現(xiàn)在國內(nèi)的基金有5000多只，國內(nèi)的股票只有3000多只，也就是說，選擇一只好的基金比選擇一只好的股票還難。那怎么辦？有兩個(gè)解決辦法，第一，學(xué)會(huì)自己選基金，我們要看幾個(gè)維度。

第一個(gè)維度，看這個(gè)基金過往的業(yè)績，這是最簡單的，也是最實(shí)用的。但是大家要記住，不能看過去一年的業(yè)績，短期業(yè)績說明不了問題，一個(gè)基金經(jīng)理一年的業(yè)績好，有可能是因?yàn)樗€對了，特別是排名第一的主動(dòng)基金，有可能看對了，比如說去年重倉科技股的基金經(jīng)理，奪得了冠軍，包攬了前三名，這只能說明這位基金經(jīng)理偏愛科技股，并且具備比較好的選股能力，抓住了2019年科技股大漲的機(jī)會(huì)，能不能證明2020年、今年他還能做好？這一方面要看市場配不配合，如果2020年繼續(xù)是科技股大牛，那么它的業(yè)績會(huì)保持領(lǐng)先。反之，如果2020年科技股出現(xiàn)了調(diào)整，甚至大跌，那業(yè)績可能就會(huì)落后了。

所以基金經(jīng)理的風(fēng)格和市場的風(fēng)格契合，是很重要的。所以我們看基金業(yè)績，不能光看一年，一定要看過去兩年、三年甚至更長時(shí)間的，這樣才能夠剔除掉，因?yàn)橘€對了而獲得冠軍的這些基金。最近爆款的一些基金，基金經(jīng)理都是有很多年的業(yè)績記錄，并且業(yè)績很穩(wěn)定，無論是牛市還是熊市，無論是白馬股行情還是小盤股行情，都獲得了比較好的業(yè)績回報(bào)，這時(shí)候才能夠信任這個(gè)基金。

第二個(gè)維度，就是看業(yè)績的波動(dòng)性。如果一個(gè)基金凈值增長比較平穩(wěn)，業(yè)績穩(wěn)步上揚(yáng)，這樣的基金，你買了能睡得著覺，無論什么時(shí)點(diǎn)買都不會(huì)虧錢，就像前海開源基金5000點(diǎn)發(fā)的產(chǎn)品：前海開源再融資、前海開源稀缺資源等等，5000點(diǎn)發(fā)的產(chǎn)品，現(xiàn)在凈值達(dá)到了100%的收益，就是因?yàn)樵谂Ｊ?、在市場高點(diǎn)，前海開源基金成功的逃頂、減倉，避免了市場在下跌的時(shí)候，凈值大幅回撤。而當(dāng)市場低點(diǎn)的時(shí)候，又敢于果斷的加倉，抓住了市場低點(diǎn)配置的機(jī)會(huì)。前海開源基金過去五年時(shí)間，兩次逃頂、三次抄底，可以說大家印象非常深刻，這就是前海開源基金為什么能夠獲得好回報(bào)的一個(gè)原因。所以要買基金，一定要去配基金經(jīng)理可以幫你做波段，可以幫你在高點(diǎn)減倉，有大類資產(chǎn)配置能力的基金經(jīng)理的基金，這樣才可以比較好的規(guī)避掉市場的回撤，看回撤、看波動(dòng)是很重要的一點(diǎn)。

第三個(gè)維度，就是看基金經(jīng)理的穩(wěn)定性，基金公司投研人員的穩(wěn)定性。我們知道，基金經(jīng)理是決定一個(gè)基金業(yè)績最重要的因素。如果一個(gè)基金業(yè)績很好，結(jié)果基金經(jīng)理換了，換人之后，業(yè)績就大變臉，這時(shí)候就要小心了，如果你看到你喜歡的基金業(yè)績很好，但是基金經(jīng)理換了，你就要考慮要不要換掉這個(gè)基金了，他新?lián)Q的基金經(jīng)理能不能達(dá)到他原來的水平，基金經(jīng)理的水平怎么樣，還有待考察。所以說投研人員一定要穩(wěn)定，因?yàn)橥堆心芰κ菦Q定一個(gè)公司的業(yè)績，最重要的一個(gè)因素。

第四個(gè)維度，就是要考慮基金的規(guī)模。很多人都喜歡爆款基金，大家都愿意追，但是規(guī)模大了，確實(shí)不好操作。那是不是規(guī)模越小越好呢？也不是。我們知道公募基金有個(gè)規(guī)定，成立一只新基金至少要2億規(guī)模，維持一個(gè)新基金要5000萬規(guī)模，如果低于5000萬的規(guī)模，那可能就變成小微基金，超過一定的時(shí)間就要被強(qiáng)制清盤了，所以規(guī)模如果低于兩個(gè)億，實(shí)際上變成小微基金的可能性就比較大，業(yè)績上可能就會(huì)不穩(wěn)定。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來看，多大規(guī)模的基金業(yè)績會(huì)比較好呢？一般是不低于5億，不高于50億的這樣一個(gè)范圍。我記得銀河基金研究中心的胡立峰曾經(jīng)測算過，最合適的基金規(guī)模是多少？大概20億，20億是比較好做業(yè)績的，這個(gè)可以供大家參考。

但是還是有很多人不會(huì)選擇好基金，也不知道何時(shí)該申購，何時(shí)該贖回，這時(shí)候你可以考慮買入基金中基金，也就是FOF基金，F(xiàn)OF是這幾年新出現(xiàn)的基金品種，就是有基金經(jīng)理幫你去擇機(jī)、擇時(shí)、選擇基金、選擇申購贖回時(shí)點(diǎn)，從而幫你長期理財(cái)。

在美國市場，F(xiàn)OF的規(guī)模占到了公募基金規(guī)模的10%，達(dá)到1.8萬億美元，非常厲害。但由于FOF在中國剛剛出現(xiàn)，所以規(guī)模還不大。現(xiàn)在公募基金FOF規(guī)模大概也就是一兩百億的水平，但是業(yè)績分化已經(jīng)出來了，因?yàn)镕OF業(yè)績做得好壞，其實(shí)是取決于FOF基金經(jīng)理對大勢的判斷能力，以及對基金的選擇能力。我和蘇辛博士共同管理的前海開源裕源FOF和前海開源裕澤FOF，之所以能夠在前幾批發(fā)行的FOF中脫穎而出，裕源成為第1只凈值突破1.4元的公募FOF，就因?yàn)槲覀冊诖箢愘Y產(chǎn)配置能力方面走在了前面。

2018年5月份發(fā)行的前海開源裕源FOF，前期的時(shí)間都是持有債券基金，僅配置了少量的股票基金，而到2018年10月份市場最低迷的時(shí)候，我們又抄底，進(jìn)行全面加倉，抄底了部分股票基金和偏股混合型基金，然后到下半年，又把部分股票基金換成了黃金類的基金。

在2019年，前海開源裕源FOF取得了43.61%的收益，而行業(yè)平均也就是15-20%左右，跑贏行業(yè)平均很多，就是抓住了市場波段的機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在國內(nèi)的基金有5000多只，國內(nèi)的股票只有3000多只，也就是說，選擇一只好的基金比選擇一只好的股票還難。那怎么辦？有兩個(gè)解決辦法，第一，學(xué)會(huì)自己選基金，我們要看幾個(gè)維度。

第一個(gè)維度，看這個(gè)基金過往的業(yè)績，這是最簡單的，也是最實(shí)用的。但是大家要記住，不能看過去一年的業(yè)績，短期業(yè)績說明不了問題，一個(gè)基金經(jīng)理一年的業(yè)績好，有可能是因?yàn)樗€對了，特別是排名第一的主動(dòng)基金，有可能看對了，比如說去年重倉科技股的基金經(jīng)理，奪得了冠軍，包攬了前三名，這只能說明這位基金經(jīng)理偏愛科技股，并且具備比較好的選股能力，抓住了2019年科技股大漲的機(jī)會(huì)，能不能證明2020年、今年他還能做好？這一方面要看市場配不配合，如果2020年繼續(xù)是科技股大牛，那么它的業(yè)績會(huì)保持領(lǐng)先。反之，如果2020年科技股出現(xiàn)了調(diào)整，甚至大跌，那業(yè)績可能就會(huì)落后了。

所以基金經(jīng)理的風(fēng)格和市場的風(fēng)格契合，是很重要的。所以我們看基金業(yè)績，不能光看一年，一定要看過去兩年、三年甚至更長時(shí)間的，這樣才能夠剔除掉，因?yàn)橘€對了而獲得冠軍的這些基金。最近爆款的一些基金，基金經(jīng)理都是有很多年的業(yè)績記錄，并且業(yè)績很穩(wěn)定，無論是牛市還是熊市，無論是白馬股行情還是小盤股行情，都獲得了比較好的業(yè)績回報(bào)，這時(shí)候才能夠信任這個(gè)基金。

第二個(gè)維度，就是看業(yè)績的波動(dòng)性。如果一個(gè)基金凈值增長比較平穩(wěn)，業(yè)績穩(wěn)步上揚(yáng)，這樣的基金，你買了能睡得著覺，無論什么時(shí)點(diǎn)買都不會(huì)虧錢，就像前海開源基金5000點(diǎn)發(fā)的產(chǎn)品：前海開源再融資、前海開源稀缺資源等等，5000點(diǎn)發(fā)的產(chǎn)品，現(xiàn)在凈值達(dá)到了100%的收益，就是因?yàn)樵谂Ｊ?、在市場高點(diǎn)，前海開源基金成功的逃頂、減倉，避免了市場在下跌的時(shí)候，凈值大幅回撤。而當(dāng)市場低點(diǎn)的時(shí)候，又敢于果斷的加倉，抓住了市場低點(diǎn)配置的機(jī)會(huì)。前海開源基金過去五年時(shí)間，兩次逃頂、三次抄底，可以說大家印象非常深刻，這就是前海開源基金為什么能夠獲得好回報(bào)的一個(gè)原因。所以要買基金，一定要去配基金經(jīng)理可以幫你做波段，可以幫你在高點(diǎn)減倉，有大類資產(chǎn)配置能力的基金經(jīng)理的基金，這樣才可以比較好的規(guī)避掉市場的回撤，看回撤、看波動(dòng)是很重要的一點(diǎn)。

第三個(gè)維度，就是看基金經(jīng)理的穩(wěn)定性，基金公司投研人員的穩(wěn)定性。我們知道，基金經(jīng)理是決定一個(gè)基金業(yè)績最重要的因素。如果一個(gè)基金業(yè)績很好，結(jié)果基金經(jīng)理換了，換人之后，業(yè)績就大變臉，這時(shí)候就要小心了，如果你看到你喜歡的基金業(yè)績很好，但是基金經(jīng)理換了，你就要考慮要不要換掉這個(gè)基金了，他新?lián)Q的基金經(jīng)理能不能達(dá)到他原來的水平，基金經(jīng)理的水平怎么樣，還有待考察。所以說投研人員一定要穩(wěn)定，因?yàn)橥堆心芰κ菦Q定一個(gè)公司的業(yè)績，最重要的一個(gè)因素。

第四個(gè)維度，就是要考慮基金的規(guī)模。很多人都喜歡爆款基金，大家都愿意追，但是規(guī)模大了，確實(shí)不好操作。那是不是規(guī)模越小越好呢？也不是。我們知道公募基金有個(gè)規(guī)定，成立一只新基金至少要2億規(guī)模，維持一個(gè)新基金要5000萬規(guī)模，如果低于5000萬的規(guī)模，那可能就變成小微基金，超過一定的時(shí)間就要被強(qiáng)制清盤了，所以規(guī)模如果低于兩個(gè)億，實(shí)際上變成小微基金的可能性就比較大，業(yè)績上可能就會(huì)不穩(wěn)定。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來看，多大規(guī)模的基金業(yè)績會(huì)比較好呢？一般是不低于5億，不高于50億的這樣一個(gè)范圍。我記得銀河基金研究中心的胡立峰曾經(jīng)測算過，最合適的基金規(guī)模是多少？大概20億，20億是比較好做業(yè)績的，這個(gè)可以供大家參考。

但是還是有很多人不會(huì)選擇好基金，也不知道何時(shí)該申購，何時(shí)該贖回，這時(shí)候你可以考慮買入基金中基金，也就是FOF基金，F(xiàn)OF是這幾年新出現(xiàn)的基金品種，就是有基金經(jīng)理幫你去擇機(jī)、擇時(shí)、選擇基金、選擇申購贖回時(shí)點(diǎn)，從而幫你長期理財(cái)。

在美國市場，F(xiàn)OF的規(guī)模占到了公募基金規(guī)模的10%，達(dá)到1.8萬億美元，非常厲害。但由于FOF在中國剛剛出現(xiàn)，所以規(guī)模還不大?，F(xiàn)在公募基金FOF規(guī)模大概也就是一兩百億的水平，但是業(yè)績分化已經(jīng)出來了，因?yàn)镕OF業(yè)績做得好壞，其實(shí)是取決于FOF基金經(jīng)理對大勢的判斷能力，以及對基金的選擇能力。我和蘇辛博士共同管理的前海開源裕源FOF和前海開源裕澤FOF，之所以能夠在前幾批發(fā)行的FOF中脫穎而出，裕源成為第1只凈值突破1.4元的公募FOF，就因?yàn)槲覀冊诖箢愘Y產(chǎn)配置能力方面走在了前面。

2018年5月份發(fā)行的前海開源裕源FOF，前期的時(shí)間都是持有債券基金，僅配置了少量的股票基金，而到2018年10月份市場最低迷的時(shí)候，我們又抄底，進(jìn)行全面加倉，抄底了部分股票基金和偏股混合型基金，然后到下半年，又把部分股票基金換成了黃金類的基金。

在2019年，前海開源裕源FOF取得了43.61%的收益，而行業(yè)平均也就是15-20%左右，跑贏行業(yè)平均很多，就是抓住了市場波段的機(jī)會(huì)。

近期，一則“明星基金經(jīng)理大幅虧損”的截圖在社交平臺(tái)瘋狂傳播，截圖中言之鑿鑿地表示，今年以來明星基金經(jīng)理業(yè)績虧損嚴(yán)重，6位明星基金經(jīng)理（張坤、曲揚(yáng)、劉彥春、李耀柱、陳媛、蔡嵩松）的年內(nèi)虧損幅度均在50%以上。

而包括蕭楠、李元博、王宗合、鄔傳雁、劉格崧、焦巍在內(nèi)的多位明星經(jīng)理年內(nèi)虧損幅度也在40%以上。

那么這些知名基金經(jīng)理今年的業(yè)績是否真的如此不堪？

第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，上述多位明星基金經(jīng)理年內(nèi)的確錄得虧損，但虧幅幅度遠(yuǎn)未達(dá)到50%、40%之多。以張坤為例，其年內(nèi)表現(xiàn)最差的產(chǎn)品易方達(dá)藍(lán)籌精選混合，截至9月30日收盤，今年以來的虧損幅度也控制在21.34%。

張坤：和持有人一樣焦慮

就“公募一哥”張坤而言，其產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有外界說得那么“不堪”。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，張坤旗下四只基金產(chǎn)品年內(nèi)收益排名普遍處于同類產(chǎn)品中上游水準(zhǔn)。其中易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合（QDII）近六個(gè)月排名位居同類產(chǎn)品榜首。

該基金前十大重倉股，二季度與一季度相比變化不大，僅阿里巴巴-SW（09988.HK）新晉成為其第九大重倉股。

二季度，該基金對“喝酒”行情表現(xiàn)出明顯偏好，增持了五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、貴州茅臺(tái)（600519.SH）和洋河股份（002304.SZ）這4只酒企。

在張坤的投資體系中，“確定性”是其最為看中的指標(biāo)之一。

今年三季度，當(dāng)“易方達(dá)中小盤”更名為“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合”時(shí)，張坤表示自己仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

而現(xiàn)金流出色，以及在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)強(qiáng)勢地位、面對同行上下游都具有較強(qiáng)競爭力的公司，構(gòu)成了張坤眼中“確定性”的基礎(chǔ)。

這也能夠解釋為何他一直未投資新能源。在2020年初接受媒體采訪時(shí)，張坤表示不看新能源是因?yàn)楫?dāng)時(shí)還沒有看到贏家。

“新能源公司的龍頭現(xiàn)在還沒有那么強(qiáng)，如果真的強(qiáng)了，會(huì)從它們的報(bào)表反映出來。不管是制造業(yè)還是其他行業(yè)，任何一個(gè)強(qiáng)的企業(yè)，報(bào)表一定要足夠強(qiáng)。但新能源行業(yè)，包括大家公認(rèn)的那幾家龍頭企業(yè)，我不覺得報(bào)表非常強(qiáng)，沒看到有很強(qiáng)議價(jià)能力的企業(yè)?！北藭r(shí)張坤說道。

今年一季度，張坤坦言，基金凈值出現(xiàn)的明顯下跌，讓不少持有人感到焦慮，他自己也有同樣的感受。但他認(rèn)為，盡管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當(dāng)有吸引力的價(jià)格。他相信，企業(yè)每天不斷累積的自由現(xiàn)金流將反映到其價(jià)值的積累中，而不斷增長的企業(yè)價(jià)值終將投射到其市值增長中。

曲揚(yáng)：業(yè)績“先揚(yáng)后抑”

同樣被傳虧損幅度達(dá)55%的曲揚(yáng)，其管理的基金產(chǎn)品實(shí)際虧損幅度也沒有傳言中的那么大。

當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，相比于張坤，曲揚(yáng)今年的業(yè)績無疑略遜一籌，旗下多只產(chǎn)品位于市場后10%行列。

截至9月30日，作為曲揚(yáng)旗下年內(nèi)虧損幅度最大的產(chǎn)品，前海開源醫(yī)療健康C今年以來的累計(jì)虧損幅度達(dá)到37.95%，在2190只同類產(chǎn)品中位居2178名。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，自從前海開源醫(yī)療健康C于今年2月10日凈值達(dá)到階段性高點(diǎn)3.4723后，便一路震蕩下跌。并于今年9月23日創(chuàng)出近兩年新低（1.3259），相較今年初凈值慘遭腰斬。

前海開源醫(yī)療健康C凈值跌跌不休的背后，是醫(yī)藥生物板塊整體表現(xiàn)不佳。醫(yī)藥生物指數(shù)從今年初高點(diǎn)18440.81一路下跌，截至9月30日報(bào)收9630.41，相較兩年前高點(diǎn)下挫47.14%。

除醫(yī)療基金外，曲揚(yáng)旗下的前海開源滬港深藍(lán)籌精選混合C、前海開源滬港深優(yōu)勢精選混合C、前海開源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合、前海開源滬港深價(jià)值精選混合、前海開源人工智能主題混合、前海開源滬港深優(yōu)勢精選混合A和前海開源滬港深藍(lán)籌精選混合A的年內(nèi)虧損幅度也在30%以上。

在基金中報(bào)中，曲揚(yáng)并未詳細(xì)展望今年下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢。只是簡單表示：“中國經(jīng)濟(jì)基本面相對海外市場邊際轉(zhuǎn)好，整體對中國資產(chǎn)有利，A股和港股市場震蕩向上可能性大。基金持倉將聚焦A股和港股中朝陽行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司，力爭獲得持續(xù)穩(wěn)定的超額回報(bào)?！?/p>

事實(shí)上，如今已是“牛夫人”的曲揚(yáng)，兩年前還是眾人口中的“小甜甜”。所管產(chǎn)品橫跨A股、港股，而且能力圈極廣，無論消費(fèi)、高端制造、亦或醫(yī)療板塊都能輕松駕馭。

其代表作—前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合，也多次榮獲基金界重量級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)。

將時(shí)鐘撥回到2016年，提前的空倉操作和壓準(zhǔn)風(fēng)口的“神操作”，保障了基金之后一段時(shí)間的超額收益來源。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度、2016年二季度和2016年三季度，前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合的前十大重倉股分別占基金凈值的比例僅為1.35%、3.18%和5.14%。

受兩次熔斷影響，在上述三個(gè)季度內(nèi)，滬深300的跌幅達(dá)12.8%，這種近似于“空倉”的操作讓曲揚(yáng)完美躲過此次危機(jī)。

2017年曲揚(yáng)開始重倉軍工板塊。2017年全年和2018年前三季度，前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合前十大重倉股基本被軍工股所占據(jù)。伴隨2018年初中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，軍工板塊迅速崛起。雖然基金2017年凈值表現(xiàn)不佳，但2018年全年僅下跌2.85%，收益表現(xiàn)位居全市場25%行列。

曲揚(yáng)在斬獲軍工收益后，精準(zhǔn)高位逃頂，并再現(xiàn)“空倉操作”，完美躲過2018年市場主跌浪，逆襲領(lǐng)跑大盤20%。

2019年，曲揚(yáng)提前布局了科技、醫(yī)藥、白酒等當(dāng)年的熱門板塊，同時(shí)還押中了豬肉、5G、新能源題材。

整個(gè)2020年，前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合凈值的累計(jì)漲幅達(dá)118.03%，在2031只同類基金中位于第10名。

進(jìn)入今年，曲揚(yáng)業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，旗下多只基金收益告負(fù)，業(yè)績排名幾乎全部墊底。今年行將結(jié)束，曲揚(yáng)管理的基金仍然毫無起色。

前期大舉新發(fā)產(chǎn)品，也讓曲揚(yáng)陷入了“一拖多”的窘境。目前，曲揚(yáng)主管或參與管理了共計(jì)16只基金（A、C份額分開計(jì)算），且橫跨多個(gè)領(lǐng)域。如何更好地分配精力、讓產(chǎn)品走出“凈值泥潭”，或許是曲揚(yáng)目前應(yīng)該思考的。

一份掐頭去尾的榜單

除去張坤、曲揚(yáng)，第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，劉彥春、蔡嵩松、蕭楠、王宗合等公募基金經(jīng)理的業(yè)績虧損幅度也沒有達(dá)到外界傳言的超40%、甚至50%。

劉彥春旗下的7只基金（A、C份額分開計(jì)算）中，今年以來虧損幅度最大的產(chǎn)品是景順長城集英兩年定開混合，但其虧損幅度也只有19.97%，在同類基金收益排行榜中位居中上游行列。

今年二季度，劉彥春在管規(guī)模重回800億元。截至季度末尾，劉彥春旗下6只基金規(guī)模達(dá)870.38億元，較一季度末增加122.03億元。其中，劉彥春的代表作景順長城新興成長在二季度末規(guī)模達(dá)到了452.14億元，景順長城鼎益規(guī)模則為195.68億元。

值得一提的是，劉彥春管理的6只基金在二季度均取得了17%以上的收益。其中景順長城集英成長兩年回報(bào)率最高，為19.82%。

而在易方達(dá)蕭楠管理的5只基金產(chǎn)品中，虧損幅度最高的是易方達(dá)消費(fèi)精選股票（009265），年內(nèi)虧損幅度達(dá)到22.81%，其次是易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票（110022），年內(nèi)虧損幅度達(dá)到14.9%，其余3只基金產(chǎn)品的虧損幅度均控制在10%以內(nèi)，易方達(dá)瑞恒靈活配置混合年內(nèi)甚至斬獲了10.59%的正向收益。

總體而言，9月份在各種社交平臺(tái)瘋傳的所謂“今年明星基金經(jīng)理業(yè)績”并不符實(shí)。一位業(yè)內(nèi)人士對第一財(cái)經(jīng)記者表示，這份截圖更有可能是今年4月份前后，部分人士總結(jié)的“近兩年明星基金經(jīng)理業(yè)績最大回撤”排行榜。

這份榜單被人掐頭去尾后，近期開始在社交平臺(tái)傳播。但流言止于智者，投資者更應(yīng)注意到的是，一些明星基金經(jīng)理旗下部分產(chǎn)品凈值已走出泥潭。

近期，一則“明星基金經(jīng)理大幅虧損”的截圖在社交平臺(tái)瘋狂傳播，截圖中言之鑿鑿地表示，今年以來明星基金經(jīng)理業(yè)績虧損嚴(yán)重，6位明星基金經(jīng)理（張坤、曲揚(yáng)、劉彥春、李耀柱、陳媛、蔡嵩松）的年內(nèi)虧損幅度均在50%以上。

而包括蕭楠、李元博、王宗合、鄔傳雁、劉格崧、焦巍在內(nèi)的多位明星經(jīng)理年內(nèi)虧損幅度也在40%以上。

那么這些知名基金經(jīng)理今年的業(yè)績是否真的如此不堪？

第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，上述多位明星基金經(jīng)理年內(nèi)的確錄得虧損，但虧幅幅度遠(yuǎn)未達(dá)到50%、40%之多。以張坤為例，其年內(nèi)表現(xiàn)最差的產(chǎn)品易方達(dá)藍(lán)籌精選混合，截至9月30日收盤，今年以來的虧損幅度也控制在21.34%。

張坤：和持有人一樣焦慮

就“公募一哥”張坤而言，其產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有外界說得那么“不堪”。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，張坤旗下四只基金產(chǎn)品年內(nèi)收益排名普遍處于同類產(chǎn)品中上游水準(zhǔn)。其中易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合（QDII）近六個(gè)月排名位居同類產(chǎn)品榜首。

該基金前十大重倉股，二季度與一季度相比變化不大，僅阿里巴巴-SW（09988.HK）新晉成為其第九大重倉股。

二季度，該基金對“喝酒”行情表現(xiàn)出明顯偏好，增持了五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、貴州茅臺(tái)（600519.SH）和洋河股份（002304.SZ）這4只酒企。

在張坤的投資體系中，“確定性”是其最為看中的指標(biāo)之一。

今年三季度，當(dāng)“易方達(dá)中小盤”更名為“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合”時(shí)，張坤表示自己仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

而現(xiàn)金流出色，以及在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)強(qiáng)勢地位、面對同行上下游都具有較強(qiáng)競爭力的公司，構(gòu)成了張坤眼中“確定性”的基礎(chǔ)。

這也能夠解釋為何他一直未投資新能源。在2020年初接受媒體采訪時(shí)，張坤表示不看新能源是因?yàn)楫?dāng)時(shí)還沒有看到贏家。

“新能源公司的龍頭現(xiàn)在還沒有那么強(qiáng)，如果真的強(qiáng)了，會(huì)從它們的報(bào)表反映出來。不管是制造業(yè)還是其他行業(yè)，任何一個(gè)強(qiáng)的企業(yè)，報(bào)表一定要足夠強(qiáng)。但新能源行業(yè)，包括大家公認(rèn)的那幾家龍頭企業(yè)，我不覺得報(bào)表非常強(qiáng)，沒看到有很強(qiáng)議價(jià)能力的企業(yè)?！北藭r(shí)張坤說道。

今年一季度，張坤坦言，基金凈值出現(xiàn)的明顯下跌，讓不少持有人感到焦慮，他自己也有同樣的感受。但他認(rèn)為，盡管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當(dāng)有吸引力的價(jià)格。他相信，企業(yè)每天不斷累積的自由現(xiàn)金流將反映到其價(jià)值的積累中，而不斷增長的企業(yè)價(jià)值終將投射到其市值增長中。

曲揚(yáng)：業(yè)績“先揚(yáng)后抑”

同樣被傳虧損幅度達(dá)55%的曲揚(yáng)，其管理的基金產(chǎn)品實(shí)際虧損幅度也沒有傳言中的那么大。

當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，相比于張坤，曲揚(yáng)今年的業(yè)績無疑略遜一籌，旗下多只產(chǎn)品位于市場后10%行列。

截至9月30日，作為曲揚(yáng)旗下年內(nèi)虧損幅度最大的產(chǎn)品，前海開源醫(yī)療健康C今年以來的累計(jì)虧損幅度達(dá)到37.95%，在2190只同類產(chǎn)品中位居2178名。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，自從前海開源醫(yī)療健康C于今年2月10日凈值達(dá)到階段性高點(diǎn)3.4723后，便一路震蕩下跌。并于今年9月23日創(chuàng)出近兩年新低（1.3259），相較今年初凈值慘遭腰斬。

前海開源醫(yī)療健康C凈值跌跌不休的背后，是醫(yī)藥生物板塊整體表現(xiàn)不佳。醫(yī)藥生物指數(shù)從今年初高點(diǎn)18440.81一路下跌，截至9月30日報(bào)收9630.41，相較兩年前高點(diǎn)下挫47.14%。

除醫(yī)療基金外，曲揚(yáng)旗下的前海開源滬港深藍(lán)籌精選混合C、前海開源滬港深優(yōu)勢精選混合C、前海開源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有混合、前海開源滬港深價(jià)值精選混合、前海開源人工智能主題混合、前海開源滬港深優(yōu)勢精選混合A和前海開源滬港深藍(lán)籌精選混合A的年內(nèi)虧損幅度也在30%以上。

在基金中報(bào)中，曲揚(yáng)并未詳細(xì)展望今年下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢。只是簡單表示：“中國經(jīng)濟(jì)基本面相對海外市場邊際轉(zhuǎn)好，整體對中國資產(chǎn)有利，A股和港股市場震蕩向上可能性大?；鸪謧}將聚焦A股和港股中朝陽行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司，力爭獲得持續(xù)穩(wěn)定的超額回報(bào)?！?/p>

事實(shí)上，如今已是“牛夫人”的曲揚(yáng)，兩年前還是眾人口中的“小甜甜”。所管產(chǎn)品橫跨A股、港股，而且能力圈極廣，無論消費(fèi)、高端制造、亦或醫(yī)療板塊都能輕松駕馭。

其代表作—前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合，也多次榮獲基金界重量級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)。

將時(shí)鐘撥回到2016年，提前的空倉操作和壓準(zhǔn)風(fēng)口的“神操作”，保障了基金之后一段時(shí)間的超額收益來源。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度、2016年二季度和2016年三季度，前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合的前十大重倉股分別占基金凈值的比例僅為1.35%、3.18%和5.14%。

受兩次熔斷影響，在上述三個(gè)季度內(nèi)，滬深300的跌幅達(dá)12.8%，這種近似于“空倉”的操作讓曲揚(yáng)完美躲過此次危機(jī)。

2017年曲揚(yáng)開始重倉軍工板塊。2017年全年和2018年前三季度，前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合前十大重倉股基本被軍工股所占據(jù)。伴隨2018年初中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，軍工板塊迅速崛起。雖然基金2017年凈值表現(xiàn)不佳，但2018年全年僅下跌2.85%，收益表現(xiàn)位居全市場25%行列。

曲揚(yáng)在斬獲軍工收益后，精準(zhǔn)高位逃頂，并再現(xiàn)“空倉操作”，完美躲過2018年市場主跌浪，逆襲領(lǐng)跑大盤20%。

2019年，曲揚(yáng)提前布局了科技、醫(yī)藥、白酒等當(dāng)年的熱門板塊，同時(shí)還押中了豬肉、5G、新能源題材。

整個(gè)2020年，前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合凈值的累計(jì)漲幅達(dá)118.03%，在2031只同類基金中位于第10名。

進(jìn)入今年，曲揚(yáng)業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，旗下多只基金收益告負(fù)，業(yè)績排名幾乎全部墊底。今年行將結(jié)束，曲揚(yáng)管理的基金仍然毫無起色。

前期大舉新發(fā)產(chǎn)品，也讓曲揚(yáng)陷入了“一拖多”的窘境。目前，曲揚(yáng)主管或參與管理了共計(jì)16只基金（A、C份額分開計(jì)算），且橫跨多個(gè)領(lǐng)域。如何更好地分配精力、讓產(chǎn)品走出“凈值泥潭”，或許是曲揚(yáng)目前應(yīng)該思考的。

一份掐頭去尾的榜單

除去張坤、曲揚(yáng)，第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，劉彥春、蔡嵩松、蕭楠、王宗合等公募基金經(jīng)理的業(yè)績虧損幅度也沒有達(dá)到外界傳言的超40%、甚至50%。

劉彥春旗下的7只基金（A、C份額分開計(jì)算）中，今年以來虧損幅度最大的產(chǎn)品是景順長城集英兩年定開混合，但其虧損幅度也只有19.97%，在同類基金收益排行榜中位居中上游行列。

今年二季度，劉彥春在管規(guī)模重回800億元。截至季度末尾，劉彥春旗下6只基金規(guī)模達(dá)870.38億元，較一季度末增加122.03億元。其中，劉彥春的代表作景順長城新興成長在二季度末規(guī)模達(dá)到了452.14億元，景順長城鼎益規(guī)模則為195.68億元。

值得一提的是，劉彥春管理的6只基金在二季度均取得了17%以上的收益。其中景順長城集英成長兩年回報(bào)率最高，為19.82%。

而在易方達(dá)蕭楠管理的5只基金產(chǎn)品中，虧損幅度最高的是易方達(dá)消費(fèi)精選股票（009265），年內(nèi)虧損幅度達(dá)到22.81%，其次是易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票（110022），年內(nèi)虧損幅度達(dá)到14.9%，其余3只基金產(chǎn)品的虧損幅度均控制在10%以內(nèi)，易方達(dá)瑞恒靈活配置混合年內(nèi)甚至斬獲了10.59%的正向收益。

總體而言，9月份在各種社交平臺(tái)瘋傳的所謂“今年明星基金經(jīng)理業(yè)績”并不符實(shí)。一位業(yè)內(nèi)人士對第一財(cái)經(jīng)記者表示，這份截圖更有可能是今年4月份前后，部分人士總結(jié)的“近兩年明星基金經(jīng)理業(yè)績最大回撤”排行榜。

這份榜單被人掐頭去尾后，近期開始在社交平臺(tái)傳播。但流言止于智者，投資者更應(yīng)注意到的是，一些明星基金經(jīng)理旗下部分產(chǎn)品凈值已走出泥潭。