《投資者網(wǎng)》常陽

今年以來，滬深300指數(shù)下跌近16%，創(chuàng)出自2017年以來同期最大跌幅。在這樣的市況下，以穩(wěn)健著稱的債券基金，“壓艙石”效應(yīng)凸顯。

Wind統(tǒng)計顯示，全市場共有2691只（主代碼，下同）債券基金跑贏滬深300指數(shù)，在所有類型基金中位居首位，更有2082只債券基金保持盈利，避開了股市下跌的風(fēng)險。

《投資者網(wǎng)》分析發(fā)現(xiàn)，債券基金中避險佳品眾多，有的產(chǎn)品年年盈利，有的產(chǎn)品長期收益率可觀。

首先，自2019年以來三年有余的時間段中，每年都給基民賺錢的債券基金有831只，還有的持續(xù)時間更長，如南方金利A和博時雙月薪等產(chǎn)品，成立時間都在8年以上，同樣是每個完整年度都給基民賺錢。

其次，有些產(chǎn)品的凈值在某個年度會有回撤，但有超過20%的債券基金近一年、近三年、近五年的收益率突出，平均每年收益率超過5%，即三年超過15%，五年達到25%以上。

最后，管理債券基金規(guī)模越大的公司，旗下優(yōu)秀的債券基金越多。這其中，既有一些老牌大公司如易方達和博時等，也涌現(xiàn)出永贏基金這樣的固收領(lǐng)域新貴。

近三年831只債基每年賺錢

巴菲特有兩條投資原則，第一條：保住本金；第二條：記住第一條。

在大幅波動的市況下，債券基金憑借收益的穩(wěn)定性成為資金的“避風(fēng)港”。

Wind顯示，從2019年初以來，即2019年、2020年和今年這三個完整年度，再加上今年初到3月13日，這四個時間段中都給基民賺錢的債券基金，共有831只，占比65%。這4個時間段中，滬深300指數(shù)在2019年和2020年上漲，在今年和今年這段時間下跌，而且多個品種債券爆出違約事件，價格暴跌。在基礎(chǔ)市場劇烈波動的背景下，這些產(chǎn)品還能每段時間都給基民賺錢，確實夠穩(wěn)健。

其中，南方金利A今年以來收益率3.27%，位列第一名，是年年賺錢的基金之一。

南方金利A于2012年5月成立，從2013年開始到今年，每個完整年度都盈利。此基金收益率高的年份能沖到領(lǐng)先位置，如2018年收益率達10.66%，在當(dāng)年同類基金排名處于前1/50。收益率低的年份也不虧錢，如2017年收益率是0.98%，是當(dāng)年少數(shù)保持盈利的品種之一。截至今年3月13日，此基金成立后累計收益率84%，在16只同期同類基金中，位列首位。

南方金利A能賺錢，更愛分紅。南方金利A成立后的第一年末，就開始分紅，到現(xiàn)在累計分紅32次，每份基金合計分紅0.608元。

博時也是固收實力位居行業(yè)前列的基金公司。博時雙月薪今年以來收益率排在第15名，歷史上同樣是年年都賺錢。該基金在市場不好時保持“金身不敗”，例如在2017年債券基金小年實現(xiàn)收益率0.18%，而且在多個年份相對排名處于領(lǐng)先位置，例如在2016年位于同類基金前7名，在2014年和2017年排名是前1/12和前1/14,在2015年是前1/40,在2020年是前1/60。

博時雙月薪2013年10月成立，自成立后到現(xiàn)在，累計收益率是同期同類146只基金的冠軍。其基金經(jīng)理多次在季報中講述投資策略，在流動性較為寬松的環(huán)境下合理利用杠桿，在嚴控風(fēng)險基礎(chǔ)上做好信用挖掘，提高票息保護，并適度參與長端利率的交易性機會，合理控制組合回撤。

除了上述大家耳熟能詳?shù)拇蠊酒煜庐a(chǎn)品，新貴基金公司也有產(chǎn)品上榜。

永贏華嘉信用債A位列今年以來債券基金收益率前14名，此基金今年成立，從今年開始沖擊每個完整年度都盈利的目標。

相比南方、博時，永贏是比較年輕的基金公司，但推出的產(chǎn)品格外穩(wěn)重。

永贏基金成立于2013年11月，按照成立時間排序，排在第95名，但此公司今年末管理基金規(guī)模卻在前30名。多家比永贏資格老的公司，規(guī)模卻遠遠落后。永贏管理的債券基金規(guī)模排名更靠前，位列全市場第13名。

永贏推出的產(chǎn)品穩(wěn)健特征明顯。此公司成立的第一只基金是貨幣型基金，一年多后推出了債券型基金，此后約三年，在成立的債券型和貨幣型基金達15只以后，成立了一只股票基金。目前，該公司旗下的債券型和貨幣型基金數(shù)量在內(nèi)部占比61%，規(guī)模占比63%。

Wind統(tǒng)計顯示，永贏旗下有26名基金經(jīng)理，數(shù)量比行業(yè)平均值高38%。公司最近一年新聘了8位基金經(jīng)理，比行業(yè)平均值高近1倍。

基金經(jīng)理績效如何？永贏人均管理資產(chǎn)92億元，比行業(yè)平均值高67%。人均管理3.6只基金，比行業(yè)平均值高29%。

債基收益歷久彌香

如果把平均每年收益率達到5%作為衡量線，數(shù)據(jù)顯示，統(tǒng)計時間越長，收益率在衡量線上的債券基金占比越高。

Wind顯示，近一年(今年3月14日至今年3月13日)，占比20%的債券基金收益率超過5%，有62只基金收益率超過10%。近三年(2019年3月14日至今年3月13日)，占比21%的債券基金收益率超過15%，其中59只收益率超過30%。近五年(2017年3月14日至今年3月13日)，占比36%的債券基金收益率超過25%，其中22只收益率超過50%。

天弘有三只基金躋身近一年債券基金收益率前20名中，分別是天弘添利C、天弘弘豐增強回報A和天弘多元收益A，同期收益率分別是26.29%、19.62%和13.37%。

天弘添利C在今年是混合一級債基的亞軍，重倉可轉(zhuǎn)債獲得部分收益。中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)在今年四個季度內(nèi)的漲幅，分別是-0.4%、4.45%、6.39%、7.05%。在當(dāng)年第二季度開始上漲時，天弘添利C的季度初可轉(zhuǎn)債倉位為112%，季度末時仍是108%，在三季度末、四季度末，此基金的可轉(zhuǎn)債倉位，仍維持在96%左右。

基金經(jīng)理給出了重倉的理由。其在一季報中稱，從轉(zhuǎn)債估值上看，低價轉(zhuǎn)債的估值依舊在相對便宜的位置，且股票風(fēng)格往低估值、中小盤風(fēng)格的切換剛剛開始，正股低估值、質(zhì)地優(yōu)秀、業(yè)績增速尚可的中小盤轉(zhuǎn)債，可能會是未來一段時間機會較大的可轉(zhuǎn)債。

在二季報中，基金經(jīng)理稱，正股估值相對合理，可轉(zhuǎn)債的性價比處于較優(yōu)區(qū)間，并且低價的可轉(zhuǎn)債估值已經(jīng)得到顯著修復(fù)，后續(xù)爭取陸續(xù)兌現(xiàn)利潤。

在2019年時，天弘添利C的可轉(zhuǎn)債倉位在45%至74%之間。今年各季度末可轉(zhuǎn)債倉位，遠遠高過2019年。

持有債券倉位怎么能超過100%？通俗的講，債券基金持有的債券，可以用來抵押融資，融來資金再度買入債券。經(jīng)過這一操作，債券基金可以加杠桿，增厚基金收益。

同樣，天弘弘豐增強回報A和天弘多元收益A，在今年同樣重倉可轉(zhuǎn)債，當(dāng)年收益率相當(dāng)豐厚。

有些持有股票或可轉(zhuǎn)債的基金，雖然收益率領(lǐng)先，但仍多次提示基民注意風(fēng)險。

例如，浙商豐利增強是近三年的收益率冠軍。基金多次在季報中提示，持有較大比例的可轉(zhuǎn)債、股票等權(quán)益屬性的資產(chǎn)敞口，凈值波動性較大，提醒投資者注意投資風(fēng)險。

更難能可貴的是，博時轉(zhuǎn)債增強A、易方達雙債增強A等11只基金，既在近三年收益率前20名中，又在近5年收益率前20名中。

“大塊頭”有大智慧

可以發(fā)現(xiàn)，博時、南方、易方達等均是管理規(guī)模超大的基金公司。管理規(guī)模與收益率領(lǐng)先之間，有何關(guān)聯(lián)？

小舢板害怕大風(fēng)浪，越大的船越穩(wěn)當(dāng)，債券基金也是如此。

據(jù)《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計，今年末規(guī)模前20名債券基金，近一年、三年、五年的平均收益率分別是4%、20%、35%，分別領(lǐng)先規(guī)模后20名基金同期收益率3.37、12.16、19.79個百分點。

易方達雙債增強A在今年末規(guī)模86億元，近一年收益率躋身前15名。易方達裕祥回報規(guī)模729億元，近5年收益率位列前8名。

一位基金行業(yè)研究員告訴《投資者網(wǎng)》，大規(guī)模債券基金業(yè)績穩(wěn)定，主要基于三個原因：一是大公司投研平臺強，對基金經(jīng)理支持較多，有利于基金經(jīng)理管好產(chǎn)品；二是基金業(yè)績好，基民踴躍申購，會推高基金規(guī)模；三是債券基金規(guī)模大，手中資金多，購買債券時議價能力高，還能分散配置債券，降低單個債券爆雷的沖擊。

今年以來，首募規(guī)模冠亞軍都是債券基金。長期數(shù)據(jù)也顯示，基民逐漸認可債券基金，使得其占比越來越高。

今年末，債券基金總規(guī)模達6.9萬億元，在全部基金中占比29%。事實上，這一比例連年上升，2018年至今年，債券基金占比分別為18%、27%、27%和29%。

整體規(guī)模的升高，源于各公司債券基金規(guī)模增加。截至今年末，23家基金公司管理債基規(guī)模突破1000億元，更有8家公司管理規(guī)模超過2000億元。

與此形成鮮明對照的是，“小舢板”在波濤中抗風(fēng)險能力較弱。今年以來，有110只基金虧損超過5%，41只基金虧損超過10%，更有13只虧損超過15%。

例如，富安達增強收益A今年虧損17.29%，歷史業(yè)績也不甚理想。該基金在2012年7月成立后，不僅今年虧損，在2013年、2016年、2017年、2018年都是負收益。從成立至今，此基金年化收益率只有3.34%，和貨基差不多，在同類119只基金中，排在倒數(shù)第8名。今年末，此基金規(guī)模約為0.6億元，成為一只掙扎在清盤線邊緣的迷你型基金。（思維財經(jīng)出品）■