基金資產(chǎn)配置的策略有哪些，基金資產(chǎn)配置的策略有哪些,理念上有什么區(qū)別？

接上文：資產(chǎn)配置：5、投資的生命周期

寫在前面

我們再回顧一下，前面幾篇文章我們介紹資產(chǎn)配置的2個重要部分：大類資產(chǎn)配置和動態(tài)再平衡；同時(shí)，也介紹了深刻理解相關(guān)性和波動率的重要性。今天，我們來介紹第三個部分——戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置（基金風(fēng)格配置)。

如果大類資產(chǎn)配置理論可以根據(jù)不同資產(chǎn)的低相關(guān)性或者負(fù)相關(guān)性帶來更好的客戶體驗(yàn)，那么在具體的基金產(chǎn)品中，如果也能有這樣的效果，豈不是更好？

但是，從實(shí)際操作來說，沒有這樣明確的分類。我們只能去尋找。

1、熱門行業(yè)對比分析

（1）醫(yī)藥、白酒、科技、新能源

我們選取了醫(yī)藥生物（801150.SI）、白酒Ⅱ（801125.SI）、科技龍頭指數(shù)（8841234.WI）和新能源指數(shù)（884035.WI）四個指數(shù)代表近年來最火的方向，統(tǒng)計(jì)了有共同歷史數(shù)據(jù)以來的漲跌幅（上圖），沒有發(fā)現(xiàn)特別強(qiáng)的相關(guān)性規(guī)律。

為了便于觀察，我們縮短觀察的期限，從2018開始至今

（2）醫(yī)藥生物VS白酒

我們發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物和白酒之間的相關(guān)性似乎并不高，不過也不是負(fù)相關(guān)。如果這兩個行業(yè)長期都有“錢圖”，又不會完全的“同漲同跌”，似乎是符合我們相關(guān)性的想法的，不過，一定主要注意的是。這兩個都是高波動的行業(yè)，體驗(yàn)不會好于平衡型的基金。

我們用wind的相關(guān)性分析驗(yàn)證了一下，這兩個指數(shù)近1年和近3年的相關(guān)系數(shù)是0.713和0.812，不算低。

（2）醫(yī)藥生物VS新能源

我們意外的發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物和新能源指數(shù)具有低相關(guān)的特性，甚至一定時(shí)間內(nèi)的走勢是相反的，比如今年7月至今年底，一個上漲，一個下跌。

同樣，我們用wind的相關(guān)性分析驗(yàn)證一下，這兩個指數(shù)近1年和近3年的相關(guān)系數(shù)是0.148和0.433，確實(shí)比較低。

（3）科技VS新能源

我們再次意外，科技龍頭企業(yè)指數(shù)和新能源指數(shù)有不少的時(shí)間是負(fù)相關(guān)的，2019.9-2020.9異常清晰，之后兩個指數(shù)發(fā)生反轉(zhuǎn)?？墒牵覀兯坪跽也怀霰澈蟮倪壿?。

用wind來驗(yàn)證，這兩個指數(shù)近1年和近3年的相關(guān)系數(shù)為0.579和0.387。

為了說服自己，我們找兩個人來驗(yàn)證一下：

科技基金我們選擇的是信達(dá)澳銀基金的馮明遠(yuǎn)，代表作為信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)和寶盈基金的張仲維，代表作為寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深；新能源我們選擇去年的冠軍崔宸龍的前海開源公用事業(yè)，以及平安基金的神愛前的代表作：平安策略先鋒。

比較一下4個人產(chǎn)品的相關(guān)性：

從基金的數(shù)據(jù)來看，這幾只基金都體現(xiàn)出同漲同跌的特性，和預(yù)期不符。

2、價(jià)值與成長

（1）基金風(fēng)格指數(shù)

價(jià)值風(fēng)格和成長風(fēng)格是我們近年來能找到的很少負(fù)相關(guān)的組合邏輯。

先上圖：

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上圖顯示的是成長風(fēng)格性基金指數(shù)和價(jià)值風(fēng)格型基金指數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)，近1年以來走勢是相反的。wind數(shù)據(jù)顯示兩者近1年的相關(guān)性為0.628。

（2）基金實(shí)列

同樣，我們找?guī)讉€人來看一下：

價(jià)值風(fēng)格的選手：

中泰資管：姜誠，代表作：中泰星元價(jià)值優(yōu)選

中庚基金：丘棟榮，代表作：中庚價(jià)值領(lǐng)航

成長風(fēng)格選手：

工銀瑞信：袁芳，代表作：工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)

睿遠(yuǎn)基金：傅鵬博，代表作：睿遠(yuǎn)成長價(jià)值

統(tǒng)計(jì)時(shí)間從最晚成立的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值（2019/3/26）開始計(jì)算：

我們會發(fā)現(xiàn)，2019-今年2月（綠色背景），成長風(fēng)格的袁芳和傅鵬博老師業(yè)績更占優(yōu)，而今年2月到今年4月（黃色背景），袁芳、傅鵬博開始波段式下降，價(jià)值風(fēng)格的姜誠和丘棟榮開始提升，一直持續(xù)到今年4月末。

（3） 高市盈率指數(shù)VS低市盈率指數(shù)

我們能夠找到的最后一個參考指標(biāo)就是高市盈率指數(shù)和低市盈率指數(shù)，從上圖可以看出，這兩個指標(biāo)的相關(guān)性也比較低。

為什么要用這個指標(biāo)，這有必要說說價(jià)值投資和成長投資的底層邏輯：

關(guān)于成長投資

很多人心中的價(jià)值投資，嚴(yán)格來說是我們說的成長投資。舉一個簡單的例子，某上市公司目前的市值是200億，如果基金經(jīng)理認(rèn)為該企業(yè)未來的市值可以達(dá)到500億，那么就買入，等待上漲。做出這個決策的最大依據(jù)是企業(yè)未來的價(jià)值（這是以成長為前提的），如果沒有成長，或者成長的速度低于預(yù)期，就會帶來股價(jià)的波動。所以，成長著眼于未來。

關(guān)于價(jià)值投資

我們說的價(jià)值投資的核心在于衡量一個企業(yè)的價(jià)值（應(yīng)該值多少錢）和目前市場價(jià)格之間的關(guān)系。比如，如果基金經(jīng)理認(rèn)為某企業(yè)目前的價(jià)值值500億，但是目前市場價(jià)格只有400億，那就買入，等待企業(yè)價(jià)格恢復(fù)到企業(yè)價(jià)值水平（價(jià)值投資著眼于現(xiàn)在）。做出這個決策的依據(jù)是“買的便宜”，有沒有增長無所謂！舉個例子，你家樓下有個包子鋪，包子鋪經(jīng)營穩(wěn)定，每天賣100個包子，50個茶葉蛋，每年能賺5萬塊錢，沒有什么增長。在成長投資者的眼中，這個包子鋪沒有投資價(jià)值，因?yàn)闆]有增長。但是，在價(jià)值投資者眼里，如果包子鋪的老板愿意以足夠低的價(jià)格出售，比如他愿意5萬元賣出（1倍PE），那么價(jià)值投資者就愿意買，他買入之后，只需要包子鋪持續(xù)經(jīng)營，1年回本，第二年開始盈利，經(jīng)營的時(shí)間越長，賺錢越多，而不需要包子鋪增長。結(jié)果，盈利和時(shí)間成正比，而和是否有增長無關(guān)。

大家看到?jīng)]有，正是這兩種底層的投資邏輯讓成長和價(jià)值成為兩種低相關(guān)的、態(tài)度截然不同的投資方法，這也是我們這樣選擇的基礎(chǔ)。反映出來的另外一個特性是，價(jià)值投資的結(jié)果更傾向于低市盈率的標(biāo)的，成長投資的結(jié)果更傾向于高市盈率的標(biāo)的。

寫在最后

各位，寫到這里，我們會恍然大悟，基金經(jīng)理的選擇不是投資的全部，其實(shí)是最后一步，如果對于前面幾個問題沒有回答好，投資大概率是沒有章法的，無法解釋為什么賺錢、為什么賠錢，也無法對未來的投資給出讓自己信服的方案。

至此，我們對于資產(chǎn)配置的所有理論就講完了。再和大家總結(jié)一下：

1、根據(jù)自己年齡、家庭狀況、退休后生活質(zhì)量要求評估自己的消費(fèi)水平。

2、根據(jù)自己的消費(fèi)水平確定自己需要達(dá)到的投資收益率（規(guī)劃）

3、確定一個大類資產(chǎn)配置比例

4、確定自己的投資策略：（1）兼顧價(jià)值與成長（2）核心（均衡）+衛(wèi)星（行業(yè)或者主題）

5、最后精挑細(xì)選具體的基金經(jīng)理

6、定期做動態(tài)再平衡的操作（季度、半年，最晚1年）

最后一章，我們將用基金經(jīng)理的選擇來結(jié)束《資產(chǎn)配置》欄目的結(jié)束，這是基金投資的最后一步，但不是全部。歡迎關(guān)注。

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有空回顧一下我們《資產(chǎn)配置》整個系列的文章吧：

資產(chǎn)配置：1、驕傲的基民

資產(chǎn)配置：2、找到低相關(guān)的資產(chǎn)

資產(chǎn)配置：3、了解波動率，一定要重視客戶體驗(yàn)

資產(chǎn)配置：4、動態(tài)再平衡與均值回歸

資產(chǎn)配置：5、投資的生命周期

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實(shí)現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實(shí)戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！