最近這段時間市場的調(diào)整，想必讓很多投資者輾轉(zhuǎn)反側(cè)，甚至夜不能寐。如果你也是這種情況，那么就要認真思考一下，自己目前所持有的資產(chǎn)，是否符合自己的風險承受能力？對于很多新基民來說，往往都會高估自己承受回撤的能力，一直到股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，才發(fā)現(xiàn)自己的內(nèi)心有多脆弱。

那么我們該如何應對這種情況呢？除了要提高自身對于基金的風險與收益特點的理解之外，更有效的方式就是從一個盲目選基的小白，進化成一個股債平衡配置的配置型基民，對自己資產(chǎn)的回撤程度有一定把控。

股債平衡：一個簡單但有效的經(jīng)典策略

1949年，在《聰明的投資者》一書中，格雷厄姆首次提出了著名的股債平衡思想。他同時給出了一個簡單有效的資產(chǎn)配置公式：半股半債。按這個原則，建倉時配置50%股票和50%債券，一段時間后當股票價格上漲導致股票資產(chǎn)的倉位超過一半時，賣掉多余股票部分并買入債券；反之賣掉部分債券并買入股票，將兩者比例恢復至“股五債五”的目標倉位。

當然，實踐中不一定嚴格限定“股五債五”，“股三債七”或“股四債六”也能達到類似穩(wěn)健運作的效果。具體定多少比例，要看自身風險偏好。

股債本身就屬于弱相關(guān)，而且存在一定天然的“蹺蹺板效應”：當股市走強時，投資者會被吸引贖債買股，債券市場資金流失走勢偏弱。而當股票市場下跌時，相應的，債市就會體現(xiàn)出它的抗跌屬性。因此股債組合可以降低組合整體波動，將回撤控制在合理范圍內(nèi)。

股債平衡的效果如何？

我們可以直接來看數(shù)據(jù)。我們選取了A股的寬基標桿滬深300指數(shù)和中證全債指數(shù)近15年的數(shù)據(jù)，來看看50%滬深300指數(shù)+50%中證全債指數(shù)的組合有什么神奇的效果。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2007/01/01-2021/12/31，歷史數(shù)據(jù)不代表未來，基金有風險

從收益曲線我們就可以明顯看出，股債的組合的收益曲線相較于滬深300指數(shù)更加平滑，但是最終的收益卻相差不大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2007/01/01-2021/12/31，歷史數(shù)據(jù)不代表未來，基金有風險

仔細看具體數(shù)據(jù)，首先會發(fā)現(xiàn)2010年、2011 年、2016 年、2018年這四年單純配置滬深300所帶來的的雙位數(shù)下跌都不存在了，跌幅都被控制在單位數(shù)。即使是在行情極端的2008年，跌幅也縮減了一半以上，相較于滬深300指數(shù)65.95%的下跌要容易承受許多。

而且值得注意的是，在大幅度縮減回撤的同時，股債組合的平均年化收益率只比滬深300低了3個百分點。

大幅縮減回撤+小幅縮減收益，這就是為什么長久以來，股債平衡策略被奉為經(jīng)典。

股債平衡策略產(chǎn)品適合什么樣的投資者？

如果你無法接受持有的資產(chǎn)組合出現(xiàn)較大的波動，追求更加平滑的收益曲線，又想要取得高于貨幣基金和純債基金的長期收益，那么股債平衡就是一個非常適合你的配置策略。格雷厄姆建議不論是防御型投資者，還是進攻型投資者，都需要同時配置一定比例的股票和債券，而且債券比例不低于25%。格雷厄姆認為保有25%的債券能夠讓股市熊市觸底時，投資者有信心不賣光手中的股票，從而在反彈中滿血復活。他認為，那種全倉股票的投資者在熊市暴跌中將無限放大本金風險。

如何構(gòu)建股債平衡策略

投資于債券最簡單的方式就是投資于債券型基金。市場中的債券型基金有很多種，有完全投資于債券的純債基金，也有將部分資金投資于權(quán)益市場的“固收+”類的偏債混合型基金。如果自己無法抉擇債券的占比，那么這種偏股混合型基金也是一個不錯的選擇，交給專業(yè)的基金經(jīng)理來做專業(yè)的事。

市場越是復雜，越是考驗投資人大類資產(chǎn)配置和分散風險的能力。從這個角度，均衡投資于權(quán)益和債券市場，可以做到進可攻、退可守，更好地應對市場波動。

作者：劉雨淇 S1440121080057

風險提示：指數(shù)過往表現(xiàn)不代表其未來表現(xiàn)，也不代表相關(guān)基金未來表現(xiàn)，基金投資須謹慎。本文不代表中信建投證券觀點，僅屬于基金投資策略討論，不作為投資建議，本報告的調(diào)研內(nèi)容為后續(xù)整理，不保證整理內(nèi)容與調(diào)研原文完全一致，另外基金經(jīng)理觀點可能發(fā)生變更；文中信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其撰寫人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更；我們已力求內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，文中所提具體基金、股票等證券僅用于舉例，不構(gòu)成投資者在投資、法律、會計或稅務等方面的最終操作建議；歷史業(yè)績不代表未來，不作為同管理人/基金經(jīng)理/投資策略其他產(chǎn)品未來收益水平的保證，任何人據(jù)此做出的任何投資決策與中信建投證券以及作者無關(guān)，基金產(chǎn)品詳情請閱讀基金法律文件，并以之為準，基金投資有風險，決策須謹慎；第三方不得以商業(yè)目的對本文所載內(nèi)容進行復制、轉(zhuǎn)載，如需復制、轉(zhuǎn)載的，應申請授權(quán)并注明來源，且不得對文中內(nèi)容進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

俗話說，男怕入錯行，女怕嫁錯郎，投資也怕入錯場！當前市場處于震蕩區(qū)間，到底什么時候才能稱得上是補倉的“好時機”呢？別急， 讓“股債利差”告訴你！

股債利差是什么

股債利差，來源于FED估值模型(美聯(lián)儲估值模型)，是股票投資收益率和長期國債收益率的差，即“市場收益率”高于“無風險利率”的部分。

股債利差公式：股債利差=FED溢價率=1/市盈率 – 十年國債收益率

注1：使用十年期國開債到期收益率代表無風險利率；使用寬基指數(shù)的市盈率(PE)倒數(shù)代表風險收益率(股票投資收益率)，例如滬深300指數(shù)的PE倒數(shù)。

注2：市盈率=每股股價/每股盈余。

舉個例子

比如一個股票PE是10，股價是X元，靜態(tài)來看現(xiàn)在買入每年的回報就是十分之X，也就是每股收益相對于股價的回報率是10%。因此，這只股票的股票投資收益率為10%，即為市盈率的倒數(shù)。而寬基指數(shù)的市盈率倒數(shù)，就是代表這個寬基的潛在投資收益率。

股債利差的作用

股債利差實質(zhì)是一種風險溢價，代表市場收益率高于無風險利率的部分，可以在一定程度上反映市場資金動向，幫助投資者擇時買賣，從而獲得超額收益。

一般來說，股債利差越大，說明權(quán)益類投資收益偏高，股市比債市更具有投資價值，此時可以考慮配置一些風險資產(chǎn)，反之亦然。

如圖，以滬深300指數(shù)為基準，可以看出: 股債利差與指數(shù)收盤價的走勢大致相背離，股債利差的局部高位(虛線標記)一般出現(xiàn)在市場底部區(qū)域，而市場處于高位時，股債利差往往偏低。

再來看看在股債利差局部高點和低點分別買入持有的收益情況

股債利差局部高位一般出現(xiàn)在市場底部區(qū)域，例如2014.06.04、2019.01.03、2020.03.23。我測算了下，這幾個時間節(jié)點的股債利差都在6.20%以上，此時入場，持有滬深300指數(shù)半年和一年的區(qū)間收益率均達到25%以上。

反之，股債利差局部低位一般出現(xiàn)在市場頂部區(qū)域，例如2015.6.12、2018.1.24、2021.2.18，測算發(fā)現(xiàn)，這幾個時間節(jié)點的股債利差都在2.30%以上，此時市場價格較高，如果買入持有，收益率普遍不盡如人意，與股債利差高點買入對比鮮明。

總結(jié)

最后我想說，股債利差指標是我們做股債配置的指南針，在一定程度上能提示我們當前市場水平。不過，指標只是從站在統(tǒng)計的角度分析問題，對市場行情的判斷也不應只靠單一指標，還要結(jié)合估值、流動性、市場情緒等多方面指標綜合衡量。

（投資有風險，入市需謹慎）

最近這段時間市場的調(diào)整，想必讓很多投資者輾轉(zhuǎn)反側(cè)，甚至夜不能寐。如果你也是這種情況，那么就要認真思考一下，自己目前所持有的資產(chǎn)，是否符合自己的風險承受能力？對于很多新基民來說，往往都會高估自己承受回撤的能力，一直到股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，才發(fā)現(xiàn)自己的內(nèi)心有多脆弱。

那么我們該如何應對這種情況呢？除了要提高自身對于基金的風險與收益特點的理解之外，更有效的方式就是從一個盲目選基的小白，進化成一個股債平衡配置的配置型基民，對自己資產(chǎn)的回撤程度有一定把控。

股債平衡：一個簡單但有效的經(jīng)典策略

1949年，在《聰明的投資者》一書中，格雷厄姆首次提出了著名的股債平衡思想。他同時給出了一個簡單有效的資產(chǎn)配置公式：半股半債。按這個原則，建倉時配置50%股票和50%債券，一段時間后當股票價格上漲導致股票資產(chǎn)的倉位超過一半時，賣掉多余股票部分并買入債券；反之賣掉部分債券并買入股票，將兩者比例恢復至“股五債五”的目標倉位。

當然，實踐中不一定嚴格限定“股五債五”，“股三債七”或“股四債六”也能達到類似穩(wěn)健運作的效果。具體定多少比例，要看自身風險偏好。

股債本身就屬于弱相關(guān)，而且存在一定天然的“蹺蹺板效應”：當股市走強時，投資者會被吸引贖債買股，債券市場資金流失走勢偏弱。而當股票市場下跌時，相應的，債市就會體現(xiàn)出它的抗跌屬性。因此股債組合可以降低組合整體波動，將回撤控制在合理范圍內(nèi)。

股債平衡的效果如何？

我們可以直接來看數(shù)據(jù)。我們選取了A股的寬基標桿滬深300指數(shù)和中證全債指數(shù)近15年的數(shù)據(jù)，來看看50%滬深300指數(shù)+50%中證全債指數(shù)的組合有什么神奇的效果。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2007/01/01-2021/12/31，歷史數(shù)據(jù)不代表未來，基金有風險

從收益曲線我們就可以明顯看出，股債的組合的收益曲線相較于滬深300指數(shù)更加平滑，但是最終的收益卻相差不大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2007/01/01-2021/12/31，歷史數(shù)據(jù)不代表未來，基金有風險

仔細看具體數(shù)據(jù)，首先會發(fā)現(xiàn)2010年、2011 年、2016 年、2018年這四年單純配置滬深300所帶來的的雙位數(shù)下跌都不存在了，跌幅都被控制在單位數(shù)。即使是在行情極端的2008年，跌幅也縮減了一半以上，相較于滬深300指數(shù)65.95%的下跌要容易承受許多。

而且值得注意的是，在大幅度縮減回撤的同時，股債組合的平均年化收益率只比滬深300低了3個百分點。

大幅縮減回撤+小幅縮減收益，這就是為什么長久以來，股債平衡策略被奉為經(jīng)典。

股債平衡策略產(chǎn)品適合什么樣的投資者？

如果你無法接受持有的資產(chǎn)組合出現(xiàn)較大的波動，追求更加平滑的收益曲線，又想要取得高于貨幣基金和純債基金的長期收益，那么股債平衡就是一個非常適合你的配置策略。格雷厄姆建議不論是防御型投資者，還是進攻型投資者，都需要同時配置一定比例的股票和債券，而且債券比例不低于25%。格雷厄姆認為保有25%的債券能夠讓股市熊市觸底時，投資者有信心不賣光手中的股票，從而在反彈中滿血復活。他認為，那種全倉股票的投資者在熊市暴跌中將無限放大本金風險。

如何構(gòu)建股債平衡策略

投資于債券最簡單的方式就是投資于債券型基金。市場中的債券型基金有很多種，有完全投資于債券的純債基金，也有將部分資金投資于權(quán)益市場的“固收+”類的偏債混合型基金。如果自己無法抉擇債券的占比，那么這種偏股混合型基金也是一個不錯的選擇，交給專業(yè)的基金經(jīng)理來做專業(yè)的事。

市場越是復雜，越是考驗投資人大類資產(chǎn)配置和分散風險的能力。從這個角度，均衡投資于權(quán)益和債券市場，可以做到進可攻、退可守，更好地應對市場波動。

作者：劉雨淇 S1440121080057

風險提示：指數(shù)過往表現(xiàn)不代表其未來表現(xiàn)，也不代表相關(guān)基金未來表現(xiàn)，基金投資須謹慎。本文不代表中信建投證券觀點，僅屬于基金投資策略討論，不作為投資建議，本報告的調(diào)研內(nèi)容為后續(xù)整理，不保證整理內(nèi)容與調(diào)研原文完全一致，另外基金經(jīng)理觀點可能發(fā)生變更；文中信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其撰寫人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更；我們已力求內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，文中所提具體基金、股票等證券僅用于舉例，不構(gòu)成投資者在投資、法律、會計或稅務等方面的最終操作建議；歷史業(yè)績不代表未來，不作為同管理人/基金經(jīng)理/投資策略其他產(chǎn)品未來收益水平的保證，任何人據(jù)此做出的任何投資決策與中信建投證券以及作者無關(guān)，基金產(chǎn)品詳情請閱讀基金法律文件，并以之為準，基金投資有風險，決策須謹慎；第三方不得以商業(yè)目的對本文所載內(nèi)容進行復制、轉(zhuǎn)載，如需復制、轉(zhuǎn)載的，應申請授權(quán)并注明來源，且不得對文中內(nèi)容進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

俗話說，男怕入錯行，女怕嫁錯郎，投資也怕入錯場！當前市場處于震蕩區(qū)間，到底什么時候才能稱得上是補倉的“好時機”呢？別急， 讓“股債利差”告訴你！

股債利差是什么

股債利差，來源于FED估值模型(美聯(lián)儲估值模型)，是股票投資收益率和長期國債收益率的差，即“市場收益率”高于“無風險利率”的部分。

股債利差公式：股債利差=FED溢價率=1/市盈率 – 十年國債收益率

注1：使用十年期國開債到期收益率代表無風險利率；使用寬基指數(shù)的市盈率(PE)倒數(shù)代表風險收益率(股票投資收益率)，例如滬深300指數(shù)的PE倒數(shù)。

注2：市盈率=每股股價/每股盈余。

舉個例子

比如一個股票PE是10，股價是X元，靜態(tài)來看現(xiàn)在買入每年的回報就是十分之X，也就是每股收益相對于股價的回報率是10%。因此，這只股票的股票投資收益率為10%，即為市盈率的倒數(shù)。而寬基指數(shù)的市盈率倒數(shù)，就是代表這個寬基的潛在投資收益率。

股債利差的作用

股債利差實質(zhì)是一種風險溢價，代表市場收益率高于無風險利率的部分，可以在一定程度上反映市場資金動向，幫助投資者擇時買賣，從而獲得超額收益。

一般來說，股債利差越大，說明權(quán)益類投資收益偏高，股市比債市更具有投資價值，此時可以考慮配置一些風險資產(chǎn)，反之亦然。

如圖，以滬深300指數(shù)為基準，可以看出: 股債利差與指數(shù)收盤價的走勢大致相背離，股債利差的局部高位(虛線標記)一般出現(xiàn)在市場底部區(qū)域，而市場處于高位時，股債利差往往偏低。

再來看看在股債利差局部高點和低點分別買入持有的收益情況

股債利差局部高位一般出現(xiàn)在市場底部區(qū)域，例如2014.06.04、2019.01.03、2020.03.23。我測算了下，這幾個時間節(jié)點的股債利差都在6.20%以上，此時入場，持有滬深300指數(shù)半年和一年的區(qū)間收益率均達到25%以上。

反之，股債利差局部低位一般出現(xiàn)在市場頂部區(qū)域，例如2015.6.12、2018.1.24、2021.2.18，測算發(fā)現(xiàn)，這幾個時間節(jié)點的股債利差都在2.30%以上，此時市場價格較高，如果買入持有，收益率普遍不盡如人意，與股債利差高點買入對比鮮明。

總結(jié)

最后我想說，股債利差指標是我們做股債配置的指南針，在一定程度上能提示我們當前市場水平。不過，指標只是從站在統(tǒng)計的角度分析問題，對市場行情的判斷也不應只靠單一指標，還要結(jié)合估值、流動性、市場情緒等多方面指標綜合衡量。

（投資有風險，入市需謹慎）

（一）大類資產(chǎn)的相關(guān)性

宇哥之前講到了國內(nèi)的股市與國內(nèi)債市、美股的相關(guān)性都比較低，美股與港股的相關(guān)性也較低，特別是我國大盤股（滬深300所涵蓋的股票）和債券的相關(guān)性非常低，為0.335。因此，進一步說明了股債搭配可以很好地分散組合的風險。

數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)區(qū)間：2008.01.01—2018.12.31

注：越接近1，相關(guān)性越強；小于0負相關(guān)

（二）股債平衡策略

“證券分析之父”——本杰明·格雷厄姆曾在他自身的經(jīng)典著作《聰明的投資者》當中說到：“我們建議多數(shù)投資者可以按1:1配置藍籌股和高等級債券”。格雷姆使用藍籌股和債券進行搭配正是再一次印證了我們前文所說的我國大盤股與債券的相關(guān)性很低，兩者搭配可以很好地分散組合風險的結(jié)論。另外，格雷厄姆強調(diào)一旦確定了資產(chǎn)配置的最終比例，就不要輕易變動，不要因為股市上漲而加大其投資比例，也不要因為股市下跌而更多地賣出，避免追漲殺跌。用約束取代猜想，這正是格雷厄姆投資法的精髓。

該種策略很簡單，是針對于大眾投資者而設(shè)定的，既不厭惡風險也不追求風險，對預期收益沒有特別的要求，能達到市場的平均水平就可以。該策略的主要好處在于：1）在股市走牛的時候，投資者有一半的資金可以在牛市中獲利，可以感到滿足；2）一旦市場陷入熊市時，有一半的債基保護，相比那些冒險型投資者的處境，保守型投資者也會從自己相對較好的境況中得到安慰。

（三）實證

我們來看一個短期投資的案例，2017年6月總投資一萬元，組合一半股一半債（并在每滿1年做一次再平衡），2年后的總收益183元、折算年化收益為0.92%。如果我們選擇2017年6月總投資一萬元，全部投資于股票，那么2年后的年化收益為-3.34%。

數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)區(qū)間2017.06~2019.06

注：股債數(shù)據(jù)分別用上證綜指和中證綜合債指數(shù)表示

接下來看一個長期投資的案例，2014年6月總投資一萬元，組合選擇一半股一半債（并在每滿1年做一次再平衡），5年后的總收益5230元、折算年化收益為8.72%。如果我們選擇2014年6月總投資一萬元，全部投資于股票，那么5年后的年化收益為7.57%。

數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)區(qū)間2014.06~2019.06

注：股債數(shù)據(jù)分別用上證綜指和中證綜合債指數(shù)表示

由此可見，通過股債1:1的比例配置組合，在短期與長期中均體現(xiàn)出了其規(guī)避風險的作用，并且更夠在一定程度上增強收益。需要注意的是，由于該策略的主要目的并不是為了追求高收益，其主要適用于想較為安穩(wěn)地獲取市場平均收益的人，所以追求更高的收益，那還需具體考慮自己的風險承受能力與收益預期（比較夏普比率），從而制定最適合自己的股債配比。

市場震蕩在所難免，誰也不能保證說未來較長時間一定是牛市，即使放眼歷史上曾經(jīng)的牛市階段，又有多少激進的投資者一旦市場大幅回調(diào)便深套其中。所以，作為一名成熟投資者或稍有資產(chǎn)配置觀念的，對股債組合配比越來越重視。最近筆者也收到不少小伙伴留言，什么時候該配置股票基金多些，什么時候又該配置債券基金多些，到底有木有一個簡單的辦法可以幫助判斷？

那除了每年年底做一次股債平衡的方法外，還有什么其它有效的方式？今天筆者就教大家用一個簡單的指標，來教大家看懂到底何時需要調(diào)配股債配置比例。

在介紹方法前，我們先來了解兩個重要指數(shù)。一個叫做股票型基金總指數(shù)，包括了所有股票市場指數(shù)基金（如滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等等）以及股票倉位要求不低于80％的主動選股型股票基金，可以說股票型基金總指數(shù)很好地代表了權(quán)益類基金整體走勢；另外一個叫做中證全債指數(shù)，是中證指數(shù)公司發(fā)布的第一支債券類指數(shù)，綜合反映了銀行間債券市場和滬深交易所債券市場（如國債、金融債、公司債等）的跨市場債券指數(shù)，能夠很好地代表債券類基金的整體走勢。

介紹完股債指數(shù)兩“兄弟”后，該如何利用呢？筆者做了一張表格來說明。假設(shè)一名均衡型風格的投資者在3月22日買入股票型基金和債券型基金各一半（簡稱“半股半債”），計算后得知當天股票型基金總指數(shù)/債券型基金指數(shù)的比值為2.689（記住這個“錨定值”），那么只要今后比值出現(xiàn)絕對值超過錨定值10％時，就可以更換股債比例。對于低風險偏好投資者來說，比值絕對值大于10％時可以考慮減少股票型倉位10％到債券型倉位（股債比例就變成了4:6），而高風險偏好投資者則減少債券型倉位10％到股票型倉位（股債比例就變成了6:4）。調(diào)整后，記得錨定值要更換成調(diào)整日的比值，并以此繼續(xù)輪動，等待下一個10％絕對值的出現(xiàn)。此案例中，3月22日買入后比值絕對值最高發(fā)生在4月19日，但4.792％也沒有達到10％目標，所以暫時就不需要調(diào)整股債的配置比例。

好了，簡簡單單一個指標就能夠幫助判斷何時需要調(diào)整股債配置比例，大家get到了嗎？

本文源自養(yǎng)基司令

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有經(jīng)驗的普通投資者都十分看好股債搭配。

當然股債搭配有望提升組合的穩(wěn)定性。

進而增加持基體驗。

這種觀點最終能不能帶來好的結(jié)果呢？

在市場劇烈震蕩的行情下。

在權(quán)益類持倉中適當加入固收類產(chǎn)品，進行股債搭配。

是適合大多數(shù)投資者的應對之道。

可是怎樣組建股債基金組合呢？

在搭建股債組合之前，我們要了解為什么要做股債搭配？

從風險收益的特征來看，股債兩類資產(chǎn)的差別非常大。

從相關(guān)性來看股債兩類資產(chǎn)實際表現(xiàn)的相關(guān)性較低。

如果賬戶中同時持有股債兩類資產(chǎn)，并且維持在科學的比例。

理論上有望可以實現(xiàn)一定程度的風險對沖。

力爭平滑賬戶波動。

具體的搭配：就是將偏股型基金和債券型基金想象成兩種不同的調(diào)料。

投資者可以根據(jù)自己的喜好，搭配出符合自己味覺的組合。

而這里的喜好，就是投資者對收益和風險的偏好。

比如對于難以接受本金虧損的老人。

自然會偏好于配置更多的債券基金。

而對于有一定收益追求的，有一定風險容忍度的年輕人。

就可以考慮多配偏股基金。

在不同的配置比例下。

股債基金組合在理論上應該會達到怎樣的收益風險水平？

有具體數(shù)據(jù)顯示。

如果完全買入股票基金，雖然收益率較高但是本金損失的風險也很大。

每單位風險所能得到的收益其實并不高。

如果完全買入純債基金。

雖然風險很小。但同時又失去了收益的彈性。

如果適當搭配股票基金和債券基金。

則能在風險和收益上都能取得較好的平衡。

權(quán)益比例在5%—10%之間的組合。

其風險和純債基金較為接近。

但是其收益卻得到了很好的提升。

這是來自于股債相關(guān)性較弱的饋贈。

是分散投資帶來的免費午餐。

對于完全追求投資性價比的投資者來說。

這一比例區(qū)間會是合適的選擇。

那么不同類型的投資者應該怎樣配置呢？

穩(wěn)健的投資者回撤的容忍度在5個點以內(nèi)。

那么建議選擇以20%以下的倉位來參與權(quán)益市場。

這樣可以在控制回撤的情況下。

爭取比單純投資債券基金更高的收益水平。

對于平衡型投資者回撤容忍度在5—10個點。

建議以20%—30%的倉位參與權(quán)益市場。

以爭取獲得比銀行理財產(chǎn)品稍高的投資回報率。

如果回撤容忍度在10—15個點。

建議以30%—50%的倉位參與權(quán)益市場。

以爭取獲得中期緯度較好的風險收益比。

對于激進性的投資者。

回撤容忍度在15—20個點及以上。

建議將權(quán)益?zhèn)}位提高到50%以上。

這類型的組合風格會更為激進。

收益率和風險都進一步提升。

收益水平越來越接近于偏股型基金。

但是可能會遭受20個點以上的回撤。

由此看來股債搭配還是利大于弊的。

每個年齡段，或者每個風險的承受能力都有不同的搭配方法。

只要搭配得當，他不但能增加穩(wěn)定降低風險。

而且還會讓自己的收益穩(wěn)步上升。