去年牛市背景下，9月份上證指數(shù)單月跌幅5.23%，令投資者感到擔(dān)憂，不過隨后又漲回來。今年9月，市場(chǎng)沖高回落，走出先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，尤其是9月下旬以來的走勢(shì)，又讓投資者感受到了寒意，而且比去年揪心的是，節(jié)后A股仍是下跌為主，還沒有漲回來的跡象。

為什么近期市場(chǎng)一直下跌？手上的基金要不要先賣出？

來源：某用戶留言

一、4個(gè)原因?qū)е陆谑袌?chǎng)大跌

根據(jù)當(dāng)前主流的分析，目前市場(chǎng)下跌的主要原因有以下4點(diǎn)：

1、全球流動(dòng)性收緊，美債收益率大幅上升。9月23日挪威加息，成全球自2020年3月以來首個(gè)加息的發(fā)達(dá)國家，近段時(shí)間以來，歐洲天然氣等商品價(jià)格暴漲，也促使英國央行和歐央行的表態(tài)更加鷹派，加深了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂。

同時(shí)，美國10年期國債收益率一路走高，回到了1.6%上方，而美債收益率上升，意味著中美利差收窄，境外資金流入A股的速度可能會(huì)放緩，對(duì)A股是利空。

近一年10年期美國國債收益率走勢(shì)：

（數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；截至2021.10.12）

2、上游原材料漲價(jià)擠壓中下游利潤(rùn)。上游原材料如煤炭、天然氣、鋰礦等價(jià)格暴漲，且漲價(jià)還在繼續(xù)，這大幅增加了中下游的制造成本，擠壓利潤(rùn)。而與此同時(shí)，作為今年最強(qiáng)主線之一，受益于持續(xù)漲價(jià)的上游公司，近期股價(jià)調(diào)整幅度也很大，引發(fā)市場(chǎng)巨震，挫傷情緒。

3、外圍市場(chǎng)對(duì)于滯脹的擔(dān)心越來越強(qiáng)烈。美國十年期國債收益率回到1.6%上方，歐洲部分市場(chǎng)的國債收益率亦是狂飆，這意味著市場(chǎng)對(duì)于滯脹的擔(dān)憂可能在加劇。而根據(jù)美林時(shí)鐘理論，在經(jīng)濟(jì)滯脹階段，持有防御性的現(xiàn)金是較好選擇。

美林投資時(shí)鐘理論示意圖：

（來源：Wind、好買基金研究中心）

4、沒有連續(xù)性較強(qiáng)的主線，市場(chǎng)邏輯不明確。尤其是9月份以來，幾乎沒有什么板塊有過像樣的持續(xù)性，大部分是漲一天跌一天，沒有能貫穿行情的主線出現(xiàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)無法形成合力。

二、手上的基金要賣嗎？

目前來看賣出基金不是好選擇，除非是要用到里面的錢。而如果是為了短期避險(xiǎn)而暫時(shí)賣出基金，等后面跌了再撿回來，不妨先問問自己：

假如這次賣錯(cuò)了，基金上漲了，能否接受踏空的后果？相信很多人經(jīng)歷過“一賣就漲”，又不甘心以更高價(jià)格買回來，于是只能看著一只好基金在自己賣出后凈值一路走高，找不到上車機(jī)會(huì)。

假如這次賣對(duì)了，基金真的下跌了，低位是否還有能力撿回來？要知道，人性存在“追漲殺跌”本能，在市場(chǎng)真的跌的時(shí)候，往往會(huì)出于恐慌情緒想等它再跌幾天，除非按紀(jì)律定投，否則很少有投資者能克服恐懼心里做到“越跌越買”。

我們要說的是，賣出基金的理由有多種，但市場(chǎng)下跌從來就不是賣出基金的理由，成熟的投資者，在考慮賣出基金時(shí)，往往是出現(xiàn)了以下幾種情況：

1、達(dá)到止盈或止損點(diǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行交易紀(jì)律；

2、預(yù)期市場(chǎng)過熱，暫時(shí)減倉觀望；

3、基金更換了管理人，風(fēng)格變了

4、基金的基本面變差

5、暫時(shí)缺錢花，贖回基金套現(xiàn)

如果不是上述原因，僅僅只是市場(chǎng)下跌導(dǎo)致情緒恐慌，大可不必。正如芒格所說“投資要耐得住時(shí)間”，市場(chǎng)難免或漲或跌，總是被情緒影響而沖動(dòng)交易，很可能得不償失。如果我們買基金不能有一個(gè)好的心態(tài)，很可能需要認(rèn)真審視自己：到底適不適合投資。

我們要記住，買基金是為了讓專業(yè)機(jī)構(gòu)幫自己賺錢，解放自己的精力去做其他事情，好好享受生活。不要買了基金之后光顧著盯盤，天天盯著凈值讓自己焦慮，而忽視了生活。

本文系好買研習(xí)社原創(chuàng)，如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)?jiān)谖恼麻_頭注明來源于“好買研習(xí)社”。未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載，否則將承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

免責(zé)條款：本文內(nèi)容為基于公開資料研究完成，并不構(gòu)成投資建議。投資者應(yīng)審慎決策、獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

邊學(xué)邊賺，就在好買研習(xí)社，更多內(nèi)容，關(guān)注我們@好買研習(xí)社

各位親愛的投資人朋友，大家好。今天推薦一下由好買財(cái)富創(chuàng)始人和董事長(zhǎng)楊文斌先生親自錄制的《投資的長(zhǎng)寬高》這門視頻網(wǎng)課，也借此跟大家深入交流下好買的投資價(jià)值觀和好買的視頻課程體系。

一、我們?yōu)槭裁匆瞿敲炊嗷鹫n程？

我們先看一組數(shù)據(jù)，根據(jù)景順長(zhǎng)城、富國、交銀基金公司的一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年3月31日，過去十五年，主動(dòng)股票方向基金業(yè)績(jī)指數(shù)累計(jì)漲幅高達(dá)910%，年化收益率16.67%。而對(duì)應(yīng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，歷史全部個(gè)人客戶的平均收益率僅為8.85%，這其中近一半基民居然還是虧損的?？梢钥吹?，基金收益和持有人收益嚴(yán)重不對(duì)等，也就是我們常說的“基金賺錢、基民不賺錢”。

由此，我們得出了一個(gè)公式，基民的投資收益實(shí)際上由兩部分組成：一個(gè)是基金本身的盈虧，一個(gè)是基民投資行為導(dǎo)致的損益。

那么，怎么解決投資者的認(rèn)知和行為偏差？

沃倫·巴菲特在《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）的序言中寫道：“要想在一生中獲得投資成功，并不需要頂級(jí)的智商、超凡的商業(yè)頭腦或內(nèi)幕消息，而是需要一個(gè)穩(wěn)妥的知識(shí)體系作為決策基礎(chǔ)，并且有能力控制自己的情緒，使其不會(huì)對(duì)這種體系造成侵蝕?！?/p>

投資考驗(yàn)人性，但人性最經(jīng)不起考驗(yàn)。我們要能對(duì)投資行為進(jìn)行量化、形成規(guī)則，而不是依賴人性去執(zhí)行。這個(gè)投資體系是通過我們自己反復(fù)實(shí)踐和驗(yàn)證而來的，但是，很多人愿意用10年時(shí)間尋找發(fā)財(cái)致富的偏方，卻不愿意為了年化10%耐心學(xué)1年。

不斷迭代我們的投資體系，這個(gè)才是我們的核心能力，而不是每天把時(shí)間浪費(fèi)在——–盯住某個(gè)具體投資標(biāo)的，頻繁操作，天天幻想有什么方法能賺大錢，等等。

二、為什么我們建議做資產(chǎn)配置？

我們知道資產(chǎn)本身有它的周期波動(dòng)規(guī)律：

不同資產(chǎn)有它的不同周期，比如股、債、商品等不同資產(chǎn)；甚至同類資產(chǎn)內(nèi)部也會(huì)有不同的周期規(guī)律，比如股票類資產(chǎn)內(nèi)部，不同風(fēng)格也會(huì)輪動(dòng)。

我們需要做的，就是尋找低相關(guān)性的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)在“同等風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化”、或者“同等收益下的風(fēng)險(xiǎn)最小化”，達(dá)到最優(yōu)配置。

通過不同的配置方法，化解甚至消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、并盡可能降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

最后我們得到的好處，就是波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)控制的更低了，同時(shí)收益還不錯(cuò)、關(guān)鍵它還可持續(xù)。就像我們做的一個(gè)模型測(cè)算，如果單一投資股票資產(chǎn)，收益率的波動(dòng)區(qū)間在【-20%，20%】；如果加入債券、CTA，收益率的波動(dòng)區(qū)間在【-9%，15%】；再繼續(xù)加入股權(quán)，收益率的波動(dòng)區(qū)間在【1%，13%】。可以看到，通過配置，我們把波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)控制在了較低水平，同時(shí)收益也還不錯(cuò)。

具體怎么做配置，怎么回顧、檢視、調(diào)整，我們課程里都有很多方法論和案例。

三、為什么我們建議要長(zhǎng)期投資？

我們先看過去80-200年，美國大類資產(chǎn)的長(zhǎng)期年化回報(bào)，以及累計(jì)收益倍數(shù)：

長(zhǎng)期投資的收益是毋庸置疑的。在中國，從2004年到今年這18年的時(shí)間里，上海二手房的復(fù)合年化收益率有15%，而同期偏股型基金復(fù)合年化收益率也有15%。

但是，波動(dòng)成了我們長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)最大的威脅，A股的波動(dòng)率在全球主要市場(chǎng)都能排到前幾名的。這樣在恐懼、貪婪的情緒下，如果過于關(guān)注每天的市場(chǎng)波動(dòng)，可能會(huì)導(dǎo)致更多的錯(cuò)誤決策。

我們經(jīng)常會(huì)有不合理的收益預(yù)期，往往會(huì)高估一年能取得的收益，卻常常低估持有十年能取得的收益。對(duì)于一只十年八倍的基金，也會(huì)有超過50%的人選擇中途離場(chǎng)。

那么怎么樣才能做到長(zhǎng)期投資，什么才是長(zhǎng)期投資的正確姿勢(shì)，我們課程里都有說。

四、為什么我們建議要相信專業(yè)？

先看股市，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿2021.10月在2021金融街論壇年會(huì)上披露，個(gè)人投資者持股比例超過30%，交易占比達(dá)到70%。但是，貢獻(xiàn)了大部分成交量的個(gè)人投資者實(shí)際收益卻明顯小于機(jī)構(gòu)投資者。再看基金投資，景順長(zhǎng)城、富國、交銀基金聯(lián)合發(fā)布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，交易頻率越高的投資人中，盈利人數(shù)占比、平均收益率都更低。

個(gè)人投資者為什么越折騰，越賺不到錢？我們看到的令人痛苦的一個(gè)事實(shí)是，大多數(shù)人并不具備控制風(fēng)險(xiǎn)的能力，也缺乏投資的專業(yè)知識(shí)和技能，同時(shí)，也不擁有必須的資源，加上缺乏優(yōu)秀投資人的心理素質(zhì)，于是，自主投資變成了賭運(yùn)氣的游戲。

根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截止到今年12月底，共有9288只公募基金，124117只私募基金。該選哪一只基金？某只基金表面業(yè)績(jī)看似不錯(cuò)，但真心靠譜嗎？即使選對(duì)了，什么時(shí)候需要調(diào)整呢？基金經(jīng)理換了，你知不知道，知道后是繼續(xù)持有呢，還是換一個(gè)基金？什么時(shí)候該賣出基金呢？等等。這些都不是容易的事情。

那么，在投資人、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、底層資產(chǎn)這四者之間，投資者究竟應(yīng)該如何認(rèn)清自己的角色定位？

長(zhǎng)度、寬度、高度基本可以定義一個(gè)事物的三維空間，這個(gè)事物的特點(diǎn)就鎖定了。我們這里的長(zhǎng)度就是指長(zhǎng)期投資、寬度就是指資產(chǎn)配置、高度就是指要相信專業(yè)。賺錢的真理往往是最樸素的，希望我們的投資長(zhǎng)寬高，也就是“長(zhǎng)期投資、資產(chǎn)配置、相信專業(yè)”這三個(gè)重要的投資理念能夠得到更多投資人朋友的認(rèn)可。

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免責(zé)條款：本文內(nèi)容為基于公開資料研究完成，并不構(gòu)成投資建議。投資者應(yīng)審慎決策、獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

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如果你最近在緊密地關(guān)注行情，就會(huì)發(fā)現(xiàn)大A已經(jīng)走出了一個(gè)漂亮的V字反彈。我的基金持倉也在慢慢地回血，不知道小伙伴們是不是也一樣？

借著端午小長(zhǎng)假，再加上市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)的契機(jī)，今天和大家聊聊我這兩個(gè)月基金投資的心路歷程，同時(shí)我也采訪了兩位基民朋友，一起來嘮嘮。

數(shù)據(jù)來源：Wind

數(shù)據(jù)截止至2022/6/1

即便經(jīng)歷過，也逃不出心魔

我自己是從2015年開始買股票、2016年開始買基金的。一開始我也和大家中的很多人一樣，只懂得買滬深300、上證50這類指數(shù)基金，眼花繚亂的主動(dòng)型基金都不了解，所以也不敢貿(mào)然去買，直到2019年才開始深入了解和買入主動(dòng)型基金。

我的第一次抄底經(jīng)歷，就是2020年新冠那次。說實(shí)話，我其實(shí)也沒有抄到真正的底，當(dāng)時(shí)的我在忙著跑毒和搶生活物資，3月份的底部，我完全沒有關(guān)注，也就錯(cuò)過了。

我開始買入是在那年的5月份，那次的V字反彈和現(xiàn)在的非常像。后來7月份行情迅速啟動(dòng)，我也是挺興奮的。

數(shù)據(jù)來源：Wind

之后就一直堅(jiān)持定投，也沒有考慮在市場(chǎng)火爆的時(shí)候擇時(shí)離場(chǎng)。所以，我和大家中很多人一樣，今年這一波也被套住了。

今年3月份大跌以來，我敢于在大盤下跌的日子里補(bǔ)倉了，就是我們之前講過的指數(shù)加倉法。我敢這樣做的原因其實(shí)只有一個(gè)，就是因?yàn)槲抑百I基金的經(jīng)歷和體驗(yàn)都還不錯(cuò)，最后的收益令我滿意，所以我有信心這一次底部補(bǔ)倉的結(jié)果也會(huì)很好。3月、4月連續(xù)幾日大跌的時(shí)候，我一直是日定投，買買買。

除了運(yùn)用指數(shù)加倉法，我也會(huì)特殊關(guān)照那些跌的更多的基金。這波下跌中，我持有的中概互聯(lián)和科創(chuàng)50都經(jīng)歷了非常大幅度的回撤，所以我加的倉位也就更多一些，導(dǎo)致后面整體的持倉有些不平衡了，我就需要用更多的子彈去補(bǔ)其他的基金，恢復(fù)一些平衡。這一塊在以后需要進(jìn)一步優(yōu)化。

隨著最近市場(chǎng)開啟反彈，我持有的各個(gè)基金也開始大面積回血。某醫(yī)藥基金從-25%回到了-10%，半導(dǎo)體指數(shù)基金從-30%回到了-7%，董承非總某徒弟的基金從-16%回到了0%附近。這些都是逢低加倉的成果，只要市場(chǎng)一開始上漲，就很快回本。

但是我現(xiàn)在也遇到了問題，就是很多基金回本了、綠翻紅了以后，雖然我認(rèn)為市場(chǎng)還是在底部，但我就是不敢繼續(xù)買了，或者買的很少，是很抗拒的心態(tài)。大跌的時(shí)候堅(jiān)持補(bǔ)倉，好不容易拉低了成本線，翻紅后繼續(xù)買入就感覺是在做反向功……

綠的時(shí)候加倉，收益率是越來越高的，紅的時(shí)候加倉，收益率是越來越低的。哎，跌的時(shí)候要對(duì)抗人性，漲的時(shí)候也要對(duì)抗人性，投資很難，還需修煉。

我目前是半倉左右，距離我的目標(biāo)還有些距離，我準(zhǔn)備堅(jiān)持在大盤下跌的交易日里（準(zhǔn)確的說是基金凈值估算下跌的日子）進(jìn)行日定投，加的金額先少一些吧，大漲的日子里就干脆不買了，看看市場(chǎng)接下來怎么走，看看再說。

躺平擺爛，也是個(gè)辦法

我有個(gè)老朋友，基齡3年多，持有的基金數(shù)量也不多，始終保持在5只左右。這幾只基金有的是周定投，有的是月定投，就直接用基金平臺(tái)上的自動(dòng)定投功能，這就是我們常說的傳統(tǒng)定投法。

聽他說，他主要是平時(shí)沒什么時(shí)間自己操作，也無法時(shí)常盯著市場(chǎng)動(dòng)向，圖省事所以就干脆用了自動(dòng)定投的功能，他自己認(rèn)為還是很方便的，適合他這樣的用戶。

今年的熊市行情，也吸引到他的注意力了，一方面是周圍人、新聞上都在討論著股市，另一方面他發(fā)現(xiàn)自己的基金，收益明顯下滑，有的甚至跌到賠錢了。

他就有點(diǎn)慌了，開始詢問身邊的人，也包括我。我讓他堅(jiān)持定投，還給他看了我的買入基金和記錄，他的心情也就平復(fù)了很多。

可是后來市場(chǎng)并沒有好轉(zhuǎn)，他就跟我說，他把堅(jiān)持了2年的自動(dòng)定投功能關(guān)掉了，今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，想留更多一些的流動(dòng)資金，市場(chǎng)也看不到光明，現(xiàn)在買進(jìn)去有可能還在半山腰。

我說那行，停就停掉吧，維持一個(gè)良好心態(tài)很重要，反正你也在市場(chǎng)底部加了些倉，挺好的了，已經(jīng)比不少投資者強(qiáng)了。

后來我也沒再勸過他補(bǔ)倉，每個(gè)人的情況都不一樣，投資不是千篇一律的。我們或多或少都會(huì)在資金使用、買入價(jià)位、心理狀態(tài)等幾個(gè)方面，做出一些妥協(xié)和平衡。這一路上，我們會(huì)失去一些，也會(huì)得到一些。

心態(tài)放平，反向操作

我又去采訪了一位我們好買的同事，他在2018年和2020年兩次抄底的經(jīng)歷也是令我大為驚嘆，他今年的操作和心理變化可能和大多數(shù)投資者不太一樣。

去年基金發(fā)行火熱的時(shí)候，有很多類似于“請(qǐng)珍惜3500點(diǎn)的機(jī)會(huì)”、“請(qǐng)珍惜3600點(diǎn)的機(jī)會(huì)”這樣的言論。他倒是覺得這個(gè)點(diǎn)位，說不上是高位，但也絕不是低估。他認(rèn)為自己的操作習(xí)慣還是更偏向保守的，所以他去年全年只配置了很少的股票基金，大頭在債券基金上。

今年市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)的時(shí)候，他的心態(tài)開始逐漸變得興奮起來，在3月份首次探底的時(shí)候，把股票倉位拉到了2至3成倉附近。4月份大盤觸及2860點(diǎn)附近時(shí)，又再次把倉位提到了5至6成倉。加倉動(dòng)作非常的迅速，很敢于加倉，看到機(jī)會(huì)就下手。

他主要選擇了均衡型基金作為抄底的工具，不押注行業(yè)，踏空行情就很難受了。其實(shí)，我們也是一直在和大家說，底部布局，均衡型基金是很適合大多數(shù)投資者的。

但是他和我一樣，也是在面臨市場(chǎng)反彈的時(shí)候，不知道應(yīng)該怎么操作了。我們都是不太喜歡追漲的人，非常珍惜好不容易拿到的成本線。

我現(xiàn)在覺得自身的經(jīng)歷是一個(gè)非常關(guān)鍵的因素，沒有體驗(yàn)過底部逆勢(shì)買入嘗到甜頭的投資者，是很難在大跌的時(shí)候安心補(bǔ)倉的。這一次熊市行情，有很多初入市場(chǎng)的投資者，所以悲觀情緒也很濃烈。

寫在最后

市場(chǎng)也許就此觸底反轉(zhuǎn)了，也許還要震蕩，也許還有新低。沒有人能預(yù)測(cè)，不過，這并不重要。提前想好各種情況下的應(yīng)對(duì)方法，才是我們應(yīng)該去做的。不以物喜，不以己悲。心有猛虎，細(xì)嗅薔薇。

最后，我想引用古希臘神話故事里的一句話送給大家：

“雖然有些石頭從我們手中脫落并滾下山坡，但我們還是把一些大石頭推到了山頂。當(dāng)我不必再用肩膀抵住那些頑石時(shí)，我想我會(huì)懷念那座山。”

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由此，我們得出了一個(gè)公式，基民的投資收益實(shí)際上由兩部分組成：一個(gè)是基金本身的盈虧，一個(gè)是基民投資行為導(dǎo)致的損益。

那么，怎么解決投資者的認(rèn)知和行為偏差？

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投資考驗(yàn)人性，但人性最經(jīng)不起考驗(yàn)。我們要能對(duì)投資行為進(jìn)行量化、形成規(guī)則，而不是依賴人性去執(zhí)行。這個(gè)投資體系是通過我們自己反復(fù)實(shí)踐和驗(yàn)證而來的，但是，很多人愿意用10年時(shí)間尋找發(fā)財(cái)致富的偏方，卻不愿意為了年化10%耐心學(xué)1年。

不斷迭代我們的投資體系，這個(gè)才是我們的核心能力，而不是每天把時(shí)間浪費(fèi)在——–盯住某個(gè)具體投資標(biāo)的，頻繁操作，天天幻想有什么方法能賺大錢，等等。

二、為什么我們建議做資產(chǎn)配置？

我們知道資產(chǎn)本身有它的周期波動(dòng)規(guī)律：

不同資產(chǎn)有它的不同周期，比如股、債、商品等不同資產(chǎn)；甚至同類資產(chǎn)內(nèi)部也會(huì)有不同的周期規(guī)律，比如股票類資產(chǎn)內(nèi)部，不同風(fēng)格也會(huì)輪動(dòng)。

我們需要做的，就是尋找低相關(guān)性的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)在“同等風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化”、或者“同等收益下的風(fēng)險(xiǎn)最小化”，達(dá)到最優(yōu)配置。

通過不同的配置方法，化解甚至消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、并盡可能降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

最后我們得到的好處，就是波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)控制的更低了，同時(shí)收益還不錯(cuò)、關(guān)鍵它還可持續(xù)。就像我們做的一個(gè)模型測(cè)算，如果單一投資股票資產(chǎn)，收益率的波動(dòng)區(qū)間在【-20%，20%】；如果加入債券、CTA，收益率的波動(dòng)區(qū)間在【-9%，15%】；再繼續(xù)加入股權(quán)，收益率的波動(dòng)區(qū)間在【1%，13%】?？梢钥吹?，通過配置，我們把波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)控制在了較低水平，同時(shí)收益也還不錯(cuò)。

具體怎么做配置，怎么回顧、檢視、調(diào)整，我們課程里都有很多方法論和案例。

三、為什么我們建議要長(zhǎng)期投資？

我們先看過去80-200年，美國大類資產(chǎn)的長(zhǎng)期年化回報(bào)，以及累計(jì)收益倍數(shù)：

長(zhǎng)期投資的收益是毋庸置疑的。在中國，從2004年到今年這18年的時(shí)間里，上海二手房的復(fù)合年化收益率有15%，而同期偏股型基金復(fù)合年化收益率也有15%。

但是，波動(dòng)成了我們長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)最大的威脅，A股的波動(dòng)率在全球主要市場(chǎng)都能排到前幾名的。這樣在恐懼、貪婪的情緒下，如果過于關(guān)注每天的市場(chǎng)波動(dòng)，可能會(huì)導(dǎo)致更多的錯(cuò)誤決策。

我們經(jīng)常會(huì)有不合理的收益預(yù)期，往往會(huì)高估一年能取得的收益，卻常常低估持有十年能取得的收益。對(duì)于一只十年八倍的基金，也會(huì)有超過50%的人選擇中途離場(chǎng)。

那么怎么樣才能做到長(zhǎng)期投資，什么才是長(zhǎng)期投資的正確姿勢(shì)，我們課程里都有說。

四、為什么我們建議要相信專業(yè)？

先看股市，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿2021.10月在2021金融街論壇年會(huì)上披露，個(gè)人投資者持股比例超過30%，交易占比達(dá)到70%。但是，貢獻(xiàn)了大部分成交量的個(gè)人投資者實(shí)際收益卻明顯小于機(jī)構(gòu)投資者。再看基金投資，景順長(zhǎng)城、富國、交銀基金聯(lián)合發(fā)布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，交易頻率越高的投資人中，盈利人數(shù)占比、平均收益率都更低。

個(gè)人投資者為什么越折騰，越賺不到錢？我們看到的令人痛苦的一個(gè)事實(shí)是，大多數(shù)人并不具備控制風(fēng)險(xiǎn)的能力，也缺乏投資的專業(yè)知識(shí)和技能，同時(shí)，也不擁有必須的資源，加上缺乏優(yōu)秀投資人的心理素質(zhì)，于是，自主投資變成了賭運(yùn)氣的游戲。

根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截止到今年12月底，共有9288只公募基金，124117只私募基金。該選哪一只基金？某只基金表面業(yè)績(jī)看似不錯(cuò)，但真心靠譜嗎？即使選對(duì)了，什么時(shí)候需要調(diào)整呢？基金經(jīng)理換了，你知不知道，知道后是繼續(xù)持有呢，還是換一個(gè)基金？什么時(shí)候該賣出基金呢？等等。這些都不是容易的事情。

那么，在投資人、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、底層資產(chǎn)這四者之間，投資者究竟應(yīng)該如何認(rèn)清自己的角色定位？

長(zhǎng)度、寬度、高度基本可以定義一個(gè)事物的三維空間，這個(gè)事物的特點(diǎn)就鎖定了。我們這里的長(zhǎng)度就是指長(zhǎng)期投資、寬度就是指資產(chǎn)配置、高度就是指要相信專業(yè)。賺錢的真理往往是最樸素的，希望我們的投資長(zhǎng)寬高，也就是“長(zhǎng)期投資、資產(chǎn)配置、相信專業(yè)”這三個(gè)重要的投資理念能夠得到更多投資人朋友的認(rèn)可。

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免責(zé)條款：本文內(nèi)容為基于公開資料研究完成，并不構(gòu)成投資建議。投資者應(yīng)審慎決策、獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

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去年牛市背景下，9月份上證指數(shù)單月跌幅5.23%，令投資者感到擔(dān)憂，不過隨后又漲回來。今年9月，市場(chǎng)沖高回落，走出先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，尤其是9月下旬以來的走勢(shì)，又讓投資者感受到了寒意，而且比去年揪心的是，節(jié)后A股仍是下跌為主，還沒有漲回來的跡象。

為什么近期市場(chǎng)一直下跌？手上的基金要不要先賣出？

來源：某用戶留言

一、4個(gè)原因?qū)е陆谑袌?chǎng)大跌

根據(jù)當(dāng)前主流的分析，目前市場(chǎng)下跌的主要原因有以下4點(diǎn)：

1、全球流動(dòng)性收緊，美債收益率大幅上升。9月23日挪威加息，成全球自2020年3月以來首個(gè)加息的發(fā)達(dá)國家，近段時(shí)間以來，歐洲天然氣等商品價(jià)格暴漲，也促使英國央行和歐央行的表態(tài)更加鷹派，加深了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂。

同時(shí)，美國10年期國債收益率一路走高，回到了1.6%上方，而美債收益率上升，意味著中美利差收窄，境外資金流入A股的速度可能會(huì)放緩，對(duì)A股是利空。

近一年10年期美國國債收益率走勢(shì)：

（數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；截至2021.10.12）

2、上游原材料漲價(jià)擠壓中下游利潤(rùn)。上游原材料如煤炭、天然氣、鋰礦等價(jià)格暴漲，且漲價(jià)還在繼續(xù)，這大幅增加了中下游的制造成本，擠壓利潤(rùn)。而與此同時(shí)，作為今年最強(qiáng)主線之一，受益于持續(xù)漲價(jià)的上游公司，近期股價(jià)調(diào)整幅度也很大，引發(fā)市場(chǎng)巨震，挫傷情緒。

3、外圍市場(chǎng)對(duì)于滯脹的擔(dān)心越來越強(qiáng)烈。美國十年期國債收益率回到1.6%上方，歐洲部分市場(chǎng)的國債收益率亦是狂飆，這意味著市場(chǎng)對(duì)于滯脹的擔(dān)憂可能在加劇。而根據(jù)美林時(shí)鐘理論，在經(jīng)濟(jì)滯脹階段，持有防御性的現(xiàn)金是較好選擇。

美林投資時(shí)鐘理論示意圖：

（來源：Wind、好買基金研究中心）

4、沒有連續(xù)性較強(qiáng)的主線，市場(chǎng)邏輯不明確。尤其是9月份以來，幾乎沒有什么板塊有過像樣的持續(xù)性，大部分是漲一天跌一天，沒有能貫穿行情的主線出現(xiàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)無法形成合力。

二、手上的基金要賣嗎？

目前來看賣出基金不是好選擇，除非是要用到里面的錢。而如果是為了短期避險(xiǎn)而暫時(shí)賣出基金，等后面跌了再撿回來，不妨先問問自己：

假如這次賣錯(cuò)了，基金上漲了，能否接受踏空的后果？相信很多人經(jīng)歷過“一賣就漲”，又不甘心以更高價(jià)格買回來，于是只能看著一只好基金在自己賣出后凈值一路走高，找不到上車機(jī)會(huì)。

假如這次賣對(duì)了，基金真的下跌了，低位是否還有能力撿回來？要知道，人性存在“追漲殺跌”本能，在市場(chǎng)真的跌的時(shí)候，往往會(huì)出于恐慌情緒想等它再跌幾天，除非按紀(jì)律定投，否則很少有投資者能克服恐懼心里做到“越跌越買”。

我們要說的是，賣出基金的理由有多種，但市場(chǎng)下跌從來就不是賣出基金的理由，成熟的投資者，在考慮賣出基金時(shí)，往往是出現(xiàn)了以下幾種情況：

1、達(dá)到止盈或止損點(diǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行交易紀(jì)律；

2、預(yù)期市場(chǎng)過熱，暫時(shí)減倉觀望；

3、基金更換了管理人，風(fēng)格變了

4、基金的基本面變差

5、暫時(shí)缺錢花，贖回基金套現(xiàn)

如果不是上述原因，僅僅只是市場(chǎng)下跌導(dǎo)致情緒恐慌，大可不必。正如芒格所說“投資要耐得住時(shí)間”，市場(chǎng)難免或漲或跌，總是被情緒影響而沖動(dòng)交易，很可能得不償失。如果我們買基金不能有一個(gè)好的心態(tài)，很可能需要認(rèn)真審視自己：到底適不適合投資。

我們要記住，買基金是為了讓專業(yè)機(jī)構(gòu)幫自己賺錢，解放自己的精力去做其他事情，好好享受生活。不要買了基金之后光顧著盯盤，天天盯著凈值讓自己焦慮，而忽視了生活。

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