21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者姜詩(shī)薔 北京報(bào)道

近日，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)回暖趨勢(shì)。

3月1日，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)收漲0.34%，這也是自2月25日以來醫(yī)藥生物板塊連續(xù)三個(gè)交易日收漲。

事實(shí)上，自2月11日創(chuàng)下階段性新低以來，2月14日，醫(yī)藥生物板塊就開啟了震蕩上行的走勢(shì)。

前期不斷虧損的醫(yī)藥基金讓基民們“很受傷”，近期市場(chǎng)回暖，醫(yī)藥基金也開始“回血”。

“經(jīng)過前期的調(diào)整和消化，醫(yī)藥板塊高估值的壓力得到逐步釋放，近期反彈符合預(yù)期。”中信建投證券表示。

醫(yī)藥股底部分歧

從2月25日的大漲數(shù)據(jù)來看，當(dāng)日醫(yī)療醫(yī)藥板塊大幅回暖， CXO板塊集體大漲，美迪西漲超11%，博騰股份、九洲藥業(yè)、昭衍新藥均漲超8%，龍頭藥明康德漲近5%，新冠檢測(cè)板塊大幅飆升，萬孚生物20%漲停，東方生物漲近15%，中證醫(yī)療指數(shù)49只成份股幾乎全部飄紅，盤中一度高漲5.5%。

在大漲中，醫(yī)藥主題ETF交投活躍。

當(dāng)日收盤，A股規(guī)模最大的醫(yī)療ETF（512170）收漲4.74%，漲幅位居A股所有股票型ETF第一，收盤價(jià)創(chuàng)出近一個(gè)月以來新高。

其全天成交額5.92億元，交投活躍。隨后兩日醫(yī)療ETF依舊成交額破億，不過逐漸下行，2月28日、3月1日，醫(yī)療ETF的成交額分別在4.24億和2.77億。

“上周美國(guó)供應(yīng)鏈報(bào)告發(fā)布，并未涉及市場(chǎng)所擔(dān)憂的CDMO或原料藥供應(yīng)問題，利空落地；同時(shí)疊加之前博騰股份與凱萊英的新簽大額新冠訂單、藥明生物UVL取得積極進(jìn)展、輝瑞新冠口服藥國(guó)內(nèi)獲批等利好催化，上周CXO板塊反彈明顯；同時(shí)，新冠口服藥上游產(chǎn)業(yè)鏈同樣有不錯(cuò)表現(xiàn)。”3月1日，上海一家基金公司醫(yī)藥基金經(jīng)理分析表示。

從當(dāng)前機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，醫(yī)藥板塊回暖符合預(yù)期，但是否已經(jīng)調(diào)整至底部則仍有分歧。

方正證券建議，在底部區(qū)域適當(dāng)樂觀，其數(shù)據(jù)依據(jù)是申萬醫(yī)藥生物板塊上周估值為 31倍，已進(jìn)入歷史5年平均估值水平線下。

但萬聯(lián)證券則仍然謹(jǐn)慎。其認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)處在一個(gè)大的下行周期中。長(zhǎng)期來看，以醫(yī)保控費(fèi)為核心的政策限制了整個(gè)行業(yè)難有大的行情，支付端的緊縮意味著板塊整體最多只會(huì)有結(jié)構(gòu)性的行情。

醫(yī)藥基金“回血”

事實(shí)上，醫(yī)藥基金是今年跌幅最慘的公募基金。不少知名醫(yī)藥基金經(jīng)理遭遇業(yè)績(jī)滑鐵盧，對(duì)于普通投資者來說，虧損也是巨大的。

Wind數(shù)據(jù)顯示，可統(tǒng)計(jì)的155只（分份額統(tǒng)計(jì)）醫(yī)療主題基金在今年全年的平均收益為-2.72%，而虧損最多的一只基金，易方達(dá)醫(yī)藥生物C（010388.OF），虧損幅度超過24%。

今年以來截至2月11日，可統(tǒng)計(jì)的197只醫(yī)療主題基金的平均收益為-19.49%，在醫(yī)藥板塊持續(xù)調(diào)整下醫(yī)療主題基金也大幅下探。

“今年下半年以來，前期有政策避風(fēng)港屬性的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)板塊，陸續(xù)出現(xiàn)邊際變化因素，促使醫(yī)藥板塊整體進(jìn)入下行周期，例如醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械領(lǐng)域受相繼出臺(tái)價(jià)格相關(guān)政策影響，CXO板塊受投融資數(shù)據(jù)波動(dòng)、海外事件等因素影響。”浙商基金認(rèn)為。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至今年2月28日，可統(tǒng)計(jì)的201只醫(yī)療主題基金的平均最大回撤達(dá)到-33.6%，前海開源醫(yī)療健康C（005454.OF）、易方達(dá)醫(yī)藥生物C等基金的最大回撤甚至超過50%。

不過從2月14日開始，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)回暖征兆，醫(yī)藥基金也開始“回血”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月14日至2月28日，可統(tǒng)計(jì)的200只醫(yī)療主題基金的平均收益達(dá)到8.11%，200只基金中僅有匯添富全球醫(yī)療人民幣（004877.OF）等3只基金收益為負(fù)。

“經(jīng)歷去年下半年至今的調(diào)整后，機(jī)構(gòu)醫(yī)藥持倉(cāng)進(jìn)入歷史低位、板塊估值亦降至低位水平。”浙商基金認(rèn)為。

從估值水平看，截至2月25日，中證醫(yī)療指數(shù)市盈率PE的歷史百分位只有2.64%，即當(dāng)前估值比歷史上約97%的時(shí)候都便宜。醫(yī)療板塊持續(xù)的業(yè)績(jī)釋放，以及前期的行情回調(diào)，使得板塊估值呈現(xiàn)出較大的吸引力。

機(jī)構(gòu)建議謹(jǐn)慎配置

“對(duì)于普通投資者來說，需要注意的是，主題基金的波動(dòng)性一般都比較大，應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)依照長(zhǎng)期投資原則配置相關(guān)基金產(chǎn)品。”華南一家公募基金人士表示。

事實(shí)上，對(duì)于醫(yī)藥領(lǐng)域十分火熱的CXO板塊，部分機(jī)構(gòu)也呈現(xiàn)出相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

“CXO板塊是醫(yī)藥里面唯一不受政策影響，同時(shí)景氣度又高的板塊。正是因?yàn)樾袠I(yè)中長(zhǎng)期偏空，資金才會(huì)抱團(tuán)CXO板塊。但抱團(tuán)的問題是估值高到一定程度的時(shí)候會(huì)有估值調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，抱團(tuán)瓦解可能造成板塊出現(xiàn)比較大的跌幅。尤其是海外的貨幣政策緊縮對(duì)港股CXO估值的影響更大。當(dāng)前CXO板塊核心問題是殺估值，基本面并沒有特別大的變化。”萬聯(lián)證券認(rèn)為。

萬聯(lián)證券指出，短期建議以謹(jǐn)慎觀望為主。CXO板塊目前并沒有跌到性價(jià)比特別高的位置，當(dāng)前只能說算是合理的估值區(qū)間內(nèi)。其他板塊不管是政策還是基本面判斷見底都為時(shí)尚早，階段性會(huì)有反彈行情但是較難出現(xiàn)反轉(zhuǎn)大行情。

“當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，CXO板塊股價(jià)性價(jià)比依舊突出，看好CXO板塊的后續(xù)反彈機(jī)會(huì)；此外，中藥板塊依舊是不可忽視的賽道之一，在經(jīng)過前期的急漲急跌后，目前再次進(jìn)入可布局階段，主要方向集中在中成藥OTC、中藥創(chuàng)新和配方顆粒；而新冠上游產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)較大，未來業(yè)績(jī)兌現(xiàn)也存在較大不確定性，建議謹(jǐn)慎參與。”前述公募基金經(jīng)理認(rèn)為。