投資級 – 錢如故 http://www.weightcontrolpatches.com 最有價(jià)值的基金投資和股票投資理財(cái)?shù)呢?cái)經(jīng)網(wǎng)站! Wed, 12 Oct 2022 01:49:12 +0000 zh-CN hourly 1 https://wordpress.org/?v=5.4.16 http://www.weightcontrolpatches.com/wp-content/uploads/2021/03/2021030407115910.jpg 投資級 – 錢如故 http://www.weightcontrolpatches.com 32 32 基金加倉增加成本怎么算收益,基金加倉增加成本怎么算收益率? http://www.weightcontrolpatches.com/56890.html http://www.weightcontrolpatches.com/56890.html#respond Sat, 29 Oct 2022 01:53:42 +0000 http://www.weightcontrolpatches.com/?p=56890 基金加倉增加成本怎么算收益,基金加倉增加成本怎么算收益率?

2022 年迄今的 A 股走勢,相信讓許多基民是 “懊悔不已” 的。

懊悔,絕大多數(shù)來自于 4 月中下旬未能盯著下跌的 “慘烈”,積極加倉。

當(dāng)然,這種懊悔的成因,是不盡相同的。

新基民,更多的是怕的,被動輒 30% 的回撤嚇破了膽,害怕新低之后還有新低,連定投有的都不敢開始。

老基民,更多是 “囊中羞澀”,往往早已滿倉,即使知道點(diǎn)位低,也沒閑錢加倉了。

如何應(yīng)對 “囊中羞澀”,如何在大跌中擁有 “無限彈藥”?就筆者而言,一直建議諸位必須擁有一個(gè)股基債基都不漏的股債配置型組合才行。

股債配置的免費(fèi)午餐

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主哈里?馬科維茨有一句經(jīng)典名言:“資產(chǎn)配置是投資市場唯一的免費(fèi)午餐?!?/p>

對于普通的基民,要領(lǐng)會這句名言,首先要從只買股票基金向前跨一步,擁有一個(gè)股票基金和債券基金兼顧的股債配置組合—— 對于 A 股這樣動輒大漲大跌的市場,這一點(diǎn)格外重要。

接下來,筆者就將用歷史數(shù)據(jù),為諸位呈現(xiàn)以下股債組合的 “免費(fèi)午餐” 魔法。

這里,筆者用中證指數(shù)公司的純債債基指數(shù)和偏股基金指數(shù)來分別代表債券基金和偏股基金的表現(xiàn)。

如表格前兩列,分別是純債債基和偏股基金 2015 年以來的逐年回報(bào) (時(shí)間區(qū)間:2015 年 3 月 31 日至 2022 年 6 月 30 日)??梢钥吹郊儌鹈磕甓际钦貓?bào)。相比之下,偏股基金的波動大許多。

第三列 “股 7 債 3”,則代表的是一個(gè)持有 70% 偏股基金 + 30% 純債基金并且每年末動態(tài)平衡后的逐年表現(xiàn)。很直觀的可以看到,“股 7 債 3” 相對偏股基金的表現(xiàn)更溫和。

下表對比了這三類組合按年化計(jì)算的一些指標(biāo),魔法就出現(xiàn)了:“股 7 債 3” 這個(gè)組合的年化回報(bào)為 5.5%,比偏股基金的 5.47% 還高,但與此同時(shí) “股 7 債 3” 的最大回撤和波動率都要小于偏股基金。更高的收益,更小的波動,這不是 “魔法” 是什么?

雖然股債組合,未必始終能夠產(chǎn)生比純權(quán)益組合更高的回報(bào),但大多數(shù)時(shí)候也能以犧牲小小的收益,換取縮減大大的波動,從而實(shí)現(xiàn)更高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益 (體現(xiàn)在夏普等指標(biāo)上)。

當(dāng)然,股債組合,未必一定要在年末才進(jìn)行動態(tài)平衡,類似與今年 4 月下旬這樣 A 股估值指標(biāo)明顯低估,且權(quán)益?zhèn)}位因?yàn)橄碌s水已經(jīng)大大低于原定比例時(shí),完全就可以 “擇機(jī)” 減持一定的債券倉位,增持股票基金,使得組合重回你原先設(shè)定的股債比率。

為什么你需要純債基金

在上面的例子中,筆者是以 “純債債基” 指數(shù)作為示例。

事實(shí)上,筆者也是建議諸位在構(gòu)建股債基金組合時(shí),優(yōu)先考慮純債類債基,而不是當(dāng)下大熱的 “固收 +” 類債基。

道理很簡單,“固收 +” 或者許多二級債基,不純粹。

是的,“固收 +” 的 “+” 字,代表著這是在傳統(tǒng)固收的基礎(chǔ)上,添加股票持倉 (一般 10% 至 20% 起),而許多更激進(jìn)一點(diǎn)的固收 + 等債基,還會增加不少的可轉(zhuǎn)債,進(jìn)一步增加了波動,所以才會出現(xiàn)以往債券基金一天下跌 5% 的大幅震蕩。

上圖是中證純債債基指數(shù)和中證非純債債基指數(shù)自 2015 年 3 月 31 日至 2022 年 6 月 30 日的走勢對比,很明顯可以看到中證非純債債基指數(shù)的波動要大許多。

對比這兩者的收益數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn),非純債基累計(jì)的年化收益相較純債債基增加不過 0.2 個(gè)百分點(diǎn),但是最大回撤幾近翻倍,波動率就更是近 4 倍。

對于一個(gè)股債基金組合,債券類基金的倉位,核心不是奔著收益去的,而是奔著更小的波動性,與股票基金更小的相關(guān)性而去的。

下圖是 2022 年偏股基金、純債債基和非純債債基的表現(xiàn)對比,可以看到非純債債基受到 A 股的拖累,一度也出現(xiàn) 4% 左右的回撤,這意味著如果你想在 A 股低位時(shí)拋售債券基金加倉偏股基金,始終維持正回報(bào)的純債債基可以為你提供更多的 “彈藥”。

正因此,筆者偏愛的是真正的純債基金,是不投資股票,也不投資可轉(zhuǎn)債的。這一點(diǎn),基民可以在基金的投資范圍中確認(rèn)。以富國投資級信用債債券型 A (007616) 為例,就明確說明了這一點(diǎn):

本基金的投資范圍主要為具有良好流動性的金融工具,包括國債、地方政府債、金融債、企業(yè)債、公司債、次級債、央行票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資券 (含超短期融資券)、資產(chǎn)支持證券、債券回購、銀行存款 (包括定期存款、協(xié)議存款、通知存款等)、同業(yè)存單、可分離交易可轉(zhuǎn)債的純債部分等法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他固定收益類金融工具 (但須符合中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定)。如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。本基金不投資于股票、權(quán)證,也不投資于可轉(zhuǎn)換債券 (可分離交易可轉(zhuǎn)債的純債部分除外)、可交換債券。

給純債加點(diǎn) “甜”

純債基金,其實(shí)也是一個(gè)極大的類型。

作為投資者,當(dāng)然希望在持有純債基金的前提下,能夠盡可能少加風(fēng)險(xiǎn)多加收益。要做到這點(diǎn),首先就是投資范圍的合理界定。

從投資范疇來說,不同的純債基金,在國債、金融債、企業(yè)債、票據(jù)等類別上,會有自己的取舍。

從投資期限來看,有偏向中短期債券的,也有偏向中長期債券的。

以富國投資級信用債債券型 A (007616) 為例,正如其名稱所言,企業(yè)債和中期票據(jù)是大頭,而傳統(tǒng)被視為無風(fēng)險(xiǎn)的國債占比不高。這樣的話,可以獲得相對較高的收益率。

當(dāng)然,根據(jù)基金名稱,富國投資級信用債債券型 A (007616) 投資的都是投資級的信用債,相較高收益?zhèn)?,風(fēng)險(xiǎn)較小但并非沒有。

如何去平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益,基金經(jīng)理朱夢娜寫過一篇專欄,有兩點(diǎn)思路挺有意思。

第一,相信市場價(jià)格的發(fā)現(xiàn)能力,考慮到從全球范圍來看,第三方信用評級都是一個(gè)容易出問題的指標(biāo),這點(diǎn)顯然很關(guān)鍵:

隨著信用債市場發(fā)展成熟,市場有效性提升,我們將一部分價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能交給市場。通過市場成交價(jià)格或者買賣雙方報(bào)價(jià)反推出的市場隱含評級是一個(gè)相對比較有效、及時(shí)和準(zhǔn)確的指標(biāo)。我們將市場隱含評級引入到信用風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中來,交叉驗(yàn)證外部評級公司評級和公司內(nèi)部評級結(jié)果,結(jié)合整體信用違約的風(fēng)險(xiǎn)判斷和投資組合的風(fēng)險(xiǎn)偏好,篩選出貨真價(jià)實(shí)的優(yōu)質(zhì)信用債。

第二點(diǎn),均衡配置,無疑是債券和股票類基金都應(yīng)該遵循規(guī)則:

短期市場行為常常會引起資產(chǎn)估值水平的極端變化。我們不希望將信用債投資策略簡單定義為賽道策略,押注單一行業(yè)或者單一品種,往往只能夠帶來階段性的勝負(fù)結(jié)果。通過持倉主體分散投資,個(gè)券選擇動態(tài)平衡,我們盡可能的降低單一風(fēng)險(xiǎn)因素觸發(fā)對組合凈值產(chǎn)生的影響。

下圖是富國投資級信用債債券型 A (007616) 于 2019 年 9 月 26 日成立以來,對比純債債基指數(shù)的收益曲線,可以看到相較純債債基指數(shù),始終是有超額收益的。

以成立至 2022 年 6 月 30 日的數(shù)據(jù)來看,富國投資級信用債債券型 A 的年化收益比同期純債債基高了 1.11 個(gè)百分點(diǎn),但與此同時(shí)的最大回撤和波動率卻并沒有大多少。

而下圖則是富國投資級信用債債券型 A (007616) 與純債債基的比值圖,曲線向上代表前者走強(qiáng)產(chǎn)生超額收益,向下則代表走弱。從曲線可以看到,總體還是一路向上,沒有太多顯著的回撤,這說明超額收益的誕生還是相對穩(wěn)定的。

現(xiàn)金替代可用否?

雖然就筆者而言,富國投資級信用債債券型 A 這樣的品種,核心是當(dāng)作股債基金組合中的純債倉位來使用。

但考慮到其相對比較平滑的曲線,或許也會有基民將其作為穩(wěn)健類投資去使用。

這就牽涉到合理的持有期規(guī)劃,和合理的份額類型選擇了。

富國投資級信用債債券型的正收益穩(wěn)定性如何?筆者選取了 2020 年 7 月及之后的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,這一區(qū)間剔除疫情期間的波動,更能代表常態(tài)性的表現(xiàn)。

下表代表了不同持有交易日數(shù)之下,最差收益和平均收益的分布。可以看到紅色的平均收益伴隨持有時(shí)間的上升是比較平穩(wěn)的,但是最差收益則有一定的波動??傮w來看,2020 年 7 月以來,要持有超過 55 個(gè)交易日才能避免出現(xiàn)虧損的情況。從這點(diǎn)而言,按照 3-6 個(gè)月去考慮最低的持有期,是比較安穩(wěn)的。

目前富國投資級信用債債券型基金有 A、C、D 三類份額,對應(yīng)的代碼分別為 007616、007617、007618,長期持有當(dāng)然是傳統(tǒng) A 份額(007616)成本最低,但要持有超過 730 天才完全豁免贖回費(fèi);如果是 3 個(gè)月以上持有并不太能確定持有期限的,C 份額(007617)比較合適,雖然要收取 0.3%/ 年的銷售服務(wù)費(fèi),但是持有超過 30 天就免贖回費(fèi);還有一個(gè) D 份額(007618),180 天才免贖回費(fèi),銷售服務(wù)費(fèi)降至 0.25%??紤]到富國投資級信用債債券型基金的歷史表現(xiàn),就短線波段持有的話,C 份額相較 D 份額或許更為合適。

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