如果有一家公司號(hào)稱(chēng)“某某茅”，盈利能力超強(qiáng)，每年平均凈利潤(rùn)2個(gè)多億，上市25年累計(jì)凈利潤(rùn)50多億，目前賬上未分配利潤(rùn)有9億多，最關(guān)鍵的是他的控股股東還是一家公益基金，那么對(duì)這樣一家公司的公益捐贈(zèng)，是否會(huì)有比較多的期待呢？

是的，我相信許多人都會(huì)如此期待。

承德露露的盈利

這家公司就是被稱(chēng)為“植物蛋白飲品行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者與先行者”的承德露露，公司創(chuàng)立于1950年，1997年在深交所上市，成為“A股植物蛋白飲品第一股”。其盈利能力很強(qiáng)，毛利率持續(xù)攀升，從上市之初的27%增長(zhǎng)到最高52%；上市25年從未出現(xiàn)過(guò)虧損，凈利潤(rùn)最低5500萬(wàn)，最高5.68億（如圖1）。

圖1 承德露露歷年凈利潤(rùn)（億元）

魯冠球父子：承德露露的實(shí)際控制人

公司上市之初為國(guó)有控股，2006年由魯冠球控股的萬(wàn)向三農(nóng)公司成為承德露露第一大股東和控股股東，公司實(shí)際控制人為魯冠球。2017年魯冠球去世，其子魯偉鼎繼承相關(guān)股份成為承德露露的實(shí)際控制人。2018 年，魯偉鼎先生出于慈善目的，設(shè)立慈善信托——魯冠球三農(nóng)扶志基金，并將其持有的萬(wàn)向三農(nóng)集團(tuán)有限公司6億元出資額對(duì)應(yīng)的全部股權(quán)無(wú)償授予魯冠球三農(nóng)扶志基金，由此一來(lái)，承德露露的控股股東變?yōu)轸敼谇蛉r(nóng)扶志基金，實(shí)際控制人依然是魯偉鼎。

承德露露的對(duì)外捐贈(zèng)

由一家慈善公益基金控股的上市公司，其歷年的對(duì)外捐贈(zèng)情況如何呢？

我們梳理了承德露露上市25年來(lái)的歷年年報(bào)，查閱了其營(yíng)業(yè)外支出的明細(xì)項(xiàng)目，找到其中披露的“對(duì)外捐贈(zèng)”金額，結(jié)果如表1。

表1 承德露露歷年對(duì)外捐贈(zèng)情況

由上表可知，承德露露上市25年來(lái)，其中有8年有對(duì)外捐贈(zèng)，共捐贈(zèng)了823.85萬(wàn)元，年平均捐贈(zèng)金額32.95萬(wàn)元，其中最多的一年捐贈(zèng)了305萬(wàn)元，少的一年只捐贈(zèng)了6000多元。其余17年的對(duì)外捐贈(zèng)金額均為0。

承德露露這樣的捐贈(zèng)金額算多還是算少呢？我們需要找一個(gè)比較的對(duì)象，最合適也是最常用的比較對(duì)象就是同行業(yè)。承德露所處的行業(yè)是“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”，這個(gè)行業(yè)共有包括貴州茅臺(tái)、五糧液、青島啤酒、張?jiān)５仍趦?nèi)的50家上市公司。這50家公司從2003-2020年間共對(duì)外捐贈(zèng)了41.59億元，平均每家公司每年對(duì)外捐贈(zèng)684.01萬(wàn)元（有一些公司上市時(shí)間晚于2003年，按實(shí)際上市年數(shù)計(jì)算）。承德露露的32.95萬(wàn)元和所在行業(yè)的平均捐贈(zèng)金額684.01萬(wàn)元相比（如圖2），差距就很明顯了。

圖2 承德露露對(duì)外捐贈(zèng)與行業(yè)均值比較（金額：萬(wàn)元）

曾經(jīng)有投資者非常含蓄地提醒過(guò)公司（如圖3）。在今年河南水災(zāi)后，有投資者向承德露露提問(wèn)，鴻星爾克的做法能給貴公司帶來(lái)什么樣的啟發(fā)和幫助呢？公司回答表示，公司地下積極參與公益事業(yè)，并以公益捐贈(zèng)、公益活動(dòng)、希望工程等方式履行社會(huì)責(zé)任。

圖3 投資者向承德露露提問(wèn)

還有投資者問(wèn)得更直接（如圖4）：鄭州工廠(chǎng)對(duì)河南此次水災(zāi)做出了什么付出或者共享？公司董秘的回答是：公司及時(shí)采取有效措施，積極應(yīng)對(duì)汛情，確保了全體員工和公司財(cái)產(chǎn)的安全。

圖4 投資者向承德露露的提問(wèn)

“中國(guó)首善”控股的公司卻不愛(ài)做慈善？

作為一家公益基金控股的子公司，盈利又很好，但其社會(huì)捐贈(zèng)水平比行業(yè)平均水平低得多，一種可能的解釋就是，由公益基金控股的子公司的對(duì)外捐贈(zèng)活動(dòng)統(tǒng)一由控股母公司來(lái)開(kāi)展。

承德露露的實(shí)際控制人，無(wú)論是原來(lái)的魯冠球，還是現(xiàn)在的魯冠球之子魯偉鼎，都是高度重視公益活動(dòng)的。

早在2000年，魯冠球就提出了“四個(gè)一百工程”，即每年資助100名孤兒成長(zhǎng)、100名特困生讀書(shū)、100名殘疾兒童生活、100名孤老養(yǎng)老，此后更是逐漸發(fā)展成“四個(gè)一千”、“四個(gè)一萬(wàn)”。2012-2013年，萬(wàn)向連續(xù)兩年獲得中華慈善獎(jiǎng)“最具愛(ài)心捐贈(zèng)企業(yè)獎(jiǎng)”。

在魯冠球去世后，魯偉鼎不僅繼承了父親的財(cái)產(chǎn)，也繼承了父親的善心。2018年8月，魯偉鼎出資6億，成立“魯冠球三農(nóng)扶志基金”，此后，又捐出名下萬(wàn)向三農(nóng)全部股權(quán)，總金額高達(dá)49.6億。并且明確，基金收益全部用于慈善活動(dòng)，魯偉鼎家族不享受任何利益。

2019年5月21日，魯偉鼎登頂《2019胡潤(rùn)慈善榜》，成為了中國(guó)首善。

從2018年至今，承德露露先后向股東分紅累計(jì)22.2元/10股，萬(wàn)向三農(nóng)持有公司股份4.38億股，近4年累計(jì)可分得股利9.72億元，這些收益全部用于慈善活動(dòng)。

由此就很清楚了，并非承德露露不愛(ài)社會(huì)公益事業(yè)，而是其控股股東將從承德露露獲取的全部收益都用來(lái)做慈善了，由于不清楚2018年以前魯冠球?qū)某械侣堵东@取的投資收益拿出多少用來(lái)開(kāi)展公益，僅從2018年以后魯偉鼎明確宣布將三農(nóng)扶志基金全部收益都用于慈善活動(dòng)，就可知，三農(nóng)扶志基金近四年從承德露露分得的股利9.72億元將全部用于慈善活動(dòng)，這個(gè)力度不小。

各子公司的對(duì)外捐贈(zèng)主要由控股公司統(tǒng)一進(jìn)行的做法并非承德露露一家。去年鄭州水災(zāi)時(shí)，中糧集團(tuán)就攜其旗下的酒鬼酒等多家公司統(tǒng)一向河南捐款1000萬(wàn)元現(xiàn)金和1000萬(wàn)元物資。

控股公司的社會(huì)責(zé)任履行能代替上市公司嗎？

企業(yè)開(kāi)展慈善公益事業(yè)，履行社會(huì)責(zé)任，是樹(shù)立公司良好社會(huì)形象，提升品牌效益的一個(gè)重要途徑。盡管控股公司是公益基金，從上市公司中分得的紅利全部用于公益事業(yè)，但是不應(yīng)該取代上市公司自身的社會(huì)公益行為。普通社會(huì)公眾并不一定都清楚某家公司的控股股東是誰(shuí)，因此控股股東所做的公益活動(dòng)的良好效應(yīng)并不一定會(huì)轉(zhuǎn)移至其控股的公司上。因此，上市公司不能因?yàn)榭毓晒蓶|做了大量的公益慈善事業(yè)，就減少了自身的社會(huì)捐贈(zèng)。

當(dāng)然，公益慈善事業(yè)是上市公司的自愿行為，我們并不能強(qiáng)求什么。但是有能力的公司，還是應(yīng)該盡可能地履行社會(huì)責(zé)任，這對(duì)社會(huì)、對(duì)公司其實(shí)是“雙贏”“多贏”的。

承德露露不僅整體社會(huì)捐贈(zèng)水平較低，開(kāi)展頻次少，而且有關(guān)社會(huì)責(zé)任的信息披露也做得不夠。從巨潮資訊網(wǎng)中檢索發(fā)現(xiàn)，上市25年來(lái)，承德露露僅發(fā)布過(guò)一份社會(huì)責(zé)任報(bào)告（2007年），這就使得社會(huì)公眾對(duì)于公司承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任知之甚少，難怪被網(wǎng)民和股民稱(chēng)為“低調(diào)的露露”。

作者聲明：文中數(shù)據(jù)及信息均來(lái)源于公開(kāi)披露的資料，文中觀(guān)點(diǎn)僅為一家之言，不作為投資參考依據(jù)。

如果有一家公司號(hào)稱(chēng)“某某茅”，盈利能力超強(qiáng)，每年平均凈利潤(rùn)2個(gè)多億，上市25年累計(jì)凈利潤(rùn)50多億，目前賬上未分配利潤(rùn)有9億多，最關(guān)鍵的是他的控股股東還是一家公益基金，那么對(duì)這樣一家公司的公益捐贈(zèng)，是否會(huì)有比較多的期待呢？

是的，我相信許多人都會(huì)如此期待。

承德露露的盈利

這家公司就是被稱(chēng)為“植物蛋白飲品行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者與先行者”的承德露露，公司創(chuàng)立于1950年，1997年在深交所上市，成為“A股植物蛋白飲品第一股”。其盈利能力很強(qiáng)，毛利率持續(xù)攀升，從上市之初的27%增長(zhǎng)到最高52%；上市25年從未出現(xiàn)過(guò)虧損，凈利潤(rùn)最低5500萬(wàn)，最高5.68億（如圖1）。

圖1 承德露露歷年凈利潤(rùn)（億元）

魯冠球父子：承德露露的實(shí)際控制人

公司上市之初為國(guó)有控股，2006年由魯冠球控股的萬(wàn)向三農(nóng)公司成為承德露露第一大股東和控股股東，公司實(shí)際控制人為魯冠球。2017年魯冠球去世，其子魯偉鼎繼承相關(guān)股份成為承德露露的實(shí)際控制人。2018 年，魯偉鼎先生出于慈善目的，設(shè)立慈善信托——魯冠球三農(nóng)扶志基金，并將其持有的萬(wàn)向三農(nóng)集團(tuán)有限公司6億元出資額對(duì)應(yīng)的全部股權(quán)無(wú)償授予魯冠球三農(nóng)扶志基金，由此一來(lái)，承德露露的控股股東變?yōu)轸敼谇蛉r(nóng)扶志基金，實(shí)際控制人依然是魯偉鼎。

承德露露的對(duì)外捐贈(zèng)

由一家慈善公益基金控股的上市公司，其歷年的對(duì)外捐贈(zèng)情況如何呢？

我們梳理了承德露露上市25年來(lái)的歷年年報(bào)，查閱了其營(yíng)業(yè)外支出的明細(xì)項(xiàng)目，找到其中披露的“對(duì)外捐贈(zèng)”金額，結(jié)果如表1。

表1 承德露露歷年對(duì)外捐贈(zèng)情況

由上表可知，承德露露上市25年來(lái)，其中有8年有對(duì)外捐贈(zèng)，共捐贈(zèng)了823.85萬(wàn)元，年平均捐贈(zèng)金額32.95萬(wàn)元，其中最多的一年捐贈(zèng)了305萬(wàn)元，少的一年只捐贈(zèng)了6000多元。其余17年的對(duì)外捐贈(zèng)金額均為0。

承德露露這樣的捐贈(zèng)金額算多還是算少呢？我們需要找一個(gè)比較的對(duì)象，最合適也是最常用的比較對(duì)象就是同行業(yè)。承德露所處的行業(yè)是“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”，這個(gè)行業(yè)共有包括貴州茅臺(tái)、五糧液、青島啤酒、張?jiān)５仍趦?nèi)的50家上市公司。這50家公司從2003-2020年間共對(duì)外捐贈(zèng)了41.59億元，平均每家公司每年對(duì)外捐贈(zèng)684.01萬(wàn)元（有一些公司上市時(shí)間晚于2003年，按實(shí)際上市年數(shù)計(jì)算）。承德露露的32.95萬(wàn)元和所在行業(yè)的平均捐贈(zèng)金額684.01萬(wàn)元相比（如圖2），差距就很明顯了。

圖2 承德露露對(duì)外捐贈(zèng)與行業(yè)均值比較（金額：萬(wàn)元）

曾經(jīng)有投資者非常含蓄地提醒過(guò)公司（如圖3）。在今年河南水災(zāi)后，有投資者向承德露露提問(wèn)，鴻星爾克的做法能給貴公司帶來(lái)什么樣的啟發(fā)和幫助呢？公司回答表示，公司地下積極參與公益事業(yè)，并以公益捐贈(zèng)、公益活動(dòng)、希望工程等方式履行社會(huì)責(zé)任。

圖3 投資者向承德露露提問(wèn)

還有投資者問(wèn)得更直接（如圖4）：鄭州工廠(chǎng)對(duì)河南此次水災(zāi)做出了什么付出或者共享？公司董秘的回答是：公司及時(shí)采取有效措施，積極應(yīng)對(duì)汛情，確保了全體員工和公司財(cái)產(chǎn)的安全。

圖4 投資者向承德露露的提問(wèn)

“中國(guó)首善”控股的公司卻不愛(ài)做慈善？

作為一家公益基金控股的子公司，盈利又很好，但其社會(huì)捐贈(zèng)水平比行業(yè)平均水平低得多，一種可能的解釋就是，由公益基金控股的子公司的對(duì)外捐贈(zèng)活動(dòng)統(tǒng)一由控股母公司來(lái)開(kāi)展。

承德露露的實(shí)際控制人，無(wú)論是原來(lái)的魯冠球，還是現(xiàn)在的魯冠球之子魯偉鼎，都是高度重視公益活動(dòng)的。

早在2000年，魯冠球就提出了“四個(gè)一百工程”，即每年資助100名孤兒成長(zhǎng)、100名特困生讀書(shū)、100名殘疾兒童生活、100名孤老養(yǎng)老，此后更是逐漸發(fā)展成“四個(gè)一千”、“四個(gè)一萬(wàn)”。2012-2013年，萬(wàn)向連續(xù)兩年獲得中華慈善獎(jiǎng)“最具愛(ài)心捐贈(zèng)企業(yè)獎(jiǎng)”。

在魯冠球去世后，魯偉鼎不僅繼承了父親的財(cái)產(chǎn)，也繼承了父親的善心。2018年8月，魯偉鼎出資6億，成立“魯冠球三農(nóng)扶志基金”，此后，又捐出名下萬(wàn)向三農(nóng)全部股權(quán)，總金額高達(dá)49.6億。并且明確，基金收益全部用于慈善活動(dòng)，魯偉鼎家族不享受任何利益。

2019年5月21日，魯偉鼎登頂《2019胡潤(rùn)慈善榜》，成為了中國(guó)首善。

從2018年至今，承德露露先后向股東分紅累計(jì)22.2元/10股，萬(wàn)向三農(nóng)持有公司股份4.38億股，近4年累計(jì)可分得股利9.72億元，這些收益全部用于慈善活動(dòng)。

由此就很清楚了，并非承德露露不愛(ài)社會(huì)公益事業(yè)，而是其控股股東將從承德露露獲取的全部收益都用來(lái)做慈善了，由于不清楚2018年以前魯冠球?qū)某械侣堵东@取的投資收益拿出多少用來(lái)開(kāi)展公益，僅從2018年以后魯偉鼎明確宣布將三農(nóng)扶志基金全部收益都用于慈善活動(dòng)，就可知，三農(nóng)扶志基金近四年從承德露露分得的股利9.72億元將全部用于慈善活動(dòng)，這個(gè)力度不小。

各子公司的對(duì)外捐贈(zèng)主要由控股公司統(tǒng)一進(jìn)行的做法并非承德露露一家。去年鄭州水災(zāi)時(shí)，中糧集團(tuán)就攜其旗下的酒鬼酒等多家公司統(tǒng)一向河南捐款1000萬(wàn)元現(xiàn)金和1000萬(wàn)元物資。

控股公司的社會(huì)責(zé)任履行能代替上市公司嗎？

企業(yè)開(kāi)展慈善公益事業(yè)，履行社會(huì)責(zé)任，是樹(shù)立公司良好社會(huì)形象，提升品牌效益的一個(gè)重要途徑。盡管控股公司是公益基金，從上市公司中分得的紅利全部用于公益事業(yè)，但是不應(yīng)該取代上市公司自身的社會(huì)公益行為。普通社會(huì)公眾并不一定都清楚某家公司的控股股東是誰(shuí)，因此控股股東所做的公益活動(dòng)的良好效應(yīng)并不一定會(huì)轉(zhuǎn)移至其控股的公司上。因此，上市公司不能因?yàn)榭毓晒蓶|做了大量的公益慈善事業(yè)，就減少了自身的社會(huì)捐贈(zèng)。

當(dāng)然，公益慈善事業(yè)是上市公司的自愿行為，我們并不能強(qiáng)求什么。但是有能力的公司，還是應(yīng)該盡可能地履行社會(huì)責(zé)任，這對(duì)社會(huì)、對(duì)公司其實(shí)是“雙贏”“多贏”的。

承德露露不僅整體社會(huì)捐贈(zèng)水平較低，開(kāi)展頻次少，而且有關(guān)社會(huì)責(zé)任的信息披露也做得不夠。從巨潮資訊網(wǎng)中檢索發(fā)現(xiàn)，上市25年來(lái)，承德露露僅發(fā)布過(guò)一份社會(huì)責(zé)任報(bào)告（2007年），這就使得社會(huì)公眾對(duì)于公司承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任知之甚少，難怪被網(wǎng)民和股民稱(chēng)為“低調(diào)的露露”。

作者聲明：文中數(shù)據(jù)及信息均來(lái)源于公開(kāi)披露的資料，文中觀(guān)點(diǎn)僅為一家之言，不作為投資參考依據(jù)。