私募基金是一種由的基金人通過向特定投資者募金，并按照一定的投資策略進(jìn)行投資的基金形式。在私募基金分成方面，一般包括費(fèi)和績效報(bào)酬兩個(gè)部分。費(fèi)是基金人為基金所需的費(fèi)用，而績效報(bào)酬則是基于基金的投資而支付給基金人的額外報(bào)酬。本文將詳細(xì)介紹私募基金分成的一般方式。

1. 固定費(fèi)

固定費(fèi)是基金人為基金所需的費(fèi)用，通常以年度的總資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算，以比例形式支付給基金人。這一比例一般在1至2之間，根據(jù)基金規(guī)模的大小和基金人的資歷和能力等因素來確定。固定費(fèi)的支付是基金人獲得的途徑，無論基金的投資表現(xiàn)如何，都會(huì)按照比例支付。

2. 績效報(bào)酬

績效報(bào)酬是基于基金的投資而支付給基金人的額外報(bào)酬。一般來說，績效報(bào)酬分為基準(zhǔn)績效報(bào)酬和績效報(bào)酬兩部分。基準(zhǔn)績效報(bào)酬是基于基金的投資與預(yù)設(shè)的基準(zhǔn)指數(shù)之間的差異而支付的報(bào)酬，績效報(bào)酬則是基于基金的投資超過預(yù)設(shè)的基準(zhǔn)指數(shù)而支付的報(bào)酬。績效報(bào)酬的支付方式可以有多種形式，如固定比例、階梯式比例、水平線和高水位線等。

3. 高水位線

高水位線是一種用于約束基金人的績效報(bào)酬的機(jī)制。它是指基金人只有在基金凈值超過歷史最高凈值時(shí)才能獲得績效報(bào)酬。高水位線的引入可以確保基金人始終追求更高的，而不是滿足于當(dāng)前的基金凈值。

4. 手續(xù)費(fèi)分成

除了費(fèi)和績效報(bào)酬，私募基金在投資并購和重組等交易中還可以獲得手續(xù)費(fèi)。這些手續(xù)費(fèi)一般是根據(jù)交易金額的一定比例支付給基金人。手續(xù)費(fèi)分成是基金人的額外來源之一，也是量基金人交易能力和的重要指標(biāo)。

5. 提前終止費(fèi)用

私募基金一般有鎖定期，即投資者在一定的時(shí)間內(nèi)無法提取資金。如果投資者在鎖定期內(nèi)提前份額，基金人可以收取一定比例的提前終止費(fèi)用作為補(bǔ)償。這一費(fèi)用的收取可以保護(hù)基金人的利益，避免的對(duì)基金的投資策略造成不利影響。

私募基金的分成方式一般包括固定費(fèi)、績效報(bào)酬、手續(xù)費(fèi)分成和提前終止費(fèi)用等。費(fèi)是基金人為基金所需的費(fèi)用，績效報(bào)酬是基于基金的投資而支付的額外報(bào)酬。手續(xù)費(fèi)分成是基金人在投資并購和重組等交易中獲得的額外來源之一。提前終止費(fèi)用是投資者在鎖定期內(nèi)提前份額時(shí)基金人可以收取的補(bǔ)償費(fèi)用。這些分成方式的可以激勵(lì)基金人追求更高的，并保護(hù)投資者的利益。

今年的行情一言難盡，滿肚子淚水。其實(shí)對(duì)散戶哪一年不一樣呢。最近與伙伴們溝通，大部分反映沒子彈了，哎，世道艱難，本來是想在故市賺錢的，結(jié)果翻車了，多年后真就成了故事。

說穩(wěn)定，其實(shí)哪有什么穩(wěn)定產(chǎn)品呢，大部分理財(cái)都改為凈值了，有些銀行理財(cái)也虧得一批，哪還有什么保本。這里的穩(wěn)定也只是相對(duì)的。

我們看看幾種相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品：

1、國債逆回購，曾幾何時(shí)，是穩(wěn)定投資者的最愛，動(dòng)輒5%-10%或以上的年化收益率，妥妥的理財(cái)專家產(chǎn)品，妥妥的大資金的最愛；但現(xiàn)在已經(jīng)破2，降到年化1.8%以下了。

2、貨幣基金：某個(gè)軟件上搜了搜，高一點(diǎn)的，2.3%-2.5%，但有時(shí)也會(huì)下來。

3、收益憑證，這個(gè)屬于借款性質(zhì)，利率大體在2.5%-3%，也不算高，但已經(jīng)很難搶到了。

這些年化3%以下的，其實(shí)并不太受待見，很多人覺得還是太低了。那么，還有沒有一些收益比較穩(wěn)定的，收益高點(diǎn)的呢？

其實(shí)還真有，并且是新鮮出爐的，下面隆重介紹一下，也是高凈值客戶的偏愛。它就是“固收+”家族里出類拔萃的那一種。

[鼓掌]首先不論何時(shí)，尤其這種鬼谷市，墻裂要求風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，此“固收+”風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R2（對(duì)比一下等級(jí)分類：低風(fēng)險(xiǎn)R1,中低風(fēng)險(xiǎn)R2，中風(fēng)險(xiǎn)R3，中高風(fēng)險(xiǎn)R4，高風(fēng)險(xiǎn)R5），風(fēng)險(xiǎn)控制相當(dāng)?shù)暮谩?/p>

?[鼓掌]持有期限：有12個(gè)月的，18個(gè)月的，24個(gè)月的，這里解釋一下為什么這么長時(shí)間：有這么長的封閉時(shí)間，客戶期間無贖回，基金經(jīng)理才能安心做安全墊（安全墊的概念解讀：我就喜歡舉栗子，我先投資一個(gè)看得見的、確定的收益產(chǎn)品，比如投了100萬，2個(gè)月后到期賺了2萬，我把賺的這2萬投向風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高一點(diǎn)的股票、可轉(zhuǎn)債等，即使遇到極端行情把這2萬都虧完，投資者整體上仍然沒有虧錢，這就是安全墊），時(shí)間越長，安全墊越高，收益也就越高。

?[鼓掌]重中之重：“固收+”的投向，只有弄清楚它的最終去向，我們股民自己才安心。首先將資金投向債券，選債由團(tuán)隊(duì)專門的債券投資部科考完成，綜合風(fēng)險(xiǎn)、收益、信譽(yù)、行業(yè)等條件圈出。由這種純債打底，收益看得見、摸得著，基礎(chǔ)收益有保障，這是建立安全墊的前提。其次，用收益再去投資可轉(zhuǎn)債，去增厚收益。由于可轉(zhuǎn)債的底層邏輯在，投資可轉(zhuǎn)債的收益可能性或者勝率更大，所以增后整體收益性比較確定。這種策略的搭配可以使整體收益更上一個(gè)新臺(tái)階，而同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)更小。

?[鼓掌]收益是根本，因?yàn)槭莾糁敌停覀兛纯礃I(yè)績報(bào)酬大體可以看出一些端倪：

?[給力]1、這款期限12個(gè)月的，管理人對(duì)業(yè)績超過5.7%小于等于7%部分，收取超額的30%作為報(bào)酬；超過7%部分，收取超額50%作為報(bào)酬；

?[給力]2、期限18個(gè)月的，管理人對(duì)業(yè)績超過6%小于等于8%部分，收取超額的30%作為報(bào)酬；超過8%部分，收取超額50%作為報(bào)酬；

?[給力]3、期限24個(gè)月的，管理人對(duì)業(yè)績超過6.3%小于等于9%部分，收取超額的30%作為報(bào)酬；超過9%部分，收取超額50%作為報(bào)酬；

?[鼓掌]最后離不開的一條是費(fèi)率，不論什么東東，發(fā)行的東西總要收點(diǎn)東東養(yǎng)家糊口，這個(gè)申購贖回都是0，但是管理費(fèi)年化0.8%、托管費(fèi)年化0.02%還是要的，這種費(fèi)用不是一次性的哦。如果覺得資金一年以內(nèi)要用，也沒關(guān)系，換一個(gè)中間利率的就好了，6個(gè)月的年化4.5%，9個(gè)月的年化4.8%。你心動(dòng)了嗎？捉急上車了嗎，悄悄告訴你，這是班車，到點(diǎn)才能上車。

如果有疑問，找小編，啥都懂，據(jù)說點(diǎn)個(gè)贊，分享給他人，勝造八級(jí)浮屠。另有小編曰：獨(dú)賺錢不如與眾聚賺。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者方海平、唐曜華 上海、深圳報(bào)道

對(duì)于資本市場和資產(chǎn)管理者而言，行情向好的階段往往呈現(xiàn)出一副“你好我好大家好”的繁榮局面，而在下行階段，暗藏的問題紛紛暴露。

本報(bào)“21理財(cái)私房課”欄目收到多位投資者的關(guān)于理財(cái)投資的各種意見，其中頗具代表性的一類是，私募基金投資人反映，所持有的產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損，但前期仍被管理人提走了不少業(yè)績報(bào)酬，投資體驗(yàn)不好。

“難道管理人賺的是我們虧掉的錢，我們的利益不是一致而是相悖的？”一位投資者如此表達(dá)自己的心態(tài)。

之所以出現(xiàn)這種情況，主要有兩方面的因素：一是業(yè)績報(bào)酬的提取方式，二是產(chǎn)品凈值表現(xiàn)。兩者緊密相關(guān)。2020年以來，市場頻繁波動(dòng)，不少基金、理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品前期出現(xiàn)了一波凈值快速上行的過程，隨后市場風(fēng)格切換，又出現(xiàn)凈值大幅回撤的情況。

管理人與投資人為何利益相悖？

業(yè)績報(bào)酬，是基金管理人根據(jù)基金的業(yè)績表現(xiàn)并依據(jù)基金合同規(guī)定的計(jì)算方式按照一定比例提取的業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)。簡單來說，管理人為客戶管理的產(chǎn)品創(chuàng)造了收益而獲取的報(bào)酬獎(jiǎng)勵(lì)，目的是激勵(lì)管理人更好的運(yùn)作基金的投資，為投資者創(chuàng)造更多的投資收益。

可以看出，業(yè)績報(bào)酬的存在本身是一種善意的制度設(shè)計(jì)，激勵(lì)基金管理人，并且使得基金管理人與投資者長期利益趨于一致。但為何會(huì)出現(xiàn)管理人和投資人利益相悖的情形？

秘密就藏在業(yè)績報(bào)酬的提取方式中。以“21理財(cái)私房課”收到的某位投資人的案例來看，投資人的資金通過某信托公司的一款集合信托計(jì)劃投資于北京某知名私募基金公司管理的私募基金。

投資人對(duì)記者反映，該產(chǎn)品采取高水位業(yè)績報(bào)酬提取法，也就是產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高的時(shí)候提業(yè)績報(bào)酬，下跌的時(shí)候不提。而這一輪行情則是，此前一波大漲，拉高水位，不斷計(jì)提業(yè)績報(bào)酬；隨后大跌，投資者轉(zhuǎn)而陷入持續(xù)虧損。

記者查看了該產(chǎn)品投資合同和相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。私募基金的業(yè)績報(bào)酬相關(guān)規(guī)定最早出現(xiàn)在中國銀監(jiān)會(huì)2009年印發(fā)的《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》（銀監(jiān)發(fā)[2009]11號(hào)）中，其中明確要求業(yè)績報(bào)酬提取僅在信托計(jì)劃終止日，且以盈利為前提。

目前，相關(guān)規(guī)定集中體現(xiàn)在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案須知（2019）第三十二條。業(yè)績報(bào)酬提取的原則包括利益一致、收益實(shí)現(xiàn)、公平對(duì)待、信息透明等原則。

相關(guān)要求包括：單只私募證券基金只能采取一種業(yè)績報(bào)酬提取方法，業(yè)績報(bào)酬比例不得超過業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)以上收益的60%，私募投資基金連續(xù)兩次計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的間隔期不應(yīng)該短于3個(gè)月（鼓勵(lì)管理人采用不短于6個(gè)月的間隔期）。

記者獲得的上述產(chǎn)品的投資合同顯示，其對(duì)業(yè)績報(bào)酬提取的約定為，本信托計(jì)劃的信托報(bào)酬為固定信托報(bào)酬、浮動(dòng)信托報(bào)酬兩個(gè)部分。其中浮動(dòng)部分報(bào)酬的提取方式為：每個(gè)月的開放日產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高，凈值相比前一個(gè)凈值高點(diǎn)增長的部分就自動(dòng)計(jì)提20%作為浮動(dòng)信托報(bào)酬。每個(gè)月計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的頻率已然突破了相關(guān)規(guī)定，（不過具體執(zhí)行中有諸多特殊情形，比如如果產(chǎn)品備案于2019年相關(guān)規(guī)定出臺(tái)前，可能不受約束）。

與此同時(shí)，計(jì)提的業(yè)績報(bào)酬很快會(huì)兌現(xiàn)給信托公司和基金公司。上述合同中約定：浮動(dòng)信托報(bào)酬在浮動(dòng)信托報(bào)酬核算日后的10個(gè)工作日內(nèi)支付給受托人（即信托公司）、投資顧問（即私募基金）及相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

這種業(yè)績報(bào)酬提取方式被稱作“高水位法”。按照提取對(duì)象，又具體又分為整體法和單個(gè)單筆法，前者是針對(duì)整個(gè)基金資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提，后者針對(duì)單個(gè)投資者的份額進(jìn)行計(jì)提。據(jù)記者了解，目前市場主流計(jì)提方法為單個(gè)單筆高水位法。

上述投資者還告訴記者，其從信托公司和基金公司收到的發(fā)布的信息披露中，均沒有業(yè)績報(bào)酬提取的部分。而不管是《信托公司管理辦法》還是基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)文件對(duì)此都有規(guī)定。信托公司收取報(bào)酬，應(yīng)當(dāng)向受益人公開，并向受益人說明收費(fèi)的具體標(biāo)準(zhǔn)；私募基金管理人應(yīng)在計(jì)提業(yè)績報(bào)酬當(dāng)日向每個(gè)被計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的投資者披露對(duì)應(yīng)的業(yè)績報(bào)酬計(jì)提金額。

4月7日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者針對(duì)相關(guān)問題向該私募基金公司尋求回應(yīng)。該公司表示：“對(duì)于業(yè)績報(bào)酬的計(jì)提方式，目前國內(nèi)行業(yè)比較常見的計(jì)提方式有單人單筆法和整體法兩種，我們根據(jù)不同產(chǎn)品合同約定 采用單人單筆法和整體法的情況都有；信息披露方式是按照監(jiān)管要求、合同約定來進(jìn)行披露的。”

雙方利益如何做到平衡？

事實(shí)上，圍繞業(yè)績報(bào)酬的爭議一直存在，尤其是在市場大跌、產(chǎn)品凈值普遍大幅回撤期間，諸多問題紛紛暴露。從監(jiān)管動(dòng)作上看，一直在朝著盡量公平、維護(hù)投資人利益的方向在改善。

2015年的股市大跌期間，暴露出了投資人和管理人之間的矛盾。隨后2016年，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了文章《國內(nèi)外私募基金業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方式總結(jié)及反思》，總結(jié)對(duì)比了國內(nèi)外基金業(yè)績報(bào)酬提前方式，并提出了系列建議，包括降低業(yè)績報(bào)酬計(jì)提頻率，與基金封閉期相匹配、進(jìn)行充分的信息披露等。彼時(shí)，監(jiān)管部門也針對(duì)相關(guān)行為出具了處罰措施。

但是，投資人和管理人之間似乎仍存在較大矛盾。投資人往往很難接受產(chǎn)品虧了但仍被提取業(yè)績報(bào)酬的現(xiàn)實(shí)，如上述案例，這種情況一直存在。

“越來越多的客戶提出，希望在贖回時(shí)提取業(yè)績報(bào)酬。但贖回時(shí)才提取業(yè)績報(bào)酬的方式可能造成私募基金一直沒有收入，通常客戶要等到浮虧時(shí)才想起來贖回，意味著等到客戶贖回時(shí)私募基金還是拿不到業(yè)績報(bào)酬。”一位基金公司人士對(duì)記者表示。

如何平衡雙方的利益沖突？出于更好綁定投資者和管理人利益，使基金管理人與投資者長期利益趨于一致的考慮，業(yè)內(nèi)的一種實(shí)踐越來越普遍，即在贖回時(shí)提取業(yè)績報(bào)酬的基礎(chǔ)上，增加分紅時(shí)提取業(yè)績報(bào)酬，分紅的主動(dòng)權(quán)在管理人手里，這樣私募管理人可以根據(jù)自身專業(yè)判斷選擇在短期高點(diǎn)時(shí)分紅，從投資者獲得的分紅收益里提取業(yè)績報(bào)酬。與此同時(shí)，私募基金在分紅時(shí)點(diǎn)收取業(yè)績報(bào)酬時(shí)也應(yīng)該同時(shí)允許贖回，這樣才能保障投資者有權(quán)利在支付業(yè)績報(bào)酬時(shí)將剩下的收益落袋為安。

事實(shí)上，作為普通個(gè)人投資者，最關(guān)注的是產(chǎn)品賺了還是虧了，對(duì)于產(chǎn)品各類費(fèi)用的收取和計(jì)提方式并不十分了解，尤其是，提取業(yè)績報(bào)酬是一件十分專業(yè)的事。記者查閱多項(xiàng)投資合同發(fā)現(xiàn)，相關(guān)條款的約定表述極為專業(yè)晦澀，很多普通投資人幾乎無法看懂。

而且，在管理人和投資人之間存在明顯的信息不對(duì)稱，因此在這一過程中，管理人所秉持的價(jià)值觀十分重要，應(yīng)該基于長遠(yuǎn)考慮，從投資人的利益出發(fā)，更多的開展投資者教育，幫助投資者充分理解其開展的投資行為，而非利用這種信息不對(duì)稱，以及相關(guān)政策漏洞，以擦邊球等手段傷害投資人的利益。

6月5日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬指引（征求意見稿）》并向社會(huì)公開征求意見，新規(guī)對(duì)私募基金管理人對(duì)業(yè)績報(bào)酬的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了逐條規(guī)范。本次征求意見的截止時(shí)間為6月26日。

新規(guī)明確利益一致、收益實(shí)現(xiàn)、公平對(duì)待和信息透明四大原則。其中，業(yè)績報(bào)酬的計(jì)提比例不應(yīng)超過業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)以上投資收益的60%。

圍繞四大原則

《私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬指引（征求意見稿）》共二十條，圍繞四大原則。

中基協(xié)稱，私募基金管理人應(yīng)切實(shí)履行信義義務(wù)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，在制定和執(zhí)行業(yè)績報(bào)酬規(guī)則時(shí)遵循以下原則：

（一） 利益一致原則。

私募基金管理人應(yīng)以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對(duì)自身明顯有利、不公平或不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績報(bào)酬計(jì)提規(guī)則。

為秉承利益一致原則，《征求意見稿》第七條明確了業(yè)績報(bào)酬計(jì)提應(yīng)當(dāng)基于基金整體業(yè)績而非單個(gè)投資標(biāo)的或交易策略的收益情況。第八條明確設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的，業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)置應(yīng)清晰可量化并與基金投資目標(biāo)、投資策略和投資范圍具有相關(guān)性。第九條明確計(jì)提比例不應(yīng)超過60%，與《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》要求一致，從而限制通過設(shè)定門檻收益率與高計(jì)提比例的變相剛性兌付行為。第十條要求業(yè)績報(bào)酬計(jì)提時(shí)點(diǎn)和頻率應(yīng)與私募基金的存續(xù)期限、收益分配和投資運(yùn)作特征相匹配，私募基金管理人可在基金合同約定的固定時(shí)點(diǎn)、分紅、投資者贖回基金份額、基金清算等四類時(shí)點(diǎn)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。第十二條明確除贖回和清算外連續(xù)“兩次計(jì)提間隔期應(yīng)不短于三個(gè)月”的底線要求和“私募基金管理人采用不短于六個(gè)月的計(jì)提間隔期”的鼓勵(lì)性規(guī)定。第十四條明確使用估值技術(shù)后公允價(jià)值仍存在重大不確定性的基金資產(chǎn)占比50%以上時(shí)不應(yīng)再預(yù)估和計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。

（二） 收益實(shí)現(xiàn)原則。

私募基金管理人在實(shí)現(xiàn)自身收益的同時(shí)，也應(yīng)盡可能確保投資者擁有對(duì)等的實(shí)現(xiàn)自身收益的權(quán)利。

秉承收益實(shí)現(xiàn)原則，《征求意見稿》第十一條明確，除清算和封閉期超過一年的基金以外，“私募基金管理人只能對(duì)有贖回權(quán)利的基金份額計(jì)提業(yè)績報(bào)酬”的一般性規(guī)定，并從倡導(dǎo)長期資本形成的角度考慮，允許封閉期較長的基金在封閉期內(nèi)以不短于一年的間隔期在雖然不能贖回但能部分實(shí)現(xiàn)收益的分紅時(shí)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬，配合第十條形成對(duì)發(fā)行開放頻率較高的基金的逆向激勵(lì)。同時(shí)，為限制隨意通過分紅計(jì)提業(yè)績報(bào)酬和確保管理人與投資者能同步兌現(xiàn)收益，第十三條提出分紅時(shí)計(jì)提的業(yè)績報(bào)酬金額占分紅金額的比重“不應(yīng)高于60%”的底線要求和“不高于業(yè)績報(bào)酬計(jì)提比例”的鼓勵(lì)性規(guī)定，并要求私募基金管理人應(yīng)至少于分紅除權(quán)日前十個(gè)交易日告知投資者。

（三） 公平對(duì)待原則。

私募基金管理人應(yīng)公平對(duì)待同一只基金中的不同投資者，以及其管理的不同基金的投資者。

秉承公平對(duì)待原則，《征求意見稿》第六條明確私募基金管理人對(duì)不同份額類別的投資者可設(shè)置不同的計(jì)提費(fèi)率，但其余業(yè)績報(bào)酬規(guī)則應(yīng)保持一致，同時(shí)第十六條要求私募基金管理人確保投資者在募集時(shí)了解差異化計(jì)提比例的設(shè)置。

（四） 信息透明原則。

私募基金管理人在業(yè)績報(bào)酬的信息披露環(huán)節(jié)應(yīng)保證投資者享有充分且完整的知情權(quán)。

秉承信息透明原則，《征求意見稿》第十五條至第十九條規(guī)定私募基金管理人應(yīng)在基金招募說明書、基金合同以及持續(xù)信息披露中，及時(shí)、充分披露業(yè)績報(bào)酬相關(guān)信息，并保證所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。其中，第十五條明確除非預(yù)估影響不重大，私募基金管理人應(yīng)采取“虛擬清算”原則預(yù)估業(yè)績報(bào)酬，第十六條至第十九條分別從募集時(shí)信息披露、臨時(shí)信息披露、定期信息披露和年報(bào)信息披露四個(gè)方面對(duì)業(yè)績報(bào)酬的信息披露做出明確要求，保障投資者在私募基金投資過程中對(duì)業(yè)績報(bào)酬的重要信息享有知情權(quán)。

私募業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方法有三類

除了發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬指引（征求意見稿）》，中基協(xié)還就私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方法做出了介紹。計(jì)提方法主要分為高水位法、業(yè)績比較基準(zhǔn)法和門檻收益率法三類。

中基協(xié)表示，業(yè)績報(bào)酬是基金管理人依據(jù)基金合同約定的業(yè)績報(bào)酬計(jì)提規(guī)則，對(duì)業(yè)績表現(xiàn)超出業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)的部分提取的管理費(fèi)，目的是激勵(lì)基金管理人承擔(dān)適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，為投資者創(chuàng)造更高的收益，使基金管理人與投資者長期利益趨于一致。

私募基金因投資運(yùn)作特點(diǎn)和投資者結(jié)構(gòu)的不同，可能會(huì)采用多樣化的業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方法。按照計(jì)提基準(zhǔn)的不同，計(jì)提方法可分為以下三類：

1、高水位法，計(jì)提基準(zhǔn)為基金歷史高水位，業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基數(shù)為基金管理人取得超過歷史高水位的絕對(duì)收益；

2、業(yè)績比較基準(zhǔn)法，計(jì)提基準(zhǔn)為與投資策略相匹配的市場指數(shù)或指數(shù)組合，計(jì)提基數(shù)為超出相應(yīng)指數(shù)或指數(shù)組合的相對(duì)收益；

3、門檻收益率法，計(jì)提基準(zhǔn)為固定的年化收益率，即門檻收益率，計(jì)提基數(shù)為基金實(shí)際年化收益率超過固定年化收益率的相對(duì)收益。

私募業(yè)績報(bào)酬迎來規(guī)范化管理

“這對(duì)行業(yè)肯定是好事。私募管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬提取通常實(shí)行2+20原則，2%管理費(fèi)、20%業(yè)績報(bào)酬，在業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方面有些公司的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有區(qū)別，包括業(yè)績報(bào)酬提取的比例、提取的方式等等。而對(duì)投資者來說，私募運(yùn)作并不像公募那么透明，對(duì)私募業(yè)績報(bào)酬相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范有助于保護(hù)投資者利益，讓雙方的利益一致。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

“我們大力支持，有利于保護(hù)投資人合理利益，引導(dǎo)管理人要追求更長周期的收益，對(duì)行業(yè)發(fā)展有很大的好處。”千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理馬科超表示。

由于沒有相關(guān)規(guī)范，圍繞私募業(yè)績報(bào)酬此前曾經(jīng)爆出過不少問題。其中不得不提的是2016年猛犸資產(chǎn)“業(yè)績報(bào)酬門”，該事件當(dāng)時(shí)在業(yè)內(nèi)掀起不小風(fēng)波。

2016年3月，昔日明星基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆遭遇質(zhì)疑，多位投資人舉報(bào)上海猛犸資產(chǎn)產(chǎn)品在沒有用任何形式告知持有人的情況下計(jì)提了三次業(yè)績報(bào)酬，通過非常規(guī)的“縮減份額法”提取業(yè)績報(bào)酬過億。此后中基協(xié)發(fā)出聲明，協(xié)會(huì)對(duì)有關(guān)情況高度重視，已經(jīng)要求相關(guān)機(jī)構(gòu)做出說明，并按程序啟動(dòng)調(diào)查工作，對(duì)有關(guān)情況予以全面核實(shí)。

2016年9月，證監(jiān)會(huì)就該事件給出認(rèn)定并進(jìn)行了處罰。證監(jiān)會(huì)表示，“縮減份額法”是目前私募基金行業(yè)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的方法之一。在“縮減份額法”下，基金份額變動(dòng)是投資者了解基金收益情況、進(jìn)行投資決策的重要信息。猛犸資產(chǎn)利用自身的信息優(yōu)勢地位，僅向投資者披露基金凈值信息，損害了投資者的合理知情權(quán)，可能導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤的投資判斷，其行為違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第3條、第4條關(guān)于“從事私募基金業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循自愿、公平、誠實(shí)信用原則”以及私募基金管理人“應(yīng)當(dāng)恪盡職守，履行誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)”等規(guī)定。將依據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第33條對(duì)其負(fù)責(zé)人采取了監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施，要求公司就相關(guān)問題進(jìn)行整改。

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最近幾天，基金業(yè)媒體開始報(bào)道了今年已經(jīng)有2只公募基金翻倍了，還有一些基金到目前為止，今年已經(jīng)賺了百分之七八十，恭喜這些基金的持有人。

但是我看了看不對(duì)啊，某只業(yè)績排名靠前的基金管理費(fèi)特殊，是低固定管理費(fèi)（每年0.8%）+提取業(yè)績報(bào)酬（超過5%的部分提取15%）的基金，導(dǎo)致看起來翻倍了，但是投資者實(shí)際收益沒有那樣高。

別的基金都是收取每年1.5%的管理費(fèi)，賺100塊和賺1塊都是收1.5%，但是這提取業(yè)績報(bào)酬的基金賺錢時(shí)候就有問題了：

別的基金賺100塊錢，顯示出來的真就是一百塊錢，投資者拿到手就100塊錢，提取業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)的基金賺100塊錢，投資者倒手也就八十多塊錢。

公募基金費(fèi)率是公開透明的，投資者買基金進(jìn)行投資的時(shí)候選擇了有業(yè)績報(bào)酬的基金，那么就可以認(rèn)為投資者是認(rèn)可這一收費(fèi)，基金公司利益與投資者利益相互綁定，也挺好，省的老是出現(xiàn)“基金賺錢，投資者不賺錢”的現(xiàn)象。

我的問題就來了：普通基金賺100塊錢就是賺100塊錢，業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)的基金賺100塊，賬面顯示也是賺100塊錢，可能投資者實(shí)際收益只有80多，對(duì)，賬面收益沒沒有提取業(yè)績管理費(fèi)哪，真是賬面收益。

所以我建議提取業(yè)績報(bào)酬的公募基金應(yīng)該不僅顯示費(fèi)前收益（即未提取業(yè)績報(bào)酬的收益率），同時(shí)也要顯示提取業(yè)績報(bào)酬以后的收益率。

你想想：

你關(guān)注泥沼哥，經(jīng)常看投基摸狗來學(xué)習(xí)基金知識(shí)。

這次你買了提取業(yè)績報(bào)酬的基金，本金10000塊錢，眼光特別好，現(xiàn)在賺了一倍多了，現(xiàn)在兩萬多塊了。

你跟你媳婦說：你老公投資水平還行吧。

你媳婦說：老公，見好就收，賺了錢，給我買個(gè)包吧。

特別疼愛老婆的你立馬贖回了，錢一到賬你就把錢都轉(zhuǎn)給你媳婦了。

你媳婦問你：只有一萬八，剩下那兩千塊干啥了，是你要留著和哥們一起喝酒還是打游戲？

你要是解釋不清楚，你晚上就得跪搓衣板或是跪鍵盤了。

所以總結(jié)一下：

1、遵守合同規(guī)定。

公募基金作為公開透明的典范，既然合同規(guī)定了這基金提取業(yè)績報(bào)酬，那么無可厚非。

很多人跟我說這收費(fèi)不合理，太貴了。

貴，我知道，但是人家白紙黑字，基金的相關(guān)合同等法律文件規(guī)定了，別說我了，你跟誰說也沒有用啊，買賣自由，沒有強(qiáng)買強(qiáng)賣，沒有人拿槍或是拿刀對(duì)準(zhǔn)你，逼著你讓你買。

買的人肯定是接受這個(gè)費(fèi)率的，不買的人那就不買了，全市場各類公募基金各種份額成千上萬，也沒必要非買這個(gè)提取業(yè)績報(bào)酬的基金對(duì)吧，沒必要在這棵樹上吊死是吧。

比如我就暫時(shí)對(duì)收業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)的公募基金持觀望態(tài)度，我公開說我自己暫時(shí)不買這類提取業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)的公募基金，覺得貴就不買唄，天底下又不是只有這一只基金，你說是吧，沒必要。

其實(shí)私募基金也是提取業(yè)績報(bào)酬，私募還百萬門檻，買的人一樣還是買，費(fèi)率本身不是問題，否則門檻高，不打折還提取業(yè)績報(bào)酬的私募早就不存在了，你看私募現(xiàn)在規(guī)模一點(diǎn)也不小。

2、應(yīng)該兩種業(yè)績都要展示。

我認(rèn)為提取業(yè)績報(bào)酬的公募基金應(yīng)該在展示出費(fèi)前收益（即未提取業(yè)績報(bào)酬的收益率），同時(shí)也要顯示提取業(yè)績報(bào)酬以后的費(fèi)后收益率，而且應(yīng)該主要展示費(fèi)后收益。

3、應(yīng)該以費(fèi)后收益參與排名。

甚至我認(rèn)為考慮到現(xiàn)在提取業(yè)績報(bào)酬的基金是比例很小，絕大多數(shù)公募基金是固定管理費(fèi)的，同時(shí)公募基金為廣大人民群眾理財(cái)?shù)奶卣鳎崛I(yè)績報(bào)酬的公募參與業(yè)績排名的時(shí)候，應(yīng)該以提取業(yè)績報(bào)酬以后的收益率才公平。

人家賺100就是100，投資者就拿到100，宣傳賺100，沒問題；

你賺100，廣大投資者只得到80多，你這時(shí)候宣傳你賺100，投資者會(huì)戳你脊梁骨的，反正投資者沒賺到，但是你說你賺80多，投資者實(shí)實(shí)在在拿到了。

你說我說的有沒有道理。

6月5日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬指引（征求意見稿）》并向社會(huì)公開征求意見，新規(guī)對(duì)私募基金管理人對(duì)業(yè)績報(bào)酬的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了逐條規(guī)范。本次征求意見的截止時(shí)間為6月26日。

新規(guī)明確利益一致、收益實(shí)現(xiàn)、公平對(duì)待和信息透明四大原則。其中，業(yè)績報(bào)酬的計(jì)提比例不應(yīng)超過業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)以上投資收益的60%。

圍繞四大原則

《私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬指引（征求意見稿）》共二十條，圍繞四大原則。

中基協(xié)稱，私募基金管理人應(yīng)切實(shí)履行信義義務(wù)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，在制定和執(zhí)行業(yè)績報(bào)酬規(guī)則時(shí)遵循以下原則：

（一） 利益一致原則。

私募基金管理人應(yīng)以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對(duì)自身明顯有利、不公平或不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績報(bào)酬計(jì)提規(guī)則。

為秉承利益一致原則，《征求意見稿》第七條明確了業(yè)績報(bào)酬計(jì)提應(yīng)當(dāng)基于基金整體業(yè)績而非單個(gè)投資標(biāo)的或交易策略的收益情況。第八條明確設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的，業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)置應(yīng)清晰可量化并與基金投資目標(biāo)、投資策略和投資范圍具有相關(guān)性。第九條明確計(jì)提比例不應(yīng)超過60%，與《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》要求一致，從而限制通過設(shè)定門檻收益率與高計(jì)提比例的變相剛性兌付行為。第十條要求業(yè)績報(bào)酬計(jì)提時(shí)點(diǎn)和頻率應(yīng)與私募基金的存續(xù)期限、收益分配和投資運(yùn)作特征相匹配，私募基金管理人可在基金合同約定的固定時(shí)點(diǎn)、分紅、投資者贖回基金份額、基金清算等四類時(shí)點(diǎn)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。第十二條明確除贖回和清算外連續(xù)“兩次計(jì)提間隔期應(yīng)不短于三個(gè)月”的底線要求和“私募基金管理人采用不短于六個(gè)月的計(jì)提間隔期”的鼓勵(lì)性規(guī)定。第十四條明確使用估值技術(shù)后公允價(jià)值仍存在重大不確定性的基金資產(chǎn)占比50%以上時(shí)不應(yīng)再預(yù)估和計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。

（二） 收益實(shí)現(xiàn)原則。

私募基金管理人在實(shí)現(xiàn)自身收益的同時(shí)，也應(yīng)盡可能確保投資者擁有對(duì)等的實(shí)現(xiàn)自身收益的權(quán)利。

秉承收益實(shí)現(xiàn)原則，《征求意見稿》第十一條明確，除清算和封閉期超過一年的基金以外，“私募基金管理人只能對(duì)有贖回權(quán)利的基金份額計(jì)提業(yè)績報(bào)酬”的一般性規(guī)定，并從倡導(dǎo)長期資本形成的角度考慮，允許封閉期較長的基金在封閉期內(nèi)以不短于一年的間隔期在雖然不能贖回但能部分實(shí)現(xiàn)收益的分紅時(shí)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬，配合第十條形成對(duì)發(fā)行開放頻率較高的基金的逆向激勵(lì)。同時(shí)，為限制隨意通過分紅計(jì)提業(yè)績報(bào)酬和確保管理人與投資者能同步兌現(xiàn)收益，第十三條提出分紅時(shí)計(jì)提的業(yè)績報(bào)酬金額占分紅金額的比重“不應(yīng)高于60%”的底線要求和“不高于業(yè)績報(bào)酬計(jì)提比例”的鼓勵(lì)性規(guī)定，并要求私募基金管理人應(yīng)至少于分紅除權(quán)日前十個(gè)交易日告知投資者。

（三） 公平對(duì)待原則。

私募基金管理人應(yīng)公平對(duì)待同一只基金中的不同投資者，以及其管理的不同基金的投資者。

秉承公平對(duì)待原則，《征求意見稿》第六條明確私募基金管理人對(duì)不同份額類別的投資者可設(shè)置不同的計(jì)提費(fèi)率，但其余業(yè)績報(bào)酬規(guī)則應(yīng)保持一致，同時(shí)第十六條要求私募基金管理人確保投資者在募集時(shí)了解差異化計(jì)提比例的設(shè)置。

（四） 信息透明原則。

私募基金管理人在業(yè)績報(bào)酬的信息披露環(huán)節(jié)應(yīng)保證投資者享有充分且完整的知情權(quán)。

秉承信息透明原則，《征求意見稿》第十五條至第十九條規(guī)定私募基金管理人應(yīng)在基金招募說明書、基金合同以及持續(xù)信息披露中，及時(shí)、充分披露業(yè)績報(bào)酬相關(guān)信息，并保證所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。其中，第十五條明確除非預(yù)估影響不重大，私募基金管理人應(yīng)采取“虛擬清算”原則預(yù)估業(yè)績報(bào)酬，第十六條至第十九條分別從募集時(shí)信息披露、臨時(shí)信息披露、定期信息披露和年報(bào)信息披露四個(gè)方面對(duì)業(yè)績報(bào)酬的信息披露做出明確要求，保障投資者在私募基金投資過程中對(duì)業(yè)績報(bào)酬的重要信息享有知情權(quán)。

私募業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方法有三類

除了發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬指引（征求意見稿）》，中基協(xié)還就私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方法做出了介紹。計(jì)提方法主要分為高水位法、業(yè)績比較基準(zhǔn)法和門檻收益率法三類。

中基協(xié)表示，業(yè)績報(bào)酬是基金管理人依據(jù)基金合同約定的業(yè)績報(bào)酬計(jì)提規(guī)則，對(duì)業(yè)績表現(xiàn)超出業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)的部分提取的管理費(fèi)，目的是激勵(lì)基金管理人承擔(dān)適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，為投資者創(chuàng)造更高的收益，使基金管理人與投資者長期利益趨于一致。

私募基金因投資運(yùn)作特點(diǎn)和投資者結(jié)構(gòu)的不同，可能會(huì)采用多樣化的業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方法。按照計(jì)提基準(zhǔn)的不同，計(jì)提方法可分為以下三類：

1、高水位法，計(jì)提基準(zhǔn)為基金歷史高水位，業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基數(shù)為基金管理人取得超過歷史高水位的絕對(duì)收益；

2、業(yè)績比較基準(zhǔn)法，計(jì)提基準(zhǔn)為與投資策略相匹配的市場指數(shù)或指數(shù)組合，計(jì)提基數(shù)為超出相應(yīng)指數(shù)或指數(shù)組合的相對(duì)收益；

3、門檻收益率法，計(jì)提基準(zhǔn)為固定的年化收益率，即門檻收益率，計(jì)提基數(shù)為基金實(shí)際年化收益率超過固定年化收益率的相對(duì)收益。

私募業(yè)績報(bào)酬迎來規(guī)范化管理

“這對(duì)行業(yè)肯定是好事。私募管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬提取通常實(shí)行2+20原則，2%管理費(fèi)、20%業(yè)績報(bào)酬，在業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方面有些公司的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有區(qū)別，包括業(yè)績報(bào)酬提取的比例、提取的方式等等。而對(duì)投資者來說，私募運(yùn)作并不像公募那么透明，對(duì)私募業(yè)績報(bào)酬相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范有助于保護(hù)投資者利益，讓雙方的利益一致。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

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揪心！一筆8億貸款6年有借無還，竟?fàn)砍銮|信貸大風(fēng)波！這家銀行淪為\”接盤俠\”？工行平安光大都中招

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突發(fā)！安信信托實(shí)控人被刑拘，涉嫌違法發(fā)放貸款罪！重組關(guān)鍵期再添變數(shù)，前總裁此前也遭終身禁業(yè)

加速破冰！科創(chuàng)板又一重磅文件落地，紅籌企業(yè)回歸再迎利好，四大難題全部破解，科創(chuàng)龍頭\”回家\”不愁

票據(jù)詐騙又現(xiàn)驚天大案！為償清個(gè)人高利貸，80后支行副行長刻公章做假賬，\”套走\(yùn)”銀行40余億

劉強(qiáng)東\”牽手\”黃光裕，大場面要來？京東擬認(rèn)購國美7億可轉(zhuǎn)債，618零售帝國戰(zhàn)火重燃，宿敵蘇寧如何應(yīng)戰(zhàn)？