今年以來，債基成為投資理財(cái)“新寵”，但很多投資者不知道，債基也有很多期限，比如久期、剩余期限、剩余存續(xù)期限，還有基金的存續(xù)期……本文就來給大家一一解答。

存續(xù)期

一般是指基金合同從生效到終止之間的期限，但大部分公募基金是不定期存續(xù)的，投資者通過申購基金，便可參與在存續(xù)期內(nèi)的基金投資，舉個(gè)栗子，如果某只基金的存續(xù)期結(jié)束，就會(huì)發(fā)起該基金的終止和清算流程，這時(shí)候投資者便無法申購該基金。

持有期

該期限可以看作是投資期限，比如某只債基是一年持有期，就是指投資期限為一年時(shí)間，在持有期內(nèi)的基金可以申購但不可以贖回，并且由于大部分基金的贖回費(fèi)會(huì)和持有期相關(guān)聯(lián)，一般情況下，持有時(shí)間越長，贖回費(fèi)率越低。

剩余期限、剩余存續(xù)期限

一般是指基金所投資產(chǎn)的期限，舉個(gè)栗子，某只債基投資了某國債，該國債還有1年到期，那么該國債資產(chǎn)的剩余期限就是1年。并且，在大部分情況下，剩余期限和剩余存續(xù)期限是相同的，只有涉及到浮息債(浮動(dòng)計(jì)息的債券)時(shí)，二者的期限計(jì)算會(huì)有所差異。一般情況下，為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，公募基金的基金合同可能會(huì)對(duì)所投資的資產(chǎn)組合剩余期限或剩余存續(xù)期限做一些限制，比如平均剩余期限不能超過幾年，來保證基金所投資的資產(chǎn)能夠有充足的流動(dòng)性，滿足投資者的贖回需求；同時(shí)可以與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配。

久期

該期限是在投資債基時(shí)較為重要的一個(gè)指標(biāo)，其中，短債基金因?yàn)榻M合整體的久期較短而廣受投資者追捧，一般情況下，久期可以衡量利率變化對(duì)債券價(jià)格變動(dòng)的影響度，久期越大，利率變化對(duì)債券價(jià)格影響越大。舉個(gè)栗子，當(dāng)利率下跌0.2%，在久期為1年的情況下，債券價(jià)格大致會(huì)上漲0.2%*1=0.2%，當(dāng)久期為3年，債券價(jià)格便會(huì)上漲0.2%*3=0.6%。因此，一般在預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí)，需要提高組合的久期，而在預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí)，需要降低組合的久期。

#基金##理財(cái)##鵬華智投#

基金投資有風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資前請(qǐng)參閱相關(guān)基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并判斷基金是否與投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。

今年以來，債基成為投資理財(cái)“新寵”，但很多投資者不知道，債基也有很多期限，比如久期、剩余期限、剩余存續(xù)期限，還有基金的存續(xù)期……本文就來給大家一一解答。

存續(xù)期

一般是指基金合同從生效到終止之間的期限，但大部分公募基金是不定期存續(xù)的，投資者通過申購基金，便可參與在存續(xù)期內(nèi)的基金投資，舉個(gè)栗子，如果某只基金的存續(xù)期結(jié)束，就會(huì)發(fā)起該基金的終止和清算流程，這時(shí)候投資者便無法申購該基金。

持有期

該期限可以看作是投資期限，比如某只債基是一年持有期，就是指投資期限為一年時(shí)間，在持有期內(nèi)的基金可以申購但不可以贖回，并且由于大部分基金的贖回費(fèi)會(huì)和持有期相關(guān)聯(lián)，一般情況下，持有時(shí)間越長，贖回費(fèi)率越低。

剩余期限、剩余存續(xù)期限

一般是指基金所投資產(chǎn)的期限，舉個(gè)栗子，某只債基投資了某國債，該國債還有1年到期，那么該國債資產(chǎn)的剩余期限就是1年。并且，在大部分情況下，剩余期限和剩余存續(xù)期限是相同的，只有涉及到浮息債(浮動(dòng)計(jì)息的債券)時(shí)，二者的期限計(jì)算會(huì)有所差異。一般情況下，為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，公募基金的基金合同可能會(huì)對(duì)所投資的資產(chǎn)組合剩余期限或剩余存續(xù)期限做一些限制，比如平均剩余期限不能超過幾年，來保證基金所投資的資產(chǎn)能夠有充足的流動(dòng)性，滿足投資者的贖回需求；同時(shí)可以與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配。

久期

該期限是在投資債基時(shí)較為重要的一個(gè)指標(biāo)，其中，短債基金因?yàn)榻M合整體的久期較短而廣受投資者追捧，一般情況下，久期可以衡量利率變化對(duì)債券價(jià)格變動(dòng)的影響度，久期越大，利率變化對(duì)債券價(jià)格影響越大。舉個(gè)栗子，當(dāng)利率下跌0.2%，在久期為1年的情況下，債券價(jià)格大致會(huì)上漲0.2%*1=0.2%，當(dāng)久期為3年，債券價(jià)格便會(huì)上漲0.2%*3=0.6%。因此，一般在預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí)，需要提高組合的久期，而在預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí)，需要降低組合的久期。

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基金投資有風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資前請(qǐng)參閱相關(guān)基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并判斷基金是否與投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。

債基系列篇，接著聊聊債券投資那些事，老司基今天來說說債券都是怎么賺錢的。

在談到這個(gè)話題之前，老司基認(rèn)為，各位小伙伴還必須先弄懂兩個(gè)專業(yè)名詞，一個(gè)為債券收益率，一個(gè)為久期。對(duì)于債券投資來說，這兩個(gè)名詞實(shí)在實(shí)在太重要了。

什么是債券收益率？

有些小伙伴覺得，買債券就跟銀行存錢一樣，都是拿固定利息的。其實(shí)，隨著你對(duì)金融市場(chǎng)了解得越深，越會(huì)發(fā)現(xiàn)自己以往認(rèn)知的膚淺。如果我們用定期存款的思維去理解債券，這實(shí)在太低估了債券市場(chǎng)的波動(dòng)性和復(fù)雜性。

其實(shí)，債券市場(chǎng)真的真的很復(fù)雜，光一個(gè)收益率，就有N個(gè)之多。

1、名義收益率

名義收益率其實(shí)就是債券的票面利率啦，這個(gè)在債券在開始發(fā)行的時(shí)候就明確說明了。例如國家發(fā)行的10年期國債，面值100元，票面利率5%，付息頻率為每年一次，那么債券投資者每年固定都會(huì)拿到5塊錢的票息收入。這個(gè)5%就是名義收益率。

2、到期收益率

到期收益率（Yield To Maturity，簡稱YTM），就是投資者持有債券到期的收益率，它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的折現(xiàn)率。我們通常在財(cái)經(jīng)新聞中聽到的什么“國債收益率”或“債券收益率”，通常情況下就是指到期收益率！

這個(gè)概念有點(diǎn)燒腦，因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)需要考慮時(shí)間價(jià)值的影響。例如：某十年期中國國債，面值100元，票面利率5%，當(dāng)前市場(chǎng)上價(jià)格96元，還有8年到期，那么，到期收益率=[5+（100-96）/8]/96=5.73%。

3、即期收益率

意思是按照現(xiàn)在的債券價(jià)格和票面收益算出來的收益率。

例如：某十年期中國國債，面值100元，票面利率5%，而當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格96元，那么即期收益率=5/96=5.2%。

4、持有期收益率

持有期收益率，是指買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益。與到期收益率的區(qū)別在于，末筆現(xiàn)金流是賣出價(jià)格而非債券到期償還金額。

假設(shè)老司基去年3月19日以95元錢買了某公司發(fā)行的票息為5%的債券，此債券每年付息一次，付息日為3月1日，今天老司基以98元錢賣出了該債券。那么在老司基持有債券一年期間的現(xiàn)金流入為5元的票息還有3元的資本利得，共8元。所以持有期收益就是，8/95*100%=8.42%。

什么是久期？

從理論上來說，久期指的是債券的平均到期時(shí)間，即債券持有者收回其全部本金和利息的平均時(shí)間。

由于久期計(jì)算的公式較為復(fù)雜，這里就不貼給大家了，只要簡單記住兩點(diǎn)就好了：

一是債券的久期越長, 所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高，那么凈值波動(dòng)就越大。反之久期越短，債券對(duì)利率的敏感度越低，風(fēng)險(xiǎn)也就越低。比如10年期國債的價(jià)格波動(dòng)往往比1年期國債大；

二是債券的期限越長，久期就越大，比如10年期國債的久期比3年期國債大。

實(shí)際上，在債券投資中，久期已經(jīng)超越了時(shí)間的概念。眼下，基金經(jīng)理們更多的是用久期來衡量債券價(jià)格變動(dòng)對(duì)利率變化的敏感度。

債券如何賺錢？

老司基覺著，搞懂了債券收益率和久期概念后，要理解債券如何賺錢，就灰常簡單了，主要途徑有三條：

一是賺利息。這個(gè)不用老司基解釋了哈，借錢都是要給利息的。一般來說，國債的利率低，企業(yè)債、公司債的利率相對(duì)高一些。

二是賺差價(jià)。在第一篇文章中，老司基談到過，債券一般在銀行間市場(chǎng)或滬深交易所交易，因?yàn)榱鲃?dòng)性、市場(chǎng)利率變化等各種原因，債券的價(jià)格是漲漲跌跌的。有波動(dòng)，就會(huì)有價(jià)差，雖然沒有股票那么刺激，但差價(jià)做得好，照樣可以多賺一丟丟。

三是賺杠桿。老司基先給大家看個(gè)圖，這是2019年以來業(yè)績排名靠前的、某債券基金2018年四季報(bào)公布的債券持倉情況。

有沒有發(fā)現(xiàn)奇怪的地方，這只債券基金持有企業(yè)債的金額，占凈資產(chǎn)170.98%！

對(duì)！這就是傳說中的杠桿。因?yàn)閭灰字?，普遍?huì)融資放杠桿，即用部分持有的債券，質(zhì)押融資，只要利息或交易差價(jià)賺的，比融資成本高，即可增加收益。當(dāng)然，如果杠桿太高，方向做反了，就比較尷尬了，賺錢的故事就要變成虧錢的事故啦。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，普通開放式債券型基金的杠桿率不得超過140%，但封閉式債基杠桿率最高可達(dá)到200%。2018年，債市大牛，許多定期開放式債基大受追捧，就是因?yàn)橛懈軛U這個(gè)秘密武器。當(dāng)債市向好波動(dòng)時(shí)，更高的杠桿率有利于提高收益的進(jìn)攻性。

好了，今天先到這里，下一篇我們接著聊。

債基系列篇，接著聊聊債券投資那些事，老司基今天來說說債券都是怎么賺錢的。

在談到這個(gè)話題之前，老司基認(rèn)為，各位小伙伴還必須先弄懂兩個(gè)專業(yè)名詞，一個(gè)為債券收益率，一個(gè)為久期。對(duì)于債券投資來說，這兩個(gè)名詞實(shí)在實(shí)在太重要了。

什么是債券收益率？

有些小伙伴覺得，買債券就跟銀行存錢一樣，都是拿固定利息的。其實(shí)，隨著你對(duì)金融市場(chǎng)了解得越深，越會(huì)發(fā)現(xiàn)自己以往認(rèn)知的膚淺。如果我們用定期存款的思維去理解債券，這實(shí)在太低估了債券市場(chǎng)的波動(dòng)性和復(fù)雜性。

其實(shí)，債券市場(chǎng)真的真的很復(fù)雜，光一個(gè)收益率，就有N個(gè)之多。

1、名義收益率

名義收益率其實(shí)就是債券的票面利率啦，這個(gè)在債券在開始發(fā)行的時(shí)候就明確說明了。例如國家發(fā)行的10年期國債，面值100元，票面利率5%，付息頻率為每年一次，那么債券投資者每年固定都會(huì)拿到5塊錢的票息收入。這個(gè)5%就是名義收益率。

2、到期收益率

到期收益率（Yield To Maturity，簡稱YTM），就是投資者持有債券到期的收益率，它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的折現(xiàn)率。我們通常在財(cái)經(jīng)新聞中聽到的什么“國債收益率”或“債券收益率”，通常情況下就是指到期收益率！

這個(gè)概念有點(diǎn)燒腦，因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)需要考慮時(shí)間價(jià)值的影響。例如：某十年期中國國債，面值100元，票面利率5%，當(dāng)前市場(chǎng)上價(jià)格96元，還有8年到期，那么，到期收益率=[5+（100-96）/8]/96=5.73%。

3、即期收益率

意思是按照現(xiàn)在的債券價(jià)格和票面收益算出來的收益率。

例如：某十年期中國國債，面值100元，票面利率5%，而當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格96元，那么即期收益率=5/96=5.2%。

4、持有期收益率

持有期收益率，是指買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益。與到期收益率的區(qū)別在于，末筆現(xiàn)金流是賣出價(jià)格而非債券到期償還金額。

假設(shè)老司基去年3月19日以95元錢買了某公司發(fā)行的票息為5%的債券，此債券每年付息一次，付息日為3月1日，今天老司基以98元錢賣出了該債券。那么在老司基持有債券一年期間的現(xiàn)金流入為5元的票息還有3元的資本利得，共8元。所以持有期收益就是，8/95*100%=8.42%。

什么是久期？

從理論上來說，久期指的是債券的平均到期時(shí)間，即債券持有者收回其全部本金和利息的平均時(shí)間。

由于久期計(jì)算的公式較為復(fù)雜，這里就不貼給大家了，只要簡單記住兩點(diǎn)就好了：

一是債券的久期越長, 所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高，那么凈值波動(dòng)就越大。反之久期越短，債券對(duì)利率的敏感度越低，風(fēng)險(xiǎn)也就越低。比如10年期國債的價(jià)格波動(dòng)往往比1年期國債大；

二是債券的期限越長，久期就越大，比如10年期國債的久期比3年期國債大。

實(shí)際上，在債券投資中，久期已經(jīng)超越了時(shí)間的概念。眼下，基金經(jīng)理們更多的是用久期來衡量債券價(jià)格變動(dòng)對(duì)利率變化的敏感度。

債券如何賺錢？

老司基覺著，搞懂了債券收益率和久期概念后，要理解債券如何賺錢，就灰常簡單了，主要途徑有三條：

一是賺利息。這個(gè)不用老司基解釋了哈，借錢都是要給利息的。一般來說，國債的利率低，企業(yè)債、公司債的利率相對(duì)高一些。

二是賺差價(jià)。在第一篇文章中，老司基談到過，債券一般在銀行間市場(chǎng)或滬深交易所交易，因?yàn)榱鲃?dòng)性、市場(chǎng)利率變化等各種原因，債券的價(jià)格是漲漲跌跌的。有波動(dòng)，就會(huì)有價(jià)差，雖然沒有股票那么刺激，但差價(jià)做得好，照樣可以多賺一丟丟。

三是賺杠桿。老司基先給大家看個(gè)圖，這是2019年以來業(yè)績排名靠前的、某債券基金2018年四季報(bào)公布的債券持倉情況。

有沒有發(fā)現(xiàn)奇怪的地方，這只債券基金持有企業(yè)債的金額，占凈資產(chǎn)170.98%！

對(duì)！這就是傳說中的杠桿。因?yàn)閭灰字?，普遍?huì)融資放杠桿，即用部分持有的債券，質(zhì)押融資，只要利息或交易差價(jià)賺的，比融資成本高，即可增加收益。當(dāng)然，如果杠桿太高，方向做反了，就比較尷尬了，賺錢的故事就要變成虧錢的事故啦。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，普通開放式債券型基金的杠桿率不得超過140%，但封閉式債基杠桿率最高可達(dá)到200%。2018年，債市大牛，許多定期開放式債基大受追捧，就是因?yàn)橛懈軛U這個(gè)秘密武器。當(dāng)債市向好波動(dòng)時(shí)，更高的杠桿率有利于提高收益的進(jìn)攻性。

好了，今天先到這里，下一篇我們接著聊。

債券基金也有主動(dòng)和被動(dòng)之分，主動(dòng)型債券基金的好壞主要取決于基金經(jīng)理和他的團(tuán)隊(duì)；而被動(dòng)（指數(shù)）型債券基金的好壞則主要取決于指數(shù)規(guī)則和策略。

債券指數(shù)的規(guī)則和策略是既定和透明的，也更容易了解和投資。

本文就帶您全方位了解一下指數(shù)型債券基金。

債券指數(shù)主要分為全債指數(shù)、利率債指數(shù)和信用債指數(shù)。

利率債指數(shù)又可以細(xì)分為國債指數(shù)、地方政府債指數(shù)和政策性金融債指數(shù)；信用債指數(shù)則可細(xì)分為金融債指數(shù)和企業(yè)債指數(shù)。

目前有基金跟蹤的指數(shù)主要集中在利率債指數(shù)上，也就是各種久期的國債指數(shù)、國開債指數(shù)以及政策性金融債指數(shù)。跟蹤全債指數(shù)、地方債指數(shù)和企業(yè)債指數(shù)的基金很少。

在介紹種類債券指數(shù)之前，先科普一下債券的久期和凸性。

債券的久期（Duration）是債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時(shí)間的加權(quán)平均，其權(quán)重是各期現(xiàn)值在債券價(jià)格中所占的比重。在息票率不變的條件下，到期時(shí)期越長，久期一般也越長；只有貼現(xiàn)債券的麥考利久期等于它們的到期時(shí)間。

如果不想那么深入細(xì)致地了解債券久期的概念，我們也可以簡單把它理解為與債券到期時(shí)間正相關(guān)的一個(gè)時(shí)間長度就好。

債券價(jià)格與收益率呈反向波動(dòng)。市場(chǎng)利率（與國債收益率正相關(guān)）上升，則債券價(jià)格下降；市場(chǎng)利率下降，則債券價(jià)格上升。所以通常情況下，市場(chǎng)利率下降周期債券呈現(xiàn)出牛市特征，反之則呈現(xiàn)熊市特征。

久期越長的債券，債券價(jià)格與收益率之間呈現(xiàn)出的反向波動(dòng)越大。所以市場(chǎng)利率（與國債收益率正相關(guān)）下行周期，我們傾向于購買久期長的債券（基金），以獲取更好的收益；而市場(chǎng)利率上行周期，則應(yīng)該調(diào)降久期，購買短債或超短債基金，以最大限度減少債券價(jià)格下降的幅度。

可見，久期是債券（基金）對(duì)利率敏感性的一個(gè)測(cè)度，久期相等的債券對(duì)于利率波動(dòng)的敏感性大體上是一致的。

但是，收益率（利率）變化本身又會(huì)引起久期的變化，凸性（Convexity）就是收益率變化1%所引起的久期變化，用來衡量債券價(jià)格收益率曲線的曲度。

通常情況下，利率（收益率）上升往往會(huì)導(dǎo)致債券（基金）久期延長；反之亦然。

當(dāng)兩個(gè)債券的久期相同時(shí)，它們的風(fēng)險(xiǎn)不一定相同，因?yàn)樗鼈兊耐剐钥赡懿煌?/p>

在收益率增加相同單位時(shí)，凸性大的債券價(jià)格減少幅度較?。辉谑找媛蕼p少相同單位時(shí)，凸性大的債券價(jià)格增加幅度較大。因此，在久期相同的情況下，凸性大的債券其風(fēng)險(xiǎn)收益比更高。

凸性是對(duì)債券久期對(duì)利率敏感性的一個(gè)測(cè)量。債券價(jià)格與收益率的反向波動(dòng)實(shí)際上呈非線性關(guān)系，因而由久期作出的預(yù)測(cè)將有所偏離；而凸性就是對(duì)這個(gè)偏離的修正。

1、全債指數(shù)

中債-新綜合債券財(cái)富指數(shù)（CBA00101）：由中央國債登記結(jié)算有限公司編制并發(fā)布的全債指數(shù)，該指數(shù)成分券包含除資產(chǎn)支持證券、美元債券、可轉(zhuǎn)債以外剩余的所有公開發(fā)行的可流通債券，主要包括國債、政策性銀行債券、商業(yè)銀行債券、中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債、公司債等，是一個(gè)反映境內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)情況的寬基指數(shù)，是中債指數(shù)應(yīng)用最廣泛的指數(shù)之一。

中債新綜合債券指數(shù)成份券包括剩余期限一天以上的所有信用等級(jí)債券，采取市值加權(quán)方式計(jì)算樣本股權(quán)重。

利息及再投資處理方式：投資者將收到的利息和本金償還額在當(dāng)日即投入到指數(shù)組合當(dāng)中。

指數(shù)基準(zhǔn)日為2001年12月31日，基點(diǎn)為100點(diǎn)；今年12月31日收于212.41，20年累計(jì)回報(bào)為112.41%，年化收益率為3.84%。

2012年4月30日至今年4月29日十年間，中債新綜合債券財(cái)富指數(shù)由139.23上漲至215.05，漲幅54.46%，年化收益率為4.44%；2017年4月30日至今年4月29日五年中的累計(jì)漲幅為25.28%，年化收益率為4.63%。

中證全債指數(shù)（H11001）：是綜合反映銀行間債券市場(chǎng)和滬深交易所債券市場(chǎng)的跨市場(chǎng)債券指數(shù)，也是中證指數(shù)公司編制并發(fā)布的首只債券類指數(shù)。

今年5月31日，指數(shù)樣本數(shù)量為18315只，采取市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

根據(jù)中證官網(wǎng)數(shù)據(jù)，該指數(shù)今年5月31日總市值79.49萬億元，剩余期限7.50年，票息3.56%，到期收益率3.03%，修正久期為5.67年，凸性35.95。

該指數(shù)基準(zhǔn)日期為2002年12月31日，基點(diǎn)也是100點(diǎn)。今年12月31日收于217.65，19年累計(jì)回報(bào)為117.65%，年化收益率為4.18%。

跟蹤全債指數(shù)的基金詳見下表。

2、國債指數(shù)

中債3-5年期國債指數(shù)（CBA04601）：由中央國債登記結(jié)算有限公司編制并發(fā)布，數(shù)成份券由待償期限 3 年至 5 年的記賬式國債構(gòu)成，采用市值權(quán)重加權(quán)方式進(jìn)行計(jì)算。利息再投，指數(shù)計(jì)算復(fù)利。

中證金邊中期國債指數(shù)（H11017）：是國內(nèi)首只成份類國債指數(shù)，該指數(shù)挑選剩余期限4-7年且在交易所和銀行間市場(chǎng)同時(shí)上市交易的國債組成樣本，采用市值加權(quán)方式計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為26只，總市值4.31萬億元，剩余期限5.38年，票息3.10%，到期收益率2.59%，修正久期為4.85年，凸性14.68。

上證5年期國債指數(shù)：是以上海證券交易所上市的剩余期限為5年的所有固定利率國債為樣本，按照國債發(fā)行量加權(quán)而成。

上證10年期國債指數(shù)：是以上海證券交易所上市的剩余期限為5年的所有固定利率國債為樣本，按照國債發(fā)行量加權(quán)而成。

中證5-10年期國債活躍指數(shù)（931018）：以發(fā)行期限為 5 年的債券剩余期限 4 年以上發(fā)行期限為 7 年的債券剩余期限 5.5 年以上和發(fā)行期限為 10 年的債券剩余期限 8 年以上的所有證券作為樣本，采用市場(chǎng)規(guī)模因子、上市時(shí)間衰減因子和剩余期限穩(wěn)定因子綜合計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為12只，總市值5548億元，剩余期限6.75年，票息2.72%，到期收益率2.70%，修正久期為6.02年，凸性22.82。

中證10年期國債指數(shù)（930916）：以剩余期限在8.5-10年的上市國債為樣本，采用不同上市期限給予不同權(quán)重因子計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為5只，總市值100億元，剩余期限9.57年，票息2.85%，到期收益率2.78%，修正久期為8.30年，凸性39.55。

中債3-5年期國債指數(shù)2012年4月30日至今年4月29日十年間累計(jì)回報(bào)為42.68%，年化收益率為3.62%。

截至今年6月2日，中債3-5年期國債指數(shù)近三年和近五年年化收益率分別為3.74%和4.14%。

上證國債指數(shù)、中證金邊中期國債指數(shù)、中證5-10年期國債活躍指數(shù)和中證10年期國債指數(shù)近三年年化收益率分別是4.18%、4.20%、4.09%和4.14%，近五年年化收益率分別是4.02%、4.44%、4.35%和4.24%。

上述指數(shù)因?yàn)閷?duì)應(yīng)著不同的凸性，不同久期國債指數(shù)近三至五年的回報(bào)差異似乎并不明顯。

跟蹤國債指數(shù)的基金明細(xì)詳見下表。

3、地方債指數(shù)

中證0-4年期地方政府債指數(shù)（931161）：由在滬深交易所或銀行間市場(chǎng)上市、剩余期限為4年及以下的非定向地方政府債組成樣本。采用市值加權(quán)計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為2335只，總市值10.80萬億元，剩余期限1.80年，票息3.49%，到期收益率2.19%，修正久期為1.68年，凸性2.76。

中證5年期地方政府債指數(shù)（930865）：由剩余期限為4年到5.25年的非定向發(fā)行的地方政府債券組成樣本，采用市值加權(quán)確定樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為757只，總市值2.82萬億元，剩余期限4.34年，票息3.14%，到期收益率2.66%，修正久期為3.96年，凸性9.86。

還有分區(qū)域的各省級(jí)地方債指數(shù)。

截至今年6月2日，中證0-4年期地方債指數(shù)和中證5年期地方債指數(shù)近三年年化收益率分別為3.52%和4.43%，近五年年化收益率分別為4.11%和5.03%。

看起來，同久期地方債的收益率比國債可能要略高一些。

跟蹤地方債指數(shù)的部分基金明細(xì)詳見下表。

4、政策性金融債指數(shù)

中債1-3年國開行債券指數(shù)（CBA07701）：成份券包括國家開發(fā)銀行在境內(nèi)公開發(fā)行且上市流通的待償期 0.5 至 3 年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。。

中債7-10年國開行債券指數(shù)（CBA05201）：成份券包括國家開發(fā)銀行在境內(nèi)公開發(fā)行且上市流通的待償期 6.5-10 年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

中債1-3年政策性金融債指數(shù)（CBA07401）：成份券包括國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在境內(nèi)公開發(fā)行且上市流通的待償期0.5至3年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

中債1-5年政策性金融債指數(shù)（CBA10301）：成份券包括國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在境內(nèi)公開發(fā)行且上市流通的待償期 0.5至5年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

中債3-5年政策性金融債指數(shù)（CBA09301）：成份券包括包括國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在境內(nèi)公開發(fā)行且上市流通的待償期 2.5 至 5 年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

中證5年恒定久期國開債指數(shù)（930954）：成份券由在銀行間市場(chǎng)上市的剩余期限位于1到10年之間的國開債組成，通過權(quán)重優(yōu)化將指數(shù)久期穩(wěn)定在5年左右。今年5月31日，樣本數(shù)量為36只，總市值8699億元，剩余期限5.64年，票息3.33%，到期收益率2.81%，修正久期為4.93年，凸性17.97。

2002年6月2日，中債1-3年國開債指數(shù)、中債1-3年政策性金融債指數(shù)、中債1-5年政策性金融債指數(shù)、中債3-5年政策性金融債指數(shù)、中證5年恒定久期國開債指數(shù)和中債7-10年國開債指數(shù)近三年年化回報(bào)分別是3.47%、3.42%、3.83%、4.32%、4.70%和5.09%，近五年年化回報(bào)分別是4.08%、4.03%、4.41%、4.89%、5.18%和5.51%。

近三到五年政策性金融債指數(shù)遵循這么一個(gè)簡單規(guī)律：久期越長的指數(shù)回報(bào)越高。

跟蹤上述政策性金融債指數(shù)的部分基金明細(xì)如下表。

5、金融債指數(shù)、城投債和企業(yè)債指數(shù)

中證銀行50金融債指數(shù)（931175）：由金融債存續(xù)規(guī)模較大、主體評(píng)級(jí)AA+及以上的50家銀行公開發(fā)行的金融債構(gòu)成樣本，不包括次級(jí)債及私募品種。采用市值加權(quán)計(jì)算樣本權(quán)重，單個(gè)樣本權(quán)重上限為10%。

中債-中高等級(jí)公司債利差因子指數(shù)（CBC00701）：以主體和債項(xiàng)評(píng)級(jí) AAA 的上交所公司債為基礎(chǔ)，按照中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)分為三組并以利差因子進(jìn)行細(xì)分，可作為投資中高等級(jí)公司債的業(yè)績比較基準(zhǔn)和投資標(biāo)的。

上證城投債指數(shù)（H11098）：由滬市剩余期限1年以上、債項(xiàng)評(píng)級(jí)為投資級(jí)以上的城投類債券組成樣本。今年5月31日，樣本數(shù)量為2183只，總市值1.81萬億元，剩余期限4.41年，票息5.02%，到期收益率4.54%，修正久期為3.10年，凸性8.85。

今年6月2日，中證銀行50金融債指數(shù)、中債中高等級(jí)公司債利差因子指數(shù)和上證城投債指數(shù)近三年年化收益率分別為3.87%、3.95%和5.85%，近五年年化收益率分別為4.47%、4.66%和6.02% 。

從近三至五年的年化回報(bào)看，城投債的信用等級(jí)可能比中高等級(jí)公司債還要低一些。

跟蹤上述指數(shù)的部分基金詳見下表。

6、同業(yè)存單指數(shù)

中證同業(yè)存單AAA指數(shù)（931059）：選取銀行間市場(chǎng)上市的主體評(píng)級(jí)為AAA、發(fā)行期限1年及以下的同業(yè)存單作為指數(shù)樣本，單一發(fā)行人權(quán)重不超過8%。今年5月31日，樣本數(shù)量為10001只，總市值13.05萬億元，剩余期限0.45年，票息0.00%，到期收益率1.99%，修正久期為0.44年，凸性0.36。

今年6月2日，該指數(shù)近三年和近五年年化收益率分別為2.96%和3.48%。

7、可轉(zhuǎn)債和可交換債指數(shù)

可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，也可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在二級(jí)市場(chǎng)賣出變現(xiàn)。

可交換債券是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機(jī)構(gòu)進(jìn)而發(fā)行的公司債券。該債券的持有人在將來的某個(gè)時(shí)期內(nèi)，能按照債券發(fā)行時(shí)約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)?？山粨Q債券是一種內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生品，也可以說是可轉(zhuǎn)換債券的一種。

中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)（931078）：由滬深交易所上市的可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券組成樣本。采用市值加權(quán)計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為408只，總市值9280億元，剩余期限3.95年，票息0.82%。

上證投資級(jí)可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)（950041）：由上海證券交易所上市、主體評(píng)級(jí)AA及以上的可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券組成樣本。采用市值加權(quán)計(jì)算樣本權(quán)重。

今年6月2日，中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)和上證投資級(jí)可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)近三年年化收益率分別為8.43%和5.72%，近五年年化收益率分別為7.50%和5.43% 。

由于可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券同時(shí)具備債性和股性，因此它們的回報(bào)比普通債券要好一些，但波動(dòng)也比普通債券高不少。

跟蹤它們的基金明細(xì)詳見下表。

本文所有觀點(diǎn)和涉及到的基金不構(gòu)成投資建議，只是我自己思考和實(shí)踐的一個(gè)真實(shí)記錄，據(jù)此入市投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。