文 | 銀行螺絲釘 （轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）

有朋友問螺絲釘，我們投資股票基金，有復利么？如果一直持有股票基金，不賣出，也會有復利嗎？

其實投資股票基金，也是有復利效應的。

主要有三種形式：

（1）低買高賣

（2）盈利再投入

（3）分紅再投入

接下來我們就分別來介紹一下。

第一種復利：低買高賣

低價買入、高價賣出，賺到中間的收益。

這是我們最容易理解的一種復利形式了。

例如，1塊錢批發(fā)玩具，1.3元賣出；

得到的錢再批發(fā)1塊錢的玩具，再以1.3元賣出。

多來幾次，就可以賺到復利了。

投資股票基金也是一樣。

如果我們在市場便宜的階段買入，等到市場貴了的時候賣出，就可以賺到從「低估到高估」的收益。

多經(jīng)歷幾輪牛熊市，我們就可以賺到低買高賣的復利了。

以2018年那輪熊市，我們投資的低估品種為例。

例如基本面120。

下圖，從2018年開始低估定投，一直到今年止盈的情況，中間花了3年左右的時間。

有不少朋友也親身經(jīng)歷過那一輪。

這樣，不斷的經(jīng)歷「低估-正常-高估」的輪回，我們就可以賺取到復利了。

第二種復利：盈利再投入

也有朋友會問，那如果一直持有股票基金，不賣出，也會有復利嗎？

答案是肯定的。

我們來看王大爺的例子。

假設王大爺開了一個包子鋪。第一年投入了10萬元，除去各項開支，最后賺了2萬元凈利潤。

王大爺接下來就有兩個選擇了：

? 賺的這2萬元，再投入到包子鋪里，把店面擴大，多招伙計，產(chǎn)出更多的包子；

? 賺的這2萬元，不再投入到包子鋪里，拿出來花掉。

到底該怎么選呢？

王大爺仔細考察了一下周邊的小區(qū)，發(fā)現(xiàn)想吃包子的人還有很多，擴大生產(chǎn)應該可以賣出更多的包子。

于是，王大爺就把賺到的2萬元重新投入了進去。

又過了一年。

第二年，王大爺?shù)陌愉佡嵙?萬元。

嘗到了甜頭后，王大爺就把之后每年賺的錢，都全部投入到擴大生產(chǎn)中。

過了幾年之后，包子鋪規(guī)模很大了，每年能給王大爺賺取5萬的凈利潤。

這個就是公司盈利再投入帶來的復利啦。

公司把每年賺到的錢，再投入用來發(fā)展，這樣下一年會賺取更多的錢。

這個過程就像一個投幣機，投進去1元，拉一下?lián)u桿，返回給你1.1-1.2元。

這樣的游戲我們肯定愿意玩。

長期下來，公司的盈利會越來越多。

而股價跟盈利長期看是正相關的。盈利上漲，股價就會上漲。

我們投資股票基金，背后持有的是一籃子股票，也可以享受到股價上漲帶來的收益。

也就是說，如果我們一直持有基金，不賣出，長期也可以賺到公司盈利再投入帶來的復利。

以滬深300為例，市盈率通常在10-20倍之間波動。

但是滬深300指數(shù)，從2004年底推出以來，指數(shù)從1000點，到今年4月15日收盤，漲到了4188點。

再加上分紅的收益，到今年4月15日收盤，滬深300全收益指數(shù)，漲到了5556點。

這個漲幅，已經(jīng)超過了估值波動的范圍，主要就是盈利增長帶來的。

第三種復利：分紅再投入

然而，王大爺最近比較煩愁。

王大爺發(fā)現(xiàn)，他的包子鋪盈利到了5萬/年之后，包子的銷量已經(jīng)不再增加了。

即使繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模，包子鋪也不能給王大爺賺到更多的錢。

于是，王大爺仔細想了想，那每年賺的錢，不如干脆拿出來一部分，去投資到其他地方吧。

這種情況下，包子鋪就變成了王大爺?shù)摹赣♀n機」。

每年這個印鈔機會產(chǎn)生盈利，王大爺拿著這個盈利去做其他投資，這也可以產(chǎn)生復利。

這就是分紅再投入產(chǎn)生的復利。

就像王大爺成熟后的包子鋪一樣，有的公司已經(jīng)并不需要再投入特別多的盈利用于生產(chǎn)了，因為即使投入盈利用來生產(chǎn)，也不會帶來太多利潤的增長。

這種情況下，就不如把每年的盈利分紅出來。

也就是常說的股票分紅。

我們投資基金，也是可以收到分紅的。

如果將這些分紅，再投入到適合投資的基金里，就可以買到更多的基金份額。

長期看，我們手里的基金份額就會不斷增長。這樣我們就可以享受到分紅再投入帶來的復利了。

以哪種復利為主

以上三種形式，就是我們投資基金可以獲得的復利了。

第一種「低買高賣」的復利，需要通過買入賣出來實現(xiàn)；

第二種「盈利再投入」的復利和第三種「分紅再投入」的復利，都是可以在持有基金的過程中，實現(xiàn)復利的。

所以經(jīng)常有朋友問螺絲釘，我們一直在定投，如果一直不賣出，是不是也賺不到錢呢？

其實不會的。

明白了投資中的三種復利之后，就很好理解了。

首先，我們一般會在市場便宜的階段進行買入，耐心等到市場高估的時候再賣出。

這個賺取的是第一種「低買高賣」的復利。

但從低估到高估，中間可能需要經(jīng)歷比較長的時間，可能會長達好幾年。

這中間，耐心堅持持有，也是會有復利的。

也就是第二種「盈利再投入」和第三種「分紅再投入」的復利。

并且時間越長，后面兩種復利帶給我們的收益，會越來越多，甚至超過第一種。

也就是說，我們投資股票基金，時間拉長后，會以后面兩種復利為主。

為啥呢？

低買高賣的復利，未來會減少

從低估到高估的收益，賺的是市場的錢，也就是其他投資者的錢。

而想要賺其他投資者的錢，就得利用投資者的情緒波動。

? 熊市里，投資者容易過度恐慌，往往會帶來低估買入的機會。

? 牛市里，投資者容易過度貪婪，往往會帶來高估賣出的機會。

其他大部分時間里，過度低估和高估都不容易出現(xiàn)。

目前的A股，漲跌波動還比較大。如果能在低估買入，進入牛市高估賣出，能帶來很驚人的復利效應。

所以低買高賣帶來的復利，收益還是很高的。

但是，以后隨著股市越來越成熟，有經(jīng)驗的投資者占比，也會越來越高。

到時候，大家都是老狐貍，極端的波動就變小了。

比如，A股的波動率，2008-2009年的時候，比現(xiàn)在高一倍。

而更早進入成熟階段的美股，波動率只有現(xiàn)在A股波動率的50%-60%左右。

所以依靠劇烈波動帶來的低買高賣這種復利，未來會逐漸減少。

盈利再投入的復利，長期看是主力

巴菲特說過一段挺有意思的話：

不論何種資產(chǎn)，它的價格增長速度，不可能長期超過其利潤的增長速度，這是不可逃避的現(xiàn)實。

無論是對美股，還是A股，這個結論都是成立的。

有一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國股市百年歷史，長期平均年化收益率，大約是9%-10%。

A股相對時間還比較短，長期平均年化收益率是10%-12%。

也就是說，我們投資A股，長期能夠賺到的錢，也是10%-12%左右。

這個錢，主要就是背后公司盈利增長帶來的。

長期看，這就是我們投資收益的主力了。

不過，盈利再投入帶來的復利，短期里可能效果不明顯。

需要時間拉長之后，盈利再投入可以產(chǎn)生的復利，才會越來越高的。

之前我們舉過一個形象的例子：盈利就是主人，股價就是小狗。

有的時候小狗跑到主人前面，有的時候小狗跑到主人后面。

但如果主人前進1000米，小狗最后也會前進1000米。

盈利上漲，股價遲早會跟上盈利的漲幅。

分紅再投入的復利，越低估效果越好

分紅再投入帶來的復利，跟我們把分紅進行再投入時，市場估值的高低，關系非常大。

越是低估，分紅再投入的效果越好，相當于低估買入。

在這一點上，投顧組合就比較方便了。

因為投顧組合默認是分紅再投入，會在低估階段，幫助投資者增加基金份額。

再加上投顧組合會自動調(diào)倉，如果組合內(nèi)某只基金比較貴了，也會自動調(diào)倉更換為更適合投資的品種。

對投資者來說，比較省心省力。

總結

在投資基金的過程中，我們一共可以享受到三種復利。

? 低買高賣的復利：但這種復利，未來會逐漸減少；

? 盈利再投入帶來的復利：長期看，這是我們獲得收益的主力；

? 分紅再投入帶來的復利：越低估效果越好，投顧組合可以幫我們更好的實現(xiàn)。

當然了，不管是哪種復利，都需要時間的積累。

耐心，是投資者最好的美德~

作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）

PS：對指數(shù)基金感興趣的朋友，歡迎閱讀《指數(shù)基金投資指南》和《定投十年財務自由》。