9月回顧：股市大幅下跌，美元再創(chuàng)新高。美聯(lián)儲鷹派抗擊通脹，海外緊縮預(yù)期再起，美股下跌、美債收益率飆升，美元再創(chuàng)新高。國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱，市場擔憂經(jīng)濟復(fù)蘇不能持續(xù)，疊加外圍市場動蕩，股票市場回調(diào)，債券收益率小幅上升，人民幣連續(xù)走貶。

10月展望：資產(chǎn)配置的邏輯。9月議息會議再次確認了美聯(lián)儲在控制通脹方面的鷹派，未來超預(yù)期的緊縮可能存在兩點：美聯(lián)儲緊縮的終點以及在緊縮終點維持的時間，緊縮預(yù)期的不確定性會加大國內(nèi)資本市場的波動。國內(nèi)的市場目前仍處于“經(jīng)濟下行+貨幣寬松邊際收斂+穩(wěn)信用”階段，市場較為關(guān)注近期可能出臺的政策。

今年權(quán)益市場小盤風格相對占優(yōu)，隨著地產(chǎn)銷售的逐步企穩(wěn)，市場在未來一個季度或會進行風格再平衡，但其幅度和持續(xù)性將會受到地產(chǎn)景氣、疫情防控政策以及出口增速影響，預(yù)計權(quán)益市場風格更將是成長與價值、大盤與小盤輪動均衡表現(xiàn)。當前權(quán)益市場主要指數(shù)估值基本在近十年30%以內(nèi)分位，性價比突出；短期市場交易量不斷下降，私募倉位也明顯下降，股市底部特征明顯，戰(zhàn)略上可以逢低加大配置。債券市場短端流動性仍相對充裕，不會趨勢上移，但也很難回到之前低位；長端利率面臨多空交織，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的拖累使得經(jīng)濟修復(fù)需要更長時間，經(jīng)濟基本面不支持長端利率繼續(xù)大幅上升，但在不降息的情況下，利率也較難趨勢下移，長端利率可能會在2.6%-2.75%區(qū)間保持窄幅震蕩格局。

10月基金配置策略：10月市場較為關(guān)注政策預(yù)期走向，在政策尚未明朗情況，我們建議對于偏股型基金應(yīng)該戰(zhàn)略上逢低加大配置，風格優(yōu)選均衡型基金或者擅長輪動的主動權(quán)益基金。固收+和債券基金，建議優(yōu)選具有較好交易能力、擅長久期管理的基金。我們建議關(guān)注主動偏股基金（中高風險）：國富深化價值（450004.OF）、銀華鑫銳靈活配置（161834.OF）、建信健康民生（000547.OF），“固收+”產(chǎn)品（中風險）：中銀穩(wěn)健添利（380009.OF），純債類基金（中低風險）：博時信用債純債（050027.OF）。

風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長不及預(yù)期；美聯(lián)儲緊縮超預(yù)期；全球疫情再次反復(fù)：地緣政治沖突；基金樣本存在遺漏。

每經(jīng)記者：任飛 每經(jīng)編輯：肖芮冬

從7月14日開始，首批4只創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金陸續(xù)進入首個開放期。據(jù)了解，成立最早的富國創(chuàng)業(yè)板兩年定開已發(fā)布公告，將首個開放期定為今年7月14日~7月27日之間的10個工作日；其他來自中歐、大成、華夏旗下的產(chǎn)品也即將進入首個開放期，Wind統(tǒng)計顯示，依次為7月18日、7月18日和7月16日。

從首批產(chǎn)品近兩年來的業(yè)績表現(xiàn)來看，截至7月14日凈值統(tǒng)計，大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開復(fù)權(quán)單位凈值增長率最高為29.49%，中歐創(chuàng)業(yè)板兩年定開則顯示為-6.27%。

首批4只產(chǎn)品陸續(xù)進入開放期

2020年7月14日，首只創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金富國創(chuàng)業(yè)板兩年定開成立；隨后，中歐、大成、華夏基金公司旗下產(chǎn)品陸續(xù)成立，而近日首批4只創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金陸續(xù)進入首個開放期。

根據(jù)公告，富國創(chuàng)業(yè)板兩年定開首個開放期為今年7月14日~7月27日之間的10個工作日。此外，除華夏創(chuàng)業(yè)板兩年定開外，中歐、大成旗下產(chǎn)品也已發(fā)布相關(guān)開放申贖業(yè)務(wù)的公告，均將在7月18日開啟申贖。

不過在截止日期方面，大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開將在7月29日截止，并自7月30日進入第二個封閉期；中歐創(chuàng)業(yè)板兩年定開則定于8月12日截止，自8月13日進入第二個封閉期。對于每個開放期的規(guī)定，其實各家基金公司在制定基金合同時均有規(guī)定，即基金每兩年開放一次，每個開放期原則上不少于5個工作日且最長不超過20個工作日。

事實上，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金的由來跟此前科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售基金類似，亦是在創(chuàng)業(yè)板宣布試點注冊制后，在公募基金領(lǐng)域針對封閉式產(chǎn)品給予的配置權(quán)限，不同于傳統(tǒng)的打新策略。有公募界人士在7月15日同《每日經(jīng)濟新聞》記者電話交流時表示，機構(gòu)在獲配額度和隨機性方面優(yōu)于傳統(tǒng)打新。

“兩種策略均是針對新股配置而言，但機構(gòu)參與上市公司戰(zhàn)略配售的比例會高于打新，也在獲配的確定性方面高于打新策略。”該人士表示，在創(chuàng)業(yè)板注冊制推行之初，很多申請IPO的企業(yè)質(zhì)地優(yōu)良，引入長期投資者對于公司治理和市值管理方面均有益處。

不過，從首批產(chǎn)品的基金合同中記者發(fā)現(xiàn)，相關(guān)戰(zhàn)略配售基金僅在投資范圍上涉獵可戰(zhàn)略配售的股票，亦沒有對戰(zhàn)略配售的資產(chǎn)規(guī)模比例做相關(guān)限制。這意味著，相關(guān)產(chǎn)品本質(zhì)上來講依然是偏股混合類基金，投資標的中亦可包括新股以外的其他合規(guī)標的。

首批產(chǎn)品區(qū)間回報率最高近30%

截至今年7月15日，Wind統(tǒng)計顯示，現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金11只（統(tǒng)計初始份額）。除前述首批4只產(chǎn)品外，南方、嘉實、華安等7家機構(gòu)也相繼發(fā)行并成立相關(guān)產(chǎn)品。當中，僅嘉實創(chuàng)業(yè)板兩年定開成立于今年2月10日，其余產(chǎn)品均在2020年成立。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月14日，首批4只產(chǎn)品當中，大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開A成立以來的復(fù)權(quán)凈值增長率為29.49%，華夏、中歐、富國旗下產(chǎn)品則依次錄得11.65%、-6.27%和26.28%。

放眼全部產(chǎn)品來看，華安創(chuàng)業(yè)板兩年定開成立于2020年9月3日，目前復(fù)權(quán)凈值增長率達60.55%，表現(xiàn)亮眼?？傮w來看，這11只產(chǎn)品的業(yè)績平均水平在13.08%，中位數(shù)也在13.48%，6只產(chǎn)品當前業(yè)績在中位數(shù)及以上。

不過，從相關(guān)戰(zhàn)略配售基金的重倉品類來看，依然鮮見新股配置，各產(chǎn)品基金經(jīng)理重倉的對象依然是當季較為熱門的賽道股，包括醫(yī)美、新能源等行業(yè)中明星標的。有要求規(guī)定，此類戰(zhàn)略配售基金剩余封閉期應(yīng)大于戰(zhàn)略配售股票的鎖定期，不排除剩余封閉期期限影響戰(zhàn)略配售的可能。

中歐創(chuàng)業(yè)板兩年定開基金經(jīng)理許文星就在今年一季報中總結(jié)道，整體延續(xù)此前整個組合長期的配置思路，在信息技術(shù)、醫(yī)藥、新材料、新能源等四大領(lǐng)域中進行精選，選擇立足兩年封閉維度能夠獲得較好風險收益回報的投資品種，并通過定向增發(fā)、大宗交易、新股配售等方式進行絕對收益型的投資選擇。

大成創(chuàng)業(yè)板兩年定開基金經(jīng)理謝家樂亦表示，該基金在一季度做了適當?shù)膫}位控制和均衡配置，提高對個股確定性和估值性價比的要求，并向邊際改善最明顯、估值最合理的方向調(diào)整。

每日經(jīng)濟新聞

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