10只基金，8只不值得買，該怎么選？

看分析點(diǎn)評(píng)，每篇都說好，該相信嗎？

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這是園長(zhǎng)為你分析的第547只基金

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華夏核心價(jià)值

基金要素

基金代碼：A類：010692，C類：010693。

基金類型：偏股混合型，股票資產(chǎn)不低于60%。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：中證800指數(shù)收益率*60%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*20%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*20%

募集上限：本基金有80億元上限。

基金公司：華夏基金，目前總規(guī)模將近8600億元。其中股票型和混合型基金合計(jì)管理規(guī)模超過4600億元，管理規(guī)模非常大，權(quán)益類投資的占比也比較高。

基金經(jīng)理：本基金的基金經(jīng)理是黃文倩女士，她擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和超過5年的基金經(jīng)理管理經(jīng)驗(yàn)，目前管理3只基金，合計(jì)管理規(guī)模113億元。

代表基金：黃文倩女士管理時(shí)間最長(zhǎng)的基金是華夏消費(fèi)升級(jí)A( 001927.OF )，從2016年2月3日至今，累計(jì)收益率225.80%，年化收益率25.68%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常優(yōu)秀。（數(shù)據(jù)來源：WIND，截止2021.04.02）

從這幾年的凈值表現(xiàn)來看，這只基金能夠長(zhǎng)期跑贏滬深300指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)。

從分年度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，基本上每年都能夠跑贏滬深300指數(shù)。

最近年后的這波下跌，最大回撤率控制在18%，相對(duì)來說也是控制的比較不錯(cuò)的。

歷史點(diǎn)評(píng)：我們?cè)?jīng)在去年8月份和今天2月份，在黃文倩女士發(fā)行新基金的時(shí)候，進(jìn)行過分析。貼一下當(dāng)時(shí)的文章，供大家參考

NO.493｜華夏基金黃文倩-華夏消費(fèi)龍頭，值不值得買？

持倉特點(diǎn)

由于兩個(gè)月前剛深度點(diǎn)評(píng)過，根據(jù)剛剛更新的2020年年報(bào)的數(shù)據(jù)，我們簡(jiǎn)單的看一下，看看有沒有什么變化。

第一，持股集中度沒有變化，換手率更低了，只有一倍出頭一點(diǎn)點(diǎn)，相當(dāng)于整個(gè)2020只換倉了一半。依舊維持了高倉位+低換手率的風(fēng)格；

第二，股票倉位沒有變化，風(fēng)格基本也沒有變化，也就維持了不做倉位擇時(shí)+不做風(fēng)格擇時(shí)的風(fēng)格；

第三，持倉行業(yè)變化不大，前三大行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升，達(dá)到了81%，屬于非常高的行業(yè)集中度。整體組合依舊維持在了行業(yè)集中度非常高+組合估值分位水平也比較高的狀態(tài)。

第四，再來看下年報(bào)，黃文倩女士認(rèn)為，今年高估值板塊會(huì)有一定的壓力，但業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)仍然能夠帶來長(zhǎng)期回報(bào)。這句話的意思就是，用時(shí)間來消化高估值，基本不賣股票，準(zhǔn)備扛過去。認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)的投資者可以繼續(xù)持有。

2020年新冠病毒肆虐全球，中國(guó)由于管控得力，制造業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球一枝獨(dú)秀，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資在下半年快速恢復(fù)，出口持續(xù)超預(yù)期。四季度，美國(guó)藥管局授權(quán)輝瑞新冠疫苗緊急使用，國(guó)內(nèi)滅活疫苗也投入使用，但新冠肺炎疫情在冬季有零星復(fù)發(fā)，加上英國(guó)等海外出現(xiàn)新的病毒變種，對(duì)疫情的擔(dān)憂仍然沒有完全解決，國(guó)際人員流動(dòng)仍然受限。

由于疫情沖擊，3月之后全球流動(dòng)性大量釋放，中國(guó)在7月后貨幣政策略有收縮，但美國(guó)仍然較為寬松。

報(bào)告期內(nèi)，消費(fèi)經(jīng)歷了2月份的疫情休克后，4月就快速反彈，中秋國(guó)慶消費(fèi)旺盛，只有旅游出行相關(guān)尚未恢復(fù)。其中不乏受益于新冠疫情的行業(yè)，例如醫(yī)療物資出口、CXO、原料藥和疫苗等、家電家具出口，另外由于國(guó)際人員流動(dòng)仍然受限，出境游的海外消費(fèi)回流中國(guó)，疊加海南免稅額度提升，中國(guó)免稅市場(chǎng)迎來大爆發(fā)。內(nèi)地消費(fèi)和醫(yī)藥指數(shù)大幅跑贏大盤，年內(nèi)上漲65%和51%，白酒、醫(yī)藥、食品、汽車尤其新能源汽車等板塊表現(xiàn)良好。

報(bào)告期內(nèi)，本基金仍以成長(zhǎng)價(jià)值股作為投資主體。在2月疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，認(rèn)為疫情的影響是1-2年維度，不影響長(zhǎng)期價(jià)值，3月逆向賣出疫情受益的游戲超市等，加倉疫情受損的可選消費(fèi)白酒和免稅家電等，4-5月確認(rèn)國(guó)內(nèi)疫情控制較好后，進(jìn)一步減持醫(yī)藥加倉可選消費(fèi)。

展望今年，我們認(rèn)為新冠肺炎疫情雖然在冬季零星爆發(fā)，但能夠得到有力控制，隨著國(guó)內(nèi)外疫苗接種范圍擴(kuò)大，新冠疫情在全球范圍內(nèi)也會(huì)逐漸消退。消費(fèi)內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)公司競(jìng)爭(zhēng)力在這次沖擊中進(jìn)一步擴(kuò)大，在今年復(fù)蘇的過程中能獲得更大的市場(chǎng)份額和議價(jià)能力。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來資源品價(jià)格快速拉升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性會(huì)逐步收緊，高估值板塊會(huì)有一定壓力，但業(yè)績(jī)能持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)仍然能帶來長(zhǎng)期回報(bào)。市場(chǎng)關(guān)注度低的消費(fèi)子行業(yè)，以及新上市的優(yōu)秀消費(fèi)賽道，會(huì)是我們主要挖掘的領(lǐng)域。

珍惜基金份額持有人的每一分投資和每一份信任，本基金將繼續(xù)奉行華夏基金管理有限公司“為信任奉獻(xiàn)回報(bào)”的經(jīng)營(yíng)理念，規(guī)范運(yùn)作，審慎投資，勤勉盡責(zé)地為基金份額持有人謀求長(zhǎng)期、穩(wěn)定的回報(bào)。

投資理念與投資框架

之前寫的投資理念和框架比較少。最近黃文倩女士有一篇新的深度訪談，我們也來更新一下。她認(rèn)為她的投資理念中，最核心的一點(diǎn)是公司賺取現(xiàn)金流的能力。進(jìn)一步的，她提到了從四個(gè)維度選擇公司的框架。

對(duì)于組合的構(gòu)建，黃文倩女士也做了詳細(xì)的介紹。她將選出來的公司分成三個(gè)類別，依次給予不同的配置權(quán)重。

由于黃文倩女士的持倉中也拿了非常多的白酒股票，她對(duì)于她的這個(gè)操作，闡明了她的觀點(diǎn)。

對(duì)于醫(yī)藥板塊，黃文倩也做比較詳細(xì)的分析，她表示她會(huì)從她的能力圈范圍內(nèi)去配置現(xiàn)階段看得懂的醫(yī)藥自行業(yè)，并且會(huì)不斷去研究和學(xué)習(xí)。

對(duì)于今年的看法，黃文倩女士談了她的看法，大家可以看一看最后一句：”我認(rèn)為今年還是要選有業(yè)績(jī)支撐的公司。即便估值收縮20%，但只要年底業(yè)績(jī)還能漲回去20%，大概率還能有正的回報(bào)。“

一方面，是對(duì)于今年估值收縮做了測(cè)算，但從中也表明了一個(gè)預(yù)期。另一方面繼續(xù)強(qiáng)調(diào)了要選擇有業(yè)績(jī)支撐的好公司，來度過可能的估值收縮階段。

一句話點(diǎn)評(píng)

黃文倩是一位深耕消費(fèi)領(lǐng)域，具備自下而上選股能力的價(jià)值投資者，我們可以從她的投資特點(diǎn)中找到明顯的特征。她目前依舊是我們二級(jí)投資池中的一位選手。

本只新基金和兩月份新發(fā)行的基金區(qū)別不大，我們維持和上一次相同的評(píng)價(jià)。因此，關(guān)于本基金值不值得買，有幾點(diǎn)看法，供大家參考：

1、對(duì)于新人和絕大多數(shù)投資者，本基金值得少買，但需要拿的時(shí)間比較長(zhǎng)，最好在3年及以上；

2、對(duì)于想要配置消費(fèi)行業(yè)主題基金的投資者，本基金值得買；

3、對(duì)于已經(jīng)配置了消費(fèi)主題基金的投資者來說，本基金可以不買；

4、對(duì)于已經(jīng)配置了較多的成長(zhǎng)風(fēng)格的投資者來說，本基金可以不買；

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風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文非基金推薦，文中的觀點(diǎn)、打分不作為買賣的依據(jù)，僅供參考。文中觀點(diǎn)僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不作為對(duì)投資決策承諾，文章內(nèi)信息均來源于公開資料，本文作者對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。文章中的內(nèi)容和意見基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化。本文僅供參考，在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對(duì)任何人投資建議。

不值得買：占對(duì)應(yīng)資產(chǎn)類別的倉位占比為0%，不建議超過5%。

值得少買：占對(duì)應(yīng)資產(chǎn)類別的倉位占比為5%-10%，不建議超過15%。

值得買：占對(duì)應(yīng)資產(chǎn)類別的倉位占比為10%-15%，不建議超過20%。

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