今天市場反彈，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，消費等超跌股全線爆發(fā)。

和港澳相繼放開，有關(guān)聯(lián)。

光公開信息，有人嫌不夠，還要添油加醋。

“盼頭”是可以被利用的，所以各種奇招盡出。

什么某對面知名投行的投研報告啦，什么某國內(nèi)知名券商的商貿(mào)零售首席說SH試點全面Yi類啦…

前者還沒啥毛病，其實說是當(dāng)前市場逐漸形成的一致預(yù)期，也行。

后者就屬于沒節(jié)操了，為了提振信心，有點兒拼。

如果市場就為這個漲，我覺得暫時先悠著點兒。

小范圍蹦跶可以，參考豬周期反轉(zhuǎn)之前的豬板塊，現(xiàn)在的旅游酒店就是如此，機場航司甚至已經(jīng)漲到比YQ前還高的位置了。

但指數(shù)能拉上去？至少明年初之前，消息不太可能有什么實錘。

……

話說，我這兒有個規(guī)律，弱市之中，跌還好，只要有反彈，讀者閱讀興致都會大減。

可能我們用戶很多都喜歡去及時行樂。

所以今天趁沒人，上點干貨。

不廢話了，直插主題。

滬深300從前有個40%的“紅線”說法，被視為牛市前夜的信號。

前兩次驗證的時間點在2014年下半年（最遲差不多9月份），和2017年6月。

最近，這個信號再現(xiàn)了。

這是什么意思？沒頭沒腦的。

其實，源自據(jù)華潤信托統(tǒng)計的月報。

由于華潤信托平臺聚集了大量的知名股票多頭策略私募，因此該機構(gòu)每月發(fā)布的私募股票多頭指數(shù)（一般稱為“華潤信托私募指數(shù)”），成為觀察頭部私募倉位與配置的關(guān)鍵指標(biāo)。

這個月報里面，就有私募（CREFI指數(shù)成分基金）倉位和配置主要指數(shù)比例（當(dāng)前披露的是滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板和港股）

過去十年，頭部私募配置滬深300成分股的比例，低于40%的機會屈指可數(shù)。比如2014年下半年及2017年，A股均爆發(fā)了牛市行情。

7月末，頭部私募平均配置滬深300指數(shù)成分股比例為38.54%，較6月末下降3.81%，繼去年8月以來首次跌破40%。

不過，這只是進入底部區(qū)域的標(biāo)志，7月末至今滬深300又跌了8%。

（上圖藍線低于40對應(yīng)滬深300紅箭頭位置）

由此看來，私募“紅線”不是萬試萬靈，至少最近兩次沒成功，去年那次的滬深300滾動估值還接近15倍，遠高于其他幾次的9～11倍。

而且，未來私募“紅線”撐底作用應(yīng)該會有所遞減，長期看應(yīng)該是重心下移。

比如看中證500“紅線”，也是從15%一路回撤到10%。

滬深300的“鐵底”我昨天說了，約略為3700～3800（不排除一年半載“短期”跌破），依據(jù)在此：

拉近一點，看月線，清爽許多：

這次副圖我用了MACD，這玩意我以前的師兄一直告誡我沒用沒用沒用，但我實踐起來，可有用了，特別是應(yīng)用在寬基指數(shù)上面。

去年1月有月線頂背離（紅柱），白黃線死叉發(fā)生在第一波反彈附近（去年7月），比前兩輪見頂回落時略滯后，但規(guī)律大致相同。

死叉之后，指數(shù)踩120月線才算真正見底：

2015～2016那波，用了5個月，再花1個月回踩確認。

2018那波，用了6個月，再花2個月回踩確認。

2021～2022這波，用了9個月且只是虛踩，再花了5個月回踩，仍難言就是底，雖然不遠矣。

踩破以后，新的上漲周期將更有把握性，點位差不多在3600，距離當(dāng)前點位，大約6%跌幅。

另外，從頭部私募倉位走勢來看，除了2012年～2014年，還有2020年這幾段時期，倉位和滬深300走勢基本同步變化。

前兩輪鐵底都出現(xiàn)在【50%倉位】附近。

盯緊了～

到這里，考慮問題已經(jīng)完成第一層了，還需要往深了去想。

為何這次調(diào)整時間那么長？因為滬深300成份和前兩輪已經(jīng)不同。

2014年9月頭部私募低配“紅線”攻擊發(fā)起之前，滬深300完全沒有創(chuàng)業(yè)板成份，零添加。

2015年5月滬深300高位，創(chuàng)業(yè)板成份占滬深300比重略上升至不到2%。

2017年5月再次頭部私募低配“紅線”攻擊發(fā)起時，創(chuàng)業(yè)板成份已經(jīng)占滬深300約3.6%。

備注：接著基本就是A股“以大為美”時代，你看滬深300和中證500、中證1000的劈叉就知道了。

相比之下，2018的滬深300只是一次回踩，而今年和今年6～8月的小票，只是短暫強勢，好日子也遠遠沒有滬深300的長。

今年1月滬深300高位，創(chuàng)業(yè)板成份占滬深300略上升至6%，加上科創(chuàng)板接近7%。

現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板成份占滬深300上升到13%，還附贈了2%的科創(chuàng)板成份。

這批生力軍，有個耳熟能詳?shù)姆Q號：創(chuàng)藍籌。

其中醫(yī)藥保健、信息技術(shù)、工業(yè)+材料（主要是寧王以外的新能源），這三個領(lǐng)域各占創(chuàng)藍籌1/5。

寧王一間公司，比這三個領(lǐng)域任何一個的權(quán)重都更大一些。

剩下不到1/5由金融（同花順+東財這種互聯(lián)網(wǎng)屬性重的）、可選消費、日常消費分攤。

中長期而言，創(chuàng)藍籌占滬深300比重提升，代表經(jīng)濟動能更靠向新能源、科技，這些新興經(jīng)濟未來是要當(dāng)家作主的。

短期而言，這些新興產(chǎn)業(yè)的未來業(yè)績會被折現(xiàn)到當(dāng)前定價，也就變得十分“利率敏感”。

當(dāng)遇到對面首次可能達到“沃爾克時刻”級別的利率波動，滬深300理應(yīng)需要更長時間去消化。

所以最終又回到一個關(guān)鍵問題：對面加息到哪里才夠。

匯率、外資流出，全都和這個問題有關(guān)聯(lián)，不是單獨的影響因素。

我們是否降息或放水，已經(jīng)不是創(chuàng)藍籌，乃至滬深300筑底，所要考慮的事情。

在“關(guān)鍵問題”面前，所有的規(guī)律總結(jié)，也都有可能失效。

因為“沃爾克時刻”那時，根本還沒有A股。

不過，沃爾克式的激進緊縮，是斷尾求生，和現(xiàn)在沒脊梁的鮑長老，不太可能相提并論。

大概率中期選舉之后，鮑長老就要轉(zhuǎn)向了。

具體，年底驗證吧～

再想第三層：如果轉(zhuǎn)折來了，你猜大票比較強，還是小票比較強？

市面上討論大小風(fēng)格，都不太注意業(yè)績內(nèi)涵，覺得均值回歸就是主旋律，問題出在他們對“均值”的參照系，有點問題。

下表是我用萬得整理的300/500/1000每年的EPS演變：

2022～今年采用萬得一致預(yù)期+打折的方式，歷史上這個預(yù)期對于滬深300還是比較準(zhǔn)的，打個95折差不多了，對于中證500/1000就比較有水分，所以我都打了6、7折。

即便如此，未來的業(yè)績，誰占優(yōu)，仍然一目了然。

不信？最好去翻翻500/1000都有哪些票，估值方面，1000也還在近10年次低位（只比2018年高）。

投小票就是“炒小炒差”，這個觀念，得改改了。

未來幾年，我想我會堅定不移站小票。

當(dāng)然了，今年的業(yè)績彈性，有兩個眾所周知的關(guān)鍵假設(shè)：加息和盼頭。這就是主要的風(fēng)險所在。

賭A股筑底，會是一場豪賭。

再往“鐵底”跌跌，我就梭了，你隨意。