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年后，A股的基金重倉股接連下挫，引發(fā)市場擔(dān)憂：大幅下跌，是不是會引發(fā)基金贖回—拋售—再恐慌贖回—再拋售—白馬股進(jìn)一步殺跌的惡性循環(huán)，形成踩踏？

目前媒體接觸到的公募基金和險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)都是“否認(rèn)三連”，“贖回肯定有，但是贖回潮還不至于。”大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“近期并沒有大量贖回基金”……

然而，真實(shí)的數(shù)據(jù)顯示，公募基金的贖回正在加劇。

這是一位匿名公募基金內(nèi)部人士對媒體的回應(yīng)。他亦委婉地表示，贖回與抱團(tuán)崩潰存在一定的惡性循環(huán)。

華南某公募基金市場部人士則對記者介紹，就該公司情況而言：

2月18日至25日間，全渠道非貨基公募基金申購量超過贖回量近20%，呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，也有可能是市場調(diào)整后部分資金入場抄底。這也印證了當(dāng)前投資者心態(tài)的分化和矛盾，即樂觀者把近期的調(diào)整視作“上車”的時(shí)機(jī)，悲觀者則認(rèn)為這是市場的預(yù)警信號。

2月26日至3月5日，全渠道非貨基公募基金申購量雖然大于贖回量，但幅度已收斂，部分投資者選擇離場。

再到3月8日，市場出現(xiàn)劇烈調(diào)整，全渠道非貨基公募基金申贖總量均大幅縮減，贖回量遠(yuǎn)超申購量近一倍。

數(shù)據(jù)顯示：基金贖回正在加劇

哪些基金正在逆勢表現(xiàn)？

春節(jié)后，受機(jī)構(gòu)重倉股大跌影響，主動權(quán)益類基金凈值大幅下滑，不少投資者擔(dān)憂出現(xiàn)基金贖回潮。

接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位基金經(jīng)理表示，近期權(quán)益類產(chǎn)品贖回量高于申購量，主要以權(quán)益類基金為主，但整體贖回壓力可承受，并未出現(xiàn)贖回潮。

整體贖回壓力可承受

市場雖震蕩，但是整體基金申贖情況仍較平穩(wěn)。上海某公募權(quán)益類投資總監(jiān)表示，近期贖回金額較前期的確大幅增加，日贖回金額約占總規(guī)模的0.5%~1%，總體平穩(wěn)，基金申贖和運(yùn)作均正常。贖回?cái)?shù)量較多的既有權(quán)益類產(chǎn)品，也有貨幣基金。

上海一家中型基金公司渠道負(fù)責(zé)人也向記者透露，3周前，權(quán)益類基金申購量較贖回量還高出20%，資金呈現(xiàn)凈流入。隨著市場劇烈調(diào)整，權(quán)益類基金申購量較贖回量的差距已有所收窄，部分投資者選擇離場。近幾日，權(quán)益類基金申贖總量均大幅縮減，贖回量遠(yuǎn)超申購量近一倍。近期投資者持有態(tài)度也有所分化，有些人把調(diào)整視為買入時(shí)機(jī)，有些則選擇出逃。

深圳一位研究部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理坦言，自己老基金遭遇30%左右贖回，次新基金被贖回的幅度更大。對于后市，他并沒有很悲觀，認(rèn)為未來3~6個(gè)月仍有機(jī)構(gòu)性機(jī)會，自己不太會去下調(diào)倉位，目前配置以消費(fèi)、制造領(lǐng)域?yàn)橹鳎M(fèi)占50%~60%，制造占30%~40%。

上海某公募基金市場部人士表示，公募產(chǎn)品出現(xiàn)贖回潮的可能性不大。一方面，存量產(chǎn)品還沒有出現(xiàn)明顯的贖回潮，更多的投資者選擇觀望等待而非割肉離場。只有等到產(chǎn)品凈值修復(fù)到一定程度時(shí)，才可能開始啟動贖回。另一方面，一些機(jī)構(gòu)重倉板塊的估值已明顯回落。

華北某公募基金市場部人士也認(rèn)為，從整體看，目前并未出現(xiàn)“贖回潮”。春節(jié)之后，贖回量比較多的是混合型基金和債券型基金。對于一些新基金有3個(gè)月封閉期，封閉期內(nèi)不能贖回，所以給了基金經(jīng)理一段休整時(shí)間。他指出，節(jié)后一些新入場的基民被深套，因?yàn)閮糁档^大，這些人反而暫時(shí)不會贖回離場。容易搖擺的是那些跌到成本線附近，或尚有微弱盈利的基民。

短期不必?fù)?dān)心贖回潮

據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，歷史上基金大規(guī)模集中贖回僅出現(xiàn)在2015年，當(dāng)時(shí)上證綜指單季下跌24.7%，其余時(shí)間段基金的申購贖回凈額占比在-8%至3%區(qū)間波動，歷史上4次低點(diǎn)均滯后于上證綜指1個(gè)季度，發(fā)生于市場企穩(wěn)上行前夕，4次低點(diǎn)對應(yīng)上證綜指平均跌幅10.7%。

平安證券認(rèn)為，短期不必對于基金集中贖回過于擔(dān)憂，基金集中贖回可能需要觸發(fā)兩項(xiàng)指標(biāo)錨，一是10%以上的下跌幅度，二是1個(gè)季度的滯后期。3月份市場仍在休整階段，波動可能在海外流動性擾動下有所加大。

上海一家中型基金公司FOF基金經(jīng)理表示，近日與基金經(jīng)理們交流發(fā)現(xiàn)，面對基金贖回和凈值下滑，現(xiàn)在一般有兩種應(yīng)對策略：其一，如果判斷市場趨勢走弱，降低倉位就是必須的；其二，如果認(rèn)為調(diào)整只是暫時(shí)的，則可以靜觀其變，如果持倉資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小、質(zhì)量高，就沒有必要進(jìn)行重大調(diào)整，反而是繼續(xù)加倉的好時(shí)機(jī)。

【糾錯(cuò)】【責(zé)任編輯:楊曉波 】

今年以來，已誕生61只“日光基”（A、C份額合并計(jì)算），其中主動權(quán)益型基金占比高達(dá)75%。春節(jié)后，抱團(tuán)股大跌，截至3月9日，“日光基”中有54只跌破面值、7只凈值不足9毛。春節(jié)后，主動權(quán)益類基金凈值直線下滑，不少投資者擔(dān)憂“基金贖回潮是否要來”。記者采訪到多位基金經(jīng)理表示，近期權(quán)益類產(chǎn)品贖回量高于申購量，主要以混合型基金為主，但目前贖回壓力可承受，贖回潮尚未出現(xiàn)。

公募贖回潮尚未出現(xiàn)

上海某公募權(quán)益類投資總監(jiān)表示，近期贖回金額較前期的確大幅增加，日贖回金額約占總規(guī)模的0.5-1%之間，但總體來看仍平穩(wěn)，基金申贖和運(yùn)作均正常。贖回?cái)?shù)量較多的既有權(quán)益類產(chǎn)品，也有貨幣基金。面對目前的市場調(diào)整，他想用“風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會是跌出來的”這句話與投資者共勉。

深圳一位研究部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理坦言，自己老基金遭遇贖回估計(jì)30%左右。次新基金被贖回更多些。市場持續(xù)下行，每天倉位都頂著上限，因?yàn)?5%以上倉位不合規(guī)，所有必須賣股票，這是行業(yè)的現(xiàn)狀。但對于后市，他并沒有很悲觀，認(rèn)為未來3-6個(gè)月仍有機(jī)構(gòu)性機(jī)會，自己不會把籌碼集中在核心資產(chǎn)中或已經(jīng)漲了很多的周期股中去進(jìn)攻，而是以絕對低位的優(yōu)質(zhì)成長股里去進(jìn)攻。自己不太會去下調(diào)倉位，目前配置以消費(fèi)制造為主，消費(fèi)占到50-60%，制造占到30-40%。

上海某公募基金市場部人士表示，就目前來看，公募產(chǎn)品出現(xiàn)贖回潮的可能性不大。首先，存量產(chǎn)品還沒有出現(xiàn)明顯的贖回潮，更多的投資者選擇觀望等待而非割肉離場。只有等到產(chǎn)品凈值修復(fù)到一定程度時(shí)，才可能開始啟動贖回。另一方面，一些機(jī)構(gòu)重倉板塊的估值已明顯回落。

上海一家中型基金公司渠道負(fù)責(zé)人也向記者透露，三周前，權(quán)益類基金申購量較贖回量還高出20%，資金呈現(xiàn)凈流入。隨著市場劇烈調(diào)整，權(quán)益類基金申購量較贖回量的差距已有所收窄，部分投資者選擇離場。近幾日，權(quán)益類基金申贖總量均大幅縮減，贖回量遠(yuǎn)超申購量近一倍。感覺近期投資者持有態(tài)度也有所分化，有些人把調(diào)整視為買入時(shí)機(jī)，有些則選擇出逃。

華北某公募基金市場部人士也認(rèn)為，從整體看，目前并未出現(xiàn)“贖回潮”。春節(jié)之后，贖回量比較多的是混合型基金和債券型基金。對于一些新基金有3個(gè)月封閉期，封閉期內(nèi)不能贖回，所以給了基金經(jīng)理一段休整時(shí)間。他指出，節(jié)后一些新入場的基民被深套，因?yàn)閮糁档^大，這些人反而暫時(shí)不會贖回離場。容易搖擺的是那些跌后到成本線附近，或尚有微弱盈利的基民。

其實(shí)通過統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，基金贖回潮多發(fā)生于市場企穩(wěn)上行前夕。平安證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歷史上基金大規(guī)模集中贖回僅出現(xiàn)在 2015年，當(dāng)時(shí)上證綜指單季下跌 24.7%，其余時(shí)間段基金的申購贖回凈額占比在-8%至3%區(qū)間波動，歷史4次低點(diǎn)均滯后于上證綜指1個(gè)季度，發(fā)生于市場企穩(wěn)上行前夕，4次低點(diǎn)對應(yīng)上證綜指平均跌幅10.7%。綜合短期市場觀點(diǎn)及歷史經(jīng)驗(yàn)來看，平安證券認(rèn)為，短期不必對于基金集中贖回過于擔(dān)憂，基金集中贖回可能需要觸發(fā)兩項(xiàng)指標(biāo)錨，一個(gè)是10%以上的下跌幅度，另一個(gè)是一個(gè)季度的滯后期。3月份市場仍在休整階段，當(dāng)然波動可能會在海外流動性擾動下有所加大。

不少基金經(jīng)理大舉調(diào)倉換股

中信證券(港股06030)統(tǒng)計(jì)顯示，公募產(chǎn)品收益率中位數(shù)已從春節(jié)前的高點(diǎn)10.7%回落至0%，其前100大重倉股的收益率也從18.3%回落至-1.6%。記者發(fā)現(xiàn)，目前不少基金經(jīng)理已經(jīng)開始調(diào)倉換股，積極做好防守。

上海一位中型基金公司FOF基金經(jīng)理表示，近日通過和基金經(jīng)理們交流發(fā)現(xiàn)，面對基金贖回和凈值下滑，現(xiàn)在一般有兩種應(yīng)對策略。其一，如果判斷市場趨勢走弱，降低倉位就是必須的。其二，如果認(rèn)為調(diào)整只是暫時(shí)的，則可以靜觀其變。如果持倉資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，質(zhì)量高，就沒有必要進(jìn)行重大調(diào)整，反而是繼續(xù)加倉的好時(shí)機(jī)。

上海一家中型基金公司權(quán)益部負(fù)責(zé)人表示，節(jié)后A股市場震蕩加劇，自己今年已經(jīng)做了比較大的調(diào)倉換股，四季報(bào)前十大股票現(xiàn)在可能只剩下三只。按板塊來看，現(xiàn)在倉位最重的是銀行股。因?yàn)楝F(xiàn)在整個(gè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表越來越干凈，整個(gè)盈利水平也越來越真實(shí)，而且去杠桿已經(jīng)到了一定程度，他認(rèn)為，銀行未來2-3年是修復(fù)性周期，將迎來戴維斯雙升行情。他提到，在市場大回調(diào)的時(shí)候，自己還布局了一些醫(yī)藥股，此外計(jì)算機(jī)板塊倉位也比較重。他透露，不打算調(diào)倉這些品種。

該位權(quán)益部負(fù)責(zé)人還表示，在震蕩市中，自己會先考慮風(fēng)險(xiǎn)收益比。比如對整體市場做個(gè)假設(shè)，在最悲觀的時(shí)候可能承受多大風(fēng)險(xiǎn)，然后再考慮收益。如果收益是風(fēng)險(xiǎn)的三倍以上的話，才會慢慢考慮做些布局。他認(rèn)為，今年市場還是以結(jié)構(gòu)性行情為主，很多板塊估值低，風(fēng)險(xiǎn)收益比較好。行情也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到頭。

上海一位中型基金公司股票公募團(tuán)隊(duì)總監(jiān)認(rèn)為，隨著全球疫情的逐步緩解，今年全球貨幣流動性過于寬松的局面將逐步改變，但大熊市的出現(xiàn)可能性很小。最近幾年累計(jì)漲幅很大的醫(yī)藥消費(fèi)科技這些高估值的品種，存在估值修復(fù)的需求，加上周期復(fù)蘇的宏觀背景，前期抱團(tuán)股可能會面臨震蕩整理，自己會將那些確定性低的品種降低倉位，而確定性高的倉位可能還是維持不動或者減倉較少。

本文源自中國基金報(bào)