?最近真的可轉(zhuǎn)債中簽太難了。

回顧我自己的賬戶，春節(jié)之后到現(xiàn)在中簽的屈指可數(shù)。大家可能也是類似的情形。

好幾位小伙伴迫不及待的問我有沒有什么好的辦法提高中簽率。

想要提高中簽，最有效的辦法是多開賬戶，把家里人的賬戶全開，一起打新。

但是不太熟的親戚，因為是操作人家的銀行卡又不太好意思開口。

還有一條路，100%中簽，叫做搶權(quán)配售。

通俗理解就是，公司發(fā)行轉(zhuǎn)債的時候，你持有公司的股票，那么就可以按比例100%優(yōu)先獲得轉(zhuǎn)債。

★我先說我自己的觀點★

不要輕易碰股票，不要輕易選擇搶權(quán)配售。

打新可轉(zhuǎn)債，本來是一個低風(fēng)險，彎腰撿錢的操作，如果選擇搶權(quán)配售，因為股價有很大可能跌，這樣就變成了一個高風(fēng)險的事情。

搶權(quán)配售也被戲稱為一門虧錢的手藝。

如果看到這還是沒有被勸退，依然想要搶權(quán)配售的話，那我們來講講有什么具體的操作能夠降低一點點風(fēng)險，提高一點點收益。

挑選什么樣的轉(zhuǎn)債搶權(quán)配售

在集思錄的待發(fā)轉(zhuǎn)債里面，有一個指標(biāo)是百元股票含權(quán)。意思是每100元股票可以配多少元轉(zhuǎn)債。

這個指標(biāo)越高，說明可以用越少的資金買股票獲得配售單位轉(zhuǎn)債，資金效率高。

選擇搶權(quán)配售的時候，要盡量選擇這個數(shù)值大的轉(zhuǎn)債。

什么時間買入正股

以下周3月11日開放申購的百達(dá)轉(zhuǎn)債為例，如果3月10日收盤之前買入正股百達(dá)精工。那么3月11日會獲得配售的百達(dá)轉(zhuǎn)債。

3月11日獲得配售之后，正股可以賣掉。

需要買入多少正股

百達(dá)轉(zhuǎn)債的發(fā)行公告里面可以看到：

原股東可優(yōu)先配售的百達(dá)轉(zhuǎn)債數(shù)量為其在股權(quán)登記日（2020 年 3 月 10 日，T-1 日）收市后持有的中國結(jié)算上海分公司登記在冊的發(fā)行人股份數(shù)按每股配售2.180 元面值可轉(zhuǎn)債的比例計算可配售可轉(zhuǎn)債的數(shù)量，并按 1,000 元/手的比例轉(zhuǎn)換為手?jǐn)?shù)，每 1 手（10 張）為一個申購單位，即每股配售 0.002180 手可轉(zhuǎn)債。

計算方法：

如果只配一手轉(zhuǎn)債，每張面值100元，一手10張是1000元面值，每股配售2.180 元面值，我們需要的股票數(shù)量為1000元/2.18=459股，因為股票一手為100股，也就是需要500股。

百達(dá)轉(zhuǎn)債是一只滬市的轉(zhuǎn)債，對于滬市的轉(zhuǎn)債，有一個很有價值的–

“四舍五入”精準(zhǔn)算法

“四舍五入”的意思就是，只要持股數(shù)量配售大于0.5手轉(zhuǎn)債，實際獲得1手轉(zhuǎn)債。

持股數(shù)量配售小于0.5手轉(zhuǎn)債，實際獲得0手轉(zhuǎn)債。

還是說這個百達(dá)轉(zhuǎn)債，

500股股票，肯定可以配售1手轉(zhuǎn)債。

400股，也是配售1手轉(zhuǎn)債。

300股，也是配售1手轉(zhuǎn)債。

200股的話，就不能配售轉(zhuǎn)債。

有了這個精準(zhǔn)算法，可以用最少的錢去買正股，用來獲得配售的轉(zhuǎn)債。相當(dāng)于提高了安全墊。

但是精準(zhǔn)算法，并不是100%可以獲得配售。

如果利用這種精確算法提升配售比例的人太多，就會隨機抽簽，這里需要權(quán)衡，可以適當(dāng)多買入正股。

深市的為什么不用這種算法，我們放在最后講。

計算安全墊

根據(jù)現(xiàn)在百達(dá)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值，預(yù)測溢價為13%，預(yù)估上市價格118元，中一手賺180元。

按照標(biāo)準(zhǔn)夠買計算

10日收盤前買入500股百達(dá)精工，（先按照今日收盤價17.1元來舉例），需要500*17.1=8550元。那么安全墊就是180/8550=2.1%（具體傭金需要根據(jù)自己的券商調(diào)整，此處為了簡化沒有計算）。也就是說11日開盤跌2.1%以內(nèi)的話，這次搶權(quán)就是預(yù)計會成功的。

如果利用四舍五入精準(zhǔn)算法。

10日收盤前買入300股百達(dá)精工，需要300*17.1=5130元。安全墊為180/5130=3.5%。

可以看出來，用四舍五入的方法計算的話，可以大大提高搶權(quán)的安全墊。

講了這么多，還是要再強調(diào)一下風(fēng)險。

不管怎么計算也好，分析也好，股價是無法預(yù)測的。

大家都去搶權(quán)，股價會被抬高，當(dāng)日下跌的風(fēng)險就提高了。比如百達(dá)精工今天已經(jīng)漲了3.95%。

而且，轉(zhuǎn)債發(fā)行到上市還有20天左右的時間，如果期間大盤大幅下跌，轉(zhuǎn)債上市獲利減少甚至破發(fā)的可能性也是有的。

搶權(quán)配售失敗賠錢的風(fēng)險非常高，如果套利不成功又舍不得割肉的被套成股東的也有。

一定要慎重再慎重。

最后說一下深市的轉(zhuǎn)債為什么不用四舍五入的方法。

深市的可轉(zhuǎn)債的申購單位跟滬市不同，滬市是1手10張1000元，而深市是1張100元。四舍五入的算法算下來，也就只是幾十塊錢的區(qū)別，沒有太大意義。

今年的行情一言難盡，滿肚子淚水。其實對散戶哪一年不一樣呢。最近與伙伴們溝通，大部分反映沒子彈了，哎，世道艱難，本來是想在故市賺錢的，結(jié)果翻車了，多年后真就成了故事。

說穩(wěn)定，其實哪有什么穩(wěn)定產(chǎn)品呢，大部分理財都改為凈值了，有些銀行理財也虧得一批，哪還有什么保本。這里的穩(wěn)定也只是相對的。

我們看看幾種相對穩(wěn)定的產(chǎn)品：

1、國債逆回購，曾幾何時，是穩(wěn)定投資者的最愛，動輒5%-10%或以上的年化收益率，妥妥的理財專家產(chǎn)品，妥妥的大資金的最愛；但現(xiàn)在已經(jīng)破2，降到年化1.8%以下了。

2、貨幣基金：某個軟件上搜了搜，高一點的，2.3%-2.5%，但有時也會下來。

3、收益憑證，這個屬于借款性質(zhì)，利率大體在2.5%-3%，也不算高，但已經(jīng)很難搶到了。

這些年化3%以下的，其實并不太受待見，很多人覺得還是太低了。那么，還有沒有一些收益比較穩(wěn)定的，收益高點的呢？

其實還真有，并且是新鮮出爐的，下面隆重介紹一下，也是高凈值客戶的偏愛。它就是“固收+”家族里出類拔萃的那一種。

[鼓掌]首先不論何時，尤其這種鬼谷市，墻裂要求風(fēng)險放在第一位，此“固收+”風(fēng)險等級R2（對比一下等級分類：低風(fēng)險R1,中低風(fēng)險R2，中風(fēng)險R3，中高風(fēng)險R4，高風(fēng)險R5），風(fēng)險控制相當(dāng)?shù)暮谩?/p>

?[鼓掌]持有期限：有12個月的，18個月的，24個月的，這里解釋一下為什么這么長時間：有這么長的封閉時間，客戶期間無贖回，基金經(jīng)理才能安心做安全墊（安全墊的概念解讀：我就喜歡舉栗子，我先投資一個看得見的、確定的收益產(chǎn)品，比如投了100萬，2個月后到期賺了2萬，我把賺的這2萬投向風(fēng)險相對高一點的股票、可轉(zhuǎn)債等，即使遇到極端行情把這2萬都虧完，投資者整體上仍然沒有虧錢，這就是安全墊），時間越長，安全墊越高，收益也就越高。

?[鼓掌]重中之重：“固收+”的投向，只有弄清楚它的最終去向，我們股民自己才安心。首先將資金投向債券，選債由團隊專門的債券投資部科考完成，綜合風(fēng)險、收益、信譽、行業(yè)等條件圈出。由這種純債打底，收益看得見、摸得著，基礎(chǔ)收益有保障，這是建立安全墊的前提。其次，用收益再去投資可轉(zhuǎn)債，去增厚收益。由于可轉(zhuǎn)債的底層邏輯在，投資可轉(zhuǎn)債的收益可能性或者勝率更大，所以增后整體收益性比較確定。這種策略的搭配可以使整體收益更上一個新臺階，而同時風(fēng)險更小。

?[鼓掌]收益是根本，因為是凈值型，我們看看業(yè)績報酬大體可以看出一些端倪：

?[給力]1、這款期限12個月的，管理人對業(yè)績超過5.7%小于等于7%部分，收取超額的30%作為報酬；超過7%部分，收取超額50%作為報酬；

?[給力]2、期限18個月的，管理人對業(yè)績超過6%小于等于8%部分，收取超額的30%作為報酬；超過8%部分，收取超額50%作為報酬；

?[給力]3、期限24個月的，管理人對業(yè)績超過6.3%小于等于9%部分，收取超額的30%作為報酬；超過9%部分，收取超額50%作為報酬；

?[鼓掌]最后離不開的一條是費率，不論什么東東，發(fā)行的東西總要收點東東養(yǎng)家糊口，這個申購贖回都是0，但是管理費年化0.8%、托管費年化0.02%還是要的，這種費用不是一次性的哦。如果覺得資金一年以內(nèi)要用，也沒關(guān)系，換一個中間利率的就好了，6個月的年化4.5%，9個月的年化4.8%。你心動了嗎？捉急上車了嗎，悄悄告訴你，這是班車，到點才能上車。

如果有疑問，找小編，啥都懂，據(jù)說點個贊，分享給他人，勝造八級浮屠。另有小編曰：獨賺錢不如與眾聚賺。

自2017年11月以來，一行三會等監(jiān)管層相繼出臺了《資管新規(guī)》、“55號文”等文件，意在打破剛兌、推進金融去杠桿，尤其是整治過于龐大的信托杠桿產(chǎn)品；但機構(gòu)自有應(yīng)對策略，以安全墊模式為代表的結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品有望成為配資新模式：安全墊模式指作為基金管理人在發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品時，同時也拿出一部分資金作為安全墊；非安全墊部分則承擔(dān)更小的風(fēng)險，但收益空間也小。今天我們就來談?wù)劇鞍踩珘|模式”，真的安全么？

什么是“安全墊”

關(guān)于“安全墊”，2017年1月公布的《關(guān)于避險策略基金的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會公告[2017]3號），對于公募基金安全墊有明確的定義：“安全墊是指基金資產(chǎn)凈值減去避險策略周期到期日基金合同約定的投資本金的現(xiàn)值后的差額”?；鸸芾砣丝梢愿鶕?jù)“安全墊”的一定倍數(shù)確定投資風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例上限（如投資AA+以上的固定收益類資產(chǎn)不得超過安全墊10倍），其他剩余資金則可以用于穩(wěn)健資產(chǎn)的投資。

然而，不同于避險策略基金對于安全墊的認(rèn)定，私募“安全墊”產(chǎn)品是一種類保本的結(jié)構(gòu)化安排。通常而言，私募產(chǎn)品中的“安全墊”指的是：信托、資管計劃和私募基金等私募產(chǎn)品中，有投資顧問或管理人以自有資金跟投，當(dāng)產(chǎn)品凈值下跌在一定比例內(nèi)時，由投資顧問或管理人以跟投資金為限，為普通投資者提供有限風(fēng)險補償?shù)陌才?。其中，投資顧問或管理人跟投的這部分產(chǎn)品份額就稱為私募“安全墊”。以往某個機構(gòu)在發(fā)行產(chǎn)品時，為了給客戶安全感，發(fā)行人/管理人/代銷機構(gòu)也會自購一部分產(chǎn)品，表示與客戶同進退；安全墊模式正是在這種跟投模式上進一步衍化而來。從功能上看，安全墊模式是具備類保本性質(zhì)的跟投；從份額補償?shù)臋C制看，安全墊模式又具有類似優(yōu)先劣后的結(jié)構(gòu)化屬性。

場外配資風(fēng)險巨大

繼2017年11月5家權(quán)威監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布《資管新規(guī)》、12月底銀監(jiān)會發(fā)布“55號文”之后，據(jù)媒體報道，自2018年1月11日起，多地銀監(jiān)局已叫停轄區(qū)內(nèi)信托公司的含夾層設(shè)計的結(jié)構(gòu)化證券投資類信托業(yè)務(wù)，不少信托公司也已經(jīng)停止新增該類業(yè)務(wù)。另據(jù)媒體透露，監(jiān)管層要求，在新增結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品中，投向單票的倉位不得超過總倉位20%，即單只產(chǎn)品必須持有5只以上個股才合規(guī)，實際上叫停了通過信托公司通道的單票配置業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，夾層產(chǎn)品一般在結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品中設(shè)置劣后級、中間級和優(yōu)先級三層，并將中間級實質(zhì)上歸為優(yōu)先級處理。信托計劃、尤其是單一信托計劃中，投顧普遍會使用杠桿資金，以2倍、3倍杠桿為主，更復(fù)雜的是包含了夾層的產(chǎn)品；比如某個信托產(chǎn)品中，優(yōu)先級：夾層：進取級資金的比例為10:2:3，進取級資金的杠桿比例達(dá)到了4倍，即便保守估計，優(yōu)先級資金的年化成本也有6%、夾層資金的成本一般在13%左右。這樣進取級資金年化收益必須在27%以上才能保本，因此一旦凈值回撤，進取級承擔(dān)的風(fēng)險非常大。

安全墊模式成配資新路徑

安全墊模式在2016年之前還未進入主流視野，但股災(zāi)后投資者信心大受打擊、募資變得非常困難，為使客戶、尤其是銀行委外資金安心，不少中小型私募和代客理財機構(gòu)都開始引用安全墊模式。

此外，2017年11月《資管新規(guī)》發(fā)布后，資管產(chǎn)品打破剛兌，凈值化成為大勢所趨?！顿Y管新規(guī)》指出，金融機構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)時不得承諾保本保收益，出現(xiàn)兌付困難時，金融機構(gòu)不得以任何形式墊資兌付；《資管新規(guī)》還給公募和私募產(chǎn)品分別設(shè)定了140%和200%的負(fù)債上限。記者獲悉，以往的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品多向優(yōu)先級產(chǎn)品承諾保本保收益，在《資管新規(guī)》下已難以為繼，安全墊模式則提供了一個不錯的替代方案。

私募行業(yè)人士稱，一般安全墊產(chǎn)品的書面文件中不會做出保本保收益的承諾：“假設(shè)一個10%安全墊的產(chǎn)品，產(chǎn)品合同中約定凈值跌到0.9就清盤，則客觀上客戶的資金是享受保本待遇的，當(dāng)然如果清盤線設(shè)置為0.85，則客戶也會承擔(dān)一定的損失，但損失也有限?！绷硪环矫妫鞍踩珘|模式的利益分成也采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計，收益層級不同，優(yōu)先級和安全墊的分成也不同”，一般而言，收益越高、安全墊的分成也越多。對于安全墊這種模式，優(yōu)先級資金雖然不兜底，但收益也小，可以看做是保本保收益模式的變種，且又規(guī)避了《資管新規(guī)》不得保本保收益的要求。

但是安全墊模式本質(zhì)上也是在加杠桿，而且杠桿比例不低，建議監(jiān)管層可以參照對券商兩融業(yè)務(wù)的監(jiān)管，要求配資公司加強風(fēng)險控制、提取風(fēng)險準(zhǔn)備金、建立投資者適當(dāng)性管理制度，禁止高杠桿配資，使配資業(yè)務(wù)在規(guī)范、透明的規(guī)則下運行。

7月份股票市場大跌，8月份一開局又是一通大跌，這個股市真是沒眼看了，連狗狗都說嗑睡了。

不過，打開同花順，看下截止7月份的業(yè)績，真是大跌眼睛哦，竟然有一品類的基金，在風(fēng)險比債券型基金還要低的情況下，收益幾乎跟股票型基金差不多哈!

你猜到了嗎?這就是保本基金啊!

根據(jù)同花順的數(shù)據(jù)，截止7月底，股票型基金的平均收益達(dá)到24%，不過大家知道上半年漲幅很大，加上股票型基金的倉位都要達(dá)到9成了，它承擔(dān)的風(fēng)險還是相當(dāng)大的。而混合型的股票基金，平均收益才9.05%，可是持有混合型基金的風(fēng)險也很大，你不知道基金經(jīng)理是不是正好做反了?在高位的時候滿倉，到跌的時候又狂砍呢!但是持有保本基金你的心里就穩(wěn)當(dāng)多了—-不管市場怎么跌，反正你的本金是不會少的!在承擔(dān)這么小的幾乎是無本金風(fēng)險的情況下，保本基金今年以來的平均收益率是9.76%!亮瞎你的雙眼有木有?

所謂保本基金，就是對在認(rèn)購時期買入并且一直持有到保本周期結(jié)束時的投資者進行保本的基金。通常這類基金都是一套固定的策略，在獲得足夠的安全墊的基礎(chǔ)上再去尋找高收益的品種，可使投資人在本金安全的情況下力求增值，適合既希望分享股市收益、又不愿承擔(dān)過多風(fēng)險的投資者。

看下今年以來表現(xiàn)最好的保本基金都是誰啊(加表1)

據(jù)了解，保本基金的資產(chǎn)主要投資于國債、央行票據(jù)、金融債等固定收益品種，占基金資產(chǎn)的比例不低于 60%;收益資產(chǎn)主要投資于股票、權(quán)證以及股指期貨等權(quán)益類品種，占基金資產(chǎn)的比例不高于40%。且大多數(shù)基金采用恒定比例組合保險策略和時間不變性投資組合保險策略，確保收益的穩(wěn)定。

不過需要提醒投資者的是，今年為止保本基金的優(yōu)秀業(yè)績與上半年新股表現(xiàn)不錯有著密切的關(guān)系，在目前新股暫停發(fā)行的情況下，保本基金的業(yè)績將會出現(xiàn)回落，事實上7月份很多基金的業(yè)績就開始大幅下降了。所以投資者還是要對此類基金進行認(rèn)真的選擇。

7月份以來跌幅最大的10只基金(表2)

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有一種基金叫封閉式基金。

封閉式基金，顧名思義，它就有一定的封閉期。是指投資人購買后在一定期限內(nèi)不能申購也不能贖回基金。

為了讓封閉基金具備流動性，基金公司會把封閉基金設(shè)計成一個LOF結(jié)構(gòu)，也就是把場外基金二手份額放到場內(nèi)來交易。讓持有封閉基金的投資人可以在場內(nèi)進行交易。意思就是如果發(fā)行公司不愿意回收你的基金份額，你可以的在場內(nèi)賣給第三方愿意接收的投資人。大家都來場內(nèi)進行交易，交易的價格肯定有高有低，因為交易的價格跟封閉基金的價格不一樣。這樣一高一低就形成了套利空間。但是隨著時間的推移，封閉基金到期開放。兩邊的基金可以互通，所以價格也會慢慢的形成一致。

舉個例子。養(yǎng)雞場老李的雞蛋批發(fā)價是一元錢一個。并且承諾，誰在我這里買雞蛋，到了規(guī)定期限，還賣不出去就原價回收。商人A進了1萬個雞蛋去市場上賣。發(fā)現(xiàn)市場上雞蛋已經(jīng)飽和，根本就賣不動。沒辦法，還沒到期，又急著用錢，所以商人A決定將雞蛋九毛錢一個賣出。商人B聽到了這個消息,用9毛一個的價格，將他手上的雞蛋全部買了過來。心想反正到期李老板會原價回收。過了幾個月，到了冬天，雞蛋產(chǎn)量驟減。市場上的雞蛋又開始緊俏起來。商人B很順利的用一元錢一個的價格將雞蛋賣了出去。商人B用9000塊錢的成本，賣了1萬元，賺了一千元，利潤率就是11%。

我們要學(xué)商人B，在場內(nèi)尋找折價的基金。折價越高安全墊越厚。在集思錄的網(wǎng)站上，可以查看到所有封閉基金的折價情況。

如果市場行情好，封閉基金的凈值漲了15%。那么你可以同時享受11%的折價率和15%的漲幅。總利潤為27%。

如果市場行情不好，封閉基金的凈值跌了15%。你將減掉11%的折價率。總利潤為虧損4%。所以說場內(nèi)封閉基金的套利，對于我們而言并不是一種無風(fēng)險套利，更像是一種安全墊，給予了一定的操作空間。

就拿506000科創(chuàng)板基為例，這個封基雖然可以提供 14% 左右的安全墊，但是年化下來也就 8% 左右。

如何提升勝率呢？一是要分析基金的持倉。二是要分析基金經(jīng)理的能力。如果這兩種能力都沒有，那就找個牛人抄作業(yè)吧。

投資沒有風(fēng)險，不懂又不學(xué)習(xí)才是風(fēng)險。

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有一種基金叫封閉式基金。

封閉式基金，顧名思義，它就有一定的封閉期。是指投資人購買后在一定期限內(nèi)不能申購也不能贖回基金。

為了讓封閉基金具備流動性，基金公司會把封閉基金設(shè)計成一個LOF結(jié)構(gòu)，也就是把場外基金二手份額放到場內(nèi)來交易。讓持有封閉基金的投資人可以在場內(nèi)進行交易。意思就是如果發(fā)行公司不愿意回收你的基金份額，你可以的在場內(nèi)賣給第三方愿意接收的投資人。大家都來場內(nèi)進行交易，交易的價格肯定有高有低，因為交易的價格跟封閉基金的價格不一樣。這樣一高一低就形成了套利空間。但是隨著時間的推移，封閉基金到期開放。兩邊的基金可以互通，所以價格也會慢慢的形成一致。

舉個例子。養(yǎng)雞場老李的雞蛋批發(fā)價是一元錢一個。并且承諾，誰在我這里買雞蛋，到了規(guī)定期限，還賣不出去就原價回收。商人A進了1萬個雞蛋去市場上賣。發(fā)現(xiàn)市場上雞蛋已經(jīng)飽和，根本就賣不動。沒辦法，還沒到期，又急著用錢，所以商人A決定將雞蛋九毛錢一個賣出。商人B聽到了這個消息,用9毛一個的價格，將他手上的雞蛋全部買了過來。心想反正到期李老板會原價回收。過了幾個月，到了冬天，雞蛋產(chǎn)量驟減。市場上的雞蛋又開始緊俏起來。商人B很順利的用一元錢一個的價格將雞蛋賣了出去。商人B用9000塊錢的成本，賣了1萬元，賺了一千元，利潤率就是11%。

我們要學(xué)商人B，在場內(nèi)尋找折價的基金。折價越高安全墊越厚。在集思錄的網(wǎng)站上，可以查看到所有封閉基金的折價情況。

如果市場行情好，封閉基金的凈值漲了15%。那么你可以同時享受11%的折價率和15%的漲幅。總利潤為27%。

如果市場行情不好，封閉基金的凈值跌了15%。你將減掉11%的折價率?？偫麧櫈樘潛p4%。所以說場內(nèi)封閉基金的套利，對于我們而言并不是一種無風(fēng)險套利，更像是一種安全墊，給予了一定的操作空間。

就拿506000科創(chuàng)板基為例，這個封基雖然可以提供 14% 左右的安全墊，但是年化下來也就 8% 左右。

如何提升勝率呢？一是要分析基金的持倉。二是要分析基金經(jīng)理的能力。如果這兩種能力都沒有，那就找個牛人抄作業(yè)吧。

投資沒有風(fēng)險，不懂又不學(xué)習(xí)才是風(fēng)險。

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