每經記者：曾子建 每經編輯：葉峰

投基Z世代，Z哥最實在。

今天的行情，套用昨天Z哥文章中的一句話，我覺得比較合適，那就是“一言難盡”。

這市場，弱到這個份上，真的是一言難盡。昨天滬指好不容易勉強翻紅，今天又再次調整，滬指眼看要上攻3300點整數關了，這一下又走遠了。

熱點幾乎沒有！低估值的水泥算是一個熱點；鋼鐵盤中一度有點表現，但能有持續(xù)性嗎？真的不好說。

前兩天，Z哥說的地產，今天也分化了，南山控股、中國武夷、新華聯(lián)、藍光發(fā)展幾只低價地產股還能漲停，但同時，廣宇集團、冠城大通等多只地產股也遭遇跌停。

現在的A股市場，要想重新樹立信心，確實已經不是一兩根陽線能夠解決問題了。

行情不好，聊點別的話題。

基金年報已經出完了，今天有媒體統(tǒng)計了個人投資者持有基金數量的情況。有牛散持有基金市值高達1.39億元，同時持有84只基金，也被稱為基金牛散中的“海王”。

此外，還有多位持基市值過億的基金牛散，持基數量都超過10只。那么現在問題來了，這些基金牛散如此分散的持有基金，是否是一種很明智的投基策略？

此前，我們還看到新聞，一些“Z世代”的新基民，同時持有上千只產品，幾乎把第三方平臺的產品一網打盡。那么，是否真的買基金越分散越好，或者說，到底同時持有幾只基金更合適？

這個話題，其實并不算一個新話題，但卻又經常困擾投資者。此前，也有一些機構專門研究過這個問題，Z哥也學習過這方面的內容。這里Z哥做一個分享，但只分享結論，具體分析過程就不細談了。

比如專業(yè)的基金評級機構晨星曾經做過研究，如果持有基金數量從1到30不等，同時更換組合中的基金品種，然后分別計算每種組合5年的標準差。結果發(fā)現，單只基金組合的波動率最大，增加1只基金可以明顯改善波動程度，雖然回報率降低了，但投資者可以不必承擔較大的下跌風險。當組合增加到7只基金以后，波動程度不再隨著個數的增加而明顯下降。這表明，7只或7只以下是較為理想的基金數量，持有基金只數過多可能導致無效的分散化投資。

另外，中歐基金也曾經做過這方面的研究。得出的結論是，當客戶總體持有5~8只產品的時候，賬戶收益率水平和波動率明顯好于僅持有1~3只產品，但當持有產品只數達到一定數量之后，比如持有9~10只時，收益率和波動率都沒有明顯更優(yōu)的跡象了。

還有一個比較直觀的圖表，可以說明這個結論。

說明：上圖中橫軸表示客戶持有的基金數量；

紅色柱子表示客戶平均收益率；

藍色柱子表示客戶賬戶的平均波動率。

看得出來，專業(yè)機構研究后的結果都差不多，同時持有5~8只產品，既可以避免大幅波動，同時也能獲取相對更高的收益。而在實戰(zhàn)中，Z哥自己，差不多也就是采取了這樣的策略。至于最終是否能夠實現收益最大化，或許再等個三五年，才可以見到效果。

話題重新回到剛才的基金牛散，那位持基市值過億，持有84只基金的個人投資者，或許也算不上真正意義上的頂尖牛散。下面這張圖，是真正意義上的基金牛散排名表，這個排名是按照持基市值高低來排名，大家可以看看。排名前十的基金牛散，只有一位持基數量超過10只。Z哥覺得，如果你自己真的會選基，確實不在乎你買了多少，能夠選到長期賺錢的，一只就夠了。

（風險提示：權益基金屬于高風險品種，投資需謹慎。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議， 本人不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本人不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。定投過往業(yè)績不代表未來表現，投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

投資者在投資基金之前，請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金的風險收益特征和產品特性，充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品或者服務情況、聽取適當性意見的基礎上，理性判斷市場，根據自身的投資目標、期限、投資經驗、資產狀況等因素謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。市場有風險，入市需謹慎。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。）

每日經濟新聞

“根據兩家基金研究機構的測算，最佳的持基數量是5~8 只。其中1~3只用于構建安全墊，2~3只構成核心資產，2~3只DIY風格資產。對于不同風險偏好的投資者，可適當調整。核心其實是構建一個具有一定策略配置關系的投資組合來分散風險。”

知乎上有個提問：看到好的東西就想買，這是一種什么心理？答：正常心理。市場上新發(fā)的、持營的基金琳瑯滿目，每一只都不乏亮點，都想入手。

那么基金是不是買的數量越多越好？很顯然不是；那是不是越少越好？當然也不是。對于普通投資者來說，其實是有一個最佳持基數量的范圍的，這個范圍是多少呢？

往下看。

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// 持有多少只基金更合適？

我們?yōu)槭裁床恢毁I一只基金？因為風險太大了，想象一下如果年初把全部積蓄幾百萬都買了跟蹤家電指數的基金，今年你得多絕望，雖然之后很有可能會反彈，但是心理壓力實在太大了。

既然摸不清市場風格，那為什么我們不能像“海王”一樣買基金呢？一是因為持基過于分散容易攤薄收益，畢竟有漲有跌；二是每個人精力有限，難以充分了解每一只基金；三是買基金需要各種費用，成本也被拉大。

所以說，我們要把持基數量控制在一個適度的范圍內，一是為了分散風險，二是為了盡可能多獲取超額收益。

那么這個適度的范圍是多少呢？

有多家研究機構都就此做過分析。其中著名基金研究機構晨星給出的答案大家或許有聽過。晨星做了個測算，持有基金數量從1 到30 不等，同時更換組合中的基金品種，然后分別計算每個組合五年的基金業(yè)績波動程度。

結果顯示：持有1只基金的組合的波動率最大，每增加一只基金就可以明顯改善波動程度；當組合增加到7只基金以后，波動程度和基金增加就沒有必然聯(lián)系了，也就是說，持有7只左右基金是比較合適的。

（來源：晨星投資者）

另外一家同樣受到官方認可的基金研究機構上海證券也曾就此做過測算。

結果發(fā)現，當組合基金數量從1只逐步變化至5只時，下行風險指標在各個持有周期均經歷了快速下移，當樣本基金提升至8 只時，分散下行風險的動力就顯得不那么強勁了，再加入基金很可能還起到了相反的效果。最終給出的結論是：純風險量化的角度，配置5~8 只基金足夠分散下行風險。

（注：下行標準差和VAR都是用來衡量基金組合風險的指標）

（數據來源：上海證券研報）

因此，如果非要給出一個確鑿的答案，基金最佳持有數量是多少的話，可以參考兩家基金研究機構的說法：5~8只左右。

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// 必須持有5~8只基金嗎？

當然不是。

如果您是一個新手，初入基金江湖僅僅想要體驗一番或者驗證自己的投資眼光，那么放輕松，買自己認可的基金就行了。

如果您準備用于買基的錢只有幾千塊、幾萬塊，那也無需囿于5-8只的限制，可以適量減少一點，不然分攤到每只基金上的錢過少，體會不到投資的樂趣，扣除手續(xù)費后掙不了多少錢。

如果您是一位基金大佬，早已笑看股市浮沉；或是具備較強專業(yè)性的機構投資者，那么完全可以按照自己的判斷和計劃來決定持有基金的數量。

其實啊，在組合中持有多少基金為最佳并無定律。我們?yōu)榇蠹彝扑]5-8只的目的是為了幫助大家分散風險，所以說，整個持基組合的分散化程度，遠比基金數目重要。

我一朋友是某基金經理的腦殘粉，持有的7只基金里，5只都是這位基金經理管理的，而且名字一看都是偏成長風格的，比如XX時代先鋒、XX核心成長、XX景氣優(yōu)選……果不其然一看前十大重倉股，高度雷同，完全達不到分散風險的目的，這5只≈1只，單買一只滬深300ETF的風險可能都要比買這7只要小。

PS：怎么樣能知道自己買的各只基金之間的相關性呢？有一個網頁工具可以查詢：

https://qieman.com/portfolios/create?state=

復制到瀏覽器后打開，輸入基金的名稱和自己的配置比例即可

基金相關性結果會用【-1,1】之間的數字表示，正數表示正相關，越接近1正相關性越高；負數表示負相關，越接近-1負相關性越高。相關性為負可以在一定程度上對沖非系統(tǒng)性風險。

注：結果僅供參考，不構成投資建議

還有一位朋友，零零總總也買了7、8只基金，但是其中1只買了接近10萬塊，是在認認真真搞投資，而剩余幾只基金都只買了10塊錢、20塊錢，純上車體驗，基本可以視作不存在。

總結來說，數目不是最緊要的，要想實現風險分散，這5~8只基金之間要有一定的策略配置關系。

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// 5~8只基金該如何分布？

那么現在問題來了，這5~8只基金該怎么買才能算是策略配置呢？如何構建一個理想的投資組合呢？

首先我們來看一個計算資產組合風險的公式，是諾貝爾經濟學獎的獲得者馬科維茨提出來的。

從這個公式中可以看到，一個組合的整體風險是由三個要素決定的，分別是：各資產本身的風險、資產的配置比例和資產之間的相關性。

基于此，挖掘基覺得大家可以分以下四步來用這5~8只基金構建組合。

第一步，靜下心來，花點時間捋清楚自己有多少錢能用于買基金，包括現在的儲蓄和未來的現金流，這些錢能投資多久？給自己的錢也分分類。再想明白想要靠基金投資在多長的時間內達到一個什么樣的收益目標。把這些想清楚，才能對各類基金品種的大致配置比例做到心中有數。如果還是搞不懂，可以請專業(yè)的理財經理幫助。

挖掘基給大家整理了各類型的萬得基金指數在近10年的年化收益率，雖然歷史業(yè)績不代表未來表現，但也可以作為參考~

（來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2011/1/1至2021/12/15。風險提示：以上股票倉位和風險等級僅指通常情況，以具體基金合同等發(fā)行材料約定為準。收益率指對應的萬得基金指數表現，具體包括普通股票型基金指數、股票指數型基金指數、偏股混合型基金指數、平衡混合型基金指數、靈活配置型基金指數、偏債混合型基金指數、混合債券型一級基金指數、混合債券型二級基金指數、中長期純債型基金指數、短期純債型基金指數、貨幣市場基金指數。指數歷史業(yè)績不預示未來表現，也不代表具體基金產品表現。）

第二步，構建組合中的“安全墊”。這一部分通常配置貨幣型基金和純債型基金，一共1~3只即可。因為貨幣型基金的資產配置情況市場上各家基本差別不大，純債型基金也不像權益類基金那樣風格多樣。如果風險偏好較低，這一部分可以增加投入的資金，加大配置的比例，但是基金的持有數量不需要增加。

第三步，配置組合中的核心資產。這一部分可以優(yōu)選2~3只全行業(yè)的權益型寬基，可以是長期業(yè)績較為優(yōu)秀且持續(xù)穩(wěn)定的主動型基金，也可以是整體較為穩(wěn)定的大中盤指數型基金，比如跟蹤滬深300、MSCI A50等指數的ETF及聯(lián)接基金。

對于風險偏好相對較低的投資者而言，可以選擇把1~2只權益型寬基替換為“固收+”類資產，比如偏債混合型基金、二級債基等。組合中的這個部分的短期業(yè)績不一定是最亮眼的，但中長期持有更有機會能夠為投資者帶來持續(xù)、穩(wěn)定的收益。

第四步，DIY組合中的風格資產。這一部分可以配置2~3只行業(yè)主題基金或者具有明顯風格特征的權益型基金。近兩年A股市場將以結構性行情為主，不同板塊之間此消彼長會是常態(tài)，但是并不建議大家追逐熱點、追漲殺跌。如若要想分享板塊上漲的紅利，應該著眼于基本面和中長期市場風格進行板塊的判斷選擇。

這一部分也可以適當配置一些小盤基金和新興市場基金，來全方位分散風險。這一部分在整體基金組合中的配置比例建議不要過高，大概占總資金的10%-30%即可，投資期限長、風險偏好極高的投資者也可以適當提高配置比例，如果不能準確擇時，建議分批入場。對于風險偏好較低的投資者，這一部分更要謹慎配置，減少投入。

所以，你現在手里一共持有多少只基金？正好用周末的時間好好盤一盤。持基過多的可以給基金做做減法，搞搞“斷舍離”；只持有1、2只基金的可以看看自己是哪一部分沒配置，是否需要補上，物色一下優(yōu)秀的基金，等待時機入場。

風險提示

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