說(shuō)起騰訊、小米、美團(tuán)這幾個(gè)名字，我們往往會(huì)用巨頭、大佬這樣的詞語(yǔ)形容，然而今年以來(lái)，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的賺錢效應(yīng)卻著實(shí)與“巨頭”形象有些不符，是什么原因?qū)е赂酃?span id="prprtpr" class="wpcom_tag_link">互聯(lián)網(wǎng)板塊深度調(diào)整，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間下跌后，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊可以買了嗎？下半年會(huì)如何表現(xiàn)。下面我們借用7個(gè)問(wèn)答來(lái)帶領(lǐng)大家探究港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資真相。

港股互聯(lián)網(wǎng)今年以來(lái)表現(xiàn)如何？

最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)（2022.1.1-2022.8.11）中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（HKC互聯(lián)網(wǎng)）累計(jì)下跌26.1%，同期上證指數(shù)與滬深300指數(shù)分別下跌9.8%、15.1%。

細(xì)分板塊來(lái)看，A股31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)年初以來(lái)表現(xiàn)均優(yōu)于港股互聯(lián)網(wǎng)板塊，其中傳媒調(diào)整最多，累計(jì)下跌24.66%?？梢哉f(shuō)在今年這波劇烈震蕩行情中，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的調(diào)整最充分。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2022.1.1-2022.8.11

港股互聯(lián)網(wǎng)波動(dòng)的原因是什么？

下面來(lái)看是什么原因?qū)е赂酃苫ヂ?lián)網(wǎng)板塊表現(xiàn)不佳。

實(shí)際上，港股互聯(lián)網(wǎng)的這波調(diào)整要追溯到今年。香港市場(chǎng)由于國(guó)際化與市場(chǎng)化程度更高，會(huì)受到地緣政治、我國(guó)經(jīng)濟(jì)面以及全球資金面等多重因素影響，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展又與監(jiān)管政策息息相關(guān)。那么我們來(lái)看下，近兩年來(lái)有哪些事件影響了港股互聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)。

首先，始于2020年底的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)監(jiān)管周期開(kāi)啟，陸續(xù)推出針對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的反壟斷規(guī)制、加強(qiáng)處罰力度并完成執(zhí)法機(jī)構(gòu)行政升格；今年初俄烏沖突爆發(fā)，動(dòng)蕩的形勢(shì)大大降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，大量外資撤離港股；同期5家在美上市的中概股公司被列入“暫定清單”，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌性拋售中概股；美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，給包括中概股在內(nèi)的美國(guó)成長(zhǎng)股帶來(lái)了較大的估值壓力。

華寶基金根據(jù)公開(kāi)資料整理。

除此之外，今年上半年上海等多地疫情爆發(fā)，也較大程度地打擊了投資者的情緒和預(yù)期。多重利空因素影響下，港股整體行情下行明顯，港股互聯(lián)網(wǎng)面臨至暗時(shí)刻。

站在當(dāng)下，政策面的邊際變化如何？

今年以來(lái)，我們可以明顯感覺(jué)到，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管重點(diǎn)逐漸出現(xiàn)變化。

4月29日，中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，提出“要促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展”；5月31日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》，決定“在防止資本無(wú)序擴(kuò)張的前提下設(shè)立‘紅綠燈’，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，以公平競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展”。近日中央政治局會(huì)議再次定調(diào)，要推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，集中推出一批“綠燈”投資案例。監(jiān)管規(guī)則明晰，助力平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)揮好平臺(tái)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造就業(yè)的作用。

隨著8月1日新《反壟斷法》正式修訂落地，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管集中釋放期已經(jīng)過(guò)去，常態(tài)化監(jiān)管逐步到來(lái)，未來(lái)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有望大為減少，取而代之的可能更多的是支持和鼓勵(lì)的政策，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)貢獻(xiàn)了大量的GDP和就業(yè)，是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵一環(huán)。

資金面情況如何？

今年以來(lái)，在港股劇烈調(diào)整的同時(shí)，南向資金持續(xù)流入，最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年南向資金累計(jì)凈流入2076億港元。其中二季度，南向資金凈流入前五名——分別為美團(tuán)、中國(guó)海洋石油、理想汽車、快手以及騰訊控股，互聯(lián)網(wǎng)板塊公司明顯受南向資金追捧。

公募基金角度，根據(jù)主動(dòng)權(quán)益基金二季報(bào)，截至二季度末，A股主動(dòng)權(quán)益基金配置港股總市值達(dá)4089億元，相對(duì)上季度增加843億，投資港股的基金數(shù)量進(jìn)一步增加，其中重倉(cāng)比例最高的前五大個(gè)股分別為美團(tuán)、騰訊控股、李寧、快手及香港交易所。

值得注意的是，美團(tuán)、騰訊控股、快手均為港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）權(quán)重股，截至8月12日收盤，三家成份股合計(jì)權(quán)重達(dá)39.9%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所，截至2022.6.30。

此外，摩根大通的旗艦中國(guó)股票基金“JPMorgan Funds- China Fund A (acc) – USD”公布了截至6月末的持倉(cāng)，騰訊、美團(tuán)、阿里巴巴、京東、網(wǎng)易等均是該基金重倉(cāng)持有股票，其中，騰訊控股為該基金第一大重倉(cāng)股，6月期間獲增持11.73%持倉(cāng)股份，美團(tuán)作為第二大重倉(cāng)股，同樣獲增持7.1%股份。

現(xiàn)在估值水平怎么樣?

當(dāng)前中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（HKC互聯(lián)網(wǎng)）市盈率PE（TTM）為26.99倍（8.11），位于指數(shù)今年初上市以來(lái)最低點(diǎn)（0.00%）；市凈率PB為3.19倍，低于近99%的歷史區(qū)間。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022.8.11

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022.8.11

今年以來(lái)，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（HKC互聯(lián)網(wǎng)）市盈率跌幅近65%，估值安全性非常高，未來(lái)估值修復(fù)行情值得期待。

中報(bào)季適合投資港股互聯(lián)網(wǎng)嗎？

進(jìn)入8月中報(bào)業(yè)績(jī)披露窗口期，估值和業(yè)績(jī)的校準(zhǔn)也成為行情非常重要的影響因素。近日有多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了騰訊、美團(tuán)、小米等港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭2022Q2業(yè)績(jī)前瞻，一致預(yù)期“2022年二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的業(yè)績(jī)觸底，下半年企穩(wěn)回升“。

華西證券表示，2022Q2受宏觀環(huán)境與疫情影響，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊業(yè)績(jī)低點(diǎn)確立，下半年復(fù)蘇勢(shì)頭明確，龍頭公司恒者恒強(qiáng)，近期，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，有望帶動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)重啟增長(zhǎng)。

中信證券表示，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)作為消費(fèi)行業(yè)下游，受到局部疫情反復(fù)和宏觀消費(fèi)因素影響，預(yù)計(jì)2022Q2業(yè)績(jī)?nèi)源鎵毫Γ掳肽暌咔榫徑?、?jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期有望促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇并傳導(dǎo)到廣告、電商板塊，為互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)正向催化。

信達(dá)證券指出，雖然短期國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)仍存在不確定性，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的趨勢(shì)仍然明顯，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、商旅出行、大宗消費(fèi)等數(shù)據(jù)仍處在環(huán)比回暖的通道中。個(gè)股層面，美團(tuán)、快手等公司近期業(yè)績(jī)前瞻表現(xiàn)亮眼，市場(chǎng)對(duì)三季度和下半年的展望也比較樂(lè)觀，對(duì)頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司下半年的基本面復(fù)蘇趨勢(shì)仍然看好，本地生活、電商、廣告、商旅出行等行業(yè)都有望逐步回到正常的增長(zhǎng)軌道。

投資港股互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是什么？

盡管年初以來(lái)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊受到內(nèi)外多方面因素影響，籠罩在一片悲觀情緒中，但立足當(dāng)下，各方情況已顯著改善。更重要的是，從產(chǎn)業(yè)前景及互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)基本面出發(fā)，回歸投資本質(zhì)。

日前，信通院發(fā)布的《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》顯示，今年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新的突破，數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到45.5萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)16.2%，高于GDP名義增速3.4個(gè)百分點(diǎn)，占GDP比重達(dá)到39.8%。數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎之一。

平臺(tái)經(jīng)濟(jì)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)幽埽?/strong>對(duì)于助力宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到重要作用。今年以來(lái)受多重因素影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。在此背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在拓展消費(fèi)市場(chǎng)、助力市場(chǎng)資源優(yōu)化配置、創(chuàng)造靈活就業(yè)等方面起到的作用愈發(fā)凸顯。