文/劉振濤

最近，寶盈基金旗下的一只債券基金火了，不是因為凈值漲跌，而是該基金把自己“束之高閣”，限制基民申購，成為了一只“櫥窗基金”。這只基金就是寶盈盈潤純債基金。

“櫥窗基金”顧名思義就是指一些基金像櫥窗里商品一樣，有一些稀奇，可望而不可得。這種情況，通常都是基金限購導(dǎo)致的。

在過去的時間里，市場上有過不少“櫥窗基金”。比如，金元順安基金旗下的金元順安元啟靈活配置混合，7月25日曾公告稱，8月1日起，該基金調(diào)整大額投資申購，1日申購上限為50元，也就是一天最多買50元。

相比金元順安元啟靈活配置混合，寶盈盈潤純債更“狠”。根據(jù)寶盈基金的公告，8月4日起，寶盈盈潤純債暫停大額申購，1日最多申購金額為10元。

10元是什么概念？港股上市公司，奈雪的茶的主流奶茶飲品價格是14元-25元；今年8月6日，北京的豬肉價格大概是25元/公斤。

也就是說，一天購買寶盈盈潤純債基金的錢，都買不了一斤豬肉，買不了一杯奶茶。

在該基金社區(qū)，有基民表示，“每天只能買個奶茶錢？你不如直接閉門謝客?！?/p>

還有基民表示，“日限100還行，日限10元也太那個了吧，又不是人人搶的金子，要是一直這樣就先撤了吧，無語。”

那么，為啥寶盈盈潤純債基金要限購，最多一天只能買10元？我們來看一下這只基金。

資料顯示，寶盈盈潤純債成立于2019年8月16日，距今運行了3年時間，成立之初，該基金的發(fā)行規(guī)模為2.52億份，中間運行期間，有投資者申購，份額基本長期維持在5億份左右。

今年二季度，寶盈盈潤純債被大量贖回，二季度贖回份額1.66億份，剩余份額為4.18億份，剩余凈資產(chǎn)為4.35億元，比今年一季度末減少了1.4億元。

按照正?；疬\作思路來看，二季度基金被贖回了1億多份，基金應(yīng)該是放開限購，來補充資金份額啊。可基金經(jīng)理卻選擇了限購，并且1天只能買10元。

德林社通過研究該基金的歷史持倉和凈值漲幅，還有發(fā)布的財報，大概了解了到其限購的原因。

第一方面與寶盈盈潤純債的持倉和收益有關(guān)系。通過研究寶盈盈潤純債的持倉，我們發(fā)現(xiàn)，寶盈盈潤純債長期以來持有大量的政策性金融債，高收益的企業(yè)債券。

比如今年二季度，寶盈盈潤純債的前5大持倉分別是21進出12債、19華山城投債、18財源債02、18綿安專債02、18綿金專項債。

19華山城投債的票面利率是7.5%，18財源債02票面年利率為 8.1%等。這些債券的利息都是比較高的。寶盈盈潤純債持有這些債券，使得其長期以來的收益表現(xiàn)比較穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，寶盈盈潤純債的漲幅為3.71%，表現(xiàn)優(yōu)秀，近1年來漲幅為6.35%，近2年漲幅為11.35%，成立以來漲幅為17.03%，長期表現(xiàn)比較穩(wěn)健。

如果，寶盈盈潤純債不限制大額申購，那么這種穩(wěn)定收益的情況下，市場上購買的投資者會增加，該基金規(guī)模增長較快，基金經(jīng)理手中就會有大量的錢。

而市場上，高利息的長期債券比較難以長期配到，高息的資產(chǎn)并沒有那么多，債券基金又是固收型基金，手中大量的錢，配不到良好的投資標(biāo)的，就可能導(dǎo)致基金的收益放緩或者下滑，讓新買入不久的投資者失望。投資者失望了，對于基金經(jīng)理和基金運行會產(chǎn)生不利的影響。

因此出于自身基金運行和資產(chǎn)匹配原因，基金經(jīng)理會選擇限購。

第二方面，跟寶盈盈潤純債的持有人結(jié)構(gòu)也有關(guān)系。通過觀察該基金的持有人結(jié)構(gòu)，我們發(fā)現(xiàn)該基金其實是一只被機構(gòu)投資者“控制”的基金。

數(shù)據(jù)顯示，寶盈盈潤純債從成立時，機構(gòu)投資者就占據(jù)了主導(dǎo)地位，2019年末至今年上半年末，。機構(gòu)投資者的持有比例一直高達98%以上，今年末有所下降，但仍然高達86%。

如果說，寶盈盈潤純債基金放開限購，允許大額申購，那么可能會有大量的普通基民個人投資者涌入，機構(gòu)投資者的持有比例會下降，一定程度上會影響原本機構(gòu)投資者的收益。

寶盈基金對于寶盈盈潤純債限購的原因也表示，是為了保護基金份額持有人利益。

所以為了維護原有機構(gòu)投資者的收益，維持基金穩(wěn)定運行，基金經(jīng)理選擇限購。

從機構(gòu)投資者大量持有，也能看到這種基金的風(fēng)險所在。就是當(dāng)機構(gòu)投資者不再持有時，大量贖回時，對于該基金的凈值會產(chǎn)生較大的影響，很可能導(dǎo)致基金凈值突然暴跌。

因此，對于這種“櫥窗基金”，還是不要太過于執(zhí)著，畢竟是市場上的少數(shù)，盲目追買，風(fēng)險還是有的。

對于寶盈盈潤純債限購10元，你怎么看呢？