寧王市值回落，新能源投資邏輯有變？

作為今年4月底以來的反彈急先鋒，新能源近期出現(xiàn)集體調(diào)整，以龍頭寧德時(shí)代為例，在近15個(gè)交易日中，股價(jià)累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

寧王股價(jià)表現(xiàn)疲軟的背后，是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游動力電池廠商們的集體壓力。目前上游原材料成本居高不下，尤其是碳酸鋰價(jià)格年內(nèi)再度站上50萬/噸，較去年年初上漲近8倍，行業(yè)供需格局持續(xù)偏緊。

此外，值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長賽道，仍需關(guān)注流動性的影響。在美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，又該如何做好投資？

寧王市值回到萬億關(guān)口

8月下旬至今，新能源賽道調(diào)整明顯，具有風(fēng)向標(biāo)意義的龍頭寧德時(shí)代股價(jià)接連下跌，9月14日再度下跌近5%，在近15個(gè)交易日中，寧德時(shí)代累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

值得注意的是，這恰恰發(fā)生在寧德時(shí)代發(fā)布半年報(bào)之后。半年報(bào)顯示，今年上半年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1129.71億元，同比增長156.32%；歸母凈利潤81.68億元，同比增長82.17%。

盡管營收凈利潤雙雙大幅增長，但毛利率的持續(xù)下降，讓市場產(chǎn)生一定擔(dān)憂。寧德時(shí)代上半年的毛利率為18.68%，同比下降8.58%，細(xì)分來看，主要產(chǎn)品中的動力電池系統(tǒng)、鋰電池材料和儲能，三者毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下降，分別下降7.96%、0.5%和30.17%。

這背后主要是上游原材料成本居高不下，影響毛利。據(jù)23日寧德時(shí)代披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，關(guān)于儲能電池毛利率的下降，寧德時(shí)代回復(fù)稱，儲能和動力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對成本變動較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。與動力電池趨勢類似，預(yù)計(jì)接下來毛利率會有所改善。大部分動力電池客戶二季度價(jià)格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲能還有一部分正在協(xié)商。

中游和下游都在為上游打工

由于動力電池成本占汽車總成本接近60%，此前曾有整車企業(yè)公開抱怨“在給寧德時(shí)代打工”，而隨著寧德時(shí)代等動力電池廠商的毛利率持續(xù)下滑，上游成為中游和下游共同的掣肘。

今年上半年，寧德時(shí)代毛利率從去年的27.26%降至18.68%，國軒高科毛利率從去年的19.88%降至14.42%；而與之相對的，天齊鋰業(yè)上半年毛利率從去年51.15%大幅提升至84.26%，贛鋒鋰業(yè)毛利率從去年的35.13%提升至60.53%。

目前來看，上游原材料的漲勢仍在繼續(xù)。其中，作為重要原材料的碳酸鋰價(jià)格更是連日新高，根據(jù)上海鋼聯(lián)9月13日最新公布數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰價(jià)格單日漲2600元/噸，均價(jià)站上50萬元/噸，這是年內(nèi)二度站上50萬/噸這一預(yù)警線，較去年年初上漲近8倍，較今年年初上漲近80%。

有分析人士表示，上游原材料價(jià)格短期很難下行，價(jià)格繼續(xù)維持在現(xiàn)在的水平，對中下游的壓力很大。

面對這樣的預(yù)期，頭部廠商都在加緊布局上游資源，寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能均以參股、合資等形式布局上游鋰礦資源。其中寧德時(shí)代、億緯鋰能和國軒高科的年底產(chǎn)能分別預(yù)計(jì)達(dá) 12.5萬噸、1.5萬噸和2萬噸。

不過行業(yè)實(shí)現(xiàn)供需平衡仍需時(shí)間。天齊鋰業(yè)日前在業(yè)績說明會上表示，上下游擴(kuò)產(chǎn)周期的錯(cuò)配導(dǎo)致鋰產(chǎn)品供應(yīng)將在中短期內(nèi)持續(xù)處于較為緊張的局面，鋰行業(yè)供需格局要達(dá)成真正的平衡還需要一定的時(shí)間。

據(jù)上海鋼聯(lián)測算，進(jìn)入今年后隨鹽湖、輝石等諸多項(xiàng)目陸續(xù)釋放，鋰資源供應(yīng)增速或?qū)⒃诮衲暾匠叫枨笤鏊?，原先因供需錯(cuò)配帶來的需求缺口將得以彌補(bǔ)。疊加鋰電回收帶來的供應(yīng)補(bǔ)充，從而迎來連續(xù)三年左右的累庫情況，屆時(shí)，鋰價(jià)或?qū)㈦S供需結(jié)構(gòu)修正而逐步回歸理性。

新能源賽道估值繼續(xù)擴(kuò)張或有難度

值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長賽道，仍需關(guān)注流動性的影響。有市場人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，并不利于成長股估值擴(kuò)張。

同時(shí)，主流投資者在新能源賽道上的配置比例較高也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。東吳國際副董事長、全球首席策略官陳李近日在東吳證券今年金秋策略會上指出，目前偏股型公募基金對新能源的配置比例達(dá)到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過的高點(diǎn)。他認(rèn)為，該配置比例對應(yīng)的宏觀假設(shè)，是流動性比較寬松、經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)集中在少數(shù)賽道、全球通貨膨脹可以被抑制、能源危機(jī)還會持續(xù)?！安荒苷f這個(gè)假設(shè)錯(cuò)了，但是我個(gè)人覺得這個(gè)假設(shè)在未來六個(gè)月會有一些脆弱的地方?！标惱畋硎尽?/p>

站在當(dāng)下，許多以新能源為主要投資方向的基金經(jīng)理都表示，要精選細(xì)分賽道和個(gè)股。

融通新能源汽車基金經(jīng)理王迪表示，繼續(xù)看好動力電池、隔膜、鋰電設(shè)備、汽車智能化、新能源功率半導(dǎo)體等環(huán)節(jié)中的龍頭公司。這些環(huán)節(jié)進(jìn)入門檻相對較高，龍頭公司優(yōu)勢顯著。去年到今年碳酸鋰環(huán)節(jié)價(jià)格不斷上漲，從長期來看，碳酸鋰并不短缺，目前的暴利不可持續(xù)。并且經(jīng)歷過2020年開始的大幅上漲后，供給會加快推出，同時(shí)看到碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)成為下游不可承受之重，鋰價(jià)的天花板已經(jīng)越來越近。但鋰的實(shí)際價(jià)格和股價(jià)走勢依然超出預(yù)期，將對這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)保持重點(diǎn)關(guān)注。

金鷹基金基金經(jīng)理韓廣哲表示，下半年將重點(diǎn)聚焦景氣產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)賽道，較為看好光伏、新能源汽車和風(fēng)電的一些細(xì)分領(lǐng)域。在光伏領(lǐng)域，他的重點(diǎn)方向是組件和逆變器環(huán)節(jié)；在新能源汽車領(lǐng)域，他會關(guān)注行業(yè)格局好的細(xì)分環(huán)節(jié)，比如動力電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜等；在風(fēng)電領(lǐng)域，他認(rèn)為格局好的環(huán)節(jié)是塔筒和海纜。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對：陶謙

01

今日市場弱勢震蕩，滬指微漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板跌0.75%。兩市成交僅6700億元，刷新年內(nèi)新低。個(gè)股漲多跌少，兩市超3600股上漲，不過賺錢效應(yīng)一般。

最新基金更新，血虧1w米（上交易日數(shù)據(jù)）

當(dāng)下市場行情比較低迷，做多情緒不佳，這點(diǎn)從成交量上就能看出來，滬市全天成交剛好3000億，指數(shù)也圍繞著3000點(diǎn)附近上下震蕩。成交量低自然拉不動大盤股，基金重倉股的表現(xiàn)比較差，而與之相反的是，小票題材股卻逆市表現(xiàn)活躍，全天有150多支個(gè)股漲停。具體從盤面上看，大基建、造紙板塊集體走強(qiáng)，板塊內(nèi)個(gè)股狂掀漲停潮；醫(yī)藥新冠治療等一些個(gè)股也有所表現(xiàn)。而白酒、銀行等藍(lán)籌板塊全天低迷。我持有的主動基金今天凈值綠多紅少，僅有醫(yī)藥、基建類基金微紅，其余基金多數(shù)收跌，凈值普遍跌了近2個(gè)點(diǎn)，估摸著又要虧個(gè)幾千塊。

感覺現(xiàn)在基金虧錢已經(jīng)成了常態(tài)，不過還是要給自己打打氣的，剛看到一個(gè)數(shù)據(jù)，上證指數(shù)自2007年2月26日首次站上3000點(diǎn)。一直到上周五5月6號，共經(jīng)歷了3681個(gè)交易日，而其中有1957個(gè)交易日的收盤價(jià)都低于3000點(diǎn)，也就是說A股有一半以上的時(shí)間都在3000點(diǎn)以下。

而3000點(diǎn)以下機(jī)會往往是要大于風(fēng)險(xiǎn)，從估值上看，上證指數(shù)目前估值水平處于近兩年歷史最低位、近五年估值百分位5.88%的位置，與歷史相比可以說是相當(dāng)便宜了。

白酒今天下跌2個(gè)點(diǎn)，連續(xù)三日最大回撤了10%，技術(shù)上再次跌破所有均線的支撐，回到4月25日大跌時(shí)的位置。消息上，周末盛傳磚家說白酒庫存的問題。由于疫情導(dǎo)致的消費(fèi)場景消失，不能出門、收入減少，白酒的消費(fèi)需求將會減少，渠道商的存貨不好銷售。另外，即便后面消費(fèi)場景恢復(fù)，但是消費(fèi)力已經(jīng)下降，產(chǎn)業(yè)和錢包不會短時(shí)間恢復(fù)成原來的樣子，而消費(fèi)力的下降，也導(dǎo)致積壓的庫存消化能力就比原來的慢很多，而生產(chǎn)端并沒有停止生產(chǎn)，源源不斷的產(chǎn)能進(jìn)一步加速了庫存。

市場就是這樣，總要給下跌或上漲找個(gè)理由，回想之前白酒大漲的時(shí)候，市場給的理由之一是白酒沒保質(zhì)期，反而放的時(shí)間越久越值錢，庫存也不會像過季的衣服，賣不出去會減值，反而庫存越多越好。這才過了一年，上漲的理由就變成了下跌了動因。不過從估值上看，白酒當(dāng)前PE35.21，百分位71.46%，估值上是偏高了一些。

醫(yī)藥今天跟隨市場下跌，技術(shù)上同樣跌破所有均線的支撐，進(jìn)入下行通道，目前距離4月25日創(chuàng)下的低點(diǎn)只有1%的距離，明日觀察在前低位置是否能夠得到支撐。醫(yī)療指數(shù)自去年7月份見頂19992點(diǎn)，到如今10147點(diǎn)，10個(gè)月最大回撤-49.2%，差不多腰斬。從估值上看，當(dāng)前pe33.39,百分位4.37%，估值水平也已經(jīng)處于低位。從基本面上，消費(fèi)跟醫(yī)療是我G最確定的行業(yè)，歷史上的超級大牛股也多來源于醫(yī)療消費(fèi)行業(yè)，但是因?yàn)榧傻仍?，市場認(rèn)為醫(yī)藥存在變數(shù)，這也導(dǎo)致從去年高點(diǎn)回調(diào)近50%，不過這一利空已經(jīng)反應(yīng)到跌幅范圍中了，對于對于看好醫(yī)療板塊的投資者來說，可以中長期持有，通過定投方式來淡化擇時(shí)、攤低成本。

新能源今天小跌，技術(shù)上依舊處在10日均線之上，成交量也萎縮的厲害，說明拋壓較小。不過穩(wěn)健的投資者還是等放量突破20日均線后再做操作。消息上，Q1全球動力電池榜公布，在TOP10中，中國動力電池企業(yè)占據(jù)六席，裝機(jī)量同比均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的增長，市占率達(dá)56%，遠(yuǎn)超日韓企業(yè)占比之和。

其中寧德時(shí)代裝機(jī)量同比上漲137.7%，市占率上升6個(gè)百分點(diǎn)至35%，位居第一，比亞迪超越松下位居第三。不過前幾日，寧德時(shí)代因“增收不增利”的怪相被投資者diss。公司一季度凈利潤只有14.93億，同比下降23.62%。對此公司給出解釋是為了維護(hù)新能源汽車及動力電池產(chǎn)業(yè)的健康良性發(fā)展，公司主動承擔(dān)了原材料漲價(jià)壓力。

半導(dǎo)體同樣小跌，形態(tài)上處于下降通道中。近一個(gè)月以來，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)下跌17.58%，跑輸滬深300指數(shù)9個(gè)百分點(diǎn)。回顧半導(dǎo)體行業(yè)的年報(bào)以及一季報(bào)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體板塊收入同比增長24.26%，環(huán)比減少9.92%；凈利潤同比增長37.23%，凈利潤環(huán)比減少25%；雖然利潤和增速都有，但毛利率和凈利率均環(huán)比下滑。作為高成長板塊的代表，市場希望你考100分，但實(shí)際考了90分，那也是不及預(yù)期。還是之前那句話，在沒有放量突破年線之前，半導(dǎo)體依舊是多看少動。軍工今天再次逆市上漲，已經(jīng)連續(xù)三日站在20日均線之上，K線上已經(jīng)6連陽。從已經(jīng)披露的財(cái)報(bào)來看，軍工行業(yè)21年整體業(yè)績增速不錯(cuò)，一季度增速再次得到提升，說明行業(yè)景氣度持續(xù)向好。消息上，自4月28日以來，機(jī)構(gòu)調(diào)研軍工企業(yè)的數(shù)量增加，其中不乏高毅、上投摩根等知名公司。

美股也在調(diào)整。最近在看一些首席分析師以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，感覺真是人嘴兩張皮，在聯(lián)儲加息之前，個(gè)個(gè)認(rèn)為不會有影響，加息之后，市場跌了，再跑出來說沖擊很大，是大風(fēng)暴。反正咋說咋有理。之前好多人都認(rèn)為美股是香的，實(shí)際上不少我們耳熟能詳?shù)墓窘衲暌詠硪捕汲霈F(xiàn)了比較大的跌幅。比如奈飛年初至今跌幅達(dá)到了69.96%，臉書今年以來大跌39.42%，通用汽車、亞馬遜的年內(nèi)跌幅也都超過30%，也并沒有想象中那么美好。中概互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)下跌，已經(jīng)把4月29日10%的漲幅給完全跌光，成交量相比也銳減了80.7%，又把搶反彈的一波人給套住。這一年多以來，互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)遭暴擊，目前只能靜待觸底反轉(zhuǎn)。

02 基金經(jīng)理離職，基金要不要立馬贖回？

最近公募基金經(jīng)理離職，頻繁登上熱搜。而根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至5月6日，今年以來已經(jīng)有102位基金經(jīng)理離職，這已經(jīng)是近7年數(shù)據(jù)新高。其中更是不乏一些幾百億規(guī)模乃至年度冠軍基金經(jīng)理。

那么問題來了：如果我買的基金更換基金經(jīng)理了，我是應(yīng)該按兵不動還是應(yīng)該立刻贖回呢？

首先，如果你持有的是貨幣基金、被動管理型基金，那么基金經(jīng)理換與不換對投資者來說并沒有什么特別大的問題。但自己投資的基金產(chǎn)品類型若是股票型或混合型基金，這時(shí)我們就要注意了。畢竟對這類基金來說，它十分考驗(yàn)基金經(jīng)理的選股擇時(shí)能力，而且基金經(jīng)理的投資策略變化也會直接影響基金業(yè)績表現(xiàn)。

俗話說，選基金就是選基金經(jīng)理，如果你就是沖著基金經(jīng)理本人才購買的，那么遇到此種情況可以贖回。

如果不是，那不妨對新上任的基金經(jīng)理做個(gè)綜合的考量與分析。

如果新上任的基金經(jīng)理資歷深厚、管理產(chǎn)品的歷史表現(xiàn)業(yè)績都比較優(yōu)異，這時(shí)我們可以邊觀望邊持有，給新的基金經(jīng)理一段四五個(gè)月的“考察期”。在考察期內(nèi)，我們一方面通過基金縱向的業(yè)績表現(xiàn)來考察基金經(jīng)理的運(yùn)作能力，另一方面也可以進(jìn)行同類型排名比較，從橫向角度來衡量基金經(jīng)理在同行中的實(shí)力。經(jīng)過這兩方面綜合考量后，再對手中的基金做出贖回或持有的決定。

如果新上任的基金經(jīng)理是一位新人，或是其管理的產(chǎn)品歷史業(yè)績表現(xiàn)也平平，遇到這種情況則可以考慮直接贖回。

PS:

播報(bào)僅供參考，不構(gòu)成具體的投資建議。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

寧王市值回落，新能源投資邏輯有變？

作為今年4月底以來的反彈急先鋒，新能源近期出現(xiàn)集體調(diào)整，以龍頭寧德時(shí)代為例，在近15個(gè)交易日中，股價(jià)累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

寧王股價(jià)表現(xiàn)疲軟的背后，是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游動力電池廠商們的集體壓力。目前上游原材料成本居高不下，尤其是碳酸鋰價(jià)格年內(nèi)再度站上50萬/噸，較去年年初上漲近8倍，行業(yè)供需格局持續(xù)偏緊。

此外，值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長賽道，仍需關(guān)注流動性的影響。在美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，又該如何做好投資？

寧王市值回到萬億關(guān)口

8月下旬至今，新能源賽道調(diào)整明顯，具有風(fēng)向標(biāo)意義的龍頭寧德時(shí)代股價(jià)接連下跌，9月14日再度下跌近5%，在近15個(gè)交易日中，寧德時(shí)代累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

值得注意的是，這恰恰發(fā)生在寧德時(shí)代發(fā)布半年報(bào)之后。半年報(bào)顯示，今年上半年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1129.71億元，同比增長156.32%；歸母凈利潤81.68億元，同比增長82.17%。

盡管營收凈利潤雙雙大幅增長，但毛利率的持續(xù)下降，讓市場產(chǎn)生一定擔(dān)憂。寧德時(shí)代上半年的毛利率為18.68%，同比下降8.58%，細(xì)分來看，主要產(chǎn)品中的動力電池系統(tǒng)、鋰電池材料和儲能，三者毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下降，分別下降7.96%、0.5%和30.17%。

這背后主要是上游原材料成本居高不下，影響毛利。據(jù)23日寧德時(shí)代披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，關(guān)于儲能電池毛利率的下降，寧德時(shí)代回復(fù)稱，儲能和動力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對成本變動較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。與動力電池趨勢類似，預(yù)計(jì)接下來毛利率會有所改善。大部分動力電池客戶二季度價(jià)格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲能還有一部分正在協(xié)商。

中游和下游都在為上游打工

由于動力電池成本占汽車總成本接近60%，此前曾有整車企業(yè)公開抱怨“在給寧德時(shí)代打工”，而隨著寧德時(shí)代等動力電池廠商的毛利率持續(xù)下滑，上游成為中游和下游共同的掣肘。

今年上半年，寧德時(shí)代毛利率從去年的27.26%降至18.68%，國軒高科毛利率從去年的19.88%降至14.42%；而與之相對的，天齊鋰業(yè)上半年毛利率從去年51.15%大幅提升至84.26%，贛鋒鋰業(yè)毛利率從去年的35.13%提升至60.53%。

目前來看，上游原材料的漲勢仍在繼續(xù)。其中，作為重要原材料的碳酸鋰價(jià)格更是連日新高，根據(jù)上海鋼聯(lián)9月13日最新公布數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰價(jià)格單日漲2600元/噸，均價(jià)站上50萬元/噸，這是年內(nèi)二度站上50萬/噸這一預(yù)警線，較去年年初上漲近8倍，較今年年初上漲近80%。

有分析人士表示，上游原材料價(jià)格短期很難下行，價(jià)格繼續(xù)維持在現(xiàn)在的水平，對中下游的壓力很大。

面對這樣的預(yù)期，頭部廠商都在加緊布局上游資源，寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能均以參股、合資等形式布局上游鋰礦資源。其中寧德時(shí)代、億緯鋰能和國軒高科的年底產(chǎn)能分別預(yù)計(jì)達(dá) 12.5萬噸、1.5萬噸和2萬噸。

不過行業(yè)實(shí)現(xiàn)供需平衡仍需時(shí)間。天齊鋰業(yè)日前在業(yè)績說明會上表示，上下游擴(kuò)產(chǎn)周期的錯(cuò)配導(dǎo)致鋰產(chǎn)品供應(yīng)將在中短期內(nèi)持續(xù)處于較為緊張的局面，鋰行業(yè)供需格局要達(dá)成真正的平衡還需要一定的時(shí)間。

據(jù)上海鋼聯(lián)測算，進(jìn)入今年后隨鹽湖、輝石等諸多項(xiàng)目陸續(xù)釋放，鋰資源供應(yīng)增速或?qū)⒃诮衲暾匠叫枨笤鏊伲纫蚬┬桢e(cuò)配帶來的需求缺口將得以彌補(bǔ)。疊加鋰電回收帶來的供應(yīng)補(bǔ)充，從而迎來連續(xù)三年左右的累庫情況，屆時(shí)，鋰價(jià)或?qū)㈦S供需結(jié)構(gòu)修正而逐步回歸理性。

新能源賽道估值繼續(xù)擴(kuò)張或有難度

值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長賽道，仍需關(guān)注流動性的影響。有市場人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，并不利于成長股估值擴(kuò)張。

同時(shí)，主流投資者在新能源賽道上的配置比例較高也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。東吳國際副董事長、全球首席策略官陳李近日在東吳證券今年金秋策略會上指出，目前偏股型公募基金對新能源的配置比例達(dá)到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過的高點(diǎn)。他認(rèn)為，該配置比例對應(yīng)的宏觀假設(shè)，是流動性比較寬松、經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)集中在少數(shù)賽道、全球通貨膨脹可以被抑制、能源危機(jī)還會持續(xù)?！安荒苷f這個(gè)假設(shè)錯(cuò)了，但是我個(gè)人覺得這個(gè)假設(shè)在未來六個(gè)月會有一些脆弱的地方。”陳李表示。

站在當(dāng)下，許多以新能源為主要投資方向的基金經(jīng)理都表示，要精選細(xì)分賽道和個(gè)股。

融通新能源汽車基金經(jīng)理王迪表示，繼續(xù)看好動力電池、隔膜、鋰電設(shè)備、汽車智能化、新能源功率半導(dǎo)體等環(huán)節(jié)中的龍頭公司。這些環(huán)節(jié)進(jìn)入門檻相對較高，龍頭公司優(yōu)勢顯著。去年到今年碳酸鋰環(huán)節(jié)價(jià)格不斷上漲，從長期來看，碳酸鋰并不短缺，目前的暴利不可持續(xù)。并且經(jīng)歷過2020年開始的大幅上漲后，供給會加快推出，同時(shí)看到碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)成為下游不可承受之重，鋰價(jià)的天花板已經(jīng)越來越近。但鋰的實(shí)際價(jià)格和股價(jià)走勢依然超出預(yù)期，將對這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)保持重點(diǎn)關(guān)注。

金鷹基金基金經(jīng)理韓廣哲表示，下半年將重點(diǎn)聚焦景氣產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)賽道，較為看好光伏、新能源汽車和風(fēng)電的一些細(xì)分領(lǐng)域。在光伏領(lǐng)域，他的重點(diǎn)方向是組件和逆變器環(huán)節(jié)；在新能源汽車領(lǐng)域，他會關(guān)注行業(yè)格局好的細(xì)分環(huán)節(jié)，比如動力電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜等；在風(fēng)電領(lǐng)域，他認(rèn)為格局好的環(huán)節(jié)是塔筒和海纜。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對：陶謙

01

今日市場弱勢震蕩，滬指微漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板跌0.75%。兩市成交僅6700億元，刷新年內(nèi)新低。個(gè)股漲多跌少，兩市超3600股上漲，不過賺錢效應(yīng)一般。

最新基金更新，血虧1w米（上交易日數(shù)據(jù)）

當(dāng)下市場行情比較低迷，做多情緒不佳，這點(diǎn)從成交量上就能看出來，滬市全天成交剛好3000億，指數(shù)也圍繞著3000點(diǎn)附近上下震蕩。成交量低自然拉不動大盤股，基金重倉股的表現(xiàn)比較差，而與之相反的是，小票題材股卻逆市表現(xiàn)活躍，全天有150多支個(gè)股漲停。具體從盤面上看，大基建、造紙板塊集體走強(qiáng)，板塊內(nèi)個(gè)股狂掀漲停潮；醫(yī)藥新冠治療等一些個(gè)股也有所表現(xiàn)。而白酒、銀行等藍(lán)籌板塊全天低迷。我持有的主動基金今天凈值綠多紅少，僅有醫(yī)藥、基建類基金微紅，其余基金多數(shù)收跌，凈值普遍跌了近2個(gè)點(diǎn)，估摸著又要虧個(gè)幾千塊。

感覺現(xiàn)在基金虧錢已經(jīng)成了常態(tài)，不過還是要給自己打打氣的，剛看到一個(gè)數(shù)據(jù)，上證指數(shù)自2007年2月26日首次站上3000點(diǎn)。一直到上周五5月6號，共經(jīng)歷了3681個(gè)交易日，而其中有1957個(gè)交易日的收盤價(jià)都低于3000點(diǎn)，也就是說A股有一半以上的時(shí)間都在3000點(diǎn)以下。

而3000點(diǎn)以下機(jī)會往往是要大于風(fēng)險(xiǎn)，從估值上看，上證指數(shù)目前估值水平處于近兩年歷史最低位、近五年估值百分位5.88%的位置，與歷史相比可以說是相當(dāng)便宜了。

白酒今天下跌2個(gè)點(diǎn)，連續(xù)三日最大回撤了10%，技術(shù)上再次跌破所有均線的支撐，回到4月25日大跌時(shí)的位置。消息上，周末盛傳磚家說白酒庫存的問題。由于疫情導(dǎo)致的消費(fèi)場景消失，不能出門、收入減少，白酒的消費(fèi)需求將會減少，渠道商的存貨不好銷售。另外，即便后面消費(fèi)場景恢復(fù)，但是消費(fèi)力已經(jīng)下降，產(chǎn)業(yè)和錢包不會短時(shí)間恢復(fù)成原來的樣子，而消費(fèi)力的下降，也導(dǎo)致積壓的庫存消化能力就比原來的慢很多，而生產(chǎn)端并沒有停止生產(chǎn)，源源不斷的產(chǎn)能進(jìn)一步加速了庫存。

市場就是這樣，總要給下跌或上漲找個(gè)理由，回想之前白酒大漲的時(shí)候，市場給的理由之一是白酒沒保質(zhì)期，反而放的時(shí)間越久越值錢，庫存也不會像過季的衣服，賣不出去會減值，反而庫存越多越好。這才過了一年，上漲的理由就變成了下跌了動因。不過從估值上看，白酒當(dāng)前PE35.21，百分位71.46%，估值上是偏高了一些。

醫(yī)藥今天跟隨市場下跌，技術(shù)上同樣跌破所有均線的支撐，進(jìn)入下行通道，目前距離4月25日創(chuàng)下的低點(diǎn)只有1%的距離，明日觀察在前低位置是否能夠得到支撐。醫(yī)療指數(shù)自去年7月份見頂19992點(diǎn)，到如今10147點(diǎn)，10個(gè)月最大回撤-49.2%，差不多腰斬。從估值上看，當(dāng)前pe33.39,百分位4.37%，估值水平也已經(jīng)處于低位。從基本面上，消費(fèi)跟醫(yī)療是我G最確定的行業(yè)，歷史上的超級大牛股也多來源于醫(yī)療消費(fèi)行業(yè)，但是因?yàn)榧傻仍?，市場認(rèn)為醫(yī)藥存在變數(shù)，這也導(dǎo)致從去年高點(diǎn)回調(diào)近50%，不過這一利空已經(jīng)反應(yīng)到跌幅范圍中了，對于對于看好醫(yī)療板塊的投資者來說，可以中長期持有，通過定投方式來淡化擇時(shí)、攤低成本。

新能源今天小跌，技術(shù)上依舊處在10日均線之上，成交量也萎縮的厲害，說明拋壓較小。不過穩(wěn)健的投資者還是等放量突破20日均線后再做操作。消息上，Q1全球動力電池榜公布，在TOP10中，中國動力電池企業(yè)占據(jù)六席，裝機(jī)量同比均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的增長，市占率達(dá)56%，遠(yuǎn)超日韓企業(yè)占比之和。

其中寧德時(shí)代裝機(jī)量同比上漲137.7%，市占率上升6個(gè)百分點(diǎn)至35%，位居第一，比亞迪超越松下位居第三。不過前幾日，寧德時(shí)代因“增收不增利”的怪相被投資者diss。公司一季度凈利潤只有14.93億，同比下降23.62%。對此公司給出解釋是為了維護(hù)新能源汽車及動力電池產(chǎn)業(yè)的健康良性發(fā)展，公司主動承擔(dān)了原材料漲價(jià)壓力。

半導(dǎo)體同樣小跌，形態(tài)上處于下降通道中。近一個(gè)月以來，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)下跌17.58%，跑輸滬深300指數(shù)9個(gè)百分點(diǎn)。回顧半導(dǎo)體行業(yè)的年報(bào)以及一季報(bào)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體板塊收入同比增長24.26%，環(huán)比減少9.92%；凈利潤同比增長37.23%，凈利潤環(huán)比減少25%；雖然利潤和增速都有，但毛利率和凈利率均環(huán)比下滑。作為高成長板塊的代表，市場希望你考100分，但實(shí)際考了90分，那也是不及預(yù)期。還是之前那句話，在沒有放量突破年線之前，半導(dǎo)體依舊是多看少動。軍工今天再次逆市上漲，已經(jīng)連續(xù)三日站在20日均線之上，K線上已經(jīng)6連陽。從已經(jīng)披露的財(cái)報(bào)來看，軍工行業(yè)21年整體業(yè)績增速不錯(cuò)，一季度增速再次得到提升，說明行業(yè)景氣度持續(xù)向好。消息上，自4月28日以來，機(jī)構(gòu)調(diào)研軍工企業(yè)的數(shù)量增加，其中不乏高毅、上投摩根等知名公司。

美股也在調(diào)整。最近在看一些首席分析師以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，感覺真是人嘴兩張皮，在聯(lián)儲加息之前，個(gè)個(gè)認(rèn)為不會有影響，加息之后，市場跌了，再跑出來說沖擊很大，是大風(fēng)暴。反正咋說咋有理。之前好多人都認(rèn)為美股是香的，實(shí)際上不少我們耳熟能詳?shù)墓窘衲暌詠硪捕汲霈F(xiàn)了比較大的跌幅。比如奈飛年初至今跌幅達(dá)到了69.96%，臉書今年以來大跌39.42%，通用汽車、亞馬遜的年內(nèi)跌幅也都超過30%，也并沒有想象中那么美好。中概互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)下跌，已經(jīng)把4月29日10%的漲幅給完全跌光，成交量相比也銳減了80.7%，又把搶反彈的一波人給套住。這一年多以來，互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)遭暴擊，目前只能靜待觸底反轉(zhuǎn)。

02 基金經(jīng)理離職，基金要不要立馬贖回？

最近公募基金經(jīng)理離職，頻繁登上熱搜。而根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至5月6日，今年以來已經(jīng)有102位基金經(jīng)理離職，這已經(jīng)是近7年數(shù)據(jù)新高。其中更是不乏一些幾百億規(guī)模乃至年度冠軍基金經(jīng)理。

那么問題來了：如果我買的基金更換基金經(jīng)理了，我是應(yīng)該按兵不動還是應(yīng)該立刻贖回呢？

首先，如果你持有的是貨幣基金、被動管理型基金，那么基金經(jīng)理換與不換對投資者來說并沒有什么特別大的問題。但自己投資的基金產(chǎn)品類型若是股票型或混合型基金，這時(shí)我們就要注意了。畢竟對這類基金來說，它十分考驗(yàn)基金經(jīng)理的選股擇時(shí)能力，而且基金經(jīng)理的投資策略變化也會直接影響基金業(yè)績表現(xiàn)。

俗話說，選基金就是選基金經(jīng)理，如果你就是沖著基金經(jīng)理本人才購買的，那么遇到此種情況可以贖回。

如果不是，那不妨對新上任的基金經(jīng)理做個(gè)綜合的考量與分析。

如果新上任的基金經(jīng)理資歷深厚、管理產(chǎn)品的歷史表現(xiàn)業(yè)績都比較優(yōu)異，這時(shí)我們可以邊觀望邊持有，給新的基金經(jīng)理一段四五個(gè)月的“考察期”。在考察期內(nèi)，我們一方面通過基金縱向的業(yè)績表現(xiàn)來考察基金經(jīng)理的運(yùn)作能力，另一方面也可以進(jìn)行同類型排名比較，從橫向角度來衡量基金經(jīng)理在同行中的實(shí)力。經(jīng)過這兩方面綜合考量后，再對手中的基金做出贖回或持有的決定。

如果新上任的基金經(jīng)理是一位新人，或是其管理的產(chǎn)品歷史業(yè)績表現(xiàn)也平平，遇到這種情況則可以考慮直接贖回。

PS:

播報(bào)僅供參考，不構(gòu)成具體的投資建議。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

寧王市值回落，新能源投資邏輯有變？

作為今年4月底以來的反彈急先鋒，新能源近期出現(xiàn)集體調(diào)整，以龍頭寧德時(shí)代為例，在近15個(gè)交易日中，股價(jià)累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

寧王股價(jià)表現(xiàn)疲軟的背后，是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游動力電池廠商們的集體壓力。目前上游原材料成本居高不下，尤其是碳酸鋰價(jià)格年內(nèi)再度站上50萬/噸，較去年年初上漲近8倍，行業(yè)供需格局持續(xù)偏緊。

此外，值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長賽道，仍需關(guān)注流動性的影響。在美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，又該如何做好投資？

寧王市值回到萬億關(guān)口

8月下旬至今，新能源賽道調(diào)整明顯，具有風(fēng)向標(biāo)意義的龍頭寧德時(shí)代股價(jià)接連下跌，9月14日再度下跌近5%，在近15個(gè)交易日中，寧德時(shí)代累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

值得注意的是，這恰恰發(fā)生在寧德時(shí)代發(fā)布半年報(bào)之后。半年報(bào)顯示，今年上半年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1129.71億元，同比增長156.32%；歸母凈利潤81.68億元，同比增長82.17%。

盡管營收凈利潤雙雙大幅增長，但毛利率的持續(xù)下降，讓市場產(chǎn)生一定擔(dān)憂。寧德時(shí)代上半年的毛利率為18.68%，同比下降8.58%，細(xì)分來看，主要產(chǎn)品中的動力電池系統(tǒng)、鋰電池材料和儲能，三者毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下降，分別下降7.96%、0.5%和30.17%。

這背后主要是上游原材料成本居高不下，影響毛利。據(jù)23日寧德時(shí)代披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，關(guān)于儲能電池毛利率的下降，寧德時(shí)代回復(fù)稱，儲能和動力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對成本變動較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。與動力電池趨勢類似，預(yù)計(jì)接下來毛利率會有所改善。大部分動力電池客戶二季度價(jià)格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲能還有一部分正在協(xié)商。

中游和下游都在為上游打工

由于動力電池成本占汽車總成本接近60%，此前曾有整車企業(yè)公開抱怨“在給寧德時(shí)代打工”，而隨著寧德時(shí)代等動力電池廠商的毛利率持續(xù)下滑，上游成為中游和下游共同的掣肘。

今年上半年，寧德時(shí)代毛利率從去年的27.26%降至18.68%，國軒高科毛利率從去年的19.88%降至14.42%；而與之相對的，天齊鋰業(yè)上半年毛利率從去年51.15%大幅提升至84.26%，贛鋒鋰業(yè)毛利率從去年的35.13%提升至60.53%。

目前來看，上游原材料的漲勢仍在繼續(xù)。其中，作為重要原材料的碳酸鋰價(jià)格更是連日新高，根據(jù)上海鋼聯(lián)9月13日最新公布數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰價(jià)格單日漲2600元/噸，均價(jià)站上50萬元/噸，這是年內(nèi)二度站上50萬/噸這一預(yù)警線，較去年年初上漲近8倍，較今年年初上漲近80%。

有分析人士表示，上游原材料價(jià)格短期很難下行，價(jià)格繼續(xù)維持在現(xiàn)在的水平，對中下游的壓力很大。

面對這樣的預(yù)期，頭部廠商都在加緊布局上游資源，寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能均以參股、合資等形式布局上游鋰礦資源。其中寧德時(shí)代、億緯鋰能和國軒高科的年底產(chǎn)能分別預(yù)計(jì)達(dá) 12.5萬噸、1.5萬噸和2萬噸。

不過行業(yè)實(shí)現(xiàn)供需平衡仍需時(shí)間。天齊鋰業(yè)日前在業(yè)績說明會上表示，上下游擴(kuò)產(chǎn)周期的錯(cuò)配導(dǎo)致鋰產(chǎn)品供應(yīng)將在中短期內(nèi)持續(xù)處于較為緊張的局面，鋰行業(yè)供需格局要達(dá)成真正的平衡還需要一定的時(shí)間。

據(jù)上海鋼聯(lián)測算，進(jìn)入今年后隨鹽湖、輝石等諸多項(xiàng)目陸續(xù)釋放，鋰資源供應(yīng)增速或?qū)⒃诮衲暾匠叫枨笤鏊伲纫蚬┬桢e(cuò)配帶來的需求缺口將得以彌補(bǔ)。疊加鋰電回收帶來的供應(yīng)補(bǔ)充，從而迎來連續(xù)三年左右的累庫情況，屆時(shí)，鋰價(jià)或?qū)㈦S供需結(jié)構(gòu)修正而逐步回歸理性。

新能源賽道估值繼續(xù)擴(kuò)張或有難度

值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長賽道，仍需關(guān)注流動性的影響。有市場人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，并不利于成長股估值擴(kuò)張。

同時(shí)，主流投資者在新能源賽道上的配置比例較高也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。東吳國際副董事長、全球首席策略官陳李近日在東吳證券今年金秋策略會上指出，目前偏股型公募基金對新能源的配置比例達(dá)到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過的高點(diǎn)。他認(rèn)為，該配置比例對應(yīng)的宏觀假設(shè)，是流動性比較寬松、經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)集中在少數(shù)賽道、全球通貨膨脹可以被抑制、能源危機(jī)還會持續(xù)?！安荒苷f這個(gè)假設(shè)錯(cuò)了，但是我個(gè)人覺得這個(gè)假設(shè)在未來六個(gè)月會有一些脆弱的地方?！标惱畋硎?。

站在當(dāng)下，許多以新能源為主要投資方向的基金經(jīng)理都表示，要精選細(xì)分賽道和個(gè)股。

融通新能源汽車基金經(jīng)理王迪表示，繼續(xù)看好動力電池、隔膜、鋰電設(shè)備、汽車智能化、新能源功率半導(dǎo)體等環(huán)節(jié)中的龍頭公司。這些環(huán)節(jié)進(jìn)入門檻相對較高，龍頭公司優(yōu)勢顯著。去年到今年碳酸鋰環(huán)節(jié)價(jià)格不斷上漲，從長期來看，碳酸鋰并不短缺，目前的暴利不可持續(xù)。并且經(jīng)歷過2020年開始的大幅上漲后，供給會加快推出，同時(shí)看到碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)成為下游不可承受之重，鋰價(jià)的天花板已經(jīng)越來越近。但鋰的實(shí)際價(jià)格和股價(jià)走勢依然超出預(yù)期，將對這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)保持重點(diǎn)關(guān)注。

金鷹基金基金經(jīng)理韓廣哲表示，下半年將重點(diǎn)聚焦景氣產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)賽道，較為看好光伏、新能源汽車和風(fēng)電的一些細(xì)分領(lǐng)域。在光伏領(lǐng)域，他的重點(diǎn)方向是組件和逆變器環(huán)節(jié)；在新能源汽車領(lǐng)域，他會關(guān)注行業(yè)格局好的細(xì)分環(huán)節(jié)，比如動力電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜等；在風(fēng)電領(lǐng)域，他認(rèn)為格局好的環(huán)節(jié)是塔筒和海纜。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對：陶謙

01

今日市場弱勢震蕩，滬指微漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板跌0.75%。兩市成交僅6700億元，刷新年內(nèi)新低。個(gè)股漲多跌少，兩市超3600股上漲，不過賺錢效應(yīng)一般。

最新基金更新，血虧1w米（上交易日數(shù)據(jù)）

當(dāng)下市場行情比較低迷，做多情緒不佳，這點(diǎn)從成交量上就能看出來，滬市全天成交剛好3000億，指數(shù)也圍繞著3000點(diǎn)附近上下震蕩。成交量低自然拉不動大盤股，基金重倉股的表現(xiàn)比較差，而與之相反的是，小票題材股卻逆市表現(xiàn)活躍，全天有150多支個(gè)股漲停。具體從盤面上看，大基建、造紙板塊集體走強(qiáng)，板塊內(nèi)個(gè)股狂掀漲停潮；醫(yī)藥新冠治療等一些個(gè)股也有所表現(xiàn)。而白酒、銀行等藍(lán)籌板塊全天低迷。我持有的主動基金今天凈值綠多紅少，僅有醫(yī)藥、基建類基金微紅，其余基金多數(shù)收跌，凈值普遍跌了近2個(gè)點(diǎn)，估摸著又要虧個(gè)幾千塊。

感覺現(xiàn)在基金虧錢已經(jīng)成了常態(tài)，不過還是要給自己打打氣的，剛看到一個(gè)數(shù)據(jù)，上證指數(shù)自2007年2月26日首次站上3000點(diǎn)。一直到上周五5月6號，共經(jīng)歷了3681個(gè)交易日，而其中有1957個(gè)交易日的收盤價(jià)都低于3000點(diǎn)，也就是說A股有一半以上的時(shí)間都在3000點(diǎn)以下。

而3000點(diǎn)以下機(jī)會往往是要大于風(fēng)險(xiǎn)，從估值上看，上證指數(shù)目前估值水平處于近兩年歷史最低位、近五年估值百分位5.88%的位置，與歷史相比可以說是相當(dāng)便宜了。

白酒今天下跌2個(gè)點(diǎn)，連續(xù)三日最大回撤了10%，技術(shù)上再次跌破所有均線的支撐，回到4月25日大跌時(shí)的位置。消息上，周末盛傳磚家說白酒庫存的問題。由于疫情導(dǎo)致的消費(fèi)場景消失，不能出門、收入減少，白酒的消費(fèi)需求將會減少，渠道商的存貨不好銷售。另外，即便后面消費(fèi)場景恢復(fù)，但是消費(fèi)力已經(jīng)下降，產(chǎn)業(yè)和錢包不會短時(shí)間恢復(fù)成原來的樣子，而消費(fèi)力的下降，也導(dǎo)致積壓的庫存消化能力就比原來的慢很多，而生產(chǎn)端并沒有停止生產(chǎn)，源源不斷的產(chǎn)能進(jìn)一步加速了庫存。

市場就是這樣，總要給下跌或上漲找個(gè)理由，回想之前白酒大漲的時(shí)候，市場給的理由之一是白酒沒保質(zhì)期，反而放的時(shí)間越久越值錢，庫存也不會像過季的衣服，賣不出去會減值，反而庫存越多越好。這才過了一年，上漲的理由就變成了下跌了動因。不過從估值上看，白酒當(dāng)前PE35.21，百分位71.46%，估值上是偏高了一些。

醫(yī)藥今天跟隨市場下跌，技術(shù)上同樣跌破所有均線的支撐，進(jìn)入下行通道，目前距離4月25日創(chuàng)下的低點(diǎn)只有1%的距離，明日觀察在前低位置是否能夠得到支撐。醫(yī)療指數(shù)自去年7月份見頂19992點(diǎn)，到如今10147點(diǎn)，10個(gè)月最大回撤-49.2%，差不多腰斬。從估值上看，當(dāng)前pe33.39,百分位4.37%，估值水平也已經(jīng)處于低位。從基本面上，消費(fèi)跟醫(yī)療是我G最確定的行業(yè)，歷史上的超級大牛股也多來源于醫(yī)療消費(fèi)行業(yè)，但是因?yàn)榧傻仍?，市場認(rèn)為醫(yī)藥存在變數(shù)，這也導(dǎo)致從去年高點(diǎn)回調(diào)近50%，不過這一利空已經(jīng)反應(yīng)到跌幅范圍中了，對于對于看好醫(yī)療板塊的投資者來說，可以中長期持有，通過定投方式來淡化擇時(shí)、攤低成本。

新能源今天小跌，技術(shù)上依舊處在10日均線之上，成交量也萎縮的厲害，說明拋壓較小。不過穩(wěn)健的投資者還是等放量突破20日均線后再做操作。消息上，Q1全球動力電池榜公布，在TOP10中，中國動力電池企業(yè)占據(jù)六席，裝機(jī)量同比均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的增長，市占率達(dá)56%，遠(yuǎn)超日韓企業(yè)占比之和。

其中寧德時(shí)代裝機(jī)量同比上漲137.7%，市占率上升6個(gè)百分點(diǎn)至35%，位居第一，比亞迪超越松下位居第三。不過前幾日，寧德時(shí)代因“增收不增利”的怪相被投資者diss。公司一季度凈利潤只有14.93億，同比下降23.62%。對此公司給出解釋是為了維護(hù)新能源汽車及動力電池產(chǎn)業(yè)的健康良性發(fā)展，公司主動承擔(dān)了原材料漲價(jià)壓力。

半導(dǎo)體同樣小跌，形態(tài)上處于下降通道中。近一個(gè)月以來，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)下跌17.58%，跑輸滬深300指數(shù)9個(gè)百分點(diǎn)?；仡櫚雽?dǎo)體行業(yè)的年報(bào)以及一季報(bào)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體板塊收入同比增長24.26%，環(huán)比減少9.92%；凈利潤同比增長37.23%，凈利潤環(huán)比減少25%；雖然利潤和增速都有，但毛利率和凈利率均環(huán)比下滑。作為高成長板塊的代表，市場希望你考100分，但實(shí)際考了90分，那也是不及預(yù)期。還是之前那句話，在沒有放量突破年線之前，半導(dǎo)體依舊是多看少動。軍工今天再次逆市上漲，已經(jīng)連續(xù)三日站在20日均線之上，K線上已經(jīng)6連陽。從已經(jīng)披露的財(cái)報(bào)來看，軍工行業(yè)21年整體業(yè)績增速不錯(cuò)，一季度增速再次得到提升，說明行業(yè)景氣度持續(xù)向好。消息上，自4月28日以來，機(jī)構(gòu)調(diào)研軍工企業(yè)的數(shù)量增加，其中不乏高毅、上投摩根等知名公司。

美股也在調(diào)整。最近在看一些首席分析師以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，感覺真是人嘴兩張皮，在聯(lián)儲加息之前，個(gè)個(gè)認(rèn)為不會有影響，加息之后，市場跌了，再跑出來說沖擊很大，是大風(fēng)暴。反正咋說咋有理。之前好多人都認(rèn)為美股是香的，實(shí)際上不少我們耳熟能詳?shù)墓窘衲暌詠硪捕汲霈F(xiàn)了比較大的跌幅。比如奈飛年初至今跌幅達(dá)到了69.96%，臉書今年以來大跌39.42%，通用汽車、亞馬遜的年內(nèi)跌幅也都超過30%，也并沒有想象中那么美好。中概互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)下跌，已經(jīng)把4月29日10%的漲幅給完全跌光，成交量相比也銳減了80.7%，又把搶反彈的一波人給套住。這一年多以來，互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)遭暴擊，目前只能靜待觸底反轉(zhuǎn)。

02 基金經(jīng)理離職，基金要不要立馬贖回？

最近公募基金經(jīng)理離職，頻繁登上熱搜。而根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至5月6日，今年以來已經(jīng)有102位基金經(jīng)理離職，這已經(jīng)是近7年數(shù)據(jù)新高。其中更是不乏一些幾百億規(guī)模乃至年度冠軍基金經(jīng)理。

那么問題來了：如果我買的基金更換基金經(jīng)理了，我是應(yīng)該按兵不動還是應(yīng)該立刻贖回呢？

首先，如果你持有的是貨幣基金、被動管理型基金，那么基金經(jīng)理換與不換對投資者來說并沒有什么特別大的問題。但自己投資的基金產(chǎn)品類型若是股票型或混合型基金，這時(shí)我們就要注意了。畢竟對這類基金來說，它十分考驗(yàn)基金經(jīng)理的選股擇時(shí)能力，而且基金經(jīng)理的投資策略變化也會直接影響基金業(yè)績表現(xiàn)。

俗話說，選基金就是選基金經(jīng)理，如果你就是沖著基金經(jīng)理本人才購買的，那么遇到此種情況可以贖回。

如果不是，那不妨對新上任的基金經(jīng)理做個(gè)綜合的考量與分析。

如果新上任的基金經(jīng)理資歷深厚、管理產(chǎn)品的歷史表現(xiàn)業(yè)績都比較優(yōu)異，這時(shí)我們可以邊觀望邊持有，給新的基金經(jīng)理一段四五個(gè)月的“考察期”。在考察期內(nèi)，我們一方面通過基金縱向的業(yè)績表現(xiàn)來考察基金經(jīng)理的運(yùn)作能力，另一方面也可以進(jìn)行同類型排名比較，從橫向角度來衡量基金經(jīng)理在同行中的實(shí)力。經(jīng)過這兩方面綜合考量后，再對手中的基金做出贖回或持有的決定。

如果新上任的基金經(jīng)理是一位新人，或是其管理的產(chǎn)品歷史業(yè)績表現(xiàn)也平平，遇到這種情況則可以考慮直接贖回。

PS:

播報(bào)僅供參考，不構(gòu)成具體的投資建議。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

01

今日市場弱勢震蕩，滬指微漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板跌0.75%。兩市成交僅6700億元，刷新年內(nèi)新低。個(gè)股漲多跌少，兩市超3600股上漲，不過賺錢效應(yīng)一般。

最新基金更新，血虧1w米（上交易日數(shù)據(jù)）

當(dāng)下市場行情比較低迷，做多情緒不佳，這點(diǎn)從成交量上就能看出來，滬市全天成交剛好3000億，指數(shù)也圍繞著3000點(diǎn)附近上下震蕩。成交量低自然拉不動大盤股，基金重倉股的表現(xiàn)比較差，而與之相反的是，小票題材股卻逆市表現(xiàn)活躍，全天有150多支個(gè)股漲停。具體從盤面上看，大基建、造紙板塊集體走強(qiáng)，板塊內(nèi)個(gè)股狂掀漲停潮；醫(yī)藥新冠治療等一些個(gè)股也有所表現(xiàn)。而白酒、銀行等藍(lán)籌板塊全天低迷。我持有的主動基金今天凈值綠多紅少，僅有醫(yī)藥、基建類基金微紅，其余基金多數(shù)收跌，凈值普遍跌了近2個(gè)點(diǎn)，估摸著又要虧個(gè)幾千塊。

感覺現(xiàn)在基金虧錢已經(jīng)成了常態(tài)，不過還是要給自己打打氣的，剛看到一個(gè)數(shù)據(jù)，上證指數(shù)自2007年2月26日首次站上3000點(diǎn)。一直到上周五5月6號，共經(jīng)歷了3681個(gè)交易日，而其中有1957個(gè)交易日的收盤價(jià)都低于3000點(diǎn)，也就是說A股有一半以上的時(shí)間都在3000點(diǎn)以下。

而3000點(diǎn)以下機(jī)會往往是要大于風(fēng)險(xiǎn)，從估值上看，上證指數(shù)目前估值水平處于近兩年歷史最低位、近五年估值百分位5.88%的位置，與歷史相比可以說是相當(dāng)便宜了。

白酒今天下跌2個(gè)點(diǎn)，連續(xù)三日最大回撤了10%，技術(shù)上再次跌破所有均線的支撐，回到4月25日大跌時(shí)的位置。消息上，周末盛傳磚家說白酒庫存的問題。由于疫情導(dǎo)致的消費(fèi)場景消失，不能出門、收入減少，白酒的消費(fèi)需求將會減少，渠道商的存貨不好銷售。另外，即便后面消費(fèi)場景恢復(fù)，但是消費(fèi)力已經(jīng)下降，產(chǎn)業(yè)和錢包不會短時(shí)間恢復(fù)成原來的樣子，而消費(fèi)力的下降，也導(dǎo)致積壓的庫存消化能力就比原來的慢很多，而生產(chǎn)端并沒有停止生產(chǎn)，源源不斷的產(chǎn)能進(jìn)一步加速了庫存。

市場就是這樣，總要給下跌或上漲找個(gè)理由，回想之前白酒大漲的時(shí)候，市場給的理由之一是白酒沒保質(zhì)期，反而放的時(shí)間越久越值錢，庫存也不會像過季的衣服，賣不出去會減值，反而庫存越多越好。這才過了一年，上漲的理由就變成了下跌了動因。不過從估值上看，白酒當(dāng)前PE35.21，百分位71.46%，估值上是偏高了一些。

醫(yī)藥今天跟隨市場下跌，技術(shù)上同樣跌破所有均線的支撐，進(jìn)入下行通道，目前距離4月25日創(chuàng)下的低點(diǎn)只有1%的距離，明日觀察在前低位置是否能夠得到支撐。醫(yī)療指數(shù)自去年7月份見頂19992點(diǎn)，到如今10147點(diǎn)，10個(gè)月最大回撤-49.2%，差不多腰斬。從估值上看，當(dāng)前pe33.39,百分位4.37%，估值水平也已經(jīng)處于低位。從基本面上，消費(fèi)跟醫(yī)療是我G最確定的行業(yè)，歷史上的超級大牛股也多來源于醫(yī)療消費(fèi)行業(yè)，但是因?yàn)榧傻仍?，市場認(rèn)為醫(yī)藥存在變數(shù)，這也導(dǎo)致從去年高點(diǎn)回調(diào)近50%，不過這一利空已經(jīng)反應(yīng)到跌幅范圍中了，對于對于看好醫(yī)療板塊的投資者來說，可以中長期持有，通過定投方式來淡化擇時(shí)、攤低成本。

新能源今天小跌，技術(shù)上依舊處在10日均線之上，成交量也萎縮的厲害，說明拋壓較小。不過穩(wěn)健的投資者還是等放量突破20日均線后再做操作。消息上，Q1全球動力電池榜公布，在TOP10中，中國動力電池企業(yè)占據(jù)六席，裝機(jī)量同比均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的增長，市占率達(dá)56%，遠(yuǎn)超日韓企業(yè)占比之和。

其中寧德時(shí)代裝機(jī)量同比上漲137.7%，市占率上升6個(gè)百分點(diǎn)至35%，位居第一，比亞迪超越松下位居第三。不過前幾日，寧德時(shí)代因“增收不增利”的怪相被投資者diss。公司一季度凈利潤只有14.93億，同比下降23.62%。對此公司給出解釋是為了維護(hù)新能源汽車及動力電池產(chǎn)業(yè)的健康良性發(fā)展，公司主動承擔(dān)了原材料漲價(jià)壓力。

半導(dǎo)體同樣小跌，形態(tài)上處于下降通道中。近一個(gè)月以來，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)下跌17.58%，跑輸滬深300指數(shù)9個(gè)百分點(diǎn)?；仡櫚雽?dǎo)體行業(yè)的年報(bào)以及一季報(bào)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體板塊收入同比增長24.26%，環(huán)比減少9.92%；凈利潤同比增長37.23%，凈利潤環(huán)比減少25%；雖然利潤和增速都有，但毛利率和凈利率均環(huán)比下滑。作為高成長板塊的代表，市場希望你考100分，但實(shí)際考了90分，那也是不及預(yù)期。還是之前那句話，在沒有放量突破年線之前，半導(dǎo)體依舊是多看少動。軍工今天再次逆市上漲，已經(jīng)連續(xù)三日站在20日均線之上，K線上已經(jīng)6連陽。從已經(jīng)披露的財(cái)報(bào)來看，軍工行業(yè)21年整體業(yè)績增速不錯(cuò)，一季度增速再次得到提升，說明行業(yè)景氣度持續(xù)向好。消息上，自4月28日以來，機(jī)構(gòu)調(diào)研軍工企業(yè)的數(shù)量增加，其中不乏高毅、上投摩根等知名公司。

美股也在調(diào)整。最近在看一些首席分析師以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，感覺真是人嘴兩張皮，在聯(lián)儲加息之前，個(gè)個(gè)認(rèn)為不會有影響，加息之后，市場跌了，再跑出來說沖擊很大，是大風(fēng)暴。反正咋說咋有理。之前好多人都認(rèn)為美股是香的，實(shí)際上不少我們耳熟能詳?shù)墓窘衲暌詠硪捕汲霈F(xiàn)了比較大的跌幅。比如奈飛年初至今跌幅達(dá)到了69.96%，臉書今年以來大跌39.42%，通用汽車、亞馬遜的年內(nèi)跌幅也都超過30%，也并沒有想象中那么美好。中概互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)下跌，已經(jīng)把4月29日10%的漲幅給完全跌光，成交量相比也銳減了80.7%，又把搶反彈的一波人給套住。這一年多以來，互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)遭暴擊，目前只能靜待觸底反轉(zhuǎn)。

02 基金經(jīng)理離職，基金要不要立馬贖回？

最近公募基金經(jīng)理離職，頻繁登上熱搜。而根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至5月6日，今年以來已經(jīng)有102位基金經(jīng)理離職，這已經(jīng)是近7年數(shù)據(jù)新高。其中更是不乏一些幾百億規(guī)模乃至年度冠軍基金經(jīng)理。

那么問題來了：如果我買的基金更換基金經(jīng)理了，我是應(yīng)該按兵不動還是應(yīng)該立刻贖回呢？

首先，如果你持有的是貨幣基金、被動管理型基金，那么基金經(jīng)理換與不換對投資者來說并沒有什么特別大的問題。但自己投資的基金產(chǎn)品類型若是股票型或混合型基金，這時(shí)我們就要注意了。畢竟對這類基金來說，它十分考驗(yàn)基金經(jīng)理的選股擇時(shí)能力，而且基金經(jīng)理的投資策略變化也會直接影響基金業(yè)績表現(xiàn)。

俗話說，選基金就是選基金經(jīng)理，如果你就是沖著基金經(jīng)理本人才購買的，那么遇到此種情況可以贖回。

如果不是，那不妨對新上任的基金經(jīng)理做個(gè)綜合的考量與分析。

如果新上任的基金經(jīng)理資歷深厚、管理產(chǎn)品的歷史表現(xiàn)業(yè)績都比較優(yōu)異，這時(shí)我們可以邊觀望邊持有，給新的基金經(jīng)理一段四五個(gè)月的“考察期”。在考察期內(nèi)，我們一方面通過基金縱向的業(yè)績表現(xiàn)來考察基金經(jīng)理的運(yùn)作能力，另一方面也可以進(jìn)行同類型排名比較，從橫向角度來衡量基金經(jīng)理在同行中的實(shí)力。經(jīng)過這兩方面綜合考量后，再對手中的基金做出贖回或持有的決定。

如果新上任的基金經(jīng)理是一位新人，或是其管理的產(chǎn)品歷史業(yè)績表現(xiàn)也平平，遇到這種情況則可以考慮直接贖回。

PS:

播報(bào)僅供參考，不構(gòu)成具體的投資建議。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。