首先，我們需要理解什么是保本。保本意味著，你的投資金額在到期時至少可以得到回收，即使它變得不值錢。這意味著你的本金是安全的，但并不保證你會獲得固定的收益。

其次，投資者需要了解不同類型的保本投資產(chǎn)品。常見的保本投資產(chǎn)品包括定期存款、債券型基金、保本型基金等。這些產(chǎn)品有不同的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。

定期存款是最流行的保本投資方式之一，因?yàn)樗鼈兺ǔ１徽J(rèn)為是最穩(wěn)妥的。定期存款保證投資者原始資本不會丟失，并獲得固定的利率收益。然而，它們的回報(bào)率很低，通常明顯低于通貨膨脹率。

債券型基金是由債券組成的投資組合，它們也可以保本。與定期存款相比，債券型基金的回報(bào)率通常更高，但是風(fēng)險(xiǎn)也更高。它們可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是債券價(jià)格下跌，并且這種價(jià)格下跌可能會影響基金的凈值。

保本型基金結(jié)合了基金和保險(xiǎn)的特點(diǎn)。它們的組合通常包括高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)投資，如股票和債券等。這就意味著它們的回報(bào)率通常比定期存款和債券型基金高，但是它們的風(fēng)險(xiǎn)也更高。

除了了解不同的保本投資產(chǎn)品，投資者還應(yīng)該考慮投資時間和風(fēng)險(xiǎn)偏好。當(dāng)投資者考慮保本產(chǎn)品時，他們通常會為短期投資而選擇定期存款或債券型基金，因?yàn)檫@些產(chǎn)品通常風(fēng)險(xiǎn)較低。但是，如果投資者有更長期的投資時限，保本型基金可以是更好的選擇，因?yàn)檫@些基金通常具有長期穩(wěn)定的回報(bào)。

最后，投資者還應(yīng)該了解保本投資的優(yōu)點(diǎn)和局限性。保本投資產(chǎn)品可以為投資者提供穩(wěn)定和安全的回報(bào)。但是，它們的回報(bào)可能會比其他類型的投資產(chǎn)品低，因此不適用于尋求高回報(bào)的投資者。

總之，保本投資產(chǎn)品可以為投資者提供重要的資本保障，但并不保證固定收益。投資者應(yīng)該了解不同類型的保本投資產(chǎn)品，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和時間限制來選擇投資產(chǎn)品。

下面，干貨奉上

我們先弄明白影響債券基金的背后因素是什么，目前市場上的債基基本采用“市值法估值”，即每日凈值會隨著基金底層資產(chǎn)——債券價(jià)格的波動而波動。而影響債券價(jià)格波動的因素包括宏觀形勢、貨幣政策、資金供求情況、信用風(fēng)險(xiǎn)水平等。

再看看近期債券的變動情況。債券市場收益率經(jīng)歷了4-5月份的下行之后，整體利差處于偏低的狀態(tài)，近期資金季節(jié)性波動，疊加上海疫情緩和并啟動全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期加強(qiáng)，疊加短期多重因素?cái)_動，或因此帶來對債市的擔(dān)憂情緒。

對于持有債基的朋友，先不用慌！

如果持有短債類基金，因?yàn)榫闷跒橹卸趟?，其波動幅度相對較小，建議投資者在面對波動時結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，盡可能減少頻繁操作。

如果是偏中長期的債券型基金，今年，宏觀經(jīng)濟(jì)相對而言，缺乏大起大落的條件，對債市而言，利率債偏于震蕩，機(jī)會方面，由于政策刺激仍將對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐，因此向下空間可能會受到制約。機(jī)會可能更多來源于債市超調(diào)，抑或經(jīng)濟(jì)從短期恢復(fù)重新走弱。

除了CXO、CRO，其實(shí)還有CMO、CSO哈哈，是不是看了更暈了，今天給大家好好梳理下。

CXO俗稱醫(yī)藥外包，簡言之，就是為制藥企業(yè)提供藥物研究、開發(fā)、生成等服務(wù)的外包公司。CXO主要分為CRO（Contract Research Organization，研發(fā)）、CMO（Contract Manufacture Organization，生產(chǎn)）、CSO（Contract Sales Organization，銷售）三大環(huán)節(jié)，可以理解為研發(fā)外包、生產(chǎn)外包、銷售外包。

醫(yī)藥這個領(lǐng)域相對而言，行業(yè)壁壘更高，創(chuàng)新藥、醫(yī)藥研發(fā)環(huán)節(jié)更加是核心最具影響的環(huán)節(jié)，為此我們經(jīng)?？吹?span id="9fkejf5" class="wpcom_tag_link">投資上因?yàn)镃RO（研發(fā)）的動態(tài)從而影響了CXO，進(jìn)而影響整個醫(yī)藥行業(yè)的變動。

CRO剛開始傳入中國時，只局限在臨床服務(wù)，后來擴(kuò)展到藥品研發(fā)的整個過程，從藥品研發(fā)到生產(chǎn)，再到藥品上市后的推廣，服務(wù)范圍越來越廣泛，逐步滿足藥品研發(fā)企業(yè)的不同需求。中國藥品CRO市場規(guī)模也有望逐年遞增，見下圖：

數(shù)據(jù)來源：華安證券研究所

事實(shí)上，我們在投資醫(yī)藥行業(yè)主題基金時，很多熟悉的前十大重倉股就是CRO涉獵的，比如藥明康德、九州藥業(yè)、凱萊英這些醫(yī)藥上市公司就是在萬得CRO指數(shù)成分股內(nèi)。

與大的醫(yī)藥板塊相比，CRO指數(shù)自成立以來，其成長彈性和波動似乎會更大。

CXO指數(shù)PK醫(yī)藥生物、中證醫(yī)藥(800醫(yī)衛(wèi))

數(shù)據(jù)來源wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2018/12/31-2022/6/17

PS：新藥研發(fā)是一個漫長又未知的事情，從研發(fā)到商業(yè)化可能長達(dá)數(shù)十年，如果不獲批，前期投入的人力、物力全部打水漂。所以，制藥企業(yè)為了控制成本，降低風(fēng)險(xiǎn)，就開始尋求醫(yī)藥外包，CXO行業(yè)由此而生。

『消費(fèi)板塊』

必選屬性強(qiáng)的食品飲料，受疫情影響最嚴(yán)重的服務(wù)性消費(fèi)開始復(fù)蘇。消費(fèi)刺激政策重點(diǎn)支持的行業(yè)，像最近各地陸續(xù)出臺的購置稅減免、補(bǔ)貼、消費(fèi)券等等。旅游、餐飲、航空、酒店相關(guān)板塊出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，但后續(xù)持續(xù)性和力度待觀察。

『汽車板塊』

上海多家汽車企業(yè)、汽車零部件企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，帶動了汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇。新能源車方面，上海年內(nèi)新增非營業(yè)性客車牌照額度4萬個，置換純電動汽車每輛補(bǔ)貼1萬元，（來源《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動方案》，2020/5/29）多重刺激，加上成品油價(jià)的上調(diào)，對新能源車均是利好。

『半導(dǎo)體板塊』

上海匯集了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈最完整的集成電路產(chǎn)業(yè)群，從芯片設(shè)計(jì)、先進(jìn)制造到半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體采蓮、半導(dǎo)體封裝測試乃至EDA等細(xì)分領(lǐng)域均有囊括。復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障了國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定，也保障了下游芯片應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)（如汽車等行業(yè)）的有序生產(chǎn)。

劉偉偉自2012年進(jìn)入證券市場，是最早一批新能源研究員出身，目前在管理的基金包括“中歐碳中和”、“中歐明睿新常態(tài)”等，前者獨(dú)立管理，后者與老將周蔚文一同管理。雖然兩只基金都關(guān)注新能源，不過也有不少區(qū)別。

中歐明睿新常態(tài)是一只定位科技成長的寬基（不局限投資具體某一行業(yè)/板塊），投資范圍較廣。根據(jù)市場和行業(yè)變化，可靈活布局高景氣的新能源、光伏、軍工、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)等等賽道。劉偉偉深耕新能源賽道近10年，熟悉其上下中游產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域，擅長新能源產(chǎn)業(yè)鏈的景氣把握。

自2021/2/8劉偉偉管理以來，中歐明睿新常態(tài)過去4個報(bào)告期披露的前十大重倉股布局新能源、光伏相關(guān)行業(yè)的配置占比在七八成甚至更多。去年新能源大漲，中歐明睿新常態(tài)也收獲頗豐。根據(jù)今年一季報(bào)數(shù)據(jù)，中歐明睿新常態(tài)A近一年漲25.84%，遠(yuǎn)超同期基準(zhǔn)（同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-14%）。

中歐明睿新常態(tài)近一年重倉股

藍(lán)色是新能源車相關(guān)板塊、紅色是光伏相關(guān)板塊

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，行業(yè)為申萬一級行業(yè)分類，截至2022/3/31。

中歐碳中和混合發(fā)起式基金，是今年3月新成立的一只行業(yè)主題型基金，其 “投資于碳中和主題相關(guān)證券占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%”。這只基金的投資圍繞碳中和目標(biāo)下減碳路徑所涉及的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)，其中就包括新能源產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)節(jié)能減排、綠色建筑等等，不過新能源與“碳中和”大主題下有很多關(guān)聯(lián)性高度重合的個股和公司。

相較于“中歐明睿新常態(tài)”，中歐碳中和目前的規(guī)模不大，投資操作上可能更加靈活，比如也可以把握一些中小盤個股的投資機(jī)會。

來源：中歐碳中和混合型發(fā)起式證券投資基金基金產(chǎn)品資料概要

近期美股調(diào)整，直接原因是美國勞工部最新公布的5月份通脹數(shù)據(jù)同比8.6%創(chuàng)出新高，錄得自1981年12月以來最大值，環(huán)比4月大漲1%（wind ，2022.5.31），打破了市場通脹見頂?shù)念A(yù)期，引發(fā)市場對美聯(lián)儲更加鷹派加息抗通脹以及美國衰退的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌。

美股估值處于歷史中位數(shù)偏高水平，盈利預(yù)期小幅正增長，支撐性較小。預(yù)期年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，通脹觸頂?shù)S持高位。在高通脹背景下，貨幣政策寬松空間和意愿受限。在通脹壓力持續(xù)明確緩解之前，市場或者持續(xù)交易“滯漲”的不確定性以及股市波動加大，美股仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)，建議對美股持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

回到國內(nèi)來看，大家高度關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)，主要是因?yàn)閺臍v史數(shù)據(jù)來看，美債利率波動對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)影響較大，尤其近幾年其與國內(nèi)成長股估值基本呈嚴(yán)格的負(fù)相關(guān)性。

海外通脹對國內(nèi)最直接的影響就是大宗資源品的價(jià)格。綜合海外目前的各種情況，海外一些國家想要抑制住通脹，短時間來說可能性不大。

數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告，截至2022/3/31?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。中歐明睿新常態(tài)混合A成立于2016/3/3，成立以來收益率及業(yè)績比較基準(zhǔn)為252.17%/ 30.76%，2017-今年收益率及業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為36.58%/16.36%，-12.12%/-19.78%，65.61%/28.68%，57.08%/21.73%，47.93%/-5.92%。歷任基金經(jīng)理：劉明月(20160303-20161201)、周應(yīng)波(20161201-20211217)、劉偉偉(20210208至今)、周蔚文（20211217至今）。業(yè)績比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)收益率*60%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*20%+中債綜合指數(shù)收益率*20%。本基金于2020年10月修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。本基金于今年9月修改投資范圍，增加港股通標(biāo)的股票為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。本基金為混合型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金/貨幣市場基金，低于股票型基金。

基金有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。以上材料不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)的基金合同、招募說明書和產(chǎn)品資料概要等信批文件,了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,并根據(jù)自身的投資目標(biāo)、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。我國基金運(yùn)作時間較短,不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績井不預(yù)示其未來表現(xiàn),管理人管理的其他基金井不構(gòu)成基金業(yè)績的保證。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載。

買股票還是買基金？

這是擺在很多投資人面前的一種選擇。其實(shí)，用下面一張圖就可以很好地表示基金與股票的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系。

一般來說，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)是小于股票的，因?yàn)椴还茉趺凑f，基金像是一個過濾網(wǎng)，基金公司有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制政策，至少可以避免最壞的情況發(fā)生。而股票完全屬于自我控制，要是2008年不小心買了中國石油，那可就虧得褲子都沒有了。而我們看偏股混合型基金指數(shù)，過去20年的年化收益能達(dá)到15-20%左右，這還只是平均數(shù)，作為長期投資來說，比放在銀行要靠譜的多。

所以，對于大多數(shù)普通人來說，買基金是一種比較理智的選擇，但是基金和股票還是有很多不一樣的地方。買基金需要知道哪些事情呢？

1、基金定投適合絕大多數(shù)人

定投是一種適用性最廣、操作最為簡單、方便的投資策略。即定期定額買入某只基金，現(xiàn)在的APP可以智能自動扣款，不要太方便。

特別適合高景氣但波動性較大的行業(yè)，因?yàn)楦呔皻饪梢员ＷC未來會上漲，至少不會持續(xù)下跌，而高彈性的行業(yè)普通人難以把控高低點(diǎn)，所以特別適合定投。比如當(dāng)前的半導(dǎo)體、醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源。長期屬于高景氣賽道，未來幾乎肯定會上漲，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些賽道都會上漲，他們就像是過去20年的房地產(chǎn)。

實(shí)際上定投是一種選擇，以時間換空間。通過在一段時期內(nèi)分批買入的方法可以平滑持倉成本。最起碼不會買在最高點(diǎn)，持倉成本介于中間部分。如果是在熊市買入，甚至持倉成本處在低位，具有相當(dāng)?shù)拇_定性，特別適合絕大多數(shù)投資者。

舉例來說，我們選擇在2007年5月（上升中部）和10月（最高點(diǎn)附近）的高點(diǎn)開始定投，堅(jiān)持到現(xiàn)在，依然是賺錢的，可滬深300指數(shù)到現(xiàn)在還沒有回到原點(diǎn)。

2007年5月1日定投（中部）

2007年5月1日定投（頂部）

如果我們在市場下跌較多時加大定投金額，最后的結(jié)果也相當(dāng)可觀，遠(yuǎn)比普通理財(cái)來的好。但，定投需要長期投資，需要有持續(xù)的現(xiàn)金流，如果投資者閑錢不多，可能會中斷。

另外，定投并不適合當(dāng)前非常熱門的賽道，因?yàn)榭焖偕蠞q的行情中，定投是不合適的，一來無法積累足夠的籌碼，二來無法獲得低價(jià)成本。所以，一般在行業(yè)的低谷期進(jìn)行定投是比較合適的。

基金定投有兩個關(guān)鍵點(diǎn)，一個是堅(jiān)持，一個是選擇一只總體趨勢向上的基金。

2、面對不確定性，動不如不動

當(dāng)市場下跌時，很多投資者會很焦慮，試圖采取一些措施來避免虧損，或者切換賽道，選擇其他賽道，結(jié)果可能會造成高吸低拋。

新手最容易犯的錯誤就是頻繁交易，因?yàn)槊鎸Σ淮_定性時，不知所措，試圖通過各種操作來挽救自己的賬戶，殊不知，動的越多，錯的越多。當(dāng)然，錯誤也是寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

所以，一名初學(xué)者頻繁交易是可以理解的，但是不動是投資者進(jìn)階投資的重要一步。

我們用數(shù)學(xué)來表示這個過程。

如果我們未來具有較高不確定性，上漲和下跌的概率分別是50%，這時候未來的期望是0，相反，已經(jīng)下跌的持倉因?yàn)檎{(diào)整較多，自己研究的較多，具有更高的確定性，上漲的概率可能超過50%，60%、70%，甚至80%，所以，未來獲得收益的期望更高。所以，理性的策略還是以不變應(yīng)萬變。

3、漲的時候賣，跌的時候買

基金投資者很容易犯的錯誤就是追漲，當(dāng)某一個概念上漲時，迫不及待的買入，往往可能買在高點(diǎn)。等上漲到一定程度后，又舍不得賣，最后利潤回吐，甚至虧損。

實(shí)際上，做投資就是要逆向投資，別人賣的時候買，別人買的時候賣。這背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是什么呢？別人都賣的時候，供大于求，價(jià)格下跌，這時候買具有性價(jià)比，別人都買的時候，供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，性價(jià)比下降。實(shí)際上這個過程中行業(yè)的基本面并未發(fā)生變化，變化的是人們的預(yù)期以及利率而已。如果注定要漲，未來自然會回來。

但，這個買賣時間點(diǎn)有一個度的問題，不能剛漲一點(diǎn)就賣，或者剛跌一點(diǎn)就買。

我們需要關(guān)注時間和空間兩個維度。時間維度是預(yù)期的兌現(xiàn)需要時間，不能一蹴而就。比如說國家準(zhǔn)備支持半導(dǎo)體，從發(fā)聲到不斷的出臺政策，企業(yè)需求上漲甚至盈利都需要時間。空間維度是因?yàn)閮r(jià)格的上漲會讓人恐慌，上漲壓力越來越大，價(jià)格的下跌后買盤會越來越強(qiáng)。

4、適度分散

基金投資者很容易犯的錯誤是孤注一擲。認(rèn)為看好某一個行業(yè)或主題，然后全面押注，但這從風(fēng)險(xiǎn)的角度來說是很不恰當(dāng)?shù)?。也有的時候，投資者因?yàn)樘潛p，不斷加倉平攤成本，最后被迫全倉某一只基金，這也是不可取的。

還有的投資者，喜歡買很多只基金，甚至數(shù)十只基金，其實(shí)這也沒有必要，過度的分散會浪費(fèi)確定性的機(jī)會。

一般來說，對于普通投資者來說，選擇4只左右的基金即可，并根據(jù)行情的發(fā)展適當(dāng)調(diào)整倉位。比如，每一只基金的初始倉位占比為25%，當(dāng)凈值上漲導(dǎo)致倉位超過30%的時候開始降低倉位，當(dāng)下降至20%的時候，可以慢慢補(bǔ)倉，以維持資產(chǎn)配置的均衡。

5、盡量要一直在場內(nèi)

很多投資者很容易犯的錯誤是，預(yù)期未來市場可能會下跌，所以全部退出或者大幅賣出后，希望在更低的價(jià)格買入。

但是，事實(shí)證明，這種策略可能是有效的，可絕對不適合普通投資者。甚至不適合絕大多數(shù)的專業(yè)投資者，為什么基金經(jīng)理從來不空倉操作？

因?yàn)?strong>市場大多數(shù)情況下都是下跌或者震蕩，真正的快速上漲發(fā)生在少數(shù)時間段。而人的一生，有錢的時候可能遇到的快速上漲也就那么幾次。如果判斷錯誤，可能會損失一次至關(guān)重要的機(jī)會。

而作為普通人，對宏觀大勢的判斷能有幾分準(zhǔn)確性呢？

另外，很重要是市場經(jīng)常上演結(jié)構(gòu)性行情，即使大盤判斷正確，行業(yè)也可能出錯。比如今年大盤下跌較多，但新能源卻是一只獨(dú)秀。2017年大盤較好，但是醫(yī)藥卻很弱。

所以，投資者盡量要保持一直在場內(nèi)，才能不錯過機(jī)會。這種機(jī)會一旦錯過，前面做的再好，也是枉然。即使做一些擇時，也要保持倉位在50%以上。

承擔(dān)部分下跌風(fēng)險(xiǎn)以換取更好的機(jī)會，這是很理性的。

6、窮不選債

如果你的資金量較小，那么我不建議你花時間購買債券型基金。當(dāng)然如果你不花時間的話，那么隨意購買債券型基金也無所謂。

因?yàn)閭突鸬氖找媸遣粍澦愕?，建議你將更多的時間放在自己的本職工作上，投資自己可能比投資基金來的更劃算。

舉例來說，1萬元1年多2個百分點(diǎn)，也就200塊錢，只需要多加半天班就可以得到。但是如果你要從債券型基金中選出一只能夠一年超越基準(zhǔn)2%的基金，可不是一兩天就能完成的，還得冒著虧損200塊錢的風(fēng)險(xiǎn)。

這并不是歧視窮人，而是對于窮人來說，這已經(jīng)沒有什么性價(jià)比。花費(fèi)相同時間，所得到的最終收益是不一樣的。

對于資金量較少的人來說，完全可以把債券型基金當(dāng)成是存款來對待，沒有必要花時間去篩選。

7、每一次市場大跌都是機(jī)會

從美國過去的歷史來看，每一次下跌都是機(jī)會。但這個能不能轉(zhuǎn)移到A股上來呢？是不是A股的尿性呢？

首先，A股過去20年，即使大盤沒漲，但基金依然是賺錢的，所以基金投資與大盤在漲跌并不完全是一回事。

其次，A股過去20年，很多成長沒有體現(xiàn)在股市中，股市根本就不是經(jīng)濟(jì)晴雨表。比方騰訊、阿里巴巴、華為等一系列巨頭都沒有在A股上市，而隨著注冊制改革，未來刺激中國經(jīng)濟(jì)上漲的科技股將成為A股主力。所以，過去經(jīng)濟(jì)漲，股市不漲的情況不會那么明顯了。因?yàn)楣墒械捏w量足夠大，已經(jīng)逐步代表經(jīng)濟(jì)。

最后，投資就是投資國運(yùn)，在一個上升的周期中，每一次下跌都是機(jī)會。而從大的歷史周期來看，中國正處在歷史上改朝換代后的蓬勃發(fā)展期，這種國運(yùn)可能還會持續(xù)數(shù)十年。

小結(jié)

基金是非常適合普通投資者的投資工具，定投是適合普通投資者的投資策略，投資者應(yīng)該知道市場上的機(jī)會很多，但屬于自己的機(jī)會較少，如何把握住，就是抓大放小。不要把過多的精力放在研究個股，或者擇時上，精研賽道是最好的選擇。

大家好，我是張春梅Mary。

今年，雖然A股行情橫盤震蕩，但我也有幾只基金收益不錯，并及時做了止盈。

易方達(dá)科翔混合，目標(biāo)收益率止盈法，止盈的收益率近29%。工銀前沿醫(yī)療股票，也是目標(biāo)收益率止盈，部分止盈50%，止盈時的收益率近30%。招商安心收益?zhèn)疌，全部止盈，收益率在7.5%左右。

但同時，也有一兩只基金收益也不錯，但沒有及時的跑，現(xiàn)在都已經(jīng)浮虧了。

其中有一只基金是債券型基金，這只債基收益率超過10%了之后，我都沒有意識到賣出，直到后來它回撤到竟然浮虧了，我才開始去思考：債基，我要怎么去賣？

俗話說，會買的是徒弟，會賣的才是師傅。

關(guān)于基金定投止盈的復(fù)盤，我結(jié)合自己的實(shí)踐，曾經(jīng)寫過專門的文章《關(guān)于基金定投止盈的一點(diǎn)思考》 ，但這篇文章的止盈方法更多還是關(guān)于主動基的。

所以，春梅今天也想復(fù)盤一下關(guān)于債基的配置及賣出策略。

其實(shí)，債券型基金，一直是投資市場中的冷門，會經(jīng)常被投資理財(cái)?shù)呐笥押鲆暋?/p>

我自己一開始也是沒有關(guān)注和重視，直到2020年下半年大A和主動型基金太火了，火到就好像你不買基金，不做基金定投，就要錯過一個億。

作為一個經(jīng)歷過2015年股市狂歡的韭菜，這種味道真的是太熟悉了，所以我很警覺、并且有意識的去研究債基和配置債基。

所以，關(guān)于債基的研究及實(shí)踐，春梅總結(jié)了以下幾點(diǎn)，供大家參考：

1、風(fēng)險(xiǎn)再低的投資品種，具體到挑選標(biāo)的的時候也要認(rèn)真了解。

我2019年的時候就買過一點(diǎn)債基，因?yàn)槎颊f債基風(fēng)險(xiǎn)很低，所以就很無腦買的，買了沒多久，就開始一路下跌，一部分是因?yàn)楫?dāng)時債市行情不好，另外，就是我發(fā)現(xiàn)，配債基，也要挑標(biāo)的，哪怕風(fēng)險(xiǎn)低，也不能無腦買。

而且雖然是債券型基金，根據(jù)持倉的比例也是有很多細(xì)分的，比如純債基金、可轉(zhuǎn)債基金等，不同細(xì)分、基金經(jīng)理的策略和市場波動，那也是不同的。

了解自己投資的品種和標(biāo)的，對其報(bào)以合理的預(yù)期，很重要。

關(guān)于公募基金的大致分類，詳見之前的文章：

養(yǎng)基必備指南：基金種類知多少，帶你全面了解各種類型的公募基金（1）

養(yǎng)基必備指南：基金種類知多少，帶你全面了解各種類型的公募基金（2）

2、作為普通人，收到持續(xù)的正向反饋，會更有利于一件事情的持續(xù)，對投資理財(cái)亦如此。

在投資實(shí)踐過程中，作為普通投資者，想很長期很長期的持有，其實(shí)是很難的，過程中階段性止盈，容易讓自己獲得正向的投資體驗(yàn)，這正向的反饋會讓自己的投資更容易持續(xù)。

不要動不動就把價(jià)值投資掛在嘴邊，不同國家資本市場發(fā)展階段不同，成熟度和有效性都不同，不能只停留在理論層面，要真正的去實(shí)踐，去感受市場。

3、家庭資產(chǎn)配置不是一句空話，是我們唯一可走的路。

雞蛋不要放在一個籃子里，俗的不能再俗的道理了吧，但真正實(shí)踐起來，有多少人能做到呢？

要么就是股票基金等風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)比例過高，要么就是純粹銀行理財(cái)……

人往往都有路徑依賴，不是嗎？

連股神巴菲特都常常提到資產(chǎn)配置。

股票、基金等權(quán)益類投資可以幫我們博取收益，而貨幣基金、儲蓄型保險(xiǎn)等防守型資產(chǎn)，能在市場劇烈波動時留有穩(wěn)健收益。

做好股+債+保險(xiǎn)（儲蓄型保險(xiǎn)）的組合平衡，是家庭非常重要的資產(chǎn)配置思路。

4、投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時，請先做好安全性資產(chǎn)的打底。

今年開年到現(xiàn)在，我相信很多玩股票基金的人基本上很煎熬，今天，A股更是徹底失守3000點(diǎn)，從我和身邊朋友聊的情況來看，明顯的分成了兩撥：

一撥是本身經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較強(qiáng)，自身投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富，或者大金融領(lǐng)域從業(yè)，這一撥人還留著子彈在等待“撿黃金”的機(jī)會；

另一撥就是有一些閑錢，經(jīng)濟(jì)實(shí)力沒那么強(qiáng)，自身投資經(jīng)驗(yàn)也不豐富，處在自我摸索或跟風(fēng)買的階段，這一撥人在想著要不要割肉離場；

其實(shí)，不管是想要留著子彈撿黃金，還是想割肉離場，這兩個選擇本身都沒有對與錯。個體和家庭的資產(chǎn)配置情況不同，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不同，風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，自然會做出不同的投資選擇。

所以，投資理財(cái)從來都沒有標(biāo)準(zhǔn)化的模板，都是千人千面。

但不管哪一種，要記住一點(diǎn)，在投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時，一定要先配好安全資產(chǎn)，打好地基，這樣行情不好的時候，才能少受干擾，也不至于因此太影響自己的工作和生活。

普通人，因?yàn)橘Y本市場波動，影響自己的情緒、工作、生活，甚至還有的人爆倉跳樓，這就有點(diǎn)本末倒置，得不償失了。

5、債基的止盈方式：目標(biāo)收益率止盈或股債保險(xiǎn)平衡策略 都可以，服務(wù)于家庭資產(chǎn)配置目標(biāo)。

我最開始買債基，是沒有想過怎么止盈，以及用什么樣的策略來平衡不同品類之間的配置，所以去年，博時信用債券基金收益到10%以上了，我都沒有止盈，即便我在買進(jìn)的時候，知道這支債基和基金經(jīng)理的風(fēng)格是偏激進(jìn)的，過程中的漲跌也是比較刺激的。

直到它開始浮虧了，我才開始去思考，債基我要怎么賣？

后來和券商的朋友討論了關(guān)于債基要怎么賣，我們都認(rèn)為要分情況來看：

比如說：可以被動止盈，就是做股債的輪動，半年或1年一次，55分，一年后，股票漲了，比重變成7，債券變成3，那就減2，補(bǔ)到債券這邊來；

或者沒有做股債平衡的策略，如果股在整體配置中的比例非常少，大多是債券型基金，那就要針對性去做止盈。

一般來說，純債類型的基金，波動小，除非暴雷，一般都會是正收益，所以可以不止盈。

如果是二級債基，要看股票比例和基金經(jīng)理的策略，有的基金經(jīng)理比較激進(jìn)，會用足20%的股票比例，或者是這個債券的倉位配了很多可轉(zhuǎn)債（有股性，也可以算作權(quán)益類資產(chǎn)），那很可能這個債基波動就很大了，需要設(shè)定一個止盈目標(biāo)，例如10%，15%。

正常一般的債基，年化平均下來就是4-8%這樣了，特別好的到10%，或者設(shè)置這個基金的整體表現(xiàn)偏高位來作為止盈點(diǎn)，避免頻繁買賣。

6、做投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐，要勇于直面自己的內(nèi)心和人性。

市場行情好的時候，人往往容易高估自己對基金回撤及虧損的容忍度，每次下跌，都是一次拷問自己內(nèi)心的機(jī)會：我對風(fēng)險(xiǎn)厭惡的程度有多高？我能容忍的虧損究竟有多少？在大跌面前，我覺察到我的情緒是怎樣的？有因此影響我正常的工作和生活心情嗎？……

市場不做預(yù)測，我們更需要好好想想要怎么應(yīng)對，別人的投資策略不一定是適合自己的，關(guān)鍵是要在自己的實(shí)踐摸索中，找到適合自己的投資風(fēng)格。

本文言論及收益截圖系原作者本人觀點(diǎn)和所有，不構(gòu)成任何投資建議，僅供讀者參考。引用文章版權(quán)歸原作者所有，如有侵權(quán)，請聯(lián)系我們進(jìn)行刪除。

下面，干貨奉上

我們先弄明白影響債券基金的背后因素是什么，目前市場上的債基基本采用“市值法估值”，即每日凈值會隨著基金底層資產(chǎn)——債券價(jià)格的波動而波動。而影響債券價(jià)格波動的因素包括宏觀形勢、貨幣政策、資金供求情況、信用風(fēng)險(xiǎn)水平等。

再看看近期債券的變動情況。債券市場收益率經(jīng)歷了4-5月份的下行之后，整體利差處于偏低的狀態(tài)，近期資金季節(jié)性波動，疊加上海疫情緩和并啟動全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期加強(qiáng)，疊加短期多重因素?cái)_動，或因此帶來對債市的擔(dān)憂情緒。

對于持有債基的朋友，先不用慌！

如果持有短債類基金，因?yàn)榫闷跒橹卸趟?，其波動幅度相對較小，建議投資者在面對波動時結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，盡可能減少頻繁操作。

如果是偏中長期的債券型基金，今年，宏觀經(jīng)濟(jì)相對而言，缺乏大起大落的條件，對債市而言，利率債偏于震蕩，機(jī)會方面，由于政策刺激仍將對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐，因此向下空間可能會受到制約。機(jī)會可能更多來源于債市超調(diào)，抑或經(jīng)濟(jì)從短期恢復(fù)重新走弱。

除了CXO、CRO，其實(shí)還有CMO、CSO哈哈，是不是看了更暈了，今天給大家好好梳理下。

CXO俗稱醫(yī)藥外包，簡言之，就是為制藥企業(yè)提供藥物研究、開發(fā)、生成等服務(wù)的外包公司。CXO主要分為CRO（Contract Research Organization，研發(fā)）、CMO（Contract Manufacture Organization，生產(chǎn)）、CSO（Contract Sales Organization，銷售）三大環(huán)節(jié)，可以理解為研發(fā)外包、生產(chǎn)外包、銷售外包。

醫(yī)藥這個領(lǐng)域相對而言，行業(yè)壁壘更高，創(chuàng)新藥、醫(yī)藥研發(fā)環(huán)節(jié)更加是核心最具影響的環(huán)節(jié)，為此我們經(jīng)常看到投資上因?yàn)镃RO（研發(fā)）的動態(tài)從而影響了CXO，進(jìn)而影響整個醫(yī)藥行業(yè)的變動。

CRO剛開始傳入中國時，只局限在臨床服務(wù)，后來擴(kuò)展到藥品研發(fā)的整個過程，從藥品研發(fā)到生產(chǎn)，再到藥品上市后的推廣，服務(wù)范圍越來越廣泛，逐步滿足藥品研發(fā)企業(yè)的不同需求。中國藥品CRO市場規(guī)模也有望逐年遞增，見下圖：

數(shù)據(jù)來源：華安證券研究所

事實(shí)上，我們在投資醫(yī)藥行業(yè)主題基金時，很多熟悉的前十大重倉股就是CRO涉獵的，比如藥明康德、九州藥業(yè)、凱萊英這些醫(yī)藥上市公司就是在萬得CRO指數(shù)成分股內(nèi)。

與大的醫(yī)藥板塊相比，CRO指數(shù)自成立以來，其成長彈性和波動似乎會更大。

CXO指數(shù)PK醫(yī)藥生物、中證醫(yī)藥(800醫(yī)衛(wèi))

數(shù)據(jù)來源wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2018/12/31-2022/6/17

PS：新藥研發(fā)是一個漫長又未知的事情，從研發(fā)到商業(yè)化可能長達(dá)數(shù)十年，如果不獲批，前期投入的人力、物力全部打水漂。所以，制藥企業(yè)為了控制成本，降低風(fēng)險(xiǎn)，就開始尋求醫(yī)藥外包，CXO行業(yè)由此而生。

『消費(fèi)板塊』

必選屬性強(qiáng)的食品飲料，受疫情影響最嚴(yán)重的服務(wù)性消費(fèi)開始復(fù)蘇。消費(fèi)刺激政策重點(diǎn)支持的行業(yè)，像最近各地陸續(xù)出臺的購置稅減免、補(bǔ)貼、消費(fèi)券等等。旅游、餐飲、航空、酒店相關(guān)板塊出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，但后續(xù)持續(xù)性和力度待觀察。

『汽車板塊』

上海多家汽車企業(yè)、汽車零部件企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，帶動了汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇。新能源車方面，上海年內(nèi)新增非營業(yè)性客車牌照額度4萬個，置換純電動汽車每輛補(bǔ)貼1萬元，（來源《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動方案》，2020/5/29）多重刺激，加上成品油價(jià)的上調(diào)，對新能源車均是利好。

『半導(dǎo)體板塊』

上海匯集了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈最完整的集成電路產(chǎn)業(yè)群，從芯片設(shè)計(jì)、先進(jìn)制造到半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體采蓮、半導(dǎo)體封裝測試乃至EDA等細(xì)分領(lǐng)域均有囊括。復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障了國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定，也保障了下游芯片應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)（如汽車等行業(yè)）的有序生產(chǎn)。

劉偉偉自2012年進(jìn)入證券市場，是最早一批新能源研究員出身，目前在管理的基金包括“中歐碳中和”、“中歐明睿新常態(tài)”等，前者獨(dú)立管理，后者與老將周蔚文一同管理。雖然兩只基金都關(guān)注新能源，不過也有不少區(qū)別。

中歐明睿新常態(tài)是一只定位科技成長的寬基（不局限投資具體某一行業(yè)/板塊），投資范圍較廣。根據(jù)市場和行業(yè)變化，可靈活布局高景氣的新能源、光伏、軍工、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)等等賽道。劉偉偉深耕新能源賽道近10年，熟悉其上下中游產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域，擅長新能源產(chǎn)業(yè)鏈的景氣把握。

自2021/2/8劉偉偉管理以來，中歐明睿新常態(tài)過去4個報(bào)告期披露的前十大重倉股布局新能源、光伏相關(guān)行業(yè)的配置占比在七八成甚至更多。去年新能源大漲，中歐明睿新常態(tài)也收獲頗豐。根據(jù)今年一季報(bào)數(shù)據(jù)，中歐明睿新常態(tài)A近一年漲25.84%，遠(yuǎn)超同期基準(zhǔn)（同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-14%）。

中歐明睿新常態(tài)近一年重倉股

藍(lán)色是新能源車相關(guān)板塊、紅色是光伏相關(guān)板塊

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，行業(yè)為申萬一級行業(yè)分類，截至2022/3/31。

中歐碳中和混合發(fā)起式基金，是今年3月新成立的一只行業(yè)主題型基金，其 “投資于碳中和主題相關(guān)證券占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%”。這只基金的投資圍繞碳中和目標(biāo)下減碳路徑所涉及的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)，其中就包括新能源產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)節(jié)能減排、綠色建筑等等，不過新能源與“碳中和”大主題下有很多關(guān)聯(lián)性高度重合的個股和公司。

相較于“中歐明睿新常態(tài)”，中歐碳中和目前的規(guī)模不大，投資操作上可能更加靈活，比如也可以把握一些中小盤個股的投資機(jī)會。

來源：中歐碳中和混合型發(fā)起式證券投資基金基金產(chǎn)品資料概要

近期美股調(diào)整，直接原因是美國勞工部最新公布的5月份通脹數(shù)據(jù)同比8.6%創(chuàng)出新高，錄得自1981年12月以來最大值，環(huán)比4月大漲1%（wind ，2022.5.31），打破了市場通脹見頂?shù)念A(yù)期，引發(fā)市場對美聯(lián)儲更加鷹派加息抗通脹以及美國衰退的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌。

美股估值處于歷史中位數(shù)偏高水平，盈利預(yù)期小幅正增長，支撐性較小。預(yù)期年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，通脹觸頂?shù)S持高位。在高通脹背景下，貨幣政策寬松空間和意愿受限。在通脹壓力持續(xù)明確緩解之前，市場或者持續(xù)交易“滯漲”的不確定性以及股市波動加大，美股仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)，建議對美股持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

回到國內(nèi)來看，大家高度關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)，主要是因?yàn)閺臍v史數(shù)據(jù)來看，美債利率波動對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)影響較大，尤其近幾年其與國內(nèi)成長股估值基本呈嚴(yán)格的負(fù)相關(guān)性。

海外通脹對國內(nèi)最直接的影響就是大宗資源品的價(jià)格。綜合海外目前的各種情況，海外一些國家想要抑制住通脹，短時間來說可能性不大。

數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告，截至2022/3/31?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。中歐明睿新常態(tài)混合A成立于2016/3/3，成立以來收益率及業(yè)績比較基準(zhǔn)為252.17%/ 30.76%，2017-今年收益率及業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為36.58%/16.36%，-12.12%/-19.78%，65.61%/28.68%，57.08%/21.73%，47.93%/-5.92%。歷任基金經(jīng)理：劉明月(20160303-20161201)、周應(yīng)波(20161201-20211217)、劉偉偉(20210208至今)、周蔚文（20211217至今）。業(yè)績比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)收益率*60%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*20%+中債綜合指數(shù)收益率*20%。本基金于2020年10月修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。本基金于今年9月修改投資范圍，增加港股通標(biāo)的股票為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。本基金為混合型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金/貨幣市場基金，低于股票型基金。

基金有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。以上材料不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)的基金合同、招募說明書和產(chǎn)品資料概要等信批文件,了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,并根據(jù)自身的投資目標(biāo)、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。我國基金運(yùn)作時間較短,不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績井不預(yù)示其未來表現(xiàn),管理人管理的其他基金井不構(gòu)成基金業(yè)績的保證。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載。

買股票還是買基金？

這是擺在很多投資人面前的一種選擇。其實(shí)，用下面一張圖就可以很好地表示基金與股票的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系。

一般來說，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)是小于股票的，因?yàn)椴还茉趺凑f，基金像是一個過濾網(wǎng)，基金公司有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制政策，至少可以避免最壞的情況發(fā)生。而股票完全屬于自我控制，要是2008年不小心買了中國石油，那可就虧得褲子都沒有了。而我們看偏股混合型基金指數(shù)，過去20年的年化收益能達(dá)到15-20%左右，這還只是平均數(shù)，作為長期投資來說，比放在銀行要靠譜的多。

所以，對于大多數(shù)普通人來說，買基金是一種比較理智的選擇，但是基金和股票還是有很多不一樣的地方。買基金需要知道哪些事情呢？

1、基金定投適合絕大多數(shù)人

定投是一種適用性最廣、操作最為簡單、方便的投資策略。即定期定額買入某只基金，現(xiàn)在的APP可以智能自動扣款，不要太方便。

特別適合高景氣但波動性較大的行業(yè)，因?yàn)楦呔皻饪梢员ＷC未來會上漲，至少不會持續(xù)下跌，而高彈性的行業(yè)普通人難以把控高低點(diǎn)，所以特別適合定投。比如當(dāng)前的半導(dǎo)體、醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源。長期屬于高景氣賽道，未來幾乎肯定會上漲，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些賽道都會上漲，他們就像是過去20年的房地產(chǎn)。

實(shí)際上定投是一種選擇，以時間換空間。通過在一段時期內(nèi)分批買入的方法可以平滑持倉成本。最起碼不會買在最高點(diǎn)，持倉成本介于中間部分。如果是在熊市買入，甚至持倉成本處在低位，具有相當(dāng)?shù)拇_定性，特別適合絕大多數(shù)投資者。

舉例來說，我們選擇在2007年5月（上升中部）和10月（最高點(diǎn)附近）的高點(diǎn)開始定投，堅(jiān)持到現(xiàn)在，依然是賺錢的，可滬深300指數(shù)到現(xiàn)在還沒有回到原點(diǎn)。

2007年5月1日定投（中部）

2007年5月1日定投（頂部）

如果我們在市場下跌較多時加大定投金額，最后的結(jié)果也相當(dāng)可觀，遠(yuǎn)比普通理財(cái)來的好。但，定投需要長期投資，需要有持續(xù)的現(xiàn)金流，如果投資者閑錢不多，可能會中斷。

另外，定投并不適合當(dāng)前非常熱門的賽道，因?yàn)榭焖偕蠞q的行情中，定投是不合適的，一來無法積累足夠的籌碼，二來無法獲得低價(jià)成本。所以，一般在行業(yè)的低谷期進(jìn)行定投是比較合適的。

基金定投有兩個關(guān)鍵點(diǎn)，一個是堅(jiān)持，一個是選擇一只總體趨勢向上的基金。

2、面對不確定性，動不如不動

當(dāng)市場下跌時，很多投資者會很焦慮，試圖采取一些措施來避免虧損，或者切換賽道，選擇其他賽道，結(jié)果可能會造成高吸低拋。

新手最容易犯的錯誤就是頻繁交易，因?yàn)槊鎸Σ淮_定性時，不知所措，試圖通過各種操作來挽救自己的賬戶，殊不知，動的越多，錯的越多。當(dāng)然，錯誤也是寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

所以，一名初學(xué)者頻繁交易是可以理解的，但是不動是投資者進(jìn)階投資的重要一步。

我們用數(shù)學(xué)來表示這個過程。

如果我們未來具有較高不確定性，上漲和下跌的概率分別是50%，這時候未來的期望是0，相反，已經(jīng)下跌的持倉因?yàn)檎{(diào)整較多，自己研究的較多，具有更高的確定性，上漲的概率可能超過50%，60%、70%，甚至80%，所以，未來獲得收益的期望更高。所以，理性的策略還是以不變應(yīng)萬變。

3、漲的時候賣，跌的時候買

基金投資者很容易犯的錯誤就是追漲，當(dāng)某一個概念上漲時，迫不及待的買入，往往可能買在高點(diǎn)。等上漲到一定程度后，又舍不得賣，最后利潤回吐，甚至虧損。

實(shí)際上，做投資就是要逆向投資，別人賣的時候買，別人買的時候賣。這背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是什么呢？別人都賣的時候，供大于求，價(jià)格下跌，這時候買具有性價(jià)比，別人都買的時候，供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，性價(jià)比下降。實(shí)際上這個過程中行業(yè)的基本面并未發(fā)生變化，變化的是人們的預(yù)期以及利率而已。如果注定要漲，未來自然會回來。

但，這個買賣時間點(diǎn)有一個度的問題，不能剛漲一點(diǎn)就賣，或者剛跌一點(diǎn)就買。

我們需要關(guān)注時間和空間兩個維度。時間維度是預(yù)期的兌現(xiàn)需要時間，不能一蹴而就。比如說國家準(zhǔn)備支持半導(dǎo)體，從發(fā)聲到不斷的出臺政策，企業(yè)需求上漲甚至盈利都需要時間?？臻g維度是因?yàn)閮r(jià)格的上漲會讓人恐慌，上漲壓力越來越大，價(jià)格的下跌后買盤會越來越強(qiáng)。

4、適度分散

基金投資者很容易犯的錯誤是孤注一擲。認(rèn)為看好某一個行業(yè)或主題，然后全面押注，但這從風(fēng)險(xiǎn)的角度來說是很不恰當(dāng)?shù)摹Ｒ灿械臅r候，投資者因?yàn)樘潛p，不斷加倉平攤成本，最后被迫全倉某一只基金，這也是不可取的。

還有的投資者，喜歡買很多只基金，甚至數(shù)十只基金，其實(shí)這也沒有必要，過度的分散會浪費(fèi)確定性的機(jī)會。

一般來說，對于普通投資者來說，選擇4只左右的基金即可，并根據(jù)行情的發(fā)展適當(dāng)調(diào)整倉位。比如，每一只基金的初始倉位占比為25%，當(dāng)凈值上漲導(dǎo)致倉位超過30%的時候開始降低倉位，當(dāng)下降至20%的時候，可以慢慢補(bǔ)倉，以維持資產(chǎn)配置的均衡。

5、盡量要一直在場內(nèi)

很多投資者很容易犯的錯誤是，預(yù)期未來市場可能會下跌，所以全部退出或者大幅賣出后，希望在更低的價(jià)格買入。

但是，事實(shí)證明，這種策略可能是有效的，可絕對不適合普通投資者。甚至不適合絕大多數(shù)的專業(yè)投資者，為什么基金經(jīng)理從來不空倉操作？

因?yàn)?strong>市場大多數(shù)情況下都是下跌或者震蕩，真正的快速上漲發(fā)生在少數(shù)時間段。而人的一生，有錢的時候可能遇到的快速上漲也就那么幾次。如果判斷錯誤，可能會損失一次至關(guān)重要的機(jī)會。

而作為普通人，對宏觀大勢的判斷能有幾分準(zhǔn)確性呢？

另外，很重要是市場經(jīng)常上演結(jié)構(gòu)性行情，即使大盤判斷正確，行業(yè)也可能出錯。比如今年大盤下跌較多，但新能源卻是一只獨(dú)秀。2017年大盤較好，但是醫(yī)藥卻很弱。

所以，投資者盡量要保持一直在場內(nèi)，才能不錯過機(jī)會。這種機(jī)會一旦錯過，前面做的再好，也是枉然。即使做一些擇時，也要保持倉位在50%以上。

承擔(dān)部分下跌風(fēng)險(xiǎn)以換取更好的機(jī)會，這是很理性的。

6、窮不選債

如果你的資金量較小，那么我不建議你花時間購買債券型基金。當(dāng)然如果你不花時間的話，那么隨意購買債券型基金也無所謂。

因?yàn)閭突鸬氖找媸遣粍澦愕?，建議你將更多的時間放在自己的本職工作上，投資自己可能比投資基金來的更劃算。

舉例來說，1萬元1年多2個百分點(diǎn)，也就200塊錢，只需要多加半天班就可以得到。但是如果你要從債券型基金中選出一只能夠一年超越基準(zhǔn)2%的基金，可不是一兩天就能完成的，還得冒著虧損200塊錢的風(fēng)險(xiǎn)。

這并不是歧視窮人，而是對于窮人來說，這已經(jīng)沒有什么性價(jià)比?；ㄙM(fèi)相同時間，所得到的最終收益是不一樣的。

對于資金量較少的人來說，完全可以把債券型基金當(dāng)成是存款來對待，沒有必要花時間去篩選。

7、每一次市場大跌都是機(jī)會

從美國過去的歷史來看，每一次下跌都是機(jī)會。但這個能不能轉(zhuǎn)移到A股上來呢？是不是A股的尿性呢？

首先，A股過去20年，即使大盤沒漲，但基金依然是賺錢的，所以基金投資與大盤在漲跌并不完全是一回事。

其次，A股過去20年，很多成長沒有體現(xiàn)在股市中，股市根本就不是經(jīng)濟(jì)晴雨表。比方騰訊、阿里巴巴、華為等一系列巨頭都沒有在A股上市，而隨著注冊制改革，未來刺激中國經(jīng)濟(jì)上漲的科技股將成為A股主力。所以，過去經(jīng)濟(jì)漲，股市不漲的情況不會那么明顯了。因?yàn)楣墒械捏w量足夠大，已經(jīng)逐步代表經(jīng)濟(jì)。

最后，投資就是投資國運(yùn)，在一個上升的周期中，每一次下跌都是機(jī)會。而從大的歷史周期來看，中國正處在歷史上改朝換代后的蓬勃發(fā)展期，這種國運(yùn)可能還會持續(xù)數(shù)十年。

小結(jié)

基金是非常適合普通投資者的投資工具，定投是適合普通投資者的投資策略，投資者應(yīng)該知道市場上的機(jī)會很多，但屬于自己的機(jī)會較少，如何把握住，就是抓大放小。不要把過多的精力放在研究個股，或者擇時上，精研賽道是最好的選擇。

買股票還是買基金？

這是擺在很多投資人面前的一種選擇。其實(shí)，用下面一張圖就可以很好地表示基金與股票的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系。

一般來說，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)是小于股票的，因?yàn)椴还茉趺凑f，基金像是一個過濾網(wǎng)，基金公司有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制政策，至少可以避免最壞的情況發(fā)生。而股票完全屬于自我控制，要是2008年不小心買了中國石油，那可就虧得褲子都沒有了。而我們看偏股混合型基金指數(shù)，過去20年的年化收益能達(dá)到15-20%左右，這還只是平均數(shù)，作為長期投資來說，比放在銀行要靠譜的多。

所以，對于大多數(shù)普通人來說，買基金是一種比較理智的選擇，但是基金和股票還是有很多不一樣的地方。買基金需要知道哪些事情呢？

1、基金定投適合絕大多數(shù)人

定投是一種適用性最廣、操作最為簡單、方便的投資策略。即定期定額買入某只基金，現(xiàn)在的APP可以智能自動扣款，不要太方便。

特別適合高景氣但波動性較大的行業(yè)，因?yàn)楦呔皻饪梢员ＷC未來會上漲，至少不會持續(xù)下跌，而高彈性的行業(yè)普通人難以把控高低點(diǎn)，所以特別適合定投。比如當(dāng)前的半導(dǎo)體、醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源。長期屬于高景氣賽道，未來幾乎肯定會上漲，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些賽道都會上漲，他們就像是過去20年的房地產(chǎn)。

實(shí)際上定投是一種選擇，以時間換空間。通過在一段時期內(nèi)分批買入的方法可以平滑持倉成本。最起碼不會買在最高點(diǎn)，持倉成本介于中間部分。如果是在熊市買入，甚至持倉成本處在低位，具有相當(dāng)?shù)拇_定性，特別適合絕大多數(shù)投資者。

舉例來說，我們選擇在2007年5月（上升中部）和10月（最高點(diǎn)附近）的高點(diǎn)開始定投，堅(jiān)持到現(xiàn)在，依然是賺錢的，可滬深300指數(shù)到現(xiàn)在還沒有回到原點(diǎn)。

2007年5月1日定投（中部）

2007年5月1日定投（頂部）

如果我們在市場下跌較多時加大定投金額，最后的結(jié)果也相當(dāng)可觀，遠(yuǎn)比普通理財(cái)來的好。但，定投需要長期投資，需要有持續(xù)的現(xiàn)金流，如果投資者閑錢不多，可能會中斷。

另外，定投并不適合當(dāng)前非常熱門的賽道，因?yàn)榭焖偕蠞q的行情中，定投是不合適的，一來無法積累足夠的籌碼，二來無法獲得低價(jià)成本。所以，一般在行業(yè)的低谷期進(jìn)行定投是比較合適的。

基金定投有兩個關(guān)鍵點(diǎn)，一個是堅(jiān)持，一個是選擇一只總體趨勢向上的基金。

2、面對不確定性，動不如不動

當(dāng)市場下跌時，很多投資者會很焦慮，試圖采取一些措施來避免虧損，或者切換賽道，選擇其他賽道，結(jié)果可能會造成高吸低拋。

新手最容易犯的錯誤就是頻繁交易，因?yàn)槊鎸Σ淮_定性時，不知所措，試圖通過各種操作來挽救自己的賬戶，殊不知，動的越多，錯的越多。當(dāng)然，錯誤也是寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

所以，一名初學(xué)者頻繁交易是可以理解的，但是不動是投資者進(jìn)階投資的重要一步。

我們用數(shù)學(xué)來表示這個過程。

如果我們未來具有較高不確定性，上漲和下跌的概率分別是50%，這時候未來的期望是0，相反，已經(jīng)下跌的持倉因?yàn)檎{(diào)整較多，自己研究的較多，具有更高的確定性，上漲的概率可能超過50%，60%、70%，甚至80%，所以，未來獲得收益的期望更高。所以，理性的策略還是以不變應(yīng)萬變。

3、漲的時候賣，跌的時候買

基金投資者很容易犯的錯誤就是追漲，當(dāng)某一個概念上漲時，迫不及待的買入，往往可能買在高點(diǎn)。等上漲到一定程度后，又舍不得賣，最后利潤回吐，甚至虧損。

實(shí)際上，做投資就是要逆向投資，別人賣的時候買，別人買的時候賣。這背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是什么呢？別人都賣的時候，供大于求，價(jià)格下跌，這時候買具有性價(jià)比，別人都買的時候，供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，性價(jià)比下降。實(shí)際上這個過程中行業(yè)的基本面并未發(fā)生變化，變化的是人們的預(yù)期以及利率而已。如果注定要漲，未來自然會回來。

但，這個買賣時間點(diǎn)有一個度的問題，不能剛漲一點(diǎn)就賣，或者剛跌一點(diǎn)就買。

我們需要關(guān)注時間和空間兩個維度。時間維度是預(yù)期的兌現(xiàn)需要時間，不能一蹴而就。比如說國家準(zhǔn)備支持半導(dǎo)體，從發(fā)聲到不斷的出臺政策，企業(yè)需求上漲甚至盈利都需要時間?？臻g維度是因?yàn)閮r(jià)格的上漲會讓人恐慌，上漲壓力越來越大，價(jià)格的下跌后買盤會越來越強(qiáng)。

4、適度分散

基金投資者很容易犯的錯誤是孤注一擲。認(rèn)為看好某一個行業(yè)或主題，然后全面押注，但這從風(fēng)險(xiǎn)的角度來說是很不恰當(dāng)?shù)?。也有的時候，投資者因?yàn)樘潛p，不斷加倉平攤成本，最后被迫全倉某一只基金，這也是不可取的。

還有的投資者，喜歡買很多只基金，甚至數(shù)十只基金，其實(shí)這也沒有必要，過度的分散會浪費(fèi)確定性的機(jī)會。

一般來說，對于普通投資者來說，選擇4只左右的基金即可，并根據(jù)行情的發(fā)展適當(dāng)調(diào)整倉位。比如，每一只基金的初始倉位占比為25%，當(dāng)凈值上漲導(dǎo)致倉位超過30%的時候開始降低倉位，當(dāng)下降至20%的時候，可以慢慢補(bǔ)倉，以維持資產(chǎn)配置的均衡。

5、盡量要一直在場內(nèi)

很多投資者很容易犯的錯誤是，預(yù)期未來市場可能會下跌，所以全部退出或者大幅賣出后，希望在更低的價(jià)格買入。

但是，事實(shí)證明，這種策略可能是有效的，可絕對不適合普通投資者。甚至不適合絕大多數(shù)的專業(yè)投資者，為什么基金經(jīng)理從來不空倉操作？

因?yàn)?strong>市場大多數(shù)情況下都是下跌或者震蕩，真正的快速上漲發(fā)生在少數(shù)時間段。而人的一生，有錢的時候可能遇到的快速上漲也就那么幾次。如果判斷錯誤，可能會損失一次至關(guān)重要的機(jī)會。

而作為普通人，對宏觀大勢的判斷能有幾分準(zhǔn)確性呢？

另外，很重要是市場經(jīng)常上演結(jié)構(gòu)性行情，即使大盤判斷正確，行業(yè)也可能出錯。比如今年大盤下跌較多，但新能源卻是一只獨(dú)秀。2017年大盤較好，但是醫(yī)藥卻很弱。

所以，投資者盡量要保持一直在場內(nèi)，才能不錯過機(jī)會。這種機(jī)會一旦錯過，前面做的再好，也是枉然。即使做一些擇時，也要保持倉位在50%以上。

承擔(dān)部分下跌風(fēng)險(xiǎn)以換取更好的機(jī)會，這是很理性的。

6、窮不選債

如果你的資金量較小，那么我不建議你花時間購買債券型基金。當(dāng)然如果你不花時間的話，那么隨意購買債券型基金也無所謂。

因?yàn)閭突鸬氖找媸遣粍澦愕?，建議你將更多的時間放在自己的本職工作上，投資自己可能比投資基金來的更劃算。

舉例來說，1萬元1年多2個百分點(diǎn)，也就200塊錢，只需要多加半天班就可以得到。但是如果你要從債券型基金中選出一只能夠一年超越基準(zhǔn)2%的基金，可不是一兩天就能完成的，還得冒著虧損200塊錢的風(fēng)險(xiǎn)。

這并不是歧視窮人，而是對于窮人來說，這已經(jīng)沒有什么性價(jià)比?；ㄙM(fèi)相同時間，所得到的最終收益是不一樣的。

對于資金量較少的人來說，完全可以把債券型基金當(dāng)成是存款來對待，沒有必要花時間去篩選。

7、每一次市場大跌都是機(jī)會

從美國過去的歷史來看，每一次下跌都是機(jī)會。但這個能不能轉(zhuǎn)移到A股上來呢？是不是A股的尿性呢？

首先，A股過去20年，即使大盤沒漲，但基金依然是賺錢的，所以基金投資與大盤在漲跌并不完全是一回事。

其次，A股過去20年，很多成長沒有體現(xiàn)在股市中，股市根本就不是經(jīng)濟(jì)晴雨表。比方騰訊、阿里巴巴、華為等一系列巨頭都沒有在A股上市，而隨著注冊制改革，未來刺激中國經(jīng)濟(jì)上漲的科技股將成為A股主力。所以，過去經(jīng)濟(jì)漲，股市不漲的情況不會那么明顯了。因?yàn)楣墒械捏w量足夠大，已經(jīng)逐步代表經(jīng)濟(jì)。

最后，投資就是投資國運(yùn)，在一個上升的周期中，每一次下跌都是機(jī)會。而從大的歷史周期來看，中國正處在歷史上改朝換代后的蓬勃發(fā)展期，這種國運(yùn)可能還會持續(xù)數(shù)十年。

小結(jié)

基金是非常適合普通投資者的投資工具，定投是適合普通投資者的投資策略，投資者應(yīng)該知道市場上的機(jī)會很多，但屬于自己的機(jī)會較少，如何把握住，就是抓大放小。不要把過多的精力放在研究個股，或者擇時上，精研賽道是最好的選擇。

買股票還是買基金？

這是擺在很多投資人面前的一種選擇。其實(shí)，用下面一張圖就可以很好地表示基金與股票的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系。

一般來說，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)是小于股票的，因?yàn)椴还茉趺凑f，基金像是一個過濾網(wǎng)，基金公司有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制政策，至少可以避免最壞的情況發(fā)生。而股票完全屬于自我控制，要是2008年不小心買了中國石油，那可就虧得褲子都沒有了。而我們看偏股混合型基金指數(shù)，過去20年的年化收益能達(dá)到15-20%左右，這還只是平均數(shù)，作為長期投資來說，比放在銀行要靠譜的多。

所以，對于大多數(shù)普通人來說，買基金是一種比較理智的選擇，但是基金和股票還是有很多不一樣的地方。買基金需要知道哪些事情呢？

1、基金定投適合絕大多數(shù)人

定投是一種適用性最廣、操作最為簡單、方便的投資策略。即定期定額買入某只基金，現(xiàn)在的APP可以智能自動扣款，不要太方便。

特別適合高景氣但波動性較大的行業(yè)，因?yàn)楦呔皻饪梢员ＷC未來會上漲，至少不會持續(xù)下跌，而高彈性的行業(yè)普通人難以把控高低點(diǎn)，所以特別適合定投。比如當(dāng)前的半導(dǎo)體、醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源。長期屬于高景氣賽道，未來幾乎肯定會上漲，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些賽道都會上漲，他們就像是過去20年的房地產(chǎn)。

實(shí)際上定投是一種選擇，以時間換空間。通過在一段時期內(nèi)分批買入的方法可以平滑持倉成本。最起碼不會買在最高點(diǎn)，持倉成本介于中間部分。如果是在熊市買入，甚至持倉成本處在低位，具有相當(dāng)?shù)拇_定性，特別適合絕大多數(shù)投資者。

舉例來說，我們選擇在2007年5月（上升中部）和10月（最高點(diǎn)附近）的高點(diǎn)開始定投，堅(jiān)持到現(xiàn)在，依然是賺錢的，可滬深300指數(shù)到現(xiàn)在還沒有回到原點(diǎn)。

2007年5月1日定投（中部）

2007年5月1日定投（頂部）

如果我們在市場下跌較多時加大定投金額，最后的結(jié)果也相當(dāng)可觀，遠(yuǎn)比普通理財(cái)來的好。但，定投需要長期投資，需要有持續(xù)的現(xiàn)金流，如果投資者閑錢不多，可能會中斷。

另外，定投并不適合當(dāng)前非常熱門的賽道，因?yàn)榭焖偕蠞q的行情中，定投是不合適的，一來無法積累足夠的籌碼，二來無法獲得低價(jià)成本。所以，一般在行業(yè)的低谷期進(jìn)行定投是比較合適的。

基金定投有兩個關(guān)鍵點(diǎn)，一個是堅(jiān)持，一個是選擇一只總體趨勢向上的基金。

2、面對不確定性，動不如不動

當(dāng)市場下跌時，很多投資者會很焦慮，試圖采取一些措施來避免虧損，或者切換賽道，選擇其他賽道，結(jié)果可能會造成高吸低拋。

新手最容易犯的錯誤就是頻繁交易，因?yàn)槊鎸Σ淮_定性時，不知所措，試圖通過各種操作來挽救自己的賬戶，殊不知，動的越多，錯的越多。當(dāng)然，錯誤也是寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

所以，一名初學(xué)者頻繁交易是可以理解的，但是不動是投資者進(jìn)階投資的重要一步。

我們用數(shù)學(xué)來表示這個過程。

如果我們未來具有較高不確定性，上漲和下跌的概率分別是50%，這時候未來的期望是0，相反，已經(jīng)下跌的持倉因?yàn)檎{(diào)整較多，自己研究的較多，具有更高的確定性，上漲的概率可能超過50%，60%、70%，甚至80%，所以，未來獲得收益的期望更高。所以，理性的策略還是以不變應(yīng)萬變。

3、漲的時候賣，跌的時候買

基金投資者很容易犯的錯誤就是追漲，當(dāng)某一個概念上漲時，迫不及待的買入，往往可能買在高點(diǎn)。等上漲到一定程度后，又舍不得賣，最后利潤回吐，甚至虧損。

實(shí)際上，做投資就是要逆向投資，別人賣的時候買，別人買的時候賣。這背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是什么呢？別人都賣的時候，供大于求，價(jià)格下跌，這時候買具有性價(jià)比，別人都買的時候，供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，性價(jià)比下降。實(shí)際上這個過程中行業(yè)的基本面并未發(fā)生變化，變化的是人們的預(yù)期以及利率而已。如果注定要漲，未來自然會回來。

但，這個買賣時間點(diǎn)有一個度的問題，不能剛漲一點(diǎn)就賣，或者剛跌一點(diǎn)就買。

我們需要關(guān)注時間和空間兩個維度。時間維度是預(yù)期的兌現(xiàn)需要時間，不能一蹴而就。比如說國家準(zhǔn)備支持半導(dǎo)體，從發(fā)聲到不斷的出臺政策，企業(yè)需求上漲甚至盈利都需要時間?？臻g維度是因?yàn)閮r(jià)格的上漲會讓人恐慌，上漲壓力越來越大，價(jià)格的下跌后買盤會越來越強(qiáng)。

4、適度分散

基金投資者很容易犯的錯誤是孤注一擲。認(rèn)為看好某一個行業(yè)或主題，然后全面押注，但這從風(fēng)險(xiǎn)的角度來說是很不恰當(dāng)?shù)?。也有的時候，投資者因?yàn)樘潛p，不斷加倉平攤成本，最后被迫全倉某一只基金，這也是不可取的。

還有的投資者，喜歡買很多只基金，甚至數(shù)十只基金，其實(shí)這也沒有必要，過度的分散會浪費(fèi)確定性的機(jī)會。

一般來說，對于普通投資者來說，選擇4只左右的基金即可，并根據(jù)行情的發(fā)展適當(dāng)調(diào)整倉位。比如，每一只基金的初始倉位占比為25%，當(dāng)凈值上漲導(dǎo)致倉位超過30%的時候開始降低倉位，當(dāng)下降至20%的時候，可以慢慢補(bǔ)倉，以維持資產(chǎn)配置的均衡。

5、盡量要一直在場內(nèi)

很多投資者很容易犯的錯誤是，預(yù)期未來市場可能會下跌，所以全部退出或者大幅賣出后，希望在更低的價(jià)格買入。

但是，事實(shí)證明，這種策略可能是有效的，可絕對不適合普通投資者。甚至不適合絕大多數(shù)的專業(yè)投資者，為什么基金經(jīng)理從來不空倉操作？

因?yàn)?strong>市場大多數(shù)情況下都是下跌或者震蕩，真正的快速上漲發(fā)生在少數(shù)時間段。而人的一生，有錢的時候可能遇到的快速上漲也就那么幾次。如果判斷錯誤，可能會損失一次至關(guān)重要的機(jī)會。

而作為普通人，對宏觀大勢的判斷能有幾分準(zhǔn)確性呢？

另外，很重要是市場經(jīng)常上演結(jié)構(gòu)性行情，即使大盤判斷正確，行業(yè)也可能出錯。比如今年大盤下跌較多，但新能源卻是一只獨(dú)秀。2017年大盤較好，但是醫(yī)藥卻很弱。

所以，投資者盡量要保持一直在場內(nèi)，才能不錯過機(jī)會。這種機(jī)會一旦錯過，前面做的再好，也是枉然。即使做一些擇時，也要保持倉位在50%以上。

承擔(dān)部分下跌風(fēng)險(xiǎn)以換取更好的機(jī)會，這是很理性的。

6、窮不選債

如果你的資金量較小，那么我不建議你花時間購買債券型基金。當(dāng)然如果你不花時間的話，那么隨意購買債券型基金也無所謂。

因?yàn)閭突鸬氖找媸遣粍澦愕模ㄗh你將更多的時間放在自己的本職工作上，投資自己可能比投資基金來的更劃算。

舉例來說，1萬元1年多2個百分點(diǎn)，也就200塊錢，只需要多加半天班就可以得到。但是如果你要從債券型基金中選出一只能夠一年超越基準(zhǔn)2%的基金，可不是一兩天就能完成的，還得冒著虧損200塊錢的風(fēng)險(xiǎn)。

這并不是歧視窮人，而是對于窮人來說，這已經(jīng)沒有什么性價(jià)比?；ㄙM(fèi)相同時間，所得到的最終收益是不一樣的。

對于資金量較少的人來說，完全可以把債券型基金當(dāng)成是存款來對待，沒有必要花時間去篩選。

7、每一次市場大跌都是機(jī)會

從美國過去的歷史來看，每一次下跌都是機(jī)會。但這個能不能轉(zhuǎn)移到A股上來呢？是不是A股的尿性呢？

首先，A股過去20年，即使大盤沒漲，但基金依然是賺錢的，所以基金投資與大盤在漲跌并不完全是一回事。

其次，A股過去20年，很多成長沒有體現(xiàn)在股市中，股市根本就不是經(jīng)濟(jì)晴雨表。比方騰訊、阿里巴巴、華為等一系列巨頭都沒有在A股上市，而隨著注冊制改革，未來刺激中國經(jīng)濟(jì)上漲的科技股將成為A股主力。所以，過去經(jīng)濟(jì)漲，股市不漲的情況不會那么明顯了。因?yàn)楣墒械捏w量足夠大，已經(jīng)逐步代表經(jīng)濟(jì)。

最后，投資就是投資國運(yùn)，在一個上升的周期中，每一次下跌都是機(jī)會。而從大的歷史周期來看，中國正處在歷史上改朝換代后的蓬勃發(fā)展期，這種國運(yùn)可能還會持續(xù)數(shù)十年。

小結(jié)

基金是非常適合普通投資者的投資工具，定投是適合普通投資者的投資策略，投資者應(yīng)該知道市場上的機(jī)會很多，但屬于自己的機(jī)會較少，如何把握住，就是抓大放小。不要把過多的精力放在研究個股，或者擇時上，精研賽道是最好的選擇。

買股票還是買基金？

這是擺在很多投資人面前的一種選擇。其實(shí)，用下面一張圖就可以很好地表示基金與股票的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系。

一般來說，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)是小于股票的，因?yàn)椴还茉趺凑f，基金像是一個過濾網(wǎng)，基金公司有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制政策，至少可以避免最壞的情況發(fā)生。而股票完全屬于自我控制，要是2008年不小心買了中國石油，那可就虧得褲子都沒有了。而我們看偏股混合型基金指數(shù)，過去20年的年化收益能達(dá)到15-20%左右，這還只是平均數(shù)，作為長期投資來說，比放在銀行要靠譜的多。

所以，對于大多數(shù)普通人來說，買基金是一種比較理智的選擇，但是基金和股票還是有很多不一樣的地方。買基金需要知道哪些事情呢？

1、基金定投適合絕大多數(shù)人

定投是一種適用性最廣、操作最為簡單、方便的投資策略。即定期定額買入某只基金，現(xiàn)在的APP可以智能自動扣款，不要太方便。

特別適合高景氣但波動性較大的行業(yè)，因?yàn)楦呔皻饪梢员ＷC未來會上漲，至少不會持續(xù)下跌，而高彈性的行業(yè)普通人難以把控高低點(diǎn)，所以特別適合定投。比如當(dāng)前的半導(dǎo)體、醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源。長期屬于高景氣賽道，未來幾乎肯定會上漲，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些賽道都會上漲，他們就像是過去20年的房地產(chǎn)。

實(shí)際上定投是一種選擇，以時間換空間。通過在一段時期內(nèi)分批買入的方法可以平滑持倉成本。最起碼不會買在最高點(diǎn)，持倉成本介于中間部分。如果是在熊市買入，甚至持倉成本處在低位，具有相當(dāng)?shù)拇_定性，特別適合絕大多數(shù)投資者。

舉例來說，我們選擇在2007年5月（上升中部）和10月（最高點(diǎn)附近）的高點(diǎn)開始定投，堅(jiān)持到現(xiàn)在，依然是賺錢的，可滬深300指數(shù)到現(xiàn)在還沒有回到原點(diǎn)。

2007年5月1日定投（中部）

2007年5月1日定投（頂部）

如果我們在市場下跌較多時加大定投金額，最后的結(jié)果也相當(dāng)可觀，遠(yuǎn)比普通理財(cái)來的好。但，定投需要長期投資，需要有持續(xù)的現(xiàn)金流，如果投資者閑錢不多，可能會中斷。

另外，定投并不適合當(dāng)前非常熱門的賽道，因?yàn)榭焖偕蠞q的行情中，定投是不合適的，一來無法積累足夠的籌碼，二來無法獲得低價(jià)成本。所以，一般在行業(yè)的低谷期進(jìn)行定投是比較合適的。

基金定投有兩個關(guān)鍵點(diǎn)，一個是堅(jiān)持，一個是選擇一只總體趨勢向上的基金。

2、面對不確定性，動不如不動

當(dāng)市場下跌時，很多投資者會很焦慮，試圖采取一些措施來避免虧損，或者切換賽道，選擇其他賽道，結(jié)果可能會造成高吸低拋。

新手最容易犯的錯誤就是頻繁交易，因?yàn)槊鎸Σ淮_定性時，不知所措，試圖通過各種操作來挽救自己的賬戶，殊不知，動的越多，錯的越多。當(dāng)然，錯誤也是寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

所以，一名初學(xué)者頻繁交易是可以理解的，但是不動是投資者進(jìn)階投資的重要一步。

我們用數(shù)學(xué)來表示這個過程。

如果我們未來具有較高不確定性，上漲和下跌的概率分別是50%，這時候未來的期望是0，相反，已經(jīng)下跌的持倉因?yàn)檎{(diào)整較多，自己研究的較多，具有更高的確定性，上漲的概率可能超過50%，60%、70%，甚至80%，所以，未來獲得收益的期望更高。所以，理性的策略還是以不變應(yīng)萬變。

3、漲的時候賣，跌的時候買

基金投資者很容易犯的錯誤就是追漲，當(dāng)某一個概念上漲時，迫不及待的買入，往往可能買在高點(diǎn)。等上漲到一定程度后，又舍不得賣，最后利潤回吐，甚至虧損。

實(shí)際上，做投資就是要逆向投資，別人賣的時候買，別人買的時候賣。這背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是什么呢？別人都賣的時候，供大于求，價(jià)格下跌，這時候買具有性價(jià)比，別人都買的時候，供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，性價(jià)比下降。實(shí)際上這個過程中行業(yè)的基本面并未發(fā)生變化，變化的是人們的預(yù)期以及利率而已。如果注定要漲，未來自然會回來。

但，這個買賣時間點(diǎn)有一個度的問題，不能剛漲一點(diǎn)就賣，或者剛跌一點(diǎn)就買。

我們需要關(guān)注時間和空間兩個維度。時間維度是預(yù)期的兌現(xiàn)需要時間，不能一蹴而就。比如說國家準(zhǔn)備支持半導(dǎo)體，從發(fā)聲到不斷的出臺政策，企業(yè)需求上漲甚至盈利都需要時間?？臻g維度是因?yàn)閮r(jià)格的上漲會讓人恐慌，上漲壓力越來越大，價(jià)格的下跌后買盤會越來越強(qiáng)。

4、適度分散

基金投資者很容易犯的錯誤是孤注一擲。認(rèn)為看好某一個行業(yè)或主題，然后全面押注，但這從風(fēng)險(xiǎn)的角度來說是很不恰當(dāng)?shù)?。也有的時候，投資者因?yàn)樘潛p，不斷加倉平攤成本，最后被迫全倉某一只基金，這也是不可取的。

還有的投資者，喜歡買很多只基金，甚至數(shù)十只基金，其實(shí)這也沒有必要，過度的分散會浪費(fèi)確定性的機(jī)會。

一般來說，對于普通投資者來說，選擇4只左右的基金即可，并根據(jù)行情的發(fā)展適當(dāng)調(diào)整倉位。比如，每一只基金的初始倉位占比為25%，當(dāng)凈值上漲導(dǎo)致倉位超過30%的時候開始降低倉位，當(dāng)下降至20%的時候，可以慢慢補(bǔ)倉，以維持資產(chǎn)配置的均衡。

5、盡量要一直在場內(nèi)

很多投資者很容易犯的錯誤是，預(yù)期未來市場可能會下跌，所以全部退出或者大幅賣出后，希望在更低的價(jià)格買入。

但是，事實(shí)證明，這種策略可能是有效的，可絕對不適合普通投資者。甚至不適合絕大多數(shù)的專業(yè)投資者，為什么基金經(jīng)理從來不空倉操作？

因?yàn)?strong>市場大多數(shù)情況下都是下跌或者震蕩，真正的快速上漲發(fā)生在少數(shù)時間段。而人的一生，有錢的時候可能遇到的快速上漲也就那么幾次。如果判斷錯誤，可能會損失一次至關(guān)重要的機(jī)會。

而作為普通人，對宏觀大勢的判斷能有幾分準(zhǔn)確性呢？

另外，很重要是市場經(jīng)常上演結(jié)構(gòu)性行情，即使大盤判斷正確，行業(yè)也可能出錯。比如今年大盤下跌較多，但新能源卻是一只獨(dú)秀。2017年大盤較好，但是醫(yī)藥卻很弱。

所以，投資者盡量要保持一直在場內(nèi)，才能不錯過機(jī)會。這種機(jī)會一旦錯過，前面做的再好，也是枉然。即使做一些擇時，也要保持倉位在50%以上。

承擔(dān)部分下跌風(fēng)險(xiǎn)以換取更好的機(jī)會，這是很理性的。

6、窮不選債

如果你的資金量較小，那么我不建議你花時間購買債券型基金。當(dāng)然如果你不花時間的話，那么隨意購買債券型基金也無所謂。

因?yàn)閭突鸬氖找媸遣粍澦愕?，建議你將更多的時間放在自己的本職工作上，投資自己可能比投資基金來的更劃算。

舉例來說，1萬元1年多2個百分點(diǎn)，也就200塊錢，只需要多加半天班就可以得到。但是如果你要從債券型基金中選出一只能夠一年超越基準(zhǔn)2%的基金，可不是一兩天就能完成的，還得冒著虧損200塊錢的風(fēng)險(xiǎn)。

這并不是歧視窮人，而是對于窮人來說，這已經(jīng)沒有什么性價(jià)比?；ㄙM(fèi)相同時間，所得到的最終收益是不一樣的。

對于資金量較少的人來說，完全可以把債券型基金當(dāng)成是存款來對待，沒有必要花時間去篩選。

7、每一次市場大跌都是機(jī)會

從美國過去的歷史來看，每一次下跌都是機(jī)會。但這個能不能轉(zhuǎn)移到A股上來呢？是不是A股的尿性呢？

首先，A股過去20年，即使大盤沒漲，但基金依然是賺錢的，所以基金投資與大盤在漲跌并不完全是一回事。

其次，A股過去20年，很多成長沒有體現(xiàn)在股市中，股市根本就不是經(jīng)濟(jì)晴雨表。比方騰訊、阿里巴巴、華為等一系列巨頭都沒有在A股上市，而隨著注冊制改革，未來刺激中國經(jīng)濟(jì)上漲的科技股將成為A股主力。所以，過去經(jīng)濟(jì)漲，股市不漲的情況不會那么明顯了。因?yàn)楣墒械捏w量足夠大，已經(jīng)逐步代表經(jīng)濟(jì)。

最后，投資就是投資國運(yùn)，在一個上升的周期中，每一次下跌都是機(jī)會。而從大的歷史周期來看，中國正處在歷史上改朝換代后的蓬勃發(fā)展期，這種國運(yùn)可能還會持續(xù)數(shù)十年。

小結(jié)

基金是非常適合普通投資者的投資工具，定投是適合普通投資者的投資策略，投資者應(yīng)該知道市場上的機(jī)會很多，但屬于自己的機(jī)會較少，如何把握住，就是抓大放小。不要把過多的精力放在研究個股，或者擇時上，精研賽道是最好的選擇。

買股票還是買基金？

這是擺在很多投資人面前的一種選擇。其實(shí)，用下面一張圖就可以很好地表示基金與股票的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系。

一般來說，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)是小于股票的，因?yàn)椴还茉趺凑f，基金像是一個過濾網(wǎng)，基金公司有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制政策，至少可以避免最壞的情況發(fā)生。而股票完全屬于自我控制，要是2008年不小心買了中國石油，那可就虧得褲子都沒有了。而我們看偏股混合型基金指數(shù)，過去20年的年化收益能達(dá)到15-20%左右，這還只是平均數(shù)，作為長期投資來說，比放在銀行要靠譜的多。

所以，對于大多數(shù)普通人來說，買基金是一種比較理智的選擇，但是基金和股票還是有很多不一樣的地方。買基金需要知道哪些事情呢？

1、基金定投適合絕大多數(shù)人

定投是一種適用性最廣、操作最為簡單、方便的投資策略。即定期定額買入某只基金，現(xiàn)在的APP可以智能自動扣款，不要太方便。

特別適合高景氣但波動性較大的行業(yè)，因?yàn)楦呔皻饪梢员ＷC未來會上漲，至少不會持續(xù)下跌，而高彈性的行業(yè)普通人難以把控高低點(diǎn)，所以特別適合定投。比如當(dāng)前的半導(dǎo)體、醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源。長期屬于高景氣賽道，未來幾乎肯定會上漲，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些賽道都會上漲，他們就像是過去20年的房地產(chǎn)。

實(shí)際上定投是一種選擇，以時間換空間。通過在一段時期內(nèi)分批買入的方法可以平滑持倉成本。最起碼不會買在最高點(diǎn)，持倉成本介于中間部分。如果是在熊市買入，甚至持倉成本處在低位，具有相當(dāng)?shù)拇_定性，特別適合絕大多數(shù)投資者。

舉例來說，我們選擇在2007年5月（上升中部）和10月（最高點(diǎn)附近）的高點(diǎn)開始定投，堅(jiān)持到現(xiàn)在，依然是賺錢的，可滬深300指數(shù)到現(xiàn)在還沒有回到原點(diǎn)。

2007年5月1日定投（中部）

2007年5月1日定投（頂部）

如果我們在市場下跌較多時加大定投金額，最后的結(jié)果也相當(dāng)可觀，遠(yuǎn)比普通理財(cái)來的好。但，定投需要長期投資，需要有持續(xù)的現(xiàn)金流，如果投資者閑錢不多，可能會中斷。

另外，定投并不適合當(dāng)前非常熱門的賽道，因?yàn)榭焖偕蠞q的行情中，定投是不合適的，一來無法積累足夠的籌碼，二來無法獲得低價(jià)成本。所以，一般在行業(yè)的低谷期進(jìn)行定投是比較合適的。

基金定投有兩個關(guān)鍵點(diǎn)，一個是堅(jiān)持，一個是選擇一只總體趨勢向上的基金。

2、面對不確定性，動不如不動

當(dāng)市場下跌時，很多投資者會很焦慮，試圖采取一些措施來避免虧損，或者切換賽道，選擇其他賽道，結(jié)果可能會造成高吸低拋。

新手最容易犯的錯誤就是頻繁交易，因?yàn)槊鎸Σ淮_定性時，不知所措，試圖通過各種操作來挽救自己的賬戶，殊不知，動的越多，錯的越多。當(dāng)然，錯誤也是寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

所以，一名初學(xué)者頻繁交易是可以理解的，但是不動是投資者進(jìn)階投資的重要一步。

我們用數(shù)學(xué)來表示這個過程。

如果我們未來具有較高不確定性，上漲和下跌的概率分別是50%，這時候未來的期望是0，相反，已經(jīng)下跌的持倉因?yàn)檎{(diào)整較多，自己研究的較多，具有更高的確定性，上漲的概率可能超過50%，60%、70%，甚至80%，所以，未來獲得收益的期望更高。所以，理性的策略還是以不變應(yīng)萬變。

3、漲的時候賣，跌的時候買

基金投資者很容易犯的錯誤就是追漲，當(dāng)某一個概念上漲時，迫不及待的買入，往往可能買在高點(diǎn)。等上漲到一定程度后，又舍不得賣，最后利潤回吐，甚至虧損。

實(shí)際上，做投資就是要逆向投資，別人賣的時候買，別人買的時候賣。這背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是什么呢？別人都賣的時候，供大于求，價(jià)格下跌，這時候買具有性價(jià)比，別人都買的時候，供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，性價(jià)比下降。實(shí)際上這個過程中行業(yè)的基本面并未發(fā)生變化，變化的是人們的預(yù)期以及利率而已。如果注定要漲，未來自然會回來。

但，這個買賣時間點(diǎn)有一個度的問題，不能剛漲一點(diǎn)就賣，或者剛跌一點(diǎn)就買。

我們需要關(guān)注時間和空間兩個維度。時間維度是預(yù)期的兌現(xiàn)需要時間，不能一蹴而就。比如說國家準(zhǔn)備支持半導(dǎo)體，從發(fā)聲到不斷的出臺政策，企業(yè)需求上漲甚至盈利都需要時間。空間維度是因?yàn)閮r(jià)格的上漲會讓人恐慌，上漲壓力越來越大，價(jià)格的下跌后買盤會越來越強(qiáng)。

4、適度分散

基金投資者很容易犯的錯誤是孤注一擲。認(rèn)為看好某一個行業(yè)或主題，然后全面押注，但這從風(fēng)險(xiǎn)的角度來說是很不恰當(dāng)?shù)?。也有的時候，投資者因?yàn)樘潛p，不斷加倉平攤成本，最后被迫全倉某一只基金，這也是不可取的。

還有的投資者，喜歡買很多只基金，甚至數(shù)十只基金，其實(shí)這也沒有必要，過度的分散會浪費(fèi)確定性的機(jī)會。

一般來說，對于普通投資者來說，選擇4只左右的基金即可，并根據(jù)行情的發(fā)展適當(dāng)調(diào)整倉位。比如，每一只基金的初始倉位占比為25%，當(dāng)凈值上漲導(dǎo)致倉位超過30%的時候開始降低倉位，當(dāng)下降至20%的時候，可以慢慢補(bǔ)倉，以維持資產(chǎn)配置的均衡。

5、盡量要一直在場內(nèi)

很多投資者很容易犯的錯誤是，預(yù)期未來市場可能會下跌，所以全部退出或者大幅賣出后，希望在更低的價(jià)格買入。

但是，事實(shí)證明，這種策略可能是有效的，可絕對不適合普通投資者。甚至不適合絕大多數(shù)的專業(yè)投資者，為什么基金經(jīng)理從來不空倉操作？

因?yàn)?strong>市場大多數(shù)情況下都是下跌或者震蕩，真正的快速上漲發(fā)生在少數(shù)時間段。而人的一生，有錢的時候可能遇到的快速上漲也就那么幾次。如果判斷錯誤，可能會損失一次至關(guān)重要的機(jī)會。

而作為普通人，對宏觀大勢的判斷能有幾分準(zhǔn)確性呢？

另外，很重要是市場經(jīng)常上演結(jié)構(gòu)性行情，即使大盤判斷正確，行業(yè)也可能出錯。比如今年大盤下跌較多，但新能源卻是一只獨(dú)秀。2017年大盤較好，但是醫(yī)藥卻很弱。

所以，投資者盡量要保持一直在場內(nèi)，才能不錯過機(jī)會。這種機(jī)會一旦錯過，前面做的再好，也是枉然。即使做一些擇時，也要保持倉位在50%以上。

承擔(dān)部分下跌風(fēng)險(xiǎn)以換取更好的機(jī)會，這是很理性的。

6、窮不選債

如果你的資金量較小，那么我不建議你花時間購買債券型基金。當(dāng)然如果你不花時間的話，那么隨意購買債券型基金也無所謂。

因?yàn)閭突鸬氖找媸遣粍澦愕模ㄗh你將更多的時間放在自己的本職工作上，投資自己可能比投資基金來的更劃算。

舉例來說，1萬元1年多2個百分點(diǎn)，也就200塊錢，只需要多加半天班就可以得到。但是如果你要從債券型基金中選出一只能夠一年超越基準(zhǔn)2%的基金，可不是一兩天就能完成的，還得冒著虧損200塊錢的風(fēng)險(xiǎn)。

這并不是歧視窮人，而是對于窮人來說，這已經(jīng)沒有什么性價(jià)比?；ㄙM(fèi)相同時間，所得到的最終收益是不一樣的。

對于資金量較少的人來說，完全可以把債券型基金當(dāng)成是存款來對待，沒有必要花時間去篩選。

7、每一次市場大跌都是機(jī)會

從美國過去的歷史來看，每一次下跌都是機(jī)會。但這個能不能轉(zhuǎn)移到A股上來呢？是不是A股的尿性呢？

首先，A股過去20年，即使大盤沒漲，但基金依然是賺錢的，所以基金投資與大盤在漲跌并不完全是一回事。

其次，A股過去20年，很多成長沒有體現(xiàn)在股市中，股市根本就不是經(jīng)濟(jì)晴雨表。比方騰訊、阿里巴巴、華為等一系列巨頭都沒有在A股上市，而隨著注冊制改革，未來刺激中國經(jīng)濟(jì)上漲的科技股將成為A股主力。所以，過去經(jīng)濟(jì)漲，股市不漲的情況不會那么明顯了。因?yàn)楣墒械捏w量足夠大，已經(jīng)逐步代表經(jīng)濟(jì)。

最后，投資就是投資國運(yùn)，在一個上升的周期中，每一次下跌都是機(jī)會。而從大的歷史周期來看，中國正處在歷史上改朝換代后的蓬勃發(fā)展期，這種國運(yùn)可能還會持續(xù)數(shù)十年。

小結(jié)

基金是非常適合普通投資者的投資工具，定投是適合普通投資者的投資策略，投資者應(yīng)該知道市場上的機(jī)會很多，但屬于自己的機(jī)會較少，如何把握住，就是抓大放小。不要把過多的精力放在研究個股，或者擇時上，精研賽道是最好的選擇。