股市跌了債市會漲嗎？

從理論上來說，股市跌了的時候債市會漲。這是因為股票收益相對較高，但風險也高；債券收益相對較低，但債券產品中也有著許多相對穩(wěn)定的本息收益的品類。所以在市場上，投資者出于規(guī)避風險或謀求更大利益的想法，股市和債市中的資金可能就會相互調轉，即當股市漲時債市跌，當股市跌時債市漲。

當股市下跌，進入股市想獲取高收益就需要承擔更大的風險，考慮到風險的規(guī)避，資金也便進入債市中，尋求一時的相對穩(wěn)定。由此，股市資金流出，下跌愈發(fā)明顯，債市資金流入，呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

當股市上漲，進入股市取得更高收益的可能性也就變大。高收益對于投資者的吸引，使得原本投資于債市的資金流入回股市。資金注入越多，股票上漲可能性越大，而對流出資金的債市來說，其市場表現(xiàn)可能就相對欠佳了。

另外，對于這些情況，一般是一個市場呈現(xiàn)了較長時間的上漲或下跌態(tài)勢后，另一個市場才會堪堪表現(xiàn)出下跌或上漲的態(tài)勢。在這段時間內，投資者可以開展相關操作，通過一個市場的走勢來預測另一個市場的走勢，進而執(zhí)行符合個人實際的投資策略。當然，市場受到多種因素影響，也就代表著仍有發(fā)生其它情況的可能，這就需要投資者在操作過程中時刻保持謹慎。

以上就是“股市跌了債市會漲嗎？”的相關內容。如果想了解更多關于股票一類的知識，可以嘗試借助下面的課程來進行學習，以獲取更多信息。

股債蹺蹺板是什么？

股債蹺蹺板是用以形容股市和債市出現(xiàn)此消彼長，二者一個升一個降的市場現(xiàn)象的金融術語。而出現(xiàn)這類現(xiàn)象主要是由于投資股票和投資債券的相關收益性和風險程度能夠實現(xiàn)互補。

通俗點講，股票收益較高，但風險也高；債券收益較低，但多數(shù)債券有著相對穩(wěn)定的本息收益。所以在市場上，出于規(guī)避風險或謀求更大利益的想法，股市和債市中的資金可能就會相互調轉，使股市和債市呈現(xiàn)出一副我升你降、你漲我跌的態(tài)勢。

比如，當股市上漲，進入股市取得更高收益的可能性更大，在高收益的吸引下，原本投資債券的資金可能就流入了股市。資金注入越多，股票上漲可能性越大，而對流出資金的債市來說，其市場表現(xiàn)可能就不那么亮眼了。而當股市下跌，規(guī)避風險的資金也便進入債市中，尋求避風港。

投資者該如何應對？

投資者可以通過一個市場的走勢來預測另一個市場的走勢，進而執(zhí)行相關的投資策略。

股債蹺蹺板一般情況下不會同時表現(xiàn)在兩個市場上，常常是一個市場呈現(xiàn)了較長時間的上漲或下跌態(tài)勢后，另一個市場才會堪堪表現(xiàn)出下跌或上漲的態(tài)勢。在這個區(qū)間內，投資者就可以開展相關操作了

以上就是關于“股債蹺蹺板是什么？投資者該如何應對？”的相關內容。如果想了解更多關于股票一類的知識，可以嘗試著借助下面的課程進行學習。

經歷今年權益類投資的爆錘之后，辛苦了一年的投資者，本指望債券投資能給自己留下最后一絲慰藉。沒想到臨近年底，卻再次被市場狠狠地教育了一番：在債券上，你賺錢很慢，虧錢很快。

到底虧錢有多快呢？不知道，一個月內虧掉了過去一年賺的錢，這個算不算快。

11月中旬開始出現(xiàn)的這一波債券市場快速調整行情，債市收益率上行明顯，債券遭遇拋售，理財產品和債券類的基金普遍遭遇凈值回撤，引發(fā)投資者贖回；贖回壓力促使理財產品、基金賣出現(xiàn)券，進一步引發(fā)市場下跌，如此形成負面循環(huán)。

現(xiàn)階段，大家比較關心的是作為相對低風險、收益表現(xiàn)穩(wěn)定的代表——固收類的理財產品、債券基金還會不會繼續(xù)大跌？面對市場調整和贖回壓力，是否要跟隨贖回，轉投其他類別的產品？還是靜待凈值的修復？

“債市下跌-凈值回撤-巨額贖回”的負反饋

從11月中旬開始，債券市場開始快速下挫。十年期國債期貨主力合約價格從101.5元左右跌到了11月底的最低99元，累計下跌大約2.5%，看起來似乎不多，但要知道平時國債期貨波動0.2%都已經算是幅度比較大了。

還有一個細節(jié)是，今年初的時候，十年國債期貨價格是100.7元左右，上半年震蕩不斷，下半年開始拉漲，最高到了102.155元。結果吭哧哧費勁一年，來回倒騰交易套利賺的錢，最后一個月內虧完。

十年國債期貨主力合約走勢圖

與之對應，10年國債活躍券的收益率大幅上行，從11月中旬開始的不足2.7%，快速上行大約30BP最高到了3%左右的水平，12月上旬以來開始逐漸回落，目前大概在2.85%左右。

這背后反映的是：債券市場下跌調整，投資者贖回，機構和產品戶開始拋售債券，引發(fā)現(xiàn)券市價下跌、收益率上升。

資管新規(guī)過渡期之后，銀行理財產品在今年全面邁向凈值化，這意味著理財產品不再是保本保息，其收益體現(xiàn)為有波動的凈值曲線，有漲就會有跌。今年以來，投資市場普遍盈利艱難，銀行、年金等機構債券投資收益尚可，臨近年末為穩(wěn)住已有投資收益，于是在預見債市利率風險的情況下，提前贖回債基和理財，這引發(fā)了最初的大額贖回和市場下跌。

等到債市開始出現(xiàn)大幅度調整的時候，回過神來的低風險偏好投資者紛紛開始驚呼“怎么我的銀行理財（債基）也虧錢？”于是，怒而贖回。理財產品/債券基金此時需變賣資產籌集現(xiàn)金應對贖回壓力，比如快速甩賣存單、贖回公募基金等。

整個事件的鏈條由此形成：部分機構預見市場風險開始大額贖回、穩(wěn)住收益——疫情防控、地產政策放松、經濟預期好轉——債市下跌成為現(xiàn)實——凈值回撤——機構和普通投資者繼續(xù)贖回——拋售債券——進一步引發(fā)凈值回撤和客戶贖回。

債類產品遭遇巨額贖回

在前述負反饋的鏈條中，凈值回撤和被迫甩賣債券的不只是理財產品，還有債券基金，這加劇了市場進一步的拋售，導致債券價格繼續(xù)下跌，產品凈值下跌，贖回就更多，進入死循環(huán)。

在債市調整壓力最大的11月中下旬，一周內千余只理財產品“破凈”，理財產品凈值跌破1的數(shù)量占比超過7%，被迫凈賣出債券應對贖回壓力，部分產品觸碰到贖回上限，一度被暫停贖回，隨后越來越多的產品開始限制贖回。

同時，信用債一級市場取消發(fā)行規(guī)模大增，創(chuàng)2020年11月永煤事件以來單月新高，地方城投債為其中主力，一是因為大量產品面臨贖回壓力，配置力量減弱；二是因為利率快速上行，發(fā)行融資成本上升。

本輪債市調整對銀行理財影響究竟有多大呢？根據(jù)券商中國的匯總，截至11月末，“工農中建交”5家國有大行理財公司及招銀、興銀、光大、平安、信銀共十大主要理財公司的產品（僅以子公司管理口徑計）管理規(guī)模單月縮減了近6300億元。

另外，根據(jù)中債登和上清所公布的今年11月份的債券托管數(shù)據(jù)，11月受銀行理財贖回壓力較大影響，廣義基金大幅減持，為年內第二次減持，主要券種托管規(guī)模環(huán)比減少11228億，主要減持同業(yè)存單4768億。廣義基金整體減少了主要利率債、信用債的配置4918億、1739億。

好消息是：有人賣出的同時，還有人在掃貨。11月商業(yè)銀行大幅增持，主要券種托管規(guī)模環(huán)比增加11634億，主要增持國債7471億，歷史以來增持國債最多。商業(yè)銀行整體增加了主要利率債、信用債的配置11529億、944億。

債市還會調整到何時？

復盤最初債市開始風聲鶴唳的原因是，疫情防控政策開始調整、逐漸出臺放松措施，房地產行業(yè)政策放松，監(jiān)管部門頻頻出臺房地產幫扶措施，信貸、債券和股權融資支持政策“三箭齊發(fā)”，還有內保外貸這“第四支箭”解決美元債問題。

這些導致債市投資的基礎邏輯生變，經濟發(fā)展悲觀的預期得到修正甚至扭轉，投資者的風險偏好上升，股票等權益類資產的投資性價比開始超過了債券。疊加債市的下跌和贖回形成的負反饋，行情的崩潰得以迅速蔓延。

那么，未來如何？從國債期貨和現(xiàn)券交易來看，市場已經開始反彈，拋售目前得到了一定程度的緩解。而且債市不是所有品種都表現(xiàn)糟糕，近期利率債比較穩(wěn)定，有人拋售就有人接盤，自然就是挑好的買，理財產品拋售導致信用債價格下跌比較多，信用利差走闊。

展望后續(xù)，資金利率收斂、疊加前期債市做多的兩大底層邏輯在變，機構行為驅動下，債市再平衡過程仍有望延續(xù)。

從資金面的角度，跨年時點臨近，12月中旬存在稅期壓力，存單到期量大，以及理財贖回潮等問題，對流動性市場形成一定沖擊。不過，12月降準落地疊加MLF超額續(xù)作，總量寬貨幣和前期“第二支箭”和“金融16條”等寬信用工具協(xié)同發(fā)力，資金面仍有望保持寬裕。

而且偏弱的經濟基本面數(shù)據(jù)暫不支持貨幣政策轉向收緊，但也并未形成顯著利多。其實經濟好轉只是一個預期，疫情管控政策調整，政策放寬初期感染速度快，到崗員工和商場消費人群反而更少了，所以接下來一季度經濟數(shù)據(jù)可能會繼續(xù)承壓。債市對“強預期”敏感而對“弱現(xiàn)實”鈍化的心態(tài)仍在持續(xù)，從基本面來看，債市調整幅度已經到位，從情緒面看還沒結束，可能持續(xù)到1月初。

對于信用債而言，取消發(fā)行潮大概率會快速回落，但收益率調整可能仍有一個過程。債市面臨再平衡，企業(yè)接受市場變動，投資者預期從分歧到形成一致，都需要時間。而且，信用債市場流動性相對較差，也會影響到市場的修復。

該如何安放我們的投資？

面對債市波動，為了消除持有凈值波動風險，多家理財公司推出新的“賣點”——以攤余成本法估值的低波產品，而不是目前普遍采用的市值法進行估值。

從合規(guī)層面，盡管資管新規(guī)總體是要求銀行理財更多采用市值法對銀行理財收益進行估值，但封閉式理財產品和現(xiàn)金管理類理財產品仍可使用攤余成本法進行估值。不過，市場波動一直存在，只不過采用的估值方法不同，讓產品凈值看起來似乎是抹平了波動而已。

未來發(fā)展來看，該方法大面積推廣使用的可能性偏低。一方面，國內完成理財產品凈值化轉型，就是要打破理財產品保本保收益“假象”；另一方面，債市小幅波動是常態(tài)，劇烈波動是非常態(tài)，隨著短期因素影響淡出，市場情緒恢復，凈值波動有望逐步降低。當前債市已經出現(xiàn)了過度調整，接下來債券市場的盈利機會亦相應增加。

因此，攤余成本法估值之下的銀行理財收益看起來穩(wěn)健，但卻可能讓客戶錯失賺取更多收益的良機。而市值法估值的理財產品則可能進一步為投資者賺取更高的收益。

對于投資者，或是家族辦公室用戶而言：

如果之前是投向銀行理財?shù)姆浅１Ｊ氐耐顿Y者，接受不了凈值的任何波動，可以贖回理財轉投大額存單。

如果是有一定投資經驗的投資者，可以多方對比選擇產品。比如選擇一個高夏普的產品。

當下債券市場沒有突出的風險，經過本輪信用債利率大幅回調之后，信用利差已處于較高的位置，短久期、高等級信用債存在錯殺機會，可選擇近期贖回量少或者新發(fā)行的理財產品進行配置。

簡單總結，在當下經濟復蘇、收益率預期抬升的階段投債——

1、信用債券優(yōu)于政府債券。

2、初期短久期，后期長久期。

3、新基金優(yōu)于老基金，避免擁擠、避免網(wǎng)紅。

本文由海川慧富旗下海川HighTrust首發(fā)

提示：海川慧富和海川匯富并非同一主體

我是【盈在投資】，一個專注分享投資觀點與知識的自媒體，點擊上方【關注】，你想看的這里都有。

今年1月到2月，債券市場信用債回暖，走出一輪大跌后的上漲行情。看到債市回暖后，不少先前離開市場的理財和債基投資者，又紛紛買入，回到了市場中。

大跌時候“離開”，反彈后“回來”，理財投資者也開始了“追漲殺跌”。按照追漲殺跌難以在市場盈利的普遍規(guī)律來說，現(xiàn)在回來并不一定是好的選擇。因為進入3月后，債券市場很有可能迎來新一輪震蕩。

要分析未來債市走勢，先需要給年初1-2月份的債市反彈定性。

是什么推動信用債1-2月回暖

1到2月份，債市接力反彈，從利率債到信用債，從高評級品種到低評級品種。中證全債指數(shù)1月份漲幅0.16%、2月份漲幅0.20%。

造成1-2月份債市上漲的原因有兩個：

第一，市場大幅下跌后，有反彈需求。今年11月，中證全債指數(shù)下跌幅度0.88%，隨后12月1日到13日，繼續(xù)下跌了0.29%。短時間大幅下跌后的債市，有反彈需求，隨后也如期開展了修復行情。債市雖然沒有回到此前下跌時候的高點，但到今年2月末，兩輪市場修復已經走完。未來，市場修復將不再是市場的主要推動力量，債券市場波動會變大。

第二，央行繼續(xù)放水穩(wěn)經濟，資金面寬松。債券市場走勢，與央行態(tài)度息息相關，整體放水-資金成本較低的時候，債市會走強；整體緊縮-資金成本走高的時候，債市會走弱。今年12月為了維護債市穩(wěn)定，資金面寬松，今年1月由于春節(jié)假期因素，2月由于經濟還需要呵護，整體維持了資金面寬松。持續(xù)了三個多月的資金面寬松，是債市反彈的動力。

可以看出，不論是超跌反彈，還是資金面寬松，都是短期現(xiàn)狀而不是長期邏輯，所以債市未來走勢并不能繼續(xù)依賴它們。

債券市場的回暖是暫時的，不是新牛市開端

超跌反彈的動能已經式微，未來債市的邏輯，需要往經濟和基本面兩個大因素上靠，才能得出客觀的分析。

經濟數(shù)據(jù)回暖，帶動資本市場利率走高。維持較低的市場利率，是為了呵護復蘇還不穩(wěn)固的經濟，但當經濟數(shù)據(jù)顯示出強勁勢頭的時候，低利率的寬松政策也會適時轉向。3月1日公布了2月份的PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為52.6%，遠遠超過市場預期。經濟方面的“強預期弱顯示”正在轉變?yōu)椤皬婎A期強現(xiàn)實”，較強的經濟復蘇會提升資金利率，這對未來債市是十分不利的。

市場資金成本走高，降準降息可能性降低。此前市場還在預期3月份，最后一個降準的時間窗口，期待央行能夠降準甚至降息，來托底經濟。但現(xiàn)在來看，經濟數(shù)據(jù)變強后，不要說降息，降準也不會出現(xiàn)了。此前押注資金寬松的交易者，可能會轉向，對近期債市帶來壓力。

股票市場突破，需警惕股債蹺蹺板效應。依靠亮眼的經濟數(shù)據(jù)，股票市場成功向上突破，3月1日上證指數(shù)收盤站上3312點，突破了1月30日的最高點。一個多月的時間，上證指數(shù)4次試探3310這個前高，現(xiàn)在終于迎來突破，股市走好后可能吸引資金進入。市場里的錢就那么多，進入股市的多一點，自然進入債市的會少一點。

進入3月份，我們才看到一個較強的經濟數(shù)據(jù)，就已經掀起了金融市場的較大波動。未來，隨著更多經濟數(shù)據(jù)披露，驗證經濟復蘇的預期，債市將進一步承壓，可以看出，“時間這次沒有站在債市多頭一方”。

逢高止盈，債市沒有全局性機會

其實債市還沒有開始走弱，因為還有很多交易者對于經濟復蘇表示“疑問”。我們認為這種時候，是逢高止盈的最佳時機，到期的理財產品，或者債基，都可以贖回，配置到更穩(wěn)健或者收益更好的資產中。

信用債的修復已經走完全程，現(xiàn)在高信用評級的債券受到利率收斂的影響，已經開始回調；低信用評級的債券由于此前跌幅較大、修復開始的較晚，還處于修復當中。債市的多頭再一次變得擁擠，這是反彈末期特征。在位置還對自己有利的時候，逢高止盈為上。

如果等到未來“硬數(shù)據(jù)”驗證經濟復蘇后，債市波動勢必加大，也可能出現(xiàn)超預期回調，屆時再想退出會比較被動。

你的【點贊】和【評論】

我都當成了喜歡

經歷今年權益類投資的爆錘之后，辛苦了一年的投資者，本指望債券投資能給自己留下最后一絲慰藉。沒想到臨近年底，卻再次被市場狠狠地教育了一番：在債券上，你賺錢很慢，虧錢很快。

到底虧錢有多快呢？不知道，一個月內虧掉了過去一年賺的錢，這個算不算快。

11月中旬開始出現(xiàn)的這一波債券市場快速調整行情，債市收益率上行明顯，債券遭遇拋售，理財產品和債券類的基金普遍遭遇凈值回撤，引發(fā)投資者贖回；贖回壓力促使理財產品、基金賣出現(xiàn)券，進一步引發(fā)市場下跌，如此形成負面循環(huán)。

現(xiàn)階段，大家比較關心的是作為相對低風險、收益表現(xiàn)穩(wěn)定的代表——固收類的理財產品、債券基金還會不會繼續(xù)大跌？面對市場調整和贖回壓力，是否要跟隨贖回，轉投其他類別的產品？還是靜待凈值的修復？

“債市下跌-凈值回撤-巨額贖回”的負反饋

從11月中旬開始，債券市場開始快速下挫。十年期國債期貨主力合約價格從101.5元左右跌到了11月底的最低99元，累計下跌大約2.5%，看起來似乎不多，但要知道平時國債期貨波動0.2%都已經算是幅度比較大了。

還有一個細節(jié)是，今年初的時候，十年國債期貨價格是100.7元左右，上半年震蕩不斷，下半年開始拉漲，最高到了102.155元。結果吭哧哧費勁一年，來回倒騰交易套利賺的錢，最后一個月內虧完。

十年國債期貨主力合約走勢圖

與之對應，10年國債活躍券的收益率大幅上行，從11月中旬開始的不足2.7%，快速上行大約30BP最高到了3%左右的水平，12月上旬以來開始逐漸回落，目前大概在2.85%左右。

這背后反映的是：債券市場下跌調整，投資者贖回，機構和產品戶開始拋售債券，引發(fā)現(xiàn)券市價下跌、收益率上升。

資管新規(guī)過渡期之后，銀行理財產品在今年全面邁向凈值化，這意味著理財產品不再是保本保息，其收益體現(xiàn)為有波動的凈值曲線，有漲就會有跌。今年以來，投資市場普遍盈利艱難，銀行、年金等機構債券投資收益尚可，臨近年末為穩(wěn)住已有投資收益，于是在預見債市利率風險的情況下，提前贖回債基和理財，這引發(fā)了最初的大額贖回和市場下跌。

等到債市開始出現(xiàn)大幅度調整的時候，回過神來的低風險偏好投資者紛紛開始驚呼“怎么我的銀行理財（債基）也虧錢？”于是，怒而贖回。理財產品/債券基金此時需變賣資產籌集現(xiàn)金應對贖回壓力，比如快速甩賣存單、贖回公募基金等。

整個事件的鏈條由此形成：部分機構預見市場風險開始大額贖回、穩(wěn)住收益——疫情防控、地產政策放松、經濟預期好轉——債市下跌成為現(xiàn)實——凈值回撤——機構和普通投資者繼續(xù)贖回——拋售債券——進一步引發(fā)凈值回撤和客戶贖回。

債類產品遭遇巨額贖回

在前述負反饋的鏈條中，凈值回撤和被迫甩賣債券的不只是理財產品，還有債券基金，這加劇了市場進一步的拋售，導致債券價格繼續(xù)下跌，產品凈值下跌，贖回就更多，進入死循環(huán)。

在債市調整壓力最大的11月中下旬，一周內千余只理財產品“破凈”，理財產品凈值跌破1的數(shù)量占比超過7%，被迫凈賣出債券應對贖回壓力，部分產品觸碰到贖回上限，一度被暫停贖回，隨后越來越多的產品開始限制贖回。

同時，信用債一級市場取消發(fā)行規(guī)模大增，創(chuàng)2020年11月永煤事件以來單月新高，地方城投債為其中主力，一是因為大量產品面臨贖回壓力，配置力量減弱；二是因為利率快速上行，發(fā)行融資成本上升。

本輪債市調整對銀行理財影響究竟有多大呢？根據(jù)券商中國的匯總，截至11月末，“工農中建交”5家國有大行理財公司及招銀、興銀、光大、平安、信銀共十大主要理財公司的產品（僅以子公司管理口徑計）管理規(guī)模單月縮減了近6300億元。

另外，根據(jù)中債登和上清所公布的今年11月份的債券托管數(shù)據(jù)，11月受銀行理財贖回壓力較大影響，廣義基金大幅減持，為年內第二次減持，主要券種托管規(guī)模環(huán)比減少11228億，主要減持同業(yè)存單4768億。廣義基金整體減少了主要利率債、信用債的配置4918億、1739億。

好消息是：有人賣出的同時，還有人在掃貨。11月商業(yè)銀行大幅增持，主要券種托管規(guī)模環(huán)比增加11634億，主要增持國債7471億，歷史以來增持國債最多。商業(yè)銀行整體增加了主要利率債、信用債的配置11529億、944億。

債市還會調整到何時？

復盤最初債市開始風聲鶴唳的原因是，疫情防控政策開始調整、逐漸出臺放松措施，房地產行業(yè)政策放松，監(jiān)管部門頻頻出臺房地產幫扶措施，信貸、債券和股權融資支持政策“三箭齊發(fā)”，還有內保外貸這“第四支箭”解決美元債問題。

這些導致債市投資的基礎邏輯生變，經濟發(fā)展悲觀的預期得到修正甚至扭轉，投資者的風險偏好上升，股票等權益類資產的投資性價比開始超過了債券。疊加債市的下跌和贖回形成的負反饋，行情的崩潰得以迅速蔓延。

那么，未來如何？從國債期貨和現(xiàn)券交易來看，市場已經開始反彈，拋售目前得到了一定程度的緩解。而且債市不是所有品種都表現(xiàn)糟糕，近期利率債比較穩(wěn)定，有人拋售就有人接盤，自然就是挑好的買，理財產品拋售導致信用債價格下跌比較多，信用利差走闊。

展望后續(xù)，資金利率收斂、疊加前期債市做多的兩大底層邏輯在變，機構行為驅動下，債市再平衡過程仍有望延續(xù)。

從資金面的角度，跨年時點臨近，12月中旬存在稅期壓力，存單到期量大，以及理財贖回潮等問題，對流動性市場形成一定沖擊。不過，12月降準落地疊加MLF超額續(xù)作，總量寬貨幣和前期“第二支箭”和“金融16條”等寬信用工具協(xié)同發(fā)力，資金面仍有望保持寬裕。

而且偏弱的經濟基本面數(shù)據(jù)暫不支持貨幣政策轉向收緊，但也并未形成顯著利多。其實經濟好轉只是一個預期，疫情管控政策調整，政策放寬初期感染速度快，到崗員工和商場消費人群反而更少了，所以接下來一季度經濟數(shù)據(jù)可能會繼續(xù)承壓。債市對“強預期”敏感而對“弱現(xiàn)實”鈍化的心態(tài)仍在持續(xù)，從基本面來看，債市調整幅度已經到位，從情緒面看還沒結束，可能持續(xù)到1月初。

對于信用債而言，取消發(fā)行潮大概率會快速回落，但收益率調整可能仍有一個過程。債市面臨再平衡，企業(yè)接受市場變動，投資者預期從分歧到形成一致，都需要時間。而且，信用債市場流動性相對較差，也會影響到市場的修復。

該如何安放我們的投資？

面對債市波動，為了消除持有凈值波動風險，多家理財公司推出新的“賣點”——以攤余成本法估值的低波產品，而不是目前普遍采用的市值法進行估值。

從合規(guī)層面，盡管資管新規(guī)總體是要求銀行理財更多采用市值法對銀行理財收益進行估值，但封閉式理財產品和現(xiàn)金管理類理財產品仍可使用攤余成本法進行估值。不過，市場波動一直存在，只不過采用的估值方法不同，讓產品凈值看起來似乎是抹平了波動而已。

未來發(fā)展來看，該方法大面積推廣使用的可能性偏低。一方面，國內完成理財產品凈值化轉型，就是要打破理財產品保本保收益“假象”；另一方面，債市小幅波動是常態(tài)，劇烈波動是非常態(tài)，隨著短期因素影響淡出，市場情緒恢復，凈值波動有望逐步降低。當前債市已經出現(xiàn)了過度調整，接下來債券市場的盈利機會亦相應增加。

因此，攤余成本法估值之下的銀行理財收益看起來穩(wěn)健，但卻可能讓客戶錯失賺取更多收益的良機。而市值法估值的理財產品則可能進一步為投資者賺取更高的收益。

對于投資者，或是家族辦公室用戶而言：

如果之前是投向銀行理財?shù)姆浅１Ｊ氐耐顿Y者，接受不了凈值的任何波動，可以贖回理財轉投大額存單。

如果是有一定投資經驗的投資者，可以多方對比選擇產品。比如選擇一個高夏普的產品。

當下債券市場沒有突出的風險，經過本輪信用債利率大幅回調之后，信用利差已處于較高的位置，短久期、高等級信用債存在錯殺機會，可選擇近期贖回量少或者新發(fā)行的理財產品進行配置。

簡單總結，在當下經濟復蘇、收益率預期抬升的階段投債——

1、信用債券優(yōu)于政府債券。

2、初期短久期，后期長久期。

3、新基金優(yōu)于老基金，避免擁擠、避免網(wǎng)紅。

本文由海川慧富旗下海川HighTrust首發(fā)

提示：海川慧富和海川匯富并非同一主體

開門見山不寒暄！

國聯(lián)安基金順勢而為，布局債市的全新債基——國聯(lián)安恒悅90天持有期債券型證券投資基金（A類：013672，C類：013673）已于本周一正式與大家見面了！

在震蕩格局不改的行情之下，部署固收領域的債基或將為大家提供更加穩(wěn)健的持有體驗。恰如一顆精巧的壓艙石，幫助朋友們的資產之舟在風浪中安然穿行！

在之前，小聯(lián)已經帶朋友們先睹為快，對這只新基金進行了全面而深入地了解。

但不少筒子們常年在“股?！闭鞣ィ瑢淌疹I域知之甚少。今天我們繼續(xù)推進“科普”，為大家詳盡地介紹下，一只債基是怎么為大家創(chuàng)造收益的！

債基的收益來源，可不只是債券價格上漲哦！

債券基金，簡單來說是指債券占比在80%以上的基金。根據(jù)投資范圍的不同，債券基金又可分為純債、一級債和二級債；其中純債按照久期的不同又可分為短期純債和中長期純債。國聯(lián)安恒悅90天持有期債券型證券投資基金（A類：013672，C類：013673）是妥妥的純債基金，債性更純粹哦！

那么，債券基金是怎么賺錢的呢？小聯(lián)告訴你，主要來自以下四個方面：

價差收入：任何種類的投資標的，其收益來源都少不了“低買高賣賺差價”，債券也不例外哦！債券一般在銀行間市場或滬深交易所交易，因流動性、市場利率、信用情況變化等，債券的價格是存在波動的。一般而言，利率上升，債券價格下降；利率下降，債券價格上升。利息收入：從字面意思上理解，該收益指債券持有到期所獲得的票面利息收入。如果不發(fā)生信用風險，如違約的情況出現(xiàn)，持有至到期一般是不會出現(xiàn)虧損的。通常來說，長期債券基金的收益要高于短期債券基金。債券回購：這主要是通過回購業(yè)務將持有的債券質押進行融資，融得的資金又繼續(xù)投入到債券市場，這就可以獲得額外的杠桿收入。目前開放式基金杠桿比例不超過140%，封閉式基金以及定期開放式基金杠桿比例可以達200%。

需要劃重點的是，債券回購也不是穩(wěn)賺不賠的無風險操作哦。在資金面較為緊張即貨幣

政策緊縮的情況下，債券票息收益可能會低于融資成本，此時進行債券回購就得不償失了。

股票投資收入：這主要說的是二級債券基金，可以通過參與二級市場股票投資，增厚基金收益，當然也要相應承擔權益市場波動帶來的風險。但如國聯(lián)安恒悅90天持有期債券型證券投資基金（A類：013672，C類：013673），在投資范圍中不包括股票資產，以保證更純粹的債性。那么，咱們這只新基金的收益來源或許與權益市場無緣。

債市行不行，和利率成反比！

有仔細閱讀本篇文章的小伙伴提問，“小聯(lián)，為什么你說利率上升，債券價格下降；利率下降，債券價格上升呢”？

開講了，請朋友們認真做筆記：假設一個10年期的債券，票面價格是100元，約定利息為3%。那么投資者以100元買入，即可每年獲得3%的利息收入。假設市場的利率上升到4%，那么約定利息為3%的債券自然對投資者喪失了吸引力。除非它能提供相當?shù)氖找?，譬如降低票面價格至99.03元，才具備同等競爭力。該債券要么被投資者賣出，要么自動下調票面價格，當市場利率上升時，現(xiàn)有債券的價格唯有下降才有一搏之力。

所以，債券和利率之間的羈絆，就如蹺蹺板，是“相愛相殺”的反向關系。而當我們聽到國債、國開債到期收益率下行時，切莫慌張，而是要讀懂市場給出的信號：債市要走牛了！

兩大因素影響利率

求知心切的筒子們又發(fā)問，“是什么影響市場利率”呢？概括來說，以下兩大因素對債市影響較大：

經濟基本面

一般情況下，當經濟增長放緩或下降時，央行往往會通過降息來刺激經濟，這在某種程度上將有利于債券市場。2008年的債牛行情就是有力的證明，全球金融危機導致國內經濟增速回落，十年期國債利率從2008年8月1日的4.46%，下行至2009年1月4日的2.71%，迎來了一波名副其實的債牛行情。（數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，統(tǒng)計區(qū)間：2008.8.1-2009.1.4）

貨幣政策

一般情況下，寬松的貨幣政策意味著央行會通過下調準備金率、銀行利用利率來維持流動性的寬裕。通常情況下，利率下降，債券價格上升，對債券市場是一種利好。反之，貨幣政策收緊，利率上升，債券價格下降，債市往往會走向低迷。以2013年為例，在監(jiān)管趨嚴、去杠桿的大背景之下，央行持續(xù)收緊貨幣的流動性，致使利率不斷走高，十年期國債利率從2013年6月3日的3.45%攀升至2013年12月31日的4.55%，債市一片低迷。（數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，統(tǒng)計區(qū)間：2013.6.3-2013.12.31）

今年年末至今，央行動作頻頻，接連降息降準，連“穩(wěn)如泰山”的MLF都下調了10個基點，十年期國債到期收益率亦跌至2.78%，利好債市的信號正在閃爍，你GET了嗎？！（數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，截至2022.2.25）

全篇讀完，債基怎么賺錢，風險點在哪兒，錨定的標的是如何影響債市的，想必諸位心里都有譜了！咱就是說，布局債市或正當時，又有國聯(lián)安全新力作國聯(lián)安恒悅90天持有期債券型證券投資基金（A類：013672，C類：013673）虛位以待！一起相約，為自己開啟固定收益投資的布局吧！

風險提示：

基金有風險，選擇需謹慎。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本基金業(yè)績的保證。我國基金運作時間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段?；鹪斍檎堈J真閱讀本基金的招募說明書、基金合同、基金產品資料概要等法律文件。本產品由國聯(lián)安基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承諾產品的投資、兌付和風險管理責任?；鸸芾砣伺c股東之間實行業(yè)務隔離制度，股東并不直接參與基金財產的投資運作?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

債券基金的主要投資標的是債券，所以債券市場的漲跌對于債券基金的影響是很大的，所以想要了解影響債券價格的漲跌與哪些因素有關，就讓我們一起往下看吧。

債券基金的漲跌跟什么有關？

一

債券市場

正如文章開頭提到的，債券基金漲跌的主要影響因素就是債券市場，而債券市場又主要是受一些幾大方面的影響。

【1】經濟發(fā)展

經濟增長決定資產回報，而更高的回報允許更高的負債成本，因此經濟增長與債市利率成正比。經濟面臨下行壓力時，債市利率也會面臨下行壓力，從而利好債市。

我們簡單理解就是，如果經濟狀況很好，我們就會有更多的投資選擇，比如股票、基金等等，它們的收益要比債券要高。但是如果經濟下行壓力加大，大家其他投資渠道更容易虧損，就會更加傾向于買債券，對于債券市場來說就是利好。

而我們衡量當前經濟發(fā)展情況和基本面時，可以看一看GDP和通貨膨脹水平，前者直觀地呈現(xiàn)經濟增長情況，后者則更深遠地影響利率水平，通貨膨脹率提高會帶動利率提高，從而利空債市。

【2】經濟政策

（1）貨幣政策通過影響貨幣供應量而影響債市走勢。

貨幣政策寬松-債券利率走低-利好債市

貨幣政策緊縮-債券利率走高-利空債市

常見政策工具如央行降準，放寬資金面提高法定存款準備金率，收緊資金面等。

（2）財政政策通過影響經濟運行而影響債市走勢。

積極的財政政策會刺激社會總需求，提高經濟走強的概率，從而利空債市。這個一般可通過政府每年的預算財政赤字和財政赤字率窺知一二。

【3】供求關系

這個很好理解，就是當債券發(fā)行量大的時候，大家的需求量不足，債券價格就會下跌。如果說發(fā)行量少，很緊俏，大家就會追著買，價格自然也就上去了。

【4】市場情緒

這和第一點息息相關，就是當經濟預期比較好的時候，大家情緒高漲，就會更愿意投資伴隨著更高風險但也會有更高收益的投資產品。投資者就這么多，資金也就這么多，錢都去了別的市場，債券市場變得冷清，價格就會下滑。

二

其他投資產品

雖然說債券基金80%及以上的資產都是投資了債券，但是剩下的20%有時候若是漲跌幅度很大，往往也會對債基產生很大影響。

整體來看，債券基金的波動還是比較小的，我們也可以從宏觀上來進行分析，對大致的債券市場有一個自己的判斷，但是最后的綜合收益會受多方面影響。

基于對市場的整體判斷，我們也需要調整自己的操作，債基雖然是長期投資產品，但我們也需要做到及時止盈，否則在債基市場持續(xù)下行的階段，虧損的比例也不是唬人的，主要還是后續(xù)等待反彈是個比較煎熬的過程。

開門見山不寒暄！

國聯(lián)安基金順勢而為，布局債市的全新債基——國聯(lián)安恒悅90天持有期債券型證券投資基金（A類：013672，C類：013673）已于本周一正式與大家見面了！

在震蕩格局不改的行情之下，部署固收領域的債基或將為大家提供更加穩(wěn)健的持有體驗。恰如一顆精巧的壓艙石，幫助朋友們的資產之舟在風浪中安然穿行！

在之前，小聯(lián)已經帶朋友們先睹為快，對這只新基金進行了全面而深入地了解。

但不少筒子們常年在“股海”征伐，對固收領域知之甚少。今天我們繼續(xù)推進“科普”，為大家詳盡地介紹下，一只債基是怎么為大家創(chuàng)造收益的！

債基的收益來源，可不只是債券價格上漲哦！

債券基金，簡單來說是指債券占比在80%以上的基金。根據(jù)投資范圍的不同，債券基金又可分為純債、一級債和二級債；其中純債按照久期的不同又可分為短期純債和中長期純債。國聯(lián)安恒悅90天持有期債券型證券投資基金（A類：013672，C類：013673）是妥妥的純債基金，債性更純粹哦！

那么，債券基金是怎么賺錢的呢？小聯(lián)告訴你，主要來自以下四個方面：

價差收入：任何種類的投資標的，其收益來源都少不了“低買高賣賺差價”，債券也不例外哦！債券一般在銀行間市場或滬深交易所交易，因流動性、市場利率、信用情況變化等，債券的價格是存在波動的。一般而言，利率上升，債券價格下降；利率下降，債券價格上升。利息收入：從字面意思上理解，該收益指債券持有到期所獲得的票面利息收入。如果不發(fā)生信用風險，如違約的情況出現(xiàn)，持有至到期一般是不會出現(xiàn)虧損的。通常來說，長期債券基金的收益要高于短期債券基金。債券回購：這主要是通過回購業(yè)務將持有的債券質押進行融資，融得的資金又繼續(xù)投入到債券市場，這就可以獲得額外的杠桿收入。目前開放式基金杠桿比例不超過140%，封閉式基金以及定期開放式基金杠桿比例可以達200%。

需要劃重點的是，債券回購也不是穩(wěn)賺不賠的無風險操作哦。在資金面較為緊張即貨幣

政策緊縮的情況下，債券票息收益可能會低于融資成本，此時進行債券回購就得不償失了。

股票投資收入：這主要說的是二級債券基金，可以通過參與二級市場股票投資，增厚基金收益，當然也要相應承擔權益市場波動帶來的風險。但如國聯(lián)安恒悅90天持有期債券型證券投資基金（A類：013672，C類：013673），在投資范圍中不包括股票資產，以保證更純粹的債性。那么，咱們這只新基金的收益來源或許與權益市場無緣。

債市行不行，和利率成反比！

有仔細閱讀本篇文章的小伙伴提問，“小聯(lián)，為什么你說利率上升，債券價格下降；利率下降，債券價格上升呢”？

開講了，請朋友們認真做筆記：假設一個10年期的債券，票面價格是100元，約定利息為3%。那么投資者以100元買入，即可每年獲得3%的利息收入。假設市場的利率上升到4%，那么約定利息為3%的債券自然對投資者喪失了吸引力。除非它能提供相當?shù)氖找?，譬如降低票面價格至99.03元，才具備同等競爭力。該債券要么被投資者賣出，要么自動下調票面價格，當市場利率上升時，現(xiàn)有債券的價格唯有下降才有一搏之力。

所以，債券和利率之間的羈絆，就如蹺蹺板，是“相愛相殺”的反向關系。而當我們聽到國債、國開債到期收益率下行時，切莫慌張，而是要讀懂市場給出的信號：債市要走牛了！

兩大因素影響利率

求知心切的筒子們又發(fā)問，“是什么影響市場利率”呢？概括來說，以下兩大因素對債市影響較大：

經濟基本面

一般情況下，當經濟增長放緩或下降時，央行往往會通過降息來刺激經濟，這在某種程度上將有利于債券市場。2008年的債牛行情就是有力的證明，全球金融危機導致國內經濟增速回落，十年期國債利率從2008年8月1日的4.46%，下行至2009年1月4日的2.71%，迎來了一波名副其實的債牛行情。（數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，統(tǒng)計區(qū)間：2008.8.1-2009.1.4）

貨幣政策

一般情況下，寬松的貨幣政策意味著央行會通過下調準備金率、銀行利用利率來維持流動性的寬裕。通常情況下，利率下降，債券價格上升，對債券市場是一種利好。反之，貨幣政策收緊，利率上升，債券價格下降，債市往往會走向低迷。以2013年為例，在監(jiān)管趨嚴、去杠桿的大背景之下，央行持續(xù)收緊貨幣的流動性，致使利率不斷走高，十年期國債利率從2013年6月3日的3.45%攀升至2013年12月31日的4.55%，債市一片低迷。（數(shù)據(jù)來源：萬得資訊，統(tǒng)計區(qū)間：2013.6.3-2013.12.31）

今年年末至今，央行動作頻頻，接連降息降準，連“穩(wěn)如泰山”的MLF都下調了10個基點，十年期國債到期收益率亦跌至2.78%，利好債市的信號正在閃爍，你GET了嗎？?。〝?shù)據(jù)來源：萬得資訊，截至2022.2.25）

全篇讀完，債基怎么賺錢，風險點在哪兒，錨定的標的是如何影響債市的，想必諸位心里都有譜了！咱就是說，布局債市或正當時，又有國聯(lián)安全新力作國聯(lián)安恒悅90天持有期債券型證券投資基金（A類：013672，C類：013673）虛位以待！一起相約，為自己開啟固定收益投資的布局吧！

風險提示：

基金有風險，選擇需謹慎?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本基金業(yè)績的保證。我國基金運作時間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段?；鹪斍檎堈J真閱讀本基金的招募說明書、基金合同、基金產品資料概要等法律文件。本產品由國聯(lián)安基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承諾產品的投資、兌付和風險管理責任?；鸸芾砣伺c股東之間實行業(yè)務隔離制度，股東并不直接參與基金財產的投資運作?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

在普通用戶的印象中，債券型基金應該是一種比較穩(wěn)健的投資產品，不過近期債券基金的表現(xiàn)確實不敢恭維，很多投資者有點坐不住了，紛紛留言問后續(xù)怎么辦，要不要贖回？

自2018年以來，債市一路走“?！?，大量債券基金獲得了相對不錯的收益。但是今年以來，債市震蕩加劇，特別是4月以來回調明顯，債券基金的凈值也跟著跌跌不休，而且是連續(xù)持續(xù)下跌。

為什么一向穩(wěn)健的債券基金也會下跌這么猛，后續(xù)還能漲回來嗎？

先看看“債券”是如何獲得收益的？

（1）票息收入也就是利息收入，這是債券發(fā)行方約定在指定時間內給予債權人支付一定比例的利息，在發(fā)行時就已經確定，這也是債券投資也被稱為“固定”收益投資的原因。

（2）資本利得，就是交易賺差價。債券的價格與利率成反比，當利率下跌時，債券價格上漲，債市走牛，買債基大概率賺錢；當利率上漲時，債券價格下跌，債市走熊，買債基大概率虧錢。

所以，債市雖然波動風險較小，但并非沒有波動風險，而影響債市波動的最重要的因素就是“市場利率”的走勢。隨著過去兩年的貨幣寬松、利率下行，目前利率已經來到相對“低位”，繼續(xù)下行的空間變小。我們可以看到，5月的LPR以及近期重啟的逆回購利率均沒有再繼續(xù)下跌，也反映了央行未來“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”的策略。已有分析人士提出貨幣最寬松時點已過，所以我們對于債券以及純債基金的收益率的預期也要適當降低。

加上近期地方債供給顯著增加，創(chuàng)出歷史新高，對于資金的需求可想而知，市場上的資金流動性開始受到一定影響，雖然上周央行連續(xù)4天進行逆回購操作，總共“釋放”了6700億的資金，債市近期的表現(xiàn)還是受到了一定影響。

當然，除了利率波動風險，大家還需要關注“信用風險”。信用風險是債券投資“最大”的風險來源，考慮到疫情對于經濟的影響，企業(yè)經營困難，債務違約風險提高，如果發(fā)生債券實質違約，這就是我們偶爾看到債券基金“踩雷”的情況，踩雷的債基單日跌幅也能超過10%，給投資者造成重大損失，當然這種概率還是比較低的。

對于購買純債基金的投資者也不用太過擔心，債券還是有著“票息收益”保證的，雖然債券的價格會隨著利率漲漲跌跌，大家的“賬面收益”也會盈盈損損，但只要持有，在不碰到違約暴雷等風險的情況下，收益為正還是大概率事件。

當然，如果不想承擔任何虧損風險，那建議可以關注6月10日即將發(fā)行的電子式儲蓄國債，或者一些小銀行的返息存款產品，畢竟債券基金波動風險小并不意味著完全沒有波動風險。

想了解更多內容可關注@度小滿金融，有什么問題大家也可以在文章下留言評論。

#安心理財#歡迎大家關注。 投資有風險，理財需謹慎！以上內容不構成投資建議。

一

基金“擇時”的重要性

在講基金如何擇時買入之前，我想先聊聊基金“擇時”的重要性。有兩個案例分享給大家：

1

案例1：

小A第一次接觸基金，還是07年。股市瘋狂上漲，身邊的同事、朋友一見面就聊基金又賺了多少。聽多了，自然就眼紅。終于，在5000多點的時候小A沖了進去。然而，沒高興多久，市場就迎來了瀑布式暴跌。最慘的時候，虧損了60%；10年多過去了，現(xiàn)在還是虧損的。

2

案例2：

小B一直堅信“沒有只跌不漲的市場”。當市場經歷了好幾年熊市、反復在2000點震蕩的時候，小B進場了。剛買入的一年左右，并沒有立刻賺錢、也沒有大賠。然而，很快市場就迎來了一波牛市。在別人還在猶豫要不要進場的時候，小B已經很快賺錢了。

基金買入的時機非常關鍵。如果不慎買在07年、15年牛市高點，基金是很難賺錢的。即使時間換空間，這個過程也非常痛苦。相反，如果買在市場低位，賺錢的概率就會很大。

我們還發(fā)現(xiàn)：截止2018.7.10，近5年業(yè)績表現(xiàn)最好的前10只基金（偏股混合型），有9只都是在2009~2013年成立的（3000點之下），1只成立于06年牛市的啟動階段（2000點）?？梢姡?strong>不管是個人、還是基金，能不能賺錢、以及賺多少，都取決于是否在正確的時間進場。

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截止2018.7.10

什么是正確的時間呢？由于不同類型基金所投資的主要標的不同，基金買入的時機也不同。下面，我們分別對偏股型基金（包含股票型、混合型）、債券型、貨幣型、QDII的買入時機進行討論。

二

偏股型基金

偏股型基金，主要投資的是股票。那么，什么時候買入，就和股票市場息息相關?；鸬墓善眰}位越高，相關性越大。這里，介紹4種偏股型基金擇時買入的方法。

1.價值偏差法

即根據(jù)投資標的估值進行擇時的方法。通常運用市盈率PE、市凈率PB作為價值衡量的標準，低估時買入、高估時賣出。

比如：在市盈率低于長期平均市盈率的時候買進，在市盈率高于長期平均市盈率的時候賣出；還可以根據(jù)市盈率/市凈率的歷史百分位來確定買入時機。一般，當百分位低于30%左右，就可以認為處于低估值范圍了，此時買入會相對安全。

以滬深300指數(shù)為例，通過近10年數(shù)據(jù)回測歷史估值，如果在PE百分位低于30%左右買入，可以看到有四次進場機會，分別是：2008年8、9月，2011~2014年，2016年3月，還有現(xiàn)在（當前PE百分位34%）。如果把握住前三次機會，遲早都會迎來一波較大幅度的上漲。

數(shù)據(jù)來源：Wind，近10年數(shù)據(jù)（2008.7.11~2018.7.11）

2.啟動買法

對于看好的優(yōu)秀基金，即使沒有把握住抄底的機會，也可以在基金開啟連續(xù)上漲階段后果斷買入。

比如：假設你看好景順長城核心競爭力，由于市場已經熊了很多年，點位和估值都已經很低，但你還是沒有把握抄底。你可以等該基金連續(xù)上漲一段時間后再買入，比如2014年9月左右，2016年4、5月左右。

數(shù)據(jù)來源：Wind，景順長城核心競爭力(260116)

3.回撤買法

在股市中有這么一句老話：在牛市中，任何回調都是買點；而在熊市中，任何反彈都是賣點。如果股市回調，基金通常也會出現(xiàn)回調，這個時候也是比較好的進場時機。

比如：在2014年末至2015年牛市中，有比較明顯的3次回調，每次回調后市場都會出現(xiàn)連續(xù)上漲。如果能把握住市場回調的機會，買入優(yōu)秀的偏股型基金，也會有不錯的收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind，上證綜指

4.買在更換基金經理表現(xiàn)突出的初期

如果一只基金更換基金經理后業(yè)績明顯好轉，說明該基金基本面存在好轉的可能性，此時也可以買入。

比如：諾安成長（320007），2018年6月13日更換了基金經理?，F(xiàn)任基金經理王創(chuàng)練，博士，具有3.28年的投資管理年限。截止2018年7月10日，該基金近1月表現(xiàn)非常優(yōu)秀?？梢栽俪掷m(xù)關注一段時間，如果發(fā)現(xiàn)該基金業(yè)績明顯好轉，可以買入。

數(shù)據(jù)來源：Wind，諾安成長（320007）

注意：以上方法不僅適用于偏股型基金，還適用于股票指數(shù)基金。

三

債券型基金

債券型基金和債市聯(lián)系的更為緊密。當債券處于牛市時，債券型基金表現(xiàn)當然越好。那么，怎么判斷債市走牛呢？

可以參考的因素有：經濟基本面、資金面、政策面等。其中，最根本的因素是經濟基本面。簡單粗暴的地說：經濟下行，債市走牛；經濟復蘇，債市調整。

之所以這么說，是因為債券和利率負相關。當經濟下行時，市場預期央行采取寬松的貨幣政策，致使利率下行，從而債券牛市開啟。而當經濟復蘇時，市場預期貨幣政策收緊，利率回升，債券牛市結束。

專業(yè)人士一般看的是10年期國債到期收益率。10年期國債到期收益率下行代表債市上漲。最近的一次債券牛市是從2013年11月開始的，一直持續(xù)到2016年11月，持續(xù)了整整3年。

數(shù)據(jù)來源：Wind、中國債券信息網(wǎng)，統(tǒng)計區(qū)間2013.1~2018.7

因此，對于債券型基金，在市場一致預期經濟處于下行通道時，是參與債市的好時機。而在經濟見底復蘇時，就要注意風險了。

另外，股票市場和債券市場存在一定的“蹺蹺板”效應。如下圖中，當上證綜指和10年期國債到期收益率同漲同跌（綠色框）時，說明股市和債市走勢正好相反。從占比看，雖然不是很明顯，但還是有一定“蹺蹺板”效應。因此，當股市不好時，可投資債券型基金。

數(shù)據(jù)來源：Wind、中國債券信息網(wǎng)，統(tǒng)計區(qū)間2002.1~2018.7

四

QDII基金

投資QDII基金，需要考慮投資國經濟和匯率波動。當人民幣貶值，美元升值時，可投資用人民幣購買的QDII基金來規(guī)避人民幣貶值的風險。

需要提醒的是，QDII基金不僅投資于海外股市、還可以投資于海外債券、票據(jù)市場，有的還投資于大宗商品市場（黃金、原油）。由于不同的市場在不同階段存在不同的投資機會，擇時買入時還需重點看QDII投資的是哪一類資產。

五

貨幣基金

相對其它類型基金，貨幣基金無需太多擇時。貨幣基金主要和流動性有關。

一般，節(jié)假日、月/季/年末是市場上最缺錢的時候，此時購買貨幣基金，收益較高。比如：規(guī)模最大的天弘余額寶，去年年底、今年年初的時候，七日年化收益率最高達到了4.3940%，是近一年收益的一個高點。

數(shù)據(jù)來源：Wind

另外，作為理想的現(xiàn)金管理工具，在各類資產均大幅震蕩的趨勢下，貨幣基金可以發(fā)揮避險的作用。

六

總結：

基金買入的時機非常關鍵。由于不同類型基金所投資的主要標的不同，基金買入的時機也不同。

偏股型基金擇時相對更重要些，一旦入場時機不對，虧損幅度會很大；債券型基金擇時主要看經濟基本面，當經濟處于下行通道時，債市會有不錯的表現(xiàn)；QDII基金可投的資產比較復雜，擇時比較考驗投資者對海外市場的把握，從規(guī)避匯率波動的角度，當人民幣貶值時，可以投資用人民幣買入的QDII來規(guī)避風險；貨幣基金無需太多擇時，更多時候是一種現(xiàn)金類工具，保持流動性。