在投資基金前了解如何進行基金估值十分重要。基金的估值通常由基金經(jīng)理計算，估值結(jié)果將被用于計算網(wǎng)值合并。基金估值方法因基金類型和投資策略的不同而異，但其中最簡單的方法是計算資產(chǎn)凈值估值。這種方法將所有資產(chǎn)價值相加減去負債和費用表現(xiàn)了基金的實際價值。

資產(chǎn)凈值估值是基金經(jīng)理最常用的估值方法之一，也是最容易理解的。以股票型基金為例，該基金的資產(chǎn)凈值在購買或出售股票時非常有用。因此，資產(chǎn)凈值估值指的是一個基金資產(chǎn)和負債的凈值。這個凈值可以通過將基金的總資產(chǎn)減去債務(wù)或固定成本，并進行分攤后得出，從而得到基金每個份額的凈資產(chǎn)價值。

同樣，債券型基金的估值也可以通過資產(chǎn)凈值法估算。這種類型的基金投資于各種債券，所以它的資產(chǎn)凈值是所有債券價格和少量現(xiàn)金的總和。在資產(chǎn)凈值法中，這些資產(chǎn)的市場價值決定了基金份額的凈資產(chǎn)價值。基金的凈值會變化，因為這些債券指導市場波動和利率。

盡管資產(chǎn)凈值法估值方法簡單易懂，但也需要考慮一些因素。例如，在資產(chǎn)凈值法中，不僅包括基金總資產(chǎn)和負債，還可能包括其他因素。基金的毛利潤和運營費用都會影響估值，因此投資者需要考慮這些費用，特別是費用占收入的比例。

以上是基金最簡單的估值方法，此外還有其他的方法，如市盈率法、市凈率法和市現(xiàn)率法等。不同的估值方法可以提供不同的信息，但資產(chǎn)凈值法是最基本的估值方法之一。因此，投資者應(yīng)該了解不同的估值方法，以便在投資時做出明智的決策。

總之，估值是基金投資中一個非常重要的組成部分，它能夠幫助投資者理解基金的真實價值。資產(chǎn)凈值法是估算基金價值的最簡單方法之一，但投資者在考慮基金投資時應(yīng)該考慮多種估值方法。只有這樣，投資者才能深入了解基金投資的各個方面，從而做出明智的投資決策。

隨著投資者對基金的需求不斷上升，基金估值也成為了投資者關(guān)注的焦點之一。基金估值是指對基金凈資產(chǎn)進行估算，以了解該基金的價值，并根據(jù)不同的估值方法和依據(jù)來評估基金的價值。下面將為大家介紹基金估值的常用方法。

1. 資產(chǎn)凈值法

資產(chǎn)凈值法是計算基金凈資產(chǎn)的方法。也就是說，基金估值公式為資產(chǎn)凈值/基金份額。這種方法通常適用于流動性較強的基金，如股票基金或債券基金。但是，如果基金所持有的資產(chǎn)是難以估值的，資產(chǎn)凈值法就變得困難了。

2. 動態(tài)估值法

動態(tài)估值法是基于市場價格和實時市場價值來確定基金凈值的。這種方法對于那些投資較為特殊的基金（如私募基金）更為適用。動態(tài)估值法根據(jù)該基金投資的市場情況進行定價，因此更為準確。但是，動態(tài)估值法在計算凈值時需要更多的投資信息和市場數(shù)據(jù)。

3. 收益法

收益法是根據(jù)基金過去的投資收益來估算基金的未來價值。這種方法對于新興的、較為特殊的或缺乏市場數(shù)據(jù)的基金非常有用。該方法可以將基金凈資產(chǎn)的未來收益和現(xiàn)有投資相結(jié)合，以計算出基金的價值。但是，考慮到市場變化和基金所持有的投資有可能出現(xiàn)波動，因此收益法并不是最準確的方法。

4. 比較法

比較法是通過對類似的基金進行比較來確定基金的凈值。這種方法可以將基金所投資的市場與其業(yè)績進行比較，從而評估該基金的潛在價值。同時，比較法也可以使用其他指標來幫助評估基金的價值，如市盈率、市凈率、收益率和股息率等。

總之，基金估值是投資者了解基金的重要手段之一。對于不同的基金類型和特征，應(yīng)使用不同的估值方法和依據(jù)。希望通過本文的介紹，大家可以更好地了解和使用基金估值方法。

基金凈值：

算法不同差異很大

陳嘉禾

“茴香豆的茴字，你知道有幾種寫法嗎？”百年前魯迅筆下的這個段子，伴隨了幾代中國人的語文課本。今天，在面對投資產(chǎn)品的凈值時，許多投資者也沒有搞清楚，看起來都是一個數(shù)字的產(chǎn)品凈值，其實有不同的含義。而如果不能準確把握產(chǎn)品凈值和真正投資回報之間的關(guān)系，投資者就很難在不同的產(chǎn)品凈值之間，進行科學、精確地對比。

凈值的三種算法

對于“產(chǎn)品的凈值有幾種算法”這個問題，很多人的第一反應(yīng)是，產(chǎn)品的業(yè)績還能有幾種算法？1.5的凈值不就是1.5的凈值嗎？其實，事情并不是這樣簡單。許多細節(jié)，埋在不同投資產(chǎn)品的合同條款中。

投資產(chǎn)品向客戶收取的費用，主要分為三種形式。第一種是最常見的，每年固定扣除一定比例的固定管理費。中國投資者最早接觸的公募基金，普遍采取的就是這種扣除方法。第二種是業(yè)績提成，就是回報達到一定比例以后，扣除回報率的一部分做為提成費用。第三種比較不常見，叫做“份額縮減法”，就是產(chǎn)品的回報不從凈值里提取，而是扣除一部分的客戶份額，充當業(yè)績回報。也就是說，客戶本來有100個產(chǎn)品份額，到了年底，可能就剩下98個了。這三種形式雖然不同，但是其本質(zhì)是一樣的，都是對客戶收取的費用。

按照許多投資者簡單的理解，產(chǎn)品的凈值就應(yīng)該是到手的錢。也就是說，凈值=整體回報-費用。對于這種方法，我們可以根據(jù)其“在收取費用后計算凈值”的方法，將其稱為“費后凈值法”。但是實際上，產(chǎn)品凈值的計算方法，并不只有“費后凈值法”一種。

對于公募基金產(chǎn)品來說，客戶見到的凈值數(shù)據(jù)，往往就是扣除了管理費用以后的實際留存凈值。客戶按照這個凈值贖回，到手的錢就是這個凈值。這種方法簡單易懂，而且由于公募基金在中國市場資歷最久遠、接觸的投資者數(shù)量最多，因此絕大多數(shù)投資者接觸的都是這種“費后凈值法”，也簡單地將凈值理解為自己的實際回報。

但是，對于目前國內(nèi)絕大多數(shù)的私募產(chǎn)品、券商資管產(chǎn)品來說，采取的絕大多數(shù)是“費前凈值法”。也就是說，客戶看到的、公布出來的凈值，還沒有扣除管理費用和業(yè)績提成，而實際客戶拿到的錢，要減去管理費用和業(yè)績提成。這種算法，由于是公布在扣除費用以前的凈值，我們可以把它叫做“費前凈值法”。

更加復雜的是，如果簡單說“費前凈值法”，也不一定會得到最準確的情況，因為還有一種業(yè)績提取方式，是“份額縮減法”。也就是說，費用的體現(xiàn)并不在凈值中表現(xiàn)出來，而是不斷縮減客戶持有的份額。這種方法，很難說它的凈值是“費前凈值”還是“費后凈值”，因為它根本不從凈值中提取費用，而是縮減客戶的份額來提取費用。但是，“縮減份額法”起到的實際作用，和“費前凈值法”是一樣的。也就是說，客戶看到的實際凈值變動，并不等于真正的投資回報變動。真正的投資回報變動，需要在凈值變動之上，再減去份額的變動。

算法不同差異很大

由于不同的投資產(chǎn)品在計算凈值時，對是否在其中刨除收取的各種費用，存在不同的口徑，因此投資者在比較不同的產(chǎn)品凈值時，必須考慮進這一因素，才能做出公允的比較。

舉一個最簡單的例子，假設(shè)兩個投資產(chǎn)品A和B的凈值，在1年中都從1增長到了1.2，這時候如果A產(chǎn)品是采取“費后凈值法”，B產(chǎn)品是采取“費前凈值法”，如果我們只考慮20%的業(yè)績提成、不考慮其它任何費用，那么A產(chǎn)品給投資者帶來的回報就是20%，而B產(chǎn)品帶來的回報則是16%。

這種不同計算方法帶來的相同凈值代表的不同真實回報率的差別，在短期看來似乎只有幾個百分點，但是在長周期里，由于復利的作用，則會被放大到更大的地步。還是以上面的例子來看，在1年里，兩個投資產(chǎn)品的回報率差額只有4%(20%-16%)，但是如果把年限放大到5年，A產(chǎn)品的實際回報是110%，B產(chǎn)品是149%，兩者相差39%。如果是10年，A和B的真實回報分別是341%和519%，相差178%。而如果是20年，兩者的真實回報則分別是18.5倍和37.3倍，相差將近19倍。

需要指出的是，投資產(chǎn)品的費用是在每年收取，還是在客戶贖回時一次性收取，在長期也會帶來顯著的不同，即使產(chǎn)品的凈值一樣。在上一個例子中，我們假設(shè)的情況，是每年收取20%的業(yè)績提成。但是，如果投資產(chǎn)品是在最后一年才收取20%的業(yè)績提成、之前分文不取，那么對于20年的投資周期來講，客戶的實際回報，就會從18.5倍增加到29.9倍，多了11倍還多。

所以說，產(chǎn)品凈值和投資者取得的真實回報之間，在不少情況下會有顯著的差異。忽視這種差異的存在，投資者不僅會無法取得預(yù)想中的收益，更重要的是在比較不同的投資產(chǎn)品時，會得到錯誤的結(jié)論。因此，留意不同投資產(chǎn)品的凈值與實際回報之間的不同關(guān)系，在進行細致的證券研究時，是十分有必要的。

(作者系信達證券首席策略分析師)

來源: 證券時報

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