今年以來(lái)，債基成為投資理財(cái)“新寵”，但很多投資者不知道，債基也有很多期限，比如久期、剩余期限、剩余存續(xù)期限，還有基金的存續(xù)期……本文就來(lái)給大家一一解答。

存續(xù)期

一般是指基金合同從生效到終止之間的期限，但大部分公募基金是不定期存續(xù)的，投資者通過(guò)申購(gòu)基金，便可參與在存續(xù)期內(nèi)的基金投資，舉個(gè)栗子，如果某只基金的存續(xù)期結(jié)束，就會(huì)發(fā)起該基金的終止和清算流程，這時(shí)候投資者便無(wú)法申購(gòu)該基金。

持有期

該期限可以看作是投資期限，比如某只債基是一年持有期，就是指投資期限為一年時(shí)間，在持有期內(nèi)的基金可以申購(gòu)但不可以贖回，并且由于大部分基金的贖回費(fèi)會(huì)和持有期相關(guān)聯(lián)，一般情況下，持有時(shí)間越長(zhǎng)，贖回費(fèi)率越低。

剩余期限、剩余存續(xù)期限

一般是指基金所投資產(chǎn)的期限，舉個(gè)栗子，某只債基投資了某國(guó)債，該國(guó)債還有1年到期，那么該國(guó)債資產(chǎn)的剩余期限就是1年。并且，在大部分情況下，剩余期限和剩余存續(xù)期限是相同的，只有涉及到浮息債(浮動(dòng)計(jì)息的債券)時(shí)，二者的期限計(jì)算會(huì)有所差異。一般情況下，為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，公募基金的基金合同可能會(huì)對(duì)所投資的資產(chǎn)組合剩余期限或剩余存續(xù)期限做一些限制，比如平均剩余期限不能超過(guò)幾年，來(lái)保證基金所投資的資產(chǎn)能夠有充足的流動(dòng)性，滿足投資者的贖回需求；同時(shí)可以與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配。

久期

該期限是在投資債基時(shí)較為重要的一個(gè)指標(biāo)，其中，短債基金因?yàn)榻M合整體的久期較短而廣受投資者追捧，一般情況下，久期可以衡量利率變化對(duì)債券價(jià)格變動(dòng)的影響度，久期越大，利率變化對(duì)債券價(jià)格影響越大。舉個(gè)栗子，當(dāng)利率下跌0.2%，在久期為1年的情況下，債券價(jià)格大致會(huì)上漲0.2%*1=0.2%，當(dāng)久期為3年，債券價(jià)格便會(huì)上漲0.2%*3=0.6%。因此，一般在預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí)，需要提高組合的久期，而在預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí)，需要降低組合的久期。

#基金##理財(cái)##鵬華智投#

基金投資有風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資前請(qǐng)參閱相關(guān)基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件。了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并判斷基金是否與投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金投資需謹(jǐn)慎。

今年以來(lái)，債基成為投資理財(cái)“新寵”，但很多投資者不知道，債基也有很多期限，比如久期、剩余期限、剩余存續(xù)期限，還有基金的存續(xù)期……本文就來(lái)給大家一一解答。

存續(xù)期

一般是指基金合同從生效到終止之間的期限，但大部分公募基金是不定期存續(xù)的，投資者通過(guò)申購(gòu)基金，便可參與在存續(xù)期內(nèi)的基金投資，舉個(gè)栗子，如果某只基金的存續(xù)期結(jié)束，就會(huì)發(fā)起該基金的終止和清算流程，這時(shí)候投資者便無(wú)法申購(gòu)該基金。

持有期

該期限可以看作是投資期限，比如某只債基是一年持有期，就是指投資期限為一年時(shí)間，在持有期內(nèi)的基金可以申購(gòu)但不可以贖回，并且由于大部分基金的贖回費(fèi)會(huì)和持有期相關(guān)聯(lián)，一般情況下，持有時(shí)間越長(zhǎng)，贖回費(fèi)率越低。

剩余期限、剩余存續(xù)期限

一般是指基金所投資產(chǎn)的期限，舉個(gè)栗子，某只債基投資了某國(guó)債，該國(guó)債還有1年到期，那么該國(guó)債資產(chǎn)的剩余期限就是1年。并且，在大部分情況下，剩余期限和剩余存續(xù)期限是相同的，只有涉及到浮息債(浮動(dòng)計(jì)息的債券)時(shí)，二者的期限計(jì)算會(huì)有所差異。一般情況下，為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，公募基金的基金合同可能會(huì)對(duì)所投資的資產(chǎn)組合剩余期限或剩余存續(xù)期限做一些限制，比如平均剩余期限不能超過(guò)幾年，來(lái)保證基金所投資的資產(chǎn)能夠有充足的流動(dòng)性，滿足投資者的贖回需求；同時(shí)可以與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配。

久期

該期限是在投資債基時(shí)較為重要的一個(gè)指標(biāo)，其中，短債基金因?yàn)榻M合整體的久期較短而廣受投資者追捧，一般情況下，久期可以衡量利率變化對(duì)債券價(jià)格變動(dòng)的影響度，久期越大，利率變化對(duì)債券價(jià)格影響越大。舉個(gè)栗子，當(dāng)利率下跌0.2%，在久期為1年的情況下，債券價(jià)格大致會(huì)上漲0.2%*1=0.2%，當(dāng)久期為3年，債券價(jià)格便會(huì)上漲0.2%*3=0.6%。因此，一般在預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí)，需要提高組合的久期，而在預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí)，需要降低組合的久期。

#基金##理財(cái)##鵬華智投#

基金投資有風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資前請(qǐng)參閱相關(guān)基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件。了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并判斷基金是否與投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金投資需謹(jǐn)慎。

債基系列篇，接著聊聊債券投資那些事，老司基今天來(lái)說(shuō)說(shuō)債券都是怎么賺錢(qián)的。

在談到這個(gè)話題之前，老司基認(rèn)為，各位小伙伴還必須先弄懂兩個(gè)專業(yè)名詞，一個(gè)為債券收益率，一個(gè)為久期。對(duì)于債券投資來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)名詞實(shí)在實(shí)在太重要了。

什么是債券收益率？

有些小伙伴覺(jué)得，買(mǎi)債券就跟銀行存錢(qián)一樣，都是拿固定利息的。其實(shí)，隨著你對(duì)金融市場(chǎng)了解得越深，越會(huì)發(fā)現(xiàn)自己以往認(rèn)知的膚淺。如果我們用定期存款的思維去理解債券，這實(shí)在太低估了債券市場(chǎng)的波動(dòng)性和復(fù)雜性。

其實(shí)，債券市場(chǎng)真的真的很復(fù)雜，光一個(gè)收益率，就有N個(gè)之多。

1、名義收益率

名義收益率其實(shí)就是債券的票面利率啦，這個(gè)在債券在開(kāi)始發(fā)行的時(shí)候就明確說(shuō)明了。例如國(guó)家發(fā)行的10年期國(guó)債，面值100元，票面利率5%，付息頻率為每年一次，那么債券投資者每年固定都會(huì)拿到5塊錢(qián)的票息收入。這個(gè)5%就是名義收益率。

2、到期收益率

到期收益率（Yield To Maturity，簡(jiǎn)稱YTM），就是投資者持有債券到期的收益率，它是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率。我們通常在財(cái)經(jīng)新聞中聽(tīng)到的什么“國(guó)債收益率”或“債券收益率”，通常情況下就是指到期收益率！

這個(gè)概念有點(diǎn)燒腦，因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)需要考慮時(shí)間價(jià)值的影響。例如：某十年期中國(guó)國(guó)債，面值100元，票面利率5%，當(dāng)前市場(chǎng)上價(jià)格96元，還有8年到期，那么，到期收益率=[5+（100-96）/8]/96=5.73%。

3、即期收益率

意思是按照現(xiàn)在的債券價(jià)格和票面收益算出來(lái)的收益率。

例如：某十年期中國(guó)國(guó)債，面值100元，票面利率5%，而當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格96元，那么即期收益率=5/96=5.2%。

4、持有期收益率

持有期收益率，是指買(mǎi)入債券到賣(mài)出債券期間所獲得的年平均收益。與到期收益率的區(qū)別在于，末筆現(xiàn)金流是賣(mài)出價(jià)格而非債券到期償還金額。

假設(shè)老司基去年3月19日以95元錢(qián)買(mǎi)了某公司發(fā)行的票息為5%的債券，此債券每年付息一次，付息日為3月1日，今天老司基以98元錢(qián)賣(mài)出了該債券。那么在老司基持有債券一年期間的現(xiàn)金流入為5元的票息還有3元的資本利得，共8元。所以持有期收益就是，8/95*100%=8.42%。

什么是久期？

從理論上來(lái)說(shuō)，久期指的是債券的平均到期時(shí)間，即債券持有者收回其全部本金和利息的平均時(shí)間。

由于久期計(jì)算的公式較為復(fù)雜，這里就不貼給大家了，只要簡(jiǎn)單記住兩點(diǎn)就好了：

一是債券的久期越長(zhǎng), 所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高，那么凈值波動(dòng)就越大。反之久期越短，債券對(duì)利率的敏感度越低，風(fēng)險(xiǎn)也就越低。比如10年期國(guó)債的價(jià)格波動(dòng)往往比1年期國(guó)債大；

二是債券的期限越長(zhǎng)，久期就越大，比如10年期國(guó)債的久期比3年期國(guó)債大。

實(shí)際上，在債券投資中，久期已經(jīng)超越了時(shí)間的概念。眼下，基金經(jīng)理們更多的是用久期來(lái)衡量債券價(jià)格變動(dòng)對(duì)利率變化的敏感度。

債券如何賺錢(qián)？

老司基覺(jué)著，搞懂了債券收益率和久期概念后，要理解債券如何賺錢(qián)，就灰常簡(jiǎn)單了，主要途徑有三條：

一是賺利息。這個(gè)不用老司基解釋了哈，借錢(qián)都是要給利息的。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)債的利率低，企業(yè)債、公司債的利率相對(duì)高一些。

二是賺差價(jià)。在第一篇文章中，老司基談到過(guò)，債券一般在銀行間市場(chǎng)或滬深交易所交易，因?yàn)榱鲃?dòng)性、市場(chǎng)利率變化等各種原因，債券的價(jià)格是漲漲跌跌的。有波動(dòng)，就會(huì)有價(jià)差，雖然沒(méi)有股票那么刺激，但差價(jià)做得好，照樣可以多賺一丟丟。

三是賺杠桿。老司基先給大家看個(gè)圖，這是2019年以來(lái)業(yè)績(jī)排名靠前的、某債券基金2018年四季報(bào)公布的債券持倉(cāng)情況。

有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)奇怪的地方，這只債券基金持有企業(yè)債的金額，占凈資產(chǎn)170.98%！

對(duì)！這就是傳說(shuō)中的杠桿。因?yàn)閭灰字校毡闀?huì)融資放杠桿，即用部分持有的債券，質(zhì)押融資，只要利息或交易差價(jià)賺的，比融資成本高，即可增加收益。當(dāng)然，如果杠桿太高，方向做反了，就比較尷尬了，賺錢(qián)的故事就要變成虧錢(qián)的事故啦。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，普通開(kāi)放式債券型基金的杠桿率不得超過(guò)140%，但封閉式債基杠桿率最高可達(dá)到200%。2018年，債市大牛，許多定期開(kāi)放式債基大受追捧，就是因?yàn)橛懈軛U這個(gè)秘密武器。當(dāng)債市向好波動(dòng)時(shí)，更高的杠桿率有利于提高收益的進(jìn)攻性。

好了，今天先到這里，下一篇我們接著聊。

債基系列篇，接著聊聊債券投資那些事，老司基今天來(lái)說(shuō)說(shuō)債券都是怎么賺錢(qián)的。

在談到這個(gè)話題之前，老司基認(rèn)為，各位小伙伴還必須先弄懂兩個(gè)專業(yè)名詞，一個(gè)為債券收益率，一個(gè)為久期。對(duì)于債券投資來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)名詞實(shí)在實(shí)在太重要了。

什么是債券收益率？

有些小伙伴覺(jué)得，買(mǎi)債券就跟銀行存錢(qián)一樣，都是拿固定利息的。其實(shí)，隨著你對(duì)金融市場(chǎng)了解得越深，越會(huì)發(fā)現(xiàn)自己以往認(rèn)知的膚淺。如果我們用定期存款的思維去理解債券，這實(shí)在太低估了債券市場(chǎng)的波動(dòng)性和復(fù)雜性。

其實(shí)，債券市場(chǎng)真的真的很復(fù)雜，光一個(gè)收益率，就有N個(gè)之多。

1、名義收益率

名義收益率其實(shí)就是債券的票面利率啦，這個(gè)在債券在開(kāi)始發(fā)行的時(shí)候就明確說(shuō)明了。例如國(guó)家發(fā)行的10年期國(guó)債，面值100元，票面利率5%，付息頻率為每年一次，那么債券投資者每年固定都會(huì)拿到5塊錢(qián)的票息收入。這個(gè)5%就是名義收益率。

2、到期收益率

到期收益率（Yield To Maturity，簡(jiǎn)稱YTM），就是投資者持有債券到期的收益率，它是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率。我們通常在財(cái)經(jīng)新聞中聽(tīng)到的什么“國(guó)債收益率”或“債券收益率”，通常情況下就是指到期收益率！

這個(gè)概念有點(diǎn)燒腦，因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)需要考慮時(shí)間價(jià)值的影響。例如：某十年期中國(guó)國(guó)債，面值100元，票面利率5%，當(dāng)前市場(chǎng)上價(jià)格96元，還有8年到期，那么，到期收益率=[5+（100-96）/8]/96=5.73%。

3、即期收益率

意思是按照現(xiàn)在的債券價(jià)格和票面收益算出來(lái)的收益率。

例如：某十年期中國(guó)國(guó)債，面值100元，票面利率5%，而當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格96元，那么即期收益率=5/96=5.2%。

4、持有期收益率

持有期收益率，是指買(mǎi)入債券到賣(mài)出債券期間所獲得的年平均收益。與到期收益率的區(qū)別在于，末筆現(xiàn)金流是賣(mài)出價(jià)格而非債券到期償還金額。

假設(shè)老司基去年3月19日以95元錢(qián)買(mǎi)了某公司發(fā)行的票息為5%的債券，此債券每年付息一次，付息日為3月1日，今天老司基以98元錢(qián)賣(mài)出了該債券。那么在老司基持有債券一年期間的現(xiàn)金流入為5元的票息還有3元的資本利得，共8元。所以持有期收益就是，8/95*100%=8.42%。

什么是久期？

從理論上來(lái)說(shuō)，久期指的是債券的平均到期時(shí)間，即債券持有者收回其全部本金和利息的平均時(shí)間。

由于久期計(jì)算的公式較為復(fù)雜，這里就不貼給大家了，只要簡(jiǎn)單記住兩點(diǎn)就好了：

一是債券的久期越長(zhǎng), 所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高，那么凈值波動(dòng)就越大。反之久期越短，債券對(duì)利率的敏感度越低，風(fēng)險(xiǎn)也就越低。比如10年期國(guó)債的價(jià)格波動(dòng)往往比1年期國(guó)債大；

二是債券的期限越長(zhǎng)，久期就越大，比如10年期國(guó)債的久期比3年期國(guó)債大。

實(shí)際上，在債券投資中，久期已經(jīng)超越了時(shí)間的概念。眼下，基金經(jīng)理們更多的是用久期來(lái)衡量債券價(jià)格變動(dòng)對(duì)利率變化的敏感度。

債券如何賺錢(qián)？

老司基覺(jué)著，搞懂了債券收益率和久期概念后，要理解債券如何賺錢(qián)，就灰常簡(jiǎn)單了，主要途徑有三條：

一是賺利息。這個(gè)不用老司基解釋了哈，借錢(qián)都是要給利息的。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)債的利率低，企業(yè)債、公司債的利率相對(duì)高一些。

二是賺差價(jià)。在第一篇文章中，老司基談到過(guò)，債券一般在銀行間市場(chǎng)或滬深交易所交易，因?yàn)榱鲃?dòng)性、市場(chǎng)利率變化等各種原因，債券的價(jià)格是漲漲跌跌的。有波動(dòng)，就會(huì)有價(jià)差，雖然沒(méi)有股票那么刺激，但差價(jià)做得好，照樣可以多賺一丟丟。

三是賺杠桿。老司基先給大家看個(gè)圖，這是2019年以來(lái)業(yè)績(jī)排名靠前的、某債券基金2018年四季報(bào)公布的債券持倉(cāng)情況。

有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)奇怪的地方，這只債券基金持有企業(yè)債的金額，占凈資產(chǎn)170.98%！

對(duì)！這就是傳說(shuō)中的杠桿。因?yàn)閭灰字校毡闀?huì)融資放杠桿，即用部分持有的債券，質(zhì)押融資，只要利息或交易差價(jià)賺的，比融資成本高，即可增加收益。當(dāng)然，如果杠桿太高，方向做反了，就比較尷尬了，賺錢(qián)的故事就要變成虧錢(qián)的事故啦。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，普通開(kāi)放式債券型基金的杠桿率不得超過(guò)140%，但封閉式債基杠桿率最高可達(dá)到200%。2018年，債市大牛，許多定期開(kāi)放式債基大受追捧，就是因?yàn)橛懈軛U這個(gè)秘密武器。當(dāng)債市向好波動(dòng)時(shí)，更高的杠桿率有利于提高收益的進(jìn)攻性。

好了，今天先到這里，下一篇我們接著聊。

債券基金也有主動(dòng)和被動(dòng)之分，主動(dòng)型債券基金的好壞主要取決于基金經(jīng)理和他的團(tuán)隊(duì)；而被動(dòng)（指數(shù)）型債券基金的好壞則主要取決于指數(shù)規(guī)則和策略。

債券指數(shù)的規(guī)則和策略是既定和透明的，也更容易了解和投資。

本文就帶您全方位了解一下指數(shù)型債券基金。

債券指數(shù)主要分為全債指數(shù)、利率債指數(shù)和信用債指數(shù)。

利率債指數(shù)又可以細(xì)分為國(guó)債指數(shù)、地方政府債指數(shù)和政策性金融債指數(shù)；信用債指數(shù)則可細(xì)分為金融債指數(shù)和企業(yè)債指數(shù)。

目前有基金跟蹤的指數(shù)主要集中在利率債指數(shù)上，也就是各種久期的國(guó)債指數(shù)、國(guó)開(kāi)債指數(shù)以及政策性金融債指數(shù)。跟蹤全債指數(shù)、地方債指數(shù)和企業(yè)債指數(shù)的基金很少。

在介紹種類(lèi)債券指數(shù)之前，先科普一下債券的久期和凸性。

債券的久期（Duration）是債券在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流的時(shí)間的加權(quán)平均，其權(quán)重是各期現(xiàn)值在債券價(jià)格中所占的比重。在息票率不變的條件下，到期時(shí)期越長(zhǎng)，久期一般也越長(zhǎng)；只有貼現(xiàn)債券的麥考利久期等于它們的到期時(shí)間。

如果不想那么深入細(xì)致地了解債券久期的概念，我們也可以簡(jiǎn)單把它理解為與債券到期時(shí)間正相關(guān)的一個(gè)時(shí)間長(zhǎng)度就好。

債券價(jià)格與收益率呈反向波動(dòng)。市場(chǎng)利率（與國(guó)債收益率正相關(guān)）上升，則債券價(jià)格下降；市場(chǎng)利率下降，則債券價(jià)格上升。所以通常情況下，市場(chǎng)利率下降周期債券呈現(xiàn)出牛市特征，反之則呈現(xiàn)熊市特征。

久期越長(zhǎng)的債券，債券價(jià)格與收益率之間呈現(xiàn)出的反向波動(dòng)越大。所以市場(chǎng)利率（與國(guó)債收益率正相關(guān)）下行周期，我們傾向于購(gòu)買(mǎi)久期長(zhǎng)的債券（基金），以獲取更好的收益；而市場(chǎng)利率上行周期，則應(yīng)該調(diào)降久期，購(gòu)買(mǎi)短債或超短債基金，以最大限度減少債券價(jià)格下降的幅度。

可見(jiàn)，久期是債券（基金）對(duì)利率敏感性的一個(gè)測(cè)度，久期相等的債券對(duì)于利率波動(dòng)的敏感性大體上是一致的。

但是，收益率（利率）變化本身又會(huì)引起久期的變化，凸性（Convexity）就是收益率變化1%所引起的久期變化，用來(lái)衡量債券價(jià)格收益率曲線的曲度。

通常情況下，利率（收益率）上升往往會(huì)導(dǎo)致債券（基金）久期延長(zhǎng)；反之亦然。

當(dāng)兩個(gè)債券的久期相同時(shí)，它們的風(fēng)險(xiǎn)不一定相同，因?yàn)樗鼈兊耐剐钥赡懿煌?/p>

在收益率增加相同單位時(shí)，凸性大的債券價(jià)格減少幅度較小；在收益率減少相同單位時(shí)，凸性大的債券價(jià)格增加幅度較大。因此，在久期相同的情況下，凸性大的債券其風(fēng)險(xiǎn)收益比更高。

凸性是對(duì)債券久期對(duì)利率敏感性的一個(gè)測(cè)量。債券價(jià)格與收益率的反向波動(dòng)實(shí)際上呈非線性關(guān)系，因而由久期作出的預(yù)測(cè)將有所偏離；而凸性就是對(duì)這個(gè)偏離的修正。

1、全債指數(shù)

中債-新綜合債券財(cái)富指數(shù)（CBA00101）：由中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司編制并發(fā)布的全債指數(shù)，該指數(shù)成分券包含除資產(chǎn)支持證券、美元債券、可轉(zhuǎn)債以外剩余的所有公開(kāi)發(fā)行的可流通債券，主要包括國(guó)債、政策性銀行債券、商業(yè)銀行債券、中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債、公司債等，是一個(gè)反映境內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)情況的寬基指數(shù)，是中債指數(shù)應(yīng)用最廣泛的指數(shù)之一。

中債新綜合債券指數(shù)成份券包括剩余期限一天以上的所有信用等級(jí)債券，采取市值加權(quán)方式計(jì)算樣本股權(quán)重。

利息及再投資處理方式：投資者將收到的利息和本金償還額在當(dāng)日即投入到指數(shù)組合當(dāng)中。

指數(shù)基準(zhǔn)日為2001年12月31日，基點(diǎn)為100點(diǎn)；今年12月31日收于212.41，20年累計(jì)回報(bào)為112.41%，年化收益率為3.84%。

2012年4月30日至今年4月29日十年間，中債新綜合債券財(cái)富指數(shù)由139.23上漲至215.05，漲幅54.46%，年化收益率為4.44%；2017年4月30日至今年4月29日五年中的累計(jì)漲幅為25.28%，年化收益率為4.63%。

中證全債指數(shù)（H11001）：是綜合反映銀行間債券市場(chǎng)和滬深交易所債券市場(chǎng)的跨市場(chǎng)債券指數(shù)，也是中證指數(shù)公司編制并發(fā)布的首只債券類(lèi)指數(shù)。

今年5月31日，指數(shù)樣本數(shù)量為18315只，采取市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

根據(jù)中證官網(wǎng)數(shù)據(jù)，該指數(shù)今年5月31日總市值79.49萬(wàn)億元，剩余期限7.50年，票息3.56%，到期收益率3.03%，修正久期為5.67年，凸性35.95。

該指數(shù)基準(zhǔn)日期為2002年12月31日，基點(diǎn)也是100點(diǎn)。今年12月31日收于217.65，19年累計(jì)回報(bào)為117.65%，年化收益率為4.18%。

跟蹤全債指數(shù)的基金詳見(jiàn)下表。

2、國(guó)債指數(shù)

中債3-5年期國(guó)債指數(shù)（CBA04601）：由中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司編制并發(fā)布，數(shù)成份券由待償期限 3 年至 5 年的記賬式國(guó)債構(gòu)成，采用市值權(quán)重加權(quán)方式進(jìn)行計(jì)算。利息再投，指數(shù)計(jì)算復(fù)利。

中證金邊中期國(guó)債指數(shù)（H11017）：是國(guó)內(nèi)首只成份類(lèi)國(guó)債指數(shù)，該指數(shù)挑選剩余期限4-7年且在交易所和銀行間市場(chǎng)同時(shí)上市交易的國(guó)債組成樣本，采用市值加權(quán)方式計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為26只，總市值4.31萬(wàn)億元，剩余期限5.38年，票息3.10%，到期收益率2.59%，修正久期為4.85年，凸性14.68。

上證5年期國(guó)債指數(shù)：是以上海證券交易所上市的剩余期限為5年的所有固定利率國(guó)債為樣本，按照國(guó)債發(fā)行量加權(quán)而成。

上證10年期國(guó)債指數(shù)：是以上海證券交易所上市的剩余期限為5年的所有固定利率國(guó)債為樣本，按照國(guó)債發(fā)行量加權(quán)而成。

中證5-10年期國(guó)債活躍指數(shù)（931018）：以發(fā)行期限為 5 年的債券剩余期限 4 年以上發(fā)行期限為 7 年的債券剩余期限 5.5 年以上和發(fā)行期限為 10 年的債券剩余期限 8 年以上的所有證券作為樣本，采用市場(chǎng)規(guī)模因子、上市時(shí)間衰減因子和剩余期限穩(wěn)定因子綜合計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為12只，總市值5548億元，剩余期限6.75年，票息2.72%，到期收益率2.70%，修正久期為6.02年，凸性22.82。

中證10年期國(guó)債指數(shù)（930916）：以剩余期限在8.5-10年的上市國(guó)債為樣本，采用不同上市期限給予不同權(quán)重因子計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為5只，總市值100億元，剩余期限9.57年，票息2.85%，到期收益率2.78%，修正久期為8.30年，凸性39.55。

中債3-5年期國(guó)債指數(shù)2012年4月30日至今年4月29日十年間累計(jì)回報(bào)為42.68%，年化收益率為3.62%。

截至今年6月2日，中債3-5年期國(guó)債指數(shù)近三年和近五年年化收益率分別為3.74%和4.14%。

上證國(guó)債指數(shù)、中證金邊中期國(guó)債指數(shù)、中證5-10年期國(guó)債活躍指數(shù)和中證10年期國(guó)債指數(shù)近三年年化收益率分別是4.18%、4.20%、4.09%和4.14%，近五年年化收益率分別是4.02%、4.44%、4.35%和4.24%。

上述指數(shù)因?yàn)閷?duì)應(yīng)著不同的凸性，不同久期國(guó)債指數(shù)近三至五年的回報(bào)差異似乎并不明顯。

跟蹤國(guó)債指數(shù)的基金明細(xì)詳見(jiàn)下表。

3、地方債指數(shù)

中證0-4年期地方政府債指數(shù)（931161）：由在滬深交易所或銀行間市場(chǎng)上市、剩余期限為4年及以下的非定向地方政府債組成樣本。采用市值加權(quán)計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為2335只，總市值10.80萬(wàn)億元，剩余期限1.80年，票息3.49%，到期收益率2.19%，修正久期為1.68年，凸性2.76。

中證5年期地方政府債指數(shù)（930865）：由剩余期限為4年到5.25年的非定向發(fā)行的地方政府債券組成樣本，采用市值加權(quán)確定樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為757只，總市值2.82萬(wàn)億元，剩余期限4.34年，票息3.14%，到期收益率2.66%，修正久期為3.96年，凸性9.86。

還有分區(qū)域的各省級(jí)地方債指數(shù)。

截至今年6月2日，中證0-4年期地方債指數(shù)和中證5年期地方債指數(shù)近三年年化收益率分別為3.52%和4.43%，近五年年化收益率分別為4.11%和5.03%。

看起來(lái)，同久期地方債的收益率比國(guó)債可能要略高一些。

跟蹤地方債指數(shù)的部分基金明細(xì)詳見(jiàn)下表。

4、政策性金融債指數(shù)

中債1-3年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)（CBA07701）：成份券包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行且上市流通的待償期 0.5 至 3 年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。。

中債7-10年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)（CBA05201）：成份券包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行且上市流通的待償期 6.5-10 年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

中債1-3年政策性金融債指數(shù)（CBA07401）：成份券包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行且上市流通的待償期0.5至3年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

中債1-5年政策性金融債指數(shù)（CBA10301）：成份券包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行且上市流通的待償期 0.5至5年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

中債3-5年政策性金融債指數(shù)（CBA09301）：成份券包括包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行且上市流通的待償期 2.5 至 5 年的政策性銀行債，采用市值加權(quán)法計(jì)算樣本權(quán)重。

中證5年恒定久期國(guó)開(kāi)債指數(shù)（930954）：成份券由在銀行間市場(chǎng)上市的剩余期限位于1到10年之間的國(guó)開(kāi)債組成，通過(guò)權(quán)重優(yōu)化將指數(shù)久期穩(wěn)定在5年左右。今年5月31日，樣本數(shù)量為36只，總市值8699億元，剩余期限5.64年，票息3.33%，到期收益率2.81%，修正久期為4.93年，凸性17.97。

2002年6月2日，中債1-3年國(guó)開(kāi)債指數(shù)、中債1-3年政策性金融債指數(shù)、中債1-5年政策性金融債指數(shù)、中債3-5年政策性金融債指數(shù)、中證5年恒定久期國(guó)開(kāi)債指數(shù)和中債7-10年國(guó)開(kāi)債指數(shù)近三年年化回報(bào)分別是3.47%、3.42%、3.83%、4.32%、4.70%和5.09%，近五年年化回報(bào)分別是4.08%、4.03%、4.41%、4.89%、5.18%和5.51%。

近三到五年政策性金融債指數(shù)遵循這么一個(gè)簡(jiǎn)單規(guī)律：久期越長(zhǎng)的指數(shù)回報(bào)越高。

跟蹤上述政策性金融債指數(shù)的部分基金明細(xì)如下表。

5、金融債指數(shù)、城投債和企業(yè)債指數(shù)

中證銀行50金融債指數(shù)（931175）：由金融債存續(xù)規(guī)模較大、主體評(píng)級(jí)AA+及以上的50家銀行公開(kāi)發(fā)行的金融債構(gòu)成樣本，不包括次級(jí)債及私募品種。采用市值加權(quán)計(jì)算樣本權(quán)重，單個(gè)樣本權(quán)重上限為10%。

中債-中高等級(jí)公司債利差因子指數(shù)（CBC00701）：以主體和債項(xiàng)評(píng)級(jí) AAA 的上交所公司債為基礎(chǔ)，按照中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)分為三組并以利差因子進(jìn)行細(xì)分，可作為投資中高等級(jí)公司債的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和投資標(biāo)的。

上證城投債指數(shù)（H11098）：由滬市剩余期限1年以上、債項(xiàng)評(píng)級(jí)為投資級(jí)以上的城投類(lèi)債券組成樣本。今年5月31日，樣本數(shù)量為2183只，總市值1.81萬(wàn)億元，剩余期限4.41年，票息5.02%，到期收益率4.54%，修正久期為3.10年，凸性8.85。

今年6月2日，中證銀行50金融債指數(shù)、中債中高等級(jí)公司債利差因子指數(shù)和上證城投債指數(shù)近三年年化收益率分別為3.87%、3.95%和5.85%，近五年年化收益率分別為4.47%、4.66%和6.02% 。

從近三至五年的年化回報(bào)看，城投債的信用等級(jí)可能比中高等級(jí)公司債還要低一些。

跟蹤上述指數(shù)的部分基金詳見(jiàn)下表。

6、同業(yè)存單指數(shù)

中證同業(yè)存單AAA指數(shù)（931059）：選取銀行間市場(chǎng)上市的主體評(píng)級(jí)為AAA、發(fā)行期限1年及以下的同業(yè)存單作為指數(shù)樣本，單一發(fā)行人權(quán)重不超過(guò)8%。今年5月31日，樣本數(shù)量為10001只，總市值13.05萬(wàn)億元，剩余期限0.45年，票息0.00%，到期收益率1.99%，修正久期為0.44年，凸性0.36。

今年6月2日，該指數(shù)近三年和近五年年化收益率分別為2.96%和3.48%。

7、可轉(zhuǎn)債和可交換債指數(shù)

可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，也可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出變現(xiàn)。

可交換債券是指上市公司股份的持有者通過(guò)抵押其持有的股票給托管機(jī)構(gòu)進(jìn)而發(fā)行的公司債券。該債券的持有人在將來(lái)的某個(gè)時(shí)期內(nèi)，能按照債券發(fā)行時(shí)約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)。可交換債券是一種內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生品，也可以說(shuō)是可轉(zhuǎn)換債券的一種。

中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)（931078）：由滬深交易所上市的可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券組成樣本。采用市值加權(quán)計(jì)算樣本權(quán)重。今年5月31日，樣本數(shù)量為408只，總市值9280億元，剩余期限3.95年，票息0.82%。

上證投資級(jí)可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)（950041）：由上海證券交易所上市、主體評(píng)級(jí)AA及以上的可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券組成樣本。采用市值加權(quán)計(jì)算樣本權(quán)重。

今年6月2日，中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)和上證投資級(jí)可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)近三年年化收益率分別為8.43%和5.72%，近五年年化收益率分別為7.50%和5.43% 。

由于可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券同時(shí)具備債性和股性，因此它們的回報(bào)比普通債券要好一些，但波動(dòng)也比普通債券高不少。

跟蹤它們的基金明細(xì)詳見(jiàn)下表。

本文所有觀點(diǎn)和涉及到的基金不構(gòu)成投資建議，只是我自己思考和實(shí)踐的一個(gè)真實(shí)記錄，據(jù)此入市投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。