私募基金盈利能力分析論文參考文獻(xiàn)，私募基金盈利能力分析論文參考文獻(xiàn)怎么寫(xiě)？

2007年證券私募（包括股票和對(duì)沖）大約10億，2018年2月底達(dá)到2.5萬(wàn)億，發(fā)展速度超乎想象。

十年間，有一批私募人物，他們作為行業(yè)先行者，見(jiàn)證了私募黃金發(fā)展的十年，推動(dòng)了私募行業(yè)的不斷前進(jìn)，私募行業(yè)因?yàn)橛兴麄兌迂S富多彩。因?yàn)樗麄冮L(zhǎng)期持續(xù)的收益創(chuàng)造能力，私募行業(yè)有機(jī)會(huì)快速奔跑。

自舉辦第一屆好買財(cái)富私募頒獎(jiǎng)盛典以來(lái)，中國(guó)“好”私募至今已走過(guò)近十年歲月，2017年度中國(guó)好私募頒獎(jiǎng)盛典首次推出最特殊的獎(jiǎng)項(xiàng)：“私募十年十人特別獎(jiǎng)”。

好買基金研究中心選取了截至2017年底，私募基金管理機(jī)構(gòu)成立滿10年且規(guī)模10億及以上，私募基金經(jīng)理投資年限滿10年的24位候選人，歷經(jīng)數(shù)據(jù)核查、網(wǎng)絡(luò)投票、專家評(píng)審、候選人互選等多個(gè)環(huán)節(jié)，最終選出陽(yáng)光私募十年十人特別大獎(jiǎng)！

私募十年，沉浮變遷，

惟有心中有夢(mèng)，方能執(zhí)著從容。

證大投資董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人

戴志康的搭檔，出身五道口

最早發(fā)現(xiàn)雙軌制下法人股的投資機(jī)會(huì)

證大投資，1994年成立，中國(guó)老牌私募投資機(jī)構(gòu)。它是中國(guó)最有影響力的私募基金之一，朱南松是證大投資的核心人物。

1989年從中國(guó)人民大學(xué)畢業(yè)后，朱南松在中國(guó)人民銀行總行研究生部讀了3年經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2008年又拿到復(fù)旦大學(xué)哲學(xué)博士學(xué)位，畢業(yè)論文寫(xiě)關(guān)于錢的哲學(xué)。1992年，中國(guó)改革開(kāi)放歷史上具有重要意義的一年，這一年朱南松開(kāi)始從事證券投資，他曾負(fù)責(zé)籌建長(zhǎng)城證券上海證券業(yè)務(wù)部，1993年又參與創(chuàng)建證大投資。1997年投入公司3億資金的一半狂買長(zhǎng)虹，并在長(zhǎng)虹達(dá)到40元頭部時(shí)，提前兩天全部清倉(cāng)，獲得4倍收益。

和市場(chǎng)上一開(kāi)始就做股票投資不同，證大投資更多是資本市場(chǎng)的“另類投資”，剛開(kāi)始從事單獨(dú)的投資業(yè)務(wù)，2006年左右證大逐步跨入資產(chǎn)管理，2013年又開(kāi)始參與整個(gè)市場(chǎng)的定增，并且研究量化對(duì)沖交易，2014-2015年量化投資開(kāi)始大規(guī)模地進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。

在其從業(yè)的這些年中，無(wú)論是從股指期貨到轉(zhuǎn)配股，還是戰(zhàn)略投資法人股，朱南松始終以前瞻性的眼光去發(fā)掘最有潛力的東西。“只有利用好資源，把握好方向，才能在紛雜的環(huán)境中作出最正確的選擇。”

作為資深投資人，朱南松認(rèn)為投資需要保持獨(dú)立性和孤獨(dú)性，不能人云亦云，更不能為人所驅(qū)使，獨(dú)立性與孤獨(dú)性是契合在一起的。

征戰(zhàn)市場(chǎng)多年，朱南松對(duì)于得失有著一顆平淡之心，“做投資的人一定要在自己的坐標(biāo)里找尋自己的位置，而不能在別人的坐標(biāo)里尋找自己的位置”。

趙軍

淡水泉總經(jīng)理、投資總監(jiān)

少年成名的私募大佬

逆向淘金者，私募界效仿的標(biāo)桿

評(píng)價(jià)一個(gè)基金經(jīng)理，除了客觀的業(yè)績(jī)外，同行的看法或許更有說(shuō)服力。在同行互評(píng)中，淡水泉趙軍是諸多私募機(jī)構(gòu)中備受推崇的私募人物。

15歲即考取南開(kāi)大學(xué)數(shù)學(xué)系，趙軍可謂是少年成名的私募大佬。

1999年進(jìn)入中信證券資產(chǎn)管理部任分析師，2000年進(jìn)入嘉實(shí)基金擔(dān)任基金豐和基金經(jīng)理、研究總監(jiān)、機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)、總裁助理，管理過(guò)全國(guó)社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和銀行資金，精通國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資運(yùn)作。公募時(shí)期，趙軍經(jīng)歷過(guò)不同的投研崗位，經(jīng)驗(yàn)非常豐富。

2007年，彼時(shí)的公募基金正如日中天，而私募還是一個(gè)不被人所知的小眾群體。這年，趙軍帶著公募明星基金經(jīng)理的光環(huán)，與嘉實(shí)的六位同事一起創(chuàng)立了淡水泉投資，成為了國(guó)內(nèi)首批公奔私的基金經(jīng)理 。

2007年9月，淡水泉發(fā)行第一支產(chǎn)品-淡水泉成長(zhǎng)1期，不久就遭遇2008年罕見(jiàn)的大熊市。但由于淡水泉提前埋伏了農(nóng)藥和造紙等行業(yè)，規(guī)避2007年牛市中熱點(diǎn)板塊。這使得旗下基金在熊市初期抓住了一波反彈，取得較好的收益。

“我尋找的不是市場(chǎng)的白馬，也不是市場(chǎng)的黑馬，而是市場(chǎng)的灰馬。”趙軍的這句名言廣為流傳。

相比當(dāng)時(shí)追漲殺跌的“漲停敢死隊(duì)”、與上市公司 共成長(zhǎng)的價(jià)值投資、挖掘市場(chǎng)黑馬的機(jī)會(huì)等投資策略，淡水泉投資獨(dú)辟蹊徑，成立之初便確立“逆向投資”的風(fēng)格。趙軍認(rèn)為，股票市場(chǎng)中情緒聚集的地方很難找到超越市場(chǎng)的預(yù)期差，更喜歡在被市場(chǎng)“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”。越是不被看好的投資，它反而越是加強(qiáng)對(duì)其基本面的研究，以期先于市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

淡水泉的十年，也是私募黃金發(fā)展的十年。趙軍以逆向投資取勝，守正出奇，屢屢敗中取勝。

吳偉志

中歐瑞博董事長(zhǎng)

尊重趨勢(shì)、策略適配

他說(shuō)投資就像習(xí)武學(xué)藝，要包容并蓄

曾在貴州茅臺(tái) 收獲30倍的回報(bào)，曾在2013年到2015年期間拿住了當(dāng)時(shí)最牛的成長(zhǎng)股-網(wǎng)宿科技 ，曾在2015年夏天提前將倉(cāng)位降至三成，躲過(guò)了巨震沖擊，這是中歐瑞博吳偉志被市場(chǎng)津津樂(lè)道的戰(zhàn)績(jī)。

從1993年進(jìn)入市場(chǎng)，25年的投資經(jīng)驗(yàn)，吳偉志經(jīng)驗(yàn)豐富而且常常進(jìn)行自我反思。他說(shuō)，做投資犯錯(cuò)是無(wú)法避免的，但對(duì)待錯(cuò)誤的最佳辦法無(wú)非就是兩個(gè)字“糾錯(cuò)”，“如果要再加上兩個(gè)字那就是‘及時(shí)糾錯(cuò)’”。

吳偉志一直保持閱讀的習(xí)慣，從投資到國(guó)學(xué)、哲學(xué)、佛教，各類書(shū)籍他都有涉獵。

“進(jìn)化”是吳偉志身上典型的標(biāo)簽。90年代初他以技術(shù)分析派進(jìn)入股市，研習(xí)波浪理論等各種方法；后來(lái)他認(rèn)識(shí)到做短線不掙錢，而且非常辛苦。他深刻領(lǐng)悟到“短線是銀，長(zhǎng)線是金”，他開(kāi)始潛心研究可以長(zhǎng)線持有的優(yōu)質(zhì)公司。現(xiàn)在他成為專注于成長(zhǎng)股投資的一線私募。

吳偉志強(qiáng)調(diào)“與偉大的企業(yè)共同成長(zhǎng)，尊重趨勢(shì)，策略適配”，即以成長(zhǎng)股投資為主，適當(dāng)配置價(jià)值投資與主題投資，并以“春播、夏種、秋收、冬藏”的四季趨勢(shì)投資策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變幻。

他認(rèn)為，不同的季節(jié)做適合的事，戰(zhàn)略方向正確，好的投資結(jié)果就順理成章了。春天尋找優(yōu)秀的成長(zhǎng)股逐步建倉(cāng)；夏天必須高倉(cāng)位持有；秋天里最重要的是及時(shí)守住勝利的果實(shí)；冬天，多陪陪老婆孩子、研究好下一個(gè)春天播種什么。

非常喜歡他說(shuō)的兩句話：

我經(jīng)常跟團(tuán)隊(duì)的人講，我說(shuō)我們最大的財(cái)富就是身經(jīng)百錯(cuò)。

不做短期舒服長(zhǎng)期錯(cuò)誤的事， 一定要堅(jiān)持做長(zhǎng)期正確的事情，即使短期不舒服，難受。

劉明達(dá)

明達(dá)資產(chǎn)董事長(zhǎng)

從民間高手到私募大佬

用產(chǎn)業(yè)資本眼光探尋資本市場(chǎng)的價(jià)值

劉明達(dá)，中國(guó)私募行業(yè)頗具特色的人物。

2005年，明達(dá)資產(chǎn)成立。敢以自己的名字命名公司，某種程度上是對(duì)自我投資能力的自信。

2007年牛市爆發(fā)，明達(dá)是那輪牛市的受益者，也是那輪牛市之際起家中碩果僅存的民間私募之一。劉明達(dá)從此一戰(zhàn)成名，且越戰(zhàn)越勇。

和那些科班出身的私募不同，劉明達(dá)是學(xué)化學(xué)工程的。大學(xué)畢業(yè)后，劉明達(dá)最先從事的是與貿(mào)易相關(guān)的工作，主要就是對(duì)與公司有生意往來(lái)的供應(yīng)商做評(píng)估，需要經(jīng)常到企業(yè)做實(shí)地調(diào)查。這份工作和研究員調(diào)研上市公司的內(nèi)容有某種相似之處。

1996年，中國(guó)股市在長(zhǎng)期低迷之后，迎來(lái)了一次波濤洶涌的跨年度大牛市，深圳尤其熱浪席卷。27歲的劉明達(dá)正式入市。

1997年，劉明達(dá)轉(zhuǎn)行，與朋友合伙開(kāi)了間證券投資咨詢公司，向券商提供投資分析報(bào)告，但不久就關(guān)閉。隨后劉明達(dá)開(kāi)始獨(dú)立投資的職業(yè)生涯，幫助客戶管理資產(chǎn)，卻遇到兩年熊市，公司經(jīng)營(yíng)可謂“慘淡”。但這期間，劉明達(dá)把大部分時(shí)間都用在研究上。1999年5.19行情，劉明達(dá)終于迎來(lái)了收獲。

2001年他果斷退出A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港市場(chǎng)，躲開(kāi)了A股此后長(zhǎng)達(dá)5年的熊市。2003年后，他發(fā)現(xiàn)A股很多消費(fèi)股的價(jià)格比香港還便宜，重回A股。 2003年，劉明達(dá)到張?jiān)Ｕ{(diào)研，由此開(kāi)啟了自己的價(jià)值投資之路。

劉明達(dá)多次表示，自己希望能尋找一家可以連續(xù)持有三到五年以上的公司。

國(guó)內(nèi)早期的價(jià)值投資派很多人都把自己視為或標(biāo)注為巴菲特理念的中國(guó)門徒和信眾。劉明達(dá)卻不同，他推崇價(jià)值投資，多年來(lái)他未有絲毫偏離。但不同的是，他始終考慮的是巴菲特理念落腳到中國(guó)市場(chǎng)最合理的路徑。他清醒地認(rèn)識(shí)到，巴菲特的神話不可能在中國(guó)重演。

作為國(guó)內(nèi)私募拓荒者之一，經(jīng)歷十多年磨礪，半路出家的劉明達(dá)已成為推進(jìn)私募陽(yáng)光化的領(lǐng)軍人物之一， 明達(dá)資產(chǎn)也成為私募基金一張響亮的名片。

李華輪

朱雀投資董事長(zhǎng) 投資總監(jiān)

券商派代表，保守專注

稱做私募踏踏實(shí)實(shí)買公司才敢放心滿倉(cāng)

朱雀，傳說(shuō)中的神鳥(niǎo)，中國(guó)古代四大靈獸之一，為百鳥(niǎo)之王。這是一個(gè)特別的名字，很容易被人記住。

2007年，辭任西部證券資管部門老總的李華輪和他的伙伴們開(kāi)始創(chuàng)業(yè) ，以“太陽(yáng)鳥(niǎo)”命名的朱雀投資顯然包含著他們對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)生生不息的憧憬。

私募十年，相比一些私募的激進(jìn)彪悍，朱雀給人的感覺(jué)一直是平和穩(wěn)健。在風(fēng)云變幻的資本市場(chǎng)中，歷經(jīng)牛熊轉(zhuǎn)換，朱雀投資仍能保持業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，李華輪成為券商派私募的典型代表人物。

回顧朱雀十年，得意時(shí)清醒，失意時(shí)反省。

2007年9 月，朱雀1期、朱雀2期相繼成立，在隨之而來(lái)的2008 年的金融風(fēng)暴中最多損失14％。雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大盤，但對(duì)于剛成立不久的朱雀，無(wú)疑是一個(gè)嚴(yán)峻考驗(yàn)。2009年，伴隨著成長(zhǎng)股的上漲，朱雀旗下產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，據(jù)說(shuō)在股指接近3400 點(diǎn)高位時(shí)，朱雀成功空倉(cāng)，博得了市場(chǎng)上選時(shí)高手的美譽(yù)。不過(guò)朱雀卻清醒地告訴客戶，選時(shí)不是朱雀的重點(diǎn)和強(qiáng)項(xiàng)。

2011年和2012年，市場(chǎng)持續(xù)下跌，泥沙俱下，朱雀也未能幸免于難，旗下產(chǎn)品凈值開(kāi)始全面回撤。對(duì)此，李華輪曾說(shuō)，“一定要知道自己的問(wèn)題在哪里，這樣才會(huì)心無(wú)恐懼，所謂自知者明。知道有些東西不是你的本事，就要小心。”反省是進(jìn)步的開(kāi)端。

做私募，李華輪強(qiáng)調(diào)“保守和專注”，工作、生活都要穩(wěn)健可持續(xù)。他非常強(qiáng)調(diào)打磨式研究，堅(jiān)持做一名行業(yè)的專家，深刻地理解公司，將眼光放在未來(lái)，擅于發(fā)現(xiàn)行業(yè)、公司的價(jià)值，堅(jiān)定地持有所選擇的公司，在深入研究基礎(chǔ)上對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)做前瞻性判斷，保持一定的靈活性。

李華輪曾對(duì)媒體說(shuō)，“做私募管別人的錢，輸了的話輸?shù)檬巧模嬉教ぬ?shí)實(shí)。‘買公司’的時(shí)候才敢放心把倉(cāng)位加滿——價(jià)格是你所付出的，價(jià)值是你所得到的；私募不能公募化，跟著凈值轉(zhuǎn)會(huì)把心態(tài)搞壞，迷失了投資的根本。”

江暉

星石投資董事長(zhǎng)

曾參與籌備華夏和工銀瑞信等老牌公募

投資擅長(zhǎng)把握中長(zhǎng)期趨勢(shì)

數(shù)學(xué)神童，曾就讀于復(fù)旦大學(xué)統(tǒng)計(jì)運(yùn)籌系，畢業(yè)后進(jìn)入國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工作，中國(guó)第一批期貨考試中奪得全國(guó)第一名，曾參與籌建華夏基金和工銀瑞信基金，從履歷看，江暉是個(gè)學(xué)霸式明星人物。

1993年，期貨考試中奪冠的江暉引起中國(guó)國(guó)際期貨公司的注意，由此他放棄了當(dāng)時(shí)看起來(lái)風(fēng)光無(wú)限的公務(wù)員身份，成為中國(guó)第一批期貨研究員。三年后，江暉認(rèn)為債券投資更能創(chuàng)造投資價(jià)值，于是加入剛成立的泰康保險(xiǎn)做債券投資負(fù)責(zé)人。

1998年，“老十家”公募基金公司獲批籌建，中國(guó)公募基金行業(yè)拉開(kāi)序幕。江暉進(jìn)入了華夏基金 籌備組，成為中國(guó)第一代基金人。江暉擔(dān)任債券基金經(jīng)理，2000年轉(zhuǎn)任股票基金經(jīng)理。

2005年恰逢中國(guó)最大銀行系基金公司工銀瑞信籌備，江暉轉(zhuǎn)戰(zhàn)工銀瑞信任職投資總監(jiān)。2001年～2006年所管理的基金、所帶領(lǐng)的投資團(tuán)隊(duì)連續(xù)6年的投資業(yè)績(jī)均名列基金業(yè)前茅。盡管已在公募游刃有余，2007年江暉還是決定開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)新征程，成立星石投資。

私募十年，星石經(jīng)歷繁華與落寞、反思和重塑。

2008年，全球金融海嘯來(lái)襲，滬深300跌幅高達(dá)63％。當(dāng)年公募幾乎全軍覆沒(méi)，而私募基金卻有6只產(chǎn)品取得了正收益，星石江暉的產(chǎn)品就占了三只。熊市中，嚴(yán)格的回撤控制讓江暉一戰(zhàn)成名。

然而，后面幾年，這種保守的方式卻大大影響了星石的發(fā)展，增大了其踏空的幾率。隨著國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性牛市的到來(lái)，客戶已不滿意星石的保守做法。這對(duì)江暉有一個(gè)啟發(fā)：投資者買私募目的是為了賺錢，并非僅是不賠錢。

意識(shí)到問(wèn)題的星石調(diào)整了策略。從此前的看大盤趨勢(shì)、控制倉(cāng)位和回撤到放大對(duì)回撤的容忍度，保持較高的倉(cāng)位，更多通過(guò)抓取板塊機(jī)會(huì)來(lái)獲取收益，具體可以概括為：趨勢(shì)投資選時(shí)，價(jià)值投資選股。

修正方法后，星石在復(fù)合回報(bào)率大幅提升。江暉由此走出一路中國(guó)式絕對(duì)回報(bào)之路。

星石的成長(zhǎng)路徑代表了無(wú)數(shù)同行的心路歷程，是它們的不斷自我修正、進(jìn)取拼搏，推動(dòng)了行業(yè)的持續(xù)進(jìn)化。

蔣錦志

景林資產(chǎn)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)

價(jià)值派的旗手，譽(yù)滿江湖卻鮮少公開(kāi)露面

用卓越業(yè)績(jī)征服市場(chǎng)

景林資產(chǎn)，名副其實(shí)的私募先驅(qū)。金色中國(guó)作為景林最老的基金，至今已成立13年，奠定了景林的價(jià)值風(fēng)格。另一2006年成立的產(chǎn)品則連創(chuàng)新高，創(chuàng)造了十年超十倍收益率的長(zhǎng)牛型基金。

相比廣為傳頌的景林卓越的業(yè)績(jī)，創(chuàng)始人蔣錦志本人異常低調(diào)，公開(kāi)發(fā)言屈指可數(shù)，但這不妨礙同行對(duì)他的贊許和認(rèn)可。1992年，蔣錦志擔(dān)任深交所債券和期貨部總經(jīng)理，1996年，他加入了中國(guó)最大券商之一的國(guó)信證券，主管該公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；1999年赴美國(guó)加州大學(xué)洛杉磯分校研習(xí)金融和房地產(chǎn)；2000年蔣錦志回國(guó)后，先后創(chuàng)立了正達(dá)信投資和擔(dān)任香港粵海證券董事長(zhǎng)，積極進(jìn)行中國(guó)股票投資，特別是在海外上市的中國(guó)股票。蔣錦志熟悉國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，擁有十多年的海外市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)。

蔣錦志2001年在香港做專戶，創(chuàng)造出（2001-2003）106％的年化收益率，深得香港機(jī)構(gòu)投資者信賴。2004年初，蔣錦志創(chuàng)立景林資產(chǎn)。2006年，景林開(kāi)始發(fā)行人民幣基金。景林資產(chǎn)的A股產(chǎn)品景林豐收和景林穩(wěn)健均成立十多年，年化收益率驚人。

蔣錦志投資理念有三點(diǎn)：

不虧錢，然后掙錢；

投資中的概率論，首先要追求確定性，在此基礎(chǔ)上再追求盈利最大化；

復(fù)利的威力，投資需要時(shí)間和耐心。

他的投資原則有三點(diǎn)：

按照投資實(shí)業(yè)一樣來(lái)研究個(gè)股，強(qiáng)調(diào)實(shí)地調(diào)研，追求確定性強(qiáng)的預(yù)期收益。

深入分析公司商業(yè)模式及在產(chǎn)業(yè)鏈上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；注重公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利能力和良好的成長(zhǎng)性；密切關(guān)注公司管理團(tuán)隊(duì)和公司治理結(jié)構(gòu)。

投資策略上堅(jiān)持組合投資并適當(dāng)集中投資。

但斌

東方港灣董事長(zhǎng)、總經(jīng)理

氣質(zhì)儒雅、粉絲眾多

用巴菲特理念成功投資茅臺(tái)和騰訊等牛股

投資家、詩(shī)人、哲學(xué)家，但斌身上的標(biāo)簽尤其多。

不過(guò)翻看但斌過(guò)往的履歷：體育專業(yè)畢業(yè)，曾在開(kāi)封化肥廠供水車間當(dāng)鉗工，和投資一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有。

直到1992年，但斌在深圳才初涉投資。他曾在7個(gè)月內(nèi)幫朋友把50萬(wàn)的本金炒到了70萬(wàn)。然而沒(méi)多久，他就把250萬(wàn)的股本金虧了一半。

今天大家提起但斌，都會(huì)給他貼上價(jià)值投資的標(biāo)簽。其實(shí)在20世紀(jì)前，他卻是個(gè)技術(shù)派，在栽了無(wú)數(shù)跟頭、交足學(xué)費(fèi)后，但斌最終選擇了價(jià)值投資的路。

如今的但斌常被譽(yù)為“中國(guó)巴菲特”。他用巴菲特的理念成功投資了貴州茅臺(tái)、騰訊、云南白藥等超級(jí)牛股，也曾因在熊市中的堅(jiān)守而備受壓力。

市場(chǎng)上價(jià)值投資者很多，分支也很多，但斌的價(jià)值投資則被賦予了理想主義的色彩。“買王冠上的珍珠（最好的股票），讓時(shí)間去證明”成為了但斌常常掛在嘴邊的一句話。

但斌的姨公是開(kāi)國(guó)的黃經(jīng)耀少將，他出身寒門，心存家國(guó)；爬過(guò)雪山草地；經(jīng)歷三大戰(zhàn)役；參加抗美援朝，一直是但斌少年時(shí)代的榜樣。但斌說(shuō)，這曾是他內(nèi)心奮斗力量的源泉。

他堅(jiān)持每天都跑10公里，參加過(guò)三次馬拉松，他每天都堅(jiān)持思考，并把這些思考和觀察記錄在微博中。

“一個(gè)人在市場(chǎng)的輸贏結(jié)果，實(shí)際是對(duì)他人性優(yōu)劣的獎(jiǎng)賞。”這是但斌股市投資經(jīng)典語(yǔ)錄。

私募十年，有牛有熊。但斌有起有落，一路反思一路進(jìn)步，由此贏得了市場(chǎng)的認(rèn)可。

程義全

理成資產(chǎn)董事長(zhǎng)

從公募到券商再到私募

他說(shuō)投資是對(duì)人性的考驗(yàn)，修行尤為艱辛

南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，歷經(jīng)交銀施羅德基金研究總監(jiān)、長(zhǎng)江證券 研究所副所長(zhǎng)、漢唐證券研究所所長(zhǎng)等職，程義全走過(guò)的每一步都有光環(huán)加身。

2007年，看到美國(guó)對(duì)沖基金的快速發(fā)展，而國(guó)內(nèi)私募行業(yè)尚未起步，程義全怦然心動(dòng)。當(dāng)年6月，時(shí)年35歲的程義全創(chuàng)立理成資產(chǎn)，他希望把對(duì)沖基金這項(xiàng)事業(yè)做出一種成功的商業(yè)模式，并使其成為一個(gè)里程碑，這也是他“理成”名稱的初衷。

不管你曾經(jīng)多么輝煌，做私募后一切都將歸于零。2007年11月上證指數(shù)處于5000點(diǎn)左右時(shí)，理成發(fā)行第一只產(chǎn)品轉(zhuǎn)子1號(hào)，該產(chǎn)品在2008年跌破過(guò)面值。起初三年，理成大部分產(chǎn)品發(fā)行點(diǎn)位都比較高，這對(duì)程義全是一種考驗(yàn)。盡管困難重重，盡管也曾曲折蜿蜒，但好在程義全不負(fù)眾望，一直用穩(wěn)健且優(yōu)異的業(yè)績(jī)證明著自己的實(shí)力。

程義全在接受媒體采訪時(shí)曾感言，“人生所有的經(jīng)歷都是一種修行，而投資行業(yè)修行之路尤為艱辛，因?yàn)檫@是對(duì)人性的長(zhǎng)期考驗(yàn)”。

投資上，程義全立足于長(zhǎng)期基本面的價(jià)值投資，也會(huì)觀察市場(chǎng)短期博弈的心理狀態(tài)。他有個(gè)羽毛理論：風(fēng)吹起的羽毛，就像泡沫中的股票，能漲多高是不確定的。但是可以確定的是，那些本沒(méi)有投資價(jià)值的股票，最終一定都會(huì)落到地板上，而成功的投資者應(yīng)該要做到：對(duì)于上漲的市場(chǎng)，不盲動(dòng)；對(duì)于下跌的市場(chǎng)，不悲觀。

在程義全領(lǐng)導(dǎo)下，理成資產(chǎn)堅(jiān)守以企業(yè)基本面驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)股投資理念，深挖二級(jí)市場(chǎng)，拓展PIPE投資，管理規(guī)模穩(wěn)步上升，走過(guò)私募十年路。

陳家琳

世誠(chéng)投資董事長(zhǎng)

在充分研究基礎(chǔ)上從容持有

2007年10月，37歲的陳家琳轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，創(chuàng)辦世誠(chéng)投資，成為國(guó)內(nèi)QFII基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募第一人。十年下來(lái)，單看世誠(chéng)某一年的業(yè)績(jī)或許不亮眼，但長(zhǎng)期收益排名非常靠前。

陳家琳對(duì)A股市場(chǎng)的參與可以追溯到上個(gè)世紀(jì)90年代初期，大學(xué)還沒(méi)畢業(yè)就已經(jīng)入市。不過(guò)1992年畢業(yè)后，陳家琳先到了銀行工作，1995年偶然機(jī)會(huì)去了外資的證券公司，主要覆蓋的領(lǐng)域是港股為主，包括H股，紅籌股等。

從1995年持續(xù)到2003年，差不多8年的時(shí)間，陳家琳都在做研究，由此逐漸打下了基本面和財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)，這也是一種價(jià)值投資的雛形。

2003年，陳家琳進(jìn)入中國(guó)首批中外合資的海富通基金工作，依舊從研究做起，隨后管理了當(dāng)時(shí)最大的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）基金——富通“揚(yáng)子”，規(guī)模超過(guò)100億元。該基金在自2004年底成立至2007年9月底的33個(gè)月內(nèi)，取得了超過(guò)550％的絕對(duì)回報(bào)，為該期間內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的A股基金之一。陳家琳也因此聲名大噪。

2007年大牛市的爆發(fā)點(diǎn)燃了陳家琳做私募的熱情。

2008年4月17日，世誠(chéng)投資發(fā)行了首只產(chǎn)品——揚(yáng)子二號(hào)。當(dāng)時(shí)上證指數(shù)收在3222.74點(diǎn)。之后，2008年市場(chǎng)大跌，揚(yáng)子二號(hào)不能幸免，但是陳家琳并沒(méi)有放棄原有的投資策略，堅(jiān)信價(jià)值投資能夠帶來(lái)長(zhǎng)期收益。在不到一年的時(shí)間，基金就先于指數(shù)收復(fù)了“失地”，并持續(xù)創(chuàng)出新高，給堅(jiān)守的投資人帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

陳家琳認(rèn)為價(jià)值投資應(yīng)該從兩個(gè)維度理解：

投資者對(duì)投資標(biāo)的真正的了解，要透過(guò)現(xiàn)象看到本質(zhì)。市場(chǎng)上有太多公司在講故事、做包裝、弄題材、搭概念，這些東西都應(yīng)該剝?nèi)窝b。

要考慮別人如何去看待同一個(gè)標(biāo)的和同一件事情，等你把一些預(yù)期、投資交易機(jī)會(huì)完全看透徹后，才可以談?wù)嬲膬r(jià)值投資。

本文源自好買財(cái)富

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