你應(yīng)該買行業(yè)基金嗎？你應(yīng)該怎樣買行業(yè)基金？

其實這個話題，我一直想寫。

最近和好幾個朋友交流了今年這波重挫，發(fā)現(xiàn)損失慘重的，無一例外都是重倉行業(yè)基金的。

所以，今天就這個問題，展開聊聊。

首先亮明我的觀點：很多基金品類，比如行業(yè)基金，不是不好，只是可能不合適你。

是的，我對行業(yè)基金，并沒有什么深惡痛絕，事實上 EarlETF 的老讀者都知道，我熱愛發(fā)掘大量的行業(yè)基金新品，尤其是 ETF。

但是，我也并不認為大多數(shù)普通基民應(yīng)該涉足尤其是重倉行業(yè)基金，這是一件風(fēng)險太高的事情。

從某種意義上來說，其實行業(yè)基金也有 「投資者適當(dāng)性」 原則。

下面是筆者做的一個思維導(dǎo)圖，強行將基民分為三個層次，各自對行業(yè)基金有不同的需求。

接下來，逐級展開。

小白基民：均衡全市場基金才安全

對于絕大多數(shù)剛剛開始接觸基金的新基民，這些年各大平臺力推的賽道賽道，其實某種程度上是條 「歪路」。

其實，別說專注單一行業(yè)的賽道基民，哪怕是張坤這樣四成重倉白酒的全市場基金，我當(dāng)年就說過其實也不適合普通基民。

對于普通基民，不傻傻的把錢虧掉，是第一要義。

對于普通基民，不要想著一夜暴富，而是老老實實按照市場平均收益去做預(yù)期——當(dāng)然你可以將偏股基金指數(shù)而非特定的寬基股票指數(shù)作為市場平均水平——事實上你能跑贏偏股基金指數(shù)，就能勝過絕大多數(shù)基民了——畢竟基金賺錢基民不賺錢是困擾這個市場的常態(tài)，絕大多數(shù)基民其實跑不贏偏股基金指數(shù)。

許多基金小白，往往用 「重倉」 的壞習(xí)慣，持有的基金數(shù)量可能就是兩三只，甚至有時候還有「飯圈文化」，死捧一個明星基金經(jīng)理當(dāng)偶像。

在這樣持有基金數(shù)量有限的前提下，類似行業(yè)基金這樣波動大的品類，是不合適作為重倉品種的——不信的話，可以去問問 2021 年初重倉白酒基金，或者過去一年始終重倉中概互聯(lián)或者醫(yī)藥基金的基民，這是怎樣一種折磨。

是的，重倉行業(yè)主題基金，在順風(fēng)順水時，超級爽，比如去年拿著新能源基金。

但問題在于，普通基民一般上升過程中不會止贏，甚至可能是倒金字塔加倉，點位越高買的越高，活生生將持倉成本快速拉升，稍有回撤就浮盈全無，再加上趨勢翻轉(zhuǎn)后舍不得止損，遇上中概互聯(lián)這樣一年 40% 虧損的品類，將承受巨大的虧損。

對小白基民，還是回歸基金投資的正統(tǒng)路線，多選擇均衡的全市場基金——是的，均衡行業(yè)，類似那些重倉白酒的全市場基金，也是不夠的。

當(dāng)然，現(xiàn)在基金產(chǎn)品越來越多，幫你強制分散化投資的 FOF 和基金投顧，也可以考慮——雖然要多交一次管理費，但相比買錯并重倉行業(yè)基金的虧損，這點還是小錢。

資深基民：手癢可以核心 + 衛(wèi)星

基民 「投基」 數(shù)年，經(jīng)歷過一輪牛市，收益也不錯時，往往會手癢，希望可以增加微操，來提升收益。

其實這種心理可以理解，誰會嫌錢多？更何況許多基民還希望用微操賺錢來證明自己作為老基民的榮譽。

但也請記住，淹死的，往往是會水的。

你是老基民，你經(jīng)歷過一輪牛熊，你賺錢了，并不等于你的微操就一定能帶來正收益——尤其是在增加行業(yè)基金時。

個人建議，手癢不妨兩步走，用好核心 + 衛(wèi)星策略。

核心 + 衛(wèi)星策略，筆者之前也介紹過不少次了。

核心部分，還是將自己當(dāng)作一個基金小白，以跑平偏股基金作為目標，以均衡的全市場基金或 FOF 及基金投顧為工具，這部分可以占據(jù) 6 至 7 成的倉位。

這部分的價值，是確保你剩下的衛(wèi)星倉位哪怕配置錯誤，整個基金組合也不會太慘。

有了核心倉位保底，就可以在你的衛(wèi)星策略倉位上嘗試微操，嘗試行業(yè)基金的選擇了。

在這一塊上，你的超額收益，將來自于兩塊。

第一塊，是行業(yè) Beta。

比如 2022 年迄今 (截至 2 月 16 日)，申萬 31 個一級行業(yè)指數(shù)中，表現(xiàn)最好的煤炭上漲 7.07%，表現(xiàn)最差的國防軍工下跌 16.96%。

如果你的衛(wèi)星倉位中配置了煤炭，那么這塊就能獲得行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)帶來的行業(yè) Beta 超額收益。

第二塊，則是主動型行業(yè)基金的選股 alpha。

假設(shè)有一個煤炭主題基金 (當(dāng)然事實上并不存在)，其今年迄今上漲超過 7.07%，那么超額部分就是基金經(jīng)理在煤炭行業(yè)內(nèi)通過選股獲得的超額收益。

不過，既然是衛(wèi)星策略，一個是不夠的。一般建議至少三至四個比較好，比如衛(wèi)星策略占 30%，可以是三個；占 40%，可以是四個。

專業(yè)基民：細分 + 專業(yè)微操

專業(yè)基民，我指的是科班出身，或者是在知識儲備上具有系統(tǒng)認知的基民，他們會有比較成熟的交易系統(tǒng)，所以可以承擔(dān)更大的風(fēng)險。

對于這些基民，其實在行業(yè)基金上，就可以有更多的玩法。

比如筆者是行業(yè)動量輪動的擁躉，就會選擇高頻的輪動，而在行業(yè)基金持倉數(shù)量上，其實也可以更集中——我目前是同時持有六只，但有的同類策略，同時持有三只也未嘗不可。

看起來這張持倉很集中，但尤其是快速輪動，所以絕不會出現(xiàn)拿著中概互聯(lián)死扛虧 40% 的悲劇。

又比如專業(yè)配置投資者非常喜歡的風(fēng)險平價策略，基于不同行業(yè)基金的風(fēng)險，進行配置，相比等權(quán)重或者主觀判斷的權(quán)重，能有更優(yōu)秀的風(fēng)報比。

對于這類基民，其實不僅行業(yè)基金是好的，甚至?xí)诖嗉毞中袠I(yè)的行業(yè)基金。

今天與一位指數(shù)基金經(jīng)理聊到行業(yè)產(chǎn)品研發(fā)趨勢，就談到了有基金公司申報了區(qū)域銀行指數(shù)基金。

對于普通基民，這樣已經(jīng)進入二級行業(yè)的劃分，顆粒度其實有點太細了。

但對于專業(yè)基民，這樣的二級行業(yè)指數(shù)基金期待已久。

你看過一些主動基金經(jīng)理在銀行股的配置上，就明白他們絕大多數(shù)會選擇幾個區(qū)域銀行作為持倉，這些銀行歷史包袱少，一開始就機智靈活，零售業(yè)務(wù)扎實，無論是成長性還是利潤質(zhì)量，的確有可取之處。

但在傳統(tǒng)的銀行指數(shù)中，這類銀行的權(quán)重是無法與大型國有銀行和老牌股份制銀行相媲美的，這意味著依靠傳統(tǒng)銀行指數(shù)基金 (一級行業(yè))，在這類真正優(yōu)秀的銀行品類上暴露是不足的。