銀河轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股金銀河，屬創(chuàng)業(yè)板上市公司，可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股，需要開通板塊交易權(quán)限。金銀河也特別提醒，銀河轉(zhuǎn)債債券持有人若轉(zhuǎn)股，需開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限。投資者不符合創(chuàng)業(yè)板股票適當(dāng)性管理要求，未開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的，不能將所持銀河轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，特提醒投資者關(guān)注不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險。

此外，在最后交易日，投資者當(dāng)天買入的可轉(zhuǎn)債當(dāng)日可申請轉(zhuǎn)股，但需要注意是否開通了創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限。同時，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股新增股份，可于轉(zhuǎn)股申報后次一交易日上市流通。

星帥轉(zhuǎn)債也將在2月24日迎來最后交易日，2月24日收市后尚未實施轉(zhuǎn)股的星帥轉(zhuǎn)債，將按照100.13元/張的價格強制贖回。截至2月22日，星帥轉(zhuǎn)債的收盤價為136.602元/張，投資者若不及時操作，可能直接虧損26.7%。

值得一提的是，盡管上市公司多次提醒，此前仍有不少遭強贖的可轉(zhuǎn)債投資者沒有及時賣出或轉(zhuǎn)股，導(dǎo)致出現(xiàn)較大虧損。

例如，2月17日贖回登記日后，正元轉(zhuǎn)債仍有77.1791萬張正元轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股，未轉(zhuǎn)股比例達44.1%。而截至當(dāng)日收盤，正元轉(zhuǎn)債的收盤價為162.88元/張，強贖價格為100.67元/張，這意味著該部分可轉(zhuǎn)債價值一夜蒸發(fā)近4800萬，這部分投資者要承擔(dān)38.19%的虧損。

可轉(zhuǎn)債估值還要繼續(xù)壓縮？

2月14日至2月15日，轉(zhuǎn)債市場突然遭遇大幅度殺估值沖擊，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)兩天內(nèi)跌4.49%，而同期內(nèi)的大盤只跌了0.49%，隨后，大盤持續(xù)震蕩反彈，可轉(zhuǎn)債也逐漸企穩(wěn)。

不過，2月22日，受外圍市場影響，大盤再次大跌，上證指數(shù)跌0.96%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)也再次下跌，跌幅達0.57%。

相較正股而言，轉(zhuǎn)債市場近期出現(xiàn)超額跌幅，這也意味著，轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)了大幅主動估值壓縮。從歷史經(jīng)驗來看，各債券估值中樞出現(xiàn)整齊劃一的大幅壓縮，大概率來自于債市負債端機構(gòu)大額贖回高轉(zhuǎn)債倉位產(chǎn)品。

廣發(fā)證券預(yù)計，樂觀預(yù)期下，參考歷史的贖回沖擊，本輪估值壓縮有望在短期內(nèi)暫告段落；悲觀情況下的參考水平則是平價130元轉(zhuǎn)債的估值中樞回落至0；中性預(yù)期下，考慮到市場需求因素，若以2017年以來的80%分位點水平作為參考，那么后續(xù)估值的理論估值壓縮空間還有約8個百分點。

廣發(fā)證券認為，雖然估值見底后的大規(guī)模增配機會可能尚未到來，但部分前期相較于正股超跌幅度較大的個券有望迎來更高的參與價值。如果正股支撐繼續(xù)趨弱，估值壓縮可能再度來臨，則可挑選主體評級較高（AA或以上），債底較高（純債價值90元以上），且純債溢價率較低的品種；或挑選AA及以上、股息率靠前的品種進行防御應(yīng)對。

東北證券則認為，轉(zhuǎn)債市場呈現(xiàn)殺估值現(xiàn)象較為明顯，主要因為前期轉(zhuǎn)債市場機構(gòu)投資者持倉較為擁擠，轉(zhuǎn)債溢價率水平從2019年至今處于較高位置，而短期債券市場偏弱背景下，債基贖回壓力較大，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債單方面的進行了較大的調(diào)整，目前看，當(dāng)前溢價率水平仍處于歷史中高位置，調(diào)整風(fēng)險仍存，但當(dāng)前多數(shù)轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股估值經(jīng)歷了年初以來股票市場的調(diào)整處于相對較低位置，轉(zhuǎn)債市場再次上演上周大幅調(diào)整的可能性較低。

編輯：萬健祎

版權(quán)聲明

證券時報各平臺所有原創(chuàng)內(nèi)容，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載。我社保留追究相關(guān)行為主體法律責(zé)任的權(quán)利。

轉(zhuǎn)載與合作可聯(lián)系證券時報小助理，微信ID：SecuritiesTimes

違法和不良信息舉報電話：0755-83514034 郵箱：[email protected]

END

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！