中國基金報(bào)記者若暉

又有熱門績優(yōu)基金“關(guān)門謝客”。

8月15日，金元順安基金公告，自8月22日起，暫停金元順安元啟基金申購。今年1月以來，由于長期業(yè)績靠前，該基金曾連續(xù)4次下調(diào)大額申購，單日單賬戶申購額度上限從5萬元一路下降至50元，直至最近決定暫停申購。

事實(shí)上，除了金元順安元啟之外，最近幾個月，包括中庚小盤價(jià)值、交銀啟誠等多只基金也陸續(xù)暫停大額申購。業(yè)內(nèi)人士提醒，近期多只暫停申購或是暫停大額申購的基金多是小盤風(fēng)格基金，這類風(fēng)格基金投資多為小盤股，一方面基金規(guī)模容量有限，另一方面，投資者也需要注意未來市場風(fēng)格一旦切換，有可能帶來基金凈值波動的風(fēng)險(xiǎn)。

又有績優(yōu)基金“關(guān)門謝客”

因關(guān)注度提升，持續(xù)申購資金不斷增長等原因，又有績優(yōu)基金決定暫停申購。

8月15日，金元順安元啟基金公告，為保證本基金的穩(wěn)定運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益，本基金管理人決定于今年08月22日暫停本基金的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資的業(yè)務(wù)?；謴?fù)辦理申購、定期定投申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，將另行公告。

金元順安基金也通過海報(bào)的形勢向投資者傳遞了這一信息。

今年以來，金元順安基金多次登上大型互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺的熱搜榜前列，今天該公告一出，更是直接沖到基金熱搜榜第一。

天天基金網(wǎng)平臺申贖數(shù)據(jù)顯示，無論是最近一個月還是最近三個月、最近六個月，該基金的當(dāng)周申購金額占比都高達(dá)87%，贖回金額占比僅13%。截止二季度末，該基金最新規(guī)模為12.44億元，相比去年年末增長近150%。

也是由于上述原因，金元順安元啟已經(jīng)連續(xù)4次調(diào)整大額申購額度上限，單日單賬戶累計(jì)申購金額從5萬元一路下降至50元，最近直接暫停申購。

最近三年凈值增長超過205%

作為業(yè)內(nèi)中小型基金公司旗下產(chǎn)品，金元順安元啟基金獲得投資者關(guān)注的主要原因還是源于優(yōu)秀的長期業(yè)績。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截止8月14日，今年以來，金元順安元啟凈值增長29.89%，排名同類基金第三名，該基金最近三年凈值增長超過205%，位列同類基金前十?；鸾?jīng)理繆瑋彬自2017年11月14日掌管該基金以來，任職期回報(bào)236.84%，年化回報(bào)29.15%。在凈值表現(xiàn)突出的同時，金元順安元啟的回撤控制也較為出色，最近三年凈值最大回撤不到15%。

最近一年的投資運(yùn)作契合當(dāng)下的小盤價(jià)值風(fēng)，或是金元順安元啟業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)亮眼的原因。據(jù)wind數(shù)據(jù)分析，自今年一季度起，金元順安元啟風(fēng)格一直偏向小盤價(jià)值，持倉也相對分散，以今年二季度為例，該基金前十大重倉股占全部股票投資比例僅10.67%，前十大行業(yè)占全部行業(yè)比重也僅29.75%。從持股的估值來看，該基金前十大重倉股平均市盈率20.81倍，鮮見新能源等熱門股票的面孔。

一份流傳出的一季度調(diào)研紀(jì)要進(jìn)一步闡述了金元順安元啟的投資理念。紀(jì)要表示，該基金投資的核心邏輯是大類資產(chǎn)配置策略，基金經(jīng)理依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系，分析信用環(huán)境及流動性狀況，判定債券與股票資產(chǎn)的占比。債券投資層面只投資利率債，不做信用下沉；股票投資層面根據(jù)市場情況在成長風(fēng)格、低估風(fēng)格間進(jìn)行大周期的切換。

產(chǎn)品目前持倉為低估風(fēng)格，輔助以打新策略、股票配置時機(jī)的把握和相對估值的調(diào)整來提升收益。方法論會根據(jù)基金經(jīng)理對市場理解的不斷深入進(jìn)行修正。

具體投資策略上，第一層大類資產(chǎn)配置，調(diào)整股債比例；第二層，股債的投資策略。債券投資層面只投資利率債，不做信用下沉，通過久期控制來提升收益；股票投資層面根據(jù)市場情況在成長風(fēng)格、低估風(fēng)格間進(jìn)行大周期的切換。成長風(fēng)格一般持倉60-80只股票，低估風(fēng)格一般持倉80-100只股票，均為等權(quán)持股，不做行業(yè)及板塊的傾向。第三層，通過控制倉位、股票配置時機(jī)的把握和相對估值的調(diào)整來控制波動、提升收益。

先根據(jù)篩選條件構(gòu)建出基礎(chǔ)股票池（600只左右），基金經(jīng)理再就個股基本面及所處行業(yè)的情況等因素主觀篩選出60至100只個股進(jìn)行配置。輔以倉位控制、股票配置時機(jī)的把握和相對估值的調(diào)整以期實(shí)現(xiàn)增厚收益。

多只小盤風(fēng)格基金暫停大額申購

除了金元順安元啟基金之外，最近幾個月，包括丘棟榮管理的中庚小盤價(jià)值、馮明遠(yuǎn)管理的信澳核心科技、楊金金管理的交銀啟誠混合等多只基金也陸續(xù)宣布暫停大額申購。

在上海證券基金評價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千看來，暫停大額申購的現(xiàn)象在績優(yōu)基金上比較普遍，一般基金規(guī)模接近或者達(dá)到基金經(jīng)理較為適應(yīng)的管理規(guī)模上限時，基金公司會采取這措施。如果規(guī)模大幅超出這個范圍，基金公司甚至?xí)ㄟ^暫停申購的措施來控制基金規(guī)?？焖僭鲩L。

他指出，除了管理規(guī)模這一因素考量之外，基金公司和基金經(jīng)理暫停大額申購還可以有以下幾個原因：1，持有主要資產(chǎn)近期表現(xiàn)較好，為保護(hù)原有持有人利益不被申購資金攤??；2、對后市判斷不確定性增大，為避免大額申購資金承擔(dān)市場不確定風(fēng)險(xiǎn)；3，因?yàn)榱鲃有怨芾硇枰绕涫枪?jié)假日來臨時會有這方面的考慮。此外，還有部分QDII基金因外匯額度不足而暫停申購，這幾大原因都有可能導(dǎo)致基金暫停大額申購。

晨星基金分析師屈辰晨也表示，在海外市場，有不少基金公司會根據(jù)市場的規(guī)模容量、基金流動性、基金經(jīng)理的投資風(fēng)格來測算和監(jiān)控基金規(guī)模，并適時地通過限購、關(guān)閉申購等方式來將基金規(guī)?？刂圃谧顑?yōu)的管理范圍。一方面將規(guī)?？刂圃谂c投管團(tuán)隊(duì)的能力范圍之內(nèi)，如果基金規(guī)模擴(kuò)張得過快過大，基金經(jīng)理可能就要被動偏離原有自己熟悉的投資策略和風(fēng)格，從而可能影響基金業(yè)績和獲取超額收益的能力；另一方面也是從保護(hù)基金老持有人的角度出發(fā)，防止大規(guī)模資金涌入沖淡老持有人的收益。同時，在市場過熱的時候，限購或者關(guān)閉新申購也可以阻止了投資者在錯誤的時點(diǎn)進(jìn)入，很多投資者喜歡在基金取得驕人的回報(bào)中蜂擁進(jìn)入，而一旦光環(huán)退去，他們很可能在低點(diǎn)賣出，這樣就拉低了投資者回報(bào)。隨著規(guī)模的長大，目前國內(nèi)市場也有越來越多的基金公司對旗下的明星產(chǎn)品采取限購的措施，這也是國內(nèi)基金市場日趨成熟的表現(xiàn)。

也有業(yè)內(nèi)人士提醒，一方面，近期暫停申購或是暫停大額申購的基金多為小盤風(fēng)格，這些基金因投資風(fēng)格相對契合最近一年的市場，業(yè)績表現(xiàn)搶眼，規(guī)模增長較快，而往往投資者大量涌入，也意味著這類市場風(fēng)格已經(jīng)持續(xù)了一段時間，一旦市場風(fēng)格切換，追高的投資者也可能面臨基金凈值波動的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，公募基金投資受到“雙十”限制，小盤風(fēng)格基金持有的個股市值偏小，基金規(guī)模容量有限，若是規(guī)模持續(xù)增長，也會對基金經(jīng)理的投資風(fēng)格造成影響。

編輯：艦長

對于短債基金暫停大額申購，有業(yè)內(nèi)人士指出是為了避免大規(guī)模申購資金導(dǎo)致基金收益被攤薄，這也正是基金公告中提及的“保護(hù)持有人利益”。

權(quán)益類基金賣不動，固收類基金中的債基卻頗受歡迎?！秶H金融報(bào)》記者注意到，自9月份以來，一些債券型基金開始“閉門謝客”，其中就包括純債、定開債、短債等類型。

大批債基暫停大額申購

巨潮資訊網(wǎng)顯示，近期有不少債券基金發(fā)布了暫停大額申購公告。

9月23日，長城悅享增利債券發(fā)布暫停大額申購的公告，該只基金于9月26日開始限制單日每個基金賬戶500萬元以上的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入等業(yè)務(wù)，原因是為保證基金的穩(wěn)定運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益。

同日，鵬揚(yáng)浦利中短債債券暫停了在諾亞基金銷售公司的申購業(yè)務(wù)。此外，招商安嘉債券、浦銀增利債券、景順長城景泰利純債債券、浦銀安盛普益純債債券、匯安中短債等債券基金都發(fā)布了暫停大額申購的公告。

一些債券基金是因?yàn)閲鴳c節(jié)即將來臨，10月1日至9日需休市而發(fā)布相關(guān)公告。9月26日，興業(yè)90天滾動持有中短債發(fā)布國慶節(jié)假期前暫停大額申購的公告，限制大額申購金額為100萬元；9月22日，南方吉元短債債券也發(fā)布了相關(guān)公告，將于9月29日起暫停申購。

還有東吳安鑫中短債、德邦資管月月鑫30天滾動債、東海祥蘇短債、南方旺元60天滾動持有中短債、海通安裕中短債等中短債基金發(fā)布了類似的暫停申購或暫停大額申購的公告。

對于短債基金暫停大額申購，也有業(yè)內(nèi)人士指出是為了避免大規(guī)模申購資金導(dǎo)致基金收益被攤薄，這也正是基金公告中提及的“保護(hù)持有人利益”。

債市下跌空間或有限

債券市場在今年曾走出過一段小牛行情，但美聯(lián)儲的加息也一度擾亂了債券市場。

長城基金認(rèn)為，上周五債券市場的下跌與香港放松入境檢疫的消息不無關(guān)系。二十大召開在即，會議將對疫情防控以及政治經(jīng)濟(jì)各方面做出指引，疫情防控政策將來能否放松一方面取決于病毒迭代造成的傳播危害程度和應(yīng)對抗疫能力進(jìn)化，另一方面也要考察經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。從這個角度來看，債市下跌空間有限。而從技術(shù)面角度，國債期貨的多空力量對比情況來看，長債的配置和交易價(jià)值依舊較好，債市還是比較具有吸引力。

展望后市，長城基金表示，當(dāng)前長端利率的點(diǎn)位配置和交易價(jià)值顯現(xiàn)，建議靜心等待度過月末，利率或會回到月中的低點(diǎn)。

西部利得基金表示，9月LPR維持不變，房地產(chǎn)銷售乏力拖累經(jīng)濟(jì)，貨幣政策方面考慮到匯率貶值和美聯(lián)儲的鷹派立場，債市收益率或?qū)⑷鮿菡鹗帯?/p>

本文源自證基風(fēng)云