并購前：

通常，并購消息或是傳聞的釋出會引起市場的預(yù)期關(guān)注，并反饋到股價上。如果市場對并購消息呈現(xiàn)積極反饋，那么股價可能會在正式的并購信息公布前得到上漲。相反，如果市場對并購消息反應(yīng)消極，那么股價可能會在正式的并購信息公布前趨于下行。這些消息一般又包括并購雙方實力和并購類型。

1、并購雙方實力的不同對股價的影響不同。如果是優(yōu)并優(yōu)，那么會給市場帶來足夠信心，提升市場關(guān)注，從而吸引大量資金注入，拉升股價會較為容易。

如果是優(yōu)并劣，市場可能對公司選擇感到憂慮或是研究公司戰(zhàn)略持續(xù)觀望，如果中間參雜有投機(jī)炒作行為，那么股價表現(xiàn)可能先上漲，但后期會趨緩乃至下跌。

對于表現(xiàn)都不是太好的兩家公司之間的并購行為，一般情況下投資者在考慮到合并前二者的諸多狀況后，是會傾向于新公司將面對更多問題從而因信心不足而使股價下行的。

2、不同類型的并購對股價的影響也不同。對于推動股價上漲，橫向并購可能會提高公司的市場地位和盈利能力來實現(xiàn)；縱向并購可能因為能夠降低成本和提高效率而推動股價上漲。此外，多元化并購則可能因為能夠帶來新的增長機(jī)會而受到市場歡迎，拉升股價。

并購后：

并購?fù)瓿珊蟮囊欢螘r期內(nèi)，該并購執(zhí)行方會受到市場的持續(xù)關(guān)注，如果發(fā)展態(tài)勢表現(xiàn)良好，那么處于觀望的大量資金會選擇入場，推動股價持續(xù)上漲。如果發(fā)展態(tài)勢表現(xiàn)一般，處于觀望中的資金不會介入，同時持有股票的人也可能尋找機(jī)會脫手，由此造成股價下跌。

此外，并購方的經(jīng)營狀況和財務(wù)表現(xiàn)也會影響股價。如果并購后的公司能夠順利整合資源，提高效率，那么股價可能會上漲；而如果并購后的公司出現(xiàn)整合困難或者協(xié)同效應(yīng)不足等問題，那么股價可能會下跌。

總之，并購對股價的影響是多方面的，需要投資者進(jìn)行全面的分析和判斷。在投資過程中，投資者應(yīng)該關(guān)注并購前后的各項相關(guān)因素，從而做出相對合理的投資選擇。

并購與收購，這兩個詞匯在商業(yè)領(lǐng)域中頻繁出現(xiàn)，但它們之間存在著明顯的區(qū)別，理解這些區(qū)別對于企業(yè)戰(zhàn)略決策、財務(wù)規(guī)劃以及實際操作都有著重要的意義。

我們來明確一下這兩個詞匯的基本含義，并購（Mergers and Acquisitions，簡稱M&A）通常指的是一家企業(yè)通過支付現(xiàn)金、股票等資產(chǎn)，取得其他公司的一部分或全部所有權(quán)，從而擴(kuò)大自身的業(yè)務(wù)規(guī)模，收購（Acquisitions）則是指一家公司通過購買其他公司的股票或資產(chǎn)，以獲得其控制權(quán)。

一、概念層面

1. 目的：并購的主要目的是擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市場占有率，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，收購則更注重短期財務(wù)收益，通過出售部分資產(chǎn)快速回籠資金。

2. 主體：并購的主體通常是大型集團(tuán)公司或投資機(jī)構(gòu)，他們通過并購獲取更多的資源，擴(kuò)大自身的影響力，收購的主體通常是單個公司或投資者，他們通過收購實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)或戰(zhàn)略布局。

3. 風(fēng)險：并購涉及的業(yè)務(wù)整合、企業(yè)文化融合等復(fù)雜問題，風(fēng)險相對較高，收購則相對簡單直接，風(fēng)險相對較低。

二、策略層面

1. 戰(zhàn)略布局：并購?fù)ǔＪ瞧髽I(yè)戰(zhàn)略布局的一部分，通過收購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，提高市場地位，收購則更注重短期財務(wù)收益，如出售非核心業(yè)務(wù)以獲取現(xiàn)金回流。

2. 資源整合：并購涉及對目標(biāo)公司的資源整合，包括人員、技術(shù)、市場等，以實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，收購則更注重對被收購公司的資產(chǎn)評估和財務(wù)狀況的考量。

3. 風(fēng)險分散：大型企業(yè)集團(tuán)通常會通過并購實現(xiàn)多元化經(jīng)營，以分散風(fēng)險，而投資者則可能通過收購實現(xiàn)資產(chǎn)配置的優(yōu)化。

三、操作層面

1. 流程：并購?fù)ǔＩ婕耙粋€復(fù)雜的流程，包括目標(biāo)公司的選擇、盡職調(diào)查、交易談判、法律文件簽署、資產(chǎn)交割等步驟，收購則相對簡單，通常只需要簽署股票購買協(xié)議即可完成交易。

2. 時間：并購?fù)ǔＰ枰^長時間來完成各個步驟，包括盡職調(diào)查、談判、審批等，而收購則可以在短時間內(nèi)完成交易，通常在幾個星期或幾個月內(nèi)就可以完成。

3. 財務(wù)影響：并購?fù)ǔζ髽I(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響，如增加負(fù)債或資產(chǎn)規(guī)模，改變企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)等，收購則通常只影響短期的現(xiàn)金流量，但長期的影響取決于被收購公司的業(yè)績表現(xiàn)。

并購和收購雖然都是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和獲取資源的重要手段，但在概念、策略和操作上存在著明顯的差異，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的戰(zhàn)略需求和財務(wù)狀況，選擇合適的手段進(jìn)行操作，在操作過程中，應(yīng)充分考慮各種風(fēng)險因素，確保交易的順利進(jìn)行和企業(yè)的發(fā)展壯大。

股票并購交易在現(xiàn)代商業(yè)世界中非常常見。它可以幫助企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增加市場份額、獲取新的技術(shù)和專業(yè)知識，以及實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。在并購交易中，購買股票的一方成為主導(dǎo)方，就像是在棋盤上取得了更多的棋子，從而有權(quán)利決定被收購公司的未來方向。

股票并購交易需要經(jīng)過一系列復(fù)雜的程序和審查。首先，主導(dǎo)方會進(jìn)行盡職調(diào)查，以確保被收購公司的財務(wù)狀況良好，沒有重大的法律糾紛或風(fēng)險。經(jīng)過盡職調(diào)查后，雙方將開始商討交易細(xì)節(jié)，比如價格、股份比例、合并后的公司管理層等。

一旦雙方達(dá)成一致，交易將提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將檢查交易對市場競爭的影響，以確保交易不會對消費(fèi)者或其他公司造成不正當(dāng)?shù)挠绊憽Ｈ绻灰撰@得批準(zhǔn)，股票并購交易將繼續(xù)進(jìn)行。

在交易完成后，主導(dǎo)方將開始整合兩家公司的業(yè)務(wù)。這可能涉及到裁員、重組部門、共享資源和技術(shù)，以提高效率和降低成本。整合的過程可能會面臨挑戰(zhàn)，需要謹(jǐn)慎的規(guī)劃和管理，以確保順利實施。

股票并購交易也可能會對股東和投資者產(chǎn)生影響。如果被收購公司的股票價值較低，股東可能會獲得較低的收益；而如果股票價值較高，股東則可能獲得更高的回報。投資者可能會根據(jù)交易前景買賣股票，以尋求投資機(jī)會。

股票并購交易是一個復(fù)雜的過程，其中涉及到許多不同的利益相關(guān)方。盡管并購交易可能為主導(dǎo)方帶來很多好處，比如擴(kuò)大市場份額和降低成本，但它也可能伴隨著風(fēng)險和挑戰(zhàn)，比如整合困難和監(jiān)管審查。因此，進(jìn)行股票并購交易需要謹(jǐn)慎的規(guī)劃和管理，以確保交易的成功實施。

總之，股票并購交易是指通過購買其他公司的股票，以控制或整合另一家公司的業(yè)務(wù)和資源。它可以幫助企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，但也需要謹(jǐn)慎考慮，并可能面臨各種挑戰(zhàn)和風(fēng)險。了解并掌握股票并購交易的基本概念和流程，對于投資者和企業(yè)決策者來說都非常重要。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)并購已成為推動市場發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的重要手段。為了支持并購交易的進(jìn)行，出現(xiàn)了一種特殊類型的投資基金，即并購基金。本文將探討并購基金的意義以及其運(yùn)作模式。

首先，我們需要了解并購基金的定義。簡而言之，并購基金是由私募基金管理公司成立的，專門用于投資并購交易的基金產(chǎn)品。它通過募集來自各類投資者的資金，尋找并購機(jī)會，并以投資方或投資者的身份參與并購交易。相比于個人、企業(yè)自籌資金進(jìn)行并購，使用并購基金可以實現(xiàn)集中管理、分散風(fēng)險和提高專業(yè)水平。

并購基金的運(yùn)作模式主要包括基金募集、投資決策、并購交易和退出。首先，基金公司通過各種渠道募集資金，如機(jī)構(gòu)投資者、高凈值個人和社會公眾等。這些資金將作為并購基金的投資本金。其次，基金經(jīng)理團(tuán)隊根據(jù)市場狀況、行業(yè)趨勢和投資策略等因素，制定投資決策，并將資金投向有潛力的并購項目。第三，在并購交易中，基金公司會與目標(biāo)公司進(jìn)行談判、盡職調(diào)查和交易結(jié)構(gòu)設(shè)計，最終達(dá)成并購協(xié)議。最后，當(dāng)并購交易完成并目標(biāo)公司整合完成后，基金公司可以通過出售目標(biāo)公司的股權(quán)或者上市退出等方式實現(xiàn)對投資本金及投資收益的回收。

并購基金的意義不僅在于提供了投資并購項目的資金支持，更重要的是提供了專業(yè)的投資管理能力。相比于普通投資者或企業(yè)自身進(jìn)行并購，基金經(jīng)理具備更加專業(yè)的投資分析和風(fēng)險控制能力，能夠降低并購交易的風(fēng)險并提升投資回報率。此外，通過并購基金可以實現(xiàn)投資的分散，降低了個體投資者的風(fēng)險。對于投資者而言，參與并購基金是一種多元化投資的方式，能夠獲取更廣闊的投資機(jī)會。

總結(jié)起來， 并購基金作為一種專門用于投資并購交易的基金產(chǎn)品，具有集中管理、分散風(fēng)險和提高專業(yè)水平的特點(diǎn)。它通過募集資金、制定投資策略、參與并購交易和退出等環(huán)節(jié)，實現(xiàn)對并購項目的投資。并購基金的意義不僅在于提供資金支持，更在于提供專業(yè)的投資管理能力和投資機(jī)會多元化。未來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入和市場競爭的加劇，我相信并購基金將在推動企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮越來越重要的作用。

并購基金（Merger and Acquisition Fund），即專門從事并購業(yè)務(wù)的基金機(jī)構(gòu)。它通過向投資者募集資金，以股權(quán)投資的方式參與企業(yè)的并購活動，從中獲取回報。并購基金作為一個重要的金融工具，在推動企業(yè)兼并重組、資源整合與可持續(xù)發(fā)展方面發(fā)揮著不可替代的作用。

并購基金的運(yùn)作方式

1. 籌集資金：并購基金通過向有投資意愿的個人和機(jī)構(gòu)募集資金，形成規(guī)模可觀的資本池。這些資金通常會分為不同的階段性基金，以滿足不同投資者的風(fēng)險與回報要求。

2. 尋找并購機(jī)會：并購基金會設(shè)立專門的投資團(tuán)隊，負(fù)責(zé)尋找潛在的并購機(jī)會。他們通過對不同行業(yè)、不同公司的細(xì)致分析和研究，確定有潛力的目標(biāo)公司。

3. 進(jìn)行盡職調(diào)查：在確定目標(biāo)公司后，基金將會對其進(jìn)行詳盡的盡職調(diào)查。這包括財務(wù)報表分析、市場前景評估、法律風(fēng)險評估等，以確認(rèn)目標(biāo)公司的價值和潛在風(fēng)險。

4. 進(jìn)行談判與交易：經(jīng)過盡職調(diào)查，基金會與目標(biāo)公司進(jìn)行談判并最終達(dá)成交易協(xié)議。這可能涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)收購等多種方式。

5. 進(jìn)行整合與優(yōu)化：一旦交易完成，基金會將協(xié)助目標(biāo)公司進(jìn)行整合與優(yōu)化，以提升其價值和盈利能力。這可能包括優(yōu)化組織架構(gòu)、改善業(yè)務(wù)流程、實施戰(zhàn)略重組等。

6. 退出并獲取回報：并購基金一般會持有投資的公司一段時間，等待其價值增長。一旦目標(biāo)公司取得良好的業(yè)績，并且市場環(huán)境適宜，基金會將選擇退出，獲得投資回報。

并購基金的重要性

1. 促進(jìn)企業(yè)兼并重組：并購基金通過參與并購活動，推動產(chǎn)業(yè)整合與重組，發(fā)揮了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源優(yōu)化配置的作用。

2. 提供資本支持：并購基金為企業(yè)提供了大量的資本支持，以支持其擴(kuò)張和成長。特別是對于初創(chuàng)企業(yè)和中小企業(yè)而言，這種資本支持尤為重要。

3. 專業(yè)化管理：并購基金通常會組建專業(yè)的投資團(tuán)隊，具備豐富的行業(yè)知識和經(jīng)驗，能夠進(jìn)行專業(yè)的盡職調(diào)查和投資決策，降低投資風(fēng)險。

4. 優(yōu)化資源配置：通過并購基金的介入，可以實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)的綜合競爭力。同時，通過整合企業(yè)之間的資源和優(yōu)勢，還可以提高效率和降低成本。

5. 為投資者提供機(jī)會：并購基金為個人和機(jī)構(gòu)投資者提供了參與并購活動的機(jī)會，幫助他們實現(xiàn)投資多樣化，并獲得穩(wěn)定的回報。

總結(jié)

并購基金作為一種重要的金融工具，不僅推動了企業(yè)兼并重組和資源整合的進(jìn)程，還為企業(yè)提供了資本支持和專業(yè)管理。通過優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)競爭力，并購基金在推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了不可替代的作用。

對于投資者而言，參與并購基金的投資不僅可以實現(xiàn)資本增值，還可以享受到專業(yè)的投資管理和多樣化的投資機(jī)會。

并購重組是利好還是利空?

并購重組一般是利好，公司并購重組后可以改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，朝著好的方向發(fā)展，很多投資者看到公司并購重組，比較看好它的發(fā)展前景，覺得有投資價值，這對于股價是利好的，當(dāng)然如果公司并購重組失敗，對于股價就是利空了，而且股票還會停牌。

公司并購重組的主要形式：

1、通過協(xié)議收購上市公司非流通股直接控股上市公司。

2、通過收購上市公司流通股直接控股上市公司。

3、上市公司向外資定向增發(fā)B股以使其達(dá)到并購目的。

4、通過換股的方式直接并購上市公司。

5、上市公司向外資發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券以達(dá)到收購目的。

6、外資通過收購上市公司的核心資產(chǎn)實現(xiàn)并購目的。

7、利用債轉(zhuǎn)股市場并購國有企業(yè)。

總的來說，并購重組對于股價一般是利好，但前提是并購重組能夠成功，如果失敗了，那么機(jī)會就會變成風(fēng)險，以上就是全部內(nèi)容了，希望對你有所幫助。

以上就是小編為大家?guī)淼摹安①徶亟M是利好還是利空”全部內(nèi)容了，更多相關(guān)資訊內(nèi)容，請關(guān)注錢如故。

并購基金 其實是目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)權(quán)優(yōu)化過程的多種手段之一。時下并購基金成為中國國內(nèi)在探索“深水區(qū)改革”的一項重要舉措。中共十八屆三中全會后，中國的企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的確開始探索“深水區(qū)”的創(chuàng)新路子。比如對“混合經(jīng)濟(jì)體制”的承認(rèn)和肯定意味著更多的國企和民企之間的交易、合作、并購。大型國有企業(yè)的深度改革也提出了通過設(shè)立“資本運(yùn)營公司”實現(xiàn)新的管控模式、激勵機(jī)制等。按西方近二十年的操作實踐來看，并購基金（Buyout Fund）是私募股權(quán)基金的一種，用于并購企業(yè)并且獲得標(biāo)的企業(yè)的控制權(quán)，也就是說并購基金通常能控制目標(biāo)公司的董事會主要席位，對公司發(fā)展戰(zhàn)略有絕對的影響力。從歷史數(shù)據(jù)看，國際上的并購基金一般從投入到退出要5到10年時間，可接受的年化內(nèi)部收益率（IRR）在30%左右，如果用“現(xiàn)金回報倍數(shù)”（Cash-On-Cash, COC），一般在2倍到5倍之間。

國際上企業(yè)并購在過去的一百年里經(jīng)歷了六輪并購大潮。穿插在過去世界范圍六輪并購大潮的主線因素?zé)o非來自于三個方面：經(jīng)濟(jì)的、政策的和技術(shù)的進(jìn)步。今天中國經(jīng)濟(jì)面臨著速度放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長模式改變、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)洗牌傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等一系列挑戰(zhàn)和機(jī)遇，這都預(yù)示著企業(yè)并購活動將成為一個重要的、不可回避的工作。這和那些創(chuàng)投公司、風(fēng)投基金把“并購”作為替代IPO退出策略的狹隘理解不是一個層次上的游戲。

專業(yè)化的并購基金在盈利模式上至少有七種模式。

一、“資本重置”獲利。并購基金可以通過資本注入降低企業(yè)負(fù)債，即實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的重置，或叫資本結(jié)構(gòu)調(diào)整（recapitalization）。去年中國鋼鐵行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率升至70%，負(fù)債額達(dá)到1萬億元。有專家則建議鋼企“不要借款，要想方設(shè)法讓別人來投股權(quán)”。華菱鋼鐵今年希望繼續(xù)創(chuàng)新嘗試發(fā)展混合所有制，引入新的戰(zhàn)略投資者，有可能是產(chǎn)業(yè)基金。對于兼并重組和股權(quán)運(yùn)作駕輕就熟的華菱，是湖南省內(nèi)第一家把企業(yè)合并成集團(tuán)的公司，目前引入世界第一大鋼鐵企業(yè)安賽樂米塔爾為戰(zhàn)略投資者，并且投資了上游礦商FMG。并購基金的注入使負(fù)債累累的企業(yè)去杠桿化、大幅度降低債務(wù)成本，給予企業(yè)喘氣、生存和休整的機(jī)會。這樣的“資本重置”過程往往能幫助企業(yè)提升效益、獲得資本市場更好的估值。

二、“資產(chǎn)重組”獲利于1+1＞2或3-1＞2。并購基金可以參與企業(yè)的資產(chǎn)梳理、剝離、新增等一系列活動，給企業(yè)組建一個新的、被認(rèn)可的資產(chǎn)組合，然后通過并購進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，以這種方式來實現(xiàn)收益。比如美國通用汽車，當(dāng)時已經(jīng)申請破產(chǎn)保護(hù)，并購基金進(jìn)去，通過各種方式打包重新再IPO或賣出。當(dāng)年弘毅資本收購江蘇的一家玻璃企業(yè)，再整合其他的六七家玻璃企業(yè)，然后打包為“中國玻璃”于2005年6月23日在香港主板上市，成為2005年內(nèi)地僅有的兩家紅籌公司之一。中國玻璃法定股本7億股，已擴(kuò)大股本3.6億股，IPO后首日市值為8億元。弘毅投資擁有其中62.56%的股權(quán)。中國玻璃是弘毅投資的經(jīng)典手筆。

三、“改善運(yùn)營”法。很多時候并購基金不是單純靠資本的注入來實現(xiàn)投資回報，而是通過指導(dǎo)和參與所投資企業(yè)的日常運(yùn)營，提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績最終獲得收益。這類盈利模式是國際并購基金中最常見的。通過引入新的CEO和高管團(tuán)隊、推動新的發(fā)展戰(zhàn)略、提升運(yùn)營效能等等，企業(yè)在兩三年內(nèi)經(jīng)營業(yè)績?nèi)绻軐崿F(xiàn)大幅度改善，那無論是“二次上市”還是賣給下一個投資者或基金，這時的企業(yè)價值可能翻了幾倍。當(dāng)然，改善運(yùn)營還可以通過大規(guī)模的橫向并購形成“市場控制力”，比如中國建材集團(tuán)通過并購實現(xiàn)水泥產(chǎn)業(yè)的“核心利潤區(qū)”、降低惡性競爭；也可以通過上下游企業(yè)的“縱向并購”降低運(yùn)營成本，比如煤炭企業(yè)進(jìn)入發(fā)電行業(yè)、電商并購物流倉儲企業(yè)等。

四、通過“稅負(fù)優(yōu)化”獲利。一般來說，稅前的債務(wù)成本比股權(quán)成本要低；如果債務(wù)利息成本又享受免稅，那么這又降低了稅后債務(wù)成本。因此，并購基金也可以人為地增大所投資企業(yè)的杠桿，以此獲得稅負(fù)優(yōu)化。如果允許采用固定資產(chǎn)加速折舊，那么這樣組合起來的高杠桿和高折舊，通常會給并購后的企業(yè)帶來可觀的短期收益。當(dāng)并購基金是實際的企業(yè)控制者的時候，分紅政策也由并購基金說了算，那么連續(xù)幾年的快速分紅會給基金帶來不錯的回報！這類通過債務(wù)結(jié)構(gòu)獲利而不是通過經(jīng)營業(yè)績獲利的所謂“分紅重置法”（dividend recapitalization），時常受到媒體的批評。

五、“借殼獲利”法。目前如果要收購一個香港主板上市公司的殼已經(jīng)從前幾年的一兩億港元上升到三四億港元的價格。并購基金在收購上市公司“殼”后，通過不斷往里注入自產(chǎn)或引入新的業(yè)務(wù)，拉升股價，在二級市場獲利。在A股市場，這類借殼的行為主要發(fā)生在ST公司，用以幫助那些急于上市、盈利較好的企業(yè)。并購基金作為新公司的股權(quán)投資者可以采取“跟投”占股的策略，實現(xiàn)日后較高的二級市場回報。類似地，并購基金可以去收購一些資產(chǎn)，通過一系列“整合裝飾”，未來可以轉(zhuǎn)讓給上市公司，或者是以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式再變成上市公司的小股東，但是不一定構(gòu)成反向并購成為上市公司的大股東。弘毅投資旗下在成功上市“中國玻璃”后，它對河北耀華玻璃的收購，曾經(jīng)引發(fā)傳言，弘毅投資有意將耀華包裝后，轉(zhuǎn)手賣給英國皮爾金頓公司（Pilkington）或日本板硝子玻璃有限公司（NSG）。

六、“過程盈利”法。因為任何一宗大型的并購案都會涉及到“交易結(jié)構(gòu)設(shè)計”，這包括并購交易的支付方式可以是現(xiàn)金、可以是換股、可以是帶有“對賭”性質(zhì)的付款條約；交易結(jié)構(gòu)設(shè)計還包括了融資工具的選擇。隨著并購融資工具或者并購支付工具的增多，比如過橋貸款、定向可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證，或者是垃圾債券，或者推行股票分級制度，未來并購重組有很多種組合的方式，這樣并購基金在操作過程中能夠通過不同的并購工具來實現(xiàn)收益增值或收益放大。

七、“公司改制”獲利法。這是一個很具中國特色的并購基金獲利方法，即通過并購基金的介入，打破原來“純國有”或“純家族”的公司治理結(jié)構(gòu)，通過建立更科學(xué)合理的董事會、公司治理系統(tǒng)、激勵體系等，從源頭上改變企業(yè)的行為方式和企業(yè)文化等，以期獲得更佳的經(jīng)營業(yè)績回報。比如，弘毅資本近些年來大量并購或參股地方政府主導(dǎo)的企業(yè)改制重組，目前仍舊持有新華保險、中復(fù)連眾、快樂購物、耀華玻璃、石藥集團(tuán)等多家具有國企血統(tǒng)的企業(yè)。在美國，類似的做法來自一些被稱為維權(quán)派（activist）的對沖基金經(jīng)理。他們試圖通過并購參股獲得影響董事會的機(jī)會，進(jìn)而從股票市場套現(xiàn)。近年來卡爾·伊坎還曾試圖影響微軟去收購雅虎，影響摩托羅拉變賣資產(chǎn)給谷歌。這些高聲呼吁、批評管理層的對沖基金的基金經(jīng)理們，都向資本市場釋放了清晰的信號，即公司有被要約收購的可能，因此帶來了二級市場股價上漲的現(xiàn)象。這些“激進(jìn)分子”們則從中獲利！

并購基金是專注于對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的基金，其投資手法是通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。

并購基金與其他類型投資的區(qū)別主要表現(xiàn)在，風(fēng)險投資主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，而并購基金選擇的對象是成熟企業(yè)；其他私募股權(quán)投資對企業(yè)控制權(quán)無興趣，而并購基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。

來源：并購百科公眾號

01

并購基金的盈利模式

并購基金的通常的盈利模式是直接或者間接被上市公司并購后，獲得現(xiàn)金或股份的對價。此外，還有資產(chǎn)重置和資產(chǎn)重組兩種模式。

圖表 1：并購基金盈利模式

來源：并購百科公眾號

02

并購基金的退出方式

并購基金的退出主要分為項目運(yùn)行正常和項目出現(xiàn)意外（兜底）兩種情況。在“上市公司+PE”模式下，并購基金的退出方式如下：

圖表 2：并購基金退出方式

來源：并購百科公眾號

對于大多數(shù)上市公司來說，成立并購基金的目的是做強(qiáng)業(yè)務(wù)。因此，只要項目運(yùn)營正常，第一考慮的是將標(biāo)的公司注入上市公司，將標(biāo)的公司注入上市公司有直接和間接兩種方式。

直接注入方式是指：并購基金收購標(biāo)的公司后，上市公司與并購基金進(jìn)行并購交易，直接收購標(biāo)的公司。并購基金成為上市公司的股東，并購基金的股東或合伙人通過并購基金間接持有上市公司股份。在該種模式下，會產(chǎn)生交叉持股的問題，存在合規(guī)性風(fēng)險。解決交叉持股問題常見的做法有五種，具體如下：

（1）上市公司以現(xiàn)金的形式收購并購基金資產(chǎn)。（2）上市公司提前退出并購基金，并購基金所持的部分標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓給上市公司，以實現(xiàn)上市公司退伙，然后上市公司向并購基金發(fā)行股份購買資產(chǎn)。（3）上市公司收購并購基金其余股東/出資者持有的并購基金股份/份額，從而全資持有并購基金，間接持有標(biāo)的公司100%股權(quán)。（4）上市公司向并購基金發(fā)行購買資產(chǎn)的同時，向并購基金支付現(xiàn)金對價，以實現(xiàn)上市公司從并購基金退伙。（5）上市公司向控股股東或投資者轉(zhuǎn)讓并購基金的股份或份額，然后向并購基金發(fā)行股份購買資產(chǎn)。

間接的注入方式是指：并購基金收購標(biāo)的公司后，上市公司直接收購并購基金合伙人的股份/份額，使并購基金成為上市公司的子公司。相對于間接注入方式，采用直接注入方式的更多。

在項目出現(xiàn)意外的情況下，上市公司可能需要履行并購基金的“兜底”條款。在“上市公司+PE”或“上市公司大股東+PE”型的并購基金中，“兜底”條款的設(shè)置是重中之重。往往外部投資者愿意參與并購基金的原因是上市公司或控股股東提供的“剛兌”，而非上市公司與標(biāo)的之間的協(xié)同效應(yīng)。

來源：并購百科公眾號

并購基金是專注于對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的基金，其投資手法是通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。

并購基金與其他類型投資的區(qū)別主要表現(xiàn)在，風(fēng)險投資主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，而并購基金選擇的對象是成熟企業(yè)；其他私募股權(quán)投資對企業(yè)控制權(quán)無興趣，而并購基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。

來源：并購百科公眾號

01

并購基金的盈利模式

并購基金的通常的盈利模式是直接或者間接被上市公司并購后，獲得現(xiàn)金或股份的對價。此外，還有資產(chǎn)重置和資產(chǎn)重組兩種模式。

圖表 1：并購基金盈利模式

來源：并購百科公眾號

02

并購基金的退出方式

并購基金的退出主要分為項目運(yùn)行正常和項目出現(xiàn)意外（兜底）兩種情況。在“上市公司+PE”模式下，并購基金的退出方式如下：

圖表 2：并購基金退出方式

來源：并購百科公眾號

對于大多數(shù)上市公司來說，成立并購基金的目的是做強(qiáng)業(yè)務(wù)。因此，只要項目運(yùn)營正常，第一考慮的是將標(biāo)的公司注入上市公司，將標(biāo)的公司注入上市公司有直接和間接兩種方式。

直接注入方式是指：并購基金收購標(biāo)的公司后，上市公司與并購基金進(jìn)行并購交易，直接收購標(biāo)的公司。并購基金成為上市公司的股東，并購基金的股東或合伙人通過并購基金間接持有上市公司股份。在該種模式下，會產(chǎn)生交叉持股的問題，存在合規(guī)性風(fēng)險。解決交叉持股問題常見的做法有五種，具體如下：

（1）上市公司以現(xiàn)金的形式收購并購基金資產(chǎn)。（2）上市公司提前退出并購基金，并購基金所持的部分標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓給上市公司，以實現(xiàn)上市公司退伙，然后上市公司向并購基金發(fā)行股份購買資產(chǎn)。（3）上市公司收購并購基金其余股東/出資者持有的并購基金股份/份額，從而全資持有并購基金，間接持有標(biāo)的公司100%股權(quán)。（4）上市公司向并購基金發(fā)行購買資產(chǎn)的同時，向并購基金支付現(xiàn)金對價，以實現(xiàn)上市公司從并購基金退伙。（5）上市公司向控股股東或投資者轉(zhuǎn)讓并購基金的股份或份額，然后向并購基金發(fā)行股份購買資產(chǎn)。

間接的注入方式是指：并購基金收購標(biāo)的公司后，上市公司直接收購并購基金合伙人的股份/份額，使并購基金成為上市公司的子公司。相對于間接注入方式，采用直接注入方式的更多。

在項目出現(xiàn)意外的情況下，上市公司可能需要履行并購基金的“兜底”條款。在“上市公司+PE”或“上市公司大股東+PE”型的并購基金中，“兜底”條款的設(shè)置是重中之重。往往外部投資者愿意參與并購基金的原因是上市公司或控股股東提供的“剛兌”，而非上市公司與標(biāo)的之間的協(xié)同效應(yīng)。

來源：并購百科公眾號

并購基金是專注于對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的基金，其投資手法是通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。

并購基金與其他類型投資的區(qū)別主要表現(xiàn)在，風(fēng)險投資主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，而并購基金選擇的對象是成熟企業(yè)；其他私募股權(quán)投資對企業(yè)控制權(quán)無興趣，而并購基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。

來源：并購百科公眾號

01

并購基金的盈利模式

并購基金的通常的盈利模式是直接或者間接被上市公司并購后，獲得現(xiàn)金或股份的對價。此外，還有資產(chǎn)重置和資產(chǎn)重組兩種模式。

圖表 1：并購基金盈利模式

來源：并購百科公眾號

02

并購基金的退出方式

并購基金的退出主要分為項目運(yùn)行正常和項目出現(xiàn)意外（兜底）兩種情況。在“上市公司+PE”模式下，并購基金的退出方式如下：

圖表 2：并購基金退出方式

來源：并購百科公眾號

對于大多數(shù)上市公司來說，成立并購基金的目的是做強(qiáng)業(yè)務(wù)。因此，只要項目運(yùn)營正常，第一考慮的是將標(biāo)的公司注入上市公司，將標(biāo)的公司注入上市公司有直接和間接兩種方式。

直接注入方式是指：并購基金收購標(biāo)的公司后，上市公司與并購基金進(jìn)行并購交易，直接收購標(biāo)的公司。并購基金成為上市公司的股東，并購基金的股東或合伙人通過并購基金間接持有上市公司股份。在該種模式下，會產(chǎn)生交叉持股的問題，存在合規(guī)性風(fēng)險。解決交叉持股問題常見的做法有五種，具體如下：

（1）上市公司以現(xiàn)金的形式收購并購基金資產(chǎn)。（2）上市公司提前退出并購基金，并購基金所持的部分標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓給上市公司，以實現(xiàn)上市公司退伙，然后上市公司向并購基金發(fā)行股份購買資產(chǎn)。（3）上市公司收購并購基金其余股東/出資者持有的并購基金股份/份額，從而全資持有并購基金，間接持有標(biāo)的公司100%股權(quán)。（4）上市公司向并購基金發(fā)行購買資產(chǎn)的同時，向并購基金支付現(xiàn)金對價，以實現(xiàn)上市公司從并購基金退伙。（5）上市公司向控股股東或投資者轉(zhuǎn)讓并購基金的股份或份額，然后向并購基金發(fā)行股份購買資產(chǎn)。

間接的注入方式是指：并購基金收購標(biāo)的公司后，上市公司直接收購并購基金合伙人的股份/份額，使并購基金成為上市公司的子公司。相對于間接注入方式，采用直接注入方式的更多。

在項目出現(xiàn)意外的情況下，上市公司可能需要履行并購基金的“兜底”條款。在“上市公司+PE”或“上市公司大股東+PE”型的并購基金中，“兜底”條款的設(shè)置是重中之重。往往外部投資者愿意參與并購基金的原因是上市公司或控股股東提供的“剛兌”，而非上市公司與標(biāo)的之間的協(xié)同效應(yīng)。

來源：并購百科公眾號