基金配比后剩下的資金什么時候返回，基金配比后剩下的資金什么時候返回原值？

記者 張一諾 吳紹志 杜萌 胡穎君

今年第一季度已經(jīng)過去，在波動的市場環(huán)境和巨大不確定性面前，“錢究竟該投向哪里”，已經(jīng)成為國人非常關注的問題。

迷茫的不僅有普通人，金融機構也在面臨著同樣的難題。

迷茫的普通人

A先生是一位互聯(lián)網(wǎng)公司的工作者，45歲左右，年薪尚可，平時工作較忙，沒有太多的時間研究理財和投資。

被問及“今年會把錢放在哪兒”這個問題，他說：“我主要就是買基金，P2P比較好的時候買過兩年，幸好及時退出，之后就一直買基金，股票我也沒有時間搞。雖然這段時間市場形勢不太好，但我買的產(chǎn)品跌的不是特別多，最多的回撤10-20%左右吧，在我可以接受的范疇。”

A先生介紹說，自己大部分買的是前海開源睿遠穩(wěn)健增利混合A，屬于混合型—偏債，提示為中風險產(chǎn)品。近三個月以來下跌4%左右。

“我現(xiàn)在就是持續(xù)的定投，等它漲回來。” A先生對后市和自己選擇的產(chǎn)品比較有信心。

“當然還有一些固收產(chǎn)品，固收產(chǎn)品有一定的周期靈活性，我想在偏底部的時機可以快速買進?！盇先生有一些自己的建議，下一步可以定投指數(shù)基金。

“當指數(shù)下跌的時候，可以大膽地買買買，只要我們有耐心，總能再漲回來?！彼f，“今年我的目標就是保值，有機會增值更好，沒機會也無所謂?！?/p>

像A先生這樣目標求得穩(wěn)定收益的普通投資者不在少數(shù)。

當然，也有一些高凈值人士，他們在追求收益穩(wěn)定的同時，也希望保持資金的靈活，能夠伺機而動。

B先生可支配的投資金額在5000萬左右。他說自己從去年開始就一直在裝修，“沒什么事兒可干”。談及今年的投資機會，B先生說，“要看機會，我現(xiàn)在就是保持好穩(wěn)定性和現(xiàn)金流，有好的機會再下手?！?/p>

B先生的流動資金選擇了寧銀理財和交銀理財?shù)膬芍划a(chǎn)品?！拔以趦蓚€理財產(chǎn)品各放了1000萬，雖然知道現(xiàn)在理財產(chǎn)品也會虧錢，但這兩個還算穩(wěn)定。我也會買一些國債，今年一直在買，年化收益2-3%，有時還不一定買的到。”B先生目前目標穩(wěn)健的資金超過了一半。

他表示自己目前沒有買黃金，認為價格太高了，持有一些私募的權益類產(chǎn)品，但不是很多，跌的多了就先放著。

B先生感覺周圍的朋友也都可自己差不多，均處于伺機而動的狀態(tài)。

“大家還都挺看好人民幣匯率的，對海外的資產(chǎn)，有人就認為泰國由于本幣兌人民幣的下跌，資產(chǎn)和之前相比已經(jīng)很合算了?！盉先生說。

“今年這種環(huán)境下，大家都是在自己熟悉的領域尋找機會，不然很難把握住?！彼f。

艱難的金融機構

今年經(jīng)濟環(huán)境復雜而多變，金融機構同個人投資者一樣艱難。

虎年春節(jié)剛過，A股市場并沒有迎來萬眾期待的“開門紅”，反而加劇震蕩。

“請X總回答，你去年對新能源的追漲殺跌就是原罪，今年行情震蕩，你今年有什么投資策略？”在一場券商組織的機構路演中，就有機構投資者對基金經(jīng)理進行炮轟和詰問。“其實機構投資者對基金經(jīng)理還是比較溫和的，畢竟能夠進入券商銷售白名單的基金經(jīng)理，都是經(jīng)過投研團隊多次調(diào)研和分析后才挑出來的?！?/p>

國內(nèi)某TOP3的券商人士告訴記者，“剛過完春節(jié)的時候，我還會說基金經(jīng)理是堅持價值投資，深耕基本面，但隨著上證指數(shù)連續(xù)下跌，我現(xiàn)在只能在群里不停地說抱歉，然后積極和基金公司溝通，希望基金公司多多提供一些市場觀點和看法，安撫機構投資者。已經(jīng)不敢再說‘價值投資’這個詞兒了?！?/p>

國際地緣政治的危機加劇、市場對美聯(lián)儲加息的擔憂，疊加國內(nèi)穩(wěn)增長需要面臨的多個難題，近期市場比較焦慮。因此，貨幣基金和債券基金等一些風險較低的品種受到機構投資者青睞”，嘉實超短債基金經(jīng)理李金燦表示。

中國基金業(yè)協(xié)會公布的2月份公募市場數(shù)據(jù)顯示，受到行情震蕩的影響，股票型基金減少了150.53億份，而貨幣市場型基金則增加了2953.92億份，債券基金增加了988.91億份。從凈值規(guī)模來看，貨幣基金凈值大增2952.25億元，債券基金增加1054.4億元。

盡管如此，大多數(shù)受訪的基金經(jīng)理依然長期看好A股優(yōu)質資產(chǎn)投資價值。

鵬華基金總經(jīng)理鄧召明表示，從中長期維度看，過去多年我國對經(jīng)濟中存量風險的化解效果明顯，疫情期間克制的需求端政策以及對生產(chǎn)主體的呵護帶來了我國相對海外更強的經(jīng)濟增長與更大的政策空間。此前金融委會議明確提出“切實振作一季度經(jīng)濟”，我們相信隨著穩(wěn)增長政策的進一步發(fā)力，中國經(jīng)濟漸近企穩(wěn)重新回到平穩(wěn)健康發(fā)展的軌道中，市場預期也會逐步修復。

“機構投資者對于維護資本市場穩(wěn)定發(fā)展具有重要作用，相比于普通投資者，機構投資者的優(yōu)勢主要在于通過專業(yè)研究，發(fā)掘出那些價值被低估、業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質公司并長期持有，從而減少短期噪音對股價的擾動?！焙贾莸囊晃凰侥蓟鸾?jīng)理這樣表示。

事實上，承壓的并不只有權益類產(chǎn)品，一向以“穩(wěn)健”標簽示眾的銀行理財產(chǎn)品，進入到今年也出現(xiàn)了“破凈潮”。

某股份行一位理財經(jīng)理表示：“對我們的影響蠻大的?！?/p>

“我了解到，目前各個網(wǎng)點主要客戶維系工作做得比較多，主要是打電話溝通，日常安慰，個別會面談?！?她說，“跌得比較多的股債類的理財，我們很早就給客戶灌輸過資管新規(guī)，銷售產(chǎn)品的時候也都會講得比較清楚，不會給客戶承諾，而且都會留痕、雙錄，所以總得來說，客戶投訴量還好。”

針對目前有配置需求的增量客戶，理財經(jīng)理會先摸清客戶的情況，比如風險偏好、資產(chǎn)規(guī)模等等。

這位受訪的理財經(jīng)理表示，“無風險”利率不斷下行，安全有收益的“錢袋子”目前還剩下三種類型：銀行存款、國債、長期儲蓄型保險。

如果客戶能理解資產(chǎn)配置理念，就先推保險，再推基金，再建議配理財，但是理財賣得還是最多的，因為接受度高。

她解釋道：“我們目前會主推固收類的保險，收益比較低，但是可以在合同里兌現(xiàn)；其次就是定期存款，年化收益大概3.5%左右，最低5萬起，一般是推薦給年齡偏大，風險偏好低，更保守的客群；凈值型的理財，也會做客戶篩選，傾向于推給更年輕客戶，在銷售的時候就讓他接受目前的凈值波動，為后續(xù)的營銷做鋪墊。”

今年，處于轉型中的券商資管和信托資管公司尤為艱難。

數(shù)據(jù)顯示，1-2月信托產(chǎn)品發(fā)行遇冷，一方面原因是市場調(diào)整導致的投資者情緒受挫；另一方面原因是受監(jiān)管加碼，非標信托產(chǎn)品也在大幅下挫。

所以面對行業(yè)轉型、監(jiān)管壓縮、及市場調(diào)整的大環(huán)境下，轉型中的資管公司需要完善投研、產(chǎn)品、營銷的一體化，將市場信息、市場研判、投資理念等貫穿到營銷中，提升投資者教育，強調(diào)客戶陪伴理念，同時做好客戶畫像，引導不同風險容忍度及收益區(qū)間的產(chǎn)品。

多名資管公司被訪人士表示看好FOF產(chǎn)品。

今年以來的市場波動教育投資者要學會長期投資、分散投資和控制風險，他們認為FOF類產(chǎn)品將長期受到投資者的青睞。該類產(chǎn)品能夠更好的做到大類資產(chǎn)配置、風險更加分散，好的FOF管理人能夠在各大類產(chǎn)品中做到優(yōu)中選優(yōu)，實現(xiàn)各類投資者的風險收益要求。

專家怎么說？

年初以來市場的波動較大，股市方面雖然長期價值投資的邏輯不變，但短期內(nèi)不排除仍會震蕩反復，市場的反彈和估值的修復還需要時間。

一位券商資管投研負責人建議，投資者應結合自己的風險偏好和資金使用需求，在自身可承受范圍內(nèi)進行分散配置，對于波動較大的權益類資產(chǎn)建議保持在場、拉長持有期限，控制倉位，在可承受的范圍內(nèi)考慮定投等方式攤低持倉成本、等待市場回暖；對于安全性要求較高的資產(chǎn)部分，建議投資者選擇不同期限的固收類產(chǎn)品，通過不同的久期組合兼顧收益性及流動性需求。

百瑞信托博士后科研工作站研究員魏文臻杰認為區(qū)分好下跌行情和震蕩行情很重要。

A股兩次大趨勢年發(fā)生在2007年、2015年。魏文臻杰說，如果是下跌行情，可以考慮固定收益類產(chǎn)品，或者低波動的“固收+”產(chǎn)品，以賺取票息為絕對收益目標；如果是震蕩行情，則需要用時間來做陪伴，在低位配置合理估值的概念類或板塊類產(chǎn)品，比如，本輪下跌之后，部分板塊及個股已回歸合理估值區(qū)間，從而重新具備長期投資價值。

針對目前的市場情況，交銀理財?shù)耐顿Y顧問給出了如下建議。

他說，一是建議投資者適當拉長投資期限，堅持長期投資、價值投資和理性投資的理念，與時間為友，坐享大類資產(chǎn)輪動價值；二是建議投資者正確評估自己的風險承受能力，匹配合理的風險資產(chǎn)配置權重。如果前期權益類資產(chǎn)配置比例過高，逢反彈可逐步調(diào)低風險資產(chǎn)配置權重，三是建議投資者做好各類資產(chǎn)的分散、均衡配置，不要把雞蛋裝在一個籃子里，減少單一資產(chǎn)大幅波動帶來的風險。

（杜萌、胡穎君、吳紹志均對本文采訪做出貢獻）

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