財(cái)聯(lián)社8月31日訊（記者 閆軍）年內(nèi)發(fā)行市場久不見靈活配置型基金蹤跡。

事實(shí)上，繼去年12月15日成立的華融融興6個(gè)月定開之后，靈活配置型基金發(fā)行按下“暫停鍵”。不僅新發(fā)基金中沒有靈活配置型產(chǎn)品，在審批流程中也沒有該類型基金。

近期，財(cái)聯(lián)社記者從多家基金公司了解到，今年以來，基金公司已不再申報(bào)靈活配置型基金。

“盡管沒有明示文件，但監(jiān)管已經(jīng)口頭做了指導(dǎo)，不再批復(fù)靈活配置型產(chǎn)品了?！蹦郴鸸緩臉I(yè)人士表示，在監(jiān)管風(fēng)格明晰的要求下，靈活配置型基金未來能否“重現(xiàn)江湖”為未可知。

年內(nèi)零發(fā)行、零審批

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年以來共有940只新基金成立，發(fā)行總份額9783億份，其中混合型基金365只，靈活配置型“掛零“。此外，近三個(gè)月全市場處于審批流程中的基金為564只，同樣沒有靈活配置型基金的蹤跡。

多家基金公司向財(cái)聯(lián)社記者表示，從監(jiān)管方面得到的消息是靈活配置型基金不再批了，所以今年也沒有此類基金上報(bào)。

靈活配置型基金屬于混合型基金類型的一種，因操作靈活得名，它在資產(chǎn)分配上是沒有明確的限制的，可以空倉操作，也可以滿倉操作，隨意配置股票、債券、現(xiàn)金的組合。

鑒于A股的新興市場震蕩波動較大的特點(diǎn)，靈活配置型基金很好的發(fā)揮空間。倉位限制范圍在0-95%，意味著牛市可以較高倉位，在熊市可以空倉最大化來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但此類基金也對基金公司和基金經(jīng)理的主動管理能力提出更高的要求。

對于靈活配置今年“銷聲匿跡”的原因，滬上一基金公司從業(yè)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示：“從產(chǎn)品設(shè)計(jì)講，靈活配置型基金產(chǎn)品不夠明晰，容易出現(xiàn)‘風(fēng)格漂移’的情形，監(jiān)管就不再批了?！?/p>

今年7月份，證監(jiān)會在“機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)”中再次重申基金管理人存在“風(fēng)格漂移”、部分基金托管人存在的內(nèi)控制度不完善等問題，并具體指出相關(guān)基金管理人構(gòu)建或更新風(fēng)格庫不及時(shí)、股票入庫審批不嚴(yán)格、股票入庫程序履行不到位以及合規(guī)管理不到位等問題。

以“構(gòu)建或更新風(fēng)格庫不及時(shí)”為例，監(jiān)管通報(bào)中表示，部分基金管理人未在基金產(chǎn)品成立后及時(shí)構(gòu)建股票風(fēng)格庫，或者未及時(shí)根據(jù)市場及個(gè)股情況將不再符合基金合同約定的股票剔除風(fēng)格庫。

“這種0-95%的全靈活配置的產(chǎn)品不符合風(fēng)格明晰化的發(fā)展導(dǎo)向，如果沒有明確主題和投資范圍，基金經(jīng)理全市場選股，出現(xiàn)明顯‘風(fēng)格漂移’也不受約束。”上述基金從業(yè)人士指出，監(jiān)管不批靈活配置基金一定程度上，從源頭上限制了“風(fēng)格漂移”問題，目前，申報(bào)新基金中都要帶有一些限制條件的，比如滬深300估值多少分位，倉位要保持多少比例，才有可能獲批。

“除了違背基金契約，基金經(jīng)理頻繁切換投資風(fēng)格，比如研究大盤股突然改投小盤股，沒有統(tǒng)一的投研理念，慣于追逐熱點(diǎn)等也屬于‘風(fēng)格漂移’的行為?！?中國人民大學(xué)金融信息中心主任楊健此前向財(cái)聯(lián)社記者表示。

楊健還指出，公募基金是契約型基金，有遵守契約、公開透明、費(fèi)用低廉等特點(diǎn)，應(yīng)作為風(fēng)格鮮明、投向明確的資產(chǎn)配置工具服務(wù)于普通投資者、機(jī)構(gòu)投資者、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)?；鸸拘枵\實(shí)守信，如果隨意“風(fēng)格漂移”，就與其資產(chǎn)配置工具的定位背道而馳，無法成為資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)工具，給各種投資者、基金投顧帶來紊亂的信號和投資損失，對市場會產(chǎn)生難以估量的選擇性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理論上，靈活配置型倉位可以降至0，在市場下跌時(shí)，如果基金經(jīng)理集中賣出可能會加大市場的變動。

因此，上述基金公司人士表示，未來，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上能體現(xiàn)出風(fēng)格明晰，也就是對投資比例進(jìn)行明確限制的混合型基金將成為發(fā)行市場的主流。

根據(jù)基金倉位規(guī)定，混合型基金每個(gè)細(xì)分類型都有投資比例限制：偏股混合型規(guī)定了股票配置比例通常為60%-95%；偏債混合通常投資債券的比例通常大于70%，股票部分的持倉比例低于30%；平衡混合通常為保持50%的普通股，50%的債券和優(yōu)先股。此外，要求基金資產(chǎn)中股票的配置比例為80%以上的股票型基金發(fā)行也未受影響。

事實(shí)上，靈活配置型產(chǎn)品審批從嚴(yán)自去年已經(jīng)開始，和此前的熱鬧場景不同，今年該類型基金僅有32只獲批，有受訪基金公司表示，監(jiān)管力度加大下，基金產(chǎn)品的工具屬性更加凸顯，“戴著鐐銬起舞”成為行業(yè)發(fā)展趨勢。

回報(bào)率呈現(xiàn)極致分化

靈活配置基金是否真如其名字表現(xiàn)“靈活”呢？

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，不同份額分開計(jì)算，全市場中有2328只靈活配置型基金，截至8月30日，年內(nèi)平均收益率為-9.79%，漲少跌多，其中1934只基金年內(nèi)虧損，正收益僅有276只。

具體到單個(gè)基金表現(xiàn)來看，可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。今年前八月權(quán)益基金回報(bào)率的冠軍萬家宏觀擇時(shí)多策略和墊底基金諾安創(chuàng)新驅(qū)動均為靈活配置型，截至8月30日，兩只基金年內(nèi)收益率分別為62.03%、-42.99%。

從名列前茅的基金來看，年度“黑馬”黃海管理的萬家宏觀擇時(shí)多策略、萬家新利和萬家頤和，上半年都保持了超過88%的高倉，并精準(zhǔn)踩中了煤炭等能源行情獲得超額收益。

“網(wǎng)紅”櫥窗基金金元順安元啟憑借高頻、分散投資今年以來取得32.77%的收益率。該基金二季度股票倉位為74.79%，資金分散于143只個(gè)股中，基金經(jīng)理繆瑋彬在8月31日披露的中報(bào)表示，基金將保持較高的股票倉位，以及較高的分散度，低配債券資產(chǎn)，在股票和行業(yè)選擇方面主要注重于疫情復(fù)蘇和行業(yè)復(fù)蘇的低估值品種。

權(quán)益類基金回報(bào)率墊底前十中，諾安創(chuàng)新驅(qū)動、金鷹轉(zhuǎn)型動力、富國創(chuàng)新企業(yè)三只靈活配置型基金包攬前三，這三只基金持倉重點(diǎn)均在TMT，股票持倉分別達(dá)到90.90%、84.23%、90.47%，因此在業(yè)績上成為“難兄難弟”。

對于靈活配置基金而言，投資風(fēng)格與市場不符時(shí)，依然保持較高倉位則拖累業(yè)績，不能體現(xiàn)出靈活特質(zhì)。

靈活配置“迷你”基是否保殼？各家考慮不同

對于靈活配置型基金不再批復(fù)，滬上某基金公司相關(guān)人士調(diào)侃，靈活配置型基金將成為“稀有”產(chǎn)品了。

對于靈活配置型基金的態(tài)度，各家并不相同，基金財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來已有20只靈活配置型基金進(jìn)行了清盤。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前有規(guī)模統(tǒng)計(jì)的2297只靈活配置型基金中，有666只基金不足5000萬元規(guī)模，其中321只基金不足1000萬，淪為“迷你”基。

相關(guān)規(guī)定顯示，基金合同生效后，連續(xù)20個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露。連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金將進(jìn)行清算并終止。

這就意味著，接下來將有超過600只基金面臨清盤還是續(xù)作的抉擇。某受訪基金公司表示，雖然各家情況不一樣，但是在靈活配置型基金沒有新發(fā)的情況下，不少公司會盡量對該類型“迷你”基保殼，比如采取換更有號召力的基金經(jīng)理做大規(guī)模、召開持有人大會表決修改基金續(xù)作等舉措。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 閆軍

財(cái)聯(lián)社8月31日訊（記者 閆軍）年內(nèi)發(fā)行市場久不見靈活配置型基金蹤跡。

事實(shí)上，繼去年12月15日成立的華融融興6個(gè)月定開之后，靈活配置型基金發(fā)行按下“暫停鍵”。不僅新發(fā)基金中沒有靈活配置型產(chǎn)品，在審批流程中也沒有該類型基金。

近期，財(cái)聯(lián)社記者從多家基金公司了解到，今年以來，基金公司已不再申報(bào)靈活配置型基金。

“盡管沒有明示文件，但監(jiān)管已經(jīng)口頭做了指導(dǎo)，不再批復(fù)靈活配置型產(chǎn)品了?！蹦郴鸸緩臉I(yè)人士表示，在監(jiān)管風(fēng)格明晰的要求下，靈活配置型基金未來能否“重現(xiàn)江湖”為未可知。

年內(nèi)零發(fā)行、零審批

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年以來共有940只新基金成立，發(fā)行總份額9783億份，其中混合型基金365只，靈活配置型“掛零“。此外，近三個(gè)月全市場處于審批流程中的基金為564只，同樣沒有靈活配置型基金的蹤跡。

多家基金公司向財(cái)聯(lián)社記者表示，從監(jiān)管方面得到的消息是靈活配置型基金不再批了，所以今年也沒有此類基金上報(bào)。

靈活配置型基金屬于混合型基金類型的一種，因操作靈活得名，它在資產(chǎn)分配上是沒有明確的限制的，可以空倉操作，也可以滿倉操作，隨意配置股票、債券、現(xiàn)金的組合。

鑒于A股的新興市場震蕩波動較大的特點(diǎn)，靈活配置型基金很好的發(fā)揮空間。倉位限制范圍在0-95%，意味著牛市可以較高倉位，在熊市可以空倉最大化來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但此類基金也對基金公司和基金經(jīng)理的主動管理能力提出更高的要求。

對于靈活配置今年“銷聲匿跡”的原因，滬上一基金公司從業(yè)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示：“從產(chǎn)品設(shè)計(jì)講，靈活配置型基金產(chǎn)品不夠明晰，容易出現(xiàn)‘風(fēng)格漂移’的情形，監(jiān)管就不再批了?！?/p>

今年7月份，證監(jiān)會在“機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)”中再次重申基金管理人存在“風(fēng)格漂移”、部分基金托管人存在的內(nèi)控制度不完善等問題，并具體指出相關(guān)基金管理人構(gòu)建或更新風(fēng)格庫不及時(shí)、股票入庫審批不嚴(yán)格、股票入庫程序履行不到位以及合規(guī)管理不到位等問題。

以“構(gòu)建或更新風(fēng)格庫不及時(shí)”為例，監(jiān)管通報(bào)中表示，部分基金管理人未在基金產(chǎn)品成立后及時(shí)構(gòu)建股票風(fēng)格庫，或者未及時(shí)根據(jù)市場及個(gè)股情況將不再符合基金合同約定的股票剔除風(fēng)格庫。

“這種0-95%的全靈活配置的產(chǎn)品不符合風(fēng)格明晰化的發(fā)展導(dǎo)向，如果沒有明確主題和投資范圍，基金經(jīng)理全市場選股，出現(xiàn)明顯‘風(fēng)格漂移’也不受約束。”上述基金從業(yè)人士指出，監(jiān)管不批靈活配置基金一定程度上，從源頭上限制了“風(fēng)格漂移”問題，目前，申報(bào)新基金中都要帶有一些限制條件的，比如滬深300估值多少分位，倉位要保持多少比例，才有可能獲批。

“除了違背基金契約，基金經(jīng)理頻繁切換投資風(fēng)格，比如研究大盤股突然改投小盤股，沒有統(tǒng)一的投研理念，慣于追逐熱點(diǎn)等也屬于‘風(fēng)格漂移’的行為?！?中國人民大學(xué)金融信息中心主任楊健此前向財(cái)聯(lián)社記者表示。

楊健還指出，公募基金是契約型基金，有遵守契約、公開透明、費(fèi)用低廉等特點(diǎn)，應(yīng)作為風(fēng)格鮮明、投向明確的資產(chǎn)配置工具服務(wù)于普通投資者、機(jī)構(gòu)投資者、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)?；鸸拘枵\實(shí)守信，如果隨意“風(fēng)格漂移”，就與其資產(chǎn)配置工具的定位背道而馳，無法成為資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)工具，給各種投資者、基金投顧帶來紊亂的信號和投資損失，對市場會產(chǎn)生難以估量的選擇性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理論上，靈活配置型倉位可以降至0，在市場下跌時(shí)，如果基金經(jīng)理集中賣出可能會加大市場的變動。

因此，上述基金公司人士表示，未來，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上能體現(xiàn)出風(fēng)格明晰，也就是對投資比例進(jìn)行明確限制的混合型基金將成為發(fā)行市場的主流。

根據(jù)基金倉位規(guī)定，混合型基金每個(gè)細(xì)分類型都有投資比例限制：偏股混合型規(guī)定了股票配置比例通常為60%-95%；偏債混合通常投資債券的比例通常大于70%，股票部分的持倉比例低于30%；平衡混合通常為保持50%的普通股，50%的債券和優(yōu)先股。此外，要求基金資產(chǎn)中股票的配置比例為80%以上的股票型基金發(fā)行也未受影響。

事實(shí)上，靈活配置型產(chǎn)品審批從嚴(yán)自去年已經(jīng)開始，和此前的熱鬧場景不同，今年該類型基金僅有32只獲批，有受訪基金公司表示，監(jiān)管力度加大下，基金產(chǎn)品的工具屬性更加凸顯，“戴著鐐銬起舞”成為行業(yè)發(fā)展趨勢。

回報(bào)率呈現(xiàn)極致分化

靈活配置基金是否真如其名字表現(xiàn)“靈活”呢？

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，不同份額分開計(jì)算，全市場中有2328只靈活配置型基金，截至8月30日，年內(nèi)平均收益率為-9.79%，漲少跌多，其中1934只基金年內(nèi)虧損，正收益僅有276只。

具體到單個(gè)基金表現(xiàn)來看，可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。今年前八月權(quán)益基金回報(bào)率的冠軍萬家宏觀擇時(shí)多策略和墊底基金諾安創(chuàng)新驅(qū)動均為靈活配置型，截至8月30日，兩只基金年內(nèi)收益率分別為62.03%、-42.99%。

從名列前茅的基金來看，年度“黑馬”黃海管理的萬家宏觀擇時(shí)多策略、萬家新利和萬家頤和，上半年都保持了超過88%的高倉，并精準(zhǔn)踩中了煤炭等能源行情獲得超額收益。

“網(wǎng)紅”櫥窗基金金元順安元啟憑借高頻、分散投資今年以來取得32.77%的收益率。該基金二季度股票倉位為74.79%，資金分散于143只個(gè)股中，基金經(jīng)理繆瑋彬在8月31日披露的中報(bào)表示，基金將保持較高的股票倉位，以及較高的分散度，低配債券資產(chǎn)，在股票和行業(yè)選擇方面主要注重于疫情復(fù)蘇和行業(yè)復(fù)蘇的低估值品種。

權(quán)益類基金回報(bào)率墊底前十中，諾安創(chuàng)新驅(qū)動、金鷹轉(zhuǎn)型動力、富國創(chuàng)新企業(yè)三只靈活配置型基金包攬前三，這三只基金持倉重點(diǎn)均在TMT，股票持倉分別達(dá)到90.90%、84.23%、90.47%，因此在業(yè)績上成為“難兄難弟”。

對于靈活配置基金而言，投資風(fēng)格與市場不符時(shí)，依然保持較高倉位則拖累業(yè)績，不能體現(xiàn)出靈活特質(zhì)。

靈活配置“迷你”基是否保殼？各家考慮不同

對于靈活配置型基金不再批復(fù)，滬上某基金公司相關(guān)人士調(diào)侃，靈活配置型基金將成為“稀有”產(chǎn)品了。

對于靈活配置型基金的態(tài)度，各家并不相同，基金財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來已有20只靈活配置型基金進(jìn)行了清盤。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前有規(guī)模統(tǒng)計(jì)的2297只靈活配置型基金中，有666只基金不足5000萬元規(guī)模，其中321只基金不足1000萬，淪為“迷你”基。

相關(guān)規(guī)定顯示，基金合同生效后，連續(xù)20個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露。連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金將進(jìn)行清算并終止。

這就意味著，接下來將有超過600只基金面臨清盤還是續(xù)作的抉擇。某受訪基金公司表示，雖然各家情況不一樣，但是在靈活配置型基金沒有新發(fā)的情況下，不少公司會盡量對該類型“迷你”基保殼，比如采取換更有號召力的基金經(jīng)理做大規(guī)模、召開持有人大會表決修改基金續(xù)作等舉措。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 閆軍