基金年報中有一個非常重要的指標(biāo)，就是基金的周轉(zhuǎn)率，周轉(zhuǎn)率反映的就是基金經(jīng)理一段時間（季報期間）轉(zhuǎn)手買賣股票的頻率，簡單說就是基金換手率，直接反映為基金經(jīng)理買賣股票的操作次數(shù)。

如果基金經(jīng)理操作越頻繁，說明市場要么處于波動震蕩加劇的背景下，要么就是操盤人本身的問題，喜歡短線炒作，屬于擇時波段的風(fēng)格，因為相對的如果是長線投資，基金的周轉(zhuǎn)率相對是小很多的。但是周轉(zhuǎn)率越低越好嗎？

恐怕也不是絕對的

基金一般稱為是價值投資理念的執(zhí)行者，按照常例而言，基金的股票投資最理想的就是像巴菲特買可口可樂一樣，買了之后一直放著，等待上市公司價值的逐步提升，因此，不少投資者認(rèn)為，股票投資周轉(zhuǎn)率越低的基金越是遵循價值投資理念，也應(yīng)該成為投資業(yè)績最好的基金。

理論上很正確，現(xiàn)實上卻很骨感。

其實，基金的股票投資周轉(zhuǎn)率并不是越低越好，如果不考慮其它指標(biāo)的變化，僅以周轉(zhuǎn)率過低來唯一性地判別基金的好壞很容易出現(xiàn)問題，尤其是當(dāng)市場股市成交活躍，總體市場換手率明顯提高的情況下，真實的數(shù)據(jù)就可能會給你不一樣的答案。

我們拿一組統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，某年上半年整個股市的換手率為1.35，第二年上半年換手率加速猛增到了2.85，并且股市熱點變化頻繁，輪動加快，也增加了基金不斷倒手的動力，在這樣的行情下經(jīng)過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在107只開放式股票型和混合型基金中 ，股票投資周轉(zhuǎn)率低于1的僅有7只，而第二年上半年有多達(dá)40只基金，這樣的數(shù)據(jù)說明基金的股票投資周轉(zhuǎn)率是根據(jù)時常情況變動的，而不是一成不變的。

根據(jù)對第二年的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年一整年都是股市交易頻繁，在熱點輪換快的情況下，基金股票投資周轉(zhuǎn)率過低反而可能成為制約基金業(yè)績的因素，一些原本特別追求低股票投資周轉(zhuǎn)率的基金公司也開始重新審視自己的投資策略，那么在這種背景下，是周轉(zhuǎn)率指標(biāo)失靈了呢？還是因為行情躁動使得基金公司不得不跟風(fēng)呢？

可能歷史的數(shù)據(jù)積累得更多，會證明哪種判斷是更接近真相的，但是在基金表現(xiàn)講求背景因素的條件下，如果采用“刻舟求劍”的辦法來硬執(zhí)行周轉(zhuǎn)率的低運行指標(biāo)，恐怕也不現(xiàn)實，現(xiàn)實是檢驗“得法”的唯一指標(biāo)才對，因此適度增加股票投資的周轉(zhuǎn)率就成了反向參考的變化指標(biāo)了。

所以，周轉(zhuǎn)率越低越好這個判斷要考慮放在哪種行情下來參考，比如當(dāng)前市場是一個非常結(jié)構(gòu)化的市場，多只主題類，行業(yè)類的基金非常突出 ，這就考驗基金經(jīng)理的擇股能力了，也非?？简灮鸾?jīng)理的擇時能力，如果這個時候人家的業(yè)績也相當(dāng)給力，那這位基金經(jīng)理就要重點關(guān)注了。

好的牛市行情下，基金經(jīng)理的業(yè)績強不見得是真功夫，而在熊市行情下，能跑贏大盤和同行業(yè)基金，且還能取得不錯的收益，那的確是不簡單，如果再結(jié)合基金周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)來分析一下基金經(jīng)理的操作思路和投資風(fēng)格，一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理很有可能有突顯出來。

當(dāng)然，周轉(zhuǎn)率低往往也和基金規(guī)模有關(guān)，如果是百億，千億的規(guī)模反而波動較小，因為船大不好調(diào)頭，而中小規(guī)模的基金反而是周轉(zhuǎn)率較率的代表，這一點在考慮分析基金周轉(zhuǎn)率時也應(yīng)該不要忘記，具體問題具體分析真是很重要的。

雖然說咱們國內(nèi)的基金發(fā)展也時間不短了，但是還是存在諸多問題，比如說同質(zhì)化有點嚴(yán)重，可投資的選項也不太多等等，相信未來隨著我們投資產(chǎn)品的日益豐富，基金的發(fā)展也會更加的成熟。話說近一兩年基金的發(fā)展可謂是進入了黃金時期，這也跟市場逐漸地認(rèn)同長線操作，專家打理，組合投資，長線持股的理念有關(guān)。

為什么市場會逐漸地偏愛基金投資了呢？

簡單的答案就是：基金的回報明顯優(yōu)于股票投資，近幾年更多的基金回報要好于大盤的業(yè)績表現(xiàn)，所以在投資的問題還是應(yīng)該把目光放得更長遠(yuǎn)一點，不要介意短期的調(diào)整，也不要急功近利過分追逐熱點，長期持有業(yè)績優(yōu)秀并且優(yōu)質(zhì)的基金，必將獲得豐厚的回報。

在剛持有基金時，有的朋友操作方法和股票風(fēng)格無疑，頻繁上下車，其實這是不對的，因為頻繁的交易對基金的收益率會產(chǎn)生過高的影響，資金周轉(zhuǎn)率超過3，我們就視為在“窮折騰基金”，股票投資周轉(zhuǎn)率越低的基金越好，越低越是價值投資。

事實上，頻繁交易產(chǎn)生的交易費用，基金比股票的支出更多，而基金本質(zhì)上來講，就是通過長持來獲得較好收益的品種，我們在使用基金時，要明白基金產(chǎn)品的特征，它的使用效用在哪里，它不是短期品種，更不是通過短期投入來獲得收益的品種，這一點應(yīng)該反復(fù)的提醒自己，否則就真沒必要使用基金產(chǎn)品了。

基金其實是被認(rèn)為價值投資理念的品種，那是不是就等于像巴菲特買可口可樂一樣，買了之后就一直放著，等待上市公司價值的逐步提升？如果是這樣，股票投資周轉(zhuǎn)率越低的基金越是遵循價值投資理念，也應(yīng)該成為投資業(yè)績最好的基金，是這樣嗎？

在現(xiàn)實中，基金股票投資周轉(zhuǎn)率并不是越低越好，尤其是在資本市場成交活躍，總體市場換手率明顯提高的情況下，如果熱點輪換過快，過低的周轉(zhuǎn)率反而可能成為制約基金業(yè)績的因素，比如說今年的第二、三季度，大家看基金的收益并沒有出現(xiàn)明顯的上漲，反而是有明顯的降幅，因此基金公司應(yīng)該重新審視之前的策略，適度增加股票投資的周轉(zhuǎn)率才對。

總之，基金投入資金的周轉(zhuǎn)率不能過高，也不等于過低的周轉(zhuǎn)率的基金收益回報就好，但是明顯基金的資金周轉(zhuǎn)率不應(yīng)該高于股票資金的周轉(zhuǎn)率，這一條在市場中是被多數(shù)數(shù)據(jù)證實的，當(dāng)然，規(guī)模較大的基金由于投資中沖擊成本較高，如果周轉(zhuǎn)率較高對于基金業(yè)績的影響較為明顯，而規(guī)模較小的基金，如果基金公司投資水平較高，在控制風(fēng)險的情況下，比較頻繁地進行投資操作，可能會帶來基金獲得超額的收益，我們不妨給這類基金多投入一些目光，也就是說，規(guī)模較大的基金，我們頻繁操作，加上基金本身的不頻繁操作不一定帶給我們不錯的收益，而規(guī)模較小，基金本身通過頻繁操作，獲得了不錯的收益，也同樣值得我們追蹤，這才是基金市場中我們應(yīng)該學(xué)習(xí)的經(jīng)驗。