隨著A股市場(chǎng)明年開始實(shí)行熔斷機(jī)制，基民們的流動(dòng)性、尤其是偏股型基金的持有人，將有可能受到 股市的拖累，跟股民一起品嘗流動(dòng)性不足的苦果。
去年千股跌停，很多公募基金為了保持信譽(yù)，千方百計(jì)滿足基民們對(duì)于流動(dòng)性的要求，一方面在跌停板上排隊(duì)爭(zhēng)取賣出，一方面對(duì)沒有跌停的股票迅速賣出，爭(zhēng)取更多的現(xiàn)金回籠。但是在新的熔斷機(jī)制下，只要滬深300指數(shù)達(dá)到5%，就徹底熔斷，你就是放在跌停板上賣也沒有用了，因?yàn)橄喈?dāng)于休市了，而且也很有可能根本沒有不跌停的個(gè)股供你回籠現(xiàn)金了。因?yàn)橛谢饦I(yè)內(nèi)人士表示，深圳市場(chǎng)是整個(gè)熔斷的。
事實(shí)上，目前關(guān)于熔斷機(jī)制傳達(dá)出來的信息相當(dāng)混亂。不少投資者都搞不清楚，當(dāng)滬深300指數(shù)跌幅達(dá)到5%時(shí)，是整個(gè)市場(chǎng)全部熔斷還是僅這300只個(gè)股熔斷？
據(jù)基金界內(nèi)一位閱讀過操作細(xì)則的專業(yè)人士介紹，上海與深圳的熔斷規(guī)則還不一樣，到7%后在收盤前熔斷處理也不盡相同。當(dāng)然最令人感到不可思議的是，有人說熔斷可以讓市場(chǎng)冷靜，那么請(qǐng)問：如果明知道市場(chǎng)上有上萬(wàn)億元的融資高杠桿在炒股，張育軍還表示3個(gè)月內(nèi)清理干凈杠桿的速度太慢，甚至于不惜毀約也要提前清干凈。這樣的政策之下，你讓那些融資客如何冷靜？除非你永不開場(chǎng)子交易了，否則一開就是跌停！明明是政策太過急促，卻怪投資者不夠冷靜。為啥就不問問投資者本來是借錢炒股的，要有多看好這個(gè)市場(chǎng)才敢這樣干？為啥一夜之間全都不冷靜了？難不成都是間歇性精神病在炒股？
好吧，這回就是真正的領(lǐng)導(dǎo)得病，群眾吃藥，而且這藥不但股民吃，基民明年也要開始吃了。為了適應(yīng)新規(guī)，基金行業(yè)也不得不跟隨調(diào)整，準(zhǔn)備相關(guān)配套工作。部分基金公司的人員表示，明年一旦出現(xiàn)融斷的情況，基金公司與基民們最不愿意看到的拒絕贖回的事情將不可避免地要出現(xiàn)了。
據(jù)了解，受新的熔斷機(jī)制影響，基金的估值方法、倉(cāng)位管理、申購(gòu)贖回安排等都要重新考慮。由于調(diào)整對(duì)象為境內(nèi)股票等權(quán)益品種的開放式基金和交易型開放式基金，因此只有很少數(shù)的品種、比如純債券類、貨幣類、部分黃金類、境外投資類等品種不受限制，而A股權(quán)益ETF、分級(jí)、A股權(quán)益LOF（包含主動(dòng)和被動(dòng)）、普通開放式股票和混合基金等主流品種都將受到影響。
銀河證券研究部分析，指數(shù)熔斷后，最先受到影響的是公募基金的估值問題。指數(shù)熔斷導(dǎo)致股票暫停交易，如果直接熔斷到收盤，可能會(huì)導(dǎo)致部分股票收盤價(jià)失真，而找到一個(gè)好的公允價(jià)值是非常困難的事情。其次，指數(shù)熔斷會(huì)帶來流動(dòng)性短暫消失，這給基金倉(cāng)位的管理帶來一定的困難。為了應(yīng)對(duì)贖回，公募基金會(huì)預(yù)留部分現(xiàn)金倉(cāng)位應(yīng)對(duì)日常贖回，在極端情況下，持續(xù)的熔斷會(huì)讓公募基金難以賣出股票來應(yīng)對(duì)贖回，因此基民們也將面臨流動(dòng)性缺失帶來的痛苦；對(duì)于高倉(cāng)位運(yùn)作的指數(shù)基金而言，熔斷機(jī)制帶來的流動(dòng)性問題更為突出。所以基金管理人可能會(huì)傾向保留更多的現(xiàn)金，但這樣會(huì)降低公募基金的效率。
最后，指數(shù)熔斷帶來的估值問題和倉(cāng)位問題，必然對(duì)基金的申購(gòu)贖回帶來很大的影響。基金管理人可能會(huì)因?yàn)槿蹟嗲闆r而暫停當(dāng)天的申購(gòu)贖回，而暫停申購(gòu)一般需要提前進(jìn)行公告，如果贖回發(fā)生在熔斷之前，而基金又沒有足夠的現(xiàn)金支付贖回款，熔斷導(dǎo)致基金沒有足夠的現(xiàn)金支付贖回款，一旦在市場(chǎng)上引發(fā)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，基民們也開始奪路而逃的話，反而會(huì)形成更嚴(yán)重的踩踏！
雖然有機(jī)構(gòu)建議監(jiān)管層既然出臺(tái)了這樣的熔斷機(jī)制，那么也應(yīng)當(dāng)就基金所面臨的問題出臺(tái)統(tǒng)一的配套制度，以防各公司應(yīng)對(duì)不一而引發(fā)市場(chǎng)的混亂。但是監(jiān)管層顯然不愿意接手如此燙手的問題，目前了解到的信息是方案具體細(xì)節(jié)主要是各家基金公司內(nèi)部在討論和制定，多家公司表示傾向于與同行趨于一致。但是也有不少基金公司表示，最好的情形是再也不要出現(xiàn)熔斷這個(gè)事情！畢竟滬深300指數(shù)下跌5%的概率從歷史上來看還是很低的。
政策與策略是黨的生命線，各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)同志務(wù)必充分注意，萬(wàn)萬(wàn)不可粗心大意！
為防范風(fēng)險(xiǎn)弄出有史以來最大的風(fēng)險(xiǎn)，說得難聽點(diǎn)，是弄巧成拙，說得好聽點(diǎn)，是主動(dòng)釋放風(fēng)險(xiǎn)哈！到底該怎么說？領(lǐng)導(dǎo)說了算！
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