最近爆雷的事情，都燒到“宇宙行”工行的身上去了。

由工行代銷(xiāo)，鵬華基金子公司鵬華資產(chǎn)管理的“鵬華聚鑫”1-25號(hào)系列產(chǎn)品，居然全線違約了，產(chǎn)品總規(guī)模超過(guò)40億，資金缺口20億左右。

這個(gè)事情比較出奇，所以值得說(shuō)說(shuō)。

事情大概是這樣的，有網(wǎng)友爆料，今年1月份的時(shí)候，在工行客戶(hù)經(jīng)理的推薦下，買(mǎi)了“鵬華聚鑫”1號(hào)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)還說(shuō)這將會(huì)是爆款，可能搶不到，還得提前預(yù)約。

2月份扣了款，8月份到期，本來(lái)應(yīng)該可以贖回了，但卻贖回失敗，客戶(hù)經(jīng)理解釋說(shuō)有一部分資金正在清算中，要等30天。

到了9月再?lài)L試贖回，還是不行，說(shuō)還得延遲40天才能兌付。

而從鵬華資管的公告也可以看到，8月和9月確實(shí)都發(fā)了延期通知。

（鵬華資管公告）

到了10月份，投資人就收到銀行的口頭通知，說(shuō)無(wú)法順利兌付，如果要強(qiáng)制變現(xiàn)，只能拿回本金的6成。

要知道這批產(chǎn)品，是風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為PR3的固定收益產(chǎn)品，這個(gè)級(jí)別風(fēng)險(xiǎn)還是適中穩(wěn)健的，6個(gè)月的期限收益4.1%，而且是100萬(wàn)的門(mén)檻，按道理不會(huì)虧成這樣，所以投資者一下就炸毛了。

然后事情突然就迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)，10月中旬鵬華資管發(fā)公告，說(shuō)兌付工作已經(jīng)基本完成了。

（鵬華資管公告）

原來(lái)是工行出面，拿出了一份兌付方案，承諾在10月20日兌付本金的50%，剩下的48%本金轉(zhuǎn)為工行理財(cái)產(chǎn)品，2%本金作為該理財(cái)?shù)氖找妫?年后再兌付。

相比于常見(jiàn)的爆雷，這個(gè)本金能拿回來(lái)的結(jié)果算是不錯(cuò)了。

但這么大一筆資金就白放里面了，不僅拿不到原先的4.1%收益，有一半的資金未來(lái)1年還是0收益繼續(xù)耗著。

在大家看來(lái)，這件事里面蹊蹺的點(diǎn)太多了。

雖然產(chǎn)品合同里面說(shuō)到，產(chǎn)品的定期運(yùn)作報(bào)告可以在資管官網(wǎng)上查閱，但投資人登錄官網(wǎng)后，卻查不到產(chǎn)品的報(bào)告材料。

產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)的投資范圍描述，是正常的羅列，比如銀行存款、同業(yè)存單、債券等等，但底層資產(chǎn)具體是哪些標(biāo)的，無(wú)法穿透，工行和鵬華資管都守口如瓶。

咱們可以看到8月份的公告那里，還把事情推到資管新規(guī)上，但這是2月才發(fā)的產(chǎn)品，資管新規(guī)早出來(lái)了，而且資管新規(guī)現(xiàn)在還把過(guò)渡期延到了今年底。

更奇怪的是，本來(lái)工行只是一個(gè)代銷(xiāo)方，可以把責(zé)任撇清，但卻把事情攬到了自己身上，去做兜底。

后來(lái)有投資者經(jīng)過(guò)多次溝通，挖出這個(gè)系列產(chǎn)品重倉(cāng)“海航債券”的事情。

產(chǎn)品是2月發(fā)行的，但海航債去年就已經(jīng)傳出延期兌付的消息了。

今年4月份“13海航債”到期兌付的前夜，才通知持有人這筆債要延期一年支付，讓人大晚上的發(fā)送表決郵件，不然就視為棄權(quán)，當(dāng)時(shí)也是引起了一波輿論浪花。

如果“鵬華聚鑫”這個(gè)系列的產(chǎn)品，真的重倉(cāng)了海航債的話(huà)，就難免讓人覺(jué)得在找接盤(pán)俠的意思，而工行本來(lái)就是海航債的債主之一。

不過(guò)工行出來(lái)兜底，也會(huì)有維護(hù)自己的聲譽(yù)，不愿得罪大客戶(hù)的意思，畢竟100萬(wàn)的門(mén)檻不低。

根據(jù)投資者的說(shuō)法，客戶(hù)經(jīng)理有暗示合同雖然不寫(xiě)保本，但實(shí)際可以保本，也承諾了收益的意思，所以估計(jì)還考慮到在宣傳銷(xiāo)售時(shí)有不完全合規(guī)的原因在。

當(dāng)然，這里面種種細(xì)節(jié)是不是如此，出問(wèn)題的債是不是只有海航債，也還有待披露，但從這件事，咱們還是可以得到一些啟發(fā)——

首先，還是咱們之前一直強(qiáng)調(diào)的，雖然都是在銀行買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品，但還是得看好合同，買(mǎi)的到底是銀行自營(yíng)的，還是代銷(xiāo)產(chǎn)品。

銀行自營(yíng)的合規(guī)性和安全性相對(duì)更高些，有啥事銀行會(huì)優(yōu)先處理。

代銷(xiāo)的像這次缺口不算太大，且里面的底層資產(chǎn)估計(jì)與工行本身就有糾葛，所以工行才出來(lái)兜底，但誰(shuí)知道下次會(huì)不會(huì)這么“好運(yùn)”呢？

而且咱們之前分析包商銀行破產(chǎn)事件的時(shí)候，也提醒到小銀行的不良資產(chǎn)相對(duì)是最高的。

所以選大銀行的理財(cái)產(chǎn)品，有什么風(fēng)吹草動(dòng)的時(shí)候相對(duì)還是更抗揍的。

第二個(gè)，就是分散投資的重要性。

要不是出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)充分分散的固收產(chǎn)品是不會(huì)這樣違約踩雷的。

可以看到“鵬華聚鑫”系列產(chǎn)品有1-25號(hào)之多，是全線違約的，所以不僅是其中一個(gè)產(chǎn)品重倉(cāng)了某個(gè)出問(wèn)題的債，而且是25個(gè)全部踩雷，那就說(shuō)明里面的投資標(biāo)的也是會(huì)有重合的。

這樣高的集中度，可以說(shuō)是很危險(xiǎn)的。

當(dāng)然這里咱們得區(qū)分開(kāi)，雖然這個(gè)鵬華資管是鵬華基金旗下的子公司，但這違約的產(chǎn)品不是基金，如果有買(mǎi)了鵬華基金的小伙伴，是不會(huì)受到影響的。

而且基金本身就是分散投資的一種方式，無(wú)論是股票還是債券，都是分散配置，所以基金不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的事件。

最后，就是再次強(qiáng)調(diào)大家不要再迷信所謂剛兌了。

各種打著擦邊球的理財(cái)產(chǎn)品，都會(huì)轉(zhuǎn)到凈值化，而各種高收益、剛兌預(yù)期的債權(quán)資產(chǎn)，也得謹(jǐn)慎看待，包括信托這些。

以前還不上錢(qián)的時(shí)候，還可以借新還舊，發(fā)新的一期產(chǎn)品來(lái)兌付，直到能還上錢(qián)為止，要么就是銀行和信托拿自己的錢(qián)先墊付。

這么一來(lái)，投資者看上去就是剛兌的，但后來(lái)大家都知道了，要去杠桿，監(jiān)管也更嚴(yán)了，再加上資管新規(guī)的要求，以后不能再這么干了，剛兌也會(huì)打破。

所以風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是一直都在的，只不過(guò)以前有人在幫你承擔(dān)著，但這并不代表產(chǎn)品本身沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

小伙伴們得認(rèn)識(shí)到，投資得自負(fù)盈虧，在看收益之前，要先搞清楚到底什么產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)是什么，為自己的錢(qián)負(fù)責(zé)。