廠長的話

由于去年行情非常好，很多原來50億左右規(guī)模的私募因?yàn)闃I(yè)績爆發(fā)，吸引了大量投資者，從而一舉晉升百億私募。其中不少“新貴”從去年下半年開始發(fā)了不少三年期產(chǎn)品，廠長當(dāng)時(shí)也說了不是每家私募都有資格發(fā)三年期產(chǎn)品，除了長期業(yè)績好以外，核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性也是一個(gè)重要的參考因素。

章秀奇光桿司令？

上午，廠長正感嘆郭主席一句“估計(jì)貸款利率也會有回升和調(diào)整”讓銀行股應(yīng)聲大漲，看到了一則抓眼的消息，百億私募趣時(shí)資產(chǎn)管理層發(fā)生動蕩，多名核心團(tuán)隊(duì)成員離職。

廠長又去扒了下官網(wǎng)，看到上面的核心團(tuán)隊(duì)介紹也僅剩章秀奇和副總經(jīng)理奚蕓蝶。

據(jù)券商中國報(bào)道，公司研究總監(jiān)兼投資經(jīng)理熊林即將離職，公司原投資經(jīng)理羅會禮（負(fù)責(zé)醫(yī)藥行業(yè)研究）已于去年8月加盟另一家私募，而原副總經(jīng)理李進(jìn)（負(fù)責(zé)市場）也在近期離開了公司。

這個(gè)事情還挺突然的，廠長前陣子還盤點(diǎn)了去年做的好的百億私募，其中就有趣時(shí)，代表產(chǎn)品趣時(shí)XXXX1號2020年漲幅為129.18%，在百億私募里表現(xiàn)也是名列前茅。

廠長注意到，趣時(shí)之前曾做過股權(quán)激勵方案，但一直沒能落實(shí)，公司仍然是章秀奇100%控股。

剛發(fā)大量新產(chǎn)品

雖然趣時(shí)的靈魂人物是章秀奇，但趣時(shí)的投資人，大概此時(shí)也挺心塞的。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會信息，今年以來，趣時(shí)資產(chǎn)共備案發(fā)行14只新產(chǎn)品，其中1月發(fā)行的多只產(chǎn)品都有三年封閉期要求。

上周代表作趣時(shí)XXXX1號回撤超10%，這個(gè)倒問題不大，因?yàn)樾U多頭部私募上周回撤都有10%+，主要還是跟市場行情有關(guān)。

重點(diǎn)是核心團(tuán)隊(duì)成員的離開，對之后的業(yè)績會不會有影響，這點(diǎn)是存疑的，本來章秀奇就是成長風(fēng)格為主，擅長醫(yī)藥，信息及消費(fèi)行業(yè)等，這幾個(gè)行業(yè)估值并不低，最近回調(diào)也比較大，今年對趣時(shí)來說挑戰(zhàn)也不會小。

旗下產(chǎn)品也是高收益高波動，收益動輒25%+，多只產(chǎn)品最大回撤也是25%左右。

當(dāng)然，最新的情況還未知，買了趣時(shí)產(chǎn)品的投資人還是先穩(wěn)住，可以等待趣時(shí)這兩天的具體回應(yīng)，再決定怎么辦。而對于剛買三年期產(chǎn)品的朋友，只能期望章秀奇能克服人員流失的苦難，繼續(xù)做好投資。

發(fā)三年期產(chǎn)品，要講武德

不僅僅是趣時(shí)，去年下半年也有多家知名私募“趁勢”發(fā)三年期產(chǎn)品，其中有不少在廠長看來屬于“渾水摸魚”。

也并不是說沒有發(fā)過三年期產(chǎn)品的私募就不配發(fā)，但首先要有長期業(yè)績證明，有些最近一兩年業(yè)績爆發(fā)賺個(gè)100%甚至200%，然后吹噓發(fā)長封閉期產(chǎn)品就真的不講武德。

很多投資人也不懂，對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知不高，一聽到三方、券商、銀行一推薦就直接買了，其實(shí)這些私募自己心里對未來的業(yè)績也沒底，反正三年管理費(fèi)（差不多5%-6%）先賺了。

除了業(yè)績以外，其實(shí)投資人也應(yīng)該注重私募核心投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。

三年期產(chǎn)品的設(shè)定初衷是為了讓基金收益=投資人收益，讓投資者被動鎖定，無法追漲殺跌，基金經(jīng)理在實(shí)操中也能更加自如，最終達(dá)成雙贏。

如果一些私募剛發(fā)三年期產(chǎn)品，過幾個(gè)月核心團(tuán)隊(duì)就分崩離析，導(dǎo)致后面業(yè)績雪崩，這樣投資人是被鎖了，但私募自己散了，投資人該找誰說理呢？

所以大家如果實(shí)在想選擇長期投資的產(chǎn)品，盡量找兩類私募，一種是漢和這類，在過往發(fā)過的三年期產(chǎn)品里，通過長期優(yōu)秀的業(yè)績已經(jīng)證明過自己的私募。

另一種就是景林、星石、重陽這些核心團(tuán)隊(duì)在一起共事10+年老牌私募，業(yè)績先不說，對投資人負(fù)責(zé)的態(tài)度以及在團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性上，這些常青樹是有絕對優(yōu)勢的，突然分家的概率極小。

長周期產(chǎn)品應(yīng)有部分約束？

如果投資人剛買了封閉期長的產(chǎn)品就遇到私募分家的情況，其實(shí)是比較無奈的，可能是一種“任人宰割”還沒法跑的心態(tài)。

因?yàn)楹贤喜]有要求私募的核心團(tuán)隊(duì)在管理長周期產(chǎn)品不能離職的條款，當(dāng)然工作離職調(diào)動也很正常，不能道德綁架。

但可否在基金合同上添加一條，如果私募核心團(tuán)隊(duì)有較多成員在產(chǎn)品封閉期運(yùn)行過程中離職，基金持有人有權(quán)選擇提前贖回全部或者部分份額？

加上這種條款，是不是更加公平一些呢？

證監(jiān)會這幾年一直都在強(qiáng)調(diào)要保護(hù)投資人權(quán)益，事實(shí)是國內(nèi)對投資人的保護(hù)相對國際成熟市場而言，還有著不小的距離。

主觀多頭核心團(tuán)隊(duì)投研的價(jià)值觀一致，投資策略也差不多，影響可能相對較小。

但量化私募分家是會帶著模型策略一起走，這個(gè)影響就非常大，比如當(dāng)年銳天分家，高亢離職帶走了銳天的阿爾法策略團(tuán)隊(duì)和相關(guān)策略代碼，之后有好幾個(gè)月銳天的產(chǎn)品凈值受影響很大，直到去年才開始重新發(fā)力。

總體而言，私募的知行合一極為重要，如果沒有信心以及實(shí)力且團(tuán)隊(duì)不夠穩(wěn)定，真的不建議發(fā)長封閉期產(chǎn)品，這樣不僅傷害投資者，也是在透支自身的信譽(yù)形象。