寧王市值回落，新能源投資邏輯有變？

作為今年4月底以來的反彈急先鋒，新能源近期出現(xiàn)集體調(diào)整，以龍頭寧德時(shí)代為例，在近15個(gè)交易日中，股價(jià)累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

寧王股價(jià)表現(xiàn)疲軟的背后，是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游動(dòng)力電池廠商們的集體壓力。目前上游原材料成本居高不下，尤其是碳酸鋰價(jià)格年內(nèi)再度站上50萬/噸，較去年年初上漲近8倍，行業(yè)供需格局持續(xù)偏緊。

此外，值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長(zhǎng)賽道，仍需關(guān)注流動(dòng)性的影響。在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，又該如何做好投資？

寧王市值回到萬億關(guān)口

8月下旬至今，新能源賽道調(diào)整明顯，具有風(fēng)向標(biāo)意義的龍頭寧德時(shí)代股價(jià)接連下跌，9月14日再度下跌近5%，在近15個(gè)交易日中，寧德時(shí)代累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

值得注意的是，這恰恰發(fā)生在寧德時(shí)代發(fā)布半年報(bào)之后。半年報(bào)顯示，今年上半年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1129.71億元，同比增長(zhǎng)156.32%；歸母凈利潤(rùn)81.68億元，同比增長(zhǎng)82.17%。

盡管營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙大幅增長(zhǎng)，但毛利率的持續(xù)下降，讓市場(chǎng)產(chǎn)生一定擔(dān)憂。寧德時(shí)代上半年的毛利率為18.68%，同比下降8.58%，細(xì)分來看，主要產(chǎn)品中的動(dòng)力電池系統(tǒng)、鋰電池材料和儲(chǔ)能，三者毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下降，分別下降7.96%、0.5%和30.17%。

這背后主要是上游原材料成本居高不下，影響毛利。據(jù)23日寧德時(shí)代披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，關(guān)于儲(chǔ)能電池毛利率的下降，寧德時(shí)代回復(fù)稱，儲(chǔ)能和動(dòng)力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲(chǔ)能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對(duì)成本變動(dòng)較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。與動(dòng)力電池趨勢(shì)類似，預(yù)計(jì)接下來毛利率會(huì)有所改善。大部分動(dòng)力電池客戶二季度價(jià)格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲(chǔ)能還有一部分正在協(xié)商。

中游和下游都在為上游打工

由于動(dòng)力電池成本占汽車總成本接近60%，此前曾有整車企業(yè)公開抱怨“在給寧德時(shí)代打工”，而隨著寧德時(shí)代等動(dòng)力電池廠商的毛利率持續(xù)下滑，上游成為中游和下游共同的掣肘。

今年上半年，寧德時(shí)代毛利率從去年的27.26%降至18.68%，國(guó)軒高科毛利率從去年的19.88%降至14.42%；而與之相對(duì)的，天齊鋰業(yè)上半年毛利率從去年51.15%大幅提升至84.26%，贛鋒鋰業(yè)毛利率從去年的35.13%提升至60.53%。

目前來看，上游原材料的漲勢(shì)仍在繼續(xù)。其中，作為重要原材料的碳酸鋰價(jià)格更是連日新高，根據(jù)上海鋼聯(lián)9月13日最新公布數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格單日漲2600元/噸，均價(jià)站上50萬元/噸，這是年內(nèi)二度站上50萬/噸這一預(yù)警線，較去年年初上漲近8倍，較今年年初上漲近80%。

有分析人士表示，上游原材料價(jià)格短期很難下行，價(jià)格繼續(xù)維持在現(xiàn)在的水平，對(duì)中下游的壓力很大。

面對(duì)這樣的預(yù)期，頭部廠商都在加緊布局上游資源，寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、億緯鋰能均以參股、合資等形式布局上游鋰礦資源。其中寧德時(shí)代、億緯鋰能和國(guó)軒高科的年底產(chǎn)能分別預(yù)計(jì)達(dá) 12.5萬噸、1.5萬噸和2萬噸。

不過行業(yè)實(shí)現(xiàn)供需平衡仍需時(shí)間。天齊鋰業(yè)日前在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，上下游擴(kuò)產(chǎn)周期的錯(cuò)配導(dǎo)致鋰產(chǎn)品供應(yīng)將在中短期內(nèi)持續(xù)處于較為緊張的局面，鋰行業(yè)供需格局要達(dá)成真正的平衡還需要一定的時(shí)間。

據(jù)上海鋼聯(lián)測(cè)算，進(jìn)入今年后隨鹽湖、輝石等諸多項(xiàng)目陸續(xù)釋放，鋰資源供應(yīng)增速或?qū)⒃诮衲暾匠叫枨笤鏊?，原先因供需錯(cuò)配帶來的需求缺口將得以彌補(bǔ)。疊加鋰電回收帶來的供應(yīng)補(bǔ)充，從而迎來連續(xù)三年左右的累庫情況，屆時(shí)，鋰價(jià)或?qū)㈦S供需結(jié)構(gòu)修正而逐步回歸理性。

新能源賽道估值繼續(xù)擴(kuò)張或有難度

值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長(zhǎng)賽道，仍需關(guān)注流動(dòng)性的影響。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，并不利于成長(zhǎng)股估值擴(kuò)張。

同時(shí)，主流投資者在新能源賽道上的配置比例較高也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。東吳國(guó)際副董事長(zhǎng)、全球首席策略官陳李近日在東吳證券今年金秋策略會(huì)上指出，目前偏股型公募基金對(duì)新能源的配置比例達(dá)到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過的高點(diǎn)。他認(rèn)為，該配置比例對(duì)應(yīng)的宏觀假設(shè)，是流動(dòng)性比較寬松、經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)集中在少數(shù)賽道、全球通貨膨脹可以被抑制、能源危機(jī)還會(huì)持續(xù)?！安荒苷f這個(gè)假設(shè)錯(cuò)了，但是我個(gè)人覺得這個(gè)假設(shè)在未來六個(gè)月會(huì)有一些脆弱的地方?！标惱畋硎?。

站在當(dāng)下，許多以新能源為主要投資方向的基金經(jīng)理都表示，要精選細(xì)分賽道和個(gè)股。

融通新能源汽車基金經(jīng)理王迪表示，繼續(xù)看好動(dòng)力電池、隔膜、鋰電設(shè)備、汽車智能化、新能源功率半導(dǎo)體等環(huán)節(jié)中的龍頭公司。這些環(huán)節(jié)進(jìn)入門檻相對(duì)較高，龍頭公司優(yōu)勢(shì)顯著。去年到今年碳酸鋰環(huán)節(jié)價(jià)格不斷上漲，從長(zhǎng)期來看，碳酸鋰并不短缺，目前的暴利不可持續(xù)。并且經(jīng)歷過2020年開始的大幅上漲后，供給會(huì)加快推出，同時(shí)看到碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)成為下游不可承受之重，鋰價(jià)的天花板已經(jīng)越來越近。但鋰的實(shí)際價(jià)格和股價(jià)走勢(shì)依然超出預(yù)期，將對(duì)這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)保持重點(diǎn)關(guān)注。

金鷹基金基金經(jīng)理韓廣哲表示，下半年將重點(diǎn)聚焦景氣產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)賽道，較為看好光伏、新能源汽車和風(fēng)電的一些細(xì)分領(lǐng)域。在光伏領(lǐng)域，他的重點(diǎn)方向是組件和逆變器環(huán)節(jié)；在新能源汽車領(lǐng)域，他會(huì)關(guān)注行業(yè)格局好的細(xì)分環(huán)節(jié)，比如動(dòng)力電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜等；在風(fēng)電領(lǐng)域，他認(rèn)為格局好的環(huán)節(jié)是塔筒和海纜。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：陶謙

本報(bào)訊基金一季報(bào)近日披露完畢，公募基金截至一季度末的整體重倉股情況也悉數(shù)曝光。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，基金整體重倉的個(gè)股品種變化不算太大，一些知名基金經(jīng)理對(duì)重點(diǎn)個(gè)股的配置比例也并未出現(xiàn)大幅下調(diào)，只不過隨著這些基金份額的萎縮，他們還是在過去幾個(gè)月里賣出了不少股票。以持有市值計(jì)算，寧德時(shí)代位列公募基金重倉股第一名，持股市值為1098億元，貴州茅臺(tái)緊隨其后。如果以持有的基金數(shù)量口徑來統(tǒng)計(jì)，持有寧德時(shí)代的公募基金，數(shù)量超過了持有貴州茅臺(tái)的基金數(shù)量。

權(quán)益類公募規(guī)模下降超一成 損失較為嚴(yán)重

4月22日，公募基金一季報(bào)披露完畢。第三方數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，公募基金規(guī)模達(dá)25.08萬億元，較上季度25.45萬億有所下滑，其中股票型與混合型規(guī)模較上季度分別下滑0.30萬億、0.88萬億，環(huán)比下降12.57%、14.20%。債券型與貨幣市場(chǎng)型基金規(guī)模則呈逆勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)，其中貨幣市場(chǎng)型基金規(guī)模環(huán)比上漲6.84%。一季度非貨幣基金規(guī)模15.24萬億元，較上季度減少6.37%。

在行業(yè)配置層面，一季度公募基金向資源、房地產(chǎn)行業(yè)有所傾斜，制造業(yè)個(gè)股配置較上季略有減少。

在倉位上，報(bào)告期內(nèi)全市場(chǎng)共有37.54%的主動(dòng)權(quán)益基金提高了股票倉位，有46.08%的基金維持了超80%的股票倉位運(yùn)作。

然而在高倉運(yùn)作的同時(shí)，由于市場(chǎng)震蕩加劇，公募在一季度的損失也比較慘重，一季度公募基金整體虧損1.34萬億元。其中股票型基金和混合型基金分別虧損4233億、9051億，合計(jì)虧損超過1.3274萬億元。

值得關(guān)注的是，今年全年公募基金整體合計(jì)盈利為7273億，今年僅一季度虧損額便是去年全年盈利值的兩倍。

寧德時(shí)代成為公募頭號(hào)重倉股 公司推遲發(fā)布今年一季報(bào)

根據(jù)公募基金一季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)公募前十大重倉股依次是寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、藥明康德、隆基股份、瀘州老窖、五糧液、邁瑞醫(yī)療、招商銀行、保利發(fā)展和紫光國(guó)微。不過，前十大重倉股中僅保利發(fā)展一只個(gè)股實(shí)現(xiàn)正回報(bào)。

一季度，寧德時(shí)代以3億元的微弱優(yōu)勢(shì)反超貴州茅臺(tái)，重回基金重倉股第一席位，持有市值為1098億元。從前十大重倉股分布上看，新能源、信息技術(shù)、白酒、醫(yī)藥、銀行、房地產(chǎn)板塊均有上榜，藥明康德取代五糧液，晉升主動(dòng)權(quán)益基金第三大重倉股，一季度共有636只權(quán)益基金持有藥明康德，與上一季度相差不大。

截至一季度末，納入統(tǒng)計(jì)的4463只積極投資偏股型基金中，共有1485只基金重倉持有寧德時(shí)代，相比去年四季度增加了188只，合計(jì)持有21544.13萬股，持倉市值達(dá)到1103.71億元，寧德時(shí)代也是主動(dòng)權(quán)益基金一季度持倉市值最多的個(gè)股。

貴州茅臺(tái)在一季度也獲得1427只權(quán)益基金重倉持有，合計(jì)持股市值1095.59億元，持股市值僅次于寧德時(shí)代。

然而，寧德時(shí)代最近一段時(shí)間表現(xiàn)差強(qiáng)人意。除了公司股價(jià)持續(xù)下跌之外，寧德時(shí)代4月24日晚間公告，原定于4月28日披露的《今年第一季度報(bào)告》，公司基于謹(jǐn)慎性原則，為保證《今年第一季度報(bào)告》編制的質(zhì)量和信息披露的準(zhǔn)確性，公司《今年第一季度報(bào)告》披露時(shí)間推遲至4月30日。

數(shù)據(jù)顯示，一季度絕大多數(shù)明星基金經(jīng)理并未調(diào)低自己的倉位，反而呈現(xiàn)一定的加倉態(tài)勢(shì)，但無奈權(quán)益類基金規(guī)?？s水嚴(yán)重，競(jìng)相拋出持倉股緩解贖回壓力。

寧王市值回落，新能源投資邏輯有變？

作為今年4月底以來的反彈急先鋒，新能源近期出現(xiàn)集體調(diào)整，以龍頭寧德時(shí)代為例，在近15個(gè)交易日中，股價(jià)累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

寧王股價(jià)表現(xiàn)疲軟的背后，是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游動(dòng)力電池廠商們的集體壓力。目前上游原材料成本居高不下，尤其是碳酸鋰價(jià)格年內(nèi)再度站上50萬/噸，較去年年初上漲近8倍，行業(yè)供需格局持續(xù)偏緊。

此外，值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長(zhǎng)賽道，仍需關(guān)注流動(dòng)性的影響。在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，又該如何做好投資？

寧王市值回到萬億關(guān)口

8月下旬至今，新能源賽道調(diào)整明顯，具有風(fēng)向標(biāo)意義的龍頭寧德時(shí)代股價(jià)接連下跌，9月14日再度下跌近5%，在近15個(gè)交易日中，寧德時(shí)代累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

值得注意的是，這恰恰發(fā)生在寧德時(shí)代發(fā)布半年報(bào)之后。半年報(bào)顯示，今年上半年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1129.71億元，同比增長(zhǎng)156.32%；歸母凈利潤(rùn)81.68億元，同比增長(zhǎng)82.17%。

盡管營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙大幅增長(zhǎng)，但毛利率的持續(xù)下降，讓市場(chǎng)產(chǎn)生一定擔(dān)憂。寧德時(shí)代上半年的毛利率為18.68%，同比下降8.58%，細(xì)分來看，主要產(chǎn)品中的動(dòng)力電池系統(tǒng)、鋰電池材料和儲(chǔ)能，三者毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下降，分別下降7.96%、0.5%和30.17%。

這背后主要是上游原材料成本居高不下，影響毛利。據(jù)23日寧德時(shí)代披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，關(guān)于儲(chǔ)能電池毛利率的下降，寧德時(shí)代回復(fù)稱，儲(chǔ)能和動(dòng)力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲(chǔ)能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對(duì)成本變動(dòng)較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。與動(dòng)力電池趨勢(shì)類似，預(yù)計(jì)接下來毛利率會(huì)有所改善。大部分動(dòng)力電池客戶二季度價(jià)格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲(chǔ)能還有一部分正在協(xié)商。

中游和下游都在為上游打工

由于動(dòng)力電池成本占汽車總成本接近60%，此前曾有整車企業(yè)公開抱怨“在給寧德時(shí)代打工”，而隨著寧德時(shí)代等動(dòng)力電池廠商的毛利率持續(xù)下滑，上游成為中游和下游共同的掣肘。

今年上半年，寧德時(shí)代毛利率從去年的27.26%降至18.68%，國(guó)軒高科毛利率從去年的19.88%降至14.42%；而與之相對(duì)的，天齊鋰業(yè)上半年毛利率從去年51.15%大幅提升至84.26%，贛鋒鋰業(yè)毛利率從去年的35.13%提升至60.53%。

目前來看，上游原材料的漲勢(shì)仍在繼續(xù)。其中，作為重要原材料的碳酸鋰價(jià)格更是連日新高，根據(jù)上海鋼聯(lián)9月13日最新公布數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格單日漲2600元/噸，均價(jià)站上50萬元/噸，這是年內(nèi)二度站上50萬/噸這一預(yù)警線，較去年年初上漲近8倍，較今年年初上漲近80%。

有分析人士表示，上游原材料價(jià)格短期很難下行，價(jià)格繼續(xù)維持在現(xiàn)在的水平，對(duì)中下游的壓力很大。

面對(duì)這樣的預(yù)期，頭部廠商都在加緊布局上游資源，寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、億緯鋰能均以參股、合資等形式布局上游鋰礦資源。其中寧德時(shí)代、億緯鋰能和國(guó)軒高科的年底產(chǎn)能分別預(yù)計(jì)達(dá) 12.5萬噸、1.5萬噸和2萬噸。

不過行業(yè)實(shí)現(xiàn)供需平衡仍需時(shí)間。天齊鋰業(yè)日前在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，上下游擴(kuò)產(chǎn)周期的錯(cuò)配導(dǎo)致鋰產(chǎn)品供應(yīng)將在中短期內(nèi)持續(xù)處于較為緊張的局面，鋰行業(yè)供需格局要達(dá)成真正的平衡還需要一定的時(shí)間。

據(jù)上海鋼聯(lián)測(cè)算，進(jìn)入今年后隨鹽湖、輝石等諸多項(xiàng)目陸續(xù)釋放，鋰資源供應(yīng)增速或?qū)⒃诮衲暾匠叫枨笤鏊?，原先因供需錯(cuò)配帶來的需求缺口將得以彌補(bǔ)。疊加鋰電回收帶來的供應(yīng)補(bǔ)充，從而迎來連續(xù)三年左右的累庫情況，屆時(shí)，鋰價(jià)或?qū)㈦S供需結(jié)構(gòu)修正而逐步回歸理性。

新能源賽道估值繼續(xù)擴(kuò)張或有難度

值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長(zhǎng)賽道，仍需關(guān)注流動(dòng)性的影響。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，并不利于成長(zhǎng)股估值擴(kuò)張。

同時(shí)，主流投資者在新能源賽道上的配置比例較高也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。東吳國(guó)際副董事長(zhǎng)、全球首席策略官陳李近日在東吳證券今年金秋策略會(huì)上指出，目前偏股型公募基金對(duì)新能源的配置比例達(dá)到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過的高點(diǎn)。他認(rèn)為，該配置比例對(duì)應(yīng)的宏觀假設(shè)，是流動(dòng)性比較寬松、經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)集中在少數(shù)賽道、全球通貨膨脹可以被抑制、能源危機(jī)還會(huì)持續(xù)。“不能說這個(gè)假設(shè)錯(cuò)了，但是我個(gè)人覺得這個(gè)假設(shè)在未來六個(gè)月會(huì)有一些脆弱的地方?！标惱畋硎尽?/p>

站在當(dāng)下，許多以新能源為主要投資方向的基金經(jīng)理都表示，要精選細(xì)分賽道和個(gè)股。

融通新能源汽車基金經(jīng)理王迪表示，繼續(xù)看好動(dòng)力電池、隔膜、鋰電設(shè)備、汽車智能化、新能源功率半導(dǎo)體等環(huán)節(jié)中的龍頭公司。這些環(huán)節(jié)進(jìn)入門檻相對(duì)較高，龍頭公司優(yōu)勢(shì)顯著。去年到今年碳酸鋰環(huán)節(jié)價(jià)格不斷上漲，從長(zhǎng)期來看，碳酸鋰并不短缺，目前的暴利不可持續(xù)。并且經(jīng)歷過2020年開始的大幅上漲后，供給會(huì)加快推出，同時(shí)看到碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)成為下游不可承受之重，鋰價(jià)的天花板已經(jīng)越來越近。但鋰的實(shí)際價(jià)格和股價(jià)走勢(shì)依然超出預(yù)期，將對(duì)這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)保持重點(diǎn)關(guān)注。

金鷹基金基金經(jīng)理韓廣哲表示，下半年將重點(diǎn)聚焦景氣產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)賽道，較為看好光伏、新能源汽車和風(fēng)電的一些細(xì)分領(lǐng)域。在光伏領(lǐng)域，他的重點(diǎn)方向是組件和逆變器環(huán)節(jié)；在新能源汽車領(lǐng)域，他會(huì)關(guān)注行業(yè)格局好的細(xì)分環(huán)節(jié)，比如動(dòng)力電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜等；在風(fēng)電領(lǐng)域，他認(rèn)為格局好的環(huán)節(jié)是塔筒和海纜。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：陶謙

點(diǎn)藍(lán)字關(guān)注，不迷路~

寧德時(shí)代450億定增剛落地，公司就把230億閑置資金用于理財(cái)。

6月27日晚，寧德時(shí)代公告稱，公司擬使用不超過人民幣230億元向特定對(duì)象發(fā)行股票閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，投資安全性高、流動(dòng)性好的保本型投資產(chǎn)品，使用期限自董事會(huì)審議通過之日起12個(gè)月內(nèi)有效。

若以3%的年利率計(jì)算，該筆投資一年的利息收入接近7億元。

寧德時(shí)代擬使用不超230億元進(jìn)行理財(cái)

寧德時(shí)代6月27日晚發(fā)布公告稱，根據(jù)公司當(dāng)前的資金使用狀況、募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度并考慮保持充足的流動(dòng)性，公司擬使用不超過人民幣230億元（含本數(shù)）向特定對(duì)象發(fā)行股票閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，使用期限自本議案審議通過之日起12個(gè)月內(nèi)有效。在前述額度及決議有效期內(nèi)，可循環(huán)滾動(dòng)使用。

具體投資標(biāo)的將按照相關(guān)規(guī)定嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)估，閑置募集資金投資產(chǎn)品必須滿足：1、安全性高，滿足保本要求，產(chǎn)品發(fā)行主體能夠提供保本承諾；2、流動(dòng)性好，不影響募集投資項(xiàng)目的正常進(jìn)行。擬投資的產(chǎn)品品種包括但不限于保本型理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款、定期存款或大額存單等，持有期限不超過12個(gè)月。

公司表示，在確保募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)和公司正常經(jīng)營(yíng)的情況下，公司使用部分暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行安全性高、流動(dòng)性好的保本型投資產(chǎn)品投資，不會(huì)影響公司募集資金投資項(xiàng)目的資金需要，同時(shí)有利于提高募集資金使用效率，獲得一定的投資收益，符合公司及全體股東的利益。

按照3%的年利率計(jì)算，230億元投資金額對(duì)應(yīng)的一年利息收入有6.9億元，即便按照當(dāng)前貨幣基金的利率2%計(jì)算，一年的利息收入也有4.6億元。

寧德時(shí)代今年的凈利潤(rùn)有159.31億元，同比增長(zhǎng)185.34%。今年一季度，受原材料價(jià)格大漲影響，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)下降23.62%至14.93億元，此筆利息收入無疑將有利于公司業(yè)績(jī)改善。

22家機(jī)構(gòu)搶灘寧德時(shí)代450億定增

寧德時(shí)代此筆230億元理財(cái)資金主要來自近期的定增募資。

6月22日，寧德時(shí)代450億定增出爐，以410元/股的發(fā)行價(jià)格向特定對(duì)象發(fā)行股票不超過1.32億股，實(shí)際募資凈額448.7億元。

公告顯示，合計(jì)有22家投資者獲配定增份額。其中，國(guó)泰君安證券獲配1137.5萬股，獲配金額46.64億元，是配售金額最多的機(jī)構(gòu)。值得注意的是，HHLR管理有限公司-HHLR中國(guó)基金獲配732萬股，獲配金額近30億。

早在今年8月12日，寧德時(shí)代披露定增方案，擬募集資金總額不超過582億元用于擴(kuò)產(chǎn)。但在今年9月30日晚，寧德時(shí)代收到深交所關(guān)于定增的問詢函。今年10月18日晚，寧德時(shí)代回復(fù)深交所問詢函稱，公司不存在過度融資的情形。之后寧德時(shí)代調(diào)整了定增預(yù)案，將擬募集資金不超過582億元下調(diào)至不超過450億元。

今年4月29日晚，寧德時(shí)代公告披露，公司定增申請(qǐng)獲批。

值得注意的是，在2020年7月17日的定增中，高瓴資本-中國(guó)價(jià)值基金獲配100億元成為當(dāng)次定增的最大贏家。當(dāng)時(shí)共有38家投資者參與了申購，包括JP摩根、美林國(guó)際、UBS AG等頂級(jí)外資以及華夏、博時(shí)等基金公司。

高瓴資本更是進(jìn)行了三次報(bào)價(jià)，每次認(rèn)購金額都是100億元，最高報(bào)價(jià)為161.98元/股。隨后，寧德時(shí)代股價(jià)一路上揚(yáng)，到了今年12月3日其股價(jià)一度上探692元的高價(jià)。相比161.98元的定增價(jià)，寧德時(shí)代股價(jià)漲了3倍。

寧德時(shí)代發(fā)布麒麟電池

450億元定增落地后，6月23日，寧德時(shí)代發(fā)布第三代CTP——麒麟電池，系統(tǒng)集成度創(chuàng)全球新高。

2019年，寧德時(shí)代推出第一代無模組電池包CTP，體積利用率達(dá)55%。今年推出CTP3.0，體積利用率達(dá)72%，高于4680電池的63%。通過提高體積利用率，簡(jiǎn)化電池包設(shè)計(jì)，CTP3.0麒麟電池能量密度達(dá)到255Wh/Kg，系統(tǒng)集成效率達(dá)72%，可支持續(xù)航超1000公里，同時(shí)實(shí)現(xiàn)5星安全。

據(jù)了解，寧德時(shí)代CTP3.0開創(chuàng)性地取消了橫縱梁、水冷板與隔熱墊，將原本各自獨(dú)立的設(shè)計(jì)集成為多功能彈性夾層，既保證了結(jié)構(gòu)件支撐，又提供了更大的冷卻面積，可以實(shí)現(xiàn)4C快充。

同時(shí)夾層為電芯在循環(huán)過程中體積變化提供膨脹空間，提升電芯全生命周期壽命。CTP3.0通過模擬仿真，將多個(gè)功能模塊（結(jié)構(gòu)防護(hù)、高壓連接、熱失控排氣等）智能分布，進(jìn)一步增加6%的能量空間。

熱管理優(yōu)化提升電芯綜合應(yīng)用性能與安全性。CTP3.0通過將原本置于電芯底部的水冷板放在電芯之間，提升了4倍換熱面積，同時(shí)首創(chuàng)電芯大面冷卻技術(shù)，將控溫時(shí)間縮短為原來的一半，可以適配更大電流和電壓的快充。熱失控或者極端工況下可以使得電芯極速降溫，有效防止熱蔓延發(fā)生，整體提高電芯壽命與安全性。

光大證券表示，寧德時(shí)代CTP3.0相比4680電池pack，可實(shí)現(xiàn)同樣的五星安全，更高的能量密度與系統(tǒng)集成效率，更好的快充性能與導(dǎo)熱性能。全方位的領(lǐng)先為未來方型電池技術(shù)的發(fā)展指明了方向。

編輯：葉舒筠

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寧王市值回落，新能源投資邏輯有變？

作為今年4月底以來的反彈急先鋒，新能源近期出現(xiàn)集體調(diào)整，以龍頭寧德時(shí)代為例，在近15個(gè)交易日中，股價(jià)累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

寧王股價(jià)表現(xiàn)疲軟的背后，是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游動(dòng)力電池廠商們的集體壓力。目前上游原材料成本居高不下，尤其是碳酸鋰價(jià)格年內(nèi)再度站上50萬/噸，較去年年初上漲近8倍，行業(yè)供需格局持續(xù)偏緊。

此外，值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長(zhǎng)賽道，仍需關(guān)注流動(dòng)性的影響。在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，又該如何做好投資？

寧王市值回到萬億關(guān)口

8月下旬至今，新能源賽道調(diào)整明顯，具有風(fēng)向標(biāo)意義的龍頭寧德時(shí)代股價(jià)接連下跌，9月14日再度下跌近5%，在近15個(gè)交易日中，寧德時(shí)代累計(jì)下跌22%，最新市值回到萬億關(guān)口附近，為1.06萬億。

值得注意的是，這恰恰發(fā)生在寧德時(shí)代發(fā)布半年報(bào)之后。半年報(bào)顯示，今年上半年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1129.71億元，同比增長(zhǎng)156.32%；歸母凈利潤(rùn)81.68億元，同比增長(zhǎng)82.17%。

盡管營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙大幅增長(zhǎng)，但毛利率的持續(xù)下降，讓市場(chǎng)產(chǎn)生一定擔(dān)憂。寧德時(shí)代上半年的毛利率為18.68%，同比下降8.58%，細(xì)分來看，主要產(chǎn)品中的動(dòng)力電池系統(tǒng)、鋰電池材料和儲(chǔ)能，三者毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下降，分別下降7.96%、0.5%和30.17%。

這背后主要是上游原材料成本居高不下，影響毛利。據(jù)23日寧德時(shí)代披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，關(guān)于儲(chǔ)能電池毛利率的下降，寧德時(shí)代回復(fù)稱，儲(chǔ)能和動(dòng)力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲(chǔ)能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對(duì)成本變動(dòng)較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。與動(dòng)力電池趨勢(shì)類似，預(yù)計(jì)接下來毛利率會(huì)有所改善。大部分動(dòng)力電池客戶二季度價(jià)格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲(chǔ)能還有一部分正在協(xié)商。

中游和下游都在為上游打工

由于動(dòng)力電池成本占汽車總成本接近60%，此前曾有整車企業(yè)公開抱怨“在給寧德時(shí)代打工”，而隨著寧德時(shí)代等動(dòng)力電池廠商的毛利率持續(xù)下滑，上游成為中游和下游共同的掣肘。

今年上半年，寧德時(shí)代毛利率從去年的27.26%降至18.68%，國(guó)軒高科毛利率從去年的19.88%降至14.42%；而與之相對(duì)的，天齊鋰業(yè)上半年毛利率從去年51.15%大幅提升至84.26%，贛鋒鋰業(yè)毛利率從去年的35.13%提升至60.53%。

目前來看，上游原材料的漲勢(shì)仍在繼續(xù)。其中，作為重要原材料的碳酸鋰價(jià)格更是連日新高，根據(jù)上海鋼聯(lián)9月13日最新公布數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格單日漲2600元/噸，均價(jià)站上50萬元/噸，這是年內(nèi)二度站上50萬/噸這一預(yù)警線，較去年年初上漲近8倍，較今年年初上漲近80%。

有分析人士表示，上游原材料價(jià)格短期很難下行，價(jià)格繼續(xù)維持在現(xiàn)在的水平，對(duì)中下游的壓力很大。

面對(duì)這樣的預(yù)期，頭部廠商都在加緊布局上游資源，寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、億緯鋰能均以參股、合資等形式布局上游鋰礦資源。其中寧德時(shí)代、億緯鋰能和國(guó)軒高科的年底產(chǎn)能分別預(yù)計(jì)達(dá) 12.5萬噸、1.5萬噸和2萬噸。

不過行業(yè)實(shí)現(xiàn)供需平衡仍需時(shí)間。天齊鋰業(yè)日前在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，上下游擴(kuò)產(chǎn)周期的錯(cuò)配導(dǎo)致鋰產(chǎn)品供應(yīng)將在中短期內(nèi)持續(xù)處于較為緊張的局面，鋰行業(yè)供需格局要達(dá)成真正的平衡還需要一定的時(shí)間。

據(jù)上海鋼聯(lián)測(cè)算，進(jìn)入今年后隨鹽湖、輝石等諸多項(xiàng)目陸續(xù)釋放，鋰資源供應(yīng)增速或?qū)⒃诮衲暾匠叫枨笤鏊?，原先因供需錯(cuò)配帶來的需求缺口將得以彌補(bǔ)。疊加鋰電回收帶來的供應(yīng)補(bǔ)充，從而迎來連續(xù)三年左右的累庫情況，屆時(shí)，鋰價(jià)或?qū)㈦S供需結(jié)構(gòu)修正而逐步回歸理性。

新能源賽道估值繼續(xù)擴(kuò)張或有難度

值得注意的是，新能源作為一個(gè)高成長(zhǎng)賽道，仍需關(guān)注流動(dòng)性的影響。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期下，并不利于成長(zhǎng)股估值擴(kuò)張。

同時(shí)，主流投資者在新能源賽道上的配置比例較高也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。東吳國(guó)際副董事長(zhǎng)、全球首席策略官陳李近日在東吳證券今年金秋策略會(huì)上指出，目前偏股型公募基金對(duì)新能源的配置比例達(dá)到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過的高點(diǎn)。他認(rèn)為，該配置比例對(duì)應(yīng)的宏觀假設(shè)，是流動(dòng)性比較寬松、經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)集中在少數(shù)賽道、全球通貨膨脹可以被抑制、能源危機(jī)還會(huì)持續(xù)?！安荒苷f這個(gè)假設(shè)錯(cuò)了，但是我個(gè)人覺得這個(gè)假設(shè)在未來六個(gè)月會(huì)有一些脆弱的地方?！标惱畋硎?。

站在當(dāng)下，許多以新能源為主要投資方向的基金經(jīng)理都表示，要精選細(xì)分賽道和個(gè)股。

融通新能源汽車基金經(jīng)理王迪表示，繼續(xù)看好動(dòng)力電池、隔膜、鋰電設(shè)備、汽車智能化、新能源功率半導(dǎo)體等環(huán)節(jié)中的龍頭公司。這些環(huán)節(jié)進(jìn)入門檻相對(duì)較高，龍頭公司優(yōu)勢(shì)顯著。去年到今年碳酸鋰環(huán)節(jié)價(jià)格不斷上漲，從長(zhǎng)期來看，碳酸鋰并不短缺，目前的暴利不可持續(xù)。并且經(jīng)歷過2020年開始的大幅上漲后，供給會(huì)加快推出，同時(shí)看到碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)成為下游不可承受之重，鋰價(jià)的天花板已經(jīng)越來越近。但鋰的實(shí)際價(jià)格和股價(jià)走勢(shì)依然超出預(yù)期，將對(duì)這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)保持重點(diǎn)關(guān)注。

金鷹基金基金經(jīng)理韓廣哲表示，下半年將重點(diǎn)聚焦景氣產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)賽道，較為看好光伏、新能源汽車和風(fēng)電的一些細(xì)分領(lǐng)域。在光伏領(lǐng)域，他的重點(diǎn)方向是組件和逆變器環(huán)節(jié)；在新能源汽車領(lǐng)域，他會(huì)關(guān)注行業(yè)格局好的細(xì)分環(huán)節(jié)，比如動(dòng)力電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜等；在風(fēng)電領(lǐng)域，他認(rèn)為格局好的環(huán)節(jié)是塔筒和海纜。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：陶謙