文 | 銀行螺絲釘 （轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）

有朋友問(wèn)螺絲釘，我們投資股票基金，有復(fù)利么？如果一直持有股票基金，不賣(mài)出，也會(huì)有復(fù)利嗎？

其實(shí)投資股票基金，也是有復(fù)利效應(yīng)的。

主要有三種形式：

（1）低買(mǎi)高賣(mài)

（2）盈利再投入

（3）分紅再投入

接下來(lái)我們就分別來(lái)介紹一下。

第一種復(fù)利：低買(mǎi)高賣(mài)

低價(jià)買(mǎi)入、高價(jià)賣(mài)出，賺到中間的收益。

這是我們最容易理解的一種復(fù)利形式了。

例如，1塊錢(qián)批發(fā)玩具，1.3元賣(mài)出；

得到的錢(qián)再批發(fā)1塊錢(qián)的玩具，再以1.3元賣(mài)出。

多來(lái)幾次，就可以賺到復(fù)利了。

投資股票基金也是一樣。

如果我們?cè)谑袌?chǎng)便宜的階段買(mǎi)入，等到市場(chǎng)貴了的時(shí)候賣(mài)出，就可以賺到從「低估到高估」的收益。

多經(jīng)歷幾輪牛熊市，我們就可以賺到低買(mǎi)高賣(mài)的復(fù)利了。

以2018年那輪熊市，我們投資的低估品種為例。

例如基本面120。

下圖，從2018年開(kāi)始低估定投，一直到今年止盈的情況，中間花了3年左右的時(shí)間。

有不少朋友也親身經(jīng)歷過(guò)那一輪。

這樣，不斷的經(jīng)歷「低估-正常-高估」的輪回，我們就可以賺取到復(fù)利了。

第二種復(fù)利：盈利再投入

也有朋友會(huì)問(wèn)，那如果一直持有股票基金，不賣(mài)出，也會(huì)有復(fù)利嗎？

答案是肯定的。

我們來(lái)看王大爺的例子。

假設(shè)王大爺開(kāi)了一個(gè)包子鋪。第一年投入了10萬(wàn)元，除去各項(xiàng)開(kāi)支，最后賺了2萬(wàn)元凈利潤(rùn)。

王大爺接下來(lái)就有兩個(gè)選擇了：

? 賺的這2萬(wàn)元，再投入到包子鋪里，把店面擴(kuò)大，多招伙計(jì)，產(chǎn)出更多的包子；

? 賺的這2萬(wàn)元，不再投入到包子鋪里，拿出來(lái)花掉。

到底該怎么選呢？

王大爺仔細(xì)考察了一下周邊的小區(qū)，發(fā)現(xiàn)想吃包子的人還有很多，擴(kuò)大生產(chǎn)應(yīng)該可以賣(mài)出更多的包子。

于是，王大爺就把賺到的2萬(wàn)元重新投入了進(jìn)去。

又過(guò)了一年。

第二年，王大爺?shù)陌愉佡嵙?萬(wàn)元。

嘗到了甜頭后，王大爺就把之后每年賺的錢(qián)，都全部投入到擴(kuò)大生產(chǎn)中。

過(guò)了幾年之后，包子鋪規(guī)模很大了，每年能給王大爺賺取5萬(wàn)的凈利潤(rùn)。

這個(gè)就是公司盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利啦。

公司把每年賺到的錢(qián)，再投入用來(lái)發(fā)展，這樣下一年會(huì)賺取更多的錢(qián)。

這個(gè)過(guò)程就像一個(gè)投幣機(jī)，投進(jìn)去1元，拉一下?lián)u桿，返回給你1.1-1.2元。

這樣的游戲我們肯定愿意玩。

長(zhǎng)期下來(lái)，公司的盈利會(huì)越來(lái)越多。

而股價(jià)跟盈利長(zhǎng)期看是正相關(guān)的。盈利上漲，股價(jià)就會(huì)上漲。

我們投資股票基金，背后持有的是一籃子股票，也可以享受到股價(jià)上漲帶來(lái)的收益。

也就是說(shuō)，如果我們一直持有基金，不賣(mài)出，長(zhǎng)期也可以賺到公司盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利。

以滬深300為例，市盈率通常在10-20倍之間波動(dòng)。

但是滬深300指數(shù)，從2004年底推出以來(lái)，指數(shù)從1000點(diǎn)，到今年4月15日收盤(pán)，漲到了4188點(diǎn)。

再加上分紅的收益，到今年4月15日收盤(pán)，滬深300全收益指數(shù)，漲到了5556點(diǎn)。

這個(gè)漲幅，已經(jīng)超過(guò)了估值波動(dòng)的范圍，主要就是盈利增長(zhǎng)帶來(lái)的。

第三種復(fù)利：分紅再投入

然而，王大爺最近比較煩愁。

王大爺發(fā)現(xiàn)，他的包子鋪盈利到了5萬(wàn)/年之后，包子的銷(xiāo)量已經(jīng)不再增加了。

即使繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，包子鋪也不能給王大爺賺到更多的錢(qián)。

于是，王大爺仔細(xì)想了想，那每年賺的錢(qián)，不如干脆拿出來(lái)一部分，去投資到其他地方吧。

這種情況下，包子鋪就變成了王大爺?shù)摹赣♀n機(jī)」。

每年這個(gè)印鈔機(jī)會(huì)產(chǎn)生盈利，王大爺拿著這個(gè)盈利去做其他投資，這也可以產(chǎn)生復(fù)利。

這就是分紅再投入產(chǎn)生的復(fù)利。

就像王大爺成熟后的包子鋪一樣，有的公司已經(jīng)并不需要再投入特別多的盈利用于生產(chǎn)了，因?yàn)榧词雇度胗脕?lái)生產(chǎn)，也不會(huì)帶來(lái)太多利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

這種情況下，就不如把每年的盈利分紅出來(lái)。

也就是常說(shuō)的股票分紅。

我們投資基金，也是可以收到分紅的。

如果將這些分紅，再投入到適合投資的基金里，就可以買(mǎi)到更多的基金份額。

長(zhǎng)期看，我們手里的基金份額就會(huì)不斷增長(zhǎng)。這樣我們就可以享受到分紅再投入帶來(lái)的復(fù)利了。

以哪種復(fù)利為主

以上三種形式，就是我們投資基金可以獲得的復(fù)利了。

第一種「低買(mǎi)高賣(mài)」的復(fù)利，需要通過(guò)買(mǎi)入賣(mài)出來(lái)實(shí)現(xiàn)；

第二種「盈利再投入」的復(fù)利和第三種「分紅再投入」的復(fù)利，都是可以在持有基金的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)復(fù)利的。

所以經(jīng)常有朋友問(wèn)螺絲釘，我們一直在定投，如果一直不賣(mài)出，是不是也賺不到錢(qián)呢？

其實(shí)不會(huì)的。

明白了投資中的三種復(fù)利之后，就很好理解了。

首先，我們一般會(huì)在市場(chǎng)便宜的階段進(jìn)行買(mǎi)入，耐心等到市場(chǎng)高估的時(shí)候再賣(mài)出。

這個(gè)賺取的是第一種「低買(mǎi)高賣(mài)」的復(fù)利。

但從低估到高估，中間可能需要經(jīng)歷比較長(zhǎng)的時(shí)間，可能會(huì)長(zhǎng)達(dá)好幾年。

這中間，耐心堅(jiān)持持有，也是會(huì)有復(fù)利的。

也就是第二種「盈利再投入」和第三種「分紅再投入」的復(fù)利。

并且時(shí)間越長(zhǎng)，后面兩種復(fù)利帶給我們的收益，會(huì)越來(lái)越多，甚至超過(guò)第一種。

也就是說(shuō)，我們投資股票基金，時(shí)間拉長(zhǎng)后，會(huì)以后面兩種復(fù)利為主。

為啥呢？

低買(mǎi)高賣(mài)的復(fù)利，未來(lái)會(huì)減少

從低估到高估的收益，賺的是市場(chǎng)的錢(qián)，也就是其他投資者的錢(qián)。

而想要賺其他投資者的錢(qián)，就得利用投資者的情緒波動(dòng)。

? 熊市里，投資者容易過(guò)度恐慌，往往會(huì)帶來(lái)低估買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。

? 牛市里，投資者容易過(guò)度貪婪，往往會(huì)帶來(lái)高估賣(mài)出的機(jī)會(huì)。

其他大部分時(shí)間里，過(guò)度低估和高估都不容易出現(xiàn)。

目前的A股，漲跌波動(dòng)還比較大。如果能在低估買(mǎi)入，進(jìn)入牛市高估賣(mài)出，能帶來(lái)很驚人的復(fù)利效應(yīng)。

所以低買(mǎi)高賣(mài)帶來(lái)的復(fù)利，收益還是很高的。

但是，以后隨著股市越來(lái)越成熟，有經(jīng)驗(yàn)的投資者占比，也會(huì)越來(lái)越高。

到時(shí)候，大家都是老狐貍，極端的波動(dòng)就變小了。

比如，A股的波動(dòng)率，2008-2009年的時(shí)候，比現(xiàn)在高一倍。

而更早進(jìn)入成熟階段的美股，波動(dòng)率只有現(xiàn)在A股波動(dòng)率的50%-60%左右。

所以依靠劇烈波動(dòng)帶來(lái)的低買(mǎi)高賣(mài)這種復(fù)利，未來(lái)會(huì)逐漸減少。

盈利再投入的復(fù)利，長(zhǎng)期看是主力

巴菲特說(shuō)過(guò)一段挺有意思的話：

不論何種資產(chǎn)，它的價(jià)格增長(zhǎng)速度，不可能長(zhǎng)期超過(guò)其利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度，這是不可逃避的現(xiàn)實(shí)。

無(wú)論是對(duì)美股，還是A股，這個(gè)結(jié)論都是成立的。

有一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)股市百年歷史，長(zhǎng)期平均年化收益率，大約是9%-10%。

A股相對(duì)時(shí)間還比較短，長(zhǎng)期平均年化收益率是10%-12%。

也就是說(shuō)，我們投資A股，長(zhǎng)期能夠賺到的錢(qián)，也是10%-12%左右。

這個(gè)錢(qián)，主要就是背后公司盈利增長(zhǎng)帶來(lái)的。

長(zhǎng)期看，這就是我們投資收益的主力了。

不過(guò)，盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利，短期里可能效果不明顯。

需要時(shí)間拉長(zhǎng)之后，盈利再投入可以產(chǎn)生的復(fù)利，才會(huì)越來(lái)越高的。

之前我們舉過(guò)一個(gè)形象的例子：盈利就是主人，股價(jià)就是小狗。

有的時(shí)候小狗跑到主人前面，有的時(shí)候小狗跑到主人后面。

但如果主人前進(jìn)1000米，小狗最后也會(huì)前進(jìn)1000米。

盈利上漲，股價(jià)遲早會(huì)跟上盈利的漲幅。

分紅再投入的復(fù)利，越低估效果越好

分紅再投入帶來(lái)的復(fù)利，跟我們把分紅進(jìn)行再投入時(shí)，市場(chǎng)估值的高低，關(guān)系非常大。

越是低估，分紅再投入的效果越好，相當(dāng)于低估買(mǎi)入。

在這一點(diǎn)上，投顧組合就比較方便了。

因?yàn)橥额櫧M合默認(rèn)是分紅再投入，會(huì)在低估階段，幫助投資者增加基金份額。

再加上投顧組合會(huì)自動(dòng)調(diào)倉(cāng)，如果組合內(nèi)某只基金比較貴了，也會(huì)自動(dòng)調(diào)倉(cāng)更換為更適合投資的品種。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，比較省心省力。

總結(jié)

在投資基金的過(guò)程中，我們一共可以享受到三種復(fù)利。

? 低買(mǎi)高賣(mài)的復(fù)利：但這種復(fù)利，未來(lái)會(huì)逐漸減少；

? 盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利：長(zhǎng)期看，這是我們獲得收益的主力；

? 分紅再投入帶來(lái)的復(fù)利：越低估效果越好，投顧組合可以幫我們更好的實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)然了，不管是哪種復(fù)利，都需要時(shí)間的積累。

耐心，是投資者最好的美德~

作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）

PS：對(duì)指數(shù)基金感興趣的朋友，歡迎閱讀《指數(shù)基金投資指南》和《定投十年財(cái)務(wù)自由》。