財(cái)聯(lián)社9月16日訊（記者 閆軍）公募凈值低于1不收管理費(fèi)？已有公募今天發(fā)出降費(fèi)公告？

今天的資本市場上充斥著繁雜的“噪音”，在不確定性面前，往往三人成虎，眾口鑠金，重創(chuàng)市場。以上兩種傳聞，與另一降費(fèi)誤讀“癡纏”，形成了對市場的負(fù)向共震。

上述降費(fèi)誤讀來自國辦發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境，降低市場主體制度性交易成本的意見》，文件鼓勵證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用。

被鼓勵降費(fèi)的不僅是證券，還有基金行業(yè)，市場對《意見》的過分解讀增加了恐慌，也助長了“公募凈值低于1不收管理費(fèi)”等謠言，因此，坐擁頭部基金代銷平臺，東方財(cái)富領(lǐng)跌的原因正在于此。

“公募凈值低于1不收管理費(fèi)”？辟謠！

各種消息中，一則“市場傳公募凈值低于1不收管理費(fèi)”殺傷力極大。

16日中午，投資者聚集的雪球上，不少投資者轉(zhuǎn)發(fā)了這條消息：“今天市場在傳以后公募凈值低于1的不收管理費(fèi)了，這事情就會導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果：一個(gè)是公募本身會加速向行業(yè)頭部集中，大家會優(yōu)先銷售高凈值的老產(chǎn)品，資金往更少的基金經(jīng)理身上流；二是類似東財(cái)這一類參與基金銷售業(yè)務(wù)和分成的企業(yè)，利潤也會少一截?！?/p>

對此，多位公募基金業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，這一傳言的真實(shí)度不高。有合規(guī)部門人士則直言“沒聽說”。

“這種傳言沒有依據(jù)了，如果凈值低于1則不收取管理費(fèi)是需要修改基金合同的。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，對于基金公司來說，單純把基金凈值提高，只要合并基金就能做到，這并非是監(jiān)管要達(dá)到的效果。

有業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，《意見》鼓勵基金降費(fèi)的出發(fā)點(diǎn)或許是從考慮持有人體驗(yàn)的角度出發(fā)，用基金“賺錢才收管理費(fèi)，虧錢不收管理費(fèi)”的角度更合適。

公募火速降費(fèi)？誤讀，今年141只基金已降費(fèi)

在《意見》出臺后，公募基金降費(fèi)公告讓原本緊張的市場更加風(fēng)聲鶴唳。特別是早間泰信基金的一則降管理費(fèi)與托管費(fèi)的公告，更是讓市場產(chǎn)生遐想，認(rèn)為已有公募基金率先行動了。

16日早上，泰信基金公告稱，泰信智選成長靈活配置混合型證券投資基金降低管理費(fèi)、托管費(fèi)和增加C類份額并修改基金法律文件，其中，該基金的管理費(fèi)率由1.50%/年下調(diào)為0.6%/年，托管費(fèi)率由0.25%/年下調(diào)為0.1%/年。根據(jù)公告，該降費(fèi)即日生效。

事實(shí)上，公募基金近年來在降費(fèi)上早有行動。下調(diào)管理費(fèi)或者管理費(fèi)、托管費(fèi)雙雙下調(diào)的同樣不在少數(shù)。

自8月以來，至少有6只基金發(fā)布降低管理費(fèi)率并修改基金合同的公告。

分別為諾安鑫享定開債（年管理費(fèi)率從0.4%下調(diào)至0.3%）、南華豐淳混合A（年管理費(fèi)率由1.2%下調(diào)至1.0%）、平安日增利貨幣基金（托管費(fèi)年費(fèi)從0.08%下調(diào)至0.05%）、中?；菰＜儌ü芾碣M(fèi)率由0.7%／年下調(diào)至0.3%／年、托管費(fèi)率由0.2%調(diào)整為0.1%／年）、嘉實(shí)貨幣（管理費(fèi)率從0.33%到0.27%、托管費(fèi)從0.1%下調(diào)至0.05%）以及匯豐晉信平穩(wěn)增利中短債（C份額年銷售服務(wù)費(fèi)率由0.3%下降至0.2%）

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，發(fā)布過同類降低管理費(fèi)率并修改基金合同的公告的基金產(chǎn)品多達(dá)141只（不同份額分開統(tǒng)計(jì)）。

對此，某大型基金從業(yè)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，一方面，近年來，公募基金規(guī)模迅速壯大，降低管理費(fèi)也并不會影響公司的收入，呈現(xiàn)“規(guī)模越大費(fèi)率越低”趨勢。

中基協(xié)9月15日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，公募基金管理總規(guī)模26.79萬億元，基金數(shù)量達(dá)到10010只。

另一方面，產(chǎn)品數(shù)據(jù)迅速擴(kuò)容，同質(zhì)化產(chǎn)品增加，通過降低費(fèi)率讓利投資者，也是吸引投資者的方式之一。這一點(diǎn)在ETF產(chǎn)品上表現(xiàn)更為突出，此前，不少頭部公司曾經(jīng)打出“0元申購”活動，新基金認(rèn)購費(fèi)打折更為常見。

今年4月份，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確要求，基金管理人需以投資者利益為核心的營銷理念，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，鼓勵基金管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展，著力提高投資者獲得感。

不僅是降費(fèi)，截至目前，已有11家公募基金上報(bào)了讓利型基金產(chǎn)品。降費(fèi)讓利既是監(jiān)管要求，也是市場化發(fā)展的必然。對于，不少公募基金向財(cái)聯(lián)社記者表示，未來將積極響應(yīng)《意見》中關(guān)于“鼓勵基金降費(fèi)”的號召，進(jìn)一步降低費(fèi)率，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提升持有人體驗(yàn)。

機(jī)構(gòu)火速解讀“降費(fèi)”

對于鼓勵證券、基金降費(fèi)導(dǎo)致大跌，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，顯然是市場對政策有所“誤讀”。

中信建投非銀趙然認(rèn)為，從政策原文來看，其中內(nèi)容主要側(cè)重于讓利于民、鼓勵交易、減輕市場主體負(fù)擔(dān)，不應(yīng)將降低制度性交易成本等同于針對市場化費(fèi)率進(jìn)行規(guī)范；而且，當(dāng)前股票交易傭金、基金產(chǎn)品實(shí)際費(fèi)率并不虛高，已經(jīng)是產(chǎn)業(yè)鏈上下游充分競爭下的合理平衡，短期下降空間有限。

東吳非銀團(tuán)隊(duì)16日下午給出數(shù)據(jù)論證，公募基金偏股混合類基金當(dāng)前平均管理費(fèi)為1.46%（2010年為1.5%左右），假設(shè)行業(yè)管理費(fèi)下滑20%，對收入影響約為6%，我們認(rèn)為降費(fèi)傳言引發(fā)市場過度反應(yīng)和擔(dān)憂。此外，文件推出面向的市場主體主要針對中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶，在這類市場主體中，有關(guān)證券、基金的費(fèi)率在市場主體的經(jīng)營成本中的占比遠(yuǎn)低于其他融資成本等經(jīng)營費(fèi)率。

從橫向比較來看，我國證券和基金費(fèi)率和海外相比處于較低水平，如股票交易費(fèi)率方面，我國A股為0.025%，而港股0.3%——0.5%，美股0.005美元/股；當(dāng)前公募基金平均管理費(fèi)0.85%，香港約為1.14%。

規(guī)范金融服務(wù)收費(fèi)、降低市場主體制度性交易成本是我國金融業(yè)讓利于民的重要舉措。《意見》將推動金融行業(yè)回歸本質(zhì)，隨著牌照紅利價(jià)值下降，具有產(chǎn)品化、投資能力的機(jī)構(gòu)將受益。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 閆軍

華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 陳鋒 見習(xí)記者 張玫 北京報(bào)道

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績更新的79家百億私募在前三季度的平均收益為6.91%，其中有16家百億私募取得正收益，占比20.25%。

10月4日，私募大佬但斌微博再發(fā)聲談及降費(fèi)。在今年多數(shù)私募業(yè)績承壓之下，部分頭部私募選擇降低或停收管理費(fèi)。

業(yè)內(nèi)人士稱，管理費(fèi)是私募管理人的現(xiàn)金流重要來源，也是投資人重要的一項(xiàng)成本，主動降低管理費(fèi)代表了私募管理人一種積極的表態(tài)。降費(fèi)一方面有助于讓利客戶，維護(hù)品牌的影響力；另一方面，降低費(fèi)率也有助于吸引觀望資金。

此外，有私募人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者透露，對于私募公司而言，除了管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬，規(guī)模的大小也是非常重要的，所以有時(shí)私募減免管理費(fèi)也有很大一部分原因是為了保持住原有規(guī)模。

僅有2家百億私募收益超10%

從數(shù)據(jù)上看，迎水投資前三季度收益奪得榜首，高達(dá)17.85%；玖瀛資產(chǎn)收益10.06%，位列第二；一村投資收益6.94%，排名第三。

從私募策略上看，排名前十的百億私募中，迎水投資、一村投資、思勰投資、上海寬德、珠海致誠卓遠(yuǎn)等5家為股票策略私募，展弘投資、千象資產(chǎn)為期貨及衍生品策略私募，玖瀛資產(chǎn)、黑翼資產(chǎn)為多資產(chǎn)策略私募，合晟資產(chǎn)為債券策略私募。

冠軍上海迎水投資管理有限公司成立于2015年6月，注冊資本1000萬元，管理規(guī)模100億元以上。該公司有四位基金經(jīng)理，分別是陳琳、盧高文、陳遠(yuǎn)芳、姚潔俊，主要從事證券基金投資、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。

公司旗下有476只基金，其中，累計(jì)收益最高的迎水龍鳳呈祥3號自2017年8月設(shè)立起，累計(jì)收益已達(dá)到了607.60%，今年以來收益達(dá)到了20.96%；而年內(nèi)收益最好的產(chǎn)品是迎水龍鳳呈祥27號，其自2019年5月設(shè)立起，累計(jì)收益已經(jīng)達(dá)到473.19%，今年以來收益達(dá)147.93%。

亞軍深圳前海玖瀛資產(chǎn)管理有限公司成立于2015年4月，注冊資本1000萬元，管理規(guī)模達(dá)100億元以上。該公司有5位基金經(jīng)理，分別為黃俊淇、石在、楊杰、陳錦生、鮑嬌燕。

公司旗下有49只基金，其中有業(yè)績顯示的有7只。多資產(chǎn)策略下的玖瀛久欣21號自2020年7月成立以來，累計(jì)收益達(dá)139.98%，今年來收益達(dá)20.68%，該產(chǎn)品累計(jì)收益和年內(nèi)收益在公司產(chǎn)品中均為最高；債券策略下的玖瀛9號業(yè)績也較為優(yōu)異。自2020年3月成立以來，累計(jì)收益達(dá)99.54%，今年來收益也達(dá)到了15.72%。

此外，排名第三的上海一村投資管理有限公司成立于 2010年5月，注冊資本1000萬元，管理規(guī)模達(dá)100億元以上。該公司有2位基金經(jīng)理，分別是李暢、胡吉祥。公司旗下有211只基金，其中，多資產(chǎn)策略下產(chǎn)品一村基石10號累計(jì)收益達(dá)293.35%，今年來收益達(dá)7.27%。

頭部私募管理費(fèi)下降

在業(yè)績承壓之下，部分頭部私募選擇降低或停收管理費(fèi)。10月4日，東方港灣董事長但斌在微博發(fā)布聲明稱，旗下產(chǎn)品管理費(fèi)極低，直營產(chǎn)品從來都不收管理費(fèi)，“自今年2月開始，這兩年東方港灣業(yè)績沒做好，都怪我自己！”

但斌在微博中還表示：“前兩天又有別有用心的人，拿出2008年和2009年編造的所謂會議記錄的謠言添油加醋地傳播，已委托公司法務(wù)處理。”

按照行業(yè)慣例，私募收入的兩個(gè)大頭主要是管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬，其中業(yè)績報(bào)酬是在產(chǎn)品獲得正收益后提取的收益，而管理費(fèi)收取比例一般是管理規(guī)模的2%。

關(guān)于降費(fèi)原因，資深市場人士黃帥對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，私募基金降費(fèi)主要受累于權(quán)益市場的慘淡表現(xiàn)，權(quán)益類私募規(guī)模受贖回影響較大，降費(fèi)是無奈之舉。一是降費(fèi)有助于讓利客戶，維護(hù)品牌的影響力；二是目前權(quán)益市場估值較低，降低費(fèi)率有助于吸引觀望資金。

涌涵私募總經(jīng)理林峰告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，私募降費(fèi)主觀上可以說是私募基金公司對投資者釋放的善意，但是客觀上并不能改變投資者的選擇。投資者更多的是考慮業(yè)績來選擇私募產(chǎn)品，而不是考慮管理費(fèi)的高低。

林峰還透露，其實(shí)對私募公司來說除了管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬，規(guī)模的大小也是非常重要的，有時(shí)候甚至比收入高低更關(guān)鍵，所以減免管理費(fèi)也有很大一部分原因是為了保持住原有規(guī)模。

諾鼎資產(chǎn)總經(jīng)理曾憲釗對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，部分頭部私募基金選擇降低管理費(fèi)，主要原因還是收益不達(dá)預(yù)期，管理費(fèi)是私募管理人的現(xiàn)金流重要來源，也是投資人重要的一項(xiàng)成本，主動降低管理費(fèi)代表了私募管理人一種積極的表態(tài)，但是否該收還是要取決于管理人的具體情況。

曾憲釗指出，基金產(chǎn)品作為金融產(chǎn)品，與其它實(shí)物產(chǎn)品一樣，同樣需要研發(fā)優(yōu)化和客戶體驗(yàn)提升，以規(guī)模擴(kuò)大并收取管理費(fèi)來獲得收益為目的的私募產(chǎn)品，缺乏客戶體驗(yàn)，不能稱之為好的產(chǎn)品。仔細(xì)分析之后可以發(fā)現(xiàn)，部分策略相對單一的管理人，在市場出現(xiàn)大幅波動時(shí)，要做到絕對收益和相對收益的平衡并不容易，特別是部分私募基金在快速發(fā)展階段，策略體系的優(yōu)化不足，導(dǎo)致了投資人收益與預(yù)期大相徑庭，這種情況下降低管理費(fèi)是可以獲得投資人理解的。

曾憲釗認(rèn)為，但從投資人的購買金融產(chǎn)品的初心來講，獲得可控的風(fēng)險(xiǎn)和略高于市場平均水平的收益才是根本，從行業(yè)角度來看，盲目降低管理費(fèi)，可能導(dǎo)致研發(fā)投入不足，對投資人未來收益保障有限，投資人更需要了解管理人控制成本和研發(fā)投入轉(zhuǎn)換為生產(chǎn)力的有效性，才能更好評價(jià)產(chǎn)品本身和管理人做法的適當(dāng)與否。

編輯：嚴(yán)暉 主編：夏申茶