上回我設計了一個股債利差的性價比擇時策略，用在了萬得偏股混合基金和中長期純債基金上，效果還不錯。

文章發(fā)出之后，咱們的粉絲朋友提出了許多有意思的疑問，所以今天我想專門和大家解答討論一下。

一、能不能用在滬深300上？

上回有粉絲提出疑問，我既然使用的是滬深300的股債利差，那策略的設計也是應該圍繞著滬深300指數(shù)基金的，我覺得也有道理。

那咱們就看看具體的結果。

使用相同的策略，最終的結果如下?；販y的起始時間是2015年1月，截止日是本月的15號。經(jīng)過了7年多的時間和12次調(diào)倉，最開始的100元變成了最終的386元。上回用偏股基金指數(shù)的最終結果是500元，看來用在滬深300上的結果也很不錯啊。

不知道是不是出乎了你的意料？

如果是拿股債利差策略，和買入后直接躺平來做個對比，差距還是非常大的。大家都知道長期持有滬深300的收益是不高的，但是運用了以股債性價比為底層邏輯的股債利差策略之后，收益率有了十分明顯的提升。

如果我們再把滬深300回測結果，和之前我們用萬得偏股基金指數(shù)的結果放在一起，對比一下，我們會發(fā)現(xiàn)更多有意思的細節(jié)。

第一，用了股債利差策略的滬深300年化收益率，比買入偏股基金后直接躺平的年化12%要高出不少。這意味著在這7年多時間里，以股債性價比為基礎的被動指數(shù)擇時收益，是比主動管理帶來的收益要高的。當然了，主動管理收益中也包含了部分基金經(jīng)理的擇時收益。

第二，運用了相同股債利差策略的滬深300和偏股基金，年化收益相差并不是很大，一個是19%，一個是23%。可能有朋友會認為，滬深300的年化應該會顯著低于23%的呀，但事實卻是相反的。

這是為什么呢？

其實原因很簡單，滬深300指數(shù)的波動幅度特別大，這就導致部分時間的收益會特別高，另一部分時間的收益特別差。而以性價比為基礎的股債利差策略，就會在估值高的市場頂點賣出，在估值低的底部買入。所以，長期投資看估值、看性價比是沒錯的。

二、怎么復刻萬得偏股混合基金指數(shù)？

不是有句話么：885001是你永遠得不到的那根曲線。

因為同類基金里，沒有人能連續(xù)多年持續(xù)打敗萬得偏股混合基金指數(shù)。所以，咱們想完全的復刻它，幾乎是一件不可能的事。

不過，我也有個想法，那就是手動拼個等權重的基金組合唄，定期做權重再平衡。這個組合里的基金數(shù)量我認為起碼要達到30只，再低的話，單個基金出現(xiàn)問題就容易牽動全身。

業(yè)績方面肯定也得有一定的要求，我的想法是，選中基金的年度回報要多次打敗至少一半的同類基金（每年都打敗不現(xiàn)實，5年里有4年能打敗就很不錯了）。

然后，在風格、市值、行業(yè)等方面要盡量做到均衡，不能過度暴露某一個因子。

現(xiàn)在大概就是這么一個構建組合的思維雛形，可能有遺落和不合理的地方。其實，這樣去做是不適合大多數(shù)人的，需要牽扯很多的精力，我們完全可以把時間集中在挑選長期業(yè)績優(yōu)秀的均衡型基金經(jīng)理上。

雖然股債利差背后的滬深300成分股不能完全匹配你持有的偏股基金，但是只要選對了好基金，資產(chǎn)性價比的底層邏輯是長期成立的。

我想提醒一點，那就是市值。滬深300覆蓋了一多半的A股市值，它更多體現(xiàn)了大盤股的表現(xiàn)。所以如果你使用滬深300股債利差策略去進行投資，但買的卻是小盤風格的基金，那回報表現(xiàn)可能會存在一定的差異。

三、這個策略經(jīng)常全倉股基，不太合適吧？

設計這個策略的初衷呢，就是單純的想看一下它的效果到底怎么樣，所以個體投資者的實際投資體驗并沒有加到策略設計當中。

換句話說，這個策略它不是“均碼”，不是誰都能穿。它就是個展品、樣品，套在了假人模特上，告訴你穿上身是什么樣的效果，但這不代表你能穿的進去。

那么，在實際的投資當中，咱每個人還是要根據(jù)自身的風險承受能力去做私人訂制的。

就比如，一個風險偏好較低的投資者，設置一個股基倉位上限，它可以是7成倉，可以是6成倉，自己決定。然后無論股債利差是到了6還是到了7，這個上限都不能被突破。

再比如，當股債利差策略告訴你該5成倉的時候，你可以加到4成倉，告訴你全倉的時候，你可以加到8成倉，按照80%的幅度去執(zhí)行，也可以70%、60%……

四、能不能按照股債利差的變化逐步調(diào)倉？

可以，但是最終效果會略差。

有部分小伙伴覺得，直接從半倉拉到全倉，幅度有點大，下不去手。確實，在實際操作中，我自己也會逐步加倉，而不是一步到位。

我們既然是在討論策略，那我們就事論事。

小伙伴們拋出的疑問：如果5.5是半倉，那5.6可以是6成倉嗎？以此類推，慢慢地到6時再加滿？

這樣做的優(yōu)點是，心里更好受一些，更容易接受這種漸進式操作。但劣勢也比較明顯，那就是拉低持倉成本的效果更差一些。

股債利差到6的時候，股市的點位應該是比5.6、5.7、5.8更低的。選擇在6的時候從半倉直接大幅度上倉位，買的價格就更便宜，成本線更低，以后反彈回本也更早。

當然這樣做也有明顯缺點，就是萬一沒到6就開漲了呢？

所以魚和熊掌不可兼得，就沒有完美的策略，看你自己更在乎哪方面吧。

五、股債利差的極值在哪里？

很多粉絲都特別熱衷于“6”這個數(shù)字，這樣其實非常不好。

滬深300股債利差在2014年的時候超過了8，6只是過去7年多以來的規(guī)律，而某種規(guī)律或規(guī)則持續(xù)的久了，就會有打破的傾向。

那既然問到極值了，咱們就來探討一下。

目前10年期國債收益率在2.61%附近，我預計利率在未來一段時間里，下降的空間很有限，主流機構也是這么認為的，所以咱們就假設無風險收益率維持不變。

再假設未來一段時間，企業(yè)的盈利不變，那么指數(shù)的漲跌都是源于估值的變化。

目前滬深300的市盈率是11.7倍，如果未來市場下跌20%，那市盈率就來到了9.36倍。此時的股債利差=1/9.36 – 2.61%=8.07%

市場如果再跌20%，股債利差就破8了，是不是突然感覺8離你也沒那么遠？

所以說，不要太迷信某個點位、某個數(shù)字。

那不看數(shù)字，看啥？總得有個錨吧？

教大家一個小招，我平時工作主要的精力是放在短視頻上的，在某音上搜咱們“好買研習社”，如果視頻的評論區(qū)里，都是罵我的（那個平臺的用戶不像你們這么有水平），那基金其實就可以考慮買起來了嘿嘿嘿。

相反，如果下面都在說：愛坤~、某蘭我女神~、菜狗不狗~，那基金其實可以考慮賣一賣了。情緒這個指標，永不過時。

寫在最后

好了，希望今天的文章進一步回答了大家對于股債利差的疑問，如果還有不清楚的問題，可以下方評論區(qū)留言哈。

還有！我們的股債利差工具上線了！數(shù)據(jù)是每日更新的！在同名號對話框的菜單欄–投資工具–股債性價比中~

別忘了點贊加關注，我們下期見。

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操作上增強紀律性，避免主觀情緒干擾；

執(zhí)行上省時省力，免去了擇時帶來的困擾；

投資上平攤風險，規(guī)避短期波動帶來的恐慌；

結果上做長期投資，時間越久獲取正收益概率越高

……

以上這些基金定投的優(yōu)勢，相信小伙伴們都已經(jīng)很熟悉了。然而定投明明可以很美好，為什么有的小伙伴悶聲賺大錢，而有的人堅持了很多年，卻只夠買根雪糕的錢…

基金定投的市場爭議

來源：申萬宏源研究，截至：2022.8.10

可見定投這種懶人投資大法并不是萬無一失，也有很多的爭議與誤區(qū)，在堅持定投的路上，有些坑一定不要入！

誤區(qū)一：任何基金都定投

定投雖好，但不是所有的基金都適合定投。

從微笑曲線定投原理上講：市場低位低價買入更多份額，在市場波動中攤薄風險、平滑成本，再在市場回暖時以高價賣出獲利。

貨幣基金、債券型基金凈值曲線幾乎是平著向上的，定投無法顯著降低成本，更適合一次性買入。而股票型基金、混合型基金相對波動較大，定投更容易發(fā)揮優(yōu)勢，指數(shù)基金則憑借不易受管理人員變動影響及費率低廉等特點，也是定投較好的產(chǎn)品。

中證全債指數(shù)與偏股基金指數(shù)定投收益率比較

來源：iFinD、同花順定投計算器，區(qū)間時間：2012.8.11-2022.8.10，定投扣款日期為每月第一個交易日，不計算手續(xù)費，開始日為首次扣款日。本計算結果不作為基金定投收益的保證。

因此，定投往往更適合選擇波動大、成長性好的基金。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，近5年間大盤指數(shù)從3208.54點到3230.02點幾乎原地不變，在該區(qū)間內(nèi)定投中證全債指數(shù)能獲得13.20%的回報，而定投波動更大的偏股基金指數(shù)能獲得29.87%的回報，超額回報顯著。

另外選擇定投的基金也不能“閉眼投”。有的時候不是定投策略不賺錢，而是定投的基金不賺錢。因此也要選擇更能長期戰(zhàn)勝大盤、超過同類產(chǎn)品的基金，我們可以通過衡量基金公司的整體管理實力（管理規(guī)模、業(yè)績排名等）、基金經(jīng)理的能力圈以及主動管理能力（擅長賽道、風格等）、基金歷史業(yè)績表現(xiàn)（收益表現(xiàn)、回撤控制等）等綜合判斷挑選更有潛力的優(yōu)質基金。

誤區(qū)二：等市場明朗時再進場

對于一次性“梭哈”投資來說，精準買在“最低時點”，賣在“最高時點”是最理想的獲利方式。然而，對于定投來說，選擇了一個所謂的“最低時點”開始定投，并不意味著整個定投周期的投資成本是最低的，因為“最低時點”意味著未來市場逐漸走高，除了第一筆以外，之后進場的資金成本是逐漸升高的，定投降低成本的作用就無法體現(xiàn)了。所以，種一棵樹最好的時間是十年前，其次是現(xiàn)在，基金定投也是。

定投周期通常比較長，因此也有很多投資者將定投作為自己退休金計劃的重要投資方式。假設我們60歲退休時（今年8月10日）需要儲備100萬元的養(yǎng)老金倒推，那么以1992年8月11日至今定投美國標普500指數(shù)實際收益率計算（期間經(jīng)歷過多次牛熊切換）可以看到，如果你在30歲就開始定投，每月只需投入760元，累計本金27萬元，收益率達到264.95%；而若在50歲才開始定投，每月需投入4775元，累計本金57萬元，收益率卻只有73.10%。

同樣是實現(xiàn)100萬的理財目標，開啟定投的時間越晚，每月需要定投的金額顯著增加，而期間定投回報率卻顯著下降。時間和復利的效應就是如此強大。

不同投資期限下定投標普500指數(shù)的實際收益率測算

來源：iFinD、同花順定投計算器，截至:2022.8.10，本計算的投資對象為以美國標普500指數(shù)為標的的模擬基金，定投扣款日期為每月第一個交易日，不計算手續(xù)費，開始日為首次扣款日。本計算結果不作為基金定投收益的保證。

站在現(xiàn)在看過去的K線圖，市場總是很明朗的，經(jīng)常在我們猶豫的同時機會也已經(jīng)過去了。

誤區(qū)三：虧損即停止定投

“基金虧了，要馬上終止定投，不然更多的錢要打水漂?！?/p>

不少小伙伴會在下跌時會由于恐懼而選擇終止定投、直接贖回；或是稍微漲了一點就趕緊賣出，等到市場回暖的時候再重新定投。

虧損即停止與小賺即跑都是不可取的，我們更應該關注的是長期回報而不是短期的盈虧。

定投偏股基金累計收益（%）

來源：iFinD、同花順定投計算器，區(qū)間時間：2018.1.1-2022.8.10，定投扣款日期為每月第一個交易日，不計算手續(xù)費，開始日為首次扣款日。本計算結果不作為基金定投收益的保證。

根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，以偏股基金指數(shù)為定投標的，從泥沙俱下的2018年年初開始定投至今，有一年多的時間都處于虧損的階段，2018年10月18日虧損最大為18.90%；直到2019年2月25日，定投才扭虧為盈，收益率提升至2.88%；再堅持1個月，定投收益率在4月1日提升至11.42%，一直到今年2月10日收益率最高漲至79.37%。

不經(jīng)歷風雨，何來彩虹？不經(jīng)歷前期的下跌，或將失去積累便宜份額、攤薄成本的機會。

誤區(qū)四：定投不止盈

相對于下跌的時候選擇停止定投，很多投資者也會在漲的時候不忍離開。雖然一輪完整的定投周期通常需要數(shù)年，但并不意味著定投時間越長越好。

定投如果沒有及時止盈、鎖定盈利，后期就會回吐收益。根據(jù)iFinD測算，從2018年年初起開始定投滬深300指數(shù)，截至今年12月31日，我們可以看到三年期定投的收益為36.01%，而此時不止盈繼續(xù)定投一年收益則變成了20.96%，時間拉長了一年，本金多投入了1.2萬，收益卻縮水了近15%。

定投滬深300指數(shù)不同期限的回報率測算

來源：iFinD、同花順定投計算器，區(qū)間時間：2018.1.1-2021.12.31，定投扣款日期為每月第一個交易日，不計算手續(xù)費，開始日為首次扣款日。本計算結果不作為基金定投收益的保證。

出現(xiàn)這種現(xiàn)象，其中的原因是定投的平均成本“鈍化”效應。期數(shù)越多，定投攤平成本的作用就越小。雖說時間是定投的好朋友，但隨著時間的拉長，定投成本鈍化效應愈加明顯，后期即便在低位買入幾次，對整體成本的影響是很小的。這就好像我們在一碗糖水中灑下幾滴檸檬汁，是喝不出酸味的。

基金定投的核心是“熊市買入，牛市止盈”，要“傻傻地買，聰明地賣”。因此不要過分糾結于當前市場的漲跌，定下一個合理的預期收益率目標和定投計劃，嚴格執(zhí)行，然后完成目標及時止盈才是上策。

定投路漫漫，在一路堅持的同時，我們也要擦亮雙眼，避免“踩雷”走入誤區(qū)，畢竟要真正享受“時間玫瑰”的芬芳，也須得忍耐一時扎手的“玫瑰刺”。

1#基金##A股##定投##金融知識普及月#

2022 年迄今的 A 股走勢，相信讓許多基民是 “懊悔不已” 的。

懊悔，絕大多數(shù)來自于 4 月中下旬未能盯著下跌的 “慘烈”，積極加倉。

當然，這種懊悔的成因，是不盡相同的。

新基民，更多的是怕的，被動輒 30% 的回撤嚇破了膽，害怕新低之后還有新低，連定投有的都不敢開始。

老基民，更多是 “囊中羞澀”，往往早已滿倉，即使知道點位低，也沒閑錢加倉了。

如何應對 “囊中羞澀”，如何在大跌中擁有 “無限彈藥”？就筆者而言，一直建議諸位必須擁有一個股基債基都不漏的股債配置型組合才行。

股債配置的免費午餐

諾貝爾經(jīng)濟學獎得主哈里?馬科維茨有一句經(jīng)典名言：“資產(chǎn)配置是投資市場唯一的免費午餐?！?/p>

對于普通的基民，要領會這句名言，首先要從只買股票基金向前跨一步，擁有一個股票基金和債券基金兼顧的股債配置組合—— 對于 A 股這樣動輒大漲大跌的市場，這一點格外重要。

接下來，筆者就將用歷史數(shù)據(jù)，為諸位呈現(xiàn)以下股債組合的 “免費午餐” 魔法。

這里，筆者用中證指數(shù)公司的純債債基指數(shù)和偏股基金指數(shù)來分別代表債券基金和偏股基金的表現(xiàn)。

如表格前兩列，分別是純債債基和偏股基金 2015 年以來的逐年回報 (時間區(qū)間：2015 年 3 月 31 日至 2022 年 6 月 30 日)。可以看到純債基金每年都是正回報。相比之下，偏股基金的波動大許多。

第三列 “股 7 債 3”，則代表的是一個持有 70% 偏股基金 + 30% 純債基金并且每年末動態(tài)平衡后的逐年表現(xiàn)。很直觀的可以看到，“股 7 債 3” 相對偏股基金的表現(xiàn)更溫和。

下表對比了這三類組合按年化計算的一些指標，魔法就出現(xiàn)了：“股 7 債 3” 這個組合的年化回報為 5.5%，比偏股基金的 5.47% 還高，但與此同時 “股 7 債 3” 的最大回撤和波動率都要小于偏股基金。更高的收益，更小的波動，這不是 “魔法” 是什么？

雖然股債組合，未必始終能夠產(chǎn)生比純權益組合更高的回報，但大多數(shù)時候也能以犧牲小小的收益，換取縮減大大的波動，從而實現(xiàn)更高的風險調(diào)整后收益 (體現(xiàn)在夏普等指標上)。

當然，股債組合，未必一定要在年末才進行動態(tài)平衡，類似與今年 4 月下旬這樣 A 股估值指標明顯低估，且權益?zhèn)}位因為下跌縮水已經(jīng)大大低于原定比例時，完全就可以 “擇機” 減持一定的債券倉位，增持股票基金，使得組合重回你原先設定的股債比率。

為什么你需要純債基金

在上面的例子中，筆者是以 “純債債基” 指數(shù)作為示例。

事實上，筆者也是建議諸位在構建股債基金組合時，優(yōu)先考慮純債類債基，而不是當下大熱的 “固收 +” 類債基。

道理很簡單，“固收 +” 或者許多二級債基，不純粹。

是的，“固收 +” 的 “+” 字，代表著這是在傳統(tǒng)固收的基礎上，添加股票持倉 (一般 10% 至 20% 起)，而許多更激進一點的固收 + 等債基，還會增加不少的可轉債，進一步增加了波動，所以才會出現(xiàn)以往債券基金一天下跌 5% 的大幅震蕩。

上圖是中證純債債基指數(shù)和中證非純債債基指數(shù)自 2015 年 3 月 31 日至 2022 年 6 月 30 日的走勢對比，很明顯可以看到中證非純債債基指數(shù)的波動要大許多。

對比這兩者的收益數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，非純債基累計的年化收益相較純債債基增加不過 0.2 個百分點，但是最大回撤幾近翻倍，波動率就更是近 4 倍。

對于一個股債基金組合，債券類基金的倉位，核心不是奔著收益去的，而是奔著更小的波動性，與股票基金更小的相關性而去的。

下圖是 2022 年偏股基金、純債債基和非純債債基的表現(xiàn)對比，可以看到非純債債基受到 A 股的拖累，一度也出現(xiàn) 4% 左右的回撤，這意味著如果你想在 A 股低位時拋售債券基金加倉偏股基金，始終維持正回報的純債債基可以為你提供更多的 “彈藥”。

正因此，筆者偏愛的是真正的純債基金，是不投資股票，也不投資可轉債的。這一點，基民可以在基金的投資范圍中確認。以富國投資級信用債債券型 A (007616) 為例，就明確說明了這一點：

本基金的投資范圍主要為具有良好流動性的金融工具，包括國債、地方政府債、金融債、企業(yè)債、公司債、次級債、央行票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資券 (含超短期融資券)、資產(chǎn)支持證券、債券回購、銀行存款 (包括定期存款、協(xié)議存款、通知存款等)、同業(yè)存單、可分離交易可轉債的純債部分等法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他固定收益類金融工具 (但須符合中國證監(jiān)會的相關規(guī)定)。如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。本基金不投資于股票、權證，也不投資于可轉換債券 (可分離交易可轉債的純債部分除外)、可交換債券。

給純債加點 “甜”

純債基金，其實也是一個極大的類型。

作為投資者，當然希望在持有純債基金的前提下，能夠盡可能少加風險多加收益。要做到這點，首先就是投資范圍的合理界定。

從投資范疇來說，不同的純債基金，在國債、金融債、企業(yè)債、票據(jù)等類別上，會有自己的取舍。

從投資期限來看，有偏向中短期債券的，也有偏向中長期債券的。

以富國投資級信用債債券型 A (007616) 為例，正如其名稱所言，企業(yè)債和中期票據(jù)是大頭，而傳統(tǒng)被視為無風險的國債占比不高。這樣的話，可以獲得相對較高的收益率。

當然，根據(jù)基金名稱，富國投資級信用債債券型 A (007616) 投資的都是投資級的信用債，相較高收益?zhèn)?，風險較小但并非沒有。

如何去平衡風險和收益，基金經(jīng)理朱夢娜寫過一篇專欄，有兩點思路挺有意思。

第一，相信市場價格的發(fā)現(xiàn)能力，考慮到從全球范圍來看，第三方信用評級都是一個容易出問題的指標，這點顯然很關鍵：

隨著信用債市場發(fā)展成熟，市場有效性提升，我們將一部分價格發(fā)現(xiàn)的功能交給市場。通過市場成交價格或者買賣雙方報價反推出的市場隱含評級是一個相對比較有效、及時和準確的指標。我們將市場隱含評級引入到信用風險管理當中來，交叉驗證外部評級公司評級和公司內(nèi)部評級結果，結合整體信用違約的風險判斷和投資組合的風險偏好，篩選出貨真價實的優(yōu)質信用債。

第二點，均衡配置，無疑是債券和股票類基金都應該遵循規(guī)則：

短期市場行為常常會引起資產(chǎn)估值水平的極端變化。我們不希望將信用債投資策略簡單定義為賽道策略，押注單一行業(yè)或者單一品種，往往只能夠帶來階段性的勝負結果。通過持倉主體分散投資，個券選擇動態(tài)平衡，我們盡可能的降低單一風險因素觸發(fā)對組合凈值產(chǎn)生的影響。

下圖是富國投資級信用債債券型 A (007616) 于 2019 年 9 月 26 日成立以來，對比純債債基指數(shù)的收益曲線，可以看到相較純債債基指數(shù)，始終是有超額收益的。

以成立至 2022 年 6 月 30 日的數(shù)據(jù)來看，富國投資級信用債債券型 A 的年化收益比同期純債債基高了 1.11 個百分點，但與此同時的最大回撤和波動率卻并沒有大多少。

而下圖則是富國投資級信用債債券型 A (007616) 與純債債基的比值圖，曲線向上代表前者走強產(chǎn)生超額收益，向下則代表走弱。從曲線可以看到，總體還是一路向上，沒有太多顯著的回撤，這說明超額收益的誕生還是相對穩(wěn)定的。

現(xiàn)金替代可用否？

雖然就筆者而言，富國投資級信用債債券型 A 這樣的品種，核心是當作股債基金組合中的純債倉位來使用。

但考慮到其相對比較平滑的曲線，或許也會有基民將其作為穩(wěn)健類投資去使用。

這就牽涉到合理的持有期規(guī)劃，和合理的份額類型選擇了。

富國投資級信用債債券型的正收益穩(wěn)定性如何？筆者選取了 2020 年 7 月及之后的數(shù)據(jù)進行分析，這一區(qū)間剔除疫情期間的波動，更能代表常態(tài)性的表現(xiàn)。

下表代表了不同持有交易日數(shù)之下，最差收益和平均收益的分布?？梢钥吹郊t色的平均收益伴隨持有時間的上升是比較平穩(wěn)的，但是最差收益則有一定的波動?？傮w來看，2020 年 7 月以來，要持有超過 55 個交易日才能避免出現(xiàn)虧損的情況。從這點而言，按照 3-6 個月去考慮最低的持有期，是比較安穩(wěn)的。

目前富國投資級信用債債券型基金有 A、C、D 三類份額，對應的代碼分別為 007616、007617、007618，長期持有當然是傳統(tǒng) A 份額（007616）成本最低，但要持有超過 730 天才完全豁免贖回費；如果是 3 個月以上持有并不太能確定持有期限的，C 份額（007617）比較合適，雖然要收取 0.3%/ 年的銷售服務費，但是持有超過 30 天就免贖回費；還有一個 D 份額（007618），180 天才免贖回費，銷售服務費降至 0.25%?？紤]到富國投資級信用債債券型基金的歷史表現(xiàn)，就短線波段持有的話，C 份額相較 D 份額或許更為合適。