有人說，上一代基民是炒股炒賠了被迫變成基民的，但是這一代基民是天生的基民。因?yàn)椋麄內(nèi)雸?chǎng)的時(shí)候，買基金都是“大有可賺”的事。

以至于今年上半年，基金的表現(xiàn)沒有一如既往地那么漂亮?xí)r，買基金可能會(huì)虧錢這個(gè)事情引發(fā)了新一代基民的廣泛討論。比如，“我買的基金不知道為什么又虧了？”，接著引發(fā)了“是要繼續(xù)拿著，還是要止損呢？”的思考，以及“這么多基金，我應(yīng)該買哪一只呢？”

我們通過努力工作來獲得勞動(dòng)收入，并希望通過投資股票、債券、黃金等資產(chǎn)獲得被動(dòng)性收入。要解答上面的問題，其實(shí)不外乎這些根本性的思考，不同類別資產(chǎn)的收益情況是怎么樣的呢？基金是對(duì)的那一類嗎？如果做基金投資，如何避免虧損、實(shí)現(xiàn)盈利？

我們打算開一個(gè)系列——基金E課堂。

1

哪類資產(chǎn)收益較高？

國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)時(shí)間較短，我們回顧一下美國(guó)1890年至2020年的歷史數(shù)據(jù)，在這130年間，美國(guó)CPI年均上漲2.6%，無論投資于股票、長(zhǎng)期國(guó)債這類金融資產(chǎn)，還是黃金、原油、或者房地產(chǎn)這類實(shí)物資產(chǎn)，都可以跑贏通脹。其中，股票年化收益率最高，達(dá)到9.5%，10年期國(guó)債為4.7%，黃金、原油、房地產(chǎn)的年化收益率略高于通脹，分別為3.5%、3.0%和3.2%。

股票長(zhǎng)期收益率顯著高于其他資產(chǎn)，財(cái)富增值效應(yīng)遙遙領(lǐng)先。1890年將1美元投資于標(biāo)普綜合指數(shù)，2000年將變成3.88萬美元，到了2020年增至12.8萬美元。同樣的1美元投資于10年期國(guó)債，2020年只能變成395美元，投資于黃金只有85美元，投資于房地產(chǎn)也只有62美元。

股票的收益來自于企業(yè)盈利，而企業(yè)盈利又基于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

投資股票類資產(chǎn)的方式主要有兩個(gè)：

一是直接買賣股票，但一般個(gè)人投資者受限于專業(yè)知識(shí)、資金大小、時(shí)間精力等因素，這種方式的風(fēng)險(xiǎn)很大；

另一種方式是通過股票型公募基金產(chǎn)品來投資，這類產(chǎn)品具有專業(yè)管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明等特點(diǎn)，能夠讓投資者用較小的資金參與股票的投資。

展望未來數(shù)十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將依托超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力，在科技創(chuàng)新戰(zhàn)略引領(lǐng)下，保持高質(zhì)量持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)，股票發(fā)行注冊(cè)制和常態(tài)化退市機(jī)制將進(jìn)一步提升中國(guó)股市的活力和質(zhì)量。長(zhǎng)期投資于中國(guó)股票類資產(chǎn)，可以較好地戰(zhàn)勝通脹、獲得較好的收益。

2

賺錢≠每年都賺錢

股票資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大、投資收益也較高，主要投資于股票的股票型基金，雖然可以通過分散投資降低一部分組合波動(dòng)，但基金凈值還是會(huì)漲漲跌跌。對(duì)于追求“安全第一”的投資者來說，非常關(guān)心買了股票型基金會(huì)不會(huì)虧錢。

未來無法預(yù)知，但我們可以站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，讓過去10年的數(shù)據(jù)說話。在2011-2020年這10年間，中證主動(dòng)式股票型基金指數(shù)（可看作是主動(dòng)管理類股票型基金的加權(quán)平均表現(xiàn)）年化收益率為10%，累計(jì)收益率達(dá)165%。

但是，持有10年可以賺到本金1.65倍的收益，并不代表其中的每一年都是賺錢的。這是因?yàn)槟昊找媛适且粋€(gè)平均的概念，如下圖所示，在2011年、2016年和2018年，如果我們年初買入、年末賣出，不但賺不到錢，還會(huì)虧損10%以上。

因此，基金投資短期存在虧損風(fēng)險(xiǎn)，即使有些股票基金達(dá)到了10倍以上的收益，也不是每一年都賺錢。

3

持有多久能不虧錢？

既然賺錢≠每年都賺錢，那么在經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定向好的大環(huán)境下，那么對(duì)于買了主動(dòng)股票型基金的投資者來說，怎么才能減少虧損或者不虧損呢？有沒有簡(jiǎn)單有效的方法？

還是先來看一下歷史情況。從2011年4月1日，到今年3月31日，股市經(jīng)歷了數(shù)次大漲大跌，我們選取了315只成立滿10年的主動(dòng)股票型基金和偏股混合型基金，計(jì)算每個(gè)交易日買入其中任意一只基金，并持有1個(gè)月的收益率，結(jié)果顯示，在全部樣本中，有56.8%是賺錢的（收益率>0），而43.2%是虧錢的（收益率

大家都玩過拋硬幣的游戲，理論上正面和反面出現(xiàn)的概率都是50%。如果持有的時(shí)間太短，買基金虧錢還是賺錢，就跟拋硬幣的概率差不多，充滿了不確定性。如果買入持有1個(gè)月和3個(gè)月，不虧錢的概率都只有50%多。對(duì)于厭惡虧損的我們來說，這個(gè)概率實(shí)在太低。

所以我們進(jìn)一步拉長(zhǎng)持有期，計(jì)算持有6個(gè)月、9個(gè)月、1年、2年……乃至10年的收益率。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，可以畫出下面這條曲線：隨著持有時(shí)間增加，賺錢概率提高。

當(dāng)持有期提高到3年，不虧損概率已經(jīng)顯著提高到了80%；持有5年時(shí)，不虧損概率超過了90%，持有6年以上，不虧損的概率達(dá)到了96.3%。因此，堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，是避免承擔(dān)實(shí)際虧損最簡(jiǎn)單的方式。

數(shù)據(jù)來源：

1、易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，OurWorldinData, MeasuringWorth, Robert Shiller, EIA, FRED, CEIC，中金公司研究部，wind；

2、《大類資產(chǎn)投資回報(bào)》表中數(shù)據(jù)采集于美國(guó)市場(chǎng)，各資產(chǎn)收益均按1890年為基年折算為定基指數(shù)，其中美國(guó)股票按照S&P Composite Stock Index+成分股分紅進(jìn)行折算；10年期美國(guó)國(guó)債按照10年期國(guó)債利息+資本利得進(jìn)行折算；房?jī)r(jià)使用的是美國(guó)Case-Shiller房?jī)r(jià)指數(shù)；《中證主動(dòng)式股票基金指數(shù)歷年收益率》和《持有越久，不虧損的概率越高》兩表中數(shù)據(jù)采集于中國(guó)市場(chǎng)。

3、指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展所有階段。

著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

有人說，上一代基民是炒股炒賠了被迫變成基民的，但是這一代基民是天生的基民。因?yàn)?，他們?nèi)雸?chǎng)的時(shí)候，買基金都是“大有可賺”的事。

以至于今年上半年，基金的表現(xiàn)沒有一如既往地那么漂亮?xí)r，買基金可能會(huì)虧錢這個(gè)事情引發(fā)了新一代基民的廣泛討論。比如，“我買的基金不知道為什么又虧了？”，接著引發(fā)了“是要繼續(xù)拿著，還是要止損呢？”的思考，以及“這么多基金，我應(yīng)該買哪一只呢？”

我們通過努力工作來獲得勞動(dòng)收入，并希望通過投資股票、債券、黃金等資產(chǎn)獲得被動(dòng)性收入。要解答上面的問題，其實(shí)不外乎這些根本性的思考，不同類別資產(chǎn)的收益情況是怎么樣的呢？基金是對(duì)的那一類嗎？如果做基金投資，如何避免虧損、實(shí)現(xiàn)盈利？

我們打算開一個(gè)系列——基金E課堂。

1

哪類資產(chǎn)收益較高？

國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)時(shí)間較短，我們回顧一下美國(guó)1890年至2020年的歷史數(shù)據(jù)，在這130年間，美國(guó)CPI年均上漲2.6%，無論投資于股票、長(zhǎng)期國(guó)債這類金融資產(chǎn)，還是黃金、原油、或者房地產(chǎn)這類實(shí)物資產(chǎn)，都可以跑贏通脹。其中，股票年化收益率最高，達(dá)到9.5%，10年期國(guó)債為4.7%，黃金、原油、房地產(chǎn)的年化收益率略高于通脹，分別為3.5%、3.0%和3.2%。

股票長(zhǎng)期收益率顯著高于其他資產(chǎn)，財(cái)富增值效應(yīng)遙遙領(lǐng)先。1890年將1美元投資于標(biāo)普綜合指數(shù)，2000年將變成3.88萬美元，到了2020年增至12.8萬美元。同樣的1美元投資于10年期國(guó)債，2020年只能變成395美元，投資于黃金只有85美元，投資于房地產(chǎn)也只有62美元。

股票的收益來自于企業(yè)盈利，而企業(yè)盈利又基于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

投資股票類資產(chǎn)的方式主要有兩個(gè)：

一是直接買賣股票，但一般個(gè)人投資者受限于專業(yè)知識(shí)、資金大小、時(shí)間精力等因素，這種方式的風(fēng)險(xiǎn)很大；

另一種方式是通過股票型公募基金產(chǎn)品來投資，這類產(chǎn)品具有專業(yè)管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明等特點(diǎn)，能夠讓投資者用較小的資金參與股票的投資。

展望未來數(shù)十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將依托超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力，在科技創(chuàng)新戰(zhàn)略引領(lǐng)下，保持高質(zhì)量持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)，股票發(fā)行注冊(cè)制和常態(tài)化退市機(jī)制將進(jìn)一步提升中國(guó)股市的活力和質(zhì)量。長(zhǎng)期投資于中國(guó)股票類資產(chǎn)，可以較好地戰(zhàn)勝通脹、獲得較好的收益。

2

賺錢≠每年都賺錢

股票資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大、投資收益也較高，主要投資于股票的股票型基金，雖然可以通過分散投資降低一部分組合波動(dòng)，但基金凈值還是會(huì)漲漲跌跌。對(duì)于追求“安全第一”的投資者來說，非常關(guān)心買了股票型基金會(huì)不會(huì)虧錢。

未來無法預(yù)知，但我們可以站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，讓過去10年的數(shù)據(jù)說話。在2011-2020年這10年間，中證主動(dòng)式股票型基金指數(shù)（可看作是主動(dòng)管理類股票型基金的加權(quán)平均表現(xiàn)）年化收益率為10%，累計(jì)收益率達(dá)165%。

但是，持有10年可以賺到本金1.65倍的收益，并不代表其中的每一年都是賺錢的。這是因?yàn)槟昊找媛适且粋€(gè)平均的概念，如下圖所示，在2011年、2016年和2018年，如果我們年初買入、年末賣出，不但賺不到錢，還會(huì)虧損10%以上。

因此，基金投資短期存在虧損風(fēng)險(xiǎn)，即使有些股票基金達(dá)到了10倍以上的收益，也不是每一年都賺錢。

3

持有多久能不虧錢？

既然賺錢≠每年都賺錢，那么在經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定向好的大環(huán)境下，那么對(duì)于買了主動(dòng)股票型基金的投資者來說，怎么才能減少虧損或者不虧損呢？有沒有簡(jiǎn)單有效的方法？

還是先來看一下歷史情況。從2011年4月1日，到今年3月31日，股市經(jīng)歷了數(shù)次大漲大跌，我們選取了315只成立滿10年的主動(dòng)股票型基金和偏股混合型基金，計(jì)算每個(gè)交易日買入其中任意一只基金，并持有1個(gè)月的收益率，結(jié)果顯示，在全部樣本中，有56.8%是賺錢的（收益率>0），而43.2%是虧錢的（收益率

大家都玩過拋硬幣的游戲，理論上正面和反面出現(xiàn)的概率都是50%。如果持有的時(shí)間太短，買基金虧錢還是賺錢，就跟拋硬幣的概率差不多，充滿了不確定性。如果買入持有1個(gè)月和3個(gè)月，不虧錢的概率都只有50%多。對(duì)于厭惡虧損的我們來說，這個(gè)概率實(shí)在太低。

所以我們進(jìn)一步拉長(zhǎng)持有期，計(jì)算持有6個(gè)月、9個(gè)月、1年、2年……乃至10年的收益率。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，可以畫出下面這條曲線：隨著持有時(shí)間增加，賺錢概率提高。

當(dāng)持有期提高到3年，不虧損概率已經(jīng)顯著提高到了80%；持有5年時(shí)，不虧損概率超過了90%，持有6年以上，不虧損的概率達(dá)到了96.3%。因此，堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，是避免承擔(dān)實(shí)際虧損最簡(jiǎn)單的方式。

數(shù)據(jù)來源：

1、易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，OurWorldinData, MeasuringWorth, Robert Shiller, EIA, FRED, CEIC，中金公司研究部，wind；

2、《大類資產(chǎn)投資回報(bào)》表中數(shù)據(jù)采集于美國(guó)市場(chǎng)，各資產(chǎn)收益均按1890年為基年折算為定基指數(shù)，其中美國(guó)股票按照S&P Composite Stock Index+成分股分紅進(jìn)行折算；10年期美國(guó)國(guó)債按照10年期國(guó)債利息+資本利得進(jìn)行折算；房?jī)r(jià)使用的是美國(guó)Case-Shiller房?jī)r(jià)指數(shù)；《中證主動(dòng)式股票基金指數(shù)歷年收益率》和《持有越久，不虧損的概率越高》兩表中數(shù)據(jù)采集于中國(guó)市場(chǎng)。

3、指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展所有階段。

著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

有人說，上一代基民是炒股炒賠了被迫變成基民的，但是這一代基民是天生的基民。因?yàn)?，他們?nèi)雸?chǎng)的時(shí)候，買基金都是“大有可賺”的事。

以至于今年上半年，基金的表現(xiàn)沒有一如既往地那么漂亮?xí)r，買基金可能會(huì)虧錢這個(gè)事情引發(fā)了新一代基民的廣泛討論。比如，“我買的基金不知道為什么又虧了？”，接著引發(fā)了“是要繼續(xù)拿著，還是要止損呢？”的思考，以及“這么多基金，我應(yīng)該買哪一只呢？”

我們通過努力工作來獲得勞動(dòng)收入，并希望通過投資股票、債券、黃金等資產(chǎn)獲得被動(dòng)性收入。要解答上面的問題，其實(shí)不外乎這些根本性的思考，不同類別資產(chǎn)的收益情況是怎么樣的呢？基金是對(duì)的那一類嗎？如果做基金投資，如何避免虧損、實(shí)現(xiàn)盈利？

我們打算開一個(gè)系列——基金E課堂。

1

哪類資產(chǎn)收益較高？

國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)時(shí)間較短，我們回顧一下美國(guó)1890年至2020年的歷史數(shù)據(jù)，在這130年間，美國(guó)CPI年均上漲2.6%，無論投資于股票、長(zhǎng)期國(guó)債這類金融資產(chǎn)，還是黃金、原油、或者房地產(chǎn)這類實(shí)物資產(chǎn)，都可以跑贏通脹。其中，股票年化收益率最高，達(dá)到9.5%，10年期國(guó)債為4.7%，黃金、原油、房地產(chǎn)的年化收益率略高于通脹，分別為3.5%、3.0%和3.2%。

股票長(zhǎng)期收益率顯著高于其他資產(chǎn)，財(cái)富增值效應(yīng)遙遙領(lǐng)先。1890年將1美元投資于標(biāo)普綜合指數(shù)，2000年將變成3.88萬美元，到了2020年增至12.8萬美元。同樣的1美元投資于10年期國(guó)債，2020年只能變成395美元，投資于黃金只有85美元，投資于房地產(chǎn)也只有62美元。

股票的收益來自于企業(yè)盈利，而企業(yè)盈利又基于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

投資股票類資產(chǎn)的方式主要有兩個(gè)：

一是直接買賣股票，但一般個(gè)人投資者受限于專業(yè)知識(shí)、資金大小、時(shí)間精力等因素，這種方式的風(fēng)險(xiǎn)很大；

另一種方式是通過股票型公募基金產(chǎn)品來投資，這類產(chǎn)品具有專業(yè)管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明等特點(diǎn)，能夠讓投資者用較小的資金參與股票的投資。

展望未來數(shù)十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將依托超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力，在科技創(chuàng)新戰(zhàn)略引領(lǐng)下，保持高質(zhì)量持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)，股票發(fā)行注冊(cè)制和常態(tài)化退市機(jī)制將進(jìn)一步提升中國(guó)股市的活力和質(zhì)量。長(zhǎng)期投資于中國(guó)股票類資產(chǎn)，可以較好地戰(zhàn)勝通脹、獲得較好的收益。

2

賺錢≠每年都賺錢

股票資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大、投資收益也較高，主要投資于股票的股票型基金，雖然可以通過分散投資降低一部分組合波動(dòng)，但基金凈值還是會(huì)漲漲跌跌。對(duì)于追求“安全第一”的投資者來說，非常關(guān)心買了股票型基金會(huì)不會(huì)虧錢。

未來無法預(yù)知，但我們可以站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，讓過去10年的數(shù)據(jù)說話。在2011-2020年這10年間，中證主動(dòng)式股票型基金指數(shù)（可看作是主動(dòng)管理類股票型基金的加權(quán)平均表現(xiàn)）年化收益率為10%，累計(jì)收益率達(dá)165%。

但是，持有10年可以賺到本金1.65倍的收益，并不代表其中的每一年都是賺錢的。這是因?yàn)槟昊找媛适且粋€(gè)平均的概念，如下圖所示，在2011年、2016年和2018年，如果我們年初買入、年末賣出，不但賺不到錢，還會(huì)虧損10%以上。

因此，基金投資短期存在虧損風(fēng)險(xiǎn)，即使有些股票基金達(dá)到了10倍以上的收益，也不是每一年都賺錢。

3

持有多久能不虧錢？

既然賺錢≠每年都賺錢，那么在經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定向好的大環(huán)境下，那么對(duì)于買了主動(dòng)股票型基金的投資者來說，怎么才能減少虧損或者不虧損呢？有沒有簡(jiǎn)單有效的方法？

還是先來看一下歷史情況。從2011年4月1日，到今年3月31日，股市經(jīng)歷了數(shù)次大漲大跌，我們選取了315只成立滿10年的主動(dòng)股票型基金和偏股混合型基金，計(jì)算每個(gè)交易日買入其中任意一只基金，并持有1個(gè)月的收益率，結(jié)果顯示，在全部樣本中，有56.8%是賺錢的（收益率>0），而43.2%是虧錢的（收益率

大家都玩過拋硬幣的游戲，理論上正面和反面出現(xiàn)的概率都是50%。如果持有的時(shí)間太短，買基金虧錢還是賺錢，就跟拋硬幣的概率差不多，充滿了不確定性。如果買入持有1個(gè)月和3個(gè)月，不虧錢的概率都只有50%多。對(duì)于厭惡虧損的我們來說，這個(gè)概率實(shí)在太低。

所以我們進(jìn)一步拉長(zhǎng)持有期，計(jì)算持有6個(gè)月、9個(gè)月、1年、2年……乃至10年的收益率。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，可以畫出下面這條曲線：隨著持有時(shí)間增加，賺錢概率提高。

當(dāng)持有期提高到3年，不虧損概率已經(jīng)顯著提高到了80%；持有5年時(shí)，不虧損概率超過了90%，持有6年以上，不虧損的概率達(dá)到了96.3%。因此，堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，是避免承擔(dān)實(shí)際虧損最簡(jiǎn)單的方式。

數(shù)據(jù)來源：

1、易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投教基地，OurWorldinData, MeasuringWorth, Robert Shiller, EIA, FRED, CEIC，中金公司研究部，wind；

2、《大類資產(chǎn)投資回報(bào)》表中數(shù)據(jù)采集于美國(guó)市場(chǎng)，各資產(chǎn)收益均按1890年為基年折算為定基指數(shù)，其中美國(guó)股票按照S&P Composite Stock Index+成分股分紅進(jìn)行折算；10年期美國(guó)國(guó)債按照10年期國(guó)債利息+資本利得進(jìn)行折算；房?jī)r(jià)使用的是美國(guó)Case-Shiller房?jī)r(jià)指數(shù)；《中證主動(dòng)式股票基金指數(shù)歷年收益率》和《持有越久，不虧損的概率越高》兩表中數(shù)據(jù)采集于中國(guó)市場(chǎng)。

3、指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展所有階段。

著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。