先給大家一個(gè)結(jié)論，不管中信證券本次是打幾折配股，也不管今后哪一家上市公司配股，只要放棄購買的老股東均會立馬虧損。

這是由配股的性質(zhì)造成的，下面講講為什么會這樣。

一、何為配股

配股其實(shí)是上市公司缺錢后到市場上再次融資的一種手段。比如，這次中信證券準(zhǔn)備通過a股和h股的配股共計(jì)融資280億元。

280億元誰出呢？參加配股的老股東！

注意，我說的是老股東，這是因?yàn)榕涔刹皇钦l都能參與的，只有本來就持有中信證券股份的股民才有資格參加。

一般來說配股比例不會超過已經(jīng)發(fā)行股票的20%，中信證券這次的配股比例為10:1.5，也就是持有10股股票有資格購買1.5股配股。

比如，李四共計(jì)持有10萬股中信證券股票，他最多能購買15000股配股。

配股價(jià)格一般比現(xiàn)在的股價(jià)低，對于大股東來說是很有吸引力。中信證券在上周五經(jīng)歷了5%的股價(jià)下跌，但股價(jià)還有25.03元，配股價(jià)只有14.43元。

以14.43元買入市場上現(xiàn)價(jià)為25.03元的中信證券股票是不是必能大賺呢？

不一定，因?yàn)橥瓿膳涔珊蠊蓛r(jià)會經(jīng)歷除權(quán)，類似分紅后的股價(jià)調(diào)整。

二、如果所有人都100%參與配股則不會有人賺錢，也不會有人虧損

中信證券本次在a股配售15.97億股，用它舉例計(jì)算起來太過復(fù)雜，我給大家舉一個(gè)簡單點(diǎn)的例子，道理是一模一樣的。

假設(shè)a公司原有100萬股股票，配股前一天的收盤價(jià)為10元，配股價(jià)為6元，配股比例為10:1(持有10股能夠獲配1股)，張三持有1萬股a公司股票。

我們假設(shè)包括張三在內(nèi)的所有股東均100%參與配股。

配股時(shí)張三的資產(chǎn)情況:(1)1萬股a公司股票，市值為10萬元；(2)以6元每股的價(jià)格配售1000股，支出了6000元。

張三擁有了1.1萬股a公司股票，資產(chǎn)為10萬+6000=10.6萬元。

配股后需要除權(quán)調(diào)整股價(jià)，公式如下。

調(diào)整價(jià)=(100萬股*10元+10萬股*6元)/(100萬股+10萬股)=9.636元。

除權(quán)后張三擁有的1.1萬股a公司股票市值為9.636*1.1萬=10.6萬元。

大家發(fā)現(xiàn)了嗎？在所有人都參與配股的情況下張三并沒有賺錢也沒有虧錢，除權(quán)前后張三的資產(chǎn)始終為10.6萬元。

三、不參加配股的老股東立馬虧損的原因

第二部分舉的例子只會在理論上存在，現(xiàn)實(shí)中不可能發(fā)生所有老股東均100%參加配股的情況。

配股股價(jià)雖然低但還是要花錢購買的，有些投資者已經(jīng)滿倉了或者不愿意再增持中信證券股票，他們會放棄；還有的股民根本不知道中信證券馬上要配股了，直接就錯(cuò)過了，當(dāng)然即使知道也不一定會參與配股。

因此，所有的配股均會存在老股東放棄的情形。那么不參與配股的老股東為何會立馬虧損呢？繼續(xù)上面的例子。

假設(shè)a公司的配股率為80%，也就是100萬股只配了8萬股，張三是放棄配股的老股東之一。

配股時(shí)張三的資產(chǎn)只有1萬股原來的a公司股票，市值為10萬元。

配股后的調(diào)整價(jià)=(100萬股*10元+8萬股*6元)/(100萬股+8萬股)=9.703元。

除權(quán)后張三的1萬股a公司股票市值變成了97030元，相比于之前10萬元的市值立馬虧損了2970元，虧損率接近3%。

不參與中信證券配股的老股東和這個(gè)例子里的張三一樣，也會因?yàn)榕涔珊蟮某龣?quán)立馬發(fā)生虧損。

配股和分紅還不一樣，分紅對于股東的影響為股價(jià)下跌導(dǎo)致持倉市值下降，但股東拿到了現(xiàn)金，其實(shí)不虧不賺；配股是真正意義上的虧損，市值少了卻沒有現(xiàn)金補(bǔ)充進(jìn)來。

四、要么賣掉、要么接受損失

其實(shí)不參與配股的老股東們虧損的總和同參與配股的老股東盈利的總和是一樣的，體現(xiàn)了股票市場零和博弈的本質(zhì)

如果你不想?yún)⑴c配股那么可以賣出中信證券的股票，否則就得承受虧損。中信證券會在1月19日停牌，還有兩個(gè)交易日能夠賣出。

當(dāng)然，如果停牌前中信證券的股價(jià)經(jīng)歷了先跌后漲，而你正好是在低位賣掉了股票，那么可能會發(fā)生股價(jià)交易導(dǎo)致的損失大于除權(quán)損失的情況。

賣不賣是一種博弈，只是博弈的結(jié)果不是輸贏而是輸多輸少。因?yàn)橹灰粎⒓优涔杀厝粫?，不管繼續(xù)持有還是拋售變現(xiàn)。

因此，建議有多余資金的中信證券老股東參與配股，除權(quán)后就能賺到那些放棄配股的老股東的錢。更加重要的是中信證券的大股東已經(jīng)承諾參與配股，你覺得長期持股的大股東會讓自己虧損嗎？