繼博時、光大保德信基金后，近日又有鑫元基金旗下貨幣基金降低管理費(fèi)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，自去年以來實(shí)施降低管理費(fèi)的貨基數(shù)量已經(jīng)達(dá)到18只，多達(dá)10只產(chǎn)品將管理費(fèi)調(diào)至0.15％的較低管理費(fèi)水平。

多位業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和人士告訴記者，受市場偏好低費(fèi)率基金，存量產(chǎn)品競爭，以及低利率環(huán)境需要匹配低費(fèi)率等因素影響，都讓貨幣基金的管理費(fèi)進(jìn)入了下降通道。從貨基降費(fèi)影響看，可能會對中小基金公司收入造成沖擊，貨基存量規(guī)模有可能出現(xiàn)向中大型基金公司集中的現(xiàn)象。

去年以來18只貨基降低管理費(fèi)

10只產(chǎn)品調(diào)至0.15％

3月1日，鑫元基金發(fā)布公告稱，為更好地滿足投資者需求、降低投資者的投資成本，鑫元基金根據(jù)基金法、基金運(yùn)作管理辦法的有關(guān)規(guī)定及基金合同約定，經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致并履行相關(guān)程序，決定自今年3月3日起調(diào)整鑫元貨幣基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率。

按照修改內(nèi)容方案，鑫元貨幣基金的年管理費(fèi)率由0.33％調(diào)整為0.28％，年托管費(fèi)率由0.1％調(diào)整為0.05％。

而貨基調(diào)低管理費(fèi)，在今年已經(jīng)出現(xiàn)多起案例。今年2月，光大現(xiàn)金寶貨幣、博時現(xiàn)金寶貨幣都將管理費(fèi)降至0.15％。自去年以來，已經(jīng)陸續(xù)有18只貨幣型基金降低管理費(fèi)率，多達(dá)10只產(chǎn)品將管理費(fèi)調(diào)低到0.15％的行業(yè)較低的費(fèi)率水平。

談及各家公募貨基密集下調(diào)管理費(fèi)的現(xiàn)象，博時基金固定收益投資二部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)、基金經(jīng)理魏楨分析，一是因為低利率環(huán)境需要匹配低費(fèi)率，二是市場需求推動導(dǎo)致的規(guī)模擴(kuò)張趨勢。

“費(fèi)率的降低能更好滿足各類型投資者的財富管理需求。”魏楨對此解讀，一方面，2018年以來貨基收益持續(xù)走低，這實(shí)際上是廣譜利率下行的一個縮影，也是無風(fēng)險利率與社會資金機(jī)會成本向下的體現(xiàn)。長期視角看，利率中樞將逐步下行，這也需要匹配較低的費(fèi)率。另一方面，當(dāng)前仍處于寬貨幣周期，流動性較為充裕，債券各類屬資產(chǎn)利率處于歷史較低位置，權(quán)益資產(chǎn)仍處于磨底階段，因此機(jī)構(gòu)與個人均有較強(qiáng)的避險需求，貨基的投資需求和產(chǎn)品競爭也在增加。

鑫元基金也表示，隨著財富管理市場的擴(kuò)容，近年來貨幣基金規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)較快增長，規(guī)模增長疊加投資者偏好低費(fèi)率基金，引導(dǎo)貨幣基金管理費(fèi)及托管費(fèi)等平均費(fèi)率出現(xiàn)下降趨勢。

在鑫元基金看來，貨基降低管理費(fèi)，一方面會促使部分基金公司調(diào)低費(fèi)率較高的老產(chǎn)品，以順應(yīng)市場變化，保障持有人利益；另一方面，也推動基金公司通過科技賦能，不斷提升運(yùn)營管理水平，降低單位管理成本。

匯成基金研究中心也分析，一是貨幣市場基金的發(fā)展從規(guī)模競爭進(jìn)入存量競爭階段；二是降低管理費(fèi)是基金公司提升貨幣基金收益率、增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力的一種有效手段；三是新規(guī)對“重要貨幣市場基金”實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管，超大型貨基規(guī)模進(jìn)一步被壓低，中小型貨幣基金通過降低管理費(fèi)的方式，有可能推動規(guī)模的提升。

0.3％以下管理費(fèi)貨基占比逼近6成

低費(fèi)率貨基數(shù)量在擴(kuò)容

具體從產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)計看，即便是同一家公募旗下的多只貨基產(chǎn)品，也實(shí)施了差異化管理費(fèi)率，針對散戶群體的貨基費(fèi)率一般較高，而機(jī)構(gòu)客戶費(fèi)率相對偏低，部分公募的貨基管理費(fèi)設(shè)置了0.15％-0.33％不等的費(fèi)率區(qū)間。

“出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因是二者的投資者結(jié)構(gòu)不同。”博時基金魏楨表示，機(jī)構(gòu)占比低的產(chǎn)品面對的客戶主要是零售渠道的散戶群體，注重的是消費(fèi)場景的支付體驗，對收益率敏感度低，其收益要求主要是參考活期存款。這類貨基運(yùn)營費(fèi)用較高，需要優(yōu)化客戶支付場景，因此費(fèi)率較高；而機(jī)構(gòu)占比高的產(chǎn)品面對的是以銀行、財務(wù)公司和保險為主的機(jī)構(gòu)客群，這類客戶在滿足流動性需求的前提下對收益率有一定要求，因此這類產(chǎn)品一般會有較低費(fèi)率，以維持較高競爭力的收益率。

匯成基金研究中心也認(rèn)為，由于機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)性較強(qiáng)，投資貨幣基金規(guī)模較大，對價格的敏感性比較高。而個人投資者因為投資金額相對低，對管理費(fèi)和產(chǎn)品業(yè)績敏感性不高。

從貨基管理費(fèi)的結(jié)構(gòu)看，隨著行業(yè)管理費(fèi)的整體下降，管理費(fèi)在0.3％以下的貨基數(shù)量已經(jīng)達(dá)到197只，占比接近6成，低費(fèi)率的貨基數(shù)量正在持續(xù)擴(kuò)容。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前0.3％及以上的管理費(fèi)率的貨基數(shù)量仍多達(dá)137只，占比為41.02％；0.2％-0.3％之間管理費(fèi)的貨基數(shù)量為95只，占比為28.44％；0.2％以下管理費(fèi)率的貨基為103只，占比為30.54％。其中，易方達(dá)現(xiàn)金增利、鵬華添利寶、南方收益寶、富國安益四只貨基，都實(shí)施了0.14％的行業(yè)最低管理費(fèi)率。

談及貨基管理費(fèi)下降的趨勢，光大保德信基金固收低風(fēng)險投資部總監(jiān)沈榮表示，低費(fèi)率貨幣基金蔓延趨勢可能會延續(xù)，這主要是基金公司與銀行理財產(chǎn)品競爭的市場中作出的合理調(diào)整。由于銀行公募理財產(chǎn)品的投資范圍逐步向同類型的公募基金靠攏，對收益較為敏感的個人投資者來說，管理費(fèi)差異造成的收益差異在某種程度上會影響投資決策。

博時基金魏楨也表示，低費(fèi)率貨幣基金大概率會維持這個趨勢，費(fèi)率的下調(diào)體現(xiàn)了公募基金服務(wù)實(shí)體與服務(wù)民生的社會擔(dān)當(dāng)。另外，各家的規(guī)模發(fā)展具有一定邊界，在整個行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的前提下，貨基規(guī)模效應(yīng)可以實(shí)現(xiàn)客戶與基金公司的雙贏。

雖然貨基管理費(fèi)下降，但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為對公司管理成本不會造成沖擊，但對中小基金公司可能會造成影響。

光大保德信基金沈榮表示，對公募基金的運(yùn)營成本沖擊不大，公募基金向來是以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營，最大的運(yùn)營成本是人力成本，通過降低管理費(fèi)獲得更大的管理規(guī)模，對公司管理費(fèi)收入而言反而是邊際增加的。

“對基金公司的運(yùn)營成本不會造成明顯沖擊。”魏楨也表示，作為規(guī)模近10萬億的公募品種，貨幣市場基金投資門檻相對最低，是普惠金融的典型代表產(chǎn)品，力爭為廣大投資者實(shí)現(xiàn)財富的保值增值。

匯成基金研究中心則認(rèn)為，由于基金投資管理、運(yùn)營、銷售等固定成本相對剛性，較難降低，貨幣基金降低管理費(fèi)率對中小基金公司的收入會造成沖擊，今后貨幣市場基金的存量規(guī)模有可能出現(xiàn)超大型貨幣市場基金規(guī)模下降，向中大型基金公司集中的情況。

本文源自中國基金報