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私募股權(quán)基金運(yùn)作核心，私募股權(quán)基金運(yùn)作核心環(huán)節(jié)？

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錢如故

私募股權(quán)基金運(yùn)作核心，私募股權(quán)基金運(yùn)作核心環(huán)節(jié)？

一、本期話題背景：【視頻解析點(diǎn)擊鏈接：私募基金常見架構(gòu)解析】

之前章節(jié)我們了解了投資人如何通過私募股權(quán)基金投資實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，以及私募基金管理公司是如何賺錢的，那么，本節(jié)我們來了解下如何成立一個合格的私募股權(quán)投資基金？

本期話題：私募股權(quán)基金常見的股權(quán)架構(gòu)

常見的私募形式有以下幾種：有限合伙制、公司制、契約型基金、信托計(jì)劃等，以及在此基礎(chǔ)上衍生的一系列創(chuàng)新模式，目前資本市場主流的是有限合伙制的基金運(yùn)營模式。接下來，我們詳細(xì)分享該模式的基本情況及關(guān)注點(diǎn)：

二、有限合伙制私募基金架構(gòu)

私募股權(quán)基金運(yùn)作核心，私募股權(quán)基金運(yùn)作核心環(huán)節(jié)？

有限合伙制的模式通常分為四個層次，管理公司、投資人層面、基金運(yùn)營、底層項(xiàng)目（如上圖所示）。

1.管理公司層面

管理公司通常設(shè)為有限責(zé)任公司，結(jié)合后續(xù)基金層面（有限合伙層面）管理公司所承擔(dān)的責(zé)任，我們不難理解，有限責(zé)任公司模式的好處，可以有效的規(guī)避普通合伙人在合伙層面承擔(dān)的無限連帶責(zé)任。

管理公司上層股東，主要為管理團(tuán)隊(duì)、資源方以及部分LP關(guān)聯(lián)公司，這幾方通過管理公司對基金的管控程度遠(yuǎn)大于作為LP的投資人

2.投資人層面

也就是基金（合伙企業(yè)）的出資人，有兩部分組成，一部分為GP（普通合伙人），一般情形下為基金管理公司，同時也作為基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人，管理基金日常、募、投、管、退、各環(huán)節(jié)運(yùn)營。GP出資一般不低于1%，當(dāng)然部分基金設(shè)立初始，會采取管理公司與GP分離的模式，這種模式下，執(zhí)行事務(wù)合伙人及實(shí)際管理機(jī)構(gòu)將變更為GP，而非管理人。這種情形比較少見，做一般性理解。

其他基金份額由其他投資人作為有限合伙人認(rèn)購，一般為政府財(cái)政資金、地方引導(dǎo)基金、銀行保險資金、高凈值個人等，當(dāng)然需要滿足基金業(yè)協(xié)會對合格投資人認(rèn)證的標(biāo)準(zhǔn)，才可以作為LP。

3.基金運(yùn)營層面，

管理公司（GP）、投資人（LP）及托管銀行簽訂托管協(xié)議，各方將資金打入銀行募集戶后，轉(zhuǎn)入托管戶，然后用于各項(xiàng)目標(biāo)的的投資GP對基金承擔(dān)無限連帶責(zé)任，LP以認(rèn)購金額為限承擔(dān)有限責(zé)任。GP負(fù)責(zé)基金日常的運(yùn)行，LP不參與基金實(shí)際運(yùn)營，僅對基金享有收益權(quán)，知情權(quán)等非實(shí)際控制權(quán)，

當(dāng)然實(shí)際執(zhí)行過程中，因募資難度較大，對于特殊的LP，通常會給予部分特定權(quán)利，如投委會委員派出、一票否決等。

GP每年會以基金認(rèn)購份額按1%至2%的比例，劃扣管理費(fèi)，作為基金日常運(yùn)營的資金來源。

4.項(xiàng)目層面

若為私募股權(quán)基金，則底層項(xiàng)目多以一級市場、非上市公司股權(quán)為投資對象，一般合伙協(xié)議中會約定僅投資非上市公司。當(dāng)然，為滿足投資人的多種需求，市場上還存在并購基金、S基金等品種，后續(xù)有時間我們在詳細(xì)探討這些非標(biāo)品種的運(yùn)作模式。

若為私募證券基金，主要投資方向以二級市場公開股票為主，這里不再贅述。

根據(jù)項(xiàng)目投資方向的不同，又可以分為專項(xiàng)基金及綜合類基金，專項(xiàng)基金以一種或兩種行業(yè)作為主要投資方向，專注于一兩個領(lǐng)域，而綜合基金對行業(yè)并無硬性要求，主要追求高收益。目前市場情況，專項(xiàng)基金較綜合類基金收益更高，但抗風(fēng)險能力較弱，受行業(yè)影響較大，綜合類基金收益一般，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。

其實(shí)本質(zhì)上還是取決于管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)判斷能力及資源。

項(xiàng)目退出后，各方根據(jù)合伙協(xié)議中的方配方案，分享基金收益。

三、其他類型

下面公司制、信托計(jì)劃幾類不常用的基金架構(gòu)如下圖?？勺孕辛私狻?/p>

私募股權(quán)基金運(yùn)作核心，私募股權(quán)基金運(yùn)作核心環(huán)節(jié)？

公司制基金架構(gòu)

私募股權(quán)基金運(yùn)作核心，私募股權(quán)基金運(yùn)作核心環(huán)節(jié)？

信托計(jì)劃類架構(gòu)圖

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